金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
卢平 10
中材科技 基础化工业 2017-07-12 20.38 26.00 30.52% 20.75 1.82% -- 20.75 1.82% -- 详细
1、技术积淀深厚,已通过多家大型客户认证:(1)公司承继了原南玻院、北玻院和苏非院三个国家级科研院所四十多年的核心技术资源和人才优势,作为新材料平台,风电叶片、过滤材料业务位居业内第一,泰山玻纤业内领先。公司在PTFE膜技术开发基础上,研发了湿法锂膜技术,2011年正式进入锂膜行业,目前年产能2720万平米。(2)客户壁垒高,产品认证周期长,公司已初步完成布局。经过5年多的技术开发和市场推广,公司锂膜产品已经通过了国内多家大型锂电池企业的认证,对CATL、比亚迪、亿纬锂能、沃特玛等主流电池厂商均有小批量供货,现有产能严重不足。 2、高端湿法工艺引领未来趋势:(1)锂离子电池隔膜,是锂电池四大关键组件中技术壁垒最高的组件。随着国内新能源汽车崛起,拉动隔膜需求,中高端产能供不应求,国产替代空间巨大。湿法隔膜的产品性能更优异,未来湿法+涂覆工艺对干法隔膜替代是大趋势。(2)公司投资新建4条单线产能6000万平米锂膜生产线,采用先进的湿法双向同步拉伸工艺,并与国内外领先装备制造商组成联合体,装备的提供速度和质量有保障。目前2条生产线设备进入调试阶段,预计下半年投产,另外2条预计明年上半年建成投产。 3、2020年产能目标10亿平米,将跃进第一梯队:根据公司锂膜产业发展规划,“十三五”末,产能规模将达到10亿平米,实现销售收入超过30亿元。近期新能源汽车产业链的关注度很高,需要说明的是,当前市场对公司锂膜业务扩张力度和成效的认知,依然不足。 投资建议:泰山玻纤新线投产降本增效,气瓶业绩大幅改善,公司上调上半年业绩增速区间至30%-40%,风电叶片和锂膜业务仍是中长期看点。预计2017-2019年EPS分别为1.01元、1.26元、1.49元,给予公司对应2017年26倍估值,目标价26元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:风电装机大幅下滑,玻纤新增产能超预期,新业务不达预期等。
卢平 10
中材科技 基础化工业 2017-07-07 20.19 26.00 30.52% 21.15 4.75% -- 21.15 4.75% -- 详细
1、新线投产降本增效,玻纤下半年有提价预期:(1)2016年公司募集资金,投资建设两条10万吨玻纤生产线,已陆续建成投产(N-F04线10万吨生产线于2月下旬点火)。公司产能增至70万吨,并大幅降低生产成本,明显提高盈利能力。(2)目前新线产能占比达到60%,未来随着新旧产能更替,高端产品占比提升,盈利能力还有提升空间。(3)得益于行业高壁垒、高集中度,和下游应用扩大,玻纤市场景气持续。新增产能不多,且集中在年底释放,整体冲击不大。而汽车轻量化趋势加快,带动热塑材料需求增速约20%,玻纤尤其是热塑材料品种,具备提价基础。(4)公司玻纤业务十三五产能规划目标为100万吨,未来会加大海外产能投放,已计划在印度投资年产8万吨玻纤生产线项目。 2、风电叶片,优化产品结构和产能布局:由于短期的政策及季节性扰动,和出货以大叶型为主,预计上半年公司的叶片出货有一定的下滑,但销售均价有所提高,全年收入整体会较去年平稳。公司产品结构由1.5MW级叶片向2.0MW级及以上叶片调整,产能布局由内陆向沿海转移,且国际化业务取得突破性进展,与国际一流主机厂商建立了合作,中长期看,增长空间依然广阔。近日,由公司自主研发生产的3支68.6米风电叶片,在阜宁成功下线,即将发往新疆运行发电,这是国内首创,也是公司在超低风速领域的再次突破。 3、业务回暖亮点多,锂膜将成新的利润增长点:(1)上半年需求回升,气瓶业务已实现盈利,预计全年业绩将大幅改善。(2)过滤材料在水泥行业市占率第一,并全面进入电力市场。(3)投资新建4条单线产能6000万平米锂电池隔膜生产线,采用先进的湿法双向同步拉伸工艺。目前2条生产线设备安装基本完成,进入调试阶段,预计下半年投产。另外2条预计明年上半年建成投产。中高端产能供不应求,国产替代空间巨大,未来锂膜业务表现有望超出市场预期。 投资建议:泰山玻纤新线投产降本增效,气瓶业绩大幅改善,公司上调上半年业绩增速区间至30%-40%,风电叶片和锂膜业务仍是中长期看点。预计2017-2019年EPS分别为1.01元、1.26元、1.49元,给予公司对应2017年26倍估值,目标价26元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:风电装机大幅下滑,玻纤新增产能超预期,新业务不达预期等。
中材科技 基础化工业 2017-07-07 20.19 24.78 24.40% 21.15 4.75% -- 21.15 4.75% -- 详细
