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董春晓

太平洋证

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平安银行 银行和金融服务 2021-02-04 23.48 27.50 27.02% 25.31 7.79% -- 25.31 7.79% -- 详细
事件:平安银行发布年报,2020年实现营收1535.42亿元,同比增长11.3%,归母净利润289.28亿元,同比增长2.6%。截至2020年末,不良贷款率1.18%,较2019年末下降0.47个百分点。 点评: 业绩拐点已现,4Q20归母净利润同比增速达42.76%。四季度利润大幅正增长,使得全年利润增速转正。我们认为平安银行当前资产质量向好,拨备计提充分,预计2021年能保持较快业绩增速。 表外理财回表,加大资产减值计提和不良核销力度,风险出清,资产质量指标全面改善,2021年轻装上阵。2020年实现理财回表,并加大核销及减值损失计提力度,计提非信贷资产减值损失273亿元,同比增加210亿元,核销理财回表等非信贷不良资产315亿元,同比增长307亿元。2020年末不良余额及不良贷款率双降,关注贷款、预期60天、预期90天占比分别较上年末下降0.9、0.5和0.47个百分点。指标全面改善,资产质量向好,理财已经回表,2020年核销及拨备计提充分,2021年可以轻装上阵。 零售转型换挡升级,私人财富业务高速增长。2020年是零售转型新三年的起步之年。私人银行AUM及客户数均实现高速增长,私行客户AUM破万亿,较上年末增长53.8%。零售转型带来的负债端改善已有体现,零售活期存款同比增长22.44%,负债成本持续优化。 数字化经营提升效率,降低成本。持续推进科技赋能,“新一贷”放款、信用卡审批效率大幅提升,智能反欺诈系统防堵欺诈攻击金额超24亿。在数字化经营的支持下,全行在推动零售转型过程中成本收入比反而不断优化,对公做精,交易银行发力,战略有效执行。对公业务收入结构不断优化,活期占比持续提升。交易银行引进成熟团队,并强化线上化、自动化能力。各项战略均得到有效执行。 投资建议:平安银行未来业绩确定性向好。随着经济的企稳改善及让利压力的减轻,2021年业绩将进一步提升。维持“买入”评级。 风险提示:监管政策变动风险;疫情波动导致经济恶化带来的经营风险等。
招商银行 银行和金融服务 2021-01-19 51.50 59.00 19.07% 57.60 11.84%
57.60 11.84% -- 详细
事件:招商银行发布业绩快报,2020年实现营收2905.08亿元,同比增长7.71%,归母净利润973.42亿元,同比增长4.82%。截至2020年末,不良贷款率1.07%,较2019年末下降0.09个百分点。 点评: 业绩拐点已现,4Q20归母净利润同比增速达32.71%。2020年招商银行一至四季度单季归母净利润同比增速分别为10.12%、-13.32%、0.71%、32.71%。四季度利润大幅正增长,使得全年利润增速转正。我们认为资产质量向好,拨备计提压力减轻,减值损失增速放缓是四季度净利润增速大幅改善的主因。 资产质量向好,不良率创近年来新低,拨备覆盖率继续提升。截至2020年末,招行不良率1.07%,已连续两个季度下降,不良贷款率创近年来新低。于此同时,拨备覆盖率较三季度进一步上升,达到437.68%。在疫情后取得如此成绩,体现了招行优秀的风控能力。前三季度的大幅核销及不良提前确认也是四季度资产质量继续改善的原因之一。 负债端优势稳固,存款占比继续提升。2020年,招商银行总负债同比增长12.19%,其中存款同比增长16.13%。存款在总负债中占比较2019年提升2.5个百分点至73.75%。低成本负债的稳步提升,使得招行在资产端收益率普遍下行的环境下,保证息差的稳定。 经济企稳,让利压力减轻,银行业绩向好。展望2021年,我们认为,随着经济改善带来的信贷需求回升,监管不再强调向实体经济让利,银行业绩将进一步得到改善。LPR报价已连续半年持平,新发放贷款利率下行压力减轻。2020年全行业不良处置较为彻底,关注类占比不断降低。2021年实现轻装上阵,预计业绩将进一步改善。 投资建议:招商银行为上市银行中最优质的银行之一。报表真实度高,资产质量向好,负债端优势突出,客户基础好。银行业最艰难的时刻已经度过,未来业绩确定性向好。随着经济的企稳改善及让利压力的减轻,2021年业绩将进一步提升。维持“买入”评级。 风险提示:监管政策变动风险;疫情波动导致经济恶化带来的经营风险等。
