事件:前三季度实现营业收入1657.03亿元,同比增长3.38%,归母净利润588.05亿元,同比增长12.78%。前三季度年化ROE18.66%,较去年同期增加0.3个百分点。不良率1.66%,较上季度末下降0.21个百分点。 点评: 归母净利润连续两力度保持两位数同比增速。前三季度归母净利润同比增长12.78%,三季度归母净利润同比增长15.58%。分季度看,今年前三季度归母净利润增速不断提高,发展势头良好。 不良贷款率连续两季度环比下降,拨备反哺利润。截至三季度末,招行不良贷款率1.66%,较上年末下降0.21个百分点,较二季度末下降0.05百分点,已连续个三季度环比下降。拨备覆盖率235.15%,较上年末上升55.13个百分点。伴随着资产质量企稳,已经开始拨备反哺利润,推动净利润增速上扬。三季度资产减值损失环比下降27%,同比下降2.44%。 净息差环比微降,前三季度利息净收入同比增6.62%。前三季度净息差2.42%,较去年末下降0.08个百分点,较上半年净息差下降0.01个百分点。前三季度净息差水平整体保持稳定,降幅较去年明显收窄。 资产规模环比收缩,实践“轻型银行”转型。继中信银行之后,招行资产规模也出现季度环比收缩。三季度资产规模环比下降0.49%,三季度末资产规模较年初增长3.82%。招行一直非息收入占比较高,前三季度虽受到投资收益下降等因素的影响,非息收入同比下降5.9%,但在营收中占比依然有32.99%。另外,招行资本使用效率高,资本充足率和一级资本充足率分别较上年末上升1.73、1.2个百分点。 投资建议:看好招行后续发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下滑导致不良率攀升;政策变动引发的风险。

事件:建设银行发布三季报,三季度实现营业收入1516.06亿元,同比增长8.51%,归母净利润629.03亿元,同比增长4.1%。不良贷款率1.5%,较上年末下降0.02个百分点,净息差2.16%,较上季度末增长0.02个百分点。 点评: 营收增速加快,利息净收入增速亮眼。三季度实现营业收入1516.06亿元,同比增长8.51%。其中,三季度实现利息净收入1154.7亿元,同比增长10.17%,手续费及佣金净收入255.69亿元,同比增长1.17。净息差回升及规模扩张,推动了利息净收入及营业收入的增长。手续费及佣金净收入,在今年部分项目取消收费的环境下,依然保持正增长,主要是银行卡、电子银行及理财等产品发展良好。 净息差环比回升。截至三季度末,建行净息差2.16%,较二季度末上升0.02个百分点,较上年末下降0.04个百分点。净息差已经连续两个季度改善,且三季度提升快于二季度,负债端的优势是其净息差改善的主要原因。 不良贷款率连续两季度环比下降,资产质量向好。截至三季度末,建设银行不良贷款率1.50%,较上年末下降0.02个百分点,较二季度末下降0.01个百分点,已连续两个月环比下降。拨备计提力度不减,前三季度资产减值损失较上年同期增长36.51%。拨备覆盖率162.91%,较上年末上升12.55个百分点,较上季度末上升2.76个百分点。资产质量向好。 投资建议:建行经营稳健,资产质量改善,净息差回升,且受监管影响小。看好建行后续发展前景,维持建设银行“买入”评级。 风险提示:宏观经济下滑导致不良率攀升;政策变动引发的风险。