事件:公司发布2017年半年度业绩预告修正公告,公司预计上半年实现归母净利润3.54-3.82亿元,较上年同期增长30%-40%。 中报预增30%-40%,远超此前预期:公司中报业绩预增30%-40%,远超公司此前在一季报中预计的0-30%的增幅。主要原因在于:1)玻璃纤维产业市场需求较好,同时公司2016年募集资金投资建设的两条十万吨玻璃纤维生产线陆续建成投产,产能规模、生产效率的提升促进盈利能力有所提高;2)公司在2016年对气瓶产业调布局、去产能,完成内部资产业务整合,2017年上半年业绩大幅改善。 业绩拐点逻辑持续得到验证:2016年,由于风电行业装机有所下滑,同时气瓶业务持续低迷,公司业绩有所下滑。2017年Q1,公司实现营业收入20.32亿元,同比增长33.09%,实现归母净利润1.37亿元,同比增长82.11%,业绩重回高增长。此次中报业绩预增30%-40%,我们此前对公司业绩拐点的判断再次得到验证。 行业维持高景气度,泰山玻纤有望持续超业绩承诺:过去几年玻纤一直处于景气周期中,今年主要受益于汽车、家电等下游需求上升,尤其是汽车轻量化趋势加快使得热塑材料需求大幅提升,玻纤今年需求情况持续向好。从供给端来看,新增产能有限,主要是冷修技改带来的新增产能(大规模新建扩建产能有限)。同时,行业集中度较高,前三家市占率超60%,其中,中国巨石和泰山玻纤属同一集团控制,有望协同。因此,我们认为玻纤高景气度有望持续。泰山玻纤当前产能68万吨/年,产能规模全球排名第三,国内排名第二,仅次于中国巨石。此前,中材股份承诺泰山玻纤2015-2018年扣非净利润分别为2.68亿、2.22亿、3.10亿、4.62亿,泰山玻纤2015-2016实际扣非净利润3.16亿、4.15亿,均远超业绩承诺。近年来,公司玻纤及制品单吨成本稳步下降,毛利率稳步提升(2013-2016年,单吨成本下降580元/吨,毛利率提高12%),我们认为,随着公司本部老区生产线逐步关停、本部新区生产线逐步投产、部分老旧窑炉的技改完成同时叠加行业高景气度,2017年全年泰山玻纤业绩有望达到5亿元,持续大幅超业绩承诺。 受益行业回暖,叶片业务有望重回增长:2016年,由于行业装机同比下滑24%,同时公司调整售价及产品结构,营收和净利润分别同比下滑18.59%和41.36%。2016年国内风电设备公开招标容量达28.3GW,同比增长51.3%,2017年一季度国内公开招标容量为7.4GW,仍维持较高水平。作为行业的前瞻性指标,招标量的大幅上升显示行业装机需求在回暖,行业景气度在提升,为今明两年的装机需求提供了重要支撑。另外,在弃风限电确定进入改善通道的背景下,风电运营的高收益率叠加2018年上网电价的大幅下调,风电基本面复苏的趋势十分明确,今明两年行业装机有望恢复平稳增长。公司作为风电叶片龙头企业,将显著受益行业需求回暖,销量及售价均有望止跌回升;其次,随着产品结构调整期的结束,大叶型叶片占比显著提升,规模效应逐步显现,毛利率有望企稳回升。 技术领先,锂电隔膜放量可期:2016年3月,公司投资9.95亿元建设年产2.4亿平米锂电池隔膜生产线,当前两条生产线设备安装基本完成并进入调试阶段。其中,1/2线单线产能6000万平米合计1.2亿平米预计今年下半年建成投产,3/4线单线产能6000万平米合计1.2亿平米预计2018年上半年建成投产。公司锂膜业务采用行业领先的湿法双向同步拉伸工艺且与国内外领先装备制造商组成联合体,利益绑定,装备制造商全程参与生产线建设和调试,隔膜良品率有望达到75-80%。客户方面,公司对CATL、比亚迪、亿纬锂能、沃特玛等主流电池厂商均有小批量供货,目前主要受限产能不足。随着新线产能逐步释放,公司有望迅速抢占市场份额,跻身一线隔膜企业,成为行业黑马。 气瓶业务轻装上阵,扭亏为盈可期:受国际油价下降等因素影响,天然气气瓶产业市场需求持续疲软,销量持续下滑,气瓶业务出现连年亏损。2016年,气瓶业务实现营业收入2.91亿元,同比下跌27%,实现净利润-2.12亿元,严重拖累公司整体业绩。2016年公司对气瓶业务进行资产整合,将生产制造中心向低成本地区(成都)转移,整体产能规模减半,开拓长管拖车、氢气瓶等新业务,同时对气瓶业务计提了1.37亿元的固定资产减值准备,整体产业轻装上阵,同时,氢气瓶及长管拖车等新品开拓发展势头较好,订单逐步释放,我们认为,气瓶业务有望扭亏为盈。 投资建议:公司已完成玻纤及复合材料领域价值链的整合,未来两大主业的盈利能力有望持续提升;同时,气瓶业务轻装上阵,锂电隔膜新线即将量产。业务多点开花,公司经营有望驶入新一轮发展快车道。预计公司2017/18/19年营收99/113/127亿元,增速11%/14%/12%;归属母净利7.52/9.56/12.07亿元,增速87%/27%/26%;EPS0.93/1.19/1.50元。维持公司买入-A评级,维持公司目标价24.78元。
中材科技 基础化工业 2017-07-07 20.19 -- -- 21.15 4.75% -- 21.15 4.75% -- 详细
