金融事业部 搜狐证券 |独家推出
杨绍辉

中银国际

研究方向: 机械行业

联系方式:

工作经历: 投资咨询资格编号:S1300514080001,曾供职于平安证券研究所<span style="display:none">.</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
22.73%
(第380名)
60日
中线
27.27%
(第110名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/30 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中微公司 2021-06-16 129.32 -- -- 163.80 26.66% -- 163.80 26.66% -- 详细
2021年6月9日,公司发布最新公告称美国国防部将 AdvancedMicro-Fabrication Equipment Inc. (AMEC) 从中国涉军企业名单中删除,美国人士将不再受限对 AMEC 所发行的有价证券及其相关的衍生品进行交易。此外,当日公司官方微信公众号称ICP 刻蚀设备Primo nanova?第100台反应腔顺利交付。 支撑评级的要点 美国国防部已将AMEC 从中国涉军企业名单中删除。至此,美国人士将不再受限对 AMEC 所发行的有价证券及其相关的衍生品进行交易,也再次验证公司经营的合法合规性以及对各经营地的包括出口管制在内相关法律法规的严格遵守。我们认为公司的外部经营环境得到改善,公司的发展有望更加具备国际竞争力和潜力。 ICP 刻蚀单年度交付量正大幅增长。据中微公司2020年度业绩说明会透露,2016-2020年末ICP 在线运行反应腔数依次是2、8、21、27、55台,换算成逐年新增腔数为2、6、 13、6、28台;截止2021年6月仅单反应台Primo nanova? 交付累计达100台,推导今年年初以来新增腔数不低于45台,比2020全年新增腔数28台至少增长61%。 ICP 刻蚀产品销售放量,刻蚀设备的行业地位将再次显著提升。中微公司Primo nanova? 产品已成功进入海内外十余家客户的晶圆生产线,在领先的逻辑芯片、DRAM 和3D NAND 厂商的生产线上实现大规模量产。根据公司业绩说明会材料,ICP 刻蚀市场规模76亿美元,而CCP 刻蚀市场规模仅为48亿美元,中微公司第100腔Primo nanova? 刻蚀设备的顺利交付,是公司ICP 刻蚀产品业务发展新的里程碑,标志着刻蚀产品发展迈入新的阶段。 围绕刻蚀技术相关环节的产品平台化日益成型。在立足ICP、CCP 刻蚀这一优势领域的基础上,重点向薄膜沉积、量测设备等集成电路工艺设备外延。在薄膜沉积领域,公司参股的沈阳拓荆在长江存储、华虹无锡项目等主流12寸产线上获得重复PECVD 订单;公司已组建Epi 设备开发团队,主要聚焦Foundry/Logic Device,主要应用于Si、Si/Ge 的Epi 工艺;已组建LPCVD 开发团队,聚焦Memory Device,主要应用于W、WN、TiN等沉积工艺。 盈利预测和投资建议 维持2021-23年公司净利润分别为4.6/6.6/8.4亿元的预测,维持买入评级。 评级面临的主要风险 行业景气度高导致设备零部件采购周期拉长;权益工具投资的公允价值变动风险;地缘政治因素的不确定性风险等。
芯源微 2021-06-16 111.48 -- -- 142.00 27.38% -- 142.00 27.38% -- 详细
事件:6月月12日公司发布2021年度向特定对象发行A股股票预案,拟发过行股票不超过2,520.00万股(含本数)过,募集资金总额不超过10亿元(含本数),扣除发行费用后的募集资金净额用于上海临港研发及产业化项目、高端晶圆处理设备产业化项目(二期)及补充流动资金。 支撑评级的要点抓住上海临港区域协同发展机遇,推动实现前道加工设备在先进制程领域的突破。随着上海市积极建设科技创新中心,临港新片区吸引众多集成电路产业链上下游的优质企业,形成产业集群,可就地提供优质的供应链。公司本次募资中有4.7亿元用于临港研发及产业化项目,近项目总投资金额的73%,将助力公司研发与生产前道ArF光刻工艺涂胶显影机、浸没式光刻工艺涂胶显影机、单片式化学清洗机等高端半导体专用设备,强化技术优势并丰富产品结构,提升公司长期发展的核心竞争力。 扩充前道晶圆加工及后道先进封装环节涂胶显影设备产能,业务规模可加速增长。目前全球处于“芯片短缺潮”,公司产品订单正迅速上升,据公司在互动平台表示,公司订单饱满,生产厂区满负荷运转。本次募资中有2.3亿元用于高端晶圆处理设备产业化项目(二期),占项目总投资额的79%,项目建成后将有助于前道I-lie与KrF光刻工艺涂胶显影机、前道Barc(抗反射层)涂胶机以及后道先进封装Bumpig制备工艺涂胶显影机的产能提升,突破现有厂区的产能瓶颈,供货规模有望顺利扩张。 前道设备和后道设备应用均获下游大厂认可,募资将快国产替代进程。 公司的前道涂胶显影设备已获得上海华力、中芯绍兴、厦门士兰集科、上海积塔等多个前道大客户订单,打破TEL对涂胶显影机的垄断,进一步推动实现国产替代。同时,公司的后道产品已应用于国内多家封装大厂Fa-out产线,成为客户的主力量产设备,以主流机型覆盖台积电、长电科技、中芯绍兴等知名大厂客户。我国半导体设备进口依赖度较高,本次募资将有助公司的后道先进封装及前道设备生产能力提升,满足下游厂商对进口设备的快速替代进程。 盈利预测和投资建议结合公司2021年一季报,考虑公司在手订单和股权激励情况,预计公司2021-2023年净利润分别为0.70/1.06/1.38亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险市场竞争加剧的风险;新建厂房投产计划推迟的风险。
