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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
建艺集团 建筑和工程 2018-03-27 33.98 -- -- 39.20 15.36%
41.48 22.07%
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公装与住宅精装修双主业发展,业绩增长稳健:公司实施“公共建筑+住宅精装修”业务双轮驱动模式,根据2017年半年报,公司公共装修业务实现营收5.90亿元,占比44.80%;住宅装修业务实现营收5.42亿元,占比41.14%。根据2017年第四季度经营情况简报,2017年全年公司累计已签约未完工订单额27.59亿元,同比增长28.74%。其中公共装修13.53亿元;住宅装修13.57亿元。从订单签订情况均衡也可看出其未来也将依然维持公装与住宅精装修双主业并重的发展模式。公司近年来业绩增长稳健,根据2017年度业绩快报,公司全年实现未经审计的营收24.41亿元,同比增长14.77%;归母净利润9438.63万元,同比增长14.75%,主营业务收入增加主要是由于业务规模的扩张所致。 深度合作恒大,推行大客户战略:公司坚持走大品牌、大客户合作的发展道路,目前已成为国内名列前茅的大型地产公司和国内外高端品牌酒店客户的战略合作伙伴,并为其在建造的房屋室内以及公共空间提供全方位、高质量、高品位的装饰服务。据公司2017年半年报显示,来自前五大客户的营业收入为8.74亿元,占比66.33%,客户集中度较高,业务来源稳定。公司的第一大客户系恒大地产集团,来自恒大地产集团的营业收入为5.99亿元,占营业总收入的比例达到45.49%。未来公司将继续与实力强、信誉高、回款有保障的客户进行深度合作。 坚定高端路线,提升品牌影响力:公司致力于走高端产品路线,全力拓展高档星级酒店、商业综合体、高档写字楼、政府形象工程、标志性公共建筑等具有品牌效应和示范效应的高端项目,不断提升公司在全国的品牌影响力。公司目前资质齐全、荣誉众多、精品案例丰硕,未来将以强大的自身实力为基础,通过实施精品工程,进一步提高工程质量,提升服务水平,开拓市场高端项目,获得更多合作机会,发挥更大品牌效应。 借力股权投资,积极向外延伸:公司于2016年8月投资设立全资子公司前海建艺资本,9月建艺资本认购陆特能源20%股份,成为其第二大股东。陆特能源在浅层地热能开发利用领域(地水源热泵中央空调系统)居于行业龙头地位,业务领域有较大增长空间。2017年1月前海建艺资本以2亿元投资入伙苏州工业园区睿灿投资企业,同月认购深圳天基权健康科技集团股份有限公司10%的股份。截至目前公司投资涉及领域包括浅层地热能和大健康等领域,投资产业布局扎实,或对未来业绩产生积极影响。 财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利0.94/1.14/1.34亿元,同比增长14.76%/20.99%/17.38%,对应EPS为1.16/1.41/1.65元。当前股价对应2017~2019年的PE为29.6/24.5/20.9倍,维持“推荐”评级。
建艺集团 建筑和工程 2018-02-14 37.21 -- -- 39.77 6.88%
39.77 6.88%
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在手订单充足,业绩增长稳健: 根据2017年第四季度经营情况简报,2017年全年公司累计已签约未完工订单额27.59亿元,同比增长28.74%。其中公共装修13.53亿元;住宅装修13.57亿元;设计业务0.49亿元,充足的在手订单为未来业绩的稳定增长提供了坚实的基础。2017年前三季度,公司实现营收19.63亿元,同比增长41.82%,主要是由于公司装饰业务与建材贸易业务增长所致;实现归母净利润7179.16万元,同比增长26.52%。公司预计2017年全年实现归母净利润9047.75万元-1.15亿元,同比增长10%-40%,主要是受到公司业务规模扩张及建筑行业大环境影响。 强强联合,坚定大客户战略: 公司坚持走大品牌、大客户合作的发展道路,目前已成为国内名列前茅的大型地产公司和国内外高端品牌酒店客户的战略合作伙伴,并为其在建造的房屋室内以及公共空间提供全方位、高质量、高品位的装饰服务。公司半年报显示,前五大客户营收占比为66.33%,客户集中度较高,有着稳定的业务来源。其中第一大客户为恒大地产集团,占总营收的45.49%。除房地产商恒大、华润、佳兆业外,公司还积极拓展其他行业的装饰客户,如拓展医疗卫生、商业地产等公装细分市场,以避免房地产周期性带来的影响,目前已与品牌酒店喜达屋和希尔顿等建立战略合作关系。未来公司将继续采用战略合作和强强联合的模式,与国内名列前茅的大型集团公司和上市公司形成战略合作关系,选择实力较强、信誉较高、回款有保障的客户合作。 推行品牌建设,拓展高端项目: 公司实施“公共建筑+住宅精装修”业务并重的双轮驱动发展模式,根据2017年半年报,公司公共装修业务实现营收5.90亿元,占比44.80%;住宅装修业务实现营收5.42亿元,占比41.14%。公司致力于走高端产品路线,全力拓展高档星级酒店、商业综合体、高档写字楼、政府形象工程、标志性公共建筑等具有品牌效应和示范效应的高端项目,不断提升公司在全国的品牌影响力。近期中标的示范项目有大沙河生态长廊景观项目示范段装饰装修工程及市政施工总承包工程(9276.96万元)、深圳彭年万丽酒店B标段装饰装修工程(2291.49万元)和海南三亚恒大海上帝景二期12#、13#、17#楼大批量精装修工程(3893.51万元)。未来公司将通过实施精品工程,进一步提高工程质量,提升服务水平,品牌优势也将逐步凸显。 