玻纤需求向好,新增产能投放。受风电、基建市场回暖拉动,玻纤下游需求有回暖趋势,但新增产能投放速度较慢,预计全年国内新增产能70.7 万吨,年内产能冲击不足35 万吨,未来 1-2 年冷修产能较多,我们测算将高达90 万吨,预计冷修产能要大于新增产能,总体来说供需格局良好。公司两条十万吨玻璃纤维生产线陆续建成投产,预计可充分受益本轮玻纤景气行情。成本控制是在玻纤行业中立足的根本,公司近几年引进富有经验的管理人才,加强成本管控,毛利率不断提升,对比行业龙头,我们认为公司玻纤业务成本仍有下降空间。玻纤下游需求不断渗透,风电叶片往大型化、海上的发展趋势,将提升对玻纤品质的要求,叠加汽车轻量化等高端热塑产品占比不断提升,将助力公司的毛利率继续上升。 气瓶业务主动收缩,拖累业绩因素消除。气瓶产业受国际油价下降等影响,市场形势依然严峻,市场需求未有反弹迹象,整个行业产能过剩明显。为保持与市场相匹配的产能并降低运营成本,2016 年公司处置了低效无效资产、收缩了部分产能。去年资产减值损失高达2.55 亿元,我们认为拖累业绩的因素已基本清除,未来公司将轻装上阵。 风电叶片回暖,业绩拐点已至。2015 年风电抢装透支了2016 年的需求,2016 年中国风电新增装机量2337 万千瓦,累计装机量达到1.69亿千瓦,新增风电同比下降24%。但是我们看到2016 年国内风电招标28.3GW,创历史新高,进入2017 年,风电招标依旧强势,一季度风电招标与去年基本持平,这很大程度保证了2017 年风电装机增长,风电叶片业务回暖趋势明显,公司业绩的拐点已至。 财务预测与估值: 预计公司未来三年的营业收入分别为106.95、117.62、126.06 亿元,EPS 分别为1.01、1.32、1.63 元,对应2017 年20 倍PE,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:玻纤成本控制不如预期;叶片需求不及预期。
中材科技 基础化工业 2017-07-07 20.19 -- -- 21.15 4.75% -- 21.15 4.75% -- 详细
业绩高增长主要源于玻纤纱景气回升。玻纤纱业绩高增长,一方面受益于行业供需改善带来的量价齐升,另一方面受益于新线投产带来的三重优化---规模扩大(产能提升至70万吨)、产品结构优化(10万吨新线以热塑为主)、成本改善(新线产线占比提升至60%)。电子纱方面,去年4季度以来涨价显著,除下游覆铜板领域需求回升外,前几年景气下滑带来的供给退出也是重要原因。无碱纱方面,需求改善源于热塑、风电、出口等多领域景气回升,近期玻纤纱库存已降至低位(约1个月)、部分品类迎来涨价,且具备进一步提价的基础。预计涨价效应会体现在下半年,叠加去年下半年玻纤纱价格的低基数,全年业绩高增长可期。 叶片Q2环比显著改善,印证风电市场改善。上半年风电叶片业绩受到短期政策及季节性扰动,出货有所下滑,但Q2较Q1订单执行显著改善,一方面是季节性改善,另一方面是北方弃风现象改善,风电装机需求有所恢复,预计下半年订单执行继续改善,全年业绩预计稳定增长。 气瓶业务初步实现盈利,同比大幅减亏。气瓶经内部整合后经营效率显著提升,叠加需求回升,上半年已实现盈利,预计全年业绩将大幅改善。 锂电池隔膜放量在即,终于等到你。公司老线对CATL、比亚迪、亿纬锂能、沃特玛等主流电池厂商均有小批量供货,产能不足亟待新线投产。目前两条生产线设备安装基本完成,生产线进入调试阶段,预计下半年投产1.2亿平米,明年上半年投产1.2亿平米。考虑到其产品定位、目前的良率和客户基础,新产线有望成功落地,板块业绩将迎规模放量。 最好的成长期,让历史告诉未来。最好的成长期:最近几年是公司玻纤产能扩张和置换高峰期,不仅带来了成本的快速下降,也进一步提升高端产品结构占比,因此盈利仍具备较大改善空间。让历史告诉未来:从追赶者到龙头,风电叶片走过的路,锂电池隔膜已迈出第一步。预计2017-2018年EPS为1.06、1.26元,对应PE19、16倍,买入评级。
中材科技 基础化工业 2017-06-28 19.90 -- -- 21.15 6.28% -- 21.15 6.28% -- 详细
事件描述。 近期,我们对中材科技观点如下: 事件评论。 玻纤业务弹性显著,成本和价格均迎改善。 产能置换期,亦是成本快速下降期:最近几年泰山玻纤进入产能置换期(新线点火老线关停),2016-2017年已分别点火10万吨产能,且计划陆续完成所有老线的置换。产能置换是设备技术升级、成本快速下降的有效路径,一方面新产线可根据市场需求调整品类,达到优化产品结构的目的,另一方面通过设备升级和配方改造,单位制造成本得以下降,2014-2016年单位生产成本累计下降幅度约1500元/吨,降幅约27%。 产品结构优,显著受益下游结构性复苏:公司产品结构优化,热塑纱、风电纱占比超过50%,电子纱占比约10%。今年以来热塑、风电、电子纱供需迎来改善,风电纱、电子纱价格较去年有所上涨。目前库存已下降至低位,随着下半年需求旺季来临,其他品类也有望迎来上涨。 对于产能投放的担忧,首先在建产能增加是行业景气复苏的侧面印证,其次产品(尤其是高端纱)技术和客户壁垒使得有效产能冲击显著下降。 风电叶片稳定增长,海外市场顺利开拓。今年以来风电叶片订单小幅增长,但由于季节性因素上半年订单执行较慢,预计下半年执行将加速; 同时由于大机型叶片占比的提升,均价有所上涨,预计全年叶片业绩增长稳定。此外海外市场迎来突破式进展,截至去年销往海外的叶片超过400套,而2016年当年就销售200多套,出口业务实现较快增长,公司已进入GE 供应体系,后续有望实现规模供货,成为新的增长点。 锂膜项目有序推进,业绩兑现概率较大。目前锂电池隔膜的欧洲进口设备已到位,产线处于安装调试阶段。预计1.2亿平米于今年下半年建成投产,另外1.2亿平米明年上半年建成投产。考虑到老线良率已达到较高水平,新线投产后凭借产品优势和客户资源,业绩兑现的概率较大。 公司凭借产品和技术优势不断开拓新市场,是产研联动的典范,维持前期对公司的业绩预测。预计2017-2018年EPS 为1.05、1.27元,对应PE19、15倍,买入评级。
