金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/16 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
同仁堂 医药生物 2023-11-23 51.50 62.11 38.58% 53.65 4.17%
55.74 8.23%
详细
公司披露控股股东对公司及控股子公司委托贷款暨关联交易公告, 2022年10月 26日同仁堂集团将国有资本经营预算资金分别拨付拨付同仁堂股份4,330万元、同仁堂科技 3,230万元、同仁堂商业 1,000万元;拨付方式均为委托贷款, 鉴于前述委托贷款即将期满, 现同仁堂集团继续签订委托贷款协议。 费用率持续优化,盈利能力提升公司 2023年前三季度实现收入 137.21亿元(调整后 yoy+25.88%),归母净利润 13.91亿元(调整后 yoy+38.67%),扣非归母净利润约 13.78亿元(调整后 yoy+39.22%)。 2023年前三季度公司毛利率为 46.28%(同比减少2.1pct) ,销售费用率下降至 17.8%(同比减小 1.91pct),管理费用率下降至7.9%(同比减小 1.30pct),净利率提升至 15.84%(同比增加 2.45pct); 公司实施“高质量发展战略、精品战略、大品种战略” 等战略,深化改革并管控费用,经营质量持续提升。 公司产品丰富, 营销改革持续赋能公司产品丰富,常年生产的中成药超过 400个品规,覆盖内科、外科、妇科、儿科等类别,代表品种有安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸等。 2020年公司启动营销改革,组建品种运营事业部、终端事业部、医疗事业部、药酒事业部、大品种专项与发展品种专项小组,形成“4+2”模式,为公司业绩增长赋能。同时同仁堂集团以贷款等形式资金支持公司发展,用于开展药品生产与质量安全性研究项目、科技创新成果转化及产业化, 进而提升业务能力,进一步推动公司盈利能力提升。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2023-2025年收入分别为 182.32/208.32/235.65亿元,对应增速分别为 18.60%/14.26%/13.12%; 2023-2025年归母净利润分别为17.59/20.78/24.29亿元,对应增速分别为 23.36%/18.12%/16.93%; EPS 分别为 1.28/1.51/1.77元/股,对应 PE 分别为 40/34/29倍, 3年 CAGR 为19.44%。 鉴于公司为享誉海内外的稀缺品牌老字号,稳步实施三大发展战略,推进国企改革, 盈利能力有望持续提升。参考可比公司相对估值,我们给予公司 2024年 41倍 PE,目标价 62.11元, 给予“买入”评级。 风险提示: 行业政策风险、原材料涨价风险、市场竞争加剧风险等
同仁堂 医药生物 2023-11-14 51.02 -- -- 53.65 5.15%
55.74 9.25%
详细
事件:公司发布2023年三季度报告,实现营业收入137.21亿元,同比+25.88%;归母净利润13.91亿元,同比+38.67%;扣非归母净利润13.78亿元,同比+39.22%;经营性现金流净额为23.94亿元,同比-0.78%。分析点评Q3利润端增速表现亮眼单季度来看,公司2023Q3收入为39.61亿元,同比+16.72%;归母净利润为4.04亿元,同比+55.81%;扣非归母净利润3.99亿元,同比+56.54%。前三季度费用率持续优化带来净利率提升公司前三季度毛利率46.28%,同比-2.11个百分点;净利率15.84%,同比+2.45个百分点;销售费用率17.77%,同比-1.90个百分点;管理费用率7.91%,同比-1.30个百分点;研发费用率1.10%,同比+0.07个百分点;财务费用率-0.56%,同比-0.68个百分点。 零售端基本盘稳健,积极探索科研创新与品种开发零售门店:截至2023年中报,同仁堂商业拥有门店955家,其中新设立门店13家。零售药店中,有608家设立了中医医疗诊所,有707家取得“医疗保险定点零售药店”资格。积极探索科研创新与品种开发,筛选经典名方目录先期开发部分品种。围绕公司经营主业,加大科研项目立项,开展经典名方、清脑宣窍滴丸研发工作,对安宫牛黄丸等重点品种进行二次开发。投资建议我们预计,公司2023~2025年收入分别178.1/200.9/223.6亿元,分别同比增长15.9%/12.8%/11.3%,归母净利润分别为17.8/21.6/24.8亿元,分别同比增长24.8%/21.7%/14.4%,对应估值为39X/32X/28X。我们看好公司未来长期发展,维持“买入”评级。风险提示原材料的价格波动;核心品种提价销售不及预期;营销改革不及预期。
