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杨绍辉

光大证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 登记编号:S0930522060001。曾就职于中信证券股份有限公司、平安证券股份有限公司、中银国际证券有限责任公司。...>>

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盛美上海 2022-02-23 86.35 -- -- 104.87 21.45%
104.87 21.45%
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最新消息:盛美半导体官方微信公众号显示,已获得13台台UltraECPmap前及道铜互连电镀设备及8台台UltraECPap后道先进封装电镀设备的多个采购订单,其中10台设备订单为一家中国顶级集成电路制造厂商的追加订单。同时,本次为公司首次获得的ECPmap电镀设备批量订单。 支撑评级的要点共获21台电镀设备订单,含国内顶级集成电路客户追加订单。本次21台的规模订单包含13台前道铜互连和8台后道先进封装电镀设备,其中10台设备订单为一家中国顶级集成电路制造厂商的追加订单,也是其对ECPmap电镀系统的第一笔批量采购订单。由于应用在65m~28m工艺的UltraECPmap前道铜互连电镀设备性能已满足甚至超过其要求,因此客户为其产线订购了大量该设备,彰显盛美过硬的产品竞争实力和客户高度认可的公司整体竞争优势引领前道铜互连和后道先进封装电镀设备国产化,确立本土龙头地位。电镀设备具有技术门槛高、价格昂贵的特点,国内产线的前道镀铜设备国产化率较低,据中国国际招标网数据统计,本土12英寸晶圆厂的前道镀铜设备主要被LamResearch一家垄断,此次盛美首获大批量前道电镀设备订单,打破了镀铜设备寡头垄断的市场格局,是继2021年整体发货量20台左右的前道和后道电镀设备后,继续引领前道电镀设备国产化。 前道和后道电镀设备均有较强的性能优势。据公司介绍,盛美的UltraECPmap前道铜互连电镀设备建立在公司成熟的电化学电镀(ECP)技术基础之上,该设备专为双大马士革先进应用领域而设计,可提高产能和可靠性,同时ECP电镀系统配臵了公司独创的多阳极局部电镀功能,让客户可对大马士革结构上的金属铜沉积层进行有效控制。而后道先进封装的UltraECPap电镀设备可执行许多包括铜凸块和高密度扇出(HDFO)工艺等关键WLP电镀工艺,在铜、镍、锡、银和金电镀过程中拥有出色表现。 清洗和电镀等多业务突破,加速迈向国际品牌第一梯队。公司获得ECPmap电镀设备的第一份批量订单,这份订单连同最近宣布获得的槽式清洗设备的批量订单,代表了盛美上海在各工艺技术领域的市场领导地位,也突显了公司满足客户需求的能力。盛美上海使用高性能设备不断拓宽设备产品组合的策略还将带来更多订单。公司在全球化战略方面,去年也陆续获得国际一线客户的订单,有望通过已被验证的国际先进/国际领先技术,加速向国际半导体设备第一梯队迈进。 盈利预测及评级鉴于公司电镀设备的大批量订单(特别是包括单一客户的批量订单)超预期,再次小幅上调公司22-23年收入从26.62/39.18亿元到27.71/40.04亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险国际政治摩擦的不确定性,零部件紧缺影响订单交付。
盛美上海 2022-02-17 85.49 -- -- 104.87 22.67%
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盛美半导体官方微信公众号显示,接到 29台 Ultra C wb槽式湿法清洗设备的批量采购订单,可应用于加工12英寸(300mm)晶圆,计划从2022年开始分两个阶段发货。其中含16台来自同一家中国国内代工厂的重复订单,重复订单的目的是支持该工厂的扩产。 支撑评级的要点打破12英寸槽式清洗设备被迪恩士、TEL 垄断的竞争格局。中国国际招标网数据统计,本土12英寸晶圆厂的槽式清洗设备主要被迪恩士、TEL两家日本清洗设备供应商垄断,盛美半导体此次获得大批量槽式设备订单,打破了12英寸槽式设备被日企高度垄断的市场格局。除盛美外,其他国产清洗设备供应商一直未能实现12英寸槽式清洗设备的进口替代。 槽式订单台数达到29台,产品组合竞争策略获市场认可。据公司介绍,本次29台的规模订单为自公司建立以来最大的一笔槽式湿法清洗设备采购订单。订单中包含同一代工客户的16台重复订单,表明公司产品在晶圆代工领域的客户认可度进一步提升,叠加已在本土晶圆厂具备超过20%的市占率,公司清洗产品已具备较强的客户粘性,前期在客户端的工艺认证陆续转变成收入增长动力。 产品搭载先进低压干燥(ULD)技术,几乎可以覆盖一切使用槽式清洗设备的清洗工艺步骤。公司宣布用于300mm 槽式系统的超低压干燥(ULD)技术,为专门解决先进3D NAND 结构及逻辑产品的高宽深比结构等在槽式清洗中干燥技术难题而设计。