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杨绍辉

光大证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 登记编号:S0930522060001。曾就职于中信证券股份有限公司、平安证券股份有限公司、中银国际证券有限责任公司。...>>

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最新买入评级

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海力风电 机械行业 2022-05-25 62.18 -- -- 89.88 44.55%
97.18 56.29% -- 详细
公司发布《关于向关联方购买资产暨关联交易的公告》,计划以自有资金向关联方江苏海宇购买其全资子公司海恒如东海100%股权,交易完成后,海恒如东成为海力风电全资子公司,并纳入公司合并报表范围。 支撑评级的要点n切入风力发电领域,进一步拓展和延伸公司产业链。为进一步完善公司战略规划、开拓海上风电发电业务、保持良好的竞争优势,公司计划以自有资金32,02.14万元向关联方江苏海宇购买其全资子公司海恒如东100%股权,交易完成后海恒如东成为海力风电全资子公司,并纳入公司合并报表范围。海恒如东参股了6家海上发电开发、运营项目公司,相关公司开发建设的海上风电项目均在2021年底前全容量并网发电,并且享受国家补贴电价,上网电价为0.85元/kWh,目前运营状况良好。通过本次收购,公司将成功切入风力发电领域,进一步拓展和延伸公司业务链,为公司提供较高的抗风险能力和持续稳定的新盈利能力,助力公司可持续发展。 n参股风电项目风资源良好,显著提升公司收入水平和盈利能力。根据公司同时发布的《超募资金使用可行性报告》显示,海恒如东参股的6个海上风电项目均位于江苏如东,风资源情况良好,预计年发电时间3,100小时,项目投资收益率较高,净利率达到40%左右,预计每年将为公司带来约2.4亿元的净利润,显著提升公司的收入水平和盈利能力。 n纵向拓展产业链,围绕风电领域打造三大核心板块。公司自21年上市以来动作不断,首先公司作为国内海上风电塔筒桩基龙头企业,积极扩充产能,宣布了包括位于南通市南通港、如东县以及东营市在内的多项扩产计划,预计2023年底产能将达到100万吨;其次2021年12月公司宣布与中天科技合资设立江苏中海海洋工程有限公司,从事海上风电工程承包业务,承接海上风电基础施工、维护等工程服务;最后通过本次切入风电场的开发建设及运营业务,最终形成了设备制造、新能源开发以及施工及运维3大板块并驱的业务形态,致力于成为一家具有风电领域一站式服务能力的产品提供商和品牌服务商。 估值n考虑到风力发电业务并表影响,调整公司盈利预测,预计2022-2024年营收为33.38/58.97/67.63亿元,净利润5.30/10.43/12.63亿元。维持买入评级。 评级面临的主要风险n风电装机不及预期;原材料价格波动的风险;产能扩张不及预期;交易无法按时完成的风险;补贴延迟发放的风险。
海力风电 机械行业 2022-05-24 62.47 -- -- 86.89 39.09%
97.18 55.56% -- 详细
公司作为国内海上风电塔筒桩基的龙头企业,在海上风电业务的市场占有率处于领先地位。公司上市以来,积极扩充产能,并且联手中天科技探索海上施工业务,进一步提高公司的综合竞争力和持续盈利能力。给予公司买入评级。 支撑评级的要点 国内海上风电塔筒桩基龙头,海上风电业务市场领先。海力风电是一家坐落于长三角的专业制造风机塔架及海上风机基础的生产型企业,公司自2009 年成立以来,便在风电领域精耕细作,风电塔筒、桩基作为公司核心产品贡献超九成的收入。公司凭借技术工艺、客户资源、产能布局、经营规模、产品质量等多方面竞争优势,2019 年海上风电塔筒、桩基产品新增装机容量占有率分别为超 25%、23%,处于市场领先地位。 收入快速增长,盈利能力提升显著。受益于华东地区海上风电发展,公司营收和净利润快速增长,2017-2021 年公司营业收入由8.54 亿元增长至54.58 亿元,年均复合增长率59.78%,归母净利润由0.30 亿元增长至11.13 亿元,年均复合增长率为827.50%。随着公司综合竞争力增强、议价能力提高,以及规模效益逐步体现,公司盈利能力稳步提高,2019-2021 年公司的毛利率分别为24.01%、24.48%、29.13%,净利率分别为14.46%、17.27%、21.55%,均呈现稳步上升的趋势,展现出公司强大的成本控制能力。 拥有自有码头竞争力突出,积极扩充产能应对需求增长,联手中天科技探索海上施工业务。目前,公司拥有海力风电、海灵重工、海工能源等多个生产基地, 2020 年底共拥有约47 万吨的生产能力。同时公司拥有三处码头,塔筒单吨运费较没有码头的厂商低200-300 元/吨,竞争优势明显。公司于2021 年 11 月上市以来,宣布多项扩产计划,主要包括位于南通市南通港、东营市以及位于南通市如东县的风电高端装备制造项目,预计2023 年底产能将达到100 万吨。另外, 2021 年12 月公司宣布与中天科技合资设立江苏中海海洋工程有限公司,从事海上风电工程承包业务,承接海上风电基础施工、维护等工程服务,进一步提高公司的综合竞争力和持续盈利能力。 估值 考虑到公司2022 年受疫情及原材料价格影响,调整公司盈利预测,预计2022-2024 年营收为30.31/52.83/61.49 亿元,净利润4.15/8.02/10.05 亿元。给予买入评级。 评级面临的主要风险 风电装机不及预期;原材料价格波动的风险;产能扩张不及预期。