同仁堂 医药生物 2023-11-03 51.49 -- -- 53.07 3.07%
55.74 8.25%
详细
事件:公司发布220233年三季报,报告期内实现营业收入1137.21亿元,同比增长25.888%%;归母净利润113.91亿元,同比增长38.67%%;实现扣非归母净利润813.78亿元,同比增长3399.22%%。 QQ33业绩超预期,利润增速亮眼。Q3单季实现收入39.61元,同比增长16.72%,实现归母净利润4.04亿元,同比增长55.81%;实现扣非归母净利润3.99亿元,同比增长56.54%,业绩表现超预期。三季度利润的亮眼表现,一方面有2022年同期业绩低基数的原因,另一方面也是得益于公司积极开拓市场、深化营销改革,实现核心品种的较快放量。整体来看,公司Q3延续了上半年的良好经营趋势,核心产品保持稳健放量,旗下各子公司恢复性增长。 营销改革成果显著,受原材料成本影响毛利率短期承压。2023前三季度公司整体毛利率46.28%,同比下降2.10pp,我们预计是上游原材料价格上涨所致;净利率15.84%,同比提升2.45pp;销售/管理/财务费用率分别为17.77%/9.00%/-0.55%,分别同比-1.91pp/-1.23pp/-0.68pp;体现公司整体经营效率的提升。报告期内公司持续推进营销改革,品种管理精细化,兼顾大品种分销渠道管理与市场覆盖度,大力开发半空白市场与区域特色品种,改革成效显著。 盈利预测和投资建议:公司营销改革持续推进,工商业板块有望继续保持稳健增长,我们预计2023-2025年公司实现营业收入185.14、208.11、232.49亿元,同比增长20.44%、12.40%、11.72%;实现归母净利润17.96、20.83、23.91亿元,同比增长25.99%、15.97%、14.77%;对应2023-2025年EPS分别为1.31、1.52、1.74。考虑到公司是较为稀缺的中药资源品企业,百年品牌构筑高壁垒,国企改革浪潮下有望迈入发展新阶段,维持“买入”评级。 风险提示事件:原材料价格波动的风险、市场竞争加剧的风险、政策变化风险、国企改革进展不及预期的风险、研报使用信息数据更新不及时的风险
同仁堂 医药生物 2023-11-02 51.68 -- -- 53.00 2.55%
55.74 7.86%
详细
事件:同仁堂10月30号发布2023年三季报:公司前三季度营收137.21亿元,同比增长25.88%;归母净利润13.91亿元,同比增长38.67%;扣非归母净利润13.78亿元,同比增长39.22%。单三季度公司营收39.61亿元,同比增长16.72%;归母净利润4.04亿元,同比增长55.81%;扣非归母净利润3.99亿元,同比增长56.54%。投资要点:公司单三季度利润实现同比高速增长公司2023年前三季度营收137.21亿元,同比增长25.88%;归母净利润13.91亿元,同比增长38.67%;扣非归母净利润13.78亿元,同比增长39.22%。单三季度公司营收39.61亿元,同比增长16.72%;归母净利润4.04亿元,同比增长55.81%;扣非归母净利润3.99亿元,同比增长56.54%。公司单Q3毛利率同比明显提升公司单Q3整体毛利率46.74%,同比提升1.35个百分点,环比提升1.08个百分点。公司单Q3费用结构同比明显优化公司单Q3销售费用率18.44%,同比降低1.73个百分点;管理费用率8.18%,同比降低1.37个百分点;研发费用率1.23%,同比上升0.06个百分点;财务获益3729万元,同比多获益4421万元。盈利预测和投资评级同仁堂作为中药领域“地标性”品牌,拥有较强的品牌护城河,核心产品稳定较快增长,看好公司长期发展。 我们预计2023/2024/2025公司收入分别为195.52、240.67、303.64亿元,同比增长27%/23%/26%;对应归母净利润分别为18.43、24.21、31.36亿元,同比增长29%/31%/30%;对应PE估值38.44X/29.26X/22.59X。维持“买入”评级。风险提示重点产品销售推广不及预期的风险。原材料涨价过猛导致产品毛利润降低的风险。门店扩张低于预期的风险。宏观经济超预期下行风险。行业政策变动风险。