平安银行 银行和金融服务 2020-10-26 17.53 20.00 -- 18.98 8.27%
22.00 25.50%
详细
事件:平安银行发布三季报,2020年前三季度实现营业收入1165.64亿元,同比增长13.2%;归母净利润223.98亿元,同比下滑5.2%。不良率1.32%,较上年末及三季度末下降33BP;拨备覆盖率218.29%,较上年末提升35.17个百分点。 三季度净利润增速回正,拨备计提压力下降是主因。前三季度归母净利润同比下降5.2%,三季度单季同比增长6.1%。三季度净利润增速较上季度有较大幅度的改善,拨备计提压力下降是主因。三季度确认信用减值损失159亿元,同比增长15%,环比下降29%。 不良双降,关注类占比持续下降,风险逐渐出清,资产质量向好,拨备覆盖率继续提升。三季度平安银行加大了不良核销力度(三季度单季核销贷款210亿元,上半年总计核销194亿元),不良余额及不良率实现双降。截至三季度末,不良率1.32%,较上年末及三季度末下降33BP。同时严格不良确认,关注类占比和逾期90+偏离度等下降。关注率1.59%,较上季度末和上年末分别下降27BP和42BP。因不良余额下降,在拨备计提力度放缓的情况下,拨备覆盖率依然提升,三季度末达到218.29%,较上年末提升35.17个百分点。 对公及私行业务发力,非息收入稳定增长。前三季度实现非息收入414亿元,同比增长12.9%。非息收入的增长主要来源于对公业务手续费及私行业务手续费的增加。其中代销私募、代销公募基金手续费收入增速均超过100%。 受大环境影响,息差回落。在当前经营环境下,平安银行主动加大了低风险信贷的投放,此外小微企业信贷定价的降低等,使得三季度资产端收益率继续下行。截至三季度末净息差2.56%,息差三季度环比下降11BP。零售需求回升,资产质量拐点已现。季报披露,自8月开始零售月新增不良贷款已呈现回落趋势,主要产品的不良率均已出现拐点。零售风险水平回归正常。 业绩预测及投资建议:疫情带来的零售业务短期波动已经能够看到拐点,奉献出清,资产质量趋势向好,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动导致的资产质量恶化风险,政策变动风险等。
建设银行 银行和金融服务 2020-09-25 6.17 7.80 10.64% 6.64 7.62%
7.55 22.37%
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上半年信贷投放力度大,资本消耗快,建行资本充足率水平有所下降。疫情发生以来,银行业为保证实体经济运行,加大了信贷投放力度,上半年建行风险加权资产增速高于资本增速5.63个百分点,导致资本充足率有所下降。截至上半年末,建行加权风险资产净额同比增长14。19%,在四大行中增速最高,二季度末建行资本充足率水平16.62%,较上年末下降90BP,在四大行中降幅也最大(工行下降77BP,中行下降17BP,农行提升29BP)。 内源性资本增速难以满足业务发展需求,外部融资势在必行。疫情发生以来,银行推出一系列措施让利实体,贷款利率下行、减费让利、加速拨备计提等导致银行业利润增速下滑,建行上半年净利润同比下降10.47%,上半年建行内源性资本增速低于风险加权资产增速4.5个百分点,为保证资本充足率处于较高水平,发行二级资本工具进行资本补充势在必行。 当前二级资本工具发行利率低于去年,资本补充利于银行长期发展。建行已于2020年9月14日成功发行650亿二级资本债,品种为10年期固定利率债券,在第5年末附有条件的发行人赎回权,票面利率为4.20%。而建行在2019年发行的同期限同类型二级资本债利率为4.86%。在当前较低利率环境下发行二级资本工具,不但可以补充资本,保证,还可以适当降低负债利率。除建行外,多家银行也有二级资本补充计划,例如中行已于9月17日在银行间债券市场发行了750亿元二级资本债。 投资建议:当前上市银行整体资本充足率水平保持高位,且有多种工具补充资本,无需担心资本充足率水平。当前行业估值水平较低,减费让利、做实利润等带来的压力已被市场充分预期,版块向下空间小,向上弹性大,极具性价比。建议关注经营有优势,资产质量压力较小的银行,如招商银行、宁波银行、杭州银行、南京银行等。 风险提示:政策变动带来的业绩压力,宏观经济波动导致资产质量恶化等风险。