恒润股份 有色金属行业 2022-05-23 19.09 -- -- 26.20 37.24%
30.77 61.18% -- 详细
近日,公司发布《关于控股股东增持股份计划的公告》,公司控股股东济宁城投计划未来5个月内,拟以自有资金增持公司股份,于数量不低于339万股且不超过678万股(占公司总股本的比例为1.00%至至2.00%)。 支撑评级的要点受多重因素影响公司近期业绩承压,控股股东增持彰显未来发展信心。2022年一季度实现营业收入3.72亿元,同比下降40.37%,归母净利润0.13亿元,同比下降90.91%,近期业绩持续承压,主要原因为1)20年经历陆风抢装之后,21年陆风装机需求量下滑;2)陆风法兰价格竞争加剧;3)21年海风招标量大幅下滑,公司海风法兰订单量出现下滑;4)原材料成本维持高位;5)22年初受疫情影响,长三角地区开工生产、物流受限。5月13日,公司发布公告称控股股东济宁城投计划自当日起的5个月内,以自有资金择机增持公司股票,拟增持股份数量不低于339万股且不超过678万股,本次计划增持前,济宁城投持有公司股份9,267.9万股,占公司股份总数的27.33%,增持后将达到28.33%至29.33%,充分彰显公司股东对于公司未来发展的信心。 海风招标下半年值得期待,公司法兰业务有望回暖。2021年国内海风招标量较少及陆风价格竞争加剧,对近期公司法兰业务的出货量及盈利能力产生较大影响,进入22年后风电招标量迎来复苏,根据我们的不完全统计,2022年1-4月风电招标量达到30.53GW,其中陆风28.29GW,海风2.24GW,较往年同期均出现大幅增长。另外,由于海风法兰的市场格局好于陆风法兰,其价格和利润水平更优,预计全年招标量在15GW左右,因此下半年随着国内海风市场回暖以及长三角地区疫情缓解,公司作为目前全球少有的能制造7.0MW及以上海上风电塔筒法兰的企业之一,预计收入端和盈利端将有所改善。 公司风电轴承产品量产在即,综合竞争力稳步提升打造第二成长曲线。公司依靠自身在大型环锻件生产中积累的丰富经验,向环锻件下游产品延伸,开拓大型风电轴承业务,目前公司“年产4000套大型风电轴承生产线项目”进入建设施工阶段,预计将于2022年6月投产。由于风电轴承技术门槛较高,目前国产化率较低,市场空间较大,项目投产后将为公司提供新的增长动力。此外,公司另一项募投项目“年产10万吨齿轮深加工项目”正在稳步推进中,建成后将有力的丰富公司产品品种,形成公司整体产品规模和配套优势,有效提升公司的综合竞争力。 估值根据公司经营情况,调整公司盈利预测,预计2022-2024公司实现营业收入31.0/42.4/47.8亿元,净利润4.3/6.6/7.9亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险海上风电招标不及预期;轴承产品验证进度不及预期;原材料价格上涨的风险;行业竞争加剧;疫情的影响。
盛美上海 2022-05-02 75.96 -- -- 93.30 22.83%
103.88 36.76% -- 详细
公司2022Q1实现营业收入3.54亿元,同比增长28.52%;实现归母净利润0.04亿元,同比减少88.56%;实现扣非净利润0.24亿元,同比减少24.98%。 支撑评级的要点单季度收入增速28.5%,而北方华创、中微、拓荆均有50%以上增长,主要是单季基数高、当前单季收入规模敏感度高、疫情影响验收进度等原因: (1)高成长性类似。2020-2021年连续两年的一季度平均增速盛美、中微、北方华创依次是57%、52%、51%。实际上去年一季度盛美增速91%,而中微、北方华创去年一季度增速50%左右,所以盛美去年一季度基数较高。 (2)2019-2021年的单季度收入增速波动比较大,当前首季收入体量对应的增速敏感度高。公司设备平均单价2000万左右/台,少数几台订单的验收和收入确认对一季度收入影响比较敏感。假设多确认2-3台设备的收入,一季度收入会达到增速50%。季节性收入增速大幅波动的表现也发生北方华创2018-2019年、中微公司的2019-2020年。 公司存货及合同负债继续放大,预计订单快速增长。2022Q1公司存货17.28亿元,较2021年末增长19.75%。公司合同负债4.43亿元较2021年末增长21.72%。