同仁堂 医药生物 2023-08-08 55.38 -- -- 59.50 7.44%
59.50 7.44%
详细
事件:8月4日,同仁堂发布 2023 年半年度业绩快报,上半年公司实现营业收入97.61 亿元,同比增长30.02%;实现归母净利润9.87 亿元,同比增长32.71%;实现扣非归母净利润9.80 亿元,同比增长33.31%;基本每股收益0.719 元,同比增长32.66%。8 月3 日,北京同仁堂集团官方微信公众号发布《同仁堂集团上半年利润同比增39.98%》一文,今年上半年,同仁堂集团实现营业收入、利润总额分别同比增长23.83%、39.98%,同仁堂集团大品种上半年整体实现销售收入同比增长12.16%,占产品营业收入的68%,30 多个大品种销售额增速超过30%。 点评:? 二季度业绩表现持续亮眼。据公司公告,2023 年二季度,公司实现营收46.18 亿元(同比+30.34%),实现归母净利润4.64 亿元(同比+34.88%),实现扣非归母净利润4.61 亿元(同比+35.99%),业绩表现亮眼。随着中医药市场需求增加,同时公司积极开拓市场,深化营销改革,下属公司销量大幅度增长,致营业收入、归母净利润均较上年同期增长。上半年,在中药材涨价、新冠疫情、甲流等外部复杂因素影响下,公司业绩表现亮眼,显示较好的经营实力。 稳中求进,加速线上线下一体推进。据同仁堂2022 年报中公布的2023年经营计划,公司将坚持稳中求进工作总基调,完整、准确、全面贯彻新发展理念,加快构建新发展格局,围绕“品牌、品种、品质”工作,全面落实“十四五”规划,推动公司高质量发展。在产线端,公司将在聚焦大品种战略落实的同时补齐短板弱项,推动公司整体业务的转型与产线布局的优化;在营销端,公司计划推进营销组织体系新突破,加速线上线下一体推进,逐步实现数字营销转型升级与学术推广转型升级。 大品种战略卓有成效。据同仁堂集团官网在6 月29 日公布的2022 年度经营数据,2022 年,同仁堂集团整体实现合并营业收入204.71 亿元,同比增长7.63%,同仁堂为同仁堂集团下属重要子公司,2022 年同仁堂收入占比集团比例为75.09%。据官微公布的集团大品种营收情况,我们认为同仁堂上半年以安宫牛黄丸为代表的大品种的营收或取得良好增长,秋冬为中药消费旺季,我们持续看好公司下半年业务发展。 盈利预测与评级: 我们预计同仁堂2023-2025 年营收分别为181.49/204.99/231.76 亿元,归母净利润17.17/20.86/24.12 亿元,对应PE 为44/36/31X,维持“增持”评级。 风险因素:行业政策风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险、研发风险。
同仁堂 医药生物 2023-05-08 63.40 -- -- 64.28 0.77%
63.88 0.76%
详细
事件:同仁堂发布2023年一季度报:2023年一季度,公司营收51.43亿元,同比增长30.08%;归母净利润5.23亿元,同比增长30.85%;扣非归母净利润5.19亿元,同比增长31.13%。 投资要点:公司2023年Q1收入、利润快速增长2023年一季度,公司营收51.43亿元,同比增长30.08%;归母净利润5.23亿元,同比增长30.85%;扣非归母净利润5.19亿元,同比增长31.13%。 2023年Q1公司经营效率大幅提高,降本增效颇具成果2023年Q1公司实现净利率16.12%,同比提升1.78个百分点。公司整体毛利率46.50%,同比下降1.76个百分点;销售费用率18.16%,同比下降1.67个百分点;管理费用率7.68%,同比下降1.26个百分点;研发费用率0.88%,同比上升0.06个百分点;财务费用因利息收入实现收益2千万元。 重点产品安宫牛黄丸销量高速增长作为新冠治疗指南用药,2023年Q1公司重点产品安宫牛黄丸供不应求,一方面来自于新冠需求:退烧及心脑血管患病率增加;另一方面新冠需求挤占了保健需求的市场,后期保健需求量才得到释放。 