中材科技 基础化工业 2017-06-14 17.69 -- -- 21.15 19.56%
21.15 19.56% -- 详细
一、事件概述。 近期我们对上市公司进行了调研,与公司管理层就经营情况和未来发展进行了深入沟通。 二、分析与判断。 一季度业绩符合预期,玻纤业务高增长。 公司2017年一季度实现收入20.32亿元,同比增长33.09%,实现归母净利润1.37亿元,同比增长82.11%,毛利率保持在27.59%的高水平。报告期内玻璃纤维产业市场需求较上年同期有所增长,同时公司2016年募集资金投资建设的两条十万吨池窑生产线陆续建成投产,产能规模目前达到接近70万吨的规模,同时新建的玻纤池窖的成本显著低于旧生产线,提高了公司产品的盈利水平;另一方面,公司在2016年对气瓶产业进行了内部资产业务整合,业绩较上年同期实现大幅减亏,目前整个业务板块基本可以实现盈亏平衡。 风电叶片业务略低于预期。 国家能源局2月份发布52号文件—《国家能源局关于发布2017年度风电投资监测预警结果的通知》,内蒙古、黑龙江、吉林、宁夏、甘肃、新疆(含兵团)等省(区)为风电开发建设红色预警区域,不得核准建设新的风电项目,并要采取有效措施解决弃风限电的问题。受此影响,一季度风电设备整体市场比较低迷,公司风电叶片的销售收入低于市场预期。但我们认为长期来看,风电行业发展不悲观,2018年1月1日新核准建设的陆上风电标杆上网电价将迎来较大幅度下滑,三、四季度国内风电行业仍然存在抢装潮的可能性,同时未来国家将大力发展海上风电市场,公司作为国内风电叶片行业龙头,市场占有率达到23%,同时已经具备海上5MW 以上风机所需叶片的生产能力,将显著受益于下半年的风电抢装潮与海上风电发展前景。此外,公司未来将通过与GE 等著名风电整机厂商合作,加大开展海外风电叶片市场。 湿法隔膜预计下半年建成,未来业绩重要增长点。 公司2.4亿平方米湿法同步拉伸工艺生产线一期1.2亿平方米项目目前正在进行设备安装和调试,预计今年下半年建成投产,同时公司为了尽快抢占市场,将二期3、4号线同样变更为与大橡塑采用BT 方式合作建设6,000万平方米生产线,我们预计到2018年底前,公司2.4亿平方米湿法锂膜产能将全部释放。据公司公告披露,项目预计可实现年均销售收入6.48亿元,年均利润总额2.16亿元,锂膜项目将成为公司除风电叶片、玻纤之外的第三大核心业务。 三、盈利预测与投资建议。 我们预计公司2017-2019年EPS 分别为1.03元、1.27元和1.42元,对应PE 分别为17.4X、14.1X 和12.7X,我们看好公司国内风电叶片和玻纤行业领导者的地位,湿法锂电池隔膜项目将成为未来重要的业务板块和业绩增长点,首次覆盖,给予“谨慎推荐”的评级。 四、风险提示: 风电行业景气度下滑的风险;玻纤产品价格大幅下降的风险;锂电池隔膜项目进展不及预期的风险。
中材科技 基础化工业 2017-06-01 16.85 24.78 24.40% 20.00 18.69%
21.15 25.52% -- 详细
叶片、玻纤龙头,积极培育锂电隔膜:2016年,中材科技完成泰山玻纤的资产重组后,公司形成以中材叶片(全国第一)为代表的复合材料制品、以泰山玻纤(全国第二)为代表的玻璃纤维及玻纤制品两大支柱型产业,实现玻纤及复合材料领域价值链的整合。2016年2月,公司投资设立中材锂膜,将锂电池隔膜产业作为公司第三大主导产业培育,投资9.9亿元建设“2.4亿平米锂电池隔膜生产线项目”。 公司经营稳健,2017年1季度重回高增长:公司自2006年上市以来,收入利润均保持稳定增长。2016年,公司实现营收和净利89.69亿元和亿元,考虑泰山玻纤并表后分别同比下降2.26%和36.32%。主要是因为风电装机下滑24%同时叶片产品结构调整使得毛利率下降5.79Pcts及气瓶业务整合计提。2017年Q1公司实现净利1.37亿元,同比增,毛利率和净利率均显著提升,重回高增长。 风电基本面改善,叶片业务有望重回增长:2016年装机下滑24%,公司通过积极调整产品结构及采取低价策略,市占率逆势提升至23%,龙头地位稳固。行业层面,我们认为,在招标量大幅增长以及弃风限电确定进入改善通道的背景下,风电运营的高收益率叠加2018年上网电价的大幅下调,风电基本面复苏的趋势十分明确,今明两年行业装机有望恢复平稳增长。作为国内风电叶片龙头企业,国内市场份额已连续六年排名第一,公司将显著受益行业装机回暖,销量及售价均有望止跌回升;其次,随着产品结构调整期的结束,大叶型叶片占比显著提升,规模效应逐步显现,毛利率有望企稳回升。 