存货与合同负债继续增长表明公司目前在手订单充足。据控股股东官网公告,公司出货量每季激增,2021Q1-Q4分别为0.74、0.82、0.99、1.17亿美元,强劲的出货量也侧面验证公司在加速确认订单。 高研发投入加快产品平台化。公司2022Q1研发投入合计 1.11亿元,相比上年同期增加126.8%,研发投入占营业收入比例31.4%,相比于上年同期增加13.6个百分点。公司18腔 300mm Ultra C VI 单晶圆清洗设备已成功投入量产。 该设备于 2020年第二季度首次推出,目前已在中国一家主流存储芯片制造商的生产线上获得验证并进入量产。另外据公司控股股东 ACMR 年报发布会,今年即将推出毛利率较高的 ALD 设备, 并将推出两大类新的制程设备。 盈利预测及评级考虑到上海4月份疫情等因素影响,我们对今年超预期的概率和幅度做小幅调整,但仍保持高速成长性,预计22-24年净利润4.27/5.95/8.00亿元,维持“买入”评级。 评级面临的主要风险国际地缘政治摩擦的不确定性,零部件紧缺导致订单交付延迟。
北方华创 电子元器件行业 2022-05-02 241.00 -- -- 273.88 13.64%
296.19 22.90% -- 详细
公司 21年实现营业收入 96.83亿元,同比增长 60%;净利润 10.77亿元,同比增长 101%;扣非 8.07亿元,同比增长 309%。同时,22Q1实现营收 21.36亿元,同比增长 50%;净利润 2.06亿元,同比增长 183%;扣非 1.55亿元,同比增长 382%。业绩增长强劲,均处于前期指引区间上限。 支撑评级的要点“装备+元器件”双业务驱动营收高速增长。公司 21年实现 96.83亿元营收中,电子工艺装备和电子元器件业务分别占约 82.1%和 17.7%,分别同比增长约 63%和 47%,两大业务均实现高速增长,主要受益于半导体产业对装备及零部件的旺盛需求。22Q1末的合同负债仍维持年初 50亿元的较高水平,待后续半导体装备产业化基地等扩建项目达产后,将确保订单收入的更快落地,形成强劲的成长动力。 公司微电子装备高速成长。在电子工艺装备中,光伏真空炉收入 8.28亿元,占公司总收入 9%,以原有经营主体北方微为主的泛半导体(IC+光伏设备、面板设备、LED 设备)收入 71.21亿元,占总收入的 74%,同比增长 72%,同时,光伏真空炉的净利润率为 7%,较上年度下降 2.4个百分点,但微电子装备净利润率从 4.2%提高至 8.1%,主要是受益于国内半导体设备旺盛的需求并享受比泛半导体更高的盈利能力水平。 毛利率显著提升驱动盈利增强。公司 21年和 22Q1实现扣非净利润增速分别为 309%和 382%,主要得益于毛利率的显著提升, 21年和 22Q1的毛利率分别为 39%和 45%,较上年同期分别扩大了 2.72和 5.12个百分点。拆分业务来看,21年电子工艺装备和电子元器件的毛利率分别为 33%和 69%,同比扩大了 3.56和 2.75个百分点,公司产品结构的改善及电子工艺装备等的盈利向好,带动公司整体的盈利能力提升。 研发投入积极,新产品拓展顺利。公司 21年的研发费用为 12.97亿元,同比增长 94%,占营收的 13%;研发人员数量增长 44%。同时,公司 22Q1的研发费用也同比增长 112%,表明公司在新产品研发的投入上越发积极,努力构建技术壁垒。21年获得存储领域多种新工艺设备的验证机会,在半导体产业的旺盛需求环境下,将有望加速验证向收入的转化。 盈利预测及评级鉴于公司盈利能力大幅提升,营收端动力充足,新产品导入客户进展顺利,预测 22-24年净利润为 16.74/22.35/28.82亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险半导体零部件供应紧缺的恶化,疫情管控影响订单运付,国际地缘政治摩擦的不确定性,存货减值的风险。
北方华创 电子元器件行业 2022-04-18 256.59 -- -- 274.15 6.84%
296.19 15.43% -- 详细
公司发布21年度业绩快报,实现营收96.83亿元,同比增长60%;净利润10.77亿元,同比增长101%;扣非净利润8.07亿元,同比增长309%。此布外,公司发布22年年Q1业绩预告,预计收实现营收19.93亿元-22.77亿元,长同比增长40%-60%;预计实现润净利润1.97亿元-2.19亿元,同比增长170%-200%润;预计实现扣非净利润1.48亿元-1.61亿元,同比增长360%-400%。 支撑评级的要点21年经营业绩亮眼,盈利能力大幅提升。公司21年实现业绩均处于前期指引中值,其中营收实现高速增长,主要因为半导体设备行业需求旺盛,且公司完成21年近85亿元的非公开发行股票筹资,陆续扩充半导体装备的产能,积极推进旺盛订单的交付。同时,公司21年的盈利能力显著提升,扣非净利润同比增长了300%,尤其据Q4拆分,Q4的净利润和扣非分别同比增长了100%和1182%,在零部件紧缺且原料上涨的产业环境下,进一步彰显公司优秀盈利能力,主要得益于公司成本端的优秀管控能力及产能规模效应。 