公司受益于新建酒店的恢复性增长 2009年经济的低迷让酒店开工开业受损,但随着经济情况的好转,特别是2010年政策刺激、世博会等重大利好的推动下,我国酒店旅游酒店行业迎来复苏阶段,特别是在一些中心城市、热点地区以及二三线城市的需求带动下,行业也重新步入上升通道。正是受益于酒店行业这种恢复性增长,石基信息全年收入增速达到了50.08%,净利润增速达到了62.46%。 酒店信息系统及餐饮系统是公司最主要的收入来源: 1、酒店信息系统业务: --针对国际连锁高档酒店的信息系统开展业务的北京中长石基、上海石基、北海石基共实现收入4.16亿,占总收入的68.2%。由此可见国际连锁高端酒店信息系统依然是石基信息最主要的收入来源。2010年在该领域中,公司完成新建酒店信息系统项目138个,比2009年的86个增长了44.2%,接近历史最高的160个。新签技术支持与服务用户83个,签订技术支持与服务合同的用户数达到672家。 --针对较低星级酒店及本土高档酒店信息系统业务的杭州西软实现收入7097万元,占总收入的11.6%。在对原有产品进行优化和标准化之后,西软科技新增用户数量为470家,2009年新增客户数量为340家,用户总数达到3383家,继续保持并巩固了其在本土高档酒店及较低星级酒店业务领域的市场领先地位。 2、餐饮系统(POS)业务:2010年从事餐饮系统业务的Infrasys实现收入10,710.05万元,占总收入的17.6%。去年Infrasys着重于POS餐饮信息系统管理软件的网络化和智能化,成功打造了一系列网上餐饮管理系统,比如智能电子菜单系统、网上订位管理系统、网上排队管理系统、美食联网通积分管理系统等,为餐饮企业连锁化拓展提供了强有力的信息化管理手段。目前公司餐饮系统除了在酒店领域有较快发展外,在社会餐饮领域也开始逐步应用并取得不错收益。 畅联业务依然在稳步推进中 去年畅联业务已经全面完成技术开发和建设工作,接口的稳定性和数据传输的准确性得到了客户认可。在下游酒店方面,畅联已经与近3000家酒店完成有效直连(即已有预订纪录);在上游渠道方面,在达成合作协议的20多家渠道中,12家渠道已正式上线并实现在线预订处理。此外,畅联还与招商银行所属电话服务中心及信用卡中心,以及国际着名分销商Booking.com、HotelClub/Ratestogo.com等达成了战略合作协议,进一步形成了畅联与国内外主流渠道的合作趋势。如果畅联能与有关公司进一步合作,我们认为今明两年畅联业务应该能够得到有效突破。 公司正向整个旅游交易平台提供商转型 目前,依托在酒店行业信息化领域的优势地位,在国内旅游行业向纵深发展的背景下,石基信息的发展也正从酒店软件供应商向整个旅游业交易平台提供商转型。除了原有酒店信息系统、POS系统以及畅联系统外,公司还以6000万收购南京银石100%的股权,并增资2500万,以期与公司原有支付系统产品(PGS)的整合,进一步做大做强南京银石的支付与收单业务,扩大其增值业务面,逐步巩固南京银石在信用卡和储值卡支付系统领域的领先地位。此外,公司还通过投资1575万元收购迅付科技信息技术有限公司15%的股权,希望能在第三方支付中获得市场机会。这些也都说明了公司在PMS系统的基础上,业务向整个旅游业交易平台的延伸。 公司还将面临较好的市场机会 随着酒店业的重新步入上升通道,以及其信息化的进一步提升,公司依然会面临比较好的市场环境。在业务层面,公司将发布新一代酒店信息管理系统,力争在酒店信息管理系统业务和餐饮信息系统业务上将继续实现增长,加速PGS业务与南京银石业务的整合,使之产生协同效应,重点突破畅联与国际大型渠道的连接,努力使畅联业务在新年度实现质的飞跃。预计2011年EPS为1.27元,我们维持对石基信息的买入评级。