中微公司 2021-05-28 125.00 -- -- 163.80 31.04% -- 163.80 31.04% -- 详细
事件:近期,公司在上证路演中心举办2020年业绩说明会,会上主要内容包括公司CCP刻蚀设备已进入国际一线晶圆代工客户的量产线且有较高的市占率,且2021年年ICP刻蚀设备在线运行机台同比增长100%,标志着公司刻蚀工艺获得重大进展。同时,公司继续“三维发展”战略的平台外延,在泛半导体和新兴领域中积极挖掘新增长点。 支撑评级的要点半导体器件结构立体化、投资密度提升等增加刻蚀设备需求。尽管在7m以下的制程中EUV替代多重曝光减少刻蚀步骤是大势所趋,但同时因刻蚀技术难度增加而使得设备需求量不减反增。逻辑器件的微观尺寸从28m向5m进步时,所需刻蚀步骤数显著增长近3倍;存储器件为突破物理极限增大容量而向3D结构堆叠时,刻蚀设备的投资占比也从2DNAND的20%提升至3DNAND的50%。据应用材料业绩说明会数据显示,目前半导体投资密度从过去的12%提高至14%,且这一比例将保持较长时间。 中微的CCP刻蚀设备本土市占率35%-40%,而而ICP刻蚀设备销售已进入放量阶段。公司的CCP刻蚀设备已可覆盖70%左右的CCP刻蚀工艺,应用范围可覆盖前道制程的65m-5m的微观器件,在国内领先3DNad厂64层产线上市占率34%,128层产线市占率35%,在国内28m晶圆厂的市占率为39%。公司ICPNaova的在线设备2020年达到55个反应腔,工艺应用达到70个,主要用在Logic客户、3DNad客户,中微半导体今年正式发布了新一代ICP刻蚀设备PrimoTwi-Star,用于IC器件前道和后道制程导电/电介质膜的刻蚀应用。 局布局Epi、LPCVD、量测、CMP等多种制程设备,扩大目标市场规模。 在立足ICP、CCP刻蚀这一优势领域的基础上,重点向薄膜沉积、量测设备等集成电路工艺设备外延。在薄膜沉积领域,公司参股的沈阳拓荆在长江存储、华虹无锡项目等主流12寸产线上获得重复PECVD订单;公司已组建Epi设备开发团队,主要聚焦Foudry/LogicDevice,主要应用于Si、Si/Ge的Epi工艺;已组建LPCVD开发团队,聚焦MemoryDevice,主要应用于W、WN、TiN等沉积工艺。 估值事件:近期,公司在上证路演中心举办2020年业绩说明会,会上主要内容包括公司CCP刻蚀设备已进入国际一线晶圆代工客户的量产线且有较高的市占率,且2021年年ICP刻蚀设备在线运行机台同比增长100%,标志着公司刻蚀工艺获得重大进展。同时,公司继续“三维发展”战略的平台外延,在泛半导体和新兴领域中积极挖掘新增长点。 支撑评级的要点半导体器件结构立体化、投资密度提升等增加刻蚀设备需求。尽管在7m以下的制程中EUV替代多重曝光减少刻蚀步骤是大势所趋,但同时因刻蚀技术难度增加而使得设备需求量不减反增。逻辑器件的微观尺寸从28m向5m进步时,所需刻蚀步骤数显著增长近3倍;存储器件为突破物理极限增大容量而向3D结构堆叠时,刻蚀设备的投资占比也从2DNAND的20%提升至3DNAND的50%。据应用材料业绩说明会数据显示,目前半导体投资密度从过去的12%提高至14%,且这一比例将保持较长时间。 中微的CCP刻蚀设备本土市占率35%-40%,而而ICP刻蚀设备销售已进入放量阶段。公司的CCP刻蚀设备已可覆盖70%左右的CCP刻蚀工艺,应用范围可覆盖前道制程的65m-5m的微观器件,在国内领先3DNad厂64层产线上市占率34%,128层产线市占率35%,在国内28m晶圆厂的市占率为39%。公司ICPNaova的在线设备2020年达到55个反应腔,工艺应用达到70个,主要用在Logic客户、3DNad客户,中微半导体今年正式发布了新一代ICP刻蚀设备PrimoTwi-Star,用于IC器件前道和后道制程导电/电介质膜的刻蚀应用。 局布局Epi、LPCVD、量测、CMP等多种制程设备,扩大目标市场规模。 在立足ICP、CCP刻蚀这一优势领域的基础上,重点向薄膜沉积、量测设备等集成电路工艺设备外延。在薄膜沉积领域,公司参股的沈阳拓荆在长江存储、华虹无锡项目等主流12寸产线上获得重复PECVD订单;公司已组建Epi设备开发团队,主要聚焦Foudry/LogicDevice,主要应用于Si、Si/Ge的Epi工艺;已组建LPCVD开发团队,聚焦MemoryDevice,主要应用于W、WN、TiN等沉积工艺。 估值我们预计公司2021-2023年营业收入达到30.8亿元、43.5亿元、53.9亿元,净利润分别达到4.6亿元、6.6亿元、8.4亿元。结合中微优秀的技术团队及发展规划、路径,中长期公司有望成为中国的“应用材料”、“LamResearch”,维持买入评级。 评级面临的主要风险技术迭代被反超的风险;下游客户扩产不及预期的风险;行业景气周期性风险;国际贸易争端加剧的风险。 我们预计公司2021-2023年营业收入达到30.8亿元、43.5亿元、53.9亿元,净利润分别达到4.6亿元、6.6亿元、8.4亿元。结合中微优秀的技术团队及发展规划、路径,中长期公司有望成为中国的“应用材料”、“LamResearch”,维持买入评级。 评级面临的主要风险技术迭代被反超的风险;下游客户扩产不及预期的风险;行业景气周期性风险;国际贸易争端加剧的风险。
泰坦科技 2021-05-21 197.61 -- -- 273.00 38.15%