22Q1经营符合预期。公司22Q1预计实现营收中值21.35亿元,同比增长50%,与前期公告的22年1-2月实现营收13.66亿元情况及增速吻合,表明公司1季度经营情况稳健,3月份仍能保持收入健康增长。同时,Q1净利润和扣非的中值同比增速分别达到185%和380%,盈利能力进一步提升。 订单增长稳健维持营收动力。据公司前期公告,22年1-2月新增订单超30亿元,同比增长超60%。据中国国际招标网统计,公司2月份新增中标华虹无锡的13台设备(3台PVD、4台刻蚀、6台合金退火),为22年初以来公布中标较多的厂商。 盈利预测及评级鉴于公司盈利能力大幅增长,订单增长稳健,产能规模积极提升,预测公司21-23年的净利润分别为10.77/15.10/19.66亿元,维持“买入”评级。 评级面临的主要风险国际地缘政治摩擦的不确定性,零部件紧缺导致订单交付延误
晶盛机电 机械行业 2022-03-10 61.68 -- -- 64.46 3.97%
64.13 3.97%
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公司发布业绩快报,21年实现营收59.61亿元,同比增长56%;净利润17.18亿元,同比增长100%;扣非净利润16.39亿元,同比增长100%;基本每股收益为1.34元/股,同比增长100%。 支撑评级的要点毛利率、净利率等盈利能力显著提升。公司净利率达到28.82%,相比2020年净利率22.35%大幅上升6.47个百分点。具体可参考前三季度已披露财务数据,前三季度毛利率38.18%,相比2020年前三季度毛利率33.74%上升4.44个百分点;前三季度销售费用、管理费用、研发费用合计三项费用的费用率10.27%,相比2020年前三季度同一口径10.85%减少了0.58个百分点。盈利能力的全面上升,归功于订单规模效应、产品处于垄断地位所带来的议价能力、公司优异的生产质量管理和业务流程的精细化管理。 半导体硅片生长与加工设备业务也在超预期发展。半导体产业广阔的市场空间以及利好政策加速国内半导体设备国产化进程,公司半导体设备订单量取得快速增长。参考去年三季度末未完成半导体设备合同7.26亿元(含税),相比2020年底3.90亿元大幅增长0.86倍。公司半导体设备产品包括长晶炉、减薄机、双面研磨机、双面抛光机、边缘抛光机、最终抛光机、硅外延生长设备、碳化硅外延生长设备等,其中公司的8英寸长晶设备及加工设备已实现批量销售;12英寸长晶设备、滚圆、切断、研磨和抛光等设备已通过客户验证并实现销售;碳化硅外延设备已通过客户验证并实现销售。 集先进装备、先进材料、零部件的平台化效果显著。围绕“先进材料、先进装备”的发展战略,公司涉足光伏硅片设备、半导体硅片设备、SiC 衬底设备,并布局相关零部件与耗材(半导体坩埚、 阀门、 磁流体、硅片抛光液),以及第三代半导体SiC 衬底生产。其中光伏设备2021年底未交付合同金额估计保持在180-200亿元(含税),半导体设备在手订单持续增长,全球半导体零部件供不应求,SiC 衬底受益于新能源而需求爆发。 盈利预测及评级鉴于公司产品平台化、盈利能力提升效果显著,且目前PE 估值回到相对合理区,预测22-23年的净利润为26.31/36.10亿元,对应PE 估值为29.5/21.5倍,将公司评级从增持上调为买入。 评级面临的主要风险国际地缘政治摩擦的不确定性,零部件紧缺导致订单交付延迟。
盛美上海 2022-02-23 86.35 -- -- 104.87 21.45%
104.87 21.45%
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最新消息:盛美半导体官方微信公众号显示,已获得13台台UltraECPmap前及道铜互连电镀设备及8台台UltraECPap后道先进封装电镀设备的多个采购订单,其中10台设备订单为一家中国顶级集成电路制造厂商的追加订单。同时,本次为公司首次获得的ECPmap电镀设备批量订单。 支撑评级的要点共获21台电镀设备订单,含国内顶级集成电路客户追加订单。本次21台的规模订单包含13台前道铜互连和8台后道先进封装电镀设备,其中10台设备订单为一家中国顶级集成电路制造厂商的追加订单,也是其对ECPmap电镀系统的第一笔批量采购订单。由于应用在65m~28m工艺的UltraECPmap前道铜互连电镀设备性能已满足甚至超过其要求,因此客户为其产线订购了大量该设备,彰显盛美过硬的产品竞争实力和客户高度认可的公司整体竞争优势引领前道铜互连和后道先进封装电镀设备国产化,确立本土龙头地位。电镀设备具有技术门槛高、价格昂贵的特点,国内产线的前道镀铜设备国产化率较低,据中国国际招标网数据统计,本土12英寸晶圆厂的前道镀铜设备主要被LamResearch一家垄断,此次盛美首获大批量前道电镀设备订单,打破了镀铜设备寡头垄断的市场格局,是继2021年整体发货量20台左右的前道和后道电镀设备后,继续引领前道电镀设备国产化。 