金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/11 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
汪洋 2
盛运环保 机械行业 2017-05-19 9.85 -- -- 9.76 -0.91% -- 9.76 -0.91% -- 详细
事件:公司近日公告,与菲律宾VISAYAS(维萨雅)省市政府签订了《菲律宾VISAYAS生态环境和基础设施及安居工程建设项目合作框架协议》,协议中预计投融资项目资金规模约13.8亿美元。对此,点评如下: 焚烧业务进军海外,首单规模突破十亿美元。根据公告披露,此次签订的合作协议中,公司将负责项目工程建造和运营管理、指导培训、承揽总包。项目具体内容包括:1)两座千吨级生活垃圾焚烧厂。公司将在VISAYAS(维萨雅地区)建二座垃圾处理规模各为1000吨/日的发电厂,投资金额约合计5.5亿美元;2)一座生物质再生能源发电厂。处理规模为500吨/日,投资金额约1亿美元,处置范围包括当地各种农林废弃物及市政生物质残料;3)城市自来水厂:投资金额约1.1亿美元。服务范围辐射200万城镇人口;4)城市污水处理厂:投资金额约2.2亿美元。项目设计、建设将采用AAO工艺技术;5)垃圾填埋场改造:现有四个垃圾填埋场的治理改造及其污染土壤修复工程。投资金额约合计1亿美元;6)配套设施建设:项目相关配套工程的道路、桥梁、园林绿化、安居工程等公共配套设施投资约3亿美元。项目特许经营权有效期限30年,项目将成立项目公司负责建设运营,其中公司由中国政府投资或自选基金投资持有合资公司股权70%。预计投融资项目资金规模约13.8亿美元。 中国资金保障,当地行政机关背书。“走出去”是近年来垃圾焚烧行业的重要趋势,但考虑到海外投资的文化、市场环境风险,国内企业主要侧重于工程建设和设备销售,此次公司签订的合作协议包括项目建设和运营,主要由于项目有较强的确定性:1)资金来源有保障。作为付费方,维萨雅省市政府甲方通过菲律宾政府从中国政府提供的专项资金中获取上述项目所需资金,资金供给充分保障;2)项目对接当地行政资源。按照协议,当地政府将无偿提供符合项目建设条件的土地,并负责项目建设所需的一切批准或许可,并承诺公司享受菲律宾国家和地区的优惠政策;3)项目存在额外潜在回报。上述垃圾填埋场的污染土地实施修复后,若符合商业用地或其他项目开发用地,甲方同意公司自行进行项目开发。 发力一带一路,彰显公用事业平台能力。我们认为本次合同签署具备多种信号意义:1)背靠一带一路大战略。作为国家级战略,一带一路将是我国外交、文化、经济多领域的重要国家意志,公司响应国家战略,巧借政策东风,有望实现跨越式发展;2)项目覆盖广泛,彰显业务拓展能力。此次项目突破了固废范围,包括多种环保及公用事业内容,彰显出公司的整合能力和综合业务能力,示范性明显。 投资建议:维持增持评级。我们预计公司2017~2018年净利润为2.34亿和3.18亿,当前公司市值128亿,对应估值55、40倍。公司海外首单落地,有望借助一带一路大战略大展宏图,维持增持评级。 风险提示:公司项目推进滞后。
盛运环保 机械行业 2017-05-18 10.64 -- -- 9.93 -6.67% -- 9.93 -6.67% -- 详细
签署菲律宾框架协议,投资规模创历史之最 为响应国家“一带一路”政策,公司在北京签署《菲律宾VISAYAS生态环境和基础设施及安居工程建设项目合作框架协议》,该项目的投融资总规模约13.8亿美元,主要包括:1)2座处理规模各1000吨/日的垃圾焚烧发电项目,投资金额约5.5亿美元,相关的技术和设备采用世界最先进的;2)处理规模500吨/日的生物质再生能源发电厂,投资金额1亿美元;3)服务范围辐射200万人口的城市自来水厂,投资金额约1.1亿美元;4)城市污水处理厂投资金额2.2亿美元;5)现有4个垃圾填埋场的治理改造及污染土壤修复工程,投资金额约1亿美元;6)配套的道路、桥梁、园林绿化、安居工程等公共设施约3亿美元。中菲双方将设立合资公司负责项目的建设和运营(中菲各持股70%、30%),特许经营权有效期30年,项目资金由中国政府提供的专项资金获取,土地由菲方提供。 此次框架协议是公司历史订单投资规模最大的一次,彰显出公司超强的拿单能力,同时排他性协议保障了公司将获取具体项目,另外公司未来有望将业务拓展至自来水厂、污水处理厂、土壤修复等领域,市政综合环境服务商正在不断成型。 一带一路打开市场空间,国际平台开始崭露头角 此次框架协议是公司的首个海外协议,是公司积极走出去的重大突破,同时也是国际社会对公司技术等综合实力的认可。目前国内的垃圾焚烧发电市场已经进入成熟期,公司战略布局海外,打开了新的增长空间。另外东南亚等国家居民的生活习惯、垃圾的热值与国内相差不多,公司的设备和技术具备一定的优势。在国家一带一路政策的推动下,公司有望将此次项目的成功经验进行复制,获取更多海外订单,公司国际平台开始崭露头角。 垃圾发电项目多+PPP项目金额大,国内市场内生增长强劲 公司国内业务的项目储备比较丰富。1)垃圾焚烧发电:目前在手项目50多个,总处理能力超过3万吨/日。