从主要客户看公司业务结构及其发展对于公司在2010年的总体业绩情况,我们在前两天的简评中已有较为详细的阐述,而这次针对公司年报,我们将从公司主要客户这个角度来看其业务结构和发展情况。根据年报披露的情况,公司前五大客户分别为诺基亚、天津电装(应用品牌丰田、日产、通用)、博世(应用品牌通用)、上汽(应用品牌荣威、名爵)以及HarmanBeckerAutomotiveSystemsGmbH(应用品牌奔驰、现代和保时捷),这前五大客户占公司总收入69.48%。 1、汽车市场依然是公司收入的主要来源,收入3.69亿,同比增长50.87%,收入占比54.74%。前装渗透率继续快速增加。2010年1-9月份我国汽车出厂前预装导航系统(前装)比例为6.7%(以乘用车销量为基数),相比2009年的4.68%提高2个百分点,不过依然处于一个较低的水平。根据Frost&Sullivan公司的调查统计,2010年1-9月份,国内汽车车载前装导航系统销售量为67.91万台,同比增长102.7%,快速增长的汽车前装市场为公司的高速增长奠定基础。 2、来自手机的销售收入增速超过汽车领域,收入为2.62亿,同比增长71.22%,占比为38.9%,占比上升。其中诺基亚一家占比34.05%,这主要是诺基亚2010年年初开始在全球范围内实行面向最终用户提供免费导航地图的策略,大幅度提升了诺基亚智能手机采购/预装导航电子地图的比例和数量,使公司来自诺基亚公司/NAVTEQ的收入大幅增长。另外,根据INSTAT和IDC公司的调查统计,2010年1-9月份,出厂前预装导航电子地图的GPS手机销量为1,199.6万部,同比增长142.8%,虽然诺基亚正受到市场质疑,但正如我们在上一篇报告中提到的那样,诺基亚依靠丰富的产品线以及合理的价格而在中国依然有庞大的市场机遇。目前四维图新在GPS手机预装导航电子地图市场占有率超过70%,其在导航手机市场领域依然保持很好前景。 3、虽然动态交通信息服务收入仅1967万元,占总收入的比重为2.92%,但其增速却是最快的,为81.86%。这是由于2010年公司面对运营商、交通管理部门以及车厂都取得了进展,应用范围也越来越广。我们认为随着低碳出行、交通治理、信息集成等方面需求的进一步增加,公司在动态交通信息服务领域还会保持一个相当快速的增长态势,并将成为公司利润的重要组成部分。 公司2010年度利润分配预案以公司2010年12月31日总股本400,229,579股为基数,向公司全体股东每10股以资本公积金转增2股,向全体股东每10股派发现金股利1.5元(含税)。 盈利预测与估值 公司将紧紧围绕国家战略性新兴产业的发展机遇,以车载导航和消费电子导航电子地图为主要市场,在巩固市场龙头地位的情况下,继续开发潜在市场需求,使其继续成为公司主要利润增长点;加强在电子地图服务,包括基于移动通信技术的LBS服务、互联网地图服务及动态交通信息服务等细分市场的渗透,使其成为公司重要的利润增长点;抓住物联网、新能源汽车、北斗导航系统等新兴产业的发展机遇,着力培养公司新的业务增长点,形成层次分明、布局合理和可持续发展的公司业务组合。此外,公司还将积极寻找对公司发展具有战略意义的项目,积极实施收购兼并等资本市场手段,优化和完善公司产业布局,提升公司的产业链竞争能力。我们依然看好公司在今年的发展情况,预计今明两年公司EPS分别为0.91元和1.33元,维持“买入”评级。

2010年1-12月,公司实现营业总收入67,525.96万元,比去年同期增长57.75%,营业利润22,577.16万元,比上年同期增长70.57%,利润总额28,698.88万元,比上年同期增长65.89%,归属于母公司所有者的净利润23,287.41万元,比去年同期增长71.00%,基本每股收益0.62元,比去年同期增长55.00%。 2010年公司动态交通信息服务发展迅速,正成为公司利润构成的重要组成部分。在该领域,公司面对运营商、交通管理部门以及车厂都取得了进展,应用范围也越来越广。我们认为随着低碳出行、交通治理、信息集成等方面需求的进一步增加,公司在动态交通信息服务领域还会保持一个相当快速的增长态势。 公司费用结构改善,助力利润表现。 公司营业利润增长率(71%)远高于营业收入增长率(58%),一个重要原因是公司费用结构得到改善。公司最近2年1期(2008,2009,2010H1)的营业成本占比略有上升(分别为7%,9%,12%),销售费用占比略有下降(6%,7%,5%),管理费用占比显著下降(55%,52%,43%)。其中,管理费用占比的下降对营业利润的增长贡献最大,因为公司的管理费用是最大的支出,占营业收入的比例在50%左右。 被认定为国家规划布局内重点软件企业,所得税率10%。 2月21日,公司被认定为2010年度国家规划布局内中的软件企业,所得税享受10%的优惠税率。