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阿拉丁 2020-11-17 57.00 -- -- 76.59 34.37%
85.53 50.05% -- 详细
阿拉丁作为国内科研试剂市场的自主研发龙头,依托创新型电商平台流量优势+品牌效益,随着我国的研究与试验发展经费投入持续加大,未来业绩增长空间广阔。同时,我们提示不同于一般平台型试剂代理公司,公司品类驱动的长牛基因,有望在上市后加速产能、产品品类扩张速度,这也奠定了公司长期投资价值。 投资要点径他山之石,探讨科研服务行业的成长路径丹纳赫、赛默飞世尔均是国际科学服务领域的佼佼者,数年来股价表现优异。从成长路径来看,我们认为有以下几点可供借鉴。①专注具备长期发展前景,技术附加值高,行业壁垒高的行业,合理调整业务结构及产品线。②高度重视并购重组,在高增长和新兴市场不断扩张。并购标的行业地位强,有助于丰富公司的产品线,维持品牌高声誉。丹纳赫近30年中并购超过400次,赛默飞世尔每年将资本部署的60%-75%用于并购重组。③采用精细化运营管理模式,重视营运效率和现金流充裕。 丹纳赫坚信核心收入增长+市场扩张+强劲的自由现金流+并购=领先的EPS增长和复利回报。 入高端科研试剂电商龙头,“高研发投入+精细化管理”打造强盈利模式公司是国内高端科研试剂电商龙头,以科研试剂为核心业务,产品线覆盖广阔,享有业内高口碑。公司立足于高端试剂市场,依托高研发投入驱动产品积极创新拓展业务规模,同时采用精细化运营管理模式持续降本增效。公司营收与净利润始终保持较高增速,2012-2019年营收与净利润复合增长率为22.75%和24.25%。产品毛利率稳定在70%以上,远高于行业平均水平。 快速增长的国内科研经费投入驱动科研试剂市场容量提升为公司未来长久较快发展提供坚实基础2006年后,中国R&D支出进入快速增长通道。从增长速度看,中国R&D经费增长大大快于全球平均增长速度,R&D经费投入强度较发达国家仍有较大提升空间,同时,基础研究经费投入受政策影响,未来将有确定性提升。中国科研经费投入将继续保持高速增长。公司收入主要来自于研发用试剂,主要客户对象集中于高校、科研机构以及企业研发部门,中国科研经费投入的爆发式增长,将为公司未来主营业务较快增长提供基础。 公司电商模式与科研试剂销售特点较为,契合,有助于把握客户需求,拓展市场化学试剂销售具有下游客户分散、单次购买量小,客户间需求差异性高等特点,采用传统模式销售成本较高,电商销售模式覆盖范围广、推广费用低,可较好满足科研试剂的销售需求。公司依托电商平台可快速准确响应客户需求,有效塑造品牌形象,客户粘性强。未来三年,公司计划开发出3万个紧密结合市场方向的新品种,产品线扩充不仅或为公司持续吸引新增客户,同时也将增强现有客户粘性,在终端用户口碑的不断积累及影响加成下,公司市场份额有望迎来较快发展。盈利预测及估值公司作为国内科研试剂龙头企业,盈利能力强。相信未来随着国内科研经费投入规模持续扩大,公司依托电商平台的优势及不断扩大的品类数,有望保持高速增长。 我们预计2020-2022年公司EPS为0.75、1.19、1.59元/股,2020年11月13日收盘价对应PE分别为66、41及31倍。我们推测公司2020-2022年利润端增速为18.73%,59.40%及33.44%,CAGR36%。参照可比公司及公司在国产自研试剂电商的龙头地位,首次覆盖给予“增持”。 风险提示核心技术失密的风险;市场竞争激烈的风险;安全生产风险;信息系统及网络完全的风险;受新冠疫情影响业绩下滑幅度较大的风险。
阿拉丁 2020-11-17 57.00 -- -- 76.59 34.37%
85.53 50.05% -- 详细
高速成长的国产科研试剂龙头企业。公司成立于2009年3月,是国内领先的科研试剂和实验耗材供应商,旗下拥有“阿拉丁”科研试剂和“芯硅谷”实验耗材两大自主品牌,连续4年被评为“中国化学试剂行业十强企业”。公司近年来收入和利润维持高速增长,2012-2019年公司营业收入与归母净利润的复合增速分别达到22.7%和24.4%。 受新冠疫情影响,公司2020H1经营业绩有所下滑,随着疫情逐渐稳定,公司经营恢复正常,2020Q1-Q3收入与利润同比转正。 坚持自主研发,打破进口垄断。国内超过90%的科研试剂市场被进口厂商垄断,公司坚持自主研发,构建起覆盖高端化学、生命科学、分析色谱、材料科学四大领域的产品矩阵,常备库存产品超过3.3万种,成为国内品种最丰富的科研试剂生产商之一。公司通过多项自主技术创新,目前初步具备与国际试剂龙头同台竞技的技术基础,部分高端试剂达到进口替代或国际先进水平,推动行业打破进口垄断。公司下游客户既包括药明康德、新产业等上市公司,也包括北京大学、清华大学等高校科研单位。 自建电商平台,打造一站式购物体验:科研试剂及实验耗材的采购需求存在小批量、多批次的“长尾效应”,我们认为,电商模式与科研服务需求的这种特点完美契合。公司自建电商平台“阿拉丁”拥有8.8万个SKU,注册用户14.5万人,月活用户5,892人,可以实现从客户下单到产品出库的全程追踪,打造一站式购物体验。根据全国化学试剂信息站统计,2017年以来,阿拉丁长期在国内试剂电商销售平台综合排名中居于前列。 投资建议:公司是国内领先的自主品牌科研试剂龙头企业,我们看好公司未来几年的业绩增长,预计2020-2022年的营业收入增速分别为14.7%、32.4%、31.9%,净利润增速分别为29.6%、45.6%、39.9%,对应的EPS分别为0.82元、1.19元、1.67元,对应的PE分别为70.8倍、48.6倍、34.8倍,首次覆盖给予买入-A评级。 风险提示:新冠疫情影响带来的科研市场需求下降,市场竞争加剧导致毛利率下滑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名