2016年底仅投产8个垃圾焚烧发电项目,处理能力5900吨/日,二期扩建项目6个,同时开工建设项目12个,假如不考虑新获取订单,仅公司在手项目(5倍于现投产规模)在未来3年内全部建成投产,处理能力复合增速有望达到70%以上;2)PPP项目:2016年8月公司与包头市昆都仑区签署了第一PPP项目,投资额50亿元;2017年1月中标江西省彭泽县矿山物料运输专用线建设PPP项目,总规模21.2亿元,PPP项目在手订单71.2亿元。 公司通过非公开发行股票、发债、产业基金等方式解决了资金瓶颈问题,项目落地速度将明显加快。在手垃圾发电项目多+PPP项目金额大,我们认为公司2017-2018年是公司项目建设的高峰期,对应业绩也将实现高增长,有望成为垃圾焚烧发电领域成长性较好的公司之一。 欲进军环卫、危废等领域,携手华禹基金外延预期强烈 公司近些年通过不断的资本运作,具备了垃圾焚烧发电全产业链能力。同时也在积极拓展其他业务,不断打造一个综合的固废处理平台。公司2016年8月公告以1537万元收购行唐县生活垃圾填埋场,同时将加快环卫收运项目建设,欲进军环卫市场。我们认为公司发展环卫收运业务与主业具备协同优势:1)垃圾发电行业往上游环卫拓展延伸产业链,是行业的发展趋势。2)可以保障和监控垃圾供应量,提升运营效率。3)依靠项目地的资源背景,拓展环卫市场具备优势。 此外,公司此前公告拟受让安徽安贝尔不低于51%的股权,进军危废领域,控股安贝尔,不仅能增厚公司利润,而且危废行业市场景气度高,有利于提升公司估值水平。考虑到公司携手华禹基金成立了200亿元的并购基金,公司的外延拓展有望加速。 盈利预测和投资评级:不考虑此次菲律宾项目对公司业绩的影响,我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.30、0.41、0.46 元,对应当前股价PE 分别为32、23、21 倍,公司2016 年项目推进缓慢,导致业绩低于预期,因此我们下调公司盈利预测,仍看好公司长期投资价值, 维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、菲律宾等项目推进程度缓慢的风险、外延并购不达预期的风险。
盛运环保 机械行业 2017-05-18 10.64 -- -- 9.93 -6.67% -- 9.93 -6.67% -- 详细
乘一带一路东风,公司落地菲律宾大订单 公司此次签订的菲律宾项目是为了响应并贯彻执行中菲两国元首2016年10月在北京倡导的经济合作关系的总体指导思想和加强合作发展精神,响应中国政府“一带一路”发展战略,由中国政府投资的位于菲律宾VISAYAS(维萨雅)省的生态环境基础设施工程建设。此次协议包括城市垃圾再生能源发电厂、生物质再生能源发电厂、城市自来水厂、城市污水处理厂、四个垃圾填埋场的治理改造及其污染土壤修复工程、以及项目相关配套工程的建设等六项主要内容,总投资额为13.8亿美元。项目资金从中国政府提供的专项资金中获取,主要通过国家相关政策性金融机构融资或相关央企投资渠道融资。盛运环保负责项目工程建造和运营管理、指导培训、承揽总包。菲律宾VISAYAS(维萨雅)省与盛运环保共同设立合资公司,菲律宾方面持有30%股权,公司持有70%,特许经营有效期限为30年。 “一带一路高峰论坛”刚在北京落下帷幕,取得了丰硕的成果,形成了270多项成果清单。在金融支持方面,中国政府向丝路基金新增资金1000亿元人民币,鼓励金融机构开展人民币海外基金业务,规模预计约3000亿元人民币,国家开发银行、进出口银行将分别为“一带一路”有关合作提供2500亿元和1300亿元等值人民币专项贷款,将带来巨大的投资机会和市场。 公司响应国家“一带一路”政策,积极走出国门,此次协议的签订是国际社会在环保领域内对公司包括技术、运营、管理等各方面综合实力的认可。公司将以此为契机,积极利用“一带一路”政策,充分发挥公司优势,努力开拓国际市场。此次的协议总金额超90亿人民币,公司国内项目平均毛利率约为30%,海外项目通常毛利率更高,仅以30%毛利率计算,该协议在未来三年将为公司提供近30亿人民币毛利,将显著增厚公司未来三年业绩。 积极拓展业务范围,环境治理综合服务商布局初显成效 公司是国内重要的垃圾焚烧发电建设运营商之一,在手垃圾焚烧发电项目超过50个。2016年,公司积极推进现有项目建设,实现了建设期转点火试投产阶段的项目8个,6个项目开启二期扩建工程,12个项目开工建设,12个项目拟开工前期准备工作等。 公司在立足生活垃圾焚烧发电业务的基础上,不断拓展固废、医废和餐厨垃圾处理、生物质热电联产等业务领域,不断完善固废产业链布局。同时,公司以PPP特许经营方式进入城市垃圾收运一体化项目、环保工业园区建设等项目。17年以来已先后签订多个大型产业园区与PPP类型项目。 1月6日,公司签署《莫旗循环经济产业园项目合作框架协议》,项目规模10亿元,产业园项目包括生物质秸秆焚烧发电项目(2000吨/日,一期1000吨/日)、生活垃圾焚烧项目(200吨/日)、污泥处置项目、餐厨处置项目、环卫项目、莫旗污水处理厂、流域、地下水及土壤治理修复项目、大气污染防治项目等多种项目。 1月24日,公司中标《江西省彭泽县矿山物料运输专用线建设PPP项目》,项目投资21.2亿元,采用PPP模式建设矿区至长江码头间的矿产品运输廊道及配套的码头工程。 