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孟杰

兴业证券

研究方向: 建筑建材行业

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工作经历: 证书编号:S0190513080002...>>

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中设集团 建筑和工程 2017-11-07 33.07 -- -- 33.20 0.39% -- 33.20 0.39% -- 详细
公司2017年前三季度实现营业收入16.15亿元,同比增长40.19%,主要系业务规模扩大所致;其中Q3实现收入6.02亿元、同比增长50.61%。Q1、Q2、Q3收入分别增长29.45%、39.12%、50.61%,季度收入呈现加速趋势;2017年前三季度母公司、子公司分别实现收入13.74亿元、2.41亿元,同比增长42.68%、27.51%,母、子公司均保持较快增长。 公司2017年前三季度实现毛利率36.52%,同比减少0.21%,预计主要源于低毛利率的工程收入增加所致。Q1、Q2、Q3毛利率分别提升3.70%、-5.41%、1.62%,Q3毛利率有所回升;母公司毛利率34.50%、同比减少1.85%,预计主要源于低毛利率的工程收入增加;子公司毛利率48.13%、同比提升9.51%,主要源于高毛利率的扬州市政院并表及江苏华通的盈利能力大幅改善。 公司2017年前三季度实现净利率11.21%、同比提升0.36%,Q3净利率有所回升。Q1、Q2、Q3净利率分别提升-0.69%、0.18%、1.78%,季度净利率呈回升态势。前三季度实现归母净利润1.79亿元、同比增长44.35%,其中Q1、Q2、Q3分别同比增长19.51%、41.18%、84.38%,季度归母利润增速呈现加快的趋势,净利率提升使得Q3净利润增速(82.36%)快于收入增速(50.61%)。 公司前三季度期间费用占比为18.61%,较去年同期下降1.86%,主要源于管理费率的下降。管理费用和销售费用占比分别下降1.79%和0.06%,主要系收入大幅增长带来的规模效应所致;前三季度财务费用占比同比下降0.01%。 前三季度资产减值损失占比为5.06%,同比下降1.32%,主要系坏账准备增加所致;每股经营性现金流净额同比减少元股,主要是系收现比大幅减少。 盈利预测和评级:预计公司2017-2019年的EPS分别为1.46元、1.95元、2.41元,对应的分别为22.6倍、16.8倍、13.6倍,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、新签订单及预期、订单结转不及预期。
中国铁建 建筑和工程 2017-11-03 12.36 -- -- 12.48 0.97% -- 12.48 0.97% -- 详细
2017年前三季度公司累计新签合同额同比增长24.67%,其中三季度同比减少2.81%。2017年前三季度公司累计新签合同额同比增长24.67%,虽较上半年增速(46.85%)有所回落,但较去年同期增幅有所提升(22.04%);其中三季度同比减少2.81%,单季度增速为2015Q3以来首次转负。我们认为前期新签合同基数较高,以及其他业务(包括市政、城轨等)新签订单同比大幅减少是今年三季度新签订单增速转负的主要原因。 2017年前三季度公司实现营业收入4603.85亿元,同比增长8.61%。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3营业收入分别较去年同期增长3.70%、12.05%、9.08%,Q2、Q3收入端提速。 公司2017年前三季度实现综合毛利率8.80%,较去年同期降低0.97%;实现净利率2.42%,较去年同期提升0.13%,在毛利率下降背景下净利率有所提升主要源于财务费用率及税金及附加占比的下降。公司前三季度财务费率同比下降0.26%,主要是由于公司融资成本下降及汇兑收益同比增加所致。另外税金及附加占比同比下降0.71%,主要源于“营改增”影响。 公司2017年前三季度资产减值损失占比为0.05%,较去年同期降低0.04%,主要是由于上年同期应收款项计提减值准备金额较大所致。公司前三季度资产减值损失2.36亿元,同比减少41.47%,主要是由于上年同期应收款项计提减值准备金额较大所致。公司2017年前三季度每股经营性现金流净额为-1.46元,较去年同期减少0.76元,主要是公司购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。 盈利预测:预计公司2017-2019年EPS分别为1.20元、1.37元、1.55元,对应的PE分别为10.3倍、9.0倍、7.9倍,维持公司“增持”评级。