平安银行 银行和金融服务 2020-09-02 14.96 17.00 -- 16.09 7.55%
20.88 39.57%
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事件:平安银行发布中报,2020年上半年实现营业收入783.18亿元,同比增长15.5%;归母净利润136.78亿元,同比下滑11.2%。不良率1.65%,与上年末持平;拨备覆盖率214.93%,较上年末提升31.81个百分点。 息差平稳,非息收入占比提升,拨备前利润保持较快增速。上半年净息差2.59%,较上年末下降3BP。息差表现相对平稳,总资产较上年末增长6.08%,利息净收入同比增长15.28%。得益于代销及债权投资收益的增加,上半年实现非息收入280.23亿元,同比增长15.85%。 上半年营收同比增长15.5%,成本收入比27.3%,较去年同期下降2.16个百分点,上半年拨备前利润同比增长18.9%。 拨备计提导致利润负增长,风险抵御能力增强。在监管部门的倡导下,二季度银行业加大了拨备计提力度,加快了不良确认及核销速度。上半年确认信用及其他资产减值损失385亿元,同比增长41.5%,上半年末贷款减值准备余额较去年末增加26.8%。拨备覆盖率进一步提升,至214.93%。 严格不良确认,出清存量风险。二季度末平安银行不良率1.65%,与上年末持平。关注贷款、逾期60天以上及逾期90天以上贷款的占比分别为1.86%、1.55%和1.33%,较上年末分别下降0.15、0.03和0.02个百分点。拨备覆盖率214.93%,较上年末上升31.81个百分点。 零售受疫情影响出现短期波动,但趋势向好。零售端受疫情影响还款能力及还款意愿均出现短期下降,新一贷不良率1.84%较上年末上升50BP,汽车金融不良率1.4%较上年末上升66BP。但平安银行表示,下半年开始零售月新增不良已呈回落趋势,预期三季度将看到零售端不良生成率的拐点。 对公发力,加大对重点行业及客户的资产投放。6月末企业贷款余额较2019年末增加12.9%(零售增4.5%),在新的经济环境下,平安银行加速了对公业务的投入。资产质量方面,上年末且贷款不良率1.76%,较上年末下降53BP。同时,对公业务非息净收入同比增27.8%,收入结构改善。 业绩预测及投资建议:平安银行零售转型不断深入,对公、同业业务开始发力,不断有新的经营亮点出现。疫情带来的零售业务短期波动已经能够看到拐点,趋势向好,维持“买入”评级。风险提示:宏观经济波动导致的资产质量恶化风险,政策变动风险等
招商银行 银行和金融服务 2020-09-02 37.46 41.00 -- 39.13 4.46%
47.77 27.52%
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事件:招商银行发布中报,2020年上半年实现营业收入1483.53亿元,同比增长7.27%;归母净利润497.88亿元,同比下降1.63%。不良率1.14%,较上年末下降2BP;拨备覆盖率440.81%,较上年末提升14.03个百分点。 点评: 加速不良核销及拨备计提是利润下滑的主要原因。在监管的指引下,二季度银行业加速了不良确认及拨备计提。招行上半年信用减值损失金额较去年同期同比增长22.3%,受此影响,上年年归母净利润同比下降1.6%。 息差降幅较快,但负债端表现良好。上半年招行存款总额达5.44万亿,较上年末增长12.3%,存款增速创新高。存款在总负债中占比73.59%,2.35个百分点。且活期存款在总存款中占比较上年末提升2.85个百分点至61.95%。负债结构不断改善。但因存款利率相对刚性,计息负债成本下降速度低于生息资产收益率下降速度,净息差进一步收窄。 零售受疫情冲击更为直接明显,但二季度已有边际改善。信用卡业务一季度受疫情影响产生的逾期,在二季度下迁不良,导致信用卡业务上半年新生成不良贷款159亿元。其他零售贷款新生成不良额40.85亿元。二季度末零售资产质量较一季度已有边际改善,零售不良率在二季度末较一季度下降6BP至0.81%。随着不良加速确认,招行零售贷款关注类占比较年初下降4BP,较一季度末下降37BP至1.14%。 重塑零售数字化体系,APP月活稳步提升。招行一向重视数字化获客及经营能力的提升,报告期内两大APP平台月活数保持较强韧性,达9891万户。使用场景不断丰富,使用率稳步提升。疫情发生以来,客户需求有向线上转移趋势,而招行在此具有先发优势。 业绩预测及投资建议:在上市股份制行中,招行业绩表现依然突出,不良偏离度不断降低,零售端资产质量已有边际改善,未来不良处置压力较轻。维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动导致的资产质量恶化风险,政策变动风险等。