而在此之前,公司母公司按高新技术企业享受15%的所得税优惠税率。因此,报告期内公司调减当期所得税费用1,228.70万元,相应增加归属于母公司所有者的净利润1,228.70万元。 盈利预测与估值。 从最近同为上市公司的高德软件披露的全年业绩也可以看出,目前国内整个电子地图市场依然处于快速增长期间。我们预计公司将持续受益于年初国家发布的支持软件和集成电路企业的“新18号文”,这次的税收优惠只是个开始。此外,我们也看好公司最近的海外并购,认为这将增强产业协同效应。预计今明两年公司EPS分别为0.91元和1.33元,维持“买入”评级。

事件 今天公司同时发布2010年业绩快报和股权激励草案。 简评 出台股权激励计划进一步强化公司管理能力 今天公司公布公告,以定向增发的方式向包括财务总监在内的125名高管、技术及业务人员激励对象授予200万份期权,约占公司现有总股本的2.67%。行权价28.45元,计划的有效期为5年, 但正式行权则是在激励计划授予日起两年后,在三年内分三期行权,行权的比例分别为3:3:4。行权的条件是2012-2014年度经审计的净利润(扣除非经常性损益),相比2010年度经审计的净利润的增长率均分别不低于44%、72%、108%。我们认为通过股权激励后,公司将进一步强化管理,业绩释放动力也较强。 2010年业绩出现较快增长 由于公司收入存在明显的季节性,大量收入在四季度确认,因此从同期公布的业绩快报可以看出,相对于前三季度,公司业绩明显好转,首先由于公司市场规模的进一步扩大,主营业务收入为2.01亿元,较上年同期增长31.44%;同时在公司毛利率增加以及加大成本控制的情况下,公司利润总额和净利润均比去年出现较大增长,增幅分别为50.24%和42.81%,其中净利润达到了4503.88万元,EPS 为0.601元。 公司将持续受益行业需求的快速增加 随着政府和企业对于GIS 认识的不断深入以及相关GIS 产品应用的进一步拓展,国内GIS 软件市场以及应用市场出现快速增长。作为即从事GIS 基础平台软件、GIS 应用平台软件以及面向下游做GIS 技术开发服务的超图软件来说,将会持续快速增长。特别是依托公司在基础平台和应用平台方面的技术和市场优势,公司在国土、统计、气象等重点和战略性领域的技术开发服务将会逐步拓宽公司的收入来源和增加公司的盈利水平。 盈利预测与估值 凭借雄厚的技术研发实力、良好的品牌与业务基础、灵活的经营管理机制等竞争优势,公司已经在国内GIS 产业中实现了快速增长并代表国内GIS 企业逐渐减少与国外领先技术水平的差距。在市场占有率上也是节节攀升,达到了20%左右。随着新架构和新技术如云计算的兴起,公司也能快速反应并推出相关产品,这也保证了公司能在今后的竞争中取得优势地位,并为公司盈利持续稳定的增长提供保障。我们预计今明两年公司EPS分别为0.86元和1.23元。我们认为经过前期的调整,目前公司估值调整到位,并逐步开始体现其投资价值,我们给予“买入”评级。

公司今日发布2010年度业绩快报。2010年,公司实现营业收入6.1亿元,同比增长50.08%;实现净利润2.14亿元,同比增长62.46%;每股收益0.98元。 公司主业高速增长 公司主要从事酒店信息管理系统软件的开发与销售、系统集成、技术支持与服务业务,是目前国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一。2010年,我国旅游酒店业在经历了2009年的历史低点之后,迎来了复苏的阶段,在政策刺激、世博会等重大利好的推动下,行业逐渐步入上升轨道,新开业酒店数量增加,所以公司2010年度的主营业务酒店信息管理系统得以高速增长。 业绩增长达到预期范围的上限 虽然三季报预期全年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长35%~65%,但本次业绩快报报告的增长62.46%还是达到了预期区间的上限。特别是第三季度和前三季度的营业收入同比增长为18.58%和27.31%,从侧面反映出公司第四季度的业务增长肯定非常高,可以看作是一个惊喜。 公司通过成功的收购布局和业务扩张,后续可期 公司的发展已经进入到了从酒店管理软件供应商向整个旅游业交易平台提供商的第四次转型阶段,2010年公司成功的表现给予了投资者以充足的信心。特别是公司的战略性项目畅联已经按计划全面完成技术开发和建设工作,将是这次转型的坚实支撑。 维持买入评级 预计2011年EPS为1.27元,我们维持对石基信息的买入评级。