前道和后道电镀设备均有较强的性能优势。据公司介绍,盛美的UltraECPmap前道铜互连电镀设备建立在公司成熟的电化学电镀(ECP)技术基础之上,该设备专为双大马士革先进应用领域而设计,可提高产能和可靠性,同时ECP电镀系统配臵了公司独创的多阳极局部电镀功能,让客户可对大马士革结构上的金属铜沉积层进行有效控制。而后道先进封装的UltraECPap电镀设备可执行许多包括铜凸块和高密度扇出(HDFO)工艺等关键WLP电镀工艺,在铜、镍、锡、银和金电镀过程中拥有出色表现。 清洗和电镀等多业务突破,加速迈向国际品牌第一梯队。公司获得ECPmap电镀设备的第一份批量订单,这份订单连同最近宣布获得的槽式清洗设备的批量订单,代表了盛美上海在各工艺技术领域的市场领导地位,也突显了公司满足客户需求的能力。盛美上海使用高性能设备不断拓宽设备产品组合的策略还将带来更多订单。公司在全球化战略方面,去年也陆续获得国际一线客户的订单,有望通过已被验证的国际先进/国际领先技术,加速向国际半导体设备第一梯队迈进。 盈利预测及评级鉴于公司电镀设备的大批量订单(特别是包括单一客户的批量订单)超预期,再次小幅上调公司22-23年收入从26.62/39.18亿元到27.71/40.04亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险国际政治摩擦的不确定性,零部件紧缺影响订单交付。
盛美上海 2022-02-17 85.49 -- -- 104.87 22.67%
104.87 22.67%
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盛美半导体官方微信公众号显示,接到 29台 Ultra C wb槽式湿法清洗设备的批量采购订单,可应用于加工12英寸(300mm)晶圆,计划从2022年开始分两个阶段发货。其中含16台来自同一家中国国内代工厂的重复订单,重复订单的目的是支持该工厂的扩产。 支撑评级的要点打破12英寸槽式清洗设备被迪恩士、TEL 垄断的竞争格局。中国国际招标网数据统计,本土12英寸晶圆厂的槽式清洗设备主要被迪恩士、TEL两家日本清洗设备供应商垄断,盛美半导体此次获得大批量槽式设备订单,打破了12英寸槽式设备被日企高度垄断的市场格局。除盛美外,其他国产清洗设备供应商一直未能实现12英寸槽式清洗设备的进口替代。 槽式订单台数达到29台,产品组合竞争策略获市场认可。据公司介绍,本次29台的规模订单为自公司建立以来最大的一笔槽式湿法清洗设备采购订单。订单中包含同一代工客户的16台重复订单,表明公司产品在晶圆代工领域的客户认可度进一步提升,叠加已在本土晶圆厂具备超过20%的市占率,公司清洗产品已具备较强的客户粘性,前期在客户端的工艺认证陆续转变成收入增长动力。 产品搭载先进低压干燥(ULD)技术,几乎可以覆盖一切使用槽式清洗设备的清洗工艺步骤。公司宣布用于300mm 槽式系统的超低压干燥(ULD)技术,为专门解决先进3D NAND 结构及逻辑产品的高宽深比结构等在槽式清洗中干燥技术难题而设计。公司的新型ULD 槽式模块使用低压异丙醇(IPA)干燥工艺,可满足包括炉管前清洗、离子注入后清洗和干法刻蚀后光刻胶去除、化学机械抛光(CMP)后清洗以及薄膜沉积、氧化层刻蚀和氮化物去除等清洗干燥要求。盛美上海已于2021年第三季度向一家领先的中国存储器半导体制造商交付了首个ULD 模块,初步的工艺数据已证明了ULD 在先进节点制造中的有效性。 本土清洗设备龙头地位进一步加固,迈向国际品牌第一梯队。公司本次获得本土代工厂的重复订单,表明了公司在本土产线的12英寸槽式清洗市场地位再次获得验证,巩固本土清洗设备龙头地位。同时,据中国国际招标网数据统计,公司的单片清洗设备的国内市占率超20%,去年底也从美国一家主要国际半导体制造商处获两份型号为Ultra C SAPS V 用于先进制程12腔单片清洗设备订单,引领本土半导体设备商国际化进程。 盈利预测及评级鉴于公司推出新技术扩大了工艺覆盖范围,客户认可度提升,特别是槽式清洗设备的大批量订单超预期,我们小幅上调公司21-23年收入从15.58/25.22/36.33亿元至15.75/26.62/39.18亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险国际政治摩擦的不确定性,零部件紧缺影响订单交付,运营成本上涨。
先惠技术 2022-02-16 120.47 -- -- 126.88 5.32%
126.88 5.32%