平安银行 银行和金融服务 2020-04-23 13.14 16.71 -- 14.32 7.11%
16.63 26.56%
详细
事件:平安银行发布一季报,2019年实现营业收入379.26亿元、同比增长16.8%;归母净利润85.48亿元,同比增长14.8%。不良率1.65%,与上年末持平;拨备覆盖率200.35%,较上年末提升17.23个百分点。 息差微降,规模扩张推动利息净收入保持较高增速。在当前LPR下行环境下息差收窄已经成为行业趋势,平安银行一季度净息差2.6%,环比下降0.02个百分点,降幅较小息差表现相对平稳。2019年以来,平安银行一系列资本补充(260亿可转债转股,200亿二级资本债发行,500亿永续债发行)打开了平安银行规模增速的上限,一季度总资产同比增长17%,发放贷款及垫款余额同比增长19%,较高的规模增速使得平安银行在息差下行环境下依然保持较高的利息净收入及营业收入增速。 零售优势不断巩固,受疫情影响消费金融增速出现短期波动。一季度基础零售、私行客户AUM 依然保持较快增速,零售存款结构不断优化,多项指标逆势增长。受疫情影响,消费金融增速出现短期波动,信用卡贷、新一贷余额较上年末分别下降4.5%、2.3%。但平安银行表示,自3月以来日均发放额已恢复到疫情前水平,相信二季度消费金融业务也会有不错的增速。 对公发力,加大对重点行业及客户的资产投放。一季度末对公贷款余额较上年末增长11.4%,重点行业、重点客户的贷款余额占比均有所提升。 科技赋能抗击疫情,特殊时期展现优势。依托集团的科技优势,数字化经营一直是平安银行的强项之一。受益于科技赋能带来的效率提升,平安银行一季度成本收入比27.94%,同比下降1.68个百分点。 在此次抗击疫情的特殊时期,平安银行通过“AI 客服”、“口袋APP”、“线上融资服务平台”等科技产品,为客户提供各项投融资业务,强大的线上运营能力使得平安银行多项指标实现逆势增长。 资产质量平稳,不良偏离度持续下降。一季度末平安银行不良贷款率1.65%,与上年末持平;拨备覆盖率200.35%,较上年末提升17.23个百分点。近年来平安银行不良认证趋严,不良偏离度持续下降。一季度末逾期60天以上贷款偏离度92%,较上年末下降4个百分点;逾期90天以上贷款偏离度78%,较上年末下降4个百分点。一季度计提减值损失159.28亿元,同比增长23.6%,增速较上季度有所降低。 相信未来随着历史包袱的出清,拨备计提压力会进一步缓解。 业绩预测及投资建议:预测2020-2022归母净利润分别为323.99亿元、373.43亿元、429.39亿元。平安银行零售转型不断深入,对公、同业业务开始发力,业绩保持较快增速,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动导致的资产质量恶化风险,政策变动风险等。
招商银行 银行和金融服务 2020-03-25 31.15 39.77 -- 33.42 7.29%
36.19 16.18%
详细
事件:招商银行发布年报,2019年实现营业收入2697.03亿元,同比增长8.51%;累计实现归母净利润928.67亿元,同比增长15.28%。不良率1.16%,较上年末下降20BP;拨备覆盖率426.78%,较上季度末提升68.6个百分点。 资产质量优异,拨备反补利润,ROE不断提升。2019年末招行不良率1.16%,较上年末下降20BP,已经连续三年实现不良贷款余额和不良率“双降”。虽然行业信用卡风险提升,招行信用卡贷款的不良生成率也有所提升,但全行整体质量依然向好。扎实的报表使得招行减值计提压力减轻,已实现拨备反哺利润,招行2019年归母净利润同比增长15.28%,高于拨备前利润增速,ROE达到16.84%,较上年提升0.27个百分点。 息差前高后低,四季度利息净收入同比下降。招行2019年净息差逐季降低,一方面与行业利率下行,资产端收益率降低有关;另一方面,为在结构性存款新规落地前扩充规模,招行在下半年主动加大结构性存款、大额存单等成本相对较高的产品规模,导致负债端成本有所上升。