2月7日,签署《鹤壁市环保产业及城市基础设施建设合作框架协议》,以PPP形式投资鹤壁市环保产业及城市基础设施建设项目,项目预计投资金额约40亿元,其中包括垃圾焚烧项目、环保设备制造和环保新型材料项目、餐厨垃圾和电子废弃物处置项目、建筑垃圾项目、基础设施建设、以及地下管廊项目。 2月15日,签署《陕西省渭南市华州区生活垃圾焚烧发电项目及生活污水处理项目特许经营框架协议》,项目总投资约8.32亿元人民币。 3月25日,签署《塔城地区环保项目投资合作协议书》,项目总投资约15亿元人民币,项目内容包括生活垃圾焚烧、餐厨、污泥处置、医废处置、生活垃圾城乡一体化等项目。 3月25日,签署《乌苏市环保项目投资合作协议》。 公司2016年加大了工业园区建设、环卫一体化等PPP环境综合服务项目市场开拓,订单量不断刷新,业务范围也逐渐扩展,环境治理综合服务商布局已逐渐成型,丰富的订单有望支撑公司业绩快速增长。 盈利预测与评级 考虑到在手PPP项目以及菲律宾的大订单将在未来两年落地转化为业绩,我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.62/6.06/8.35亿元,EPS为0.27/0.46/0.63,对应PE为35/21/15X,给予买入评级。 风险因素 项目建设进度低于预期、框架协议落地或具有不确定性。
汪洋 2
盛运环保 机械行业 2017-02-13 10.58 -- -- 10.84 2.46%
11.28 6.62%
详细
投资要点 事件:2月6日,公司公告签署《鹤壁市环保产业及城市基础设施建设合作框架协议》,协议所涉及环保产业及城市基础设施建设总投资约40亿元人民币。对此,我们点评如下: 订单体量再次刷新,突破产业园,进军环保新型材料项目投资、地下管廊、基础设施建设等多个领域。按照公告,公司与鹤壁市人民政府于6日签订了《鹤壁市环保产业及城市基础设施建设合作框架协议》,公司将以PPP形式投资鹤壁市环保产业及城市基础设施建设项目,项目预计投资金额约40亿元,其中1)垃圾焚烧项目投资额7.5亿元,项目为新建设计规模日处理1500吨生活垃圾发电项目,一期建设1000吨/日,(配置2*500吨/日垃圾焚烧炉,2*15MW汽轮发电机组),二期根据城市生活垃圾增长情况适时扩建500吨/日,总投资约7.5亿元。2)投资环保设备制造和环保新型材料项目总投资3亿元。3)新建餐厨垃圾和电子废弃物处置项目,分别投资0.5亿元、0.55亿元。其中餐厨垃圾处置项目处理能力200吨/日。4)建筑垃圾项目投资约3.5亿元。包括建筑垃圾处理及资源化利用(海绵城市建筑材料产业园)、建筑垃圾(渣土)清运项目;5)基础设施建设,投资额11亿元。公司根据鹤壁国家经济技术开发区基础设施和标准厂房建设的需要,进行融资建设;6)地下管廊项目投资额15亿元。2017年开工建设8公里,十三五期间,每年完成市政府地下综合管廊建设计划。经过谈判达成一致后,上述项目分别签订正式合作协议或合同。条件成熟一个项目,建设一个项目。这是公司首次将业务拓展至地下管廊、城市基础设施建设领域,体现出公司强有力的订单拓展能力,公司综合环境服务大平台的战略布局已跃然纸上。 大订单持续签署,领域不断延伸,后续发展动力强劲。2017年,公司已新签2笔10亿级订单,1月6日,公司签署《莫旗循环经济产业园项目合作框架协议》,项目规模10亿元,产业园项目包括生物质秸秆焚烧发电项目(2000吨/日,一期1000吨/日)、生活垃圾焚烧项目(200吨/日)、污泥处置项目、餐厨处置项目、环卫项目、莫旗污水处理厂、流域、地下水及土壤治理修复项目、大气污染防治项目等多种项目;1月24日,公司中标《江西省彭泽县矿山物料运输专用线建设PPP项目》,项目投资21.2亿元,公司占股83%,采用PPP模式建设矿区至长江码头间的矿产品运输廊道及配套的码头工程,主要建设内容包括集散地、主运输通道和储料场,用地范围总计约500980m2。码头工程拟建2个5000吨级泊位。 投资建议:给予增持评级。我们预计公司2016~2018年净利润为2.3亿、4.79亿和5.80亿,当前公司市值145亿,对应估值63、30和25倍。公司PPP订单拓展势头强劲,公司业务平台化趋势渐显。建议投资者关注。 风险提示:公司项目推进滞后
盛运环保 机械行业 2017-01-27 11.07 -- -- 11.18 0.99%
11.28 1.90%
详细
携手中节能华禹基金成立200亿元产业并购基金,资本化运作加快 公司此次与华禹基金签署战略合作协议,一方面是成立200亿元产业并购基金(公司出资不少于30%),其中首期60亿元,主要为了寻求合适的并购标的。拟用于投资以下几个方向:1)垃圾发电相关的固废及其上下游产业;2)环保领域内的其他优质企业及资产,如水处理、土壤修复等;3)海外环保类资产的并购等。固废上下游及其他环保业务;另一方面是项目开拓,利用华禹基金及其关联方的政府资源优势协助公司获取特许经营、PPP等项目。 华禹基金成立于2010年,是中节能旗下唯一一家以股权投资为主的产业投资机构,其与中国天楹合作成立的基金成功收购西班牙最大的固废公司Urbaser,资本运作能力较强。我们认为,公司此次携手华禹基金,可以充分利用其专业的资本运作能力,通过并购等完善公司产业链,提升公司核心竞争力,加速公司产业升级。同时背靠着中节能央企背景,政府关系和产业资源深厚,能够提升公司的业务开拓能力,获取更多的环保项目,提升公司的业绩水平。