高端军工制造离不开计算机仿真测试 中国制造近年来迅速升级,走向高端制造。在航天领域,有神舟系列飞船、北斗导航卫星系统、长征系列火箭;在航空领域,有歼十、四代机和部分民用机;在汽车领域,蝉联汽车产销量世界第一;以及其他领域等。高端制造,特别是高端军工制造,都离不开计算机仿真测试的支持。 华力创通的自主创新、研发和市场能力在国内处于综合领先 华力创通坚持多年的自主创新获得多项重大成果并得到广泛应用和市场认可。在计算机仿真的子领域,包括卫星导航信号模拟器、雷达仿真测试、机电仿真测试和仿真应用开发,公司都有领先的核心技术和并获得优势的市场地位。 公司在北斗卫星导航市场获得先机,相关产品将迎来需求井喷 北斗卫星导航系统对国家战略意义重大,从去年起已经进入密集建设期。在系统部署完成之前,各种相关设备和产品的研制进入高峰,公司生产的GPS/北斗兼容型卫星导航信号模拟器也迎来需求高峰。到2012年左右,亚太区覆盖完成后,公司生产的北斗终端产品将迎来巨大的市场空间。 军民融合的相关政策给予公司更大的市场空间 公司是国内计算机仿真领域的高新技术企业和“双软”认证企业,公司承担一项国家863 高技术科研项目、两项国防科工委基础科研课题以及多个北京市科技攻关与产业化项目,获军队科技进步二等奖一次。近一年里相关政策利好不断。

事件 公司15日公告,决定使用部分超募资金6164万元人民币(根据2010年12月31日官方外汇牌价:1欧元=8.8065元人民币,折合700万欧元)收购荷兰导航解决方案和电子地图编译服务提供商Mapscape公司100%股权。自2007年成立以来,Mapscape公司的业务收入、利润和现金流一直稳步发展,公司近期资产总额为2578.67万元,2010年1-9月营业收入3703.72万元,净利润293.42万元。 简评 电子地图数据编译是电子地图导航产业链上重要一环 电子地图数据编译是导航电子地图产业上非常重要的一个环节,由于目前不同导航系统厂商硬件设备存储格式的不一样,导致了地图数据在系统中显示,分析,查询的实现方法不一样。因此,只有通过中间环节的编译,才能让电子地图数据与硬件的物理格式相匹配,从而使得导航设备的硬件、系统平台、原始数据都有紧密联系。目前,目前世界上经编译后最主要的导航电子数据标准/格式有GDF、KIWI、NavTech这几种。他们在日系及欧美车上分别得到应有,而NDS将成为欧洲下一代导航数据标准格式。公司对于Mascape的收购,可以视为公司产业链的进一步延伸。 Mapscape是欧洲优秀的导航解决方案和地图编译服务商 Mapscape公司主要面向欧洲的汽车行业市场,提供导航软件产品、导航解决方案和地图编译服务,具有丰富的导航系统软件研发和维护经验,并且是NDS(NavigationDataStandard)组织的主要成员以及相关技术研发的重要承担者。目前,公司主要客户包括奥迪、宝马、大众等全球顶级的汽车厂商,以及NAVTEQ、TeleAtlas等地图厂商。随着NDS标准的推出以及普及,公司将在电子导航产业上的地位进一步得以巩固。收购将对公司在客户关系以及技术等方面产生协同效应 1.继承Mapscape长期积累的客户关系 Mapscape在车载导航地图市场有着为欧系知名汽车品牌包括大众、奥迪、宝马服务的丰富经验,其良好的客户关系和技术积累将有助于四维图新的产品进一步巩固或者延伸至这些汽车品牌上的应用。如该收购可以为公司在与阿尔派合作后进一步打开宝马车系市场提供更多技术支持。目前中国的汽车市场仍然在高速增长中,2010年汽车销量同比增长32.4%。随着新车预装地图导航系统的比例进一步增长,公司在这一块的业务前景不可限量。 2、参与制定世界下一代技术标准 Mapscape公司是欧洲下一代导航数据标准格式NDS(NavigationDataStandard)组织的主要成员以及相关技术研发的重要承担者。