受此影响,四季度利息净收入同比下降1.29%。 零售优势稳固,不断打造新优势。零售金融业务税前利润占比56.7%,同比上升1.99个百分点,营收占比53.66%,同比上升3.03个百分点。零售非息收入同比增长10.94%,占比49.64%。2019年零售贷款平均余额占比51.75%。招行通过“招商银行”“掌上生活”两大App,不断推进数字化经营能力,目前两大APP月活跃用户已突破1亿。 发力科技金融,赋能零售金融数字化转型。招行已将金融科技投入写入公司章程,2019年信息科技投入93.61亿元,同比增长43.97%。已科技金融抢占下一阶段战略发展的先机。 投资建议:因北上资金净卖出等原因,近期估值已处于历史底部。招商银行资产质量持续向好,利润释放空间较大,零售优势稳固,给予“买入”评级。 风险提示:需关注疫情导致全球经济下行,进而导致资产质量下行的风险等。
平安银行 银行和金融服务 2020-02-18 15.04 16.71 -- 15.72 4.52%
15.72 4.52%
详细
事件:平安银行发布年报,2019年实现营业收入1379.58亿元、同比增长18.2%;归母净利润281.95亿元、同比增长13.6%。不良率1.65%,较上年末下降0.1个百分点;拨备覆盖率183.12%,较上年末提升27.88个百分点。 营收保持高增速,不良确认更为严格使得四季度净利润增速回落。2019年平安银行营收同比增长18.2%,归母净利润同比增13.6%。 营收全年保持较高增速,息差稳健。四季度,平安将逾期60天以上贷款全部划为不良,减值计提力度加大,影响了四季度净利润增速。全年来看,业绩依然保持较高增速,且报表质量不断提高。 零售转型卓有成效,业务贡献持续提升。2019年零售金融业务实现营业收入799.73亿元,同比增长29.23%,零售营收占比达到58%,交上年末提升5个百分点,净利润占比69.1%。零售客户资产较上年末增长39.9%,零售客户数增长15.7%。其中财富客户数增31.7%,私行客户数增45.7%。高端客户的迅速增长受益于平安信托团队的整体加入,以及平安综合服务能力的提升。 对公发力,实现零售对公协调发展。2019年三季度完成可转债转股,资本得到补充后,对公业务发展空间打开,大零售、大对公六四占比,协调发展的战略不断推进中。 资本充足率提升,为未来发展奠定基础。2019年平安银行实现260亿可转债转股,200亿二级资本债发型,200亿永续债发型。一系列资本补充后,截至2019年末平安银行核心一级资本充足率达到9.11%,较上年末提升0.57个百分点。资本充足率13.22%,较上年末提升1.72个百分点。 数字经营抗疫情、促经营。数字化能力强是平安的优势之一,在此次抗击疫情的特殊时期,相信平安也能发挥优势,利用线上运营能力降低经营波动。 不良确认严格,夯实报表基础。2019年末,平安银行不良贷款率1.65%,较上年末下降0.1个百分点。其中企业贷款不良率较上年末下降0.39个百分点,个人贷款不良率交上年末升0.12个百分点。零售不良的上升,除了受行业因素影响外,也与不良确认更为严格有关。 目前平安将逾期60天以上贷款全部划为不良,不良偏离度不断下降。 拨备覆盖率183.12%,安全边际进一步提高。业绩预测及投资建议:预测2020-2022归母净利润分别为323.99亿元、373.43亿元、429.39亿元。平安银行零售转型不断深入,对公、同业业务开始发力,业绩保持较快增速,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动导致的资产质量恶化风险,政策变动风险等。
南京银行 银行和金融服务 2019-11-05 8.81 9.31 6.16% 9.09 3.18%
9.09 3.18%
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事件:南京银行发布三季报,前三季度实现营业收入244.53亿元,同比增长21.1%;累计实现归母净利润98.89亿元,同比增长15.33%。不良率0.89%,与上季度末及上年末持平;拨备覆盖率415.51%,较上季度末提升0.01个百分点。 归母净利润保持较快增速,盈利能力保持良好。前三季度归母净利润同比增长15.33%,其中三季度归母净利润30.1亿元,同比增长15.93%。净利润增速保持较快增速,并逐季度微升。 净息差环比回落,三季度利息净收入同比微降。三季度净息差1.9%,较上季度末下降4bp,较上年末增加1bp。