盛运环保 机械行业 2016-12-01 11.65 -- -- 12.40 6.44%
12.40 6.44%
详细
事件: 公司11月28日晚发布公告称:公司拟设立100亿元投资基金,其中一期50亿元,公司占出资比例约30%。对此,我们点评如下: 投资要点: 百亿投资基金,资金实力增强,意在获取大型PPP项目 为落实公司与地方政府签署的战略合作协议,加快城市生态环境建设工程项目及城市基础设施建设工程项目建设,同时寻求未来产业并购机会,公司与长城(天津)股权投资、长城国泰(舟山)产业并购重组基金成立桐城长盛投资中心,拟设立100亿元投资基金,其中一期50亿元,公司认缴15亿元,出资占比约30%。基金主要采用PPP、BOT+EPC模式投资环保循环经济产业园、工业园区及棚户区改造等项目。 我们认为,投资基金成立后,公司的资金实力大大增强。一方面可以加快推进今年8月与包头市昆都仑区签署的50亿元PPP项目的落地,另一方面100亿元的投资基金规模较大,按出资30%来算,公司可以撬动333亿元的资金来获取更多的PPP项目,彰显出公司意在拓展大型PPP项目的决心。 在手垃圾发电项目丰富,未来业绩高增长可期 公司在三四线城市获取垃圾焚烧项目能力超强,目前在手项目50多个,总处理能力超过3万吨/日,处于行业前列。公司通过非公开发行股票、发债等方式解决了资金瓶颈问题,此次成立的投资基金又提供了资金保障。公司上半年已投产8个垃圾焚烧发电项目,处理能力5900吨/日,同时在建项目10个,下半年预计也将有项目陆续开工,项目落地速度明显加快,假如不考虑新获取订单,仅公司在手项目(5倍于现投产规模)在未来3年内全部建成投产,处理能力复合增速有望达到70%以上,有望成为垃圾焚烧发电领域成长性最好的公司,未来3年公司业绩高增长可期。 同时,公司垃圾焚烧项目遍布19个省市和地区,我们认为,公司有望凭借项目资源优势在当地拓展PPP项目,公司新增业绩看点,公司的发展有望站上一个新的台阶。 收购填埋场欲进军环卫市场,危废等外延预期强烈 公司近些年通过不断的资本运作,具备了垃圾焚烧发电全产业链能力。同时也在积极拓展其他业务,不断打造一个综合的固废处理平台。公司8月26日公告以1537万元收购行唐县生活垃圾填埋场,同时将加快环卫收运项目建设,欲进军环卫市场。我们认为公司发展环卫收运业务与主业具备协同优势:1)垃圾发电行业往上游环卫拓展延伸产业链,是行业的发展趋势。2)可以保障和监控垃圾供应量,提升运营效率。3)依靠项目地的资源背景,拓展环卫市场具备优势。 此外,公司此前公告拟受让安徽安贝尔不低于51%的股权,进军危废领域,控股安贝尔,不仅能增厚公司利润,而且危废行业市场景气度高,有利于提升公司估值水平。同时半年报中提出加大在土壤修复、水处理等领域的技术研发,显示出公司发展其他业务的布局,考虑到公司目前已经成立了40亿元的并购基金,在加上此次成立的投资基金,不排除未来公司会通过并购等方式发展这些业务,公司的外延并购值得期待。 安全边际高+低估值,公司具备投资价值 安全边际高。2016年1月29日,公司实施了股票期权激励计划,向124名公司核心员工授予3000万份股票期权,行权价格10.18元。目前股价11.80元,具有一定的安全边际。 明后两年估值较低。公司在手项目加速落地再加上50亿元PPP项目带来的新增业绩和金洲慈航的投资收益,我们预计公司2017-2018年的净利润分别为6.75/8.12亿元,对应估值分别为23/19倍,估值较低,具备投资价值。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.35、0.51、0.62 元,对应当前股价PE 分别为34、23、19 倍,维持“增持” 评级。 风险提示:宏观经济下行风险、项目推进程度缓慢的风险、外延并购不达预期的风险
汪洋 2
盛运环保 机械行业 2016-11-01 10.38 -- -- 12.93 24.57%
12.93 24.57%
详细
投资要点 事件:2016年10月27日,公司发布三季报,第三季度公司实现营收5.15亿元,同比增长78.43%;实现归属于上市公司股东的净利润8378.6万元,同比增长133.43%。前三季度公司实现营收11.66亿元,同比增长9.8%;实现归属于上市公司股东的净利润1.65亿元,同比增长2.22%。对此,点评如下: 三季度业绩同比大增,下半年业绩进入快车道。第三季度,公司实现营收5.15亿元,同比增长78.43%;实现归属于上市公司股东的净利润8378.6万元,同比增长133.43%;实现扣非后净利润5548万元,同比大幅增长154.64%。前三季度公司实现营收11.66亿元,同比增长9.8%;实现归属于上市公司股东的净利润1.65亿元,同比增长2.22%。实现扣非净利润1.33亿元,同比增长37.66%。考虑到由于公司2015年4季度出售参股公司丰汇租赁有限公司22.50%股权,本期减少来自丰汇租赁的投资收益9310万元,构成了前三季度增速与第三季度增速相差较大的原因。 业绩仍以工程类业务驱动为主,运营类业务未来有望贡献增量。1)设备总包业务贡献主要增量。根据三季报预告,本期设备总包收益较上年增加约1亿元元左右,成为三季度业绩大幅增加的主要原因。2)多项指标验证公司工程业务进入放量通道。