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吴天昊

西部证券

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华兰生物 医药生物 2021-03-15 39.90 -- -- 43.10 8.02%
46.00 15.29%
详细
事件: 华兰生物发布2020年业绩快报,预计公司全年实现营业收入50.23亿元,同比增长35.76%;实现归母净利润16.04亿元,同比增长25.00%。 Q4单季度预计实现营收19.50亿元,同比增长83.74%;实现归母净利润6.40亿元,同比增长100.28%。公司业绩整体符合预期。 点评: 流感疫苗快速放量,推动公司全年业绩稳健增长。疫情下民众防控意识提高,流感疫苗接种率提升,公司流感疫苗迅速放量。根据批签发数据,2020年公司四价流感疫苗批签发高达2062万支,同比增长147%,带动公司疫苗板块快速增长。我国流感疫苗接种率仅3%,与美国超过45%的接种率相比仍有巨大提升空间。公司的四价流感疫苗竞争格局较好,未来有望持续高增长。 血制品业务受疫情影响短期承压,预计2021年逐步恢复。2020年受疫情影响,采浆量、血制品销售等存在较大压力。从批签发数据看,2020年公司白蛋白、静丙等重点品种批签发同比均出现较大下滑。随着国内疫情得到控制,行业采浆量、产品供销体系等逐步恢复,且考虑到进口白蛋白可能大幅减少,公司血制品业务2021年有望恢复性增长。 盈利预测与评级:预计公司2020-2022年归母净利润16.04/19.93/23.54亿,同比增长25%/24%/18%。看好公司血制品业务困境反转,疫苗业务景气度提升,维持“买入”评级。 风险提示:疫苗销售不及预期;流感疫苗行业竞争加剧;采浆恢复不及预期;血制品批签发不及预期。
博腾股份 医药生物 2021-03-04 45.71 -- -- 55.50 21.15%
68.66 50.21%
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事件:公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予总计不超过188.7万股限制性股票,占公司总股本的0.35%。其中首次授予2名中高层管理人员及59名核心骨干157.3万股,预留31.4万股。首次授予价格为21.52元/股。限制性股票的限售期分别为自首次授予部分登记完成之日起12个月/24个月/36个月,分别解锁40%/30%/30%,解锁条件为2021-2023年公司营业收入分别不低于24/29/35亿元。 点评:股权激励机制常态化,解锁条件确认高增长趋势。CDMO属于人才密集型行业,CDMO公司推出股权激励政策,绑定核心员工利益,有利于企业保持长期竞争力。本次股权激励是公司继2019年和2020年连续两年实施股权激励计划后的第三次,说明公司的股权激励机制已经走向常态化。 本次的解锁收入目标较2020年股权激励计划的收入目标大幅提升,显示出公司对未来发展的强烈信心。 战略转型成功,公司客户结构持续优化,订单储备充足,增长潜力巨大。 公司成功从“大客户、大订单”向“3+5+N”战略转型,加强拓展中小客户,服务客户数量明显增加。公司订单储备充足,截至2020年三季度,公司创新药活跃项目数高达449个,其中早期阶段订单(CRO订单)数量高达333个。随着CRO项目的导流,公司后续增长弹性巨大。 盈利预测与评级:预计公司2020-2022年营收分别为20.72/27.64/35.79亿元,同比增长34%/33%/30%;归母净利润3.24/4.91/6.62亿,同比增长75%/52%/35%,对应PE分别为70/46/34倍,维持“买入”评级。 风险提示:药企研发外包需求下滑,汇率波动风险,大客户订单丢失。
阿拉丁 2021-02-25 100.00 -- -- 94.97 -5.03%
112.97 12.97%