通过此收购将使得公司能够获得下一代导航数据标准格式NDS(NavigationDataStandard)相关编译工具的核心Knowhow,结合公司已有的国内领先的技术研发实力,公司将步入行业技术的世界领先者行列。 3、大力推动公司的国际化步伐 Mapscape公司股东及管理层承诺并保证:自本次交易达成之日起继续为Mapscape公司工作至少三年,并确保核心技术人员和员工队伍稳定。该收购有助于公司走出去,开拓欧美电子地图编译服务等市场。同时公司也可凭借Mapscape和国际汽车厂商丰富的合作的经验,更好的与进入中国市场的国际汽车厂商合作。 看好公司长期发展,维持“买入”评级 按照Mapscape近几年的收入情况,在并购完成后,2011年将为四维图新新增收入超过4000万元以上。增厚公司EPS不到两分钱。虽然对于公司利润贡献并不明显,但一方面鉴于Mapscape公司现有业务、商业计划及发展潜力、稳定良好的客户关系、技术能力、优秀的人力资源等重要因素,我们还是非常看好该并购对于公司所带来的协同效应。另一方面这次收购则有益于公司进一步在导航电子地图技术上的深度挖掘和国际化步伐。而我们预期导航电子地图技术的应用具备革命性和爆发性的突破前景。Google的无人驾驶汽车去年十月份之前就已经在电子导航地图的指引下,在美国加州复杂地形的公路上行驶了14万英里。面对类似这样的技术突破,车联网、LBS的相关业务应用前景广阔。我们预计公司10-12年EPS分别为0.6、0.9以及1.31元,维持对公司的“买入”评级。

事件 十一月十三日,华力创通董事会审议通过了《关于公司股票期权激励计划(草案)及摘要的议案》。 简评 实施股权激励意在长远 公司通过定向增发的方式拟向激励对象授予200万份股票期权,约占公司A股股本总额6700万股的2.99%,激励对象包括公司董事、高级管理人员以及董事会认为需要激励的其他人员合计55人。行权价为37.5元,计划的有效期为5年,但正式行权则是在激励计划授予日起两年后,在三年内分三期行权,行权的比例分别为3:3:4。行权的条件是2012-2014年度经审计的净利润(扣除非经常性损益),相比2009年度经审计的净利润的增长率均分别不低于72%、107%、148%。我们认为通过股权激励后,公司管理层的积极性将被充分调动起来,业绩释放动力较强。 公司将获得高于行业平均水平的发展速度 公司自设立以来一直专注于从事基于计算机技术的仿真测试系统及其相关设备的研发、生产和销售业务,重点服务于中国的国防军工领域。公司主要产品和服务包括:机电仿真测试产品、射频仿真测试产品和仿真应用开发服务。其中射频仿真又包括导航仿真和雷达仿真。未来5年我国仿真市场复合增长率将达到18%。而公司近三年研发费用占销售收入比例为超过12%,我们认为华力创通已经具备了在国内仿真市场腾飞的基础,通过加大研发投入,公司将会获得更多的市场份额,从而取得高于行业平均水平的增长速度。 受益于国内军费开支的持续增加 公司目前产品针对的主要客户集中在军用方面,如面向船舰、航空航天等的机电仿真,以及用于军用雷达的雷达目标回波模拟器等。随着国内军费研发支出的不断增加,公司将会不断受益。 卫星导航模拟器将给公司带来新的蓝海 卫星导航模拟器是导航产业中关键性的技术设备。不过与GPS产业已成熟的模拟器市场相比,目前国内北斗产业链尚无同类成熟产品,市场缺口较为明显。而作为国内目前少数几家从事北斗系列模拟器产品开发的单位之一,公司自主开发研制的北斗/GPS兼容型卫星导航模拟器可以同时模拟全部北斗和GPS星座,属于国内领先的技术以及产品。尽管目前公司只能提供少量的“定制”产品,但按计划2012年在建成区域性的“北斗二号”导航定位系统后,在快速发展的市场需求下,公司在北斗/GPS兼容型卫星导航模拟器产业化项目达产后,预计年均实现销售收入3.2亿元。 盈利预测与估值 目前,公司正通过充分发挥已拥有的国防领域资源和资质优势,立足国防电子建立和发展自主核心技术体系,并适时向民用领域拓展市场空间。公司产品也正在逐步延伸并扩展到国防电子领域,包括:卫星导航、雷达、卫星通信等领域。公司力争三至五年内在保持收入和盈利持续增长的基础上,力争成为行业龙头企业,并争取十年内走向国际,成为具有国际竞争力的领先企业。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.77、1.08和1.57元。 我们给予“买入”评级。