三季报中,从在建工程(19.52亿元,较期初增长83.23%)、预付款项(7.33亿,较期初增长404.93%,主要系预付货款及工程款增加所致)、销售费用(0.36亿,较期初增长58.47%,主要由于市场拓展)、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(15.5亿,较期初增长70.48%)等科目大幅增加,均反映出公司在2016年在工程业务方面有明显扩张,考虑到前两季度公司的工程业务表现不及预期,我们认为下半年开始,公司的订单高速拓展正在逐步转化为工程业务的增量,验证我们对公司“三年内最具成长性个股”的判断。3)运营业务构成长期增量。考虑到当前公司在手运营项目较少,相较而言在短期内贡献增量有限,随着公司订单逐步落地,预计2017和2018年公司运营类业务将出现明显上升。 10亿级大单再下一城,进军环卫行业和生物质行业。19日,公司与枣庄市薛城区人民政府于19日签订了投资协议,公司将以BOT特许经营方式投资建设枣庄市循环经济产业园项目及以PPP方式投资运营城乡收运一体化项目事宜。我们认为,枣庄循环经济产业园项目及环卫一体化项目的签订具有两点重大意义:1)标志着公司突破了垃圾的终端处理业务,开始向产业链的中游拓展,将有望成为提供一体化处理能力的全产业链的环保平台型公司,业务拓展及成长性值得期待!2)业务模式实现突破。此次合作采用PPP模式,具体方式是甲方以现有收运设施及所占土地入股,公司以现金入股成立合资公司,合资公司由公司控股,对现有收运体系进行投资及运营管理;这是公司首次采用BOT、BOO模式以外的方式拓展订单,有助于增强公司订单拓展能力 投资建议:给予增持评级。我们预计公司2016~2018年净利润为2.8亿、4.79亿和5.80亿,当前公司市值144亿,对应估值51、25和18倍。公司拿单能力突出,订单已逐步转为工程业务收入,此外,公司精准把握行业趋势,积极进军产业链前端,成长性值得期待。建议投资者关注! 风险提示:公司项目推进滞后
汪洋 2
盛运环保 机械行业 2016-10-25 10.90 -- -- 12.45 14.22%
12.93 18.62%
详细
投资要点 事件:10月20日,公司公告与枣庄市薛城区人民政府签订循环经济产业园项目及环卫收运项目合作框架协议,项目估算投资额11.1亿元;此外,公司亦与薛城区人民政府签订生物质热电联产项目,项目预计投资额3.6亿元。对此,我们点评如下: 10亿级大单再下一城,进军环卫行业。按照公告,公司与枣庄市薛城区人民政府于19日签订了《枣庄市循环经济产业园及城乡垃圾收运一体化项目投资协议》,公司将以BOT特许经营方式投资建设枣庄市循环经济产业园项目及以PPP方式投资运营城乡收运一体化项目事宜。其中1)循环经济产业园项目投资规模10.8亿元,包括在公司已有的枣庄项目(1000吨/日,即将投产)基础上新增枣庄焚烧发电项目二期(800吨/日,投资额3亿元);调峰热源项目(75吨/小时,投资额约1亿元)和农林生物质热电联产项目(6.5亿元,220吨/小时,5MW)。2)城乡垃圾收运一体化项目投资规模0.3亿元。项目以PPP模式展开,包括垃圾收集中转设施建设运营、餐厨及污泥收运设施建设运营及智慧环卫系统的投资管理等。我们认为,枣庄循环经济产业园项目及环卫一体化项目的签订具有两点重大意义:1)标志着公司突破了垃圾的终端处理业务,开始向产业链的中游拓展,将有望成为提供一体化处理能力的全产业链的环保平台型公司,业务拓展及成长性值得期待!2)业务模式实现突破。此次合作采用PPP模式,具体方式是甲方以现有收运设施及所占土地入股,公司以现金入股成立合资公司,合资公司由公司控股,对现有收运体系进行投资及运营管理;这是公司首次采用BOT、BOO模式以外的方式拓展订单,有助于增强公司订单拓展能力。 拓展生物质热电联产项目,业务范围趋于多元化。在上述循环产业园项目中(投资额总计11.1亿)包括农林生物质热电联产项目(投资额约6.5亿元),项目配置2台110t/h秸秆焚烧锅炉及配套设施,2台2.5MW发电机组,其中一期配置1台110t/h秸秆焚烧锅炉及配套设施,1台2.5MW发电机组。项目收益包括发电收益和供热收益,其中发电执行标杆上网电价每千瓦时0.75元(含税)及可能的补贴费用,供热收益包括供热用户的供热费用,及供热优惠政策及相关补贴费用。本项目是公司第一个生物质热电联产项目,枣庄模式有望成为公司“一揽子固废解决方案”的示范性项目,意义非凡! 投资建议:给予增持评级。我们预计公司2016~2018年净利润为3.3亿、4.79亿和5.80亿,当前公司市值142亿,对应估值43、30和24倍。枣庄项目是公司包头项目后第二个10亿级订单,业务模式及业务范围均实现突破,公司业务平台化趋势渐显。建议投资者关注! 风险提示:公司项目推进滞后
汪洋 2
盛运环保 机械行业 2016-10-17 11.85 -- -- 11.99 1.18%
12.93 9.11%
详细