事件:中信银行发布三季报,前三季度实现营业收入1,153.07亿元,同比下降0.03%;归母净利润347.38亿元,同比增长0.56%。截至三季度末,资产总额55,369.73亿元,比上年末下降6.64%。不良率1.66%,比上年末下降0.03个百分点。 点评: 非息收入保持较快增长,占比进一步提高。三季度非利息净收入410.34亿元,同比增长14.58%,非利息净收入占比35.59%,同比提升4.54个百分点。非息收入已经成为推动营收增长的主要因素。今年因银行理财发行速度较过去大大放缓,多家银行非息收入出现负增长,中信银行非息收入的增速可以算一个亮点,而中信银行的非息收入占比也在上市银行中名列前茅。 净息差环比回升,利息净收入环比微增。三季度净息差1.78%,较二季度末上升0.01个百分点,较去年同期下降0.23个百分点。前三季度利息净收入742.73亿元,同比下降6.60%;三季度实现利息净收入247.79亿元,同比增长1.61%。 资产规模连续三个季度收缩。截至三季度末,资产总额55,369.73亿元,比上年末下降6.64%。从资产端来看,主要是压缩非贷款资产,贷款及垫款总额较上年末依然增长10.09%。从负债端来看,同业负债较上年末下降13.13%,存款较上年末下降8.86%。“缩表”无疑对利润,特别是利息净收入部分有一定的影响,但利于其改善资产负债结构。 不良贷款率环比微增,拨备计提力度不减。不良贷款余额525.79亿元,比上年末增长8.23%;不良贷款率1.66%,比上年末下降0.03个百分点,比二季度末上升0.01个百分点。拨备计提力度不减,拨备覆盖率160.98%,比上年末上升5.48个百分点。拨备计提也是导致净利润增速下滑的原因之一。 投资建议:综合考虑未来发展空间及当前估值水平,我们维持中信银行“增持”评级 风险提示:宏观经济下滑导致不良率大幅攀升;政策变动引发的其他风险。

事件:平安银行发布三季报,三季度实现营业收入257.6亿元,同比下降5.29%,净利润65.99亿元,同比增长2.68%。不良贷款率1.75%,较二季度末下降0.01个百分点,较上年末上升0.01个百分点;三季度净息差2.32%,较上季度下降0.06个百分点。 点评: 零售转型持续推进,零售业务贡献度提升。信贷投放继续向零售业务倾斜,截至三季度末,零售贷款占比(含信用卡)较上年末提升8个百分点至45%,零售存款余额3,260.11亿元,较上年末增长21.18%。前三季度,零售业务营业收入335.99亿元,同比增长38.03%,在营业收入中占比为42%;零售业务净利润125.06亿元,同比增长94.15%,在净利润中占比为65%。在零售贷款投放力度加强的同时,零售贷款(不含信用卡)不良率仍较上年末下降0.37个百分点至1.2%。负债端成本仍有压力,净息差微降。三季度净息差(年化)2.32%,较二季度下降0.06个百分点。净息差的下降,主要是计息负债成本率的上升(三季度较二季度增加0.13个百分点)快于生息资产收益率的提升(三季度较二季度增加0.05个百分点)。 负债成本的上升,一方面是因为存款占比略有下降,截至三季度末,吸收存款日均余额较二季度末下降216亿元;另一方面,除同业负债外,其他类型负债(包括存款)成本在三季度均有所上升,而存款成本的上升,主要是由于保本理财在吸收存款中占比的提升。截至9月末,保本理财产品余额为3,277.95亿元、较上年末增幅78.23%。可以说低成本的存款增长乏力,是净息差承压的主要原因之一。 资产质量趋于稳定,不良率环比下降。截止三季度末,不良贷款率1.75%,较二季度末下降0.01个百分点,较上年末上升0.01个百分点。逾期90天以上贷款较二季度末实现“双降”。 坚持科技创新,提高风控质量审批效率。平安银行一向重视科技投入。零售业务的迅速增长也离不开科技进步。“新一贷”、汽车金融等业务,均与科技创新结合,一方面应用大数据精准营销,另一方面构建了智能化风控体系,实现金融业务申请办理的自动化,例如汽车金融整体系统自动化审批占比达到了60%。投资建议:基于平安银行的发展前景,我们维持平安银行“买入”评级。 风险提示:资产质量风险;政策变动引发的其他风险。