中国电建 建筑和工程 2017-11-03 7.73 -- -- 7.77 0.52% -- 7.77 0.52% -- 详细
公司2017年前三季度累计新签合同额同比增长26.87%;9月增速同比明显放缓,使得前三季度增幅收窄。公司前三季度累计新签合同额同比增长26.87%;其中9月同比增长21.68%,与去年同期相比增速明显放缓,使得前三季度增幅收窄。我们认为主要原因在于:1)去年同期海外新签基数较高;2)水利市场趋于饱和致使国内及水利电力新签合同下滑明显。 2017年前三季度公司营业收入同比增长13.57%,增速较去年同期基本持平(13.44%)。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3营业收入分别较去年同期增长9.01%、18.41%、12.70%,在手订单逐步落地保障收入端实现平稳增长。 2017年前三季度公司实现综合毛利率13.18%,较去年同期提高0.66%;实现净利率3.29%,同比下降0.27%,在毛利率增长的背景下净利率有所下滑主要系利息支出及汇兑损失增加所致。财务费用占比同比提高1.05%,值得注意的是报告期内财务费用同比增长93.54%,主要系公司利息支出及汇兑损失增加所致,其中短期借款达575.95亿元,同比增长174.36%,主要源于公司融资增加。 2017年前三季度公司资产减值损失5.44亿元、同比增长109.03%,占总收入的比例同比提高0.13%,主要是应收款项及个别施工项目计提减值准备增加;每股经营性现金流净额较去年同期减少1.05元/股,主要由于公司施工项目付现成本增加快于回款及财务公司吸收存款规模下降所致。从资产负债表端来看:公司的长期股权投资余额较期初增长90.04%,主要系投资参股公司增加所致;存货余额较期初增加202亿元,我们判断应收账款及存货的大幅增长(应收账款及存货分别较期初增加113亿元、202亿元)是导致经营性现金流明显恶化的主要原因。 盈利预测:预计2017-2019年的EPS分别为0.51元、0.60元、0.68元,对应的PE分别为15.4倍、13.1倍、11.6倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:新签订单不及预期、施工进度不及预期、订单落地不及预期。
中国交建 建筑和工程 2017-11-03 15.11 -- -- 15.17 0.40% -- 15.17 0.40% -- 详细
2017年1-9月,集团新签合同金额为6210.04亿元,同比增长30.63%。其中基建业务新签合同额5487.72亿元,同比增长36.31%;海外地区的新签合同额1674.99亿元,约占集团新签合同额的26.97%,同比增长28.85%;新签投资类项目确认的投资额预计为1112.53亿元,总投资概算为2339.09亿元,在设计与施工环节中,公司预计可以承接的建安合同额为1507.44亿元。 2017前三季度公司实现营业务收入3072.97亿元,比去年同期增长5.52%。其中Q3实现营业收入1171.96亿元,同比增长8.73%,增速有所加快。 公司2017年1-9月实现综合毛利率13.41%,较去年同期提升0.36%。主要是二季度海外工程和PPP类投资项目收入占比提高,毛利率提升明显。 公司2017年1-9月净利率为3.94%,较去年同期提升0.01%,净利率提升幅度小于毛利率主要系期间费用占比的增加。期间费用占比为8.13%,较去年同期提升0.69%,资产减值损失占比为0.54%,较上年同期减少0.14%。 