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孟杰

兴业证券

研究方向: 建筑建材行业

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工作经历: 证书编号:S0190513080002...>>

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中国铁建 建筑和工程 2019-05-06 10.58 -- -- 10.58 0.00%
10.58 0.00% -- 详细
2019年一季度公司累计新签合同额2,973.99亿元,同比增长6.27%。工业制造、物流与物资贸易业务新签合同额实现较大增长,工程类业务新签合同增速较上季持平。截至2019年一季度末,公司未完成合同额28,219.3亿元,同比增长10.26%,为2018年收入的3.87倍。 公司2019年一季度实现营业收入1,570.89亿元,同比增长19.3%,或主要由于高存量在手订单加速推进。 2019年一季度公司实现综合毛利率9.98%,同比提升0.07pct,或主要源于高毛利率的地产业务收入占比的提升。2019年一季度实现净利率2.78%,较去年同期提升0.03pct,净利率增幅略高于毛利率主要源于公允价值收益增加2.4亿元。2019年一季度公司期间费用率为5.8g%,较去年同期提高0.17pct,主要源于研发费用占比的大幅提高。 2019年一季度公司每股经营性现金流净额为2.92元,较去年同期减少0.07元;公司现金流好转主要源于付现比的下降。公司归母净利润增速低于净利润增速,主要系公司少数股东提升2.85亿元,而少数股东损益大幅提升或因公司非全资地产项目的增加。 盈利预测与估值:我们预计公司2019-2021年的EPS分别为1.52元、1.71元、1.90元,4月29日收盘价对应的PE分别为7.1倍、6.3倍、5.7倍,维持“审慎增持”评级。
中国建筑 建筑和工程 2019-05-06 5.83 -- -- 6.05 0.83%
5.91 1.37% -- 详细
事件 中国建筑发布2019年一季报:2019年一季度公司实现营业收入2975.77亿元,同比增长10.15%;实现归属于母公司所有者的净利润88.58亿元,同比增长8.76%。 点评l2019年一季度,2018年1-3月公司累计新签合同额5,865亿元,同比增长9.0%,但三月单月订单增速出现回落,主要是房建订单增速大幅下滑。 1)分业务来看,1-3月房建、基建新签分别同比增减32.3%、-43.8%,其中3月单月房建、基建新签增速分别为7.4%、-8.9%,基建订单下降幅度有所收窄;从重大基建PPP订单来看,今年累计中标PPP重大订单152.4元,而上年同期中标405.2亿元,同比下滑62.4%,基建业务大幅下滑可能主要源于上年基建PPP订单高基数;但考虑到18年4月至9月间未有PPP项目签订,我们认为,2019年二、三季度基建订单将有所转好。 2)分区域来看,1-3月境内、境外新签分别同比增长8.1%、35.7%,其中3月单月境内、外新签分别同比增减-2.1%、182.1%,境外新签订单由负转正并大幅增长,境内新签订单下滑主要由于房建新签订单增速的下滑。 3)从实务量指标来看,1-3月累计施工面积、新开工面积、竣工面积分别同比增长12.0%、8.5%、23.9%。其中3月单月施工面积、新开工面积、竣工面积增速分别为42.9%、10.7%、10.9%,施工增速大幅提升,新开工、竣工增速较前月增幅有所收窄。 地产业务方面,1-3月累计合约销售额、销售面积分别同比增减4.2%、-15.7%,其中3月单月分别同比增减21.8%、-0.7%,今年以来销售额逐月转好。公司期末土地储备11,032万平米,较2月底增加194万平米,新购置土地储备320万平米,同比下滑75.6%,其中3月新购置土地储备246万平方米,同比下滑53.4%。 公司2019年一季度实现营业收入2975.77亿元,同比增长10.15%,主要是基建业务营收增长较快。其中基建业务实现营业收入691亿元,同比增长23.9%,虽然在地方政府去杠杆、PPP规范等因素影响下,公司基建签单增速下滑,但由于在手基建订单逐步消化,基建业务仍维持高增长;房建业务实现营业收入1967亿元,同比增长10.1%;房地产业务实现营业收入300亿元,同比下滑5.8%;设计勘察业务实现收入23亿元,同比增长21.3%。公司仍在向“五三二”的业务结构目标积极迈进。 公司一季度实现综合毛利率8.94%,较去年同期提升0.07pct。分业务来看,公司房建业务实现毛利100.7亿元,毛利率5.1%,同比增长0.1个百分点;基建业务实现毛利61亿元,毛利率同比略降0.3个百分点至8.8%;房地产业务实现毛利89.2亿元,毛利率29.7%,同比提高0.5个百分点;勘察设计业务实现毛利3.4亿元,毛利大幅增长71.9%,毛利率同比提高4.5个百分点至15.2%。 