玻纤产能升级、结构调整,盈利提升空间大:收购泰山玻纤后,公司业务实现向上游延伸,形成玻纤全产业链布局。相比中国巨石,泰山玻纤单吨成本高约700元,毛利率低约10Pcts,盈利提升空间较大。近年来,泰山玻纤致力于加速产线升级,加强新品开发,根据市场需求调整产品结构,不断研发附加值高的高性能玻纤,单吨成本稳步下降,毛利率稳步提升。2016年,泰山玻纤实现主营业务收入40.62亿元,同比增长9.08%,毛利率33.98%,同比提高1.81%,实现扣非净利润4.15亿元(远超业绩承诺),同比增长31.24%。未来,随着公司本部老区生产线逐步关停、本部新区生产线逐步投产、部分老旧窑炉的技改完成以及产品结构的不断优化,泰山玻纤在产能产量大幅提升的同时,生产成本将持续下降,盈利能力还将进一步提升。 投资建议:公司已完成玻纤及复合材料领域价值链的整合,未来两大主业的盈利能力有望持续提升;同时,气瓶业务轻装上阵,锂电隔膜新线即将量产。业务多点开花,公司经营有望驶入新一轮发展快车道。预计公司2017/18/19年营收99/113/127亿元,增速11%/14%/12%;归属母净利7.52/9.56/12.07亿元,增速87%/27%/26%;EPS0.93/1.19/1.50元。维持公司买入-A评级,维持公司目标价24.78元。
中材科技 基础化工业 2017-04-24 19.08 -- -- 19.20 0.63%
21.15 10.85%
详细
1.年报、一季报显示公司布局增强市场竞争力,透露盈利持续增长讯息。中材科技发布2017年一季度报告,报告期实现营业收入20.32亿元,同比增长33.09%;归属上市公司股东净利润1.37亿元,同比增长82.11%。基本每股收益0.11元,符合市场预期。报告期内公司玻璃纤维产业市场需求较上年同期有所增长,同时公司2016年募集资金投资建设的两条10万吨池窑生产线陆续建成投产,产能规模、效率的提升促进了盈利能力提高;另一方面,公司在2016年对气瓶产业进行了内部资产业务整合,一季度实现经营性盈利。同时,公司预计了2017H1的业绩情况,归母净利预计同比增长0%-30%,各项产业经营良好。 2.锂电池隔膜--新利润增长点,带动公司中长期业绩攀升。中材科技积淀深厚,是我国复合材料领域领军企业。公司抓住了新能源汽车发展的大好时机,定位高端锂电池隔膜市场,采用的湿法双向同步拉伸法是国内唯一。目前公司已有的南京的三条产能2,720万平米生产线基本维持在每个月100-200万平米的出货水平,良率稳定在60%以上,峰值接近80%。目前主要客户包括比亚迪、CATL等国内主流厂商,松下、LG等国外厂商。16年公司开始实施锂膜生产线建设项目,获批发改委1.4亿元专项基金,预计第一批1.2亿平米产能将于17年上半年左右投产,该项目乘“十三五”产业政策之东风,借“进口替代”之势,抢滩目前国内严重供不应求的湿法锂膜市场。公司还将于17年底继续投放第二批1.2亿平米生产线,远期产能规划8-10亿平米,后劲十足。 3.风电叶片中期发展势头向好。2016年全国风电装机量增速有所放缓,新增装机容量23GW左右,同比下降23.33%。这一方面是由于2015年的抢装潮透支了部分风电装机需求,另一方面是因为弃风限电现象的加剧(前6个月风电设备利用时间916小时,同比减少85小时),且16年Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类资源区风电标杆上网电价下调了0.02元/每千瓦时,导致风电行业盈利水平下降。16年公司调整了产品结构,顺应装机由西北向东南转移的趋势,2MW及以上叶片占比从30%提升至50%,目前公司国内市占率稳居行业第一,16年市占率23%,优势明显。从2017年的风电行业发展情况而言,目前暂未出现预期的抢装潮,有利于风电行业的平稳增长。中长期来看,风电行业仍将维持增长,根据“十三五规划”,2020年中国风电装机容量将达到2.5-2.8亿千瓦,据此测算未来几年的风电装机复合增速约为12%-14%,Ⅲ类资源区装机容量还有很大发展空间;并且从全球发展经验来看,海上风电将成为主流发展方向。公司在2014年成功研发出亚洲最长的海上风电叶片,在相关领域具有技术优势和先发优势,未来有望把握海上风电的爆发性机遇。 4.泰玻并表增厚利润,落子印度兑现国际化。中材科技于16年3月份向中材股份非公开发行2.69亿股收购泰山玻纤全部股份,并通过员工持股平台等渠道募集21.68亿元用于建设2条年产10万吨的无碱玻纤池窑拉丝生产线。泰玻2016年实现净利4.50亿元,承诺2017-2018年的归母净利分别为3.10亿元和4.62亿元,相当于公司2016年归母净利规模的69%和103%,全年泰玻超额完成业绩承诺概率较大,对公司利润增厚明显。收购完成后,公司形成了风电叶片全国第一、玻纤全国前三的综合优势,实现玻纤及复合材料产业链的高度整合,将对公司锂电池隔膜、风电叶片、汽车气瓶等下游复合材料产品的发展带来产业链协同效应。16年年底,玻纤价格开始企稳回升,其中电子纱价量齐升。玻纤行业2017年需求向好,新增产能可控,有望维持景气。