1-9月公司扣非后归母净利润为106.33亿元,同比增长2.30%,慢于4.04%的归母净利润增速,主要因为公司处置长期股权投资(转让振华重工股权)以及可供出售金融资产带来的投资收益较去年增加了近10亿所致。 公司2017年1-9月每股经营性现金流净额为0.31元,较去年同期增加1.02元,主要由于主要由于收到个别大型项目预付款所致。收、付现比分别为108.85%、108.63%,分别较上年同期上升3.21%、-2.97%,收现比提升、付现比下降是公司经营现金流情况改善的主要原因。 盈利预测与评级:扣除优先股等其他权益工具股息、利息影响,预计2017-2019年的EPS分别为1.10元、1.23元、1.36元,对应的PE分别为13.9倍、12.5倍、11.2倍,维持公司“增持”评级。
美晨科技 建筑和工程 2017-11-02 14.88 -- -- 15.09 1.41% -- 15.09 1.41% -- 详细
2017年前三季度公司实现营业收入25.20亿元,较上年增长49.58%。其中母公司实现收入5.14亿元,同比增长1.29%,而子公司实现收入20.06亿元,同比增长70.29%。 子公司收入几乎全部来自杭州赛石园林和山东美晨先进高分子材料科技有限公司,而前者收入体量是后者的两倍以上,因而公司子公司收入的高增长可认为是PPP项目推进,带动赛石园林收入高增的结果。 2017年前三季度公司实现综合毛利率33.27%,较去年下降0.33%。Q3单季毛利率同比下降3.39%。前三季度母公司实现毛利率32.18%,同比下降3.14%,子公司实现毛利率33.50%,同比上升0.65%,可以推测,三季度毛利率下降主要因为公司汽车装饰类业务毛利率下滑明显。 公司2017年前三季度实现净利率14.55%,较去年提升0.21%,主要源于销售费率、管理费率及资产减值损失占比的下降;期间费用占比14.28%,较去年同期下降2.17%。 资产减值损失占比0.38%,同比下降1.77%;营业税金及附加占收入比增加了2.59pct。 公司2017年前三季度实现每股经营性现金流净额-0.57元,较去年同期上升0.02元/股。Q3每股经营性现金流净额较上年同期下降0.46元,主要因为收现状况的恶化。 园林业务成为公司第一大主业,受益PPP项目的快速落地,赛石园林在手订单充足。 截至2017年9月,赛石园林在手施工合同额38.99亿元,在手设计合同额0.42亿元,合计39.41亿元,为赛石园林16年收入的1.91倍,为公司16年总收入的1.34倍。 公司债成功发行,可转债正在筹划,业务拓展粮草先行。公司近期成功发行4亿元规模公司债,并拟发行可转债募集资金总额不超过人民币7亿元。公司债和可转债的发行,有利于缓解公司的资金压力,为进一步开拓PPP业务打下了坚实的基础。 盈利预测和评级:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.85元、1.14元、1.43元,对应的PE为19.3倍、14.4倍、11.5倍,维持公司“增持”评级。
中国建筑 建筑和工程 2017-11-02 9.72 -- -- 9.86 1.44% -- 9.86 1.44% -- 详细
2017年前三季度公司累计新签合同额16033亿元,同比增长25.0%,其中基础设施业务累计新签合同额5049亿元,同比增长40.4%。 2017年前三季度公司实现营业收入7708.99亿元,同比增长15.0%,主要系基建及房地产业务收入实现快速增长所致。其中Q3分别实现营业收入2456.45亿元,同比增长22.51%,在手订单加速转化带动公司季度收入呈现加速增长的趋势。2)分业务看,房屋建筑工程业务收入4,860亿元,同比增长3.4%;基础设施建设与投资业务收入1,539亿元,同比增长61.1%;房地产开发与投资业务收入1,144亿元,同比增长25.0%。 公司2017年前三季度实现综合毛利率9.56%,较去年同期提升0.10%,主要是二季度房建业务毛利率提升贡献较大。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3分别实现毛利率8.94%、11.61%、7.74%,较去年同期提升-1.57%、1.59%、0.10%。 公司2017年前三季度实现净利率4.50%,较去年同期下降0.39%,主要源于财务费用率的提升。