子公司业绩触底反转子公司同仁堂科技披露公司未经审计2023年Q1实现营收20.57亿元,同比增长42.04%,归母净利润2.10亿元,同比增长30.38%。在经历2018-2022的调整后,科技公司经营情况得到改善,国药精品——灵兰秘授系列已上市,预计将带来更高业绩增速。 公司经营现金流净额显著提高,经营持续向好2023年Q1公司实现经营活动净现金流量11.45亿元,同比增长22.62%;其中经营活动现金流入57.28亿元,同比增长29.16%;经营活动现金流出45.82亿元,同比增长30.91%,公司经营持续向好。 盈利预测和投资评级同仁堂作为中药领域“地标性”品牌,拥有较强的品牌护城河,核心产品稳定较快增长,看好公司长期发展。因一季度收入及业绩增速超预期,我们上调盈利预测,预计2023/2024/2025公司收入分别为186.26、214.89、248.63亿元,同比增长21%/15%/16%;对应归母净利润分别为17.48、21.10、24.75亿元,同比增长23%/21%/17%;对应PE估值49.22X/40.76X/34.76X。维持“买入”评级。 风险提示重点产品销售推广不及预期的风险。原材料涨价过猛导致产品毛利润降低的风险。门店扩张低于预期的风险。宏观经济超预期下行风险。行业政策变动风险。
同仁堂 医药生物 2023-04-07 56.35 -- -- 64.28 14.07%
64.28 14.07%
详细
事件:同仁堂发布 2022年年报, 2022年实现营业收入约 153.72亿元(+5.27%);实现归母净利润 14.26亿元(+16.17%);基本每股收益 1.04元(+16.20%)。其中 Q4实现营业收入 44.72亿元(+14.09%),实现归母净利润 4.23亿元(+37.60%)。 Q4疫情放开业绩略超预期,毛利率稳中有升。疫情放开感冒类药物和清热药物销售放量,Q4增长较大。公司统筹推进生产和营销改革,毛利率在逆势中有所上升为 48.80%(+1.18pct),费用率保持平稳,净利率为 9.28%(+0.88pct)。医药商业板块实现营收 84.80亿元(+2.91%),毛利率为30.95%(-0.56pct),报告期末,同仁堂商业在全国主要地区共设立同仁堂药店 942家,22年新设门店 24家,闭店 2家。医药工业实现营收 98.40亿元(+10.86%),毛利率为 48.95%(+0.82pct),分产品来看: 1) 心脑血管类营收 40.63亿元(+11.96%),毛利率 61.20%(+1.24pct)。 根据共研网,22年中国安牛市场规预计为 45.8亿元,同比增长约 15%,21年安牛国内零售市场中同仁堂占比 56.41%。我们预测 22年安牛营收约 25亿(+18%),今年精品安牛有望上市,对标高净值人群。同仁牛黄清心和同仁大活络丸均为独家品种,分别为公司第二、第三大品种。 2) 补益类营收 15.67亿元(+7.6%),毛利率 42.99%( +0.54pct)。产品营收:六味地黄丸-6.55%,金匮肾气系列+1.71%,阿胶+10.38%,生脉饮+17%; 3) 清热类营收 5.29亿元(+0.93%),毛利率 34.39%(-1.7pct)。产品营收:牛黄解毒系列-0.63%,感冒清热颗粒+11%; 4) 妇科类营收 3.48亿元(-8.27%),毛利率 38.12%(-2.04pct)。下降较多主要系市场推广不佳。 子公司同仁堂科技和国药表现超预期,母公司增长稳健。同仁堂科技营收59.92亿元(+10.95%),净利润 10.02亿元(+15.55%);同仁堂国药营收 14.95亿元(+15.76%),净利润 5.96亿元(+10.39%),其中香港/海外 / 内 地 市 场 收 入 分 别 为 8.26/4.72/4.34亿 港 元 , 分 别 同 比 增 长20.0%/6.9%/1.7%;母公司营收 36.94亿(+8.87%),归母净利润 10.91亿元(+27.34%)。 大品种战略持续推进,看好老龄化+消费升级背景下安牛的市场前景。公司大品种战略持续推进。前五营收产品 45.04亿元(+9.42%),占总营收比例29.30%( +1.11pct)。22年公司目前的前五产品仍是安宫、同仁牛黄清心、同仁大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气系列。