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事件: 公司发布2020年业绩快报公告, 根据公司的初步核算数据, 2020年度实现营业收入2.35亿元,同比增长12.05%,实现归母净利润7717.42万元,同比增长21.17%。按单四季度看, 2020Q4实现营业收入7,490.86万元,同比增长20.77%, 实现归母净利润2,897.22万元,同比增长 62.00%。 整体业绩符合市场预期。 疫情影响上半年业绩拖累,四季度业绩快速恢复。 2020年上半年受疫情 影响, 科研机构延迟复工、高等院校延迟复学,公司科研试剂销售受到一 定负面影响,增速有所下降。 下半年随着国内疫情好转,各类科研机构逐 步复工复产, 之前科学实验室抑制的科研试剂的需求逐步在下半年释放, 公司四季度单季度净利润同比增长62%,业绩已经快速恢复至正常水平。 公司是国产自主高端科研试剂龙头企业,进口替代、集中度提升是长期 趋势。 外资早年通过本土化策略、并购、通过国内经销商方式,快速抢占 国内市场,目前占据科研试剂行业90%以上份额, 经过近几年国家产业政 策支持,国内也兴起了一批具有一定规模、拥有自主研发能力的科研试剂 生产企业。 公司产品覆盖高端化学、生命科学、分析色谱和材料科学四大 领域,目前有常备销售品种3.3万种,期货8万种以上,募投项目后计划三 年内现货品种翻倍;在产品质量上,公司部分科研试剂产品达到国内领先 或国际先进水平, 未来依靠高性价比、优质的售后服务逐步实现进口替代。 维持“买入”评级。 疫情对于公司负面影响逐渐消除, 在进口替代大逻辑 下公司业务有望保持快速增长。预计公司21-22年EPS为1.21/1.62元,维 持“买入”评级。
智飞生物 医药生物 2021-02-23 184.86 -- -- 195.27 5.63%
231.19 25.06%
详细
事件: 公司发布2020年业绩快报, 全年实现收入151.90亿(+43.5%), 归母净利润 33.00亿(+39.5%) 。 Q4单季度实现营业收入41.41亿元 (+41.7%) ,归母净利润8.22亿(+36.2%)。公司业绩整体符合预期。 点评: 公司业绩稳健增长, 重点品种快速放量。 从批签发数据看, 2020年公司 代理的四价HPV疫苗批签发722万支(+30%), 九价HPV疫苗批签发507万支(+52%), 五价轮状病毒疫苗批签发399万支(-15%);自主产品 Hib疫苗批签发370万支(+764%) , AC流脑结合疫苗批签发440万支 (+558%) , ACYW135流脑多糖疫苗批签发606万支(+703%)。 公司新冠疫苗处于临床III期, 有望贡献较大业绩弹性。 公司新冠疫苗是国 内进度最快的重组亚单位疫苗,目前处于临床III期。 公司已建成3亿剂新 冠疫苗产能,未来根据市场需求存在进一步扩产的可能。新冠疫苗有望为 公司贡献较大的业绩弹性。 看好公司“代理+自研”双轮驱动,中长期发展动力足。 公司代理默沙东 的4/9价HPV疫苗和五价轮状病毒疫苗均为全球疫苗重磅品种,这些疫苗 目前在国内的渗透率仍然很低,未来成长空间广阔;自主产品进入收获期, 23价肺炎球菌多糖疫苗、 15价肺炎球菌结合疫苗、 人二倍体狂犬疫苗、 4价流感疫苗处于临床III期, 由EC诊断试剂和母牛分枝杆菌疫苗组成的结 核病产品线今年起有望迎来放量。 盈利预测与评级: 不考虑新冠肺炎疫苗的业绩贡献,预计公司2020-2022年归母净利润33.00/49.54/69.56亿,同比增长40%/50%/40%,维持“买 入”评级。
博腾股份 医药生物 2021-02-09 40.57 57.97 -- 47.50 16.82%
60.88 50.06%
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博腾股份是国内领先的CDMO企业,战略转型后重归高增长趋势。 公司 在全球设有五大研发中心和三大生产基地,为全球药企、新药研发机构提 供从临床早期研究到商业化生产全生命周期所需的化药、生物药和制剂的 定制研发和生产服务。 随着公司成功战略转型, 2019年公司业绩迎来拐 点,全年实现营收15.51亿、归母净利润1.86亿,分别同比增长31%和50%。 2020年延续高增长态势,根据业绩预告,公司全年归母净利润3.06亿-3.43亿,同比增长65%-85%。 四大业务板块梯队冲锋,推动公司业务高增速发展。 公司的API原料药 CDMO业务以其扎实的客户基础及国际口碑,佐以国内新客户开发,预 期未来三年可稳定维持年化30%增速。 