期间费用占比为2.79%,较去年同期下降0.07%,基本保持稳定。资产减值损失占比为0.40%,较去年同期降低0.21%,三季度投资收益减少拖累净利润增速。公司前三季度扣非后归母净利润为253.65亿元,同比增长24.7%,主要因去年三季度公司投资净收益较高。 公司2017年前三季度每股经营性现金流净额为-2.50元,较去年同期减少3.28元。公司2017年前三季度的收现比、付现比分别为96.71%、103.68%,分别较上年同期上升-1.36%、11.49%,收现比减少而付现比大幅提升是公司现金流恶化的主要原因“一带一路”写入党章,海外业务发展将进入快车道。日前,中国共产党第十九次代表大会通过决议,将推进“一带一路”建设写入党章。公司海外工程拓展或将加速。 盈利预测与评级:去除公司永续债、优先股股息影响,预计公司2017-2019年EPS为1.12元、1.25元、1.38元,对应PE为8.6倍、7.7倍、7.0倍,维持“增持”评级。
中衡设计 建筑和工程 2017-11-02 18.42 -- -- 18.55 0.71% -- 18.55 0.71% -- 详细
投资要点 公司2017年前三季度实现营业收入8.41亿元,同比增长43.58%,主要源于工程总承包收入增加,叠加子公司华造设计、浙江咨询并表所致。1)公司Q1、Q2、Q3收入同比增长28.35%、19.10%、96.72%,Q3实现翻番驱动前三季度收入端提速;2)2017年前三季度母、子公司收入分别增长22.84%、86.30%,子公司高速增长主要来自于收购华造设计、浙江咨询的并表。值得注意的是,公司拟收购宁夏院不少于51%的股权,目前收购工作正在持续推进中,若收购完成,有望进一步增厚公司业绩。 公司2017年前三季度实现综合毛利率24.78%,较去年同期下滑8.66%,毛利率大幅下滑主要源于工程总承包收入增加且毛利率较低所致;实现净利率13.62%,较去年同期微降0.34%,净利率下滑幅度大幅小于毛利率主要源于期间费用率下降所致。公司2017年前三季度期间费用占比10.25%,较去年同期下降2.98%。值得注意的是报告期内公司实现投资收益1992.61万元,较上年同期增加1498万元,主要源于报告期内德睿亨风投资收益增加及理财收益增加共同所致。 公司2017年前三季度资产减值损失占比为1.14%,较上年同期下降1.73%,主要由于公司收到两年以上应收款项增加及会计估计变更冲回共同所致;经营性现金流净额为0.18元/股,较去年大幅提升1.19元/股,主要是上期理财支出在经营活动核算所致。 从资产负债表端来看:公司其他应收款较期初增长103.31%,主要系并购浙江咨询所致;公司预收款项较期初增长34.27%,主要是工程总包预收账款增加所致,表明项目密集开工,预示公司收入有望加速。另外可供出售金融资产较期初增长227.27%,主要系投资增加园区苏优所致。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.59元、0.71元、0.86元,对应PE为31.5倍、25.9倍、21.5倍,维持公司“增持”评级。
中衡设计 建筑和工程 2017-11-01 18.42 -- -- 18.55 0.71% -- 18.55 0.71% -- 详细
公司2017年前三季度实现营业收入8.41亿元,同比增长43.58%,主要源于工程总承包收入增加,叠加子公司华造设计、浙江咨询并表所致。1)公司Q1、Q2、Q3收入同比增长28.35%、19.10%、96.72%,Q3实现翻番驱动前三季度收入端提速;2)2017年前三季度母、子公司收入分别增长22.84%、86.30%,子公司高速增长主要来自于收购华造设计、浙江咨询的并表。值得注意的是,公司拟收购宁夏院不少于51%的股权,目前收购工作正在持续推进中,若收购完成,有望进一步增厚公司业绩。 公司2017年前三季度实现综合毛利率24.78%,较去年同期下滑8.66%,毛利率大幅下滑主要源于工程总承包收入增加且毛利率较低所致;实现净利率13.62%,较去年同期微降0.34%,净利率下滑幅度大幅小于毛利率主要源于期间费用率下降所致。公司2017年前三季度期间费用占比10.25%,较去年同期下降2.98%。