280.25 41.82% -- 详细
公司聚焦实验室场景,拥有SKU 超85 万的自主+代理产品矩阵,OEM 模式生产保证资金需求,自主创新研发+自建仓储物流体系形成“双核驱动”布局,“探索”科学服务平台加码销售和管理,深度绑定企业类、高校及科研院所客户,未来将持续受益于国家科研战略的高景气,有望在广阔市场空间中成长为国内领头科学服务商。 支撑评级的要点全球科学服务市场空间大,国产替代正当时。全球科研仪器、试剂、服务行业市场规模数千亿美元,其中科研仪器约300 多亿美元,科研试剂约300 多亿美元。大市场背景下,诞生Thermo Fisher、丹纳赫、默克等收入规模为200-300 亿美元、市值1500-2000 亿美元的国际龙头。我国科研仪器、试剂、服务行业市场规模估计1000 亿人民币以上,但外资品牌垄断了国内90%左右的市场份额,国产化率不超10%;如Thermo Fisher 在中国大陆年销售额约30 亿美元,而泰坦科技销售额仅RMB 10 多亿元。 国家战略推动科研高景气,带动科技创新时代红利。全球科研保持高景气度, 研发经费保持稳定增长,促进科学服务行业市场规模扩大。2021 年两会政府工作报告主要突出了三个方面:一是要强化国家战略科技力量;二是加强基础研究;三是要用市场化机制激励企业加大研发投入。我国科研仪器、试剂、服务行业市场规模有望在过去10%左右的年均增速基础上,继续加快增长。 客户粘性高,产品盈利弹性强。公司是专注于一站式实验室产品与配套服务的科学服务领域变革者,探索平台的SKU 超85 万,产品矩阵持续完善,商业闭环促进快速成长,在国内众多同业中处于综合优势地位。自主品牌贡献一半以上的收入与利润,规模效应将提升第三方品牌业务的盈利能力。 外延并购改善业务的可行性强。国际上Thermo Fisher、丹纳赫均通过数百余次外延并购来增强仪器、试剂的产品线和改善物流仓储配送能力,本土科研仪器及试剂服务企业多而分散,这为有潜力的本土企业提供了外延并购的可行性。 盈利预测和估值 预计公司2021-2023 年营收分别为19.2/25.9/34.1 亿元,净利润1.6/2.4/3.5 亿元, 对应EPS 2.1/3.1/4.6 元/股,当前股价对应2021E-2023E 市盈率90/61/42 倍。科技创新驱动全球科研景气高涨,科学服务市场空间较大,公司作为综合型科学服务商,自有品牌提升和销售渠道完善将带动未来收入增长。首次覆盖给予增持评级。 评级面临的主要风险 公司对第三方品牌产品销售占比较高的风险;OEM 生产商受疫情影响导致生产效率下降的风险;高校、科研院采用招投标等多种采购方式风险。
芯源微 2021-04-28 85.18 -- -- 105.00 23.27%
142.00 66.71% -- 详细
公司发布2021年一季报,实现营收1.13亿元,同比增长1229.72%;归母净利润0.07亿元,同比增长182.65%;扣非净利润0.05亿元,同比增长142.99%。 支撑评级的要点n 收入增长显著,净利润扭亏。2021年一季度营业总收入1.13亿元,同比增长1229.72%;归母净利润0.07亿元,同比增长182.65%;扣非净利润0.05亿元,同比增长142.99%。收入增长显著的主要原因是公司扩大业务规模应对半导体行业的高景气,公司订单饱满,营业收入增加。归母净利润、扣非净利润大幅增长主要是对比去年同期扭亏为盈所致。 在手订单饱满,新建工厂即将投入使用。目前全球处于“芯片短缺潮”,半导体行业景气度高涨,公司积极把握市场机遇,加大市场开拓,公司产品订单处于迅速上升期,根据公司在互动平台表示,公司订单饱满。公司新厂房按照计划将于2021年4季度投产,届时对公司产能提升有非常大的促进作用,加上现有生产厂区正在满负荷运转,排产工时进一步延长。 前道设备应用有望继续发力。公司的前道涂胶显影设备经过客户端的验证与改进,突破多个关键技术并积极应用于新产品中,获得上海华力、中芯绍兴、厦门士兰集科、上海积塔等多个前道大客户订单,打破TEL对涂胶显影机的垄断,进一步推动实现国产替代。公司的前道SpinScrubber 清洗设备达到国际先进水平并实现国产替代,打破DNS 等厂商的垄断,已经在中芯国际、上海华力等多个客户处通过工艺验证,并获得多个Fab 厂商批量重复订单。 后道设备应用领域广泛,获得下游大厂认可。公司的后道产品结合了前道先进设计理念和技术,应用于国内多家封装大厂Fan-out 产线,已成为客户的主力量产设备。后道涂胶显影设备与单片式湿法设备从先进封装领域、LED 领域拓展到MEMS、化合物、功率器件、特种工艺等领域,以主流机型覆盖台积电、长电科技、中芯绍兴等知名大厂客户。 盈利预测和投资建议n 结合公司2021年一季报,考虑公司在手订单和股权激励情况,预计公司2021-2023年净利润分别为0.70/1.06/1.38亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险n 市场竞争加剧的风险;新建厂房投产计划推迟的风险。
万业企业 房地产业 2021-04-26 13.72 -- -- 15.90 15.89%
18.01 31.27% -- 详细