在此基础上国际CRO业务2021年 起开始贡献净利润,并给CDMO业务持续导流,为业务增速提供新动力。 细胞及基因治疗业务引进海外高层次人才,处于国内第一梯队,与新兴技 术共同成长,是公司长期发展及差异化竞争的板块。 参股润生药业14.43% 的股权,分享国内吸入剂巨大市场。 公司客户结构持续优化,订单储备充足,增长潜力巨大。 公司成功从“大 客户、大订单”向“3+5+N”战略转型,加强拓展中小客户,服务客户数 量明显增加。公司订单储备充足,截至2020年三季度,公司创新药活跃 项目数高达449个,其中早期阶段订单(CRO订单) 数量高达333个。随 着CRO项目的导流,公司后续增长弹性巨大。 盈利预测与评级: 预计公司2020-2022年营收分别为20.23/26.02/32.90亿元,同比增长30%/29%/26%;归母净利润3.29/4.50/5.90亿,同比增长 77%/37%/31%。根据可比公司估值水平,给予公司2021年70倍PE估值, 对应目标股价58.1元/股,首次覆盖给予“买入”评级。
金域医学 社会服务业(旅游...) 2021-02-01 158.97 -- -- 169.88 6.86%
169.88 6.86%
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事件:公司发布2020年业绩预告,预计2020年度实现归母净利润14.00~15.60亿元,同比增长247.97%~287.74%,按中位数计算实现归母净利润14.80亿元,同比增长267.86%;其中预计2020年Q4实现归母净利润3.45~5.05亿元,同比增长314.31%~506.40%,按中位数计算实现归母净利润4.25亿元,同比增长410.35%。业绩超市场预期。 新冠检测带来业绩增量,常规业务快速恢复。2020年新冠疫情爆发后,公司积极参与国家新冠疫情防控工作,先后在在湖北、广东、吉林、北京、新疆等全国30个省市区及香港特别行政区开展新冠核酸检测,截至2020年12月底公司累计开展核酸检测超过3000万人份(预计四季度新冠检测为800万人份),我们预计全年新冠检测收入在20亿元以上,核酸检测为公司带来较大的收入增量。常规业务方面,我们预计公司前三季度已经与去年同期基本持平,四季度常规业务预计保持20%+增速增长,各大重点疾病领域收入保持稳步增长,实体肿瘤、血液病等板块增速较快。 短中长期成长逻辑清晰,看好第三方检测龙头长期发展。短期看随着国内个别地区疫情反复,以及春运的进展,带来一部分新冠检测的增量需求,新冠检测业务仍将为公司带来业绩增量;中长期持续看好公司特检业务发力带来的结构优化,以及新建实验室逐步扭亏为盈,促使公司整体高质量发展。 维持“买入”评级。在新冠疫情反复情形下,预计公司短期新冠业务仍将贡献一定增量,叠加公司常规业务的快速复苏,整体业绩有望保持快速增长。预计公司20-22年EPS为3.22/3.80/3.24元,维持“买入”评级。 风险提示:实验室盈利不及预期,研发不及预期,疫情发展不确定性风险
贝达药业 医药生物 2021-02-01 133.50 -- -- 143.00 6.79%
142.56 6.79%
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事件:1月28日,公司公告预计2020年归母净利润5.89亿~6.58亿元,同比增长155%~185%。非经常性损益对净利润的影响预计为2.6亿至2.8亿元,主要系公司出售股权的投资收益。预计2020年公司实现扣非归母净利润3.09亿~3.98亿元,同比增长49%~91%。2020年世界肺癌大会召开,恩沙替尼PFS显著延长,埃克替尼术后辅助DFS大优于化疗。 点评:Q4业绩超预期,恩沙替尼开始贡献增量。通过预告归母净利润中值测算,2020年Q4公司实现归母净利润1.1亿元,同比增长244%,2020年Q4实现扣非归母净利润0.84亿元,同比增长211%。Q4业绩十分亮眼,我们认为主要由于埃克替尼表现优异,以及恩沙替尼开始贡献增量所致。 恩沙替尼研究数据优秀,或成ALK+NSCLC患者一线新选择。1月28日世界肺癌大会恩沙替尼eXalt3研究数据公布,在ITT人群中mPFS显著延长至31.3个月,在mITT人群中mPFS达到33.2个月,较克唑替尼显著改善患者生活质量。恩沙替尼已于2020年11月正式获批上市,考虑到赠药,年使用费用约为18万元。 