投资要点 事件:10月13日,公司公告前三季度业绩预告,第三季度,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润8370万元~10370万元,同比增长133.19%~188.92%;2016年前三季度预计实现净利润1.65亿~1.85亿元,同比增长2.18%~14.57%。对此,我们点评如下: 三季度业绩同比大增,剔除投资收益因素主营业务贡献利润增速明显。第三季度,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润8370万元~10370万元,同比增长133.19%~188.92%;2016年前三季度预计实现净利润1.65亿~1.85亿元,同比增长2.18%~14.57%。考虑到由于公司2015年4季度出售参股公司丰汇租赁有限公司22.50%股权,本期减少来自丰汇租赁的投资收益9310万元,因此前三季度增速相对较缓,若剔除投资收益,则增速亦达141~170%。 业绩迅速增长,主要由于设备总包收益放量。前三季度,公司收入主要来自于工程建造、工程设备总包及垃圾焚烧发电收入,主要收入较上年度均有不同程度增长,其中本期设备总包收益较上年增加约10000万元左右,成为三季度业绩大幅增加的主要原因。我们认为,随着公司在手项目不断推进,设备和工程业务有望成为公司主要的利润增长来源。 行业处于成长阶段后期,竞争逐渐激烈,公司在手订单充足,将有望成为A股未来三年最具成长性的公司。1)项目储备充足。公司2015年新签15单,在手项目超过50个,8月新签包头项目,单个项目规模投资额超过10亿元,当前仅6个项目投运,储备项目充足!2)具备总包及施工资质,工程业务高增长可维持。2015年工程业务贡献4.57亿收入,同比增幅451.8%,毛利率维持在29%。公司在三四线城市市场拿单能力突出,随着行业集中度提高,作为当前垃圾焚烧在手订单最多的上市公司,我们预计公司工程业务将成主要业绩贡献来源;3)订单逐步落地,2016年预计新投产三个项目,项目运营逐步放量。根据公司计划,预计2016年将有江西鹰潭项目(500吨/日)、贵州凯里项目(1050吨/日)和山东招远项目(500吨/日)陆续投产,若投产计划顺利进行,公司已投产产能规模预计达到7750吨/日,从而跻身垃圾焚烧企业的第一梯队。 投资建议:给予增持评级。我们预计公司2016~2018年净利润为3.3亿、4.79亿和5.80亿,当前公司市值155亿,对应估值47、32和24倍。公司在手现金充足,高订单量支撑业绩高增长。建议投资者关注! 风险提示:公司项目推进滞后
盛运环保 机械行业 2016-09-13 9.55 -- -- 12.06 26.28%
12.93 35.39%
详细
转型垃圾焚烧发电完成,订单充足,业绩进入兑现期 公司通过转型具备了垃圾焚烧发电全产业链的能力。公司拿单能力强,目前在手订单项目超过50个,垃圾处理量设计规模超3.5万吨/日,其中已投运项目8个,处理能力5900吨/天,在建项目10个。垃圾项目建设整体推进顺利,预计未来几年每年都有5个左右项目能投产,业绩进入兑现期。 横向并购推进,打造固废处置综合平台 在先期成立的并购基金的推动下,公司积极外延并购。5月收购安贝尔51%股权,进军危废领域,8月拟收购唐县垃圾填埋场,计划进军环卫市场。此外,公司积极推进产业园项目,先后签订石家庄、宣城和莘县项目。产业园区的模式涉及范围广,将各种业务整合也有助于提高效率,增强盈利水平,同时有促进公司进一步延伸产业链,未来进一步外延可期。 乘政策东风,落地市政PPP大单 公司8月底与包头昆都区签订50亿元PPP大单,与中建集团合作,公司投建其中的循环产业园,中建投资市政配套基础设施。公司背靠中建集团,PPP总包能力大幅提升。此次包头项目是公司开拓的第一个PPP 项目,金额大,涉及范围广,将有望一举奠定公司在PPP领域的市场,后续有望凭借一流的拿单能力陆续斩获PPP订单,打开新的市场空间。 多渠道解决资金瓶颈,股价具有安全边际 2014年以来,公司通过剥离资产、定增、发债等方式多渠道筹资了超过50亿元的资金,有力地保证了在手项目的推进速度。公司年初完成的三年期定增价格为8.3元/股,股权激励的行权价格是10.18元/股,这都为公司股价提供了足够的安全边际。 盈利预测与估值 公司垃圾焚烧电厂逐步建成投运,提升公司业绩。打造综合性固废处置平台,在PPP和产业园区方面加大拓展力度,发展空间广阔。公司股价具有安全边际,业绩增速高,外延有预期。我们预计2016-2018年归属净利润4.07/5.79/6.76亿元,EPS为0.31/0.44/0.51元,对应PE为32/23/19倍,给予“买入”评级。
盛运环保 机械行业 2016-09-06 9.61 -- -- 11.78 22.58%
12.93 34.55%
详细
事件: 公司8月25日发布2016半年报,今年上半年公司实现营业收入6.51亿元,同比下降15.80%;归属于上市公司股东净利润8,128.29万元,同比下降35.28%,实现基本每股收益0.06元。同时发布公告全资子公司以1537.50万元收购行唐县生活垃圾卫生填埋场和拟注册和发行不超过10亿元中期票据和5亿元超短期融资券。我们点评如下: 投资要点: 营收下降源于剥离输送机械业务,扣非后净利润小幅上涨 今年上半年公司实现营业收入6.51亿元,同比下降15.80%,这与公司剥离输送机械业务,发展垃圾焚烧发电相关业务的战略有关。上半年输送机械业务下降66.71%,该业务营收占比已由2013年的50.40%下降到现在的8.66%,与此同时垃圾焚烧炉营收增长92.37%。剥离输送机械业务,有利于公司集中精力发展盈利能力更强的垃圾焚烧业务。