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阿拉丁 2021-04-29 101.39 -- -- 102.95 1.54% -- 102.95 1.54% -- 详细
业绩概览:符合预期,2021Q1低基数下高增长2021年 4月 26日,阿拉丁发布 2021Q1财报,2021Q1收入 6272万,同比增长76.10%;归母净利润 2004万,同比增长 146.6%、扣非归母净利润 1916万,同比增长 136.99%,基本符合预期。 利润端:摆脱疫情影响毛利率明显恢复,净利率已回归历史单季高点2021Q1公司毛利率 64.06%,参考 2020年年报会计准则调整对盈利能力的影响幅度,我们预计影响约 5pct,刨除这部分影响,公司毛利率约 69%,与 2019年基本持平。 我们认为 2020年受疫情影响产品结构的改变已经恢复。我们预计随着 2021年公司在较高盈利能力的生物试剂上的发力,公司高毛利产品的占比有望提升,带动盈利能力再上涨。 2021Q1净利率 31.95%,较 2020年及 2019年分别提升 9.14pct 及 3.81pct。我们发现,公司 2020Q1所得税率明显高于同期近 10pct,刨除短期所得税率提升的影响,净利率约为 35.62%,创历史最高水平。我们认为,公司盈利能力的提升主要来自于销售、管理、财务费用的全面下降,这与公司电商渠道的天然优势及上市后品牌形象的进一步增强密切相关,我们看好公司盈利能力的持续增强。 资产负债表:Q1预收高增长显客户粘性,长期待摊显产能释放从资产负债表看,公司 2021Q1预收账款报告期内翻倍,远超历史同期变化,我们认为这或许与部分企业客户长期稳定合同产生的预收账款及部分高校客户对公司品牌认可后预先账户存款有关,显示了短期内客户粘性的明显提升。 另外,公司长期待摊费用上涨明显,主要受到实验室装修改造工程陆续完工的影响。 公司 2021年新产能包括原有奉贤实验室新空间及张江生物实验室的投入使用,将明显助推品类增加及业绩上涨。 展望全年:品类拓展有望超预期,看好新业务贡献新增长点公司 2021年作为上市的第一个完整财务年,有望显示出摆脱疫情后,低基数下的高增长。我们从公司公开的网页上新数据上可以看出,2021年至今公司已经添加约 6000种品类生物及化学试剂,2021年品类增加有望超预期。2021年,我们关注公司新业务——生物试剂板块的发力及新仓储落地后对业绩的推动作用。 盈利预测及估值我们认为,2021年随着 IPO 后公司品类数迅速扩张及仓储区域加速拓展,预计公司2021-2023年公司 EPS 分别为 1.12及 1.47及 1.95元,按照 2021年 4月 26日收盘价对应 2021年 92倍 PE,参考可比公司估值及行业地位,维持“增持”评级。
阿拉丁 2021-04-22 98.20 -- -- 111.14 13.18% -- 111.14 13.18% -- 详细
业绩概览:基本符合预期,Q4由于中秋假期的原因略低阿拉丁 2020年收入 2.34亿元,同比增长 11.74%;归母净利润 7443万,同比增长16.86%;经营活动现金流 8139万,同比增长 11.74%,主要受到政府补助及存款利息的带动。单看 Q4,收入 7428万,同比增长 18.59%,归母净利润 2623元,同比增长30.36%。由于 2020年中秋假期在 Q4的缘故,业绩增速低于 Q3,整体基本符合预期。 利润端:毛利率受会计准则调整及产品结构影响,2021有望恢复2020年公司毛利率 60.78%,较 2019年下降 10.01pct,我们认为主要有以下几点原因: (1)会计准则调整:1116万运输费用从原来的销售费用中调至营业成本所致,刨除这部分影响,公司毛利率 65.55%,较 2019年低 5.24pct; (2)基础化工品涨价:考虑到去年化工品涨价的趋势,我们预计这部分影响约3.5pct; (3)收入结构改变:受疫情影响,盈利能力较高的高端试剂收入占比降低,盈利能力较低的耗材类占比提升,影响公司毛利率水平。 