事件：公司发布2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润4.00亿-4.50亿元，同比增长158.54%-190.86%；实现扣非净利润3.75亿-4.25亿元，同比增长93.90%-119.79%。其中2020Q4预计实现归母净利润0.62-1.12亿元。 点评：公司业绩同比大幅增长系基数效应，实际增速约13%。2019年公司归母净利润仅有1.55亿，主要因为当年计提商誉减值1.72亿，并有一笔提前支付安迪科股权对价导致的5039万的公允价值变动损失。加回以上损失后，2019年公司实际净利润规模约3.77亿。按此次业绩预告的中值4.25亿测算，2020年实际增速约为13%，业绩整体符合预期。 原料药板块全年维持高景气度，板块利润大幅增长。全年肝素原料药价格整体维持高位，且公司肝素出口份额有所提升，肝素业务有望实现“量价齐升”，板块利润大幅增长。 核药板块下半年明显回暖，看好2021年核药业务高增长。2020年核药板块净利润预计小幅下滑，主要因为上半年受国内疫情影响，氟-FDG、云克注射液等重点品种使用量大幅下降。下半年核药板块有所恢复，安迪科Q3营收、利润同比增速达到20%左右，Q4增速预计进一步加快，全年实现正增长。而云克注射液恢复则相对较慢，全年预计仍同比下滑。 盈利预测与评级：预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.22亿/5.87亿/7.13亿，EPS分别为0.53/0.73/0.89元，对应PE分别为37、27、22倍。 继续看好公司核药业务长期发展，维持“买入”评级。 风险提示：肝素价格大幅波动，核药产品销售不达预期，新冠疫情爆发。

事件：片仔癀发布2020年业绩快报，报告期内分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润65.07亿元、16.67亿元、16.13亿元，分别同比增长13.72%、21.27%、19.11%；其中4Q20单季度分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润14.37亿元、3.38亿元、2.91亿元，分别同比增长4.06%、27.43%、15.94%。全年核心产品量价齐升，日化板块快速增长，业绩增速符合预期。 预计4Q20药品与日化增长稳定，商业板块可能拖累收入增速。4Q20扣非归母净利润增速15.94%远高于收入增速4.06%，预计是低净利率的商业板块受到疫情等因素影响增速较低导致。预计占净利润比重较大的肝病用药板块四季度维持量价齐升状态，着力发展的日化板块维持相对较高增速，共同带动净利润增长符合预期。 2020全年药品量价齐升，化妆品快速放量，2021年年业绩增长可期。从全年来看，预计核心药品销售收入增速在20%以上，其中包含11%提价与15%左右销量增长，实现疫情影响下的量价齐升。预计化妆品在公司的大力推广下，全年实现40%左右的销售额增长，与药品一起带动公司收入业绩增长。同时，根据公司官网的体验馆地址信息变化，预计2020年底体验馆数量达到260家，相比2019年增加69家，同比增长36%，体验馆增长持续为公司发展带来增量。2021年疫情相对缓和，预计药店与体验馆端将持续放量，带动公司收入业绩持续提升。 维持“买入”评级。公司拥有绝密配方与原材料把控力，有长期量价齐升实力，日化快速放量，预计公司未来三年EPS分别为2.76元/3.45元/4.09元，目前股价对应PE分别为103.4x、82.2x、69.4x，维持“买入”评级。 风险提示：体验馆开设不及预期，原材料价格提升超预期。

事件：公司发布2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润8.00亿-8.80亿元，同比下降14.70%-6.17%。预计Q4单季度实现归母净利润2.99亿-3.79亿，环比增长0%-26.76%，同比增长1146%-1479%，略超预期。 点评：大输液板块上半年受到疫情影响，下半年恢复情况较好。2020年上半年受疫情影响，输液发货量同比大幅下降，导致公司整体业绩同比明显下滑。下半年输液发货已恢复至去年同期水平，带动公司下半年净利润迅速回升。 川宁产品价格恢复性上涨，利润同比大幅增加。2019年下半年川宁受产品价格下降的影响导致公司利润低基数。2020年以来川宁价格较2019年下半年低点有明显上涨，6-APA最新报价225元/千克，7-ACA价格460元/千克，硫红价格390元/千克，价格较2019年低点分别上涨61%、31%、32%。 研发投入加大，持续推动“创新驱动”战略。2020年公司共21款仿制药通过了一致性评价，其中Q4单季度有8个产品过评。创新药方面，公司目前有15个创新药进入临床阶段，其中8个为抗肿瘤药。进展较快的创新药品种包括PD-L1、VEGF、EGFR等。公司仿创结合，研发驱动长期增长。 盈利预测与评级：预计公司2020-2022年归母净利润分别为8.38亿/11.73亿/14.81亿，EPS分别为0.58/0.82/1.03元，对应PE分别为32、23、18倍。看好公司“三发驱动，创新增长”战略推进，维持“买入”买入评级。 风险提示：仿制药申报不及预期，新药研发不及预期，川宁产品价格下跌。