公司目前仍然以大品种为重点突破,考核会细分到每个品种。公司针对安牛正在进行急性缺血性卒中的临床研究和二次开发。我们认为,随着消费升级和疫后大众保健意识的加强,公司拳头产品安牛消费场景已延伸到日常消费,前期市场教育成效将逐步显现。 投资建议:同仁堂是集品牌优势、品种优势为一体的中华老字号,公司拳头产品安牛具有“双天然性”,保值增值属性好,叠加老龄化需求释放,长期发展动力足。预计公司 23-25年实现营收 176.77/198.57/223.47亿元,分别同比增长 15%/12%/13%;实现归母净利润 17.31/19.69/22.28亿元,分别同比增长 21%/14%/13%;对应 PE 估值分别为 44/38/34X,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争风险,医药行业政策变化风险,国外经营贸易政策风险,国企改革行动实施风险,局部疫情反弹风险。
同仁堂 医药生物 2023-04-03 54.30 -- -- 62.50 15.10%
64.28 18.38%
详细
事件:同仁堂发布2022年年报:2022年,公司营收154亿元,同比增长5.27%;归母净利润14亿元,同比增长16.17%;扣非归母净利润14亿元,同比增长15.67%。 2022年Q4单季度营收45亿元,同比增长14%;归母净利润4.23亿元,同比增长37.60%;扣非归母净利润4亿元,同比增长36.37%。 投资要点:公司2022年收入、业绩增长超预期2022年,公司营收154亿元,同比增长5.27%;归母净利润14亿元,同比增长16.17%;扣非归母净利润14亿元,同比增长15.67%。公司2022年Q4单季度营收45亿元,同比增长14%;归母净利润4.23亿元,同比增长37.60%;扣非归母净利润4亿元,同比增长36.37%。 重点产品持续高增长心脑血管领域是同仁堂的支柱领域,前五大产品中有3个是心脑血管领域产品。2022年公司心脑血管品类及前五大产品收入增速均超过公司整体收入水平。 全年医药工业部分收入98亿元,同比增长10.86%,毛利率48.95%,同比增加0.82个百分点。医药商业部分收入85亿元,同比增长2.91%,毛利率30.95%,同比减少0.56个百分点。 心脑血管类收入41亿元,同比增长11.96%,毛利率61.20%,同比增加1.24个百分点。补益类收入16亿元,同比增长7.60%,毛利率42.99%,同比增加0.54个百分点。清热类收入5亿元,同比增长0.93%,毛利率34.39%,同比减少1.70个百分点。妇科类收入3.5亿元,同比减少8.27%,毛利率38.12%,同比减少2.04个百分点。 前五大产品(安牛、清心、大活络、六味地黄、金匮肾气)收入45亿元,同比增长9.42%,占工业占比46%,毛利率60.26%,同比增加1.07个百分点。 公司加大宣传费用投入,品牌力有望进一步提高2022年公司全年销售费用31亿元,同比增长11.75%;研发费用2亿元,同比增长23.59%;管理费用13亿元,同比增长0.5%;财务费用-0.5亿元。 其中销售费用增长较快,2022年Q4销售费用超过9亿元,同比增长54.94%;拆分来看销售费用中投入增长较快的是市场拓展费及广告费,2022年全年市场拓展费7.6亿元,同比增长38.34%,其中下半年投入4亿元,同比增长116.88%。2022年全年广告费2亿元,同比增长58.38%,其中下半年投入1.7亿元,同比增长75.81%。 公司经营现金流净额略有降低,整体经营情况平稳2022年公司实现经营活动净现金流量30.94亿元,同比下降9.69%;其中经营活动现金流入174亿元,同比增长5.21%;经营活动现金流出143亿元,同比增长9.10%,公司整体经营稳健。 盈利预测和投资评级同仁堂作为中药领域“地标性”品牌,拥有较强的品牌护城河,核心产品稳定较快增长,看好公司长期发展。 我们预计2023/2024/2025公司收入分别为168.83、185.86、205.24亿元,同比增长10%/10%/10%;对应归母净利润分别为16.79、19.82、23.26亿元,同比增长18%/18%/17%;对应PE估值43.85X/37.14X/31.64X。维持“买入”评级。 风险提示重点产品销售推广不及预期的风险。原材料涨价过猛导致产品毛利润降低的风险。门店扩张低于预期的风险。宏观经济超预期下行风险。行业政策变动风险。