业务转型期,收入、利润同比下降。公司 2020年收入为 9.3亿元,同比下降 50.2%,归母净利润 3.2亿元,同比下降 45.0%。其中,房地产业务收入 8.6亿元,同比下降 50.6%,主要是由于公司的房地产项目逐步竣工交付并逐步退出房地产业务。专用设备收入 0.2亿元,同比下降 74.1%,主要是由于凯世通离子注入机业务主要下游从光伏切入 IC 领域,而 2020年 IC 离子注入机尚未进入收入确认阶段。 IC 离子注入机取得重大进展,推动集成电路核心装备国产化。2020年,公司公告拟出售 3台 IC 离子注入机,涵盖低能大束流(重金属、超低温)、高能等工艺,总金额超过 1亿元,正在按照约定时间交付。目前北京凯世通共取得 4台 IC 离子注入机订单,上海凯世通超越 7纳米离子注入平台已通过客户验证并取得验收。全球离子注入机主要被美国 AMAT、美国亚舍利和日本住友垄断,凯世通打破国内垄断,引领 IC 制造 FEOL 关键设备国产化。从具体工艺看,根据中国国际招投标网,此前本土某 28nm和某 65-55nm 产线中可以国产化的仅为中束流离子注入机,此次低能大束流、高能机实现销售,表明离子注入机国产化正在快速从 1到 N 发展。 收购 Compart 公司,进一步向 IC 设备与材料平台转型。在收购凯世通,2020年公司领头收购了全球领先的气体输送零组件及流量控制解决方案供商 Compart 公司,其产品主要包括气体输送零部件、组件、密封件、气棒总成等,是全球 IC 行业中 MFC 零部件龙头。浦科投资作为公司控股股东,在新兴产业领域有着多年成功投资经验,有助于将公司自身转型步伐与上海半导体装备材料基金密切结合,打造 IC 设备与材料平台。 盈利预测与投资建议考虑到公司房地产业务处在有序退出阶段,离子注入机转入光伏领域但2021年才开始确认收入,我们调整公司 2021-2022年的盈利预测,预测2021-2023年净利润分别为 3.4/3.9/4.9亿元。 目前集成电路领域的离子注入机国产化势在必行,维持增持评级。
迈为股份 机械行业 2021-04-19 321.47 -- -- 646.30 11.43%
430.00 33.76% -- 详细
公司发布2020年年报,业绩符合预期;公司丝网印刷设备保持龙头地位,持续大力投入研发,HJT设备进展积极;维持买入评级。 支撑评级的要点2020年盈利同比增长59%符合预期:公司发布2020年年报,全年实现收入22.85亿元,同比增长58.96%,实现归属于上市公司股东的净利润3.94亿元,同比增长59.34%,扣非后盈利同比增长48.72%。公司业绩符合预告区间,符合我们和市场的预期。公司同时公告,拟向全体股东每10股派发红利15元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增8股。 丝印设备增速良好:近两年单晶PERC电池片产能快速扩张,是公司业绩较快增长的主要推动因素之一。2020年公司实现丝网印刷成套设备销量269条(折算到单线),同比增长35.86%,收入15.34亿元,同比增长29.84%,毛利率同比增加0.34个百分点至31.57%。单机产品收入同比大增225%至6.18亿元,毛利率下降9.24个百分点至33.63%。 经营现金流大幅转好:受益于应收票据托收较大幅度增加等因素,2020年公司经营现金流净流入3.75亿元,同比2019年净流出8,415万元有大幅转好,其中2020Q4单季净流入4.63亿元。 研发投入大幅增长,HJT设备进展积极:2020年公司研发投入1.66亿元,同比增长75.99%,占营业收入比例达到7.26%。公司积极研发HJT高效电池设备,在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了HJT丝网印刷设备,通过自主研发陆续突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、TCO膜沉积所需的PECVD设备和PVD设备,并通过参股子公司吸收引进日本YAC的制绒清洗技术,从而实现了HJT设备整线供应能力。根据公告,截止2021年1月底公司HJT设备在手订单5.88亿元,其中部分订单已发货。 估值在当前股本下,结合公司2020年年报、电池片产能扩张情况与新技术进展情况,我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至9.96/13.25/18.69元(原2021-2022年预测摊薄每股收益为9.54/12.41元),对应市盈率58.8/44.2/31.3倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险新产品研发不达预期;新冠疫情影响超预期;光伏政策风险;下游扩产需求低于预期;设备价格竞争超预期;新技术路线替代进度不达预期。
三一重工 机械行业 2021-04-09 34.53 -- -- 34.85 -1.22%
34.11 -1.22% -- 详细
核心产品竞争力持续提高,市场份额进一步提升。受下游基建、地产投资需求拉动,叠加环保政策升级、设备更新需求增长、人工替代效应等因素的推动,工程机械行业延续高景气度,公司作为行业龙头,全线产品持续增长,国内外市场份额持续提升,再次刷新历史最好经营业绩。分产品来看,挖掘机械销售收入 375.3亿元,同比增长 35.9%,国内市场上连续 10年蝉联销量冠军,大、中、小挖市场份额全线大幅提升,挖掘机产量超 9万台,居全球第一;混凝土机械实现销售收入 270.5亿元,同比增长 16.6%,稳居全球第一品牌;起重机械销售收入达 194.1亿元,同比增长 38.8%,汽车起重机市场份额持续提升,与行业龙头差距不断缩小;桩工机械销售收入 68.3亿元,同比增长 41.9%,稳居中国第一品牌;路面机械销售收入 28.04亿元,同比增长 30.59%,摊铺机市场份额居全国第一,平地机、压路机市场份额明显提升。同时公司加大研发投入和产品创新,20年共投入 62.6亿元,同比增长 33.2%,占营业收入比例达 6.3%,极大地提升了公司产品竞争力。 