值得注意的是报告期内公司实现投资收益1992.61万元,较上年同期增加1498万元,主要源于报告期内德睿亨风投资收益增加及理财收益增加共同所致。 公司2017年前三季度资产减值损失占比为1.14%,较上年同期下降1.73%,主要由于公司收到两年以上应收款项增加及会计估计变更冲回共同所致;经营性现金流净额为0.18元/股,较去年大幅提升1.19元/股,主要是上期理财支出在经营活动核算所致。 从资产负债表端来看:公司其他应收款较期初增长103.31%,主要系并购浙江咨询所致;公司预收款项较期初增长34.27%,主要是工程总包预收账款增加所致,表明项目密集开工,预示公司收入有望加速。另外可供出售金融资产较期初增长227.27%,主要系投资增加园区苏优所致。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.59元、0.71元、0.86元,对应PE为31.5倍、25.9倍、21.5倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:政府投资增速下滑超预期、新签订单增速不达预期
天域生态 建筑和工程 2017-11-01 31.50 -- -- 36.53 15.97% -- 36.53 15.97% -- 详细
公司2017年前三季度实现营业收入5.35亿元,同比增长13.11%,其中Q3实现收入2.49亿元、同比增长33.04%。Q1、Q2、Q3分别实现营业收入2.05亿元、1.81亿元、1.49亿元,同比增长332.78%、-42.31%、33.38%,Q2收入有所下滑主要系上年同期基数较高所致;母公司、子公司分别实现收入4.70亿元、0.65亿元,同比增长5.38%、140.74%,子公司收入实现爆发性增长。 公司2017年前三季度实现综合毛利率30.25%,较去年同期提升2.84%。Q1、Q2、Q3毛利率分别同比提升12.22%、5.10%、-0.90%,Q1毛利率大幅提升、Q3毛利率有所下降;母公司毛利率29.05%,相较去年同期提升近2.70%;子公司综合毛利率40.00%,相较去年同期(为48.15%)降低8.15%。 公司2017年前三季度实现净利率9.28%,较去年同期提升2.80%。Q1、Q2、Q3净利率分别同比提升84.10%、-9.99%、2.67%,Q3净利率提升主要系当季资产减值损失占比同比下降3.2%。实现归母净利润0.50亿元,同比增长62.00%,Q2归母净利润大幅下降,Q3大幅增长主要系去年同期基数较低。 公司前三季度期间费用占比为16.56%,较去年同期上升0.34%。前三季度管理费用率同比提升1.81%,主要系管理人员工资同比增长35.69%;销售费用占比同比提升0.05%;财务费用占比同比减少1.52%,主要系在手现金大幅增加使得利息收入增加所致。 公司2017年前三季度的资产减值损失占比为1.51%,同比减少1.48%,主要系应收账款减少导致计提的资产减值损失减少所致;每股经营性现金流净额为-1.17元,同比减少1.47元/股,主要系支付供应商采购款增加所致。 盈利预测和评级:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.96元、1.35元、1.78元,对应的PE为32.9倍、23.4倍、17.7倍,给予公司“增持”评级。
山东路桥 建筑和工程 2017-11-01 7.35 -- -- 7.50 2.04% -- 7.50 2.04% -- 详细
2017年前三季度公司实现营业收入78.62亿元,同比大增86.90%,主要系充足在手订单落地驱动收入高增长。Q1、Q2、Q3分别实现营业收入13.01亿元、29.38亿元、36.23亿元,分别同比增长108.20%、117.82%、62.26%,Q3增速较前两个季度有所放缓主要系前期高基数所致。 公司2017前三季度实现综合毛利率12.95%,同比下降0.71%,其中Q3毛利率为11.51%、同比下降3.79%。Q1、Q2、Q3分别实现毛利率10.85%、15.67%、11.51%,同比提升-3.04%、2.57%、-3.79%,Q3毛利率下滑部分系根据会计政策将安全生产费用重新调整至营业成本所致。 