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刘紫祥

万和证券

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中信证券 银行和金融服务 2021-11-03 25.90 -- -- 25.93 0.12% -- 25.93 0.12% -- 详细
公司发布221021年三季报,整体业绩符合预期。公司第三季度实现营业总收入200.90亿元,同比+31.73%,环比-0.6%;净利润54.47亿元,同比+45.86%,环比-23%;期间加权平均ROE2.82%,较去年同期增加0.72pct;前三季度共实现营业总收入578.11亿元,同比+37.66%,净利润175.31亿元,同比+39.61%,期间加权平均ROE为9.34%,较去年同期增加2.17pct,整体业绩符合预期。 除自营外多项业务稳健增长,公允价值变动拖累业绩。2021Q3公司实现信用/资管/经纪/投行净收入43.9/85.8/108.8/56.4亿元,同比增长+139%/+59%/+27%/+26%。自营业务方面,受权益市场波动及债市调整影响,投资收益159.25亿元,同比+3%,公允价值变动收益1.28亿元,同比-83%。业务占比方面,剔除其他业务收入,自营、经纪、资管、投行、利息净收入分别占比34%、24%、19%、12%、10%。 投行业务龙头地位稳固,多项指标排名行业第一。截至2021Q3,公司股债总承销金额为11,136亿元,同比+18.61%,市场份额13.75%。其中IPO募集资金582.92亿元,同比+105.20%,市场份额为16.58%,位居行业第二(第一国泰君安市场份额为16.91%),增发募集资金868.96亿元,同比-0.82%,市场份额为21.52%,位居行业第一,ABS募集资金1,941.72亿元,同比+28.94%,市场份额14.96%。 ,主动管理转型成功,“资管++基金”业绩维持高增。公司转型主动管理效果明显,公司目前是已完成参公改造大集合产品数量最多的公司,已有16只大集合产品合同变更获证监会批准并参考公募基金政策运作。截至三季末,公司控股华夏基金总规模9,332亿元,同比+43.11%,其中非货基规模6,109亿元,同比+45.17%;三季度实现净利润6.4亿元,同比+56.4%,前三季度累计实现净利润16.85亿元。 金融投资资产持续扩张,资产质量夯实信用减值风险缓释。截至2021Q3,公司金融投资资产规模达5416.2亿元,较年初增加+11.4%。2021Q3信用减值损失累计计提14.90亿元,同比-70.4%,减值损失风险缓释,资产质量提升。 投资建议:公司经纪业务、投行业务等传统业务地位稳固;伴随着股押规模持续收缩,风险逐步出清,资产质量提高;财富管理业务转型成功,公募基金业务为新的利润增长点,为其提供持续高额稳定利润。公司在上半年营业收入、净利润均实现同比高增,三季度在前期高基数基础下增长有所放缓,但总体业绩维持稳定。预计公司2021-2023年每股净资产为15.04/16.61/18.44元,对应PB为1.73/1.56/1.41倍,维持“买入评级”。 风险提示:市场大幅波动,业务开展不及预期
东方财富 计算机行业 2021-10-22 33.48 -- -- 35.96 7.41%
36.37 8.63% -- 详细
公司发布221021年三季报。公司第三季度实现营业总收入38.56亿元,同比+47.85%,净利润25.07亿元,同比+57.76%,较去年同期增长0.51个百分点;前三季度实现营业总收入96.36亿元,同比+62.07%,净利润62.34亿元,同比+83.48%,加权平均ROE为16.75%,较去年同期增加2.48个百分点。 市场活跃度维持高位,证券和代销业务保持高增速。2021Q3A股交投持续活跃,日均成交额达到1.3万亿元。