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近日,先惠技术发布关于筹划重大资产重组暨签署《股权收购意向书》的提示性公告,拟以现金形式收购宁德东恒机械有限公司51%的股权,本次交易完成后公司将实现对标的公司的控股。 支撑评级的要点n拟收购宁德东恒机械扩充产品类型,切入锂电池结构件。根据公告,宁德东恒机械有限公司成立于2014年,主要经营范围包括机械设备制造,五金制品、汽车零配件加工,金属表面处理及热处理加工,塑料包装箱及容器制造。 另外,东恒机械在宁德和溧阳拥有多家能源科技相关的全资子公司,宁德和溧阳两地也是宁德时代动力电池产能投资的重地,已经形成庞大的产业集群,并且东恒机械曾在2019年入选宁德时代优秀供应商。通过本次收购,公司将切入锂电池结构件产品领域,为公司未来增长再填一大支撑。 公布限制性股票激励计划,彰显公司发展信心。此前公司发布2022年限制性股票激励计划,拟授予限制性股票100万股,占公告时公司总股本1.32%,其中首次授予87.04万股,预留部分12.96万股。限制性股票的授予价格为108元,授予对象包括公司董事、高级管理人员以及业务骨干等合计147人。 在手订单充足,未来突破产能瓶颈带来业绩成长。根据公司最新公告显示,自2020年四季度至截止2021底,公司累计收到来自宁德时代的订单额约12.58亿元,是公司2020年5.02亿元收入的2.5倍,一方面对公司短期的业绩提供强有力的支撑,另一方面也证明了公司产品的硬实力。目前公司产能储备充足,将在武汉、上海、长沙将分别新增4万平方米的厂房,于2022底全部投入使用,届时产能总面积将达12万平方米。 估值考虑到公司2021年受到经营节奏影响三四季度业绩不及预期,我们调整公司盈利预测,预计2021-2023年实现营业收入11.4/23.8/31.6亿元,净利润1.2/2.6/3.6亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险n新能源车销量不及预期;动力电池厂商扩产速度不及预期;行业竞争加剧。
中微公司 2022-01-26 120.70 -- -- 132.30 9.61%
133.00 10.19%
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据公司发布业绩预告,预计 2021年营业收入为 31.08亿元,同比增长约36.73%;2021年实现归母净利润为9.5-10.3亿元,同比增长93.01%-109.26%;2021年实现扣非归母净利润为2.8-3.3亿元,同比增长约1100.72%-1315.13%;2021年新签订单金额为 41.3亿元,同比增加约 90.5%。 支撑评级的要点盈利能力显著上升,公司迎来利润大拐点。公司公布2020年扣非净利润2332万元,2021年扣非净利润2.8-3.3亿元,对应2020、2021年净利润率依次是1%、10%。如果加回股权激励费用,2020年扣非利润1.46亿元,净利率6%,2021年扣非利润4.93-5.43亿元,净利润率17%左右,同比上升10个百分点, 越来越接近于国内外成熟半导体设备企业的平均盈利水平。公司盈利能力的显著上升,其中6个百分点是受益于业务结构优化,即毛利率高达44%的刻蚀设备收入占比持续显著提高,同时MOCVD毛利率也相比上年度回升了14个百分点至合理水平,3个百分点是受益于规模效应带来销售期间费用率的下降。 订单充足,确保2022年业绩延续高增长。公司2021年新签订单金额为 41.3亿元,同比增加约 90.5%,新增订单接近翻倍既有刻蚀设备订单的贡献也有MOCVD订单的回升,但从结构比例来看仍以刻蚀设备为新订单的主要组成部分。2021年刻蚀设备收入20.04亿元,同比增长55%,根据订单和Fab 设备采购行业趋势判断,2022年刻蚀设备销售收入大概率是加速增长。 布局众多新产品,陆续进入收获期。2021年的ICP 发货量超预期,依据是2021年6月9日中微公司ICP 刻蚀设备Primo nanova? 第100台反应腔顺利交付,标志着ICP 刻蚀产品业务发展新的里程碑。其次公司陆续布局HAR、双大马士革、LPCVD、Epi 等新产品(累计可覆盖晶圆产线设备价值量的25%左右)也是前道工艺设备核心环节,期待2022年获得新进展、新突破。 盈利预测鉴于公司盈利能力持续提升,全球晶圆厂的积极扩产驱动订单高增长,上调2021-2023年的净利润9.76、10.44、12.52亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险半导体板块的估值波动风险;零部件下游需求受到非市场因素影响;研发进度不及预期或被反超的风险。
华峰测控 2022-01-19 407.88 -- -- 418.30 2.07%
487.69 19.57%