2017年前三季度公司实现净利率5.25%,同比下降0.66%,其中Q3实现净利润4.23%、同比下降0.95%。Q1、Q2、Q3的净利率分别为2.10%、7.90%、4.23%,分别同比提升2.43%、-2.11%、-0.95%,Q3净利率下降幅度小于毛利率主要系Q3期间费率同比下降2.73%。前三季度实现归母净利润4.11亿元、增长65.87%,其中Q3为1.53亿元、同比增长32.11%。 公司2017年前三季度的期间费用占比为4.82%,较去年同期降低2.31%,主要系管理费率下降所致。管理费用占比同比减少1.58%,主要系收入增长较快及安全生产费重分类至营业成本所致;财务费用占比为0.72%,较去年同期下降0.73%。 公司2017年前三季度的资产减值损失占比为0.84%,较上年同期提升1.06%;每股经营性现金流净额同比增加0.19元/元,主要系BT 项目回款和新项目集中开工收到业主支付的开工预付款增加。 盈利预测:预计2017-2019年的EPS分别为0.57元、0.79元、0.97元,对应的PE分别为13.7倍、9.9倍、8.1倍,维持“增持”评级。
东方园林 建筑和工程 2017-11-01 20.41 -- -- 21.34 4.56% -- 21.34 4.56% -- 详细
公司2017年前三季度实现营业收入86.35亿元,较上年同期增长72.29%,其中,Q3单季度收入同比增长74.37%。公司收入的高速增长主要源于PPP项目开工加速(Q3单季度母公司收入翻倍)。(1)分季度来看,公司Q1、Q2、Q3分别实现营业收入12.29亿元、37.55、36.51亿元,分别较去年同期增长63.39%、73.36%、74.37%,增速保持平稳;(2)分公司来看,2017年前三季度母公司、子公司分别实现收入65.82亿元、20.53亿元,同比增长76.6%、60.24%,母公司收入增速较上半年有所提升,受益于PPP项目推进,三季度母公司收入翻倍是公司收入维持高增长的主要原因。 公司2017年前三季度实现综合毛利率29.93%,较去年同期提升1.06%;实现净利率10.54%,较去年同期下降1.02%;期间费用占比为13.45%,较去年同期下降2.11%。 公司2017年前三季度的资产减值损失占比为2.49%,较去年同期提升1.96%,主要因为应收账款规模扩张,导致应收账款资产减值准备增加。 公司2017年前三季度每股经营性现金流净额为0.27元,同比增加0.19元,从收、付现比来看主要是源于付现比的下降。公司2017年前三季度的收现比、付现比分别为65%、55.08%,分别较上年同期下降10.36%、16.04%,付现比大幅降低。 从资产负债表端来看:预收&预付大幅增长,预示收入有望维持快速增长趋势。报告期末,公司预付款项余额为1.00亿元,较年初增长118.07%,主要为报告期内公司预付供应商货款增加;预收款项余额为21.27亿元,较期初增长102.96%,主要为报告期内公司预收的工程款增加所致,预示未来收入有望快速增长。 在手订单充裕,员工持股计划有序推进,业绩高增长确定性强。15年来公司签订PPP订单达1282.23亿元,对16年收入的保障倍数达到14.97倍,公司业绩保障极强。公司于2017年8月推出第三期员工持股计划,有利于激发员工的工作动力。 盈利预测和评级:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.83元、1.19元、1.58元,对应的PE为26.0倍、18.2倍、13.7倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:新业务拓展不达预期、PPP订单落地不及预期、收现情况恶化
岭南园林 建筑和工程 2017-11-01 27.86 -- -- 28.00 0.50% -- 28.00 0.50% -- 详细
