事件：公司公布年报，实现营业收入23.57亿元，同比增长36.37%；归母净利润2.93亿元，同比增长171.99%；基本每股收益0.64元。 点评：公司营收业绩恢复高增长。2022Q4营收/归母净利润分别为10.49亿/1.36亿元，同比增长99.57%/465.58%。全年毛利率/净利率分别为27.48%/12.68%，同比增加5.97pct/6.69pct。公司全年销售/管理/研发/财务费用率分别达1.81%/4.87%/4.60%/-0.17%，同比减少0.42pct/1.63pct/1.04pct/0.58pct，得益于营收快速增长，公司期间费用率得到较大优化。 碳纤维设备业务成为公司最主要业务。2022年公司碳纤维设备业务实现营收15.4亿元，同比增长105.11%，占公司营收比例为65.2%。碳纤维设备业务毛利率达33.07%，为公司各业务中毛利最高产品，带动公司整体毛利率提升。公司千吨级碳纤维成套生产线已形成规模化生产和销售，具备年产千吨以上碳纤维生产能力，技术处于国际先进水平。2022年公司碳纤维装备重大合同执行顺利，整线交付能力进一步提升，先后完成了吉林、新疆、江苏、上海、浙江、韩国等国内外客户碳纤维生产线装备的交付，通过公开招标获得了浙江宝旌2号碳化线订单，产品得到市场的高度认可，正在逐步实现“进口替代”。 传统业务光伏、建材、纺织设备公司处于领先地位。光伏设备市场前景广阔，公司具有从光伏装备开发、工艺技术研究、上下游产品延伸研发等技术优势，多晶硅铸锭炉产品市场占有率达40%以上。建材、纺织设备稳定发展，新型建筑节能专用设备畅销100多个国家和地区，产品市场占有率达40%以上，轻纺专用设备中HKV系列包覆丝机细分市场占有率达65%以上。 实控人变更，开启新纪元。23年2月公司控股股东变更为中建信浙江公司，实际控制人变更为方朝阳先生，公司治理迈向新篇章。2023年，公司争取实现销售收入28亿元（含税）。 维持公司“增持”评级，根据公司年报业绩调整盈利预测。预计公司2023~2025年归母净利润分别达到4.54、5.78、7.24亿元，同比增长55%、27%、25%，对应估值21、16、13倍。 风险提示：订单情况不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。

公司是为国内设备租赁龙头企业之一。公司形成了高空作业平台租赁服务、建筑支护设备租赁服务和地下维修维护服务三大板块业务布局。公司业务覆盖建筑过程各个场景，各板块相互协同，提供整体解决方案。 公司先后进入高空平台作业及地下维修维护服务版块，战略定位城市运维领域。 稳固传统行业地位，进军地下维修维护领域。受益于基建投资的不断增加以及城镇化的不断推进，我国建筑业产值稳定增长。建设要求提升，“以租代买”成为趋势。支护系统方面，钢支撑逐步替代混凝土支撑，成为支护产品新风尚，此外，钢支护的渗透率不断提升。模架系统方面，铝模板、盘扣式脚手架逐步替代木模板及传统脚手架。公司为地铁钢租赁细分行业龙头之一，民用钢为公司近几年逐步发展的新品类；公司收购浙江恒铝、浙江粤顺和湖北仁泰，发力铝模板及爬架业务。公司于 2019年正式进入地下维修维护领域。 公司把握高空作业平台风口，积极扩容。高空平台作业应用广泛，受地产周期影响小。近几年高空作业平台保有量呈高速增长态势，但目前国内高空作业平台保有量相较美国成熟市场仍有成长空间。公司于 2019年进入高空作业平台市场，迅速占据市场份额，公司高空作业平台业务维持高速增长态势。截至 2022年 9月末，公司管理的高空作业平台数量突破 6.7万台，较上年末新增 1.2万台。公司以“东部地区网点加密，中西部地区重点城市布局”为指导方向进行全国网点布局的深化。 公司推行轻资产、数字化两大战略。高空作业平台租赁行业属于重资产行业。相较于中小企业，公司采购成本、融资成本更具优势。公司大力推行轻资产模式。公司在高空作业平台重点推进“转租”轻资产模式； 同时，公司积极开展合作公司模式，与东阳城投合作，拟做出轻资产标杆项目。此外，公司积极布局数字化，协同各项业务。 维持公司“买入”评级。预计公司 2022-2024年实现归母净利润 6.6、8.8、11.5亿元，同比增 32%、33%、32%，对应估值 13、 10、8倍。 风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。

事件：公司于2022年11月14日在深圳证券交易所创业板成功上市。 本次上市，天振股份的发行价格为63.00元/股，发行数量为3000万股。 [点Ta评ble：_Summary]公司营收稳步增长，2022全年业绩预增。2019年至2021年，公司营收分别为17.28、22.43、31.81亿元，年复合增长率35.69%；归母净利润3.38、3.72、2.79亿元。其中，预计前三季度营收（未经审计）25.46亿元，同比增长26.71%；实现归母净利润（未经审计）3.77亿元，同比增长172.88%。根据公司2022年11月11日公告《上市公告书》，公司预计2022年度营业收入为32.06亿元至34.16亿元，同比增长0.79%至7.39%；预计2022年度归母净利润为4.09亿元至4.73亿元，同比增长46.57%至69.48%。2019年至2022H1公司主营业务毛利率分别为35.47%、30.75%、20.53%及20.37%，呈持续下降趋势，据公司招股书，主要是受原材料大幅上涨、汇率贬值、产品定价调整等因素影响。 公司是国内新型PVC复合材料地板研发、生产及出口的领先企业。公司是行业内产品种类最为齐全的企业之一，主要产品包括WPC地板、SPC地板、LVT地板以及MGO地板等。2022H1WPC/SPC/LVT/MGO地板营收占比分别为26.32%/62.38%/10.30%/0.82%，其中，WPC地板和SPC地板这两种PVC复合材料地板贡献收入比例达88%。根据招股说明书，2019年公司国内年出口销售额占全年国内PVC地板出口销售额的4.97%，国内市场占有率位居行业第三。 公司以外销为主，产品受到境外客户广泛认可。公司主要在PVC领域内为下游地板品牌商、建材零售商和贸易商客户提供ODM产品。公司长期耕耘海外市场，外销产品超过99%。 积极扩产，加强核心竞争力。公司在越南投资生产基地，降低美国加征关税对公司的影响。募投项目拟用于在国内及越南分别增加3000平米及2500平米复合地板生产能力，进一步提升市场竞争力。 首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2022~2024年归母净利润分别为4.6、6.1、7.6亿元，同比增长64%、32%、25%，对应估值13、10、8倍。 风险提示：产能释放不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。