数字化及智能化转型成果显著,公司经营能力持续提升。公司继续积极推进数字化及智能化转型,大力推进“灯塔工厂”建设,在国内各大产业园广泛采用视觉识别、工艺仿真、重载机器人等前沿工业技术和数字技术,极大地提升了人机协同效率与生产效率,大幅降低制造成本,进一步增强公司在全球的综合竞争力,2020年公司人均创收 404.1万元,处于全球工程机械行业领先水平。受益于生产运营效率的提升,公司费用水平持续下降,2020年期间费用率为 12.8%,同比下降 1.8pct,其中销售费用率同比下降 1.9pct,管理费用率同比下降 0.5pct。2020年公司整体毛利率为 29.8%,同比下降2.9pc,分产品看,混凝土、挖掘机械、起重机械、桩工机械、路面机械毛利率分别为 27.3%/34.7%/21.7%/45.0%/31.1%,分别同比下降 2.5pct/4.0pct/2.6pct/0.5pct/5.8pct,毛利率全面下滑主要系产品价格下滑、产品结构调整及运输费纳入营业成本核算等所致,受益公司优秀的成本费用管控能力,净利率同比提升 0.6pct 至 15.6%。同时,公司高度注重经营质量与风险管控,报告期内经营活动净现金流 133.6亿元,同比增长 12.5%,再创历史新高,运营效率也持续提升,应收账款周转天数从去年的 103天下降至 80天,体现公司可持续、高质量的经营。 持续深入推进国际化战略,推动公司向全球龙头迈进。2020年受疫情冲击,海外工程机械市场需求出现一定程度萎缩,但公司仍坚定推进国际化发展战略,全年共实现国际销售收入 141.0亿元,同比下降 0.44%,公司海外市场销售情况优于行业,市场份额明显提升,国际化取得积极的进展:东南亚、三一美国、欧洲等主要市场销售收入实现逆市增长,挖掘机海外市场销量突破 1万台,同比增长超 30%,北美、欧洲、印度等市场挖掘机市场份额大幅提升,部分东南亚国家已上升至当地第一。随着在海外市场渠道、服务能力、代理商体系、服务配件体系等资源持续投入,公司海外市场的综合能力体系有望持续增强,国际化战略的纵深推进有助于在全球多个市场复制目前的成功经验,实现更多区域的弯道超车,海外广阔的市场需求将为公司中长期增长提供支撑,有助于平滑国内工程机械需求波动,有望带动公司再造一个三一。21年受益海外需求的回暖,公司国际化销售预计将迎来高速增长,目前公司对应的价值并未充分体现海外市场份额的持续扩张及国内工程机械周期波动趋缓,公司作为行业龙头,未来有望迎来业绩与估值的双击。 估值基于公司 20年业绩及 21年行业需求情况,我们微幅调整公司 2021-2023年归母净利润分别至 186.6/208.8/220.6亿元,对应 EPS 为 2.20/2.46/2.60元/股,对应 PE 分别为16.0/14.3/13.6倍,维持买入评级。
中微公司 2021-04-05 112.00 -- -- 126.88 13.29%
163.80 46.25% -- 详细
公司发布2020年年报,收实现营收22.73亿元,同比增长16.76%,归属于润上市公司股东的净利润4.92亿元,同比增长161.02%。毛利率从上年度的34.9%升至2020年的37.7%,上升了2.8个百分点。 支撑评级的要点收入结构优化,业绩快速增长。2020年,公司实现营业收入22.73亿元,同比增长16.76%,其中受益于下游需求增长、产品竞争优势,刻蚀设备收入为12.89亿元,同比增长约58.49%,而MOCVD设备收入为4.96亿元,同比下降约34.47%。2020年,归属于上市公司股东的净利润同比增长161.02%至4.92亿元,主要原因是中芯国际股票投资公允价值变动、政府补助同比增加约2.6亿元;扣非后净利润为0.23亿元,同比减少84.19%,主要系2020年新增计入经常性损益的股份支付费用约1.24亿元所致。 ICP刻蚀工艺验证范围扩大,且已获得重复订单。公司ICP刻蚀设备已经逐步趋于成熟,新推出的Primoaova产品在10家客户的生产线上进行验证,已有超过50个工艺在客户的生产线上达到指标要求,且持续扩大应用验证范围。2020年开始,Primoaova产品逐步取得客户的重复订单。尤其是2020年下半年,在国内存储客户的扩产带动下,该产品的销售取得较大进展。在持续提升Primoaova刻蚀设备的市场份额的同时,公司研发的具有高输出率特点的双反应台ICP刻蚀设备PrimoTwi-Star也已经在客户端完成认证。 定增100亿元获批,助力高强度研发。2020年,公司研发投入总额6.40亿元,剔除股份支付为5.91亿元,同比增长39.16%。对比2020年中报,公司在IC研发项目方面,新增了“用于5-3纳米逻辑芯片制造的ICP刻蚀机”和“用于硅基GaN功率器件生产的MOCVD设备”两个项目,原有研发项目“台阶及两次图形曝光刻蚀设备研发及产业化”从研究阶段进入开发阶段。公司拟定增不超过100亿元,用于中微产业化基地建设项目、中微临港总部和研发中心项目、科技储备资金等项目,提高产能、丰富公司产品线,缩小与国际龙头LamResearch、Applied等研发投入差距。 盈利预测和投资建议结合业务结构和刻蚀设备需求的增长、股权激励费用增加、交易性金融资产变动等因素,预计2021-23年公司净利润分别为4.46/7.50/9.55亿元。 考虑下游景气度和公司各类刻蚀设备市占率提升,以及ICP刻蚀设备趋于成熟后打开天花板,维持买入评级。 评级面临的主要风险行业景气度高导致设备零部件供不应求;ICP产业化进展低于预期,介刻蚀市占率上升低于预期等。
芯源微 2021-03-29 79.31 -- -- 85.57 7.64%
142.00 79.04% -- 详细