2017年前三季度公司实现营业收入25.54亿元,同比增长55.34%,系公司生态环境及文旅业务持续推进,及德马吉并表。母公司实现收入19.03亿元,同比增长36.61%;公司子公司共计收入6.51亿元,同比增长159.36%,子公司业绩高增长是德马吉的并表贡献。 公司2017年前三季度实现综合毛利率30.80%,较去年同期提高6.2%,主要是生态环境PPP项目毛利率增长,叠加高毛利的文旅项目收入占比提升。母公司毛利率29.12%,同比提升4.22%,子公司综合毛利率41%,同比增长1.6%,其中母公司毛利率提升主要由于生态环境PPP项目的推进,而高毛利率的文旅产业子公司恒润科技、德马吉等收入占比提升,对毛利率提升的贡献明显。 公司2017年前三季度实现净利率11.92%,较去年同期增长1.38%,净利率增幅小于毛利率,主要因去年同期冲减已计提的营业税致使当期税金为负。前三季度公司三费率占比15.00%,较去年同期下降0.51%。资产减值损失占比为1.33%,较去年同期增加1.18%。 公司2017年前三季度每股经营活动净现金流为-1.60元,同比下降1.67元,主要系公司PPP项目增加且处于建设期,营运成本投入较多,业务开拓支付投标保证金等增加,收现比下降、付现比升高是现金流状况恶化的主要原因。 收购新港水务完成,将显著增厚公司业绩。2017年10月17日公司完成新港永豪的股权过户手续及相关工商变更登记,新港永豪已成为公司的控股子公司。新港水务于2017年度、2018年度和2019年度承诺实现规模净利润分别不低于6250万元、7813万元、9766万元,将极大增厚公司业绩。 盈利预测和评级:预计公司2017-2019年的EPS分别为1.17元、1.76元、2.45元,对应的PE为27.0倍、17.8倍、12.8倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:外延并购不达预期、PPP订单落地不及预期、现金流情况恶化。
蒙草生态 社会服务业(旅游...) 2017-11-01 13.00 -- -- 13.23 1.77% -- 13.23 1.77% -- 详细
公司2017年前三季度公司实现营业收入45.93亿元,较去年同期增长146.35%。Q1、Q2、Q3分别实现营业收入3.06亿元、23.86亿元、19.01亿元,分别同比增长160.89%、153.47%和135.92%,从历史上看,二季度是公司营收的高点,进入三季度后公司施工受季节因素影响,单季收入都略有下降。母公司Q1、Q2、Q3分别实现营业收入1.43亿元、21.27亿元和15.71亿元,同比增长分别为313.05%,183.75%和185.05%,占公司总收入的80%以上,母公司业绩高增长带动公司整体营收高增。 公司2017年前三季度实现综合毛利率32.68%,较去年同期上升0.69%。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3分别实现毛利率27.38%、31.67%、34.80%,较去年同期增加4.54%、0.28%、0.77%,在生态修复类PPP项目毛利率提升带动下,各季度毛利率均有增加。 公司2017年前三季度实现净利率16.19%,较去年同期上升2.50%,较上半年上升0.90%。期间费用占比6.96%,较去年同期下降4.07%。资产减值损失占比为6.87%,较去年同期上升2.14%。 公司2017年前三季度每股经营性现金流净额为-0.85元,同比减少0.31元,较去年同期有所恶化。分季度来看,公司Q2、Q3现金流质量有所下滑;公司2017年前三季度的收现比、付现比分别为22.18%、64.62%,分别较去年同期下降34.83%和33.64%,收现的滞后是现金流恶化的主要原因。 从资产负债表端看:预收&预付增长预示收入规模有望快速提升。 盈利预测和评级:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.56元、0.85元、1.17元,对应的PE为26.0倍、17.2倍、12.5倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:新签订单不达预期、订单落地推迟、现金流情况恶化
中国化学 建筑和工程 2017-10-30 6.42 -- -- 6.66 3.74% -- 6.66 3.74% -- 详细
