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朱志强

万和证券

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工作经历: 执业证书编号:S038051703000<span style="display:none">1</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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东方证券 银行和金融服务 2021-09-07 15.95 -- -- 19.66 23.26% -- 19.66 23.26% -- 详细
业绩亮眼,营收、净利同比高增。2021H1公司实现营业收入132.77亿元,同比+37.94%;归属于母公司股东的净利润27.00亿元,同比+76.95%。 年化ROE 增至9.20%,杠杆倍数上升至5.10倍。2021H1东方证券净资产610.71亿元,较上年同期增长+1.39%;总资产3,112.82亿元,较上年末+6.93%。2021H1加权平均ROE 为4.60%(年化9.2%),同比增长1.8个pct,杠杆倍数提升至5.10倍。 资管、经纪、投行增长显著,自营业务同比下滑。2021H1公司投资管理业务28.83亿元(同比+70.63%),占比20.56%;经纪及证券金融业业务79.52亿元(同比+38.97%),占比56.71%;证券销售及交易业务20.56亿元(同比-22.48%),占比14.66%;投资银行业务8.22亿元(同比+46.16%),占比5.86%;管理本部及其他业务3.10亿元,占比2.21%。 公司业务:1、经纪业务:传统业务向财富管理转型,实现高质量发展。2021H1公司证券经纪业务市占率1.76%;累计新增开户数21.01万户,同比+58.06%,托管资产总额人民币8,595.28亿元,较期初增长17.72%;2021H1公司权益类产品销售规模人民币177.13亿元,同比+39.2%,产品相关收入达人民币4.76亿元,其中代销收入人民币2.99亿元,同比+159%。2、投行业务:把握注册制机遇,行业地位迅速提升。2021H1公司全资子公司东方投行完成股权融资项目13个,同比增长160.0%,主承销金额人民币208.47亿元,同比增长258.84%;完成债券承销业务主承销项目100个,主承销总金额人民币638.95亿元,同比+30.78%。3、自营业务:受市场波动影响,自营业绩下滑。2021H1公司实现投资净收益25.75亿元,同比+32.43%;公允价值变动收益0.90亿元,同比-91.16%。4、资管业务:“资管+公募”双轮驱动,资管业务行业地位领先。东证资管受托资产管理总规模人民币3,525.88亿元,2021H1公司受托资产管理业务净收入行业排名第1位。汇添富基金资产管理总规模突破人民币1.2万亿元,排名行业前列。5、资本中介业务:两融业务市占率提升,股押业务有效压缩。公司融资融券余额人民币249.43亿元,较上年末增长10.54%,市占提升至1.40%。股票质押业务余额人民币137.51亿元,较上年末下降超过人民币16亿元,规模得到有效压缩。 投资建议:东方证券资管业务优势明显,其他各项业务均衡发展。全资子公司东证资管拥有公募牌照,公司同时是汇添富基金的第一大股东,并参股长城基金,随着我国居民金融资产配置需求日益增长,居民财富的配置方式由投资房地产为主逐步转向标准化金融资产,财富管理业务空间广阔,公司有望成为最大的受益者。预计公司2021-2023年每股净资产为9.33/10.22/11.12元,对应PB 为1.75/1.60/1.47倍。首次覆盖给予“买入评级”。 风险提示:市场大幅波动,业务开展不及预期。
中国太保 银行和金融服务 2021-05-03 32.42 -- -- 35.97 6.14%
34.41 6.14%
详细
事件描述:公司披露2021Q1季报,实现营业收入1512.6亿元,同比+9.4%;营业支出为1404.8亿元,同比+10.3%;实现净利润87.9亿元,同比+2.3%。 公司代理人渠道新单保费在低基数下增长较快,新单期交占比提升。受公司2020年开门红节奏及后续疫情冲击影响原因,在2020Q1低基数下,公司今年积极备战开门红并充分抓住行业新旧重疾切换契机,寿险保费收入增长由负转正,实现寿险保费收入954亿元,同比+3.88%。代理人渠道作为公司的主要渠道,Q1分别实现新单保费与续期保费163亿元、707亿元,同比分别+35.88%、-3.05%,占总保费比重分别为17.12%、74.04%,同比分别上升4.03个百分点、下滑5.29个百分点。从新保业务期限结构来看,期交占新保业务比重为88.44%,同比、环比分别上升8.05、12.75个百分点,公司新单缴费的期限结构边际改善明显,预计公司Q1价值率仍保持平稳态势。 车险保费收入负增长,非车险保费收入维持强劲增长。2021Q1公司实现车险、非车险保费收入218.7亿元、218.8亿元,同比分别-7.04%、+40.98%,受车险综改实施的压力,公司车险保费同比负增长,同步于行业趋势,非车险保费收入维持强劲增长,以健康险、责任险、农业险为代表的非车险产品预计持续维持高增长。公司加强非车险品质管控,全面推进高质量发展,有望改善产险业务整体综合成本率。 投资资产保持稳健增长,资产配置中股票、基金占比下降。