受益于轮胎产业固定资产投资高位增长。 汽车的产销两旺使得轮胎企业固定资产投资持续增加,根据数据显示,今年1-8月份轮胎行业固定资产计划投资和实际投资分别比去年同期增长48.4%和35.5%,依然保持在高水平位置。而这让上游橡机企业受益。除了各大轮胎厂商因看好中国市场而不断新增产能外,因产业升级及结构换代所带来的产能更新也是轮胎固定资产投资加大的主要原因之一。 立足轮胎领域,向产业纵深发展。 目前,公司依然以立足轮胎产业为基石,依托在轮胎橡机领域的优势和市场影响力,通过致力于科技创新,完善全产业链产品,从而进一步向纵深挖掘轮胎领域的市场机会。 跨行业和跨市场将弱化公司业务的周期性特征。 在跨行业方面,伊科斯一期项目试车已经结束,而在跨市场方面,公司在印度以及缅甸都取得重大进展。凭借在行业和市场方面的拓展,近几年来软控股份迈向世界级橡机企业的步伐在加快,我们认为这将会减轻公司的收入和盈利对于国内轮胎行业的依赖程度,从而弱化其业务周期性的特性。 盈利预测: 软控股份是轮胎领域中两化融合的典范,公司致力于通过信息化推动轮胎产业向高端化、低碳化、国际化发展。目前,在下游需求旺盛以及国家产业政策的共同推动下,公司三年成为橡机企业全球第一的目标,即年收入达20亿规模的计划应该能够达到。我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.54、0.80元和1.08元。目标价为28元,给予“买入”评级。

公司公布三季报,在第三季度,公司收入和净利润比上年同期均有小幅度下降,其中营业收入2.89亿,同比下降4.65%,归属于上市公司股东净利润为0.70亿,同比下降1.08%。在1-3季度,公司该两个指标分别比去年同期增长13.82%和21.71%。EPS为0.29元。 轮胎企业固定资产投资保持高位,公司全年保持快速增长无忧:尽管公司在第三季度出现业绩的下滑,可能跟公司部分项目的验收放缓以及因胶州基地搬迁而推迟发货有关,待四季度推迟的部分项目验收结算后,我们认为公司还是能保持全年30%至35%左右的增长。根据中国石油与化工工业协会的数据,今年1-8月份轮胎行业固定资产投资计划投资1079.5亿元,实际投资256.5亿元,分别比去年同期增长48.4%和35.5%,依然保持在高水平位置。这对公司全年业绩的完成提供了保障。 跨行业战略继续向纵深发展:伊科斯一期项目十月八日正式试运行,估计月底试运行结束,从目前来看,运行良好。这为公司拿到伊科斯二期甚至三期项目奠定了很好的基础,我们认为伊科斯项目的成功将会极大带动公司在化工领域的发展。在食品方面,公司目前的项目主要集中在康师傅粉料配料领域,用于康师傅三家方便面厂的设备改造,总价在600-700万左右,大概在今年年底完成改造任务。如果控制系统好的话,康师傅全国二十多家厂的扩产和老生产线改造可能会用公司产品。 积极开拓新兴市场:在产品出口方面,公司与缅甸MEC公司签订总金额为6983万美元的合同,目前尚未正式启动,处于安排计划及前期工作沟通阶段。预计今年年底前会收到对方支付的15%的预付款,收到后会启动该项目。该合同大部分收入估计会在明后年,特别是明年下半年后确认。收入确认方法按照完工比例法。公司今后对外出口还是以印度等东南亚国家为主,特别是印度,急于发展本国轮胎产业的印度对于设备的需求很大,因此会给公司带来非常大的机会。 产能更新带来新机遇:工信部于10月11日公布了《轮胎产业政策》。新政策力促轮胎产业转方式、调结构,提高整个行业综合竞争力,鼓励发展节能环保的高性能子午胎、巨型工程子午胎以及宽断面、扁平化乘用子午胎以及无内胎载重子午胎。因此,轮胎产业面临产能的不断更新,这对于软控来讲,也是个巨大的市场机会。 加大应收款管理,维持评级不变:公司加强了应收帐款的管理,一般在收到30%的货款才启动项目,在收到60%的货款后才发货。从去年开始,公司在相关考核中增加了回款等方面的指标。另外,从公司三季报可以看出来,1-3季度公司预收帐款增长67.57%,存货增长75%,这为公司明后年保持快速增长提供保证。我们维持公司全年EPS为0.54的预期不变。明后年EPS分别为0.80元和1.08元,维持“买入”评级。