我们认为,除去会计准则调整的影响,公司短期内伴随商品调价将抹平原材料涨价带来的影响及疫情后高端试剂、分析色谱等高盈利产品的恢复,盈利能力有望回升。 地域拓展:华南区收入占比明显提升,地域拓展初见成效公司 2020年华南区收入 3861万,占比 16.48%,较 2019年提升 2.37pct。我们认为公司在上市后品牌效应进一步凸显。2021年 1月,华北全品类仓全面落成并投入运营,预计同年将陆续实现华东、华南、华北、华中、西南,全国五大仓储同步发货,打造全国 23省“当日达”物流行动,最大程度缩短全国各地物流配送时间。我们认为,作为科学研究服务商,公司在稳固自身产品优势的同时不断提升服务品质,有助于进一步增强客户粘性,推动业绩稳定上涨。 业务拓展:着力发展生物试剂,新业务增厚客户群及新增长点公司于 2021年 2月成立子公司上海阿拉丁生物试剂有限公司,并购入张江科技园区实验室,预计下半年投入使用。此前公司主营化学试剂,此次购置显示公司即将大力发展需求旺盛的生物试剂板块,为公司带来新的增长点。我们认为,公司基于在高端试剂较好的品牌力及 2021年逐渐投入使用的新仓储,新业务有望加速开展。过去对当今科研服务巨头的分析中,我们也发现作为试剂生产、研发商在建立较好品牌力后,通过内生或外延覆盖更多产品板块,有助于增厚客户群,带来协同发展。我们看 好公司在新业务拓展后,2021年的高增长。 盈利预测及估值我们认为,2021年随着 IPO 后公司品类数迅速扩张及仓储区域加速拓展,预计公司2021-2023年公司 EPS 分别为 1.23及 1.60及 1.92元,按照 2021年 4月 20日收盘价对应 2021年 81倍 PE,参考可比公司估值及行业地位,维持“增持”评级。
马帅 8
阿拉丁 2021-02-25 100.00 -- -- 94.97 -5.03%
111.14 11.14% -- 详细
事件:公司发布2020年年度业绩快报,经过初步核算(未经审计),公司2020年实现营业收入2.35亿元,同比增长12.05%;实现营业利润8,593万元,同比增长14.70%;实现归属于母公司所有者的净利润7,717万元,同比增长21.17%;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润7,203万元,同比增长12.75%。 积极克服疫情影响,全年业绩基本符合预期。受新冠疫情影响,2020年上半年科研机构基本处于停工状态,对科研试剂和实验耗材的采购需求大量积压,公司各项业务受到冲击。2020年下半年,公司业绩出现反转,2020H2实现营业收入1.43亿元,同比增长25.07%;实现营业利润5,806万元,同比增长38.97%;实现归母净利润5,298万元,同比增长52.32%。公司下半年业绩转好的原因包括:(1)随着防控意识的加强和防控措施的完善,国内疫情出现好转,各机构逐步复工复产,采购需求开始出现反弹;(2)2020下半年海外疫情持续严峻,由于国际通航的限制,进口试剂的供货周期普遍拉长至数周至数月不等,国产品牌快速实现进口替代。 产品扩张速度加快,品类规模优势进一步扩大。公司坚持自主研发,构建起覆盖高端化学、生命科学、分析色谱、材料科学四大领域的产品矩阵。多年来,公司持续拓宽科研试剂产品管线,目前常备库存产品超过3.3万种、SKU达到8万多种,库存商品超过160万瓶,成为国内品种最丰富的科研试剂生产商之一。随着上市后募投项目的落地,公司会尽快完成高纯试剂研发中心的建设,根据2020年12月2日公告的《投资者关系活动记录表》,公司未来3年品种扩张速度有望进一步加快,计划开发出3万个以上的新品种,有望依托品类规模优势构筑起护城河。 投资建议:预计公司2021-2022年的营业收入分别为3.27亿元、4.48亿元,归母净利润分别为1.19亿元、1.72亿元,对应的EPS分别为1.17元、1.70元,对应的PE分别为88.2倍、60.9倍。我们看好公司作为科研服务龙头的长期发展潜力,给与买入-A的投资评级。 风险提示:进口替代不及市场预期的风险,行业竞争加剧导致利润空间下滑的风险。