归属于上市公司股东的净利润在8128.29万元,同比下降35.28%,主要是因为去年同期确认了出售丰汇租赁的投资收益使得利润较高,扣除非经常性损益后的净利润同比上涨3.58%,符合市场预期。 在手项目丰富,项目加速推进,未来业绩高增长可期 公司在三四线城市获取项目能力超强,目前在手项目50多个,总处理能力超过3万吨/日,处于行业前列。同时公司通过非公开发行股票、发债等方式具备获取资金50亿元的能力,再加上拟发行的10亿元中期票据和5亿元超短期短融,解决了资金瓶颈问题。大力推进项目落地,上半年已运营8个垃圾焚烧发电项目,处理能力5900吨/日,同时在建项目10个,下半年预计也将有项目陆续开工,项目落地速度明显加快,假如不考虑新获取订单,仅公司在手项目(5倍于现投产规模)在未来3年内全部建成投产,复合增速有望达到70%以上,有望成为垃圾焚烧发电领域成长性较好的公司之一,未来3年公司业绩高增长可期。 收购填埋场欲进军环卫市场,危废等外延预期强烈 公司近些年通过不断的资本运作,具备了垃圾焚烧发电全产业链能力。半年报中披露公司同时也在大力开发餐厨垃圾、污泥干化焚烧、医废危废、生物质热电联用等相关业务,不断打造一个综合的固废处理平台。 公司刚公告以1537万元收购行唐县生活垃圾填埋场,同时将加快环卫收运项目建设,欲进军环卫市场。我们认为公司拓展环卫业务符合行业的发展方向,环卫一体化业务与主业具备协同优势,一方面可以保障和监控垃圾供应量,提升运营效率,另一方面依靠项目地的资源背景,拓展环卫市场具备优势。公司目前具备50个垃圾焚烧发电项目,若逐步拓展环卫业务,届时公司的业绩又增加新的看点。 此外,公司此前公告拟受让安徽安贝尔不低于51%的股权,进军危废领域,控股安贝尔,不仅能增厚公司利润,而且危废行业市场景气度高,有利于提升公司估值水平。同时公司公告中提出加大在土壤修复、水处理等领域的技术研发,显示出公司发展其他业务的布局,考虑到公司目前已经成立了40亿元的并购基金,不排除未来公司会通过并购等方式发展这些业务。公司的外延并购值得期待。 股权激励价格倒挂,安全边际高 定增价格基本持平。2016年1月20日,公司非公开发行股票2.6亿股,募集资金21.24亿元,定增价格是8.30元/股,与当前股价接近。并且所有发行对象均锁定3年,某种程度上说明投资者看好公司长期发展。 股权激励价格倒挂。2016年1月29日,公司实施股票期权激励计划,拟向124名公司核心员工授予3000万份股票期权,行权价格10.18元。目前股价9.30元,已经倒挂8.64%,具有较高的安全边际。同时股权激励行权的条件是2016-2018年扣非后的净利润分别不少于4/5/6亿元,而2015年扣非后的净利润是-2616万元,彰显出公司及核心员工对公司未来发展的信心。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.31、0.43、0.51元,对应当前股价PE 分别为30、22、18倍,“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、项目推进程度缓慢的风险、外延并购不达预期的风险
盛运环保 机械行业 2016-09-02 9.41 -- -- 11.00 16.90%
12.93 37.41%
详细
公司8月27日发布公告称,公司与包头市昆都仑区人民政府签署战略合作协议书,协议具体内容为总投资50亿元的PPP、EPC+BOT项目,项目包括:生态环保循环经济产业园项目(城市固废治理、水务治理、大气环境治理、城乡环卫一体化、智慧环卫城市)等工程项目,以及城市城区改造扩建和工业经济园区改造扩建及栅户区改造建设等城市基础设施配套工程建设项目。对此,我们点评如下:投资要点:以垃圾焚烧项目为切入点,布局环保循环产业园。 公司主营业务是垃圾焚烧发电,行业内具有很高的知名度。公司以主业为切入点,布局生态环保循环经济产业园。循环经济产业园是环保行业的发展趋势也是政府力推的一种模式,公司签署循环经济产业园区一方面有利于公司在固废领域积累更多的丰富经验。另一方面协议具备排他性,有利于公司抢占市场,增加公司的市场份额和综合竞争实力。公司最近加快了循环经济产业园的布局,2016年初公司先后与宣城、莘县签署了循环产业园项目框架协议,与石家庄签署了循环经济产业园特许经营协议。我们认为项目建成后公司的市场影响力将进一步提升,可凭借经验进行异地复制,公司有望在全国各地进行布局。 智能环卫、医废危废、土壤修复等项目拓展具备看点。 环保循环产业园是政府力推的一种模式,政府意在打造环保综合治理园区,提升规模经济,是固废行业发展的一种趋势之一。公司签订的循环产业园具体投资项目包含固废处置项目、污水处理项目、循环经济项目和智能环卫项目等,公司未来有望布局这些业务,结合公司最近的公告,我们认为智能环卫、医废危废、土壤修复等具备看点。公司8月26日公告以1537万元收购行唐县生活垃圾填埋场,同时将加快环卫收运项目建设,欲进军环卫市场。我们认为公司发展环卫收运业务与主业具备协同优势:1)垃圾发电行业往上游环卫拓展延伸产业链,是行业的发展趋势。2)可以保障和监控垃圾供应量,提升运营效率。3)依靠项目地的资源背景,拓展环卫市场具备优势。 此外,公司曾公告拟受让安徽安贝尔不低于51%的股权,进军危废领域,同时半年报中提出加大在土壤修复等领域的技术研发。