2017年前三季度公司新签合同额597.70亿元,同比大幅增长56.15%。分类型,毛利率较高的工程承包及总承包、勘察设计监理咨询订单翻番、占比达44%,有望驱动公司未来盈利水平提升;境内、境外新签合同354.33亿元、243.37亿元,同比增长39.33%、89.44%,行业景气度回升驱动国内订单回暖,境外订单持续高增长。 公司前三季度实现营业收入383.45亿元,较上年同期增长5.01%,其中,Q3单季度收入同比增长14.61%。Q1、Q2、Q3收入分别同比增长-4.85%%、4.78%、14.61%,季度收入呈现加速趋势,主要系订单高增长传导至收入端。 公司2017年前三季度实现综合毛利率13.73%,较去年同期提升0.46%。Q1、Q2、Q3分别实现毛利率13.15%、14.20%、13.67%,较去年同期提升0.01%、1.71%、-0.62%,Q3毛利率较上年同期有所下降。 公司2017年前三季度实现净利率3.76%,较去年同期下降0.23%,主要系受财务费率和所得税率提升所致。Q1、Q2、Q3净利率分别同比提升0.25%、0.48%、-1.52%,Q3净利率下降主要系财务费率提升1.22%、所得税率提升至20.8%(上年同期为10.9%)。前三季度归母净利润12.93亿元、同比下滑10.40%,Q3收入增长14.61%的情况下归母净利润下滑25.74%主要系毛利率下降叠加财务费率提升、营业外收入减少、所得税率提升等综合作用所致。 公司前三季度期间费用占比为8.15%,较去年同期上升1.14%,其中财务费用占比同比上升0.99%,主要是汇率变动产生的汇兑损失同比增加所致。 公司2017年前三季度的资产减值损失占比为0.61%,较去年同期减少0.74%每股经营性现金流净额为-0.18元,同比降低0.36元,主要源于付现比的上升。 盈利预测和评级:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.44元、0.58元、0.72元,对应的PE为15.6倍、11.9倍、9.6倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行、汇率波动风险、项目落地不及预期。
美尚生态 综合类 2017-10-30 14.70 -- -- 15.63 6.33% -- 15.63 6.33% -- 详细
公司2017年前三季度营业收入较上年同期增长166.77%,收入端的爆发式增长主要源于公司业务规模扩大及金点园林并表所致。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3分别较去年同期增长29.04%、246.78%、184.47%,Q2、Q3收入的爆发式增长带动上半年收入实现同比翻番;分公司来看,2017年前三季度母公司、子公司分别同比增长-41.64%、4478.71%,母公司收入延续上半年降幅,我们认为仍是源于公司设立全资子公司昌宁美尚以承接云南省昌宁县勐波罗河治理及柯卡连接公路项目,该项目收入并入子公司收入所致;子公司的爆发式增长一方面源于金点园林业务规模扩大,另一方面源于金点园林及昌宁美尚并表所致。 公司2017年前三季度综合毛利率较去年同期下降5.61%,主要原因在于新增地产园林景观业务毛利率较低。公司2017年前三季度净利率较去年同期下降8.50%,净利率下滑幅度大于毛利率主要源于财务费用和资产减值损失的增加。公司前三季度财务费用占比较去年同期上升2.42%,主要源于合并金点园林报表所致。公司2017年前三季度资产减值损失占比较去年同期上升1.44%,主要源于PPP业务快速增长致使应收账款及其他应收坏账准备增加。 公司2017年前三季度每股经营性现金流净额为-0.50元,同比增加0.74元,较去年同期明显改善,主要源于收现比提升及付现比下降。从收、付现比的角度来看,公司2017年前三季度的收现比、付现比分别较上年同期上升10.25%、-10.99%。 盈利预测和评级:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.70元、0.97元、1.17元,对应的PE为23.7倍、17.1倍、14.2倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:收购整合不达预期、新签订单不达预期、施工进度不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名