公司发布2020年年报,实现营收3.29亿元,同比增长54.30%;归母净利润润0.49亿,元,同比增长66.79%;;扣非净利润0.13,亿元,同比下降13.78%。 支撑评级的要点收入快速增长。2020年,营业总收入3.29亿元,同比增长54.30%;归母净利润0.49亿元,同比增长66.79%;扣非净利润0.13亿元,同比下降13.78%。收入快速增长的主要原因是半导体行业景气度持续向好,在手订单充足。归母净利润大幅增长、扣非净利润小幅下降与销售收入增长、政府补助及理财收益增长等因素有关。 在手订单饱满。根据公司投资者关系活动记录表,公司目前订单非常饱满,排产工时较往年有大幅增加。公司现有的厂区已经是满负荷运转,同时新厂房也在建设当中,按照计划将于2021年4季度投入使用,届时对公司产能提升会起到非常大的作用。同时,关键零部件的进口不存在受限的情况,根据订单情况已经提前采取应对措施,进行了充足的备库,能保证客户订单的正常生产、排产及交付。 前道涂胶显影、清洗设备业务有望放量。前道涂胶显影设备在多个关键技术方面取得突破,技术成果已应用到新产品中,获得上海华力、中芯绍兴、厦门士兰集科、上海积塔等多个前道大客户订单及应用,打破了TEL对于涂胶显影机的垄断,进一步推动该设备从1到N的国产替代进程。前道SpiScrubber清洗设备国际领先,已经在中芯国际、上海华力等多个客户处通过工艺验证,并获得多个Fab厂商批量重复订单。 后道设备应用领域拓宽。后道涂胶显影设备与单片式湿法设备,已经从先进封装领域、LED领域拓展到MEMS、化合物、功率器件、特种工艺等领域,下游客户覆盖台积电、长电科技、中芯宁波、厦门士兰集科、中芯绍兴、上海积塔等知名Fab厂、封测厂和特种工艺厂商。 盈利预测和投资建议结合公司2020年年报,考虑公司在手订单和股权激励情况,预计公司2021-2023年净利润分别为0.70/1.06/1.38亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险市场竞争加剧的风险;本土晶圆厂扩产推迟的风险。
先导智能 机械行业 2021-03-17 46.16 -- -- 82.36 11.15%
66.13 43.26%
详细
本篇报告从如下角度对先导的投资价值进行了深入分析:1)核心竞争优势突出、可复制,天花板足够高且仍在不断提升;2)锂电设备需求爆发,先导阿尔法较强;3)从业务协同看先导如何通过复制核心竞争优势迈向平台型非标自动化设备公司。 支撑评级的要点发轫于电容器设备,引领锂电设备国产替代。公司早期卡位卷绕机等薄膜电容器核心设备,成功切入锂电池行业,引领国产替代并且逐步实现生产工序全覆盖,客户涵盖CATL/比亚迪/中航锂电/蜂巢能源/Northvolt等国内外主流电池厂,成长为全球锂电设备龙头,业务涵盖锂电/光伏/3C/智能物流/汽车/燃料电池/激光/机器视觉等八大领域,平台型布局日益清晰。此外,重视研发、业绩快速增长,深度受益电动化趋势的深入;股权结构优化,定增引入CATL作为战投,北上资金持股比例快速提升,截止2月底持股占流通股比例已超过30%。 先导智能是高端制造中的非标自动化设备核心资产。我们认为,核心资产应当具备天花板足够高、护城河足够深的特点。对于非标设备而言,往往存在1)下游应用场景相对有限,行业整体容量偏小,高峰期过后设备需求快速萎缩;2)公司的核心竞争优势在拓展新的市场时难以延续等问题,因此只有满足赛道足够好、核心竞争优势可复制性强的公司才符合以上两重属性。我们认为,公司所处的锂电设备是电动化趋势下的黄金赛道,同时,从技术因素和非技术因素(管理、资金、服务和客户)等方面看,公司的核心竞争优势具备很强的可复制性:管理是源动力、资金和服务是保障、技术和客户决定了切入点和路径。因此,自公司成立至今,再到未来若干年内,公司的天花板高度都在不断提升。 电动化趋势持续深入,有望成为锂电设备的阿尔法。锂电设备行业空间大、格局好、确定性强,下游动力电池行业格局优化,且设备客户粘性强。作为全球锂电设备龙头,先导智能将充分受益于全球电动化趋势的深入:1)主要客户大幅扩产,CATL扩产速度显著加快;2)行业对交付速度的要求变高,电池龙头出海、新军加速入局背景下,整线/准整线模式有望取得更大进展:3)从客户角度和产品角度看,前段设备、后段设备和准线/准整线设备份额有望持续增加,带动锂电设备整体市占率进一步提升;4)管理优质,经营效率仍有较大优化空间。 迈向平台型非标自动化设备企业,进一步打开成长空间。复盘业务的演变史:1)基于相通的核心技术,公司从电容器切入光伏/锂电池行业;2)锂电设备赛道足够好,使得公司规模快速增长,软/硬实力在和下游龙头公司的长期合作中得到提升,还为公司提供了布局新行业、向上下游延伸的空间;3)从技术、客户和产业链等角度出发,寻找企业边界不断延伸的方向,而管理、资金、服务、技术和客户等具备可复制性的优势是取得成功的基础。目前,光伏/智能物流/汽车智能产线/3C等业务进展顺利,平台化逐步收到成效。 盈利预测和估值预计公司2020-22年营收分别为55.7/85.8/112.4亿元,净利润9.1/13.7/17.7亿元。考虑到公司是全球锂电设备龙头,平台化进展顺利有助于提升公司成长空间、拉平收入周期,维持买入评级。 评级面临的主要风险下游客户扩产不及预期的风险,产品技术迭代升级落后的风险,新业务进展不及预期的风险。
中联重科 机械行业 2021-02-05 13.59 -- -- 15.85 16.63%
15.85 16.63%
详细
