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叶秀贤

广发证券

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发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
王亮 9
东山精密 计算机行业 2022-04-21 17.26 33.89 47.60% 17.95 4.00%
24.47 41.77%
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东山精密发布2021年年报,公司2021年实现营业收入317.93亿元,同比增长13.17%,归母净利润18.62亿元,同比增长21.72%,扣非后归母净利润15.77亿元,同比增长21.17%。其中21Q4单季度实现营业收入99.86亿元,同比增长1.48%,归母净利润6.64亿元,同比增长15.68%,扣非后归母净利润5.37亿元,同比增长3.96%。 电子电路业务稳定增长,其他业务多点开花。2021年,公司电子电路/TP&LCM/LED/精密组件收入分别增长9.2%/26.1%/20.4%/14.5%,Mflex在大客户中ASP和份额滚动提升,Multek产能和客户调整后逐步步入正轨,非电子电路业务恢复快速增长,新能源车行业营收同比增长120%。公司21年毛利率为14.7%,同比下滑主要是因为销售运费调整至营业成本以及盐城二期投产爬坡。公司21年资产负债率下降3.5pct,财务费用率下降0.9pct,管理改革持续推动提质增效落地。 深耕消费电子优势赛道,跨入汽车电子新蓝海。印刷电路板方面,消费电子领域,行业规模持续增长,公司凭借专业能力和产能释放抢占全球份额,品类拓展拥抱大客户成长并积极布局VR/AR;汽车电子领域,公司电子电路产品进入北美新能源车大客户供应链并持续获得其他主流车厂订单,贡献强劲增长动能。精密组件方面,汽车客户逐渐导入,受益于车载业务占比提升及通信业务触底回升,精密组件业务有望持续高速增长。LED及其模组方面,公司经营管理改善及盐城产能逐步释放,业务成长性良好。触控面板及LCM模组方面,产品不断向中大尺寸发展,并有望在优势业务带动下,在车载领域孕育新动能。 盈利预测与投资建议。预计公司22~24年EPS分别为1.40/1.77/2.22元/股,公司行业地位领先,管理提质增效,参考可比公司估值,给予公司22年25XPE估值,合理价值为34.89元/股,维持“买入”评级。 风险提示。客户集中度风险、国际贸易风险、新冠肺炎疫情风险。 -1492436197
王亮 9
海康威视 电子元器件行业 2022-04-20 40.45 59.01 87.33% 41.93 3.66%
41.93 3.66%
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公司发布2021年年报及2022年一季报。2021年,公司实现营业收入814.2亿元,同比增长28.2%,归母净利润168.0亿元,同比增长25.5%,扣非归母净利润164.4亿元,同比增长28.4%。2022年Q1,公司实现营业收入165.2亿元,同比增长18.1%,归母净利润22.8亿元,同比增长5.3%,扣非归母净利润22.1亿元,同比增长9.3%。 海外市场逐步恢复,创新业务持续高增长。收入拆分来看,公司2021年境内收入同比增长29.8%,境外业务同比增长24.2%。境内主业中,PBG/EBG/SMBG收入同比增速分别为19.9%/12.9%/46.5%,21年热成像产品收入从主业调整到微影中,如果按相同口径,21年三个BG增速均会有所提升,EBG最为明显,调整后增速为24%左右。创新业务方面,公司年收入超过10亿元的创新业务主体从2个增加到5个,智能家居/机器人/热成像/汽车电子/存储业务收入同比增速分别为35.3%/103.3%/6189.6%/118.9%/74.9%,创新业务合计占总收入比重达到15.1%,同比增加5.4pct,成为拉动公司成长的稳定动力来源。 经营韧性凸显,毛利率相对稳定。2021年,逆全球化、全球疫情、制裁打压、芯片短缺、原材料/人力成本上涨等因素给公司经营带来挑战。 在此宏观环境之下,公司毛利率维持相对稳定,21年全年毛利率为44.3%,21年Q4毛利率为40.0%,22年Q1毛利率为43.7%。其中21年Q4毛利率下滑主要是由于年底确认部分毛利较低的工程项目收入和四季度集中将全年运费由销售费用调整为成本项。 盈利预测与投资建议:预计公司2022年EPS为2.12元。参考可比公司估值,公司作为行业龙头,经营稳健,核心竞争力突出,给予公司2022年30xPE,合理价值63.61元/股,维持“买入”评级。 风险提示。中美贸易摩擦影响、新冠疫情影响等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名