截至2021Q3末,市场非货币基金管理规模达14.49万亿元,同比+39.32%,公司实现营业收入(主要为金融电子商务服务业务,即基金代销收入)为40.50亿元,同比+75.19%;手续费及佣金净收入(主要为证券经纪业务收入)38.82亿元,同比+53.11%。 持续融资加强资本实力,重资本业务发力。公司完成158亿元可转债发行后,总资产达到1,824亿元,较年初增加65%,归母净资产达410亿元,较年初增加24%,并启动不超过120亿元公募债和不超过10亿美元境外债权发行工作,持续夯实公司资本实力。截至2021Q3末公司融出资金规模408亿元,较年初增长39%,实现利息净收入17.02亿元(融资融券利息收入),同比+55.11%,两融市占率达2.2%;公司交易性金融资产为288亿元,较年初增加124.13%,实现投资收益4.92亿元,同比+118.98%。 公司持续加大金融IT研发投入,拓宽护城河。公司持续加大研发投入,加强产品研发创新,增加用户粘性,提高核心竞争力。截至2021Q3末公司研发费用4.78亿元,同比+127.34%。公司持续加大对金融终端的数据库和架构等方面的投入,同时强化天天基金、东方财富APP的AI、数据分析等功能。公司持续践行一站式互联网金融服务战略,开展更扎实的财富管理布局,优化互联网金融服务大平台,不断拓宽行业竞争“护城河”。 公司223021Q3业绩表现超预期,上调至买入评级。我们上调公司21-23年归母净利润至78.61/104.40/128.74亿元,对应同比增速为64.53%/32.29%/23.70%,对应PE分别为43.99/33.23/26.86,上调至买入评级。 风险提示:市场大幅波动,业务开展不及预期
东方证券 银行和金融服务 2021-09-07 15.95 -- -- 19.66 23.26%
19.66 23.26% -- 详细
业绩亮眼,营收、净利同比高增。2021H1公司实现营业收入132.77亿元,同比+37.94%;归属于母公司股东的净利润27.00亿元,同比+76.95%。 年化ROE 增至9.20%,杠杆倍数上升至5.10倍。2021H1东方证券净资产610.71亿元,较上年同期增长+1.39%;总资产3,112.82亿元,较上年末+6.93%。2021H1加权平均ROE 为4.60%(年化9.2%),同比增长1.8个pct,杠杆倍数提升至5.10倍。 资管、经纪、投行增长显著,自营业务同比下滑。2021H1公司投资管理业务28.83亿元(同比+70.63%),占比20.56%;经纪及证券金融业业务79.52亿元(同比+38.97%),占比56.71%;证券销售及交易业务20.56亿元(同比-22.48%),占比14.66%;投资银行业务8.22亿元(同比+46.16%),占比5.86%;管理本部及其他业务3.10亿元,占比2.21%。 公司业务:1、经纪业务:传统业务向财富管理转型,实现高质量发展。2021H1公司证券经纪业务市占率1.76%;累计新增开户数21.01万户,同比+58.06%,托管资产总额人民币8,595.28亿元,较期初增长17.72%;2021H1公司权益类产品销售规模人民币177.13亿元,同比+39.2%,产品相关收入达人民币4.76亿元,其中代销收入人民币2.99亿元,同比+159%。2、投行业务:把握注册制机遇,行业地位迅速提升。2021H1公司全资子公司东方投行完成股权融资项目13个,同比增长160.0%,主承销金额人民币208.47亿元,同比增长258.84%;完成债券承销业务主承销项目100个,主承销总金额人民币638.95亿元,同比+30.78%。3、自营业务:受市场波动影响,自营业绩下滑。2021H1公司实现投资净收益25.75亿元,同比+32.43%;公允价值变动收益0.90亿元,同比-91.16%。4、资管业务:“资管+公募”双轮驱动,资管业务行业地位领先。东证资管受托资产管理总规模人民币3,525.88亿元,2021H1公司受托资产管理业务净收入行业排名第1位。汇添富基金资产管理总规模突破人民币1.2万亿元,排名行业前列。5、资本中介业务:两融业务市占率提升,股押业务有效压缩。