埃克替尼术后辅助研究数据惊艳亮相。EVIDENCE研究数据显示,EGFR突变的NSCLC患者埃克替尼术后辅助治疗mDFS为46.95个月,标准辅助化疗mDFS为22.11个月,3级及以上不良反应发生率为4.5%vs59.7%。 埃克替尼显著延长患者无病生存期,同时安全性更优。 盈利预测:预计公司2020~2022年营收为20.89/28.46/42.21亿元,归母净利润6.23/4.85/7.53亿元,EPS为1.51/1.17/1.82元,PE为86.4/110.9/71.5倍。 风险提示:埃克替尼与恩沙替尼销售不及预期,后续研发不及预期,竞品降价带来
东阿阿胶 医药生物 2021-02-01 34.03 -- -- 43.97 29.21%
43.97 29.21%
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事件:东阿阿胶发布2020年业绩预告,报告期内公司实现营收33.58~35.30亿元,同比增长13.48%~19.30%,实现归母净利润3346~4977万元,同比增长107.54%~111.21%,全年收入增长符合预期,业绩扭亏为盈。 四季度旺季收入提升明显,净利润持续改善。根据业绩预告数据计算,20Q4公司实现营收13.17~14.89亿元,同比增长920.93%~1054.26%,主要为渠道库存基本清理完毕后开始发货,对应2019年同期低基数所致;实现归母净利润5444~7075万元,同比增长108.34%~110.84%。 渠道库存消化后,预计阿胶块销量回升。阿胶块产品消费者粘性强,19年终端纯销已开始恢复,预计渠道超额库存基本清理完毕后,21~22年向线下渠道发货量逐步恢复至800吨,在不提价情况下,对应稳态营收30~33亿元。 线上渠道铺货引入新消费者,拉动整体收入增速。2020年为东阿阿胶数字化转型、战略进军线上市场元年,根据爬虫数据显示,2020年天猫平台东阿阿胶GMV已达到4.69亿元,同比增长109%,预计线上渠道将拓展新的消费者市场,在未来的3~5年内保持20%以上的高增速,带动整体收入增长。 维持“买入”评级。公司为中药行业龙头企业,预计未来三年阿胶块不提价带来销量回升,线上新渠道与新产品上线持续为公司增长提供动力。预计公司未来三年EPS分别为0.07元/2.02元2.48元,目前股价对应PE分别为468.8x、16.2x、13.2x,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫情反扑风险、线上渠道销售不及预期风险。
东诚药业 医药生物 2021-01-29 18.99 -- -- 21.99 15.80%
21.99 15.80%
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事件:公司发布2020年业绩预告,预计全年实现归母净利润4.00亿-4.50亿元,同比增长158.54%-190.86%;实现扣非净利润3.75亿-4.25亿元,同比增长93.90%-119.79%。其中2020Q4预计实现归母净利润0.62-1.12亿元。 点评:公司业绩同比大幅增长系基数效应,实际增速约13%。2019年公司归母净利润仅有1.55亿,主要因为当年计提商誉减值1.72亿,并有一笔提前支付安迪科股权对价导致的5039万的公允价值变动损失。加回以上损失后,2019年公司实际净利润规模约3.77亿。按此次业绩预告的中值4.25亿测算,2020年实际增速约为13%,业绩整体符合预期。 原料药板块全年维持高景气度,板块利润大幅增长。全年肝素原料药价格整体维持高位,且公司肝素出口份额有所提升,肝素业务有望实现“量价齐升”,板块利润大幅增长。 核药板块下半年明显回暖,看好2021年核药业务高增长。2020年核药板块净利润预计小幅下滑,主要因为上半年受国内疫情影响,氟-FDG、云克注射液等重点品种使用量大幅下降。下半年核药板块有所恢复,安迪科Q3营收、利润同比增速达到20%左右,Q4增速预计进一步加快,全年实现正增长。而云克注射液恢复则相对较慢,全年预计仍同比下滑。 盈利预测与评级:预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.22亿/5.87亿/7.13亿,EPS分别为0.53/0.73/0.89元,对应PE分别为37、27、22倍。 继续看好公司核药业务长期发展,维持“买入”评级。 风险提示:肝素价格大幅波动,核药产品销售不达预期,新冠疫情爆发。