公司一季度实现净利率3.99%,较去年同期提升0.1pct,主要由于毛利率提升。公司一季度期间费用占比为3.44%,较去年同期上升0.25pct,分项来看,公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分别为0.30%、2.36%、0.23%和0.55%,较去年同期增长0.01pct、0.05pct、0.23pct和-0.04pct。 公司一季度的资产减值损失和信用减值损失合计占比为-0.02%,较去年同期下降0.13pct;每股经营性现金流净额为-2.34元,从绝对额上看,一季度净流出918.17亿元,较去年同期多流出88.66亿元,主要源于支付其他与经营活动相关的现金增长较多。从收、付现比的角度来看,公司一季度的收现比、付现比分别为108.70%、138.04%,分别较上年同期上升0.81%、-2.61%,主要是支付其他与经营活动相关的现金增长较多。 盈利预测:去除公司永续债等权益工具及股权激励费用影响,我们预计2019-2021年的EPS分别为0.99元、1.11元、1.23元,4月29日收盘价对应的PE分别为6.2倍、5.5倍、5.0倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、房地产销售不及预期、在手订单落地不及预期、海外业务开拓不及预期。
中国电建 建筑和工程 2019-05-06 5.21 -- -- 5.24 0.58%
5.38 3.26% -- 详细
盈利预测及评级:我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.56元、0.62元、0.68元,4月29日收盘价对应的PE分别为9.5倍、8.6倍、7.9倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、基建投资不及预期、新签订单不达预期、现金额恶化风险、资产负债率过高对业绩的限制
中国交建 建筑和工程 2019-05-06 11.80 -- -- 11.95 1.27%
11.95 1.27% -- 详细
盈利预测和评级:我们预计公司2019-2021年的EPS分别为1.34元、1.47元、1.63元,4月29日收盘价对应的PE分别为9.2倍、8.3倍、7.5倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、施工进度不及预期、新签订单不及预期、汇率波动带来汇兑损失的风险、海外业务推进放缓
中国中铁 建筑和工程 2019-05-02 6.90 -- -- 6.95 0.72%
6.95 0.72% -- 详细
公司实现营业总收入1,602.63亿元,同比增长7.97%,房地产业务的快速增长是驱动公司收入增长的主要动力。基建建设、勘察设计与咨询、工程设备与零部件制造、房地产开发分别营业收入同比增长8.30%、3.00%、3.04%、40.01%,房地产业务收入继续保持高速提升,其他各项业务均实现稳定增长。 2018半年公司实现综合毛利率10.09%,较去年提升0.58pct,主要源于毛利率较高的地产业务、投资类基建业务占比的提升。 2019年一季度公司实现净利率2.61%,较上年提升0.27pct,净利率增幅低于毛利率主要源于期间费用占比的提升。2019年一季度公司期间费用率为5.58%,较去年同期提高0.23pct,主要源于研发费用率及财务费用率的提升。公司2019年一季度资产减值损失+信用损失占比为0.36%,较去年提升0.02pct。 公司2019年一季度每股经营性现金流净额为-1.64元,较去年同期减少0.47元/股。公司现金流恶化主要源于付现比的提升。 盈利预测及评级:我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.8元、0.94元、1.05元,4月29日收盘价对应的PE分别为8.7倍、7.4倍、6.6倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期
中国电建 建筑和工程 2019-05-01 5.33 -- -- 5.24 -1.69%
5.38 0.94% -- 详细
盈利预测及评级:我们调整公司2019-2021年的EPS分别为0.56元、0.62元、0.68元,4月26日收盘价对应的PE分别为9.6倍、8.7倍、8.0倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、基建投资不及预期、新签订单不达预期、现金额恶化风险、资产负债率过高对业绩的限制。