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据公司发布2021年度业绩预增公告,计预计2021年公司实现归母净利润为4.22-4.65亿元,同比增长112.06-133.67%;预计2021年公司实现扣非归母净利润为4.17-4.60亿元,同比增长181.76-210.81%。 支撑评级的要点Q4单季度净利润同比大幅增长,产品结构优化推动盈利提升。按照21Q3公布业绩推算,21Q4预计实现归母净利润为1.11-1.54亿元,同比增长79.03%-148.39%,环比变动为-31.90%至-5.52%;21Q4预计实现扣非归母净利润为0.97-1.40亿元,同比增长193.94%-324.24%,环比变动为-44.89%至-20.45%。 四季度盈利大幅增长,符合测试行业高景气和公司产能提升的综合结果预期。截至Q3公司的存货金额1.59亿元和合同负债1.40亿元分别同比增长149%和265%,预计在手订单大幅提升。而目前公司的天津产业化基地已正式启用,8200系列优势产品的产能得到保证,8300系列产品加速市场渗透,产品结构优化为公司业绩增长提供动力。同时,公司产能提升形成较好的规模效应,成本端控制确保确定性盈利。 公司拥有雄厚的客户基础。公司在全球发货机台数量已超4000台,大规模的装机存量形成深厚的客户粘性,在晶圆制造环节(台积电、意法半导体、华润微等知名厂商)、IC设计环节(矽力杰、MPS、圣邦微等)、封测环节(长电科技、通富微电、华天科技等国内三大封测厂)均有进入头部客户。 雄厚的客户基础叠加测试设备需求高企,公司产品销售有望持续扩大。 封测设备行业景气高企,国际品牌业绩保持高增长。全球芯片需求热情不减,在数字化转型、单位硅含量提升等趋势下,测试需求显著提升且测试要求也随之提高。SEMI预测2021年测试设备市场空间同比增长26%达76亿美元,表明测试设备需求正加速增长,且高附加值产品需求也在增长。根据Besi、K&S、泰瑞达的公司公告,封装设备龙头Besi、K&S去年第四季度收入同比增长70%以上,测试设备龙头泰瑞达单季度收入增长40%左右。 盈利预测鉴于公司产品持续全球客户的渗透,产能充足,测试行业景气高企,上调21-23年净利润预测分别为4.41/6.38/8.46亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险零部件供应不足,国际边缘政治的不确定性,研发投入不及预期。
迈为股份 机械行业 2022-01-18 331.78 -- -- 553.96 4.02%
369.24 11.29%
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公司发布2021长年业绩预告,预计全年业绩增长47%-72%。公司丝网印刷设备保持龙头地位,HJT设备进展积极,订单大幅增长;维持买入评级。 支撑评级的要点2021年盈利预计增长47%-72%符合预期:公司发布2021年业绩预告,预计全年盈利5.80-6.80亿元,同比增长47.05%-72.40%,其中非经常性损益(主要为公司收到的政府补助资金)对公司净利润的影响金额约为4,000万元左右。公司2021年度预告业绩符合预期。 PERC电池扩产兑现,公司毛利率提升:受益于前期单晶PERC电池片产能扩张,2021年公司主营产品太阳能电池丝网印刷设备销量稳步上升,同时公司整体销售毛利率同比有所增长,共同推动公司业绩较快增长。 HJT设备进展积极,整线设备加速验证:公司积极推进HJT高效电池产业化,在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了HJT丝网印刷设备,通过自主研发陆续突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、TCO膜沉积所需的PECVD设备和PVD设备,并通过参股子公司吸收引进日本YAC的制绒清洗技术,具备了行业领先的HJT设备整线供应能力。2021年公司中标金刚玻璃、安徽华晟、通威金堂项目等多个HJT项目,亦收到来自REC的400MW整线设备订单。 订单增速亮眼,产能扩张提速:截止2021年9月底,公司HJT设备在手订单超过18亿元,相比于2021年年初体量大幅增长,预计2021年底在手订单量有进一步提升。公司2021年非公开发行股票事项已完成,募集资金总额28.12亿元,其中拟投资23.12亿元新建HJT电池设备制造基地,项目建成达产后可实现年产PECVD、PVD及自动化设备各40套。 估值在当前股本下,我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至5.77/7.94/11.15元(原预测摊薄每股收益为5.36/7.45/10.19元),对应市盈率94.3/68.5/48.8倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险新产品研发不达预期;新冠疫情影响超预期;光伏政策风险;下游扩产需求低于预期;设备价格竞争超预期;新技术路线替代进度不达预期。
盛美上海 2022-01-10 116.50 -- -- 116.39 -0.09%
116.39 -0.09%