同仁堂 医药生物 2023-03-31 53.25 -- -- 59.00 10.80%
64.28 20.71%
详细
公司发布2022年年度报告,实现营业收入153.72亿元,同比+5.27%;归母净利润14.26亿元,同比+16.17%;扣非归母净利润13.99亿元,同比+15.67%。 分析点评疫情政策调整下Q4快速恢复,降本增效带来毛利率提升单季度来看,公司2022Q4收入为44.72亿元,同比+14.09%;归母净利润为4.23亿元,同比+37.60%;扣非归母净利润为4.09亿元,同比+36.37%。四季度恢复明显。 公司整体毛利率为48.80%,同比+1.18个百分点;期间费用率30.10%,同比+0.72个百分点;其中销售费用率19.98%,同比+1.16个百分点;管理费用率(含研发费用)10.15%,同比-0.20个百分点;财务费用率-0.03%,同比-0.23个百分点;经营性现金流净额为30.94亿元,同比-9.69%。 母公司利润增长亮眼,三大子公司全面恢复母公司报表来看,收入为36.94亿元,同比增长8.87%,归母净利润为10.91亿元,同比增长27.34%。 子公司同仁堂科技、同仁堂国药及同仁堂商业的净利润均有所增长。 同仁堂科技:公司实现营业收入59.92亿元,同比增长10.95%,利润10.02亿元,同比增长15.55%。 同仁堂国药:报告期内,同仁堂国药实现营业收入14.95亿元,同比增长15.76%,利润5.96亿元,同比增长10.39%。海外市场,同仁堂国药立足香港、布局全球,加快推进中医药国际化进程,业务网络覆盖亚洲、大洋洲、北美洲、欧洲主要国家及地区,全球拥有零售终端73家。 同仁堂商业:实现营业收入85.54亿元,同比增长2.75%,利润4.84亿元,同比增长15.17%。同仁堂商业已有门店942家,2022年新设门店24家,闭店2家。 核心产品增长稳健,积极探索科研创新与品种开发着眼精准营销,落实精品战略。前五名系列(安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列、六味地黄系列及金匮肾气系列)收入45.04亿元,同比增长9.42%,毛利率为60.26%,同比提升1.07个百分点。 公司发挥“(外部)平台+(自有)平台”、直供终端、特色品种经销商三大模式组合优势,加大五大OTC重点品种(五子衍宗丸、同仁乌鸡白凤丸、坤宝丸、国公酒、锁阳固精丸)宣传推广力度。积极探索科研创新与品种开发,筛选经典名方目录先期开发部分品种。 围绕公司经营主业,加大科研项目立项,开展经典名方、清脑宣窍滴丸研发工作,对同仁牛黄清心丸等重点品种进行二次开发;完成麦冬等内控标准研究,进行生产质量问题攻关;提前布局解决濒危珍稀药材资源问题。 投资建议我们预计,公司2023~2025年收入分别178.1/200.9/223.6亿元,分别同比增长15.9%/12.8%/11.3%,归母净利润分别为16.9/19.5/22.4亿元,分别同比增长18.2%/15.8%/14.6%,对应估值为44X/38X/33X。我们看好公司未来长期发展,维持“买入”评级。 风险提示原材料的价格波动;核心品种提价销售不及预期;营销改革不及预期。
同仁堂 医药生物 2023-03-30 51.80 -- -- 58.97 13.84%
64.28 24.09%
详细
事件:3月28日] , 同仁堂发布 2022年年度报告, 2022年公司实现营业收入 153.72亿元, 同比上升 5.27%;实现归母净利润 14.26亿元, 同比上升16.17%;实现扣非归母净利润 13.99亿元, 同比上升 15.67%。 点评: 前五名系列产品持续增长, 归母净利润表现亮眼。 据年报, 2022年公司实现营收 153.72亿元(+5.27%) , 其中前五名系列产品营收 45.04亿元(+9.42%) , 毛利率 60.26%, 比 2021年提升 1.07pct, 显示大品种战略有成效。 按治疗领域划分, 公司心脑血管类产品收入为 40.63亿元(+11.96%) , 毛利率为 61.20%, 比 2021年提升 1.24pct, 核心业务盈利能力较好; 补益类产品收入为 15.67亿元(+7.60%) ; 其他产品收入为 33.33亿元(+15.44%) , 毛利率为 40.25%, 显示部分品种具备成长潜力。