借力股权投资,积极向外延伸: 公司于2016年8月投资设立全资子公司前海建艺资本,9月建艺资本认购陆特能源20%股份,成为其第二大股东。陆特能源在浅层地热能开发利用领域(地水源热泵中央空调系统)居于行业龙头地位,业务领域有较大增长空间。2017年1月前海建艺资本以2亿元投资入伙苏州工业园区睿灿投资企业,同月认购深圳天基权健康科技集团股份有限公司10%的股份。截至目前公司投资涉及领域包括浅层地热能和大健康等领域,投资产业布局扎实,或对未来业绩产生积极影响。 财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利1.00/1.24/1.55亿元,同比增长22.22%/23.67%/24.70%,对应EPS为0.62/0.77/0.96元。当前股价对应2017~2019年的PE为54.3/43.9/35.2倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:装饰主业拓展不及预期、外延扩张管理风险,回款风险等。
建艺集团 建筑和工程 2017-04-03 60.87 51.23 271.50% 62.25 2.05%
62.12 2.05%
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与恒大合作关系稳定,业务稳定增长 2016年公司客户集中度较高,来自第一大客户恒大地产集团的营业收入为11.65亿元,占比54.75%,相对15年占比上升10个百分点,由于16年公装行业仍处低谷,公司加大了与恒大的合作。预计今年公装景气回升,公司有望降低此比例,巩固原有客户并在此基础上广泛建立战略合作伙伴关系。 营收小幅增长,毛利率基本不变 2016年底公司在手订单21.43亿元,订单收入比为100.89%,由于行业订单结转较快,该比例仍属安全。公司2016年营业收入21.26亿元,同比增加14.75%;分行业来看,公共装修和住宅装修业务分别占总营业收入的49.91%和48.97%,同增0.03%和34.4%,在公装业务不景气情况下,公司大力拓展住宅装修业务增收。分地区来看,东部地区业务同比增长137.08%,显著高于其他地区,这与东部地区政府政策支持力度明显较高相关。 我们使用“毛利率-营业税金及附加/销售收入”这一指标来剔除“营改增”所带来的核算口径的变化,用该指标计算得出2016年度的毛利率为13.15%,与去年相比基本维持不变。 期间费用率有所增加,政府补贴大幅增加 期间费用率4.96%,较去年增加0.64个百分点,销售费用率和管理费用率分别增加0.09个百分点和0.57个百分点,主要在于上市后各项费用增长较快;财务费用率基本不变。2016年公司实现净利润8.09亿元,同比增长3.32%。经营活动现金流为负,同减19.46%,较去年同期有所恶化,主要源于收现比的下降。从收付现比的角度来看,公司2016年实现收、付现比分别为67%、76%,分别较上年同期下降0.03、0.05个百分点。 投资建议 公司以建筑装饰、施工业务为主,业务在全国范围内分布较均匀,2017年公司依旧实行“公共建筑+住宅精装修”业务并重的双轮驱动发展模式;公司同时也有些新想法,投资参股陆特能源以期切入PPP、设立小额贷款公司。整体而言,公司综合实力较强,经营模式成熟,业务稳定。综上,公司经营情况持续向好,我们预计2017-2019年EPS为1.19,1.44,1.72元/股。对应PE为61、51、43倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:固定资产投资增速持续下滑的风险;单一客户依赖风险
建艺集团 建筑和工程 2016-04-22 56.36 -- -- 63.50 12.49%
90.00 59.69%
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投资要点 公司2015年实现营业收入18.53亿元,同比增长2.42%。分产品来看,公司装饰工程业务和设计业务分别实现营业收入18.36亿元和0.17亿元,分别同比增长2.57%和-11.08%,公司主营装饰工程业务增长平稳;分地区来看,公司在东部地区、南部地区、西部地区、北部地区和中部地区分别实现收入2.09亿元、3.63亿元、3.45亿元、5.67亿元和3.70亿元,分别同比增长-47.28%、-11.47%、46.75%、-1.32%和90.16%,中部地区业务拓展显著高于其他地区。 公司2015年净利率,2015年实现净利率4.22%,较前期减少0.53%,主要受到期间费用率提高的影响。期间费用占比为4.32%,较去年提升0.83%;分项来看,销售费用占比为1.03%,同比提升0.2%;管理费用占比为1.33%,同比提升0.08%;财务费用占比为1.96%,同比提升0.55%,主要系银行借款规模增加所致。 2015年公司每股经营性现金流净额为-2.30元,较去年同期有所恶化,主要源于收现比的下降。从收付现比的角度来看,公司2015年实现收、付现比分别为59%、68%,分别较上年同期下降7%、7%,宏观经济的波动使得项目预收款减少,同时项目回款速度变慢使得公司收现比较上年同期有所下降,导致公司现金流有所恶化。 盈利预测、估值和评级:公司以建筑装饰施工业务为主,收入占公司营业收入的98%以上,全国各区域业务分布较为均匀。公司未来将以建筑装饰设计、施工为主业,实施“公共建筑+住宅精装修”业务并重的双轮驱动发展模式,加强市场开发与区域拓展。我们预计2016-2018的EPS分别为1.13元、1.25元和1.35元,对应PE分别为55倍、50倍和47倍,维持公司“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名