三季度实现利息净收入52.43亿元,同比下降0.61%,前三季度累计利息净收入亿元,同比增长3.37%。 规模稳步增长,贷款保持较快增速。贷款总额5644.59亿元,较年初增17.51%。总资产较年初增长7.26%。 零售转型推进,零售存款、贷款余额占比继续提升。零售转型不断深化,截至三季度末,个人贷款余额1710亿元,较上年末增长32.21%,在贷款总额中占比30.3%,较上季度末提升2.01个百分点,较上年末增长3.37个百分点。个人存款1702亿元,较上年末增长20.34%,在存款总额中占比20.17%,较上季度末增加0.35个百分点,较上年末增加1.82个百分点。 资产质量稳定,不良率维持较低水平。截至9月末,南京银行不良贷款率0.89%,与上季度末及上年末持平。不良率连续四个季度环比持平,且维持低位。拨备覆盖率维持415.5%,处于上市银行中较高水平。 投资建议:南京银行资产质量稳定,业绩保持较快增长,维持“增持”评级。 风险提示:需关注宏观经济下行导致资产质量恶化的风险等。
兴业银行 银行和金融服务 2019-11-04 19.65 21.04 -- 20.30 3.31%
20.42 3.92%
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事件: 兴业银行发布三季报,前三季度实现营业收入 1366.06亿元,同比增长 19.18%。前三季度实现归母净利润 549.1 亿元,同比增长 8.52%。不良贷款率 1.55%,较上季度下降 0.03 个百分点,拨备覆盖率 312%,较上季度末增长 30 个百分点。 三季度营收、净利润增速较二季度有所回升。三季度营收、拨备前利润、归母净利润同比增速虽低于一季度的高点,但均较二季度有所回升。实现营收 466.99 亿元,同比增长 13.25%,拨备前利润同比增长 15.49%,归母净利润同比增长 15.01%。利息净收入、非息收入增速的环比提升,减值损失计提规模的下降,为三季度同比增速较二季度增速提升的主要原因。 利息净收入增速较二季度有所增加,经测算净息差环比略有提升。三季度实现利息净收入 264.06 亿元,同比增长 6.82%,增速虽低于一季度(12.71%),但较二季度(6.38%)有所回升。经测算三季度净息差环比微升 2BP。资产端结构的改善(贷款余额在总资产中占比提高)或是主因,同时,同业利率维持低位,兴业银行负债端亦因此受益。 资产规模环比收缩,贷款余额保持较快增速。三季度末总资产环比下降 0.11%,但贷款依然保持较快增速,发放贷款及垫款环比增长4.14%,同比增长 20.62%,贷款在总资产中的占比达 47.15%,较上季度末提升 1.93 个百分点。 资产质量进一步改善,拨备覆盖率提升。截至三季度末,兴业银行不。不良贷款率 1.55%,较上季度末下降 0.01 个百分点,较上年末下降 0.02 个百分点。同时,关注类占比较上季度末下降 0.03 个百分点,较上年末下降 0.2 个百分点。自 2018 年四季度起,资产质量一直处于改善趋势。拨备覆盖率 197.87%,较上季度末提升 4.35 个百分点。 在较为严格的不良认定下,不良率持续改善,资产质量不断夯实。 投资建议:兴业银行保持较快业绩增速,资产质量持续改善,且估值较低。给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行导致资产质量恶化的风险等。
工商银行 银行和金融服务 2019-11-04 5.90 6.84 29.30% 6.00 1.69%
6.05 2.54%
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事件: 工商银行发布三季报,三季度实现营业收入 2040.27亿元,同比增长 7.61%;归母净利润 837.81亿元,同比增长 5.8%。不良率1.44%,较上季度末下降 4BP;拨备覆盖率 198.09%,较上季度末提升6.07个百分点。 业绩稳健,归母净利润增速环比提升。 三季度归母净利润 837.81亿元,同比增长 5.8%,分别较一、二季度提升 1.74、 0.55个百分点。 工行业绩稳健,前三季度实现较快增长。前三季度实现营收 6469.42亿元,同比增长 12.11%,归母净利润 2517.12亿元,同比增长 5.04%。 净息差微降, 依靠规模扩张利息净收入依然稳步增长。 