2022年公司实现归母净利润 14.26亿元(+16.17%),表现亮眼, 净利润率同比有所提升。 展望 2023年, 我们看好疫后消费复苏, 同仁堂商业业务有望实现增长。 参控股公司增长较好, 带动公司整体收益提升。 据年报, 2022年公司控股子公司同仁堂科技公司实现营业收入 59.92亿元(+10.95%) , 净利润 10.02亿元(+15.55%) ; 同仁堂国药实现营业收入 14.95亿元(+15.76%) , 净利润 5.96亿元(+10.39%) ; 同仁堂商业实现营业收入 85.54亿元(+2.75%) , 净利润 3.62亿元(+17.06%) 。 报告期内公司主要参控股公司实现营业收入与净利润双增长,多轮驱动公司整体收益增长。 稳中求进, 加速线上线下一体推进。 据年报 2023年经营计划, 公司将坚持稳中求进工作总基调, 完整、 准确、 全面贯彻新发展理念, 加快构建新发展格局, 围绕“品牌、 品种、 品质” 工作,全面落实“十四五”规划,推动公司高质量发展。 在产线端, 公司将在聚焦大品种战略落实的同时补齐短板弱项, 推动公司整体业务的转型与产线布局的优化;在营销端,公司计划推进营销组织体系新突破, 加速线上线下一体推进, 逐步实现数字营销转型升级与学术推广转型升级。 我们看好公司未来的发展。 盈 利 预 测 与 评 级 : 我 们 预 计 同 仁 堂 23-25年 营 收 分 别 为173.45/195.88/221.43亿元, 归母净利润 16.83/19.80/22.77亿元, 对应 PE 为 40/34/30X, 维持“增持”评级。 风险因素: 行业政策风险、 原材料涨价风险、 稀缺原材料断货风险、 市场竞争风险。
同仁堂 医药生物 2023-03-29 50.00 -- -- 58.97 17.94%
64.28 28.56%
详细
业绩保持稳定增长,盈利能力稳中有升:2022 年报实现收入153.72 亿元(+5%)、归母净利润14.26 亿元(+16%)、扣非后归母净利润13.99 亿元(+16%)。分业务来看,医药工业实现收入98.40 亿元(+11%),毛利率提升0.82pp 至48.95%;医药商业实现收入84.80 亿元(+3%),毛利率下降0.56pp 至30.95%。安宫牛黄丸、同仁清心丸等心脑血管类产品实现收入40.63 亿元(+12%);六味地黄系列、金匮肾气系列等补益类产品实现收入15.67 亿元(+7%);感冒清热系列、牛黄解毒系列等清热类产品实现收入5.29 亿元(+4%);乌鸡白凤系列等妇科类产品实现收入3.48 亿元(-8%)。从盈利能力来看,心脑血管等高毛利产品占比提升推动毛利率提升1.18pp 至48.80%,期间费率提升0.72pp 至30.10%,净利率提升1.36pp 至14.31%。核心子公司同仁堂科技实现收入59.91 亿元(+11%)和净利润10.02 亿元(+16%)、同仁堂国药实现收入14.95 亿元(+16%)和净利润5.96亿元(+10%)、同仁堂商业实现收入85.54 亿元(+3%)和净利润3.62 亿元(+17%)。 聚焦核心品种,加大营销推广能力。公司拥有400 多个中成药品规,覆盖内科、外科、妇科、儿科等类别,核心产品安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气丸疗效显著且市场认可度高,OTC 产品具有持续提价能力。 公司聚焦核心品种加大宣传推广力度,并通过核心品种带动其他品种销售,实现收入持续稳定增长。发力深化营销改革,优化资源配置,加大重点品种宣传推广力度,加大零售终端布局推广,同仁堂门店数量已增加值942 家。 投资建议:我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为16.66/19.39/22.27 亿元,增速分别为17%/16%/15%,对应PE 分别为41/35/31 倍。公司业绩稳定增长,品牌知名度高,OTC 产品具有持续提价能力。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨幅度过大导致毛利率降低风险,产品销售不及预期风险。
同仁堂 医药生物 2022-10-31 47.60 -- -- 50.67 6.45%
50.77 6.66%
详细