H股增发快速落地,彰显管理层对未来可持续、高质量发展的坚定信心。公司从2020年9月29日审议通过H股增发议案,到1月18日获得证监会批复,到如今增发完成,历时仅4个多月公司H股增发便快速完成,有助于后续公司发展战略的加速落地,通过此次定增能更好激发公司在资本市场的活力和能见度。本次是公司管理层首次大手笔持有H股,发行后占公司总股本比例约2.4%,并且在无锁定期要求背景下仍保持6个月的锁定期,彰显公司管理层对未来可持续、高质量发展的坚定信心,本次募集资金将用于采购核心零部件、补充流动资金、海外市场拓展及海外基地建设,有助于公司加快国际化发展步伐,打造更完整的产业生态体系。 三大核心产品21年将延续高景气度,公司市场份额预计进一步全面提升。据协会统计,20年混凝土泵车销量预计同比增长超50%,销量刚达到上一轮销量峰值水平,而挖掘机、汽车起重机等工程机械产品销量大幅超上一轮峰值水平,我们认为混凝土泵车未来2-3年在设备更新换代、国六环保升级、投资稳定增长、机器换人等驱动下将持续保持强劲的需求;混凝土搅拌车在治超驱动下大罐换小罐,会带来明显的增量设备需求,未来2-3年需求确定性也较强。塔机20年销量预计还未达到上一轮销量峰值水平,由于PC化率提升,对设备强度和精度提出更高的要求,施工单位也更注重安全性,许多施工企业对设备生产年限开始有明确的规定,因而会加速塔机的更新换代,未来2-3年塔机行业将继续保持较高景气度。汽车起重机和履带起重机21年重点关注吨位需求结构的变化,风电、石化等高景气度将带来大吨位汽车吊和履带吊的持续火爆,龙头主机厂大吨位设备订单都比较饱满,因此整体销量保持稳定的背景下吨位上移也有望带动行业营收实现两位数以上的增长。20年公司通过市场端对端到管理端对端的变革,以互联网思维做极致的产品,三大核心产品市场份额明显提升,公司产品的综合市场竞争力越来越强,21年预计市场份额还将进一步全面提升,公司三大中后周期产品营收占比高,对应行业景气度高,因此未来2-3年公司业绩增速仍有望行业领先,确定性也较强。 多产品策略及国际化战略持续发力,有望再造一个中联。20年公司新业务板块开始全面发力,市场地位取得突破性进展。挖掘机再回归首年即实现0到1的重大突破,据协会统计,20年挖掘机累计销售超7000台,市场份额超2%,随着智能挖掘机产线21年开始陆续投产,公司挖掘机业务未来几年预计将持续向上,看好公司实现“3年前5,5年前3”的战略目标,中长期有望打造成100-200亿营收级别的业务板块;高空作业平台继续实现强劲增长,稳居行业第一梯队,20年全力开拓东南亚、欧洲等海外市场,与多家当地代理商签约合作,产品先后通过了欧洲、美国等地安全认证,21年海外市场预计增长强劲,臂式新产品也顺利推出,未来几年预计持续实现高增长,有望打造成50亿以上营收的业务板块;农机从全球来看市场空间大、盈利能力强,粮食安全重视程度提升及城镇化率的提升有望加速实现土地的集约化管理,提升高端农机及作业效率的需求,公司20年加大对高端智慧农机及智慧农业的布局,销售和利润率均出现明显改善,最具成为中国版约翰迪尔的基因和实力;另外,随着土方机械实力的不断增强,21年公司有望加速国际化扩张的步伐,海外市场后续发力也将进一步打开公司的中长期发展空间。随着公司持续加大对新业务的拓展,公司挖掘机、高空作业平台、农机等新业务板块未来几年将保持持续高增长,收入体量越来越大,盈利能力也会越来越强,国际化战略近两年预计也会逐渐发力,公司挖掘机地位稳固后公司的发展将再上一个新台阶,我们认为多产品策略及国际化战略可以较好平滑公司传统三大工程机械产品需求的小幅波动,有望再造一个中联。 估值 预计公司2020-2022年归母净利润分别为74.9/100.1/117.2亿元,考虑股本摊薄,目前对应EPS为0.92/1.23/1.44元/股,对应PE分别为15.0/11.2/9.6倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 全球疫情持续发酵,行业竞争加剧,基建和地产投资不及预期,环保及治超力度不及预期。
先导智能 机械行业 2021-02-04 94.80 -- -- 98.60 4.01%
98.60 4.01%
详细
CATL拟不超过290亿元扩产,电池厂扩产再度加速。CATL公告称:1)不超过人民币120亿元投资四川时代动力电池宜宾制造基地五、六期项目;2)不超过人民币120亿元投资宁德时代动力及储能电池肇庆项目(一期);3)不超过人民币50亿元投资时代一汽动力电池生产线扩建项目。 继2020年年底公布的不超过390亿扩产计划后,本次扩产表明CATL扩产速度显著加快。此外,近期比亚迪蚌埠弗迪项目、中航锂电常州项目等逐步落地进一步确认电池厂扩产边际加速的态势。 深度绑定CATL,公司订单有望维持快速增长。CATL是公司最主要的客户,根据公司公告,2017-2019年来自CATL的收入占全部收入比重分别为28.32%、12.07%和38.65%。9月,先导智能公告25亿元定增预案,CATL全额认购成为公司战略投资者。公司与CATL的合作关系进一步深化,未来将持续受益其扩产进程,订单前景向好。 全球锂电设备龙头将持续、深度受益于电动化渗透率的提升。从客户看,公司深度绑定CATL、比亚迪、中航锂电、Northvolt等国内外主流电池厂。从产品看,公司在卷绕机、模切机等方面优势显著,外延并购+自主研发并举下,前段涂布机、后段充放电设备竞争力进一步增强,具备提供高自制率、高水平的整线设备的能力,未来市占率有望进一步提高。 平台型布局初见成效,拉平长期成长周期。根据先导智能官网,先导智能与宝马签订协议,为其提供新能源汽车PACK智能产线整体解决方案。公司业务涵盖3C、智能物流、汽车智能产线等八大领域,目前各项业务进展顺利,平台化成效逐步体现。中长期看,非锂电业务占比将逐步提高,从而进一步提升公司增长的天花板、拉平企业增长的周期。 估值 维持对公司的盈利预测不变。考虑到公司是全球锂电后段设备龙头,深度绑定CTAL等大客户,电动化趋势持续深入带动公司订单前景持续向好,同时,公司3C、智能物流、汽车智能产线等业务布局逐渐清晰,有望成长为平台型非标自动化设备公司,维持买入评级。 评级面临的主要风险 客户扩产不及预期的风险,新冠疫情反复对全球新能源汽车产业链的影响,新产品、新业务拓展不及预期的风险。