阿拉丁 2021-02-25 100.00 -- -- 94.97 -5.03%
111.14 11.14% -- 详细
业绩快报符合预期,季度趋势显示2020Q2-4疫情影响完全消除;低基数基础上、在仓储布局及品类拓展推动下,2021年业绩同比大幅增长可期,我们认为IPO后首份业绩验证公司季度收入的稳定性、规律性(剔除疫情影响的2020Q1),显示了公司经营的稳健性、验证了我们提出的产品型公司扎实的经营特点,也让我们对2021-22年的稳健增长更有信心。 投资要点符合预期,2021Q1有望在低基数超预期增长2021年2月23日,公司发布2020年业绩快报,公司全年实现收入2.35亿元,同比增长12.05%;归母净利润7717万,同比增长21.17%;扣非归母净利润7203万元,同比增长12.75%。2020Q4单季度来看,实现收入7491万,YOY20.76%;归母净利润2897万元,YOY62.02%;扣非归母净利润2915万,同比增长57.82%。公司2020年上半年业绩受疫情影响下滑明显,营业收入9,146万元,YOY-3.68%;净利润2,419万元,YOY-15.65%。2020年下半年随着国内疫情的好转,经营明显恢复。招股书中披露,公司于2020年4月30日全面复工,说明疫情影响主要集中于2020Q1。剔除疫情影响后,我们发现公司过去3年的季度比较数据极具稳定性、规律性(Q1与Q2/Q3,Q2/Q3与Q4收入体量相差约1000万,Q3业绩约等于Q2),考虑公司品类拓展的稳健性推算,我们估计2021年疫情至少影响了2000万收入,同时我们估计2021Q1-Q4的收入体量分别约为69/75/76/85百万元,同比分别增长110%/29%/12%/13%。该测算是我们从历史规律性做简单推导,不考虑公司上市后的品牌推动效应及新区域拓展可能给公司2021年带来的业绩推动,仅供参考。 拓品类:品类扩张是核心,尤其是生物试剂作为科研试剂服务商公司,品类数扩张是公司收入增长基础,公司目前拥有现货品类约3.3万种,期货约8万种,招股书显示IPO上市后3年(2021-2023年)计划平均每年品类增加约1万种,三年有望翻倍。 公司于2021年2月在上海张江科技园区购入一栋实验室,用于生物试剂的研发。上市前公司主营化学试剂,生物试剂收入占比不足20%,此次购置显示公司即将大力发展需求旺盛的生物试剂板块,也有望为公司未来带来新的增长点。我们建议持续关注公司生物试剂板块的推进节奏,研发人员及经销商的配备。 拓渠道:加速区域仓储布局,存量体验优化到增量需求释放公司2021年1月,华北全品类仓全面落成并投入运营,预计同年将陆续实现华东、华南、华北、华中、西南,全国五大仓储同步发货,打造全国23省“当日达”物流行动,最大程度缩短全国各地物流配送时间。我们认为,作为科学研究服务商,公司在稳固自身产品优势的同时不断提升服务品质,有助于进一步增强客户粘性,从品类拓展及仓储服务双向推动业绩稳定上涨。盈利预测及估值由于未考虑到2020年中秋节假期由Q3后移至Q4的影响,我们对2020年收入端预测偏乐观,参考本次快报,下调2020年收入约900万元至2.35亿。利润端主业利润复合预期,与2020年快报所公告的利润差额主要体现在非经常性损益超预期,因此上调。由于此部分收益不可持续,2021及2022年我们维持之前的预测。我们认为,2021年随着IPO后公司品类数迅速扩张及仓储区域加速拓展,预计公司2021-2022年公司EPS分别为1.19及1.58元,按照2021年2月23日收盘价对应2020年136倍PE,2021年87倍PE。参考可比公司估值及行业地位,维持“增持”评级。 风险提示品类扩张过程中人员流动性风险;物流过程中的安全性风险;电商新模式对公司品牌带来的不确定性风险。