在国际化方面,今年1月,泰山玻纤与印度古吉拉特邦政府签署备忘录,计划2018~2019年启动在当地建设年产8万吨玻璃纤维生产线项目,此举将开拓印度本土、中东等新兴市场,进一步趋近公司市占率全球前三的目标,海外建厂还可规避玻纤制品出口的“双反”调查,盈利前景良好。 5.盈利预测和投资评级:根据谨慎性原则,我们对公司风电叶片、玻纤、高压复合气瓶等传统业务以及未来放量的锂电池隔膜业务分别进行了预测,预计公司2017、2018年营业收入将达到95亿元、106亿元,同比增长5.21%、11.58%;归属于母公司的净利润7.25亿元、8.77亿元,同比增长80.56%、21.04%。按8.07亿总股本计算,EPS为0.95元,1.16元。当前股价对应2017、2018年PE为20.78、17.03倍,按照公司近几年平均动态40倍PE,维持“买入”评级。
中材科技 基础化工业 2017-04-21 19.62 -- -- 19.32 -1.53%
21.15 7.80%
详细
事件描述 公司公告1季度实现营业收入20.3亿元,同比增长33.1%;归属净利润1.4亿元,同比增长82.1%;扣非净利润1.3亿元,同比增长173.7%;实现每股收益0.17元。预计上半年实现归属净利润2.7~3.5亿元,同比增长0~30%。 事件评论 1季度业绩高增长,玻纤纱量价齐升。1季度收入同比增长33%,主要源于玻纤纱增长和气瓶减亏所致。其中,玻纤纱量价齐升,需求受下游基建、热塑、风电拉动增长明显,同时两条十万吨池窑生产线的陆续建成投产,规模效应显现,盈利能力得以提升。此外,气瓶业务在资产整合后大幅减亏,高温滤料在环保趋严背景下业绩贡献显著增加。 短期风电装机受政策制约放缓节奏。为解决弃风和消纳问题,2月能源局发布通知:内蒙古、黑龙江、吉林、宁夏、甘肃、新疆等六省区不得核准新建风电项目,并暂缓建设新疆准东、吐鲁番百里风区、酒泉二期等风电项目。受此突发事件影响,西北地区风电装机需求停滞,公司风电叶片业务短期内受到较大影响,上半年收入增长压力较大。但全年来看,东部和南部地区的装机需求支撑仍在,且2016年的招标情况作为先行指标,预示2017年增长可期,下半年或迎来景气回升。 玻纤纱业务受益于行业景气向上。尽管下游未出现风电抢装迹象,但玻纤纱需求较好,我们分析原因如下:一是基建、热塑、电子纱的确定性回暖,热塑主要受益于新能源汽车需求拉动,电子纱主要受益于铜箔产业链;二是风电纱需求增速好于风电装机需求增速,主要源于去年叶片库存消耗较多,使得当年风电纱需求小于装机的新增需求;去库存后,今年的装机需求将充分体现在玻纤纱的需求上;三是出口明显好转,主要受益于北美经济复苏和汇率调整明显改善。公司玻纤纱产品结构较优(热塑、电子纱、风电占比分别约为30%、10%、10%,同时出口占比约为30-40%),有望充分受益行业结构性回暖。 基于风电装机预期,公司预计上半年业绩增长0~30%,我们持续看好多业务回暖以及国改预期。预计2017-2018年EPS为1.06、1.34元,对应PE19、15倍,买入评级。
中材科技 基础化工业 2017-04-21 19.62 -- -- 19.32 -1.53%
21.15 7.80%
详细
事件:公司披露2017年一季报,报告期内实现营业收入20.32亿元,同比增长33.09%,实现归母净利润1.37亿元,同比增长82.11%,扣非后归母净利润1.26亿元,同比增长173.70%,基本每股收益0.17元。公司预计1-6月归母净利润同比增长0-30%。 点评: 前期利空逐步消退,Q1收入利润高增长。公司Q1收入同比增长33%,预计主要受玻纤新投产产能释放带动所致。归母净利润同比增长82.11%,除玻纤业务拉动外,气瓶业务整合后实现的大幅减亏也是盈利高增长重要因素之一。 玻纤产能释放叠加风电需求复苏,传统主业向好趋势有望延续。泰山玻纤新厂区10万吨无碱池窑F03项目于去年7月正式投产,F04项目也于今年2月点火,两条线合计设计产能达22万吨。在当前玻纤下游需求良好的背景下,预计新增产能的释放将为玻纤业务持续贡献可观的增量。此外风电市场已经出现新增装机量增速转正、弃风率改善等回暖迹象,预计全年风电叶片业务有望企稳回升。 锂膜业务放量可期,前瞻布局效益后续将逐步体现。公司锂膜业务业绩尚处于爬坡阶段,目前尚未实现盈利,公司新建生产线(1.2亿平米)预计于上半年投产,预计锂膜产能释放后,公司产销量将呈现巨幅放量并跻身行业领先水平,规模经济效应渐现,预计后续前瞻效益将逐步得到体现。 投资建议。 公司基本面扎实,各项业务盈利向好:1)17年风电需求显现复苏迹象,同比16年有望得到改善;2)过去持续亏损的气瓶业务整合收缩后有望扭亏为盈;3)玻纤新增冲击17年仍有限,景气度将维持在较高水平,而公司产能更替下降本仍在持续,盈利仍向好;4)17年锂膜前瞻性效益有望得到初步体现。 公司预计1-6月净利润变动区间【0%,30%】,我们预计公司17-19年归母净利润分别为7.5亿元、9.4亿元和11.5亿元,对应EPS为0.93元、1.17元和1.42元。 风险提示:风电政策变化、锂膜投产低于预期
卢平 10
中材科技 基础化工业 2017-04-20 19.74 25.84 29.72% 19.78 0.20%