工行前三季度年化净息差 2.26%,较上半年下降 3BP,较上年末下降 4BP。资产端收益率的下降及负债端成本的提升共同导致净息差的回落,其中计息负债成本较年初上升 8BP,或为息差收窄的主因。 净息差回落为行业共同面临的问题,工行良好的客户基础,使其在获得低成本存款等方面,仍具有相对优势。 依靠生息资产规模的扩张,工行三季度实现利息净收入 1538.45亿元,同比增长 5.36%,前三季度实现利息净收入 4531.46亿元,同比增 6.97%。 非息收入同比增速的变化主要受去年报表口径调整的影响。 2019年三季度, 非息收入同比增长 1.37%,而 2019年一、二季度分别同比增长 25.3%、 19.32%。 主要因为 2018年三季度起交易类金融资产收入从利息收入划入非息收入,导致去年同期基数较高所致。 资产质量持续改善,拨备覆盖率提升。 截至 9月末, 工商银行不良贷款率 1.44%,较上季度末下降 4BP;拨备覆盖率 198.09%,较上季度末提升 6.07个百分点。不良贷款率已连续五个季度实现环比下降,工行通过改善贷款结构,严控新发放贷款风险等途径,实现了资产质量的持续改善。
招商银行 银行和金融服务 2019-11-04 35.57 39.77 -- 38.55 8.38%
40.16 12.90%
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事件: 招商银行发布三季报, 前三季度实现营业收入 2077.3亿元,同比增长 10.36%; 累计实现归母净利润 772.39亿元,同比增长14.63%。不良率 1.19%,较上季度末下降 4BP;拨备覆盖率 409.41%,较上季度末提升 15.29个百分点。 归母净利润增速较前两季度提升, 盈利能力强。 三季度归母净利润 266.27亿元,同比增长 17.69%, 单季度归母净利润增速不断提升(一、二季度增速分别为 11.32%、 14.9%) 。 净利润增速高于拨备前利润增速,拨备已成利润释放来源。 净息差环比回落, 但仍保持较高水平。 前三季度年化净息差2.65%,较上半年净息差下降 5bp,三季度净息差 2.57%,较二季度下降 12bp。 贷款利率下行及存款成本的上升为净息差收窄的主要原因。 得益于零售业务占比高,招行净息差依然处于上市银行中较高的水平。 非息收入增速上扬,推动营收增速较二季度提升。 三季度手续费及佣金净收入同比增长 17.25%,此外受益于汇兑净损益、 公允价值变动收益等的提升,三季度非息收入同比增长 21%。在非息收入的推动下,三季度营收同比增速( 11.85%)较二季度提高 4.58个百分点。 零售业务优势稳固,营收增长迅速。 截至三季度末, 招行零售贷款占比 55.18%。 前三季度招行实现零售金融业务营收 1069.08亿元,同比增长 22.18%,占总营收的 55.03%,零售金融业务依然是营收增长的主要推动力。 资产质量优异,拨备覆盖率继续提升。 截至 9月末, 招行不良率1.19%,较上季度末下降 4BP。 招行不良确认严格, 历史包袱少, 不良率已连续 11个季度环比下降。 三季度信用减值损失 118.72亿元,环比下降 26.96%,同比下降 11.28%。 但得益于分母端的改善, 三季度末拨备覆盖率 409.41%, 仍较上季度末提升 15.29个百分点。 招行的拨备覆盖率水平给其提供了较高的安全垫,也给未来留有利润释放空间。 投资建议: 招商银行资产质量持续向好,利润释放空间较大。零售业务优势稳固,业绩增速优于同业, 给予“ 买入”评级。 风险提示:需关注宏观经济下行导致资产质量下行的风险等。
杭州银行 银行和金融服务 2019-10-29 8.75 9.68 -- 9.54 9.03%
9.78 11.77%
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事件:杭州银行发布三季报,三季度实现营业收入55.87亿元,同比增长26.07%,环比增长8.17%;实现归母净利润16.77亿元,同比增长20.32%,环比下降7.52%。不良率1.35%,较上季度下降0.03个百分点,拨备覆盖率312%,较上季度末增长30个百分点。 前三季度业绩保持较快增长。利息净收入及非息收入均保持较快增长,前三季度累计实现营业收入160.47亿元,同比增长25.85%,归母净利润53.06亿元,同比增长20.25。三季度营收、归母净利润同比增速略低于二季度但仍高于一季度。 