阿拉丁 2021-02-25 100.00 -- -- 94.97 -5.03%
111.14 11.14% -- 详细
事件: 公司发布2020年业绩快报公告, 根据公司的初步核算数据, 2020年度实现营业收入2.35亿元,同比增长12.05%,实现归母净利润7717.42万元,同比增长21.17%。按单四季度看, 2020Q4实现营业收入7,490.86万元,同比增长20.77%, 实现归母净利润2,897.22万元,同比增长 62.00%。 整体业绩符合市场预期。 疫情影响上半年业绩拖累,四季度业绩快速恢复。 2020年上半年受疫情 影响, 科研机构延迟复工、高等院校延迟复学,公司科研试剂销售受到一 定负面影响,增速有所下降。 下半年随着国内疫情好转,各类科研机构逐 步复工复产, 之前科学实验室抑制的科研试剂的需求逐步在下半年释放, 公司四季度单季度净利润同比增长62%,业绩已经快速恢复至正常水平。 公司是国产自主高端科研试剂龙头企业,进口替代、集中度提升是长期 趋势。 外资早年通过本土化策略、并购、通过国内经销商方式,快速抢占 国内市场,目前占据科研试剂行业90%以上份额, 经过近几年国家产业政 策支持,国内也兴起了一批具有一定规模、拥有自主研发能力的科研试剂 生产企业。 公司产品覆盖高端化学、生命科学、分析色谱和材料科学四大 领域,目前有常备销售品种3.3万种,期货8万种以上,募投项目后计划三 年内现货品种翻倍;在产品质量上,公司部分科研试剂产品达到国内领先 或国际先进水平, 未来依靠高性价比、优质的售后服务逐步实现进口替代。 维持“买入”评级。 疫情对于公司负面影响逐渐消除, 在进口替代大逻辑 下公司业务有望保持快速增长。预计公司21-22年EPS为1.21/1.62元,维 持“买入”评级。
阿拉丁 2020-11-17 57.00 -- -- 76.59 34.37%
104.98 84.18%
详细
阿拉丁作为国内科研试剂市场的自主研发龙头,依托创新型电商平台流量优势+品牌效益,随着我国的研究与试验发展经费投入持续加大,未来业绩增长空间广阔。同时,我们提示不同于一般平台型试剂代理公司,公司品类驱动的长牛基因,有望在上市后加速产能、产品品类扩张速度,这也奠定了公司长期投资价值。 投资要点径他山之石,探讨科研服务行业的成长路径丹纳赫、赛默飞世尔均是国际科学服务领域的佼佼者,数年来股价表现优异。从成长路径来看,我们认为有以下几点可供借鉴。①专注具备长期发展前景,技术附加值高,行业壁垒高的行业,合理调整业务结构及产品线。②高度重视并购重组,在高增长和新兴市场不断扩张。并购标的行业地位强,有助于丰富公司的产品线,维持品牌高声誉。丹纳赫近30年中并购超过400次,赛默飞世尔每年将资本部署的60%-75%用于并购重组。③采用精细化运营管理模式,重视营运效率和现金流充裕。 丹纳赫坚信核心收入增长+市场扩张+强劲的自由现金流+并购=领先的EPS增长和复利回报。 入高端科研试剂电商龙头,“高研发投入+精细化管理”打造强盈利模式公司是国内高端科研试剂电商龙头,以科研试剂为核心业务,产品线覆盖广阔,享有业内高口碑。公司立足于高端试剂市场,依托高研发投入驱动产品积极创新拓展业务规模,同时采用精细化运营管理模式持续降本增效。公司营收与净利润始终保持较高增速,2012-2019年营收与净利润复合增长率为22.75%和24.25%。产品毛利率稳定在70%以上,远高于行业平均水平。 快速增长的国内科研经费投入驱动科研试剂市场容量提升为公司未来长久较快发展提供坚实基础2006年后,中国R&D支出进入快速增长通道。