公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入11.0亿元，同比增长119.4%；归母净利润0.7亿元，同比增长15.4%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长7.9%。 支撑评级的要点公司收入快速增长，成本上升导致毛利率有所下降。受益于2021年动力电池厂商持续的产能扩张，公司新能源汽车自动化设备业务取得快速发展，2021全年实现营业收入10.3亿元，同比增长178.8%，为公司收入增长的主要动力。公司主营业务毛利率为27.6%，同比减少4.3pct，净利率6.4%，同比减少5.7pct，一方面由于原材料价格上涨成本压力上升，另一方面由于公司产品的非标特性，在向新领域扩张的过程中将通常需要较高的成本投入。 拟收购宁德东恒机械扩充产品类型，切入锂电池结构件。2022年2月，公司发布公告拟以现金形式收购宁德东恒机械有限公司51%的股权。宁德东恒机械有限公司成立于2014年，主要经营范围包括机械设备制造，五金制品、汽车零配件加工，金属表面处理及热处理加工，塑料包装箱及容器制造。另外，东恒机械在宁德和溧阳拥有多家能源科技相关的全资子公司，宁德和溧阳两地也是宁德时代动力电池产能投资的重地，已经形成庞大的产业集群，并且东恒机械曾在2019年入选宁德时代优秀供应商。通过本次收购，公司将切入锂电池结构件产品领域，为公司未来增长再填一大支撑。 在手订单充足，未来突破产能瓶颈带来业绩成长。2021年末公司合同负债为1.9亿元，同比增长161.0%，表明公司在手订单充足，对公司未来业绩提供强有力的支撑。另外，根据公司最新公告显示，自2021以来公司累计收到来自宁德时代的订单额约12.97亿元，与大客户关系保持紧密并且充分证明了公司产品的硬实力。为了应对订单的快速增长，公司积极扩充产能，2021年末公司员工总数达到2,367人，同比增长199.2%，并且将在武汉、上海、长沙将分别新增4万平方米的厂房，于2022底全部投入使用，届时产能总面积将达12万平方米。 估值考虑公司实际经营情况，我们调整公司2022-2023年盈利预测，同时增加2024年预测，预计2022-2024实现营业收入24.0/34.5/46.2亿元，净利润2.3/3.4/4.6亿元，维持买入评级。 评级面临的主要风险新能源车销量不及预期；动力电池厂商扩产速度不及预期；行业竞争加剧。

公司发布年报，21年实现营收 16.21亿元，同比增长 61%；净利润 2.66亿元，同比增长 35%；扣非净利润 1.95亿元，同比增长 111%；基本每股收益为 0.68元/股，同比增长 36%。 支撑评级的要点 业绩维持高成长，客户全球化取得重大进展。公司 21年实现营收同比增长 61%，扣非净利润增长 111%，毛利率为 42.53%与去年 43.78%接近。同时，Q4实现营收5.33亿元，同比 33%，环比增长 15%；Q4实现扣非净利润 0.99亿元，同比增长99.94%，环比增长 113%，公司在 21全年及 Q4均保持营收端和盈利端的高速增长势头。同时在 21年获得 5家中国大陆地区以外的知名客户，表明公司的客户全球化发展战略得以成功实施，产品竞争优势获高度认可，收入窗口积极敞开。 全年发货量同比翻倍增长，积极备货也导致存货大幅增加。2021年出货量达到3.72亿美元（按控股股东口径），同比增长 104%。公司 21年末的存货价值为 14.43亿元，较 20年末增长 135%；21年末合同负债 3.64亿元，较 20年末增长 324%。 公司存货主要为发出商品和原材料的价值，而合同负债则主要由客户预付款组成，双双增长表明公司目前在手订单饱满。目前公司已积极着手产能提升，在上海川沙建有两座新工厂，叠加供不应求的产业环境，快速增长的订单有助公司积极抢夺市场份额，进一步巩固市场领先地位。 加大研发投入，加快新产品开发和已有产品迭代升级。公司 21年的研发费用同比增长 98%，占营收比例 17%较上年 14%扩大 3个百分点，表明公司加大了现有产品的技术迭代，以及新产品的布局。公司目前的清洗技术及设备可覆盖 80%以上的清洗工艺，同时据公司控股股东 ACMR 介绍，2021年获得前道镀铜设备的批量订单突破，且交付 7台立式炉 Demo 机台，并即将推出毛利较高的 ALD 设备，2022年下半年也将推出两大类针对先进工艺的制程设备。公司 21年包括电镀、立式炉管等其他半导体设备收入同比增长 352.44%，表明其研发投入对营收端的助力效果明显，叠加公司的清洗设备龙头地位、先进封装产品的收入积极增长，产品平台化战略正带领公司进入成长快车道。 盈利预测及评级 鉴于公司新产品推出、新客户拓展、订单获取等有显著进展，上调 22-23年的净利润从 4.44/6.21亿元至 4.44/6.22亿元，且预测 24年净利润为 8.37亿元，维持买入评级。 评级面临的主要风险 国际地缘政治摩擦的不确定性，零部件紧缺导致订单交付延迟。