2021Q1末,集团投资资产规模为16813亿元,同比+13.44%,依旧保持较稳健的增长。公司年化净投资收益率、年化总投资收益率分别为3.9%、4.6%,同比分别下降0.3、上升0.1个百分点,Q1投资收益表现较为稳定良好。从公司资产配置来看,在固定收益类上,债券投资、定期存款、其它固定收益类的占比分别为38.7%、11.6%、28.1%,环比分别下降0.6、下降0.1、上升0.8个百分点;公司在股票、基金的投资比重上下降,股票、基金的资产配置占比分别为7.6%、3.6%,同比均下降0.1、下降0.1个百分点。 首次覆盖给予“买入”评级。公司21Q1代理人渠道新单保费增速快速,新单期交占比提升,非车维持强劲增长。尽管当前行业整体面临代理人改革难的痛点,但公司坚持价值与长期,提升数字化经营能力,在大健康大养老领域积极推进,有望推动稳健高质量发展。我们预计公司2021-2023年EPS3.08元、3.49元、3.78元,每股内含价值分别为55.1元、61.8元、69.2元,对应P/EV为0.60倍、0.53倍、0.48倍,目前估值处于历史较低水平,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:新单销售不及预期;新业务价值增长不及预期;代理人队伍不稳定;资本市场波动加大等。
平安银行 银行和金融服务 2021-04-23 23.01 -- -- 24.73 7.48%
25.16 9.34%
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事件描述:公司发布2021年一季报,Q1公司实现营业收入417.9亿元,同比+10.2%;实现净利润101.3亿元,同比+18.5%;年化加权平均净资产收益率12.28%,同比+0.78个百分点。 在高基数上实现稳健增长,盈利能力提升。21年Q1末,公司资产与发放贷款和垫款总额分别环比去年末+2.3%、+4.2%,负债与吸收存款环比分别+2.3%、+2.5%,资产负债稳健扩张。21Q1利息净收入、非息收入分别实现297.7亿元、120.2亿元,同比分别+8.6%、14.5%,非息收入占比同比提升1.1个百分点至28.8%,非息收入占比提升主要受益于财富管理业务、信用卡业务等手续费收入增长。Q1成本收入比为28.12%,同比提升0.18个百分点。公司净利润增速创2015年以来同期最高水平,盈利能力提升明显,表现优秀。 净息差水平保持稳定,资产负债结构优化。21Q1公司净息差2.87%,同比基本持平,其中存款平均成本率2.06%,同比下降0.36个百分点,存款成本持续优化。公司个人活期存款余额占吸收存款9.31%,环比20Q4末提升0.25个百分点,个人贷款占发放贷款和贷款本金总额为60.1%,同比提升4.12个百分点。 资产质量进一步得到夯实。公司在2020年完成了对表外风险资产的基本出清后,Q1计提信用及其他资产减值损失167亿元,同比+4.8%,公司继续保持了较大的资产减值损失计提力度,公司资产质量进一步夯实。公司不良贷款率1.10%,环比下降0.08个百分点,其中关注类贷款占比1.06%,较上年末下降0.05个百分点,新增逾期率和新增不良率均呈现了好转态势。拨备覆盖率245.2%,环比提升43.8个百分点,风险抵御能力得到增强,为未来公司高质量发展打下坚实的基础。 零售转型发展展现良好势头,对公坚持做精做强。公司零售业务持续贯彻“3+2+1”战略布局,全力发展“基础零售、私行财富、消费金融”三大业务板块,在集团综合金融贡献和科技赋能下,持续深化开发银行建设创新获客渠道,相关核心指标继续保持快速增长,其中零售AUM 2.8万亿元,环比20Q4末+6.8%,财富客户数99万户,环比增加6万人,私行达标客户数6.25万户,环比+9.1,私行AUM1.23万亿元,环比+9.2%。在历史包袱全面出清后,公司对公业务以客户为中心,全面构建对公业务“AUM+LUM+平台”经营模式,坚持做精做强,3大业务支柱行业银行、交易银行、综合金融相关指标均取得不错的增长。 首次覆盖给予“买入”评级。公司Q1营收实现双位数增长,盈利能力提升明显,非息收入占比提升,资产负债规模稳步扩张,资产质量进一步夯实,公司在智能化零售银行转型取得阶段性成果,同时转型持续深化,对公做精推进,在行业内地位有望进一步稳固。我们预计公司2021-2013EPS 分别为1.8元、2.1元、2.5元,每股净资产16.9元、18.4元、20.5元,对于PB 为1.4元、1.3元、1.1元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观环境不确定加大,贷款增速不及预期,政策变动超预期等。
华泰证券 银行和金融服务 2021-04-19 16.75 -- -- 17.10 2.09%
17.32 3.40%