事件:2022年前三季度,公司实现营业收入109亿元(+2.03%),实现归母净利润10.03亿元(+9.01%),扣非归母净利润9.90亿元(+8.85%)。 2022年第三季度,公司实现营业收入33.93亿元(2.09%),实现归母净利润2.59亿元(-12.33%),扣非归母净利润2.55亿元(-12.96%)。 投资要点:单三季度毛利润增速略有降低前三季度营业成本56.26亿元(+1.20%),单三季度营业成本18.53亿元(+7.10%),前三季度毛利润48.39%,单三季度毛利润45.39%,单三季度毛利润同比下降2.56%。 单三季度费用支出向“稳态”方向调节前三季度公司销售费用21.44亿元(-0.27%);管理费用10.04亿元(+3.58%);研发费用1.12亿元(+12.57%);财务费用1317.98万元(-43.28%)。单三季度公司销售费用6.84亿元(-5.97%);管理费用3.24亿元(+9.41%);研发费用3984.13万元(-17.79%);财务费用692.48万元(+32.64%)。 2022年前三季度经营净现金流基本持平2022年前三季度公司实现经营活动净现金流量24.13亿元(+0.11%),其中经营活动现金流入124.75亿元(+7.70%),经营活动现金流出100.61亿元(+9.70%),公司整体经营稳健。 盈利预测和投资评级同仁堂作为中药领域“地标性”品牌,拥有极强的品牌护城河,核心产品稳定较快增长,产品价格持续提高,营销改革推进深化,全年业绩有望持续增长。预计2022/2023/2024公司收入分别为166.81亿元/190.18亿元/215.44亿元,同比增长14%/14%/13%。对应归母净利润分别为14.83亿元/17.75亿元/20.86亿元,同比增长21%/20%/18%。对应PE估值46.90X/39.17X/33.34X。维持“买入”评级。 风险提示重点产品销售推广不及预期的风险。原材料涨价过猛导致产品毛利润降低的风险。产品提价不及预期的风险。疫情波及范围广影响产品销量的风险。门店扩张低于预期的风险。
同仁堂 医药生物 2022-10-31 50.70 -- -- 50.67 -0.06%
50.77 0.14%
详细
事件:同仁堂发布2022年第三季度报告,2022年前三季度公司实现营业收入109.00亿元,同比增长2.03%,归母净利润10.03亿元,同比增长9.01%。第三季度公司实现营业收入33.93亿元,同比增长2.09%,归母净利润2.59亿元,同比下滑12.33%。 点评:克服疫情等不利影响,Q3营收稳健增长。2022年单三季度公司实现营业收入33.93亿元,同比增长2.09%,归母净利润2.59亿元,同比下滑12.33%。据公司公告,公司高效统筹疫情防控和生产经营,持续深化营销改革,努力克服新冠肺炎疫情散发等不利因素影响,Q3营业收入同比略有增长。Q3归母净利润同比下降,主要是受疫情等因素影响,部分子公司业绩有所波动,且公司各季度间费用支出不均衡所致。 持续深化营销改革,全面推进精准营销。据公司公告,公司不断强化全员营销意识,坚持“不饱和”营销模式,品种管理由粗放集约向“目标管理+过程管理”的精细化管控模式迈进,稳步推进五子衍宗丸、同仁乌鸡白凤丸、国公酒、坤宝丸、锁阳固精丸五大核心OTC重点品种五年广告项目。同时科学分解指标,动态跟进精准施策,大力开发半空白市场与区域特色品种,深耕终端市场。并不断加大普及力度,宣传科普中医药文化和养生知识。 品种优势明显,安牛具备发展潜力。公司拥有以安丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸等为代表的产品以及众多经典药品,常年生产的中成药超过400个品规,品种资源丰富。其中,安丸天然原材料稀缺且存在使用限制,公司“双天然”产品具备护城河属性,长期发展空间广阔。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为153.01/172.28/194.28亿元,归母净利润分别14.71/17.25/20.21亿元,维持“增持”评级。 风险因素:行业政策风险、原材料与质量标准风险、市场风险、市场竞争风险。
首页 上页 下页 末页 1/16 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名