四川路桥 建筑和工程 2019-04-29 3.80 -- -- 3.84 1.05%
3.93 3.42% -- 详细
公司2018年实现综合毛利率10.37%,较去年同期下滑0.71pct,主要系占比最高的工程业务毛利率下滑&贸易销售业务毛利率转付所致。2018年公司实现净利率3.02%,较去年同下降0.43 pct,净利率降幅低于毛利率主要系资产减值损失及财务费用占比的下降所致。 2018年公司每股经营性现金流净额为0.9元,较去年同期增加0.57元,公司现金流好转主要系规模增长及业主预付工程款增加所致。从收、付现比的角度来看,公司2018年收、付现比分别较去年同期提高6.03pct、3.55%,收现比的提升幅度高于付现比是公司现金流好转的主要原因。 盈利预测及评级:我们预计2019-2021年EPS分别为0.39元、0.45元、0.51元,对应2019年4月19日收盘价PE分别为10.7倍、9.1倍和8.0倍,维持“审慎增持”评级 风险提示:宏观经济下行风险、项目落地不达预期、项目回款低于预期、融资环境恶化、多元化业务发展低于预期
全筑股份 建筑和工程 2019-04-29 8.07 -- -- 8.20 1.23%
8.17 1.24% -- 详细
2019Q1公司实现营业收入11.1亿元,同比增长7.30%。分母、子公司来看,2019Q1母公司、子公司分别实现收入2.51亿元、8.59亿元,分别同比变动-68.15%、246.83%,母公司收入下滑、子公司收入大幅增长主要系公司架构调整、部分业务逐渐转移至旗下子公司所致。 公司2019Q1实现综合毛利率13.30%、同比提升2.53%;实现净利率5.26%,同比提升0.87%,净利率提升幅度小于毛利率主要系期间费率占比提升所致。分母、子公司来看,母公司、子公司的毛利率分别为15.20%、12.74%,分别同比变动7.40%、-7.49%,子公司毛利率有所下降。 2019Q1公司期间费用占比为6.78%、较去年同期增加1.01%,主要系财务费率提升所致,财务费用占比为2.38%,同比提升0.96%,主要为流动资金贷款增加,财务利息随之增加所致;研发费用占比2.43%,同比提升1.03%,主要为研发投入增加所致。值得注意的是,2019Q1公司营业外收入增加0.07亿元使得公司利润总额增速(30.18%)大于营业利润增速(18.02%)l公司2019Q1资产减值损失同比减少0.03亿元,占收入的比例同比下降0.14%;每股经营性现金流净额为-0.62元、同比增加0.16元/股。 盈利预测与评级:我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.67元、0.88元、1.10元,4月22日收盘价对应的PE分别为13.0倍、9.8倍、7.9倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、房地产市场景气度下行、应收账款坏账损失增加、家装业务拓展不及预期、垫资导致现金流较差
勘设股份 建筑和工程 2019-04-29 24.98 -- -- 35.60 -4.04%
24.17 -3.24% -- 详细
盈利预测与评级:我们维持对公司的盈利预测,预计2019-2021年的EPS为3.72元、4.72元、6.15元,4月25日收盘价对应的PE分别为10.0倍、7.9倍、6.0倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、施工项目进度缓慢、毛利率持续下降的风险。
东珠生态 建筑和工程 2019-04-25 18.39 -- -- 18.58 0.16%
18.42 0.16% -- 详细
盈利预测和评级:我们预计公司2019-2021年的EPS为1.44元、1.91元和2.37元,2019年4月18日收盘股价对应的PE为13.9倍、10.4倍和8.4倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、民企融资持续收紧、项目回款不及预期、现金流情况恶化、订单落地不及预期。
东易日盛 建筑和工程 2019-04-25 11.24 -- -- 19.36 2.65%
11.54 2.67% -- 详细