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公司控股股东 ACMR 发布业绩公告,ACMR 2021年未经审计的营业收入区间为 2.55-2.60亿美元,同比增长 63%-65%,符合我们的预期;出货金额 3.65-3.70亿美元,同比增长 101%-103%;2022年营业收入预计3.45-3.85亿美元,增长 33%-51%。 支撑评级的要点控股股东 2021年收入增长超过 60%,出货金额同比翻倍。据 ACMR 初步预计数据,2021年全年未经审计的营业收入将在 2.55亿美元至 2.60亿美元之间,年增长率为 63%至 66%;总出货量预计 2021年全年将在 3.65亿美元到 3.70亿美元之间,增长率为 101%至 103%。根据公司业务布局,公司业绩高增长主要来自: (1)技术差异化推动的清洗设备市占率进一步提升, (2)产品平台化推动的立式炉、电镀设备快速放量, (3)本土晶圆厂的技术路线进步及加快扩产。 技术差异化、产品平台化、客户全球化将继续支撑收入高速增长,主要理由包括: (1) 2018-2021年年初给出的收入指引均是谨慎估计。据 ACMR 每个季度发布的业绩指引进行统计,每季度对当年全年的营收预测均较上季度有所提升,且当年实现营收均超年初指引区间上限,例如 2021年,公司依次在上年度四季报、当年一季报、二季报、三季报给出全年指引 2.05-2.30、2.25-2.40、2.30-2.40亿美元,实际收入将落在 2.55-2.60亿美元,较年初给出的指引中值累计上调幅度为 18.4%。 (2) 次年收入通常高于当年出货,且两者基本呈一定的比例关系。我们据公司次年收入与当年出货的对比发现,2017-2020年次年收入与当年出货的比例分别为 1.88、1. 14、1.37、1.41,主要原因是部分出货需要验收后确认收入,且公司订单趋势向上。根据历史数据推论,2022年收入预计大概率超过2021年的出货量至少 10%以上。 (3) 客户国际化将积极贡献收入。2021年三季度以来,公司微信公众号陆续公布了国际客户的开拓进展,依次在亚洲客户、美国客户等收获的清洗设备、电镀设备等 DEMO 机台、量产机台订单,将在 2022年贡献部分收入。 盈利预测预计公司 2021-2023年营收分别为 15.58/25.22/36.33亿元,净利润 2.65/4.20/5.85亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险国际地缘政治摩擦的不确定性,客户验证周期的不确定。
万业企业 房地产业 2021-12-24 34.00 -- -- 33.37 -1.85%
33.37 -1.85%
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据公司发布通知,控股子公司嘉芯半导体(项目公司)与嘉善县西塘镇政府签订了投资总额合计20亿元的年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目。 支撑评级的要点携手宁波芯恩进军多元化布局。控股子公司嘉芯半导体为万业企业持股占比80%和宁波芯恩持股占比20%,其中,宁波芯恩的主要股东为全球半导体集成电路产业的知名技术与运营管理专家张汝京博士。本次项目的投资很好地印证了嘉芯半导体的设立初衷,未来将主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新业务,该公司也将设立6个子公司和2个事业部进行业务覆盖。 立足离子注入机,“1+N”布局促成国内领先半导体装备龙头。公司控股的凯世通主营离子注入机,且入股CompartSystems以进军气体控制系统等半导体零部件领域,已形成“1+1”业务布局。公司的IC离子注入机在导入客户方面取得可喜成绩,继2020年四季度的首台低能大束流离子注入机在国内主流12英寸集成电路芯片制造厂完成验证并确认收入后,也把2台离子注入设备交付客户并有在继续组装,还获得另外一家国内12英寸芯片制造商的2台离子注入机正式订单,同时凯世通被中芯国际纳入其战略供应商,积极参与半导体装备国产化。此外,参股公司CompartSystems的相关产业也打入了国内集成电路设备公司供应链。公司在立足于离子注入机竞争优势上,在半导体零部件领域率先布局,叠加此次控股子公司进军多元化半导体制程核心赛道,有望快速成长为“1+N”半导体装备龙头。 芯片紧缺可望延续至2022年,公司有望争取更多验证窗口。据国际半导体设备龙头及主流代工厂等公开观点,目前芯片紧缺仍未见缓解并有望延续至2022全年,叠加疫情反复等不利因素,行业高景气持续。公司的离子注入机设备作为国内领先产品,有望在国内晶圆厂积极扩产潮中赢得更多验证机会。 盈利预测与投资建议公司的离子注入机获得主流晶圆厂认可,零部件进入国内半导体设备供应链,叠加控股子公司的多元化布局,鉴于集成电路业务逐渐带动营收和盈利能力,预测2021-2023年净利润分别为4.2/4.6/5.4亿元,维持增持评级。 评级面临的主要风险产业高景气致零部件交付期拉长;本土晶圆厂扩产计划实施进度缓慢;国际地缘政治摩擦的不确定性等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名