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公司公布2020年年报,公司2020年实现营业收入314.25亿元,同比+26.47%,略高于行业平均的营业收入增速+24.41%;实现归母净利润108.22亿元,同比+20.22%,利润端增速不及行业平均+27.98%。 经纪业务:市场份额持续增长,代销业务表现亮眼。2020年公司股基成交额为34.19万亿,股基市场份额为7.7%,处于行业第一位;实现代销收入4.98亿元,同比+188%,占经纪业务净收入比重提升4pct 至8%。 投行业务:IPO 显著回暖,整体市占率提升。2020年公司投行业务净收入36亿元,同比+87%;IPO 业务承销金额240.26亿元,同比+258%,市占率为5.11%,较2019年提升2.46pct;债券承销金额5,482亿元,同比+64.5%,市占率为5.45%,排名提升至行业第五位。 自营业务:去方向性投资转型取得成效,场外衍生品业务快速增长。截至2020年末,公司自营资产规模较年初+19%至3391亿元;得益于股票衍生品等去方向化模式的持续发展,股票资产较年初+96%至590亿元,占比由11%增至17%;公司场外衍生品新增交易量排名跻身行业前列。 资管业务:整体规模小幅下降,主动管理规模占比提升。截至2020年末,公司资管业务净收入同比+7%,资产管理规模为4,848.58亿元,同比-17%,其中主动管理资产规模2647.28亿元,同比+5%,占比提升11.70pct。 资本中介业务:融资融券业务规模增长明显,股押业务风险平稳可控。2020年末,公司融资融券业务余额为人民币1,241.23亿元,同比+84.91%,市场份额达7.67%,整体维持担保比例为302.93%;股权质押业务规模进一步下降,待购回余额为人民币314.56亿元、平均履约保障比例为287.46%。 金融科技维持高水位资金和人员投入,推动客户规模和客户活跃度增长。2020年华泰证券信息技术投入总额17.6亿,同比+24%。公司旗下涨乐财富通平台2020年月活达912万,位居券商类APP 第一名,同比增长17%。公司战略措施中提及未来将强化金融科技赋能,秉持“科技赋能未来,数据驱动发展”的理念,围绕“数字化转型”战略目标,持续推进数字化转型工作,为客户提供优质产品及服务。 股权激励计划落地,持续激发市场化组织活力。2021年3月23日公司公布股权激励计划,拟向占公司总人数的7.7%的813名的员工授予不超过4564万股限制性股票(占总股本0.5%)以充分调动公司董事、高管及核心员工的积极性,保留核心骨干,提升公司竞争力。 投资建议:预计公司2021-2023年每股净资产为15.21/16.56/18.03元, 对应PB 为1.10/1.01/0.93倍,看好公司持续增加科技创新投入,打造差异化竞争优势和全新商业模式,助推公司向多元化的财富管理模式转型,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:市场大幅波动,业务开展不及预期
中信证券 银行和金融服务 2021-04-16 23.52 -- -- 25.68 9.18%
26.60 13.10%
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公司总资产规模大幅扩张,成为国内首家万亿券商。截至2020年底,公司总资产规模和总负债分别达1.05万亿元和0.87万亿元,较2019年末分别增长33%和38.45%,成为业内首家总资产破万亿券商,领先行业第二名约3000亿。 受信用减值计提影响,公司利润增速不及行业平均。2020年公司实现营业收入543.83亿元,同比+26.06%,行业平均营业收入增速+24.41%;实现归母净利润149.02亿元,同比+21.86%,行业平均净利润增速为27.98%;加权平均ROE 为8.43%,较上一年同期增加0.67个百分点,行业平均水平6.82%。 公司业务亮点:1、经纪业务:财富管理业务转型成功,财富管理客户数与资产同比大增,2020年公司股基市场份额提升0.47个百分点至6.13%,财富管理客户数与资产同比增速均超60%。2、投行业务:整体市占率提升,龙头地位稳固。2020年公司投行业务实现收入68.82亿元,同比+54.13%。股权融资与债券承销规模均为行业第一。3、自营业务:去方向性投资转型取得成效,另类投资业务表现亮眼。公司2020年实现自营投资收入同比+12.70%至179亿元,股票投资规模增长,新增投资项目70余单(含科创板跟投),投资金额近人民币40亿元。全年实现净利润17.6亿元,同比+35%。4、资管业务:主动管理取得突破,私募业务规模排名第一。2020年公司资管业务实现营业收入24.74亿元,同比增长51.67%。其中主动管理规模人民币10,526.45亿元,资管新规下公司私募资产管理业务市场份额约13.50%,排名行业第一。5、资本中介业务:融资融券规模领先,股押风险计提充分。2020年公司实现利息净收入25.80亿元,同比+26.50%,其中融资融券利息收入67.93亿元,同比+47.85%。股票质押业务利息收入20.74亿元,同比-16.45%。2020年末公司表内股票质押余额为317亿元,同比-22%。 投资建议:预计公司2021-2023年每股净资产为15.51/16.65/17.85元,对应PB 为1.51/1.40/1.31倍。随着公司规模不断扩张,叠加监管驱动打造航母级券商导向,在资本市场改革持续推进的背景下,利好资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商。公司在经纪、投行等传统业务的龙头地位稳固,投行资本化、场外期权等新兴业务上表现突出,未来公司业务有望实现新的突破,首次覆盖给予“买入评级”。 风险提示:市场大幅波动,业务开展不及预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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