中微公司 2021-02-01 160.60 -- -- 160.50 -0.06%
160.50 -0.06%
详细
公司发布业绩预告,预计2020润年归母净利润4.4-5.2亿元,同比增加133.34%-175.77%,扣非净利润0.17-0.25亿元,同比减少88.48%-83.06%。 支撑评级的要点归母净利润大幅增长但扣非后有所下滑。根据公司业绩预告,公司预计2020年归母净利润为4.4-5.2亿元,同比增加133%-176%,增量主要来自投资收益、政府补贴等非经常性损益的增加,具体包括公司2020年间接持有中芯国际股票进而产生公允价值变动收益约2.62亿元、公司2020年计入非经常性损益的政府补助较2019年增加约2.26亿元。公司预计2020年扣非净利润为0.17-0.25亿元,同比减少83%-88%,主要原因是2020年因股权激励产生经常性损益约1.19亿元。 业务结构优化,MOCVD收入下降而刻蚀设备收入上升。2020年,公司营收同比增长约16.8%,其中刻蚀设备收入增长约58.5%,但MOCVD设备收入下降约38.5%,刻蚀设备与MOCVD的比例从19年的48%/52%变为20年的70%/30%。 高强度研发和长远布局正在逐步铺开。目前,公司有多项CCP、ICP刻蚀设备研发正在全面展开,如“用于先进逻辑电路的CCP刻蚀设备(用于7m以下制程)”、“14-7纳米ICP介质刻蚀机研发及产业化(双重/四重图形、模板刻蚀、边墙刻蚀、减薄刻蚀等工艺)”等。公司拟向特定对象发行A股股票总金额不超过100亿元,用于中微产业化基地建设项目(临港+南昌,31.7亿元)、中微临港总部和研发中心项目(37.5亿元)、科技储备资金(30.8亿元),提高产能、丰富公司产品线,提高研发强度,缩小与国际龙头Lam、AMAT等研发投入差距。 肩负刻蚀工艺全面国产化重任,看好长期发展前景。刻蚀设备是IC制造的核心工艺之一,在IC制程设备投资占比约为20%。根据中国国际招投标网,在40-28m产线中,金属刻蚀工艺目前仍被美国Lam公司垄断,硅基刻蚀和介质刻蚀国产化率不高,且深沟槽、硬掩模等10%-30%的工艺完全依靠美国公司,国产替代需要依靠中微和北方华创。公司还布局量测、CVD等,平台型格局初步显现。 估值结合公司业绩快报,以及公司在本土主流晶圆产线上的市占率判断,我们将2020-2022年公司利润预测从2.01/5.47/9.04亿元调整为4.93/5.31/6.96亿元,再考虑到公司在ICP刻蚀、量测、CMP、CVD等方面的布局,维持买入评级。 评级面临的主要风险行业景气度高导致设备零部件供不应求;ICP产业化进展低于预期,介质刻蚀市占率上升低于预期等。
迈为股份 机械行业 2021-01-27 543.01 -- -- 607.77 11.93%
648.00 19.33%
详细
公司预计2020年业绩同比增长47%-64%;公司丝网印刷设备保持龙头地位,受益于PERC电池扩产,HJT设备订单已开始执行;维持买入评级。 支撑评级的要点2020年业绩预计增长47%-64%符合预期:公司发布2020年业绩预告,预计全年盈利3.65-4.05亿元,同比增长47.45%-63.61%,其中非经常性损益(主要为公司收到的政府补助资金)对公司净利润的影响金额约为6,700万元左右。公司2020年度预告业绩符合预期。 单晶PERC:电池产能扩张支撑业绩高增长:近两年单晶PERC电池片产能快速扩张,公司主营产品太阳能电池丝网印刷设备销量稳步上升,是业绩较快增长的主要推动因素。根据PVIfolik统计,2020年全球新增电池片产能预计近100GW,而出于大尺寸电池片渗透率提升的原因,2021年单晶PERC电池片产能增量预计超过120GW,有望进一步推动PERC电池设备业绩增长。 HJT设备进展积极,在手订单开始执行:公司积极研发HJT高效电池设备,目前已在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了HJT丝网印刷设备,并成功自主研制核心设备板式PECVD、PVD,近期亦参股江苏启威星布局湿法制绒环节,致力于具备提供整线设备的能力。公司HJT设备产能最高可以达到8,000片/小时,生产的电池片转换效率可以达到24%以上,推动HJT产线设备投资额进入4.5亿元/GW左右的新阶段。根据公司公告,目前公司HJT设备在手订单5.88亿元,其中部分订单已发货。 估值在当前股本下,结合公司2020年度业绩预告、电池片产能扩张情况与新技术进展情况,我们将公司2020-2022年预测每股收益调整至7.39/10.48/13.63元(原预测数据为6.77/9.69/12.62元),对应市盈率73.5/51.8/39.8倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险新产品研发不达预期;新冠疫情影响超预期;光伏政策风险;下游扩产需求低于预期;设备价格竞争超预期;新技术路线替代进度不达预期。
首页 上页 下页 末页 1/30 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名