21.15 7.14%
详细
事件: 公司发布2017年一季度报告。(1)第一季度,公司实现营业收入20.3亿元,同比增长33.09%,归属于上市公司股东的净利润1.37亿元,同比增长82.11%;扣非后净利润1.26亿元,同比增长173.7%。(2)预计2017年上半年,归属于上市公司股东的净利润2.73-3.54亿元,同比增长0-30%。 评论: 1、一季度风电行业略低于预期,公司优化产品结构和产能布局。国家能源局2月份发布【52】号文(2017年风电投资检测预警),三北地区多个省份是红色预警,不得核准建设新的风电项目,并需解决弃风问题。受此影响,一季度叶片市场形势低于预期,导致公司预计上半年增速有所放缓。总体上看,各大整机厂商下调了全年装机目标,但不至于悲观。金风科技在手订单继续维持高位,2016年12月底,在手订单达到14.2GW,并加大拓展华东、中南等低风速地区。公司未来将加快海外和海上风电布局,产品结构由1.5MW级叶片向2.0MW级及以上叶片调整,产能布局由内陆向沿海,由风电资源优质地区向中低风速地区转移。而排名前五的风电机组制造企业的市场份额提升至60%,金风科技2MW及以上机型占在手订单比例提升到84%,公司将会受益于与金风科技的紧密合作。 2、泰山玻纤价稳量增,2月份10万吨生产线点火。公司玻纤产品供不应求,玻纤行业今年需求较好,新增产能投放较少且主要在年底,对价格冲击有限。2016年泰山玻纤销售玻纤制品59万吨,实现净利润4.5亿元,同比增加30.5%;毛利率为34%。2月下旬,N-F04线10万吨生产线点火,使公司产能增至70万吨,并大幅降低生产成本,将提高今年盈利能力。未来公司将加速海外布局,计划在印度投资的年产8万吨玻璃纤维生产线项目,正开展前期工作。 3、业务回暖亮点多,全年表现仍值得期待。(1)2016年公司资产减值损失约2.55亿元,主要是气瓶业务,影响业绩表现。缩减产能处置资产后,目前气瓶产业运营状况良好,已实现单月盈利。成都有限已成为公司高压复合气瓶业务的主要生产基地,公司拟增资2亿元,改善财务结构。(2)过滤材料业务在水泥行业市占率第一,并中标大唐集团全部标段1亿元,全面进入电力市场。两会强调实现火电超低排放,环保标准趋严。公司滤料产能1200万平米,过去几年产能利用率30%左右,发展空间较大。(3)投资建设“2.4亿平米锂电池隔膜生产线项目”。新生产线采用欧洲进口装备,预计上半年能够建成试生产,整体良率将大有提升。鉴于公司的研发实力和技术积累,锂膜业务的表现有望超出市场预期。 投资建议: 受风电市场影响,公司预计上半年净利润同比增长0-30%,增速有所放缓,通常下半年业务更加饱满,我们认为全年业绩依然值得期待。公司作为新材料龙头,形成了稳定高效的平台,风电叶片优化产品结构和产能布局,泰山玻纤价稳量增,气瓶产业目前运营良好,过滤材料受益环保趋严;而锂膜业务有望超出市场预期,两材合并是催化剂。预计2017-2019年EPS分别为0.87元、1.24元、1.43元,给予公司对应2017年30倍估值,目标价26元,“强烈推荐-A”评级。 风险提示: 新增风电装机不达预期,玻纤行业竞争过于激烈,新业务拓展不达预期等。
中材科技 基础化工业 2017-04-20 19.74 25.05 25.75% 19.78 0.20%
21.15 7.14%
详细
公司报告期内业绩增长82.1%,EPS0.17元 2017年1-3月公司实现营业收入20.3亿元,同比增长33.1%,营业成本14.7亿元,同比增长27.6%,营利利润1.6亿元,同比增长21倍,归属上市公司股东净利润1.4亿元,同比增长82.1%,扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润1.3亿元,同比增长173.7%;EPS0.17元。 2017年开局,公司玻纤业务因产能规模扩大、效率提升等,盈利持续改善,且气瓶业务整合后亏损减少,引致公司营收与净利润高速增长。公司预计其2017年1-6月经营业绩同比增长0%-30%,区间2.7-3.5亿元。 毛利率提升,期间费率大幅下降,综合作用营业利润同增21倍 报告期内公司营收增长33.1%,而成本仅增长27.6%,综合毛利率27.6%,同比上升2.6个百分点;分析认为玻纤等业务效率提升对毛利率改善贡献较大。报告期内,销售费率、管理费率和财务费率分别为4.6%、9.9%和3.2%,分别同比下降0.3、3.5和2.4个百分点,期间费率17.8%,同比下降6.2个百分点。2016年同期,公司毛利率、期间费用率分别为25%、23.9%,2017年毛利率改善、期间费率下降,综合作用下,营业利润由720万元增长至1.6亿元,同增21倍。 锂膜业务临近放量期,调整项目规划以快速切入 报告期内,公司公告拟对中材锂膜“年产2亿平米锂电池隔膜生产线建设项目”3、4线建设方案进行变更,变更后项目合计产能由2亿平方米变更为2.4亿平方米。该项目1、2线1.2亿平方米锂电池隔膜预计将于2017年二季度投产放量,公司科研实力雄厚,湿法双向拉伸工艺成熟,锂膜进入放量期后有望迅速成长为公司第三大支柱业务。 盈利预测与投资建议 2017年公司业绩拐点已现:泰山玻纤盈利能力提升进程中,海外扩张落子印度;锂电池隔膜业务临近新增产能放量期,产能规模积极扩张,贡献新盈利增长点;风电叶片技术及产能优势突出,市占率第一。此外,气瓶业务整合减轻亏损压力,公司作为国内风电叶片与玻纤行业的巨头,“两材合并”带来的资产整合预期亦值得关注。预计公司17-19年EPS分别为0.9、1.28、1.49元,目标价25.2元,维持“买入”评级。 风险提示:玻纤供需恶化;风电叶片需求改善与锂膜业务进展不及预期等。