智能环卫、医废危废、土壤修复等行业景气度高,有利于提升公司估值水平,考虑到公司目前已经成立了40亿元的并购基金,不排除未来公司会通过并购等方式发展这些业务,公司的外延发展值得期待。 与中建集团合作基建项目,提升工程业务竞争力。 公司拟与中建集团基础设施勘察设计建设集团公司组成联合体,共同投资建设城市城区改造扩建和工业经济园区改造扩建基础设施配套工程项目,具体包括文化旅游、工业、农业园区的基础设施建设以及棚户区改造、市政道路、管网、绿化、保障房、学校、医院等工程建设项目。公司与中建集团在资源、业绩、团队、产业升级、技术创新、项目工程投资、项目工程建造施工等领域进行合作,有利于提高公司在市政环保工程以及垃圾焚烧发电工程领域的业务开拓能力和核心竞争力,公司在工程业务领域的盈利能力有望增强。 市政PPP项目第一例,未来有望加速异地复制。 此次框架协议是公司开拓的第一个PPP项目,项目金额大,能够提升公司的影响力,奠定公司PPP项目的市场地位。公司目前在手垃圾焚烧项目50多个,遍布19个省市和地区,依靠着项目的资源背景,公司有望凭借经验优势在全国各地加速复制,公司可能在现在的PPP浪潮中开拓更广的市场,尽享政策和市场红利,进而增加公司新的投资机会和新的利润增长点,公司的发展有望站上一个新的台阶。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.31、0.43、0.51元,对应当前股价PE分别为30、22、18倍,“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、项目推进程度缓慢的风险、外延并购不达预期的风险
汪洋 2
盛运环保 机械行业 2016-08-30 9.40 -- -- 11.00 17.02%
12.93 37.55%
详细
事件: 公司8月25日发布半年报,上半年公司实现营收6.51亿元,同比下降15.80%;实现归属上市公司股东的净利润8128万元,同比下降35.28%。同日,公司公告拟注册和发行不超过10亿元中期票据和5亿元超短期融资券;增资并新设子公司、旗下子公司收购行唐县卫生填埋场。对此,点评如下: 点评: 业绩下滑,主要由于公司主业集中,剥离传送带业务。上半年公司实现营收6.51亿元,同比下降15.80%;实现归属上市公司股东的净利润8128万元,同比下降35.28%。实现扣非后净利润7725万元,同比小幅增长3.58%。营收与净利润下降,主要源于公司剥离传统机械业务及业绩拓展带来的费用增加,相应业务收入及利润大幅减少。 分业务分析:高毛利率业务保持增长,传统机械业务逐步剥离。1)工程业务:上半年工程业务实现营收1.77亿,同比下降7.13%,主要由于今年开工较晚。毛利率28.38%,同比下滑1.46pct;2)焚烧运营业务:上半年运营业务实现营收0.57亿,同比增长2.14%,业务毛利率57.03%,同比上升2.26pct;3)焚烧炉等设备业务:上半年实现营收1.66亿,同比大幅增长92.37%,毛利率59.79%,同比上升10.97pct;4)环保设备业务:业务实现营收1.61亿,同比下滑2.57%,毛利率38.89%,同比上升4.88pct。5)输送机械业务:上半年实现营收0.56亿,同比下滑66.7%,毛利率7.67%,同比下滑0.17pct。此外,公司新增专利费收入0.34亿元,该业务没有任何成本。 业务扩张带动销售费用上升明显,财务费用有所下降。上半年公司发生销售费用0.26亿,同比上升71.56%,主要由于项目开发投入增加所致;发生管理费用0.93亿,同比上升%;发生财务费用0.72亿,同比下滑21.08%,主要由于公司存款增加导致的利息收入增加。 收购卫生填埋场,保证环保产业园项目供应量。根据公告,公司拟以1537.5万元价格收购行唐县生活垃圾卫生填埋场,收购后有望保证石家庄市循环经济产业园项目的垃圾供给,积累填埋场相关运营管理经验,进一步做强主业。 公司在手订单充足,新项目逐步落地。1)项目储备充足。公司2015年新签15单,在手项目超过50个,当前仅8个项目投运,储备项目充足!2)订单逐步落地,2016年预计新投产三个项目,项目运营逐步放量。根据公司计划,当前公司有超过10个项目处于在建状态,其中预计2016年将有江西鹰潭项目(500吨/日)、贵州凯里项目(1050吨/日)和山东招远项目(500吨/日)陆续投产,若投产计划顺利进行,公司已投产产能规模预计达到8150吨/日,从而跻身垃圾焚烧企业的第一梯队。 债权融资15亿,订单拓展预计加速。根据公告,公司拟注册和发行不超过10亿元中期票据和5亿元超短期融资券,在当前利率下行的大背景下,公司进行债权融资有利于降低公司财务成本。考虑到公司上半年期末账上现金17亿元,以及尚持有的金叶珠宝(更名为金洲慈航)8735万股股份,后续如若逐步减持,有望成为公司重要现金流和投资收益来源。公司当前资金状况良好,低成本融资有利于推动公司订单加速落地。 投资建议:给予增持评级。我们预计公司2016~2018年净利润为4.14亿、5.79亿和7.80亿,当前公司市值123亿,对应估值30、21和16倍。公司在手现金充足,高订单量支撑业绩高增长。建议投资者关注! 风险提示:公司项目推进滞后
首页 上页 下页 末页 1/11 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名