首次覆盖给予“增持”评级,目标价114.40元。我们认为公司独家的高通量流式荧光技术凭借其多指标联检和高通量的优势,有望部分替代化学发光成为高端免疫诊断的主流技术之一。公司有望凭借其高通量流式荧光技术优势,借助产业政策东风,在高端肿瘤诊断领域快速实现进口替代,同时在HPV等新的分子诊断领域实现快速发展,实现国内肿瘤诊断龙头的崛起。我们预计公司2017-2019年EPS分别为2.11/2.86/4.06元,首次覆盖,给予“增持”评级,目标价114.40元,对应2018年的PE为40倍。 高通量流式荧光技术行业独家,技术已达国际水平。公司核心技术平台为高通量流式荧光技术,相对传统化学发光技术其具备多指标联检、高通量等优势,且检测的可靠性和准确性相当。目前公司高通量流式荧光技术在肿瘤诊断和HPV等领域的应用已经得到高端三级医院认可,仪器年单产可达70多万元,远超国内同行,媲美海外巨头罗氏。 肿瘤诊断进口替代+HPV快速增长,补短板扫清长期发展障碍。肿瘤诊断目前市场规模60亿左右,高端市场90%被海外巨头垄断,公司有望凭借技术突破垄断,乘产业政策东风,快速实现高端肿瘤诊断市场的进口替代。公司高通量流式荧光技术的多指标联检在HPV检测领域具备天然优势,新品类HPV检测有望迎来快速增长。公司上市之后,积极拓展新品类丰富检测菜单+研发自有仪器完善产业链+大力拓展销售网络,有望加速发展实现国内肿瘤诊断龙头的崛起。 催化剂:自有仪器推出,募投产能加速释放。 核心风险:自有仪器推出受阻,产能释放低于预期。

本报告导读: 公司限制性股票激励范围广,绑定了公司核心中层的利益,上下齐心推动公司的快速增长。受益消费升级和行业集中度提升,公司完成收入和业绩指标是大概率事件。 投资要点: 公司发布了限制性股票的激励方案:公司将以9.38元/股的行权价格向117名管理人员和核心技术(业务)骨干授予380万股限制性股票(首期授予321万股,预留59万股),分三年(40%,30%,30%)分批解禁。本次限制性股票激励范围广,绑定了核心中层利益,上下齐心将共同推动公司的快速发展。由于授予日还未确定,股权激励成本摊销亦未定,我们继续维持公司2017-2019年EPS为0.63/0.85/1.16元,,维持“增持”评级,目标价24.90元。 激励范围广+行权条件较低,绑定核心中层利益保障公司快速发展。 本次限制性股票虽然总体激励的股份数量不多(占总股本1.52%),但激励对象117人全部为公司的中层管理人员和核心技术(业务)骨干。激励范围广,绑定了核心中层人员利益,有利于公司上下一心共同推动公司的快速发展。本次股票期权的行权条件为以2016年净利润为基础,2017-2019年公司营收和净利润的年复合增速均不得低于20%。公司作为国内办公椅中高端的龙头,受益于消费升级和行业集中度提升,未来3年公司完成收入和业绩指标是大概率事件。 利益绑定增强业绩确定性,椅业第一股仍将独享行业整合天时与地利。本次限制性股票激励绑定中层利益后,随着定增产能的释放,公司未来业绩高增长的确定性进一步提升。公司作为椅业第一股,在恒林上市前仍将独享行业整合的天时与地利,并且公司有望借助上市的先发优势快速成长为行业真正的绝对龙头。 催化剂:业绩持续加速增长,定增募投项目落地。 核心风险:业绩不达预期,定增推进低于预期。

本报告导读: 公司作为椅业第一股,地处椅业之乡安吉,独享行业整合带来集中度提升的天时与地利。同时拓展品牌内销+发力沙发市场,定增产能释放有望带来公司业绩持续加速增长。 投资要点: 首次覆盖给予“增持”评级,目标价24.90元。公司作为办公椅行业唯一上市公司,地处椅业之乡安吉,独享行业整合来带集中度提升的天时与地利。公司作为椅业中高端的龙头,上市之后相较于竞争对手的优势进一步凸显,受益于消费升级和大客户集中采购,开始进入加速发展阶段。同时公司紧抓机遇拓展办公椅的品牌内销和发力沙发市场,随着定增募投产能的释放有望带来公司业绩的持续加速增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.63/0.85/1.16元,首次覆盖,给予“增持”评级,目标价24.90元,对应2017年的PE为39.5倍。 办公椅唯一上市公司,地处椅业之乡安吉,独享行业整合的天时与地利。公司作为中国椅业第一股,地处产业聚集但行业整体分散的椅业之乡安吉。主要竞争对手恒林椅业预计2018年将上市,目前公司独享行业整合带来集中度提升的天时与地利。公司上市之后,多年的研发积累、生产能力和影响力相较于竞争对手的优势开始进一步凸显,作为中高端的龙头,受益消费升级和大客户的集中采购,公司开始进入加速发展阶段。 拓展品牌内销+发力沙发市场,定增产能释放有望带来业绩加速增长。国内办公椅尚没有知名品牌,公司紧抓机遇从外销ODM开始拓展国内市场的品牌内销,同时依托大客户,顺势发力沙发市场,有望成为公司的新一增长极。随着定增募投的200万套办公椅和40万套沙发产能的释放,有望带来公司业绩的加速增长。 催化剂:业绩持续加速增长,定增募投项目落地。 核心风险:业绩不达预期,定增推进低于预期。