中材科技 基础化工业 2017-04-20 19.74 24.85 24.75% 19.78 0.20%
21.15 7.14%
详细
业绩简评 4月18日,公司发布2017年一季度业绩报告,一季度公司实现营收20.3亿元,同比增长33.09%,归母净利润1.37亿元,同比增长82.11%,扣非归母净利润1.26亿元,同比增长173.7%。 经营分析 玻纤产销紧俏,气瓶大幅减亏,一季度业绩亮眼。随着2016年4月及17年2月两条十万吨池窑生产线陆续建成投产,公司玻纤产能规模及生产效率大幅提升,单位成本较15年下降5%,盈利能力大幅提升,未来随着新老产线的进一步更替,成本仍有下降空间。17年一季度较去年同期产能增加约10万吨,在玻纤行业景气周期,基本实现满产满销,为业绩的主要增长点。同时,16年气瓶业务完成计提减值,今年业绩较去年同期大幅减亏,其中2月份单月已实现盈利,新产品开拓发展势头良好,未来仍值得期待。 风电回暖,下半年或有抢装潮。在2016年风电行业景气度下行的阶段,公司通过积极调整产品结构及采取低价策略,市占率逆势提升至24%,龙头地位稳固。随着2018年风电并网电价将继续下调,17年或迎来新一轮抢装潮,公司作为叶片龙头,将充分受益于行业回暖。 进军锂电隔膜领域,技术与规模优势明显:目前公司锂膜产能为2720万平方米,其中在建产能2.4亿平米,一期1.2亿平米将于17年中期投产,剩余1.2亿平米于明年上半年建成,届时公司总产能将达到2.7亿平米,规模优势明显。同时,公司引入最新湿法双向拉伸技术,产品性能更好,在高端锂电隔膜供不应求的阶段,公司有望凭借技术与规模优势成为行业黑马。 高温滤料进入电力领域,战略意义显著;公司高温过滤材料中标大唐集团高温除尘布袋年度采购项目,预估中标金额达1亿元,此次中标,开启了与大唐集团战略合作新时代,将下游客户拓展至电力领域,战略意义显著。目前公司除尘布袋产能约1200万平米,去年产能利用率只有30%,随着公司进入了电力市场,市场开拓空间巨大,公司滤料产业步入了高速增长阶段。 投资建议 我们认为17年风电行业将回暖,或迎来抢装潮;而玻纤业务增长平稳,持续提供业绩支撑;锂电隔膜将迎来产能释放期,技术与规模兼具黑马潜质,其他业务百花齐放,公司业绩将迎来新的爆发,建议重点关注。预计2017-2019年EPS分别为1.0、1.2和1.5元,对应PE分别为19.9、16.3和12.9倍,目标价25元,给予“买入”评级。 风险提示:风电持续低迷,锂膜产能释放低于预期,玻纤行业不景气。
中材科技 基础化工业 2017-04-20 19.74 24.63 23.64% 19.78 0.20%
21.15 7.14%
详细
事件:公司近日发布一季报,报告期内公司归属于上市公司股东的净利润同比增长82.11%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长173.70%。1-6月归母净利润预计2.73-3.54亿,同比增长0.00%-30.00%。 高增速的原因主要有:1)业绩基数低:去年同期,由于15年风电抢装后,16年一季度的风电叶片业务不景气,造成整体业绩基数较低。 (扣除泰山玻纤的并表,公司的实际营业利润亏损49.11百万)2)延续2016年玻纤行业景气:随着与泰山玻纤重大资产重组的实施完毕,公司形成以中材叶片(全国第一)为代表的复合材料制品、以泰山玻纤(全国第二)为代表的玻璃纤维及玻纤制品两大支柱型产业。 由于2016年玻纤行业整体景气度较高,玻纤产品市场需求旺盛,碱玻璃纤维及制品营收业务占公司主营业收入42.27%,实现净利润44,956.04万元,较上年同期增加30.53%。总体来看,玻纤行业今年需求较好,新增产能较少,对价格冲击有限,行业较为景气。2016年公司募集资金投资建设的新池窑生产线已投产,大幅提升了产能规模,降低生产成本,将提高2017年盈利能力。3)剥离减亏资产:公司在2016年对气瓶产业进行了内部资产业务整合,业绩较上年同期实现大幅减亏。 投资建议:全年看,2017年风电装机有望回暖,行业增速有望保持10%左右的增速。同时,玻纤纱今年有望依然保持高景气度。考虑到,公司积极布局新能源隔膜业务也即将逐步投产。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.87/1.01/1.29元,业绩增速分别为75%、16%、28%。维持公司买入-A的投资评级,6个月目标价为24.78元。 风险提示:风电景气度下滑风险,锂膜项目开展不及预期的风险
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名