从增长速度看,中国R&D经费增长大大快于全球平均增长速度,R&D经费投入强度较发达国家仍有较大提升空间,同时,基础研究经费投入受政策影响,未来将有确定性提升。中国科研经费投入将继续保持高速增长。公司收入主要来自于研发用试剂,主要客户对象集中于高校、科研机构以及企业研发部门,中国科研经费投入的爆发式增长,将为公司未来主营业务较快增长提供基础。 公司电商模式与科研试剂销售特点较为,契合,有助于把握客户需求,拓展市场化学试剂销售具有下游客户分散、单次购买量小,客户间需求差异性高等特点,采用传统模式销售成本较高,电商销售模式覆盖范围广、推广费用低,可较好满足科研试剂的销售需求。公司依托电商平台可快速准确响应客户需求,有效塑造品牌形象,客户粘性强。未来三年,公司计划开发出3万个紧密结合市场方向的新品种,产品线扩充不仅或为公司持续吸引新增客户,同时也将增强现有客户粘性,在终端用户口碑的不断积累及影响加成下,公司市场份额有望迎来较快发展。盈利预测及估值公司作为国内科研试剂龙头企业,盈利能力强。相信未来随着国内科研经费投入规模持续扩大,公司依托电商平台的优势及不断扩大的品类数,有望保持高速增长。 我们预计2020-2022年公司EPS为0.75、1.19、1.59元/股,2020年11月13日收盘价对应PE分别为66、41及31倍。我们推测公司2020-2022年利润端增速为18.73%,59.40%及33.44%,CAGR36%。参照可比公司及公司在国产自研试剂电商的龙头地位,首次覆盖给予“增持”。 风险提示核心技术失密的风险;市场竞争激烈的风险;安全生产风险;信息系统及网络完全的风险;受新冠疫情影响业绩下滑幅度较大的风险。
马帅 8
阿拉丁 2020-11-17 57.00 -- -- 76.59 34.37%
104.98 84.18%
详细
高速成长的国产科研试剂龙头企业。公司成立于2009年3月,是国内领先的科研试剂和实验耗材供应商,旗下拥有“阿拉丁”科研试剂和“芯硅谷”实验耗材两大自主品牌,连续4年被评为“中国化学试剂行业十强企业”。公司近年来收入和利润维持高速增长,2012-2019年公司营业收入与归母净利润的复合增速分别达到22.7%和24.4%。 受新冠疫情影响,公司2020H1经营业绩有所下滑,随着疫情逐渐稳定,公司经营恢复正常,2020Q1-Q3收入与利润同比转正。 坚持自主研发,打破进口垄断。国内超过90%的科研试剂市场被进口厂商垄断,公司坚持自主研发,构建起覆盖高端化学、生命科学、分析色谱、材料科学四大领域的产品矩阵,常备库存产品超过3.3万种,成为国内品种最丰富的科研试剂生产商之一。公司通过多项自主技术创新,目前初步具备与国际试剂龙头同台竞技的技术基础,部分高端试剂达到进口替代或国际先进水平,推动行业打破进口垄断。公司下游客户既包括药明康德、新产业等上市公司,也包括北京大学、清华大学等高校科研单位。 自建电商平台,打造一站式购物体验:科研试剂及实验耗材的采购需求存在小批量、多批次的“长尾效应”,我们认为,电商模式与科研服务需求的这种特点完美契合。公司自建电商平台“阿拉丁”拥有8.8万个SKU,注册用户14.5万人,月活用户5,892人,可以实现从客户下单到产品出库的全程追踪,打造一站式购物体验。根据全国化学试剂信息站统计,2017年以来,阿拉丁长期在国内试剂电商销售平台综合排名中居于前列。 投资建议:公司是国内领先的自主品牌科研试剂龙头企业,我们看好公司未来几年的业绩增长,预计2020-2022年的营业收入增速分别为14.7%、32.4%、31.9%,净利润增速分别为29.6%、45.6%、39.9%,对应的EPS分别为0.82元、1.19元、1.67元,对应的PE分别为70.8倍、48.6倍、34.8倍,首次覆盖给予买入-A评级。 风险提示:新冠疫情影响带来的科研市场需求下降,市场竞争加剧导致毛利率下滑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名