利息净收入增速提升,中收占比虽低但增长迅速。三季度实现利息净收入41.04亿元,同比增长10.14%,增速较上季度提升7.05个百分点,利息净收入营收占比达到73%。经测算,三季度净息差环比有所提升。杭州银行中收占比较低,但今年以来保持了较快增速。三季度手续费及佣金净收入同比增长48.55%。 资产质量持续改善,拨备覆盖率继续提升。截至三季度末,杭州银行不良率1.35%,较上季度下降0.03个百分点,较2018年末下降0.1个百分点。自2017年三季度以来,杭州银行已经持续9个季度实现不良率环比下降。拨备覆盖率311.54%,较上季度末增长29.98个百分点,较2018年末增长55.54个百分点。 定增方案已被受理,定增落地后将提升核心一级资本充足率水平。截至三季度末,杭州银行核心一级资本充足率8.09%,较上季度提升0.17个百分点,但仍低于其他上市银行,未来定增落地后这一情况将得到改善。9月11日,公司发布公告称,定增方案已被证监会受理,拟募集资金72亿元。静态测算定增落地后,将提升资本充足率约1.25个百分点。 投资建议:杭州银行保持较快业绩增速,资产质量持续改善。维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行导致资产质量恶化的风险等。
中信银行 银行和金融服务 2019-10-28 6.25 7.47 45.61% 6.49 3.84%
6.49 3.84%
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事件: 10月 17日晚,中信银行发布三季报,三季度实现营业收入 492.37亿元,同比增长 22.08%;实现归母净利润 124.45亿元,同比增长 12.34%。不良率 1.72%, 与上季度末持平,拨备覆盖率 174.82%,较上季度末增长 9.65个百分点。 单季度归母净利润同比增速逐季增长,前三季度净利润保持两位数增长。 中信银行三季度实现归母净利润 124.45亿元,同比增长12.34%。 2019年一、二季度分别同比增长 8.63%、 11.33%, 归母净利润同比增速逐季提升。 前三季度累计归母净利润同比增长 10.74%,。 前三季度累计营收 1423.87亿元,同比增长 17.3%。 中间业务发展较快, 非息收入增长迅速。 前三季度实现非利息净收入 551.33亿元,同比增长 23.83%。其中手续费及佣金净收入 430.62亿元,同比增长 32.08%。三季度手续费及佣金净收入亿元 147.7,同比增长 37.5%,增速随低于一季度( 47.5%)但较二季度提升( 12.78%),银行卡及代理手续费的增加是其增长的主要推动力。 利息净收入同比增速略降, 资产规模增速下降或为主因。三季度利息净收入同比增长 11.24%,较一、二季度有所回落(分别同增 15.94、13.65%)。三季报未披露净息差,但从财报数据来看,资产规模增速的下降或是利息净收入增速下降的主因。 一二三季度总资产环比增速分别为 2.88%、 2.55%、 0.99%。 资产质量稳定, 拨备计提力度继续加大, 拨备覆盖率提升。 截至三季度末,中信银行不良率 1.72%,与上季度末持平, 较 2018年末下降 0.05个百分点。 拨备覆盖率 174.82%,较上季度末增长 9.65个百分点。 公司拨备覆盖率水平稳步提升,风险抵御不断能力增强。 三季度计提信用及其他减值损失 211.22亿元,同比增长 38.94%,环比增长 40.21%。拨备计提力度的提高,是三季度净利润环比下降的主要原因。 资本充足率继续下降,但核心一级、一级资本充足率环比提升。 截至三季度末,中信银行资本充足率 11.82%,较二季度末下降 45BP,较上年末下降 65BP。核心一级资本充足率 8.76%,较上季度末提升18BP,一级资本充足率 9.51%,较上季度末提升 16BP。 投资建议:预测 2019-2021归母净利润分别为 492.1亿元、544.26亿元、 621.27亿元。 中信银行 2019年业绩稳步提升,资产质量稳定,当前 PB(LF)仅 0.72x,估值较低,安全边际较高,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行导致的资产质量恶化等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名