片仔癀 医药生物 2021-01-20 288.80 -- -- 405.77 40.50%
405.77 40.50%
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事件:片仔癀发布2020年业绩快报,报告期内分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润65.07亿元、16.67亿元、16.13亿元,分别同比增长13.72%、21.27%、19.11%;其中4Q20单季度分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润14.37亿元、3.38亿元、2.91亿元,分别同比增长4.06%、27.43%、15.94%。全年核心产品量价齐升,日化板块快速增长,业绩增速符合预期。 预计4Q20药品与日化增长稳定,商业板块可能拖累收入增速。4Q20扣非归母净利润增速15.94%远高于收入增速4.06%,预计是低净利率的商业板块受到疫情等因素影响增速较低导致。预计占净利润比重较大的肝病用药板块四季度维持量价齐升状态,着力发展的日化板块维持相对较高增速,共同带动净利润增长符合预期。 2020全年药品量价齐升,化妆品快速放量,2021年年业绩增长可期。从全年来看,预计核心药品销售收入增速在20%以上,其中包含11%提价与15%左右销量增长,实现疫情影响下的量价齐升。预计化妆品在公司的大力推广下,全年实现40%左右的销售额增长,与药品一起带动公司收入业绩增长。同时,根据公司官网的体验馆地址信息变化,预计2020年底体验馆数量达到260家,相比2019年增加69家,同比增长36%,体验馆增长持续为公司发展带来增量。2021年疫情相对缓和,预计药店与体验馆端将持续放量,带动公司收入业绩持续提升。 维持“买入”评级。公司拥有绝密配方与原材料把控力,有长期量价齐升实力,日化快速放量,预计公司未来三年EPS分别为2.76元/3.45元/4.09元,目前股价对应PE分别为103.4x、82.2x、69.4x,维持“买入”评级。 风险提示:体验馆开设不及预期,原材料价格提升超预期。
科伦药业 医药生物 2021-01-11 18.89 -- -- 20.50 8.52%
23.05 22.02%
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事件:公司发布2020年业绩预告,预计全年实现归母净利润8.00亿-8.80亿元,同比下降14.70%-6.17%。预计Q4单季度实现归母净利润2.99亿-3.79亿,环比增长0%-26.76%,同比增长1146%-1479%,略超预期。 点评:大输液板块上半年受到疫情影响,下半年恢复情况较好。2020年上半年受疫情影响,输液发货量同比大幅下降,导致公司整体业绩同比明显下滑。下半年输液发货已恢复至去年同期水平,带动公司下半年净利润迅速回升。 川宁产品价格恢复性上涨,利润同比大幅增加。2019年下半年川宁受产品价格下降的影响导致公司利润低基数。2020年以来川宁价格较2019年下半年低点有明显上涨,6-APA最新报价225元/千克,7-ACA价格460元/千克,硫红价格390元/千克,价格较2019年低点分别上涨61%、31%、32%。 研发投入加大,持续推动“创新驱动”战略。2020年公司共21款仿制药通过了一致性评价,其中Q4单季度有8个产品过评。创新药方面,公司目前有15个创新药进入临床阶段,其中8个为抗肿瘤药。进展较快的创新药品种包括PD-L1、VEGF、EGFR等。公司仿创结合,研发驱动长期增长。 盈利预测与评级:预计公司2020-2022年归母净利润分别为8.38亿/11.73亿/14.81亿,EPS分别为0.58/0.82/1.03元,对应PE分别为32、23、18倍。看好公司“三发驱动,创新增长”战略推进,维持“买入”买入评级。 风险提示:仿制药申报不及预期,新药研发不及预期,川宁产品价格下跌。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名