公司2018年实现营业收入42.03亿元,同比增长16.36%,主要来自于家装业务的增长;2019Q1实现收入7.97亿元,同比增长11.09%。家装业务、精工装业务、公装业务分别实现收入36.67亿元、0.80亿元、3.56亿元,同比增长12.91%、533.37%、21.77%,公装收入增速较快;工程业务、设计业务分别实现营业收入36.52亿元、4.51亿元,分别同比增长13.99%、29.14%。 2018年母公司收入增长7.45%且毛利率有所提升,速美亏损扩大拖累整体业绩增长。母、子公司分别实现营业收入30.56亿元、11.47亿元,分别增长7.45%、49.35%,子公司收入增长较快主要系集艾设计、速美集家、创域实业分别增长41.4%、57.9%、55.5%,以及欣邑东方并表所致。2018速美实现收入1.42亿元、增长57.9%,实现净利润-0.90亿元、同比减少0.48亿,主要系2018年新开速美门店较多、期间费用支出较多所致。 公司2018年实现综合毛利率37.16%,同比提升0.25%,主要源于家装业务毛利率的提升;2018Q1毛利率同比下降1.32%。公司2018年实现净利率7.32%,同比下降0.23%,主要因为期间费率提升所致。家装、精工装、公装业务的毛利率分别为35.83%、59.98%、37.28%,分别同比变动0.68%、41.19%、-10.07%,公装毛利率下降幅度较大;工程业务、设计业务毛利率分别为32.55%、67.73%,分别同比下降0.04%、0.50%。 2018年公司期间费用率为25.00%,同比提升0.53%,主要来自于销售费用占比提升;销售费用占比为16.87%,同比提升0.75%,我们估计主要系速美新开门店较多所致。 公司2018年资产减值损失占比同比提升0.31%,主要系随着应收账款增加而增加计提坏账准备所致;每股经营性现金流净额同比下降1.39元/股。 盈利预测与评级:我们下调了公司的盈利预测,预计2019-2021年的EPS分别为1.17元、1.37元、1.55元,4月19日收盘价对应的PE分别为16.2倍、13.8倍、12.2倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、新签订单不达预期、施工进度不达预期、外延并购不达预期、速美市场拓展低于预期
精工钢构 建筑和工程 2019-04-22 3.69 -- -- 3.76 1.90%
3.76 1.90% -- 详细
2018年公司综合毛利率13.67%,高出去年2.15pct,或与2018年钢价波动较小有关;实现净利率2.10%,较去年同期上升1.15pct,净利率升幅小于毛利率的原因主要是费用率提升和投资收益的下降。 2018年公司含研发费用的费用占比为10.29%、较去年同期上升0.35pct,主要源于管理费用加研发费用占比的提升。资产减值损失占比为0.80%,较去年同期下降0.09pct。 公司实现每股经营性现金流净额-0.13元,较去年同期大幅改善0.25元/股。公司的收、付现比分别为103.91%、105.64%,分别较2017年下降4.12pct、10.96%,经营性现金流改善主要源于付现比的下降。 盈利预测和评级:我们预计公司2019-2021年EPS为0.15元、0.21元、0.29元,2019年4月17日股价对应PE分别为24.7倍、17.9倍、13.2倍,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示:钢价上涨风险、施工进度不及预期、融资成本上升的风险
中国化学 建筑和工程 2019-04-16 6.93 -- -- 6.95 0.29%
6.95 0.29% -- 详细
盈利预测与评级:我们维持公司的盈利预测,预计公司2019-2021年的EPS分别为0.48元、0.58元、0.71元,4月11日收盘价对应的PE分别为14.0倍、11.6倍、9.5倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济不景气、国内化工行业景气度下行、项目进度不及预期、新签订单不达预期、大额计提资产减值风险、汇率剧烈波动
中国建筑 建筑和工程 2019-04-16 6.31 -- -- 6.73 3.54%
6.54 3.65% -- 详细
盈利预测与评级:去除公司永续债等权益工具及股权激励费用影响,我们预计2019-2021年的EPS分别为0.99元、1.11元、1.23元,2019年4月11日收盘价对应的PE分别为6.4倍、5.7倍、5.2倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、基建投资不达预期、房地产销售不及预期、在手订单落地不及预期、海外业务开拓不及预期
勘设股份 建筑和工程 2019-04-11 25.79 -- -- 38.80 1.31%
26.12 1.28% -- 详细
盈利预测与评级:我们下调了对公司的盈利预测,预计2019-2021年的EPS为3.72元、4.72元、6.15元,4月4日收盘价对应的PE分别为9.9倍、7.8倍、6.0倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、施工项目进度缓慢、毛利率持续下降的风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名