半年报摘要。上半年公司实现收入131.78亿元,同比下降23.86%;归属母公司净利润-5091万元,同比下降214.84%;EPS-0.053元。 2季度如期实现扭亏,单季盈利1700万元。公司13年上半年整体仍然亏损,但2季度公司通过操盘方式调整,加强存货管理,单季盈利1700万元,成功扭亏;较1季度6721万亏损有大幅改善。但公司分销业务仍然面临较为艰巨的环境,上半年毛利率继续下降至5.58%,同时公司期间费用率也有所上升,未来仍需进一步改善操盘方式,并通过严格控制费用实现持续盈利。 移动互联网业务继续高速发展。公司欧朋浏览器的载体北界创想上半年实现营业收入858万元,远超去年全年251万元水平,收入增速保持很高水平,但由于前期费用开支依然巨大,上半年亏损7434万元。 九九乐游上半年收入较少,仅达到122万元,公司未来将由过去的手机游戏开发转型游戏发行和运营,未来盈利能力可期。手机阅读和商店业务上半年实现收入5292万元,实现净利润1280万元,已经达到较强的盈利能力,未来将持续贡献公司业绩。 白酒业务未能实现盈利。随着白酒行业整体景气度下滑,公司白酒子公司章贡酒业亏损339万元,赣州长江实业亏损1001万元,拖累了公司整体业绩。预计下半年白酒盈利状况仍然难有实质性好转。 T4以下市场空间仍然广阔,下半年发展方向明确。公司仍然面临着一些有利因素:市场容量巨大,尤其是T4及以下地区机会较多;国产品牌继续崛起;TD增长迅速并引领增长。公司下半年主要推进以下举措。(1)平台创新优化。(2)电商模式攻坚突破。B2B电商年内要实现定型并扩大试点;(3)做好成本费用管控(4)继续发力战略业务,全力争取移动转售资格。 盈利预测和投资建议。我们看好公司申请优势,一旦成功,质地将产生巨变。不考虑转售,预计13-15年EPS分别为0.02、0.15和0.30元,目标价区间6.5元-10.2元(考虑转售牌照)。维持“增持”评级。

业绩预减67.38%-56.51%,主因去年同期非经常损益调节。公司7月11日公告上半年实现归属于上市公司股东的净利润900万元–1,200万元,折EPS0.0547元-0.0729元,同比下降67.38%-56.51%。 业绩预减的主要原因是去年同期非经常性损益2394万元。(主要来自2012年6月江苏百大实业发展有限公司纳入公司合并范围,其股权历次变更形成的资本公积-其他资本公积余额1,978.30万元转入投资收益所致)。 经常性经营情况实际逐季好转,2季度扣非净利润实现扭亏。从经常性收益分季度来看,2012年1季度和2季度扣除非经常性损益后的净利润分别为886万元和-521万元;2013年1季度和2季度扣除非经常性损益净利润分别为854万元(一季度下降原因由于股权调整,而非经营业绩,详见报告《归母业绩下降不改实质业绩拐点》)和46~346万元,2季度同比实现扭亏(如果剔除对子公司持股下降因素,实际实现更多盈利)。 下半年呈贡新都汇商业项目结算将显著贡献业绩。公司购物中心项目呈贡百大新都会部分商铺已经开盘销售,迎来抢购热潮。预计下半年将有商铺结算贡献可观利润。 盈利预测和投资建议。公司明确战略,将以购物中心扩张为主,住宅地产逐步萎缩。保守计算公司13-15年非地产业务贡献经常性EPS分别为0.33、0.46、0.59元。公司拟定股权激励草案,未来符合增速将达46%,未来地产保守可结算利润5亿元,充分保障股权激励实施条件。我们维持公司“买入”评级。