公司融资融券余额人民币249.43亿元,较上年末增长10.54%,市占提升至1.40%。股票质押业务余额人民币137.51亿元,较上年末下降超过人民币16亿元,规模得到有效压缩。 投资建议:东方证券资管业务优势明显,其他各项业务均衡发展。全资子公司东证资管拥有公募牌照,公司同时是汇添富基金的第一大股东,并参股长城基金,随着我国居民金融资产配置需求日益增长,居民财富的配置方式由投资房地产为主逐步转向标准化金融资产,财富管理业务空间广阔,公司有望成为最大的受益者。预计公司2021-2023年每股净资产为9.33/10.22/11.12元,对应PB 为1.75/1.60/1.47倍。首次覆盖给予“买入评级”。 风险提示:市场大幅波动,业务开展不及预期。
中信证券 银行和金融服务 2021-08-27 24.81 -- -- 28.23 13.78%
28.23 13.78% -- 详细
◆ 营收、净利维持同比高增速。2021 上半年公司实现营收377.21 亿元,同比+41.05%;实现归母净利润121.98 亿元,同比+36.66%。◆ 年化ROE 增至13.04%,杠杆倍数上升至6.1 倍。2021H1,中信证券净资产1915.79 亿元,同比+6.43%;总资产11691.4 亿元,同比+19.91%。2021H1 年化ROE13.04%,较2019H1 增长2.64 个pct,较2020 年末增长4.53 个pct,整体杠杆倍数自2020 年末的5.66 倍上升至2021H1 的6.10 倍。◆ 收入结构稳定,各项业务稳健增长。2021H1 公司经纪业务实现营收67.42 亿元占比18%,同比+34.62%;投行业务实现营收33.07 亿元,占比9%,同比+48.90%;投资业务收入(投资净收益+公允价值变动净收益)118.57 亿元,占比31.43%,其中投资净收益100.20 亿元,同比+23.24%;资产管理业务实现营收55.72 亿元(其中基金管理业务37 亿元),占比15%,同比+69.36%;利息净收入23.2 亿元,占比5%,同比+69.36%。◆ 公司业务亮点:1、经纪业务:经纪业务市占率、财富管理客户数与资产稳健增长。2021H1 公司股基成交额市占率持续提升至7.4%。财富管理高净值客户数与资产同比增速在15%左右;2、投行业务:龙头地位稳固,IPO、再融资、债权承销规模等多项指标位列行业第一;3、投资业务:去方向性投资转型取得成效,业绩保持稳健。2021H1 公司实现投资收益100.20 亿元,同比+23.2%,其中权益法确认的收益4.28 亿元,同比+365.7%,公允价值变动净收益18.37 亿元;4、资管业务:“资管+基金”业务保持高增速,私募资管份额第一。2021H1 公司资产管理业务实现营业收入18.7 亿元,同比增长104.8%,基金业务实现收入37.02 亿元,同比+55.75%。5、资本中介业务:两融业务同比高增,股押业务持续收缩。2021H1 公司实现融资融券利息收入49.03 亿元,同比+80.75%。股票质押业务利息收入7.18%亿元,同比-38.04%。股票质押式回购业务规模为人民币282.82 亿元,同比-52.65%,较年初减少34.18 亿元。◆ 投资建议:公司经纪业务、投行业务等传统业务地位稳固;伴随着股押规模持续收缩,风险逐步出清,资产质量提高;公司财富管理业务转型成功,公募基金业务为新的利润增长点,为其提供持续高额稳定利润。半年报业绩符合我们此前预期,随着资本市场改革不断深化,叠加监管驱动打造航母级券商导向,利好资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商。预计公司2021-2023 年每股净资产为15.51/16.65/17.85 元, 对应PB 为1.51/1.40/1.31 倍,维持“买入评级”。◆ 风险提示:市场大幅波动,业务开展不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名