公司的新型ULD 槽式模块使用低压异丙醇(IPA)干燥工艺,可满足包括炉管前清洗、离子注入后清洗和干法刻蚀后光刻胶去除、化学机械抛光(CMP)后清洗以及薄膜沉积、氧化层刻蚀和氮化物去除等清洗干燥要求。盛美上海已于2021年第三季度向一家领先的中国存储器半导体制造商交付了首个ULD 模块,初步的工艺数据已证明了ULD 在先进节点制造中的有效性。 本土清洗设备龙头地位进一步加固,迈向国际品牌第一梯队。公司本次获得本土代工厂的重复订单,表明了公司在本土产线的12英寸槽式清洗市场地位再次获得验证,巩固本土清洗设备龙头地位。同时,据中国国际招标网数据统计,公司的单片清洗设备的国内市占率超20%,去年底也从美国一家主要国际半导体制造商处获两份型号为Ultra C SAPS V 用于先进制程12腔单片清洗设备订单,引领本土半导体设备商国际化进程。 盈利预测及评级鉴于公司推出新技术扩大了工艺覆盖范围,客户认可度提升,特别是槽式清洗设备的大批量订单超预期,我们小幅上调公司21-23年收入从15.58/25.22/36.33亿元至15.75/26.62/39.18亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险国际政治摩擦的不确定性,零部件紧缺影响订单交付,运营成本上涨。
先惠技术 2022-02-16 120.47 -- -- 126.88 5.32%
126.88 5.32%
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近日,先惠技术发布关于筹划重大资产重组暨签署《股权收购意向书》的提示性公告,拟以现金形式收购宁德东恒机械有限公司51%的股权,本次交易完成后公司将实现对标的公司的控股。 支撑评级的要点n拟收购宁德东恒机械扩充产品类型,切入锂电池结构件。根据公告,宁德东恒机械有限公司成立于2014年,主要经营范围包括机械设备制造,五金制品、汽车零配件加工,金属表面处理及热处理加工,塑料包装箱及容器制造。 另外,东恒机械在宁德和溧阳拥有多家能源科技相关的全资子公司,宁德和溧阳两地也是宁德时代动力电池产能投资的重地,已经形成庞大的产业集群,并且东恒机械曾在2019年入选宁德时代优秀供应商。通过本次收购,公司将切入锂电池结构件产品领域,为公司未来增长再填一大支撑。 公布限制性股票激励计划,彰显公司发展信心。此前公司发布2022年限制性股票激励计划,拟授予限制性股票100万股,占公告时公司总股本1.32%,其中首次授予87.04万股,预留部分12.96万股。限制性股票的授予价格为108元,授予对象包括公司董事、高级管理人员以及业务骨干等合计147人。 在手订单充足,未来突破产能瓶颈带来业绩成长。根据公司最新公告显示,自2020年四季度至截止2021底,公司累计收到来自宁德时代的订单额约12.58亿元,是公司2020年5.02亿元收入的2.5倍,一方面对公司短期的业绩提供强有力的支撑,另一方面也证明了公司产品的硬实力。目前公司产能储备充足,将在武汉、上海、长沙将分别新增4万平方米的厂房,于2022底全部投入使用,届时产能总面积将达12万平方米。 估值考虑到公司2021年受到经营节奏影响三四季度业绩不及预期,我们调整公司盈利预测,预计2021-2023年实现营业收入11.4/23.8/31.6亿元,净利润1.2/2.6/3.6亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险n新能源车销量不及预期;动力电池厂商扩产速度不及预期;行业竞争加剧。
中微公司 2022-01-26 120.70 -- -- 132.30 9.61%
133.00 10.19%
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据公司发布业绩预告,预计 2021年营业收入为 31.08亿元,同比增长约36.73%;2021年实现归母净利润为9.5-10.3亿元,同比增长93.01%-109.26%;2021年实现扣非归母净利润为2.8-3.3亿元,同比增长约1100.72%-1315.13%;2021年新签订单金额为 41.3亿元,同比增加约 90.5%。 支撑评级的要点盈利能力显著上升,公司迎来利润大拐点。公司公布2020年扣非净利润2332万元,2021年扣非净利润2.8-3.3亿元,对应2020、2021年净利润率依次是1%、10%。如果加回股权激励费用,2020年扣非利润1.46亿元,净利率6%,2021年扣非利润4.93-5.43亿元,净利润率17%左右,同比上升10个百分点, 越来越接近于国内外成熟半导体设备企业的平均盈利水平。公司盈利能力的显著上升,其中6个百分点是受益于业务结构优化,即毛利率高达44%的刻蚀设备收入占比持续显著提高,同时MOCVD毛利率也相比上年度回升了14个百分点至合理水平,3个百分点是受益于规模效应带来销售期间费用率的下降。 订单充足,确保2022年业绩延续高增长。公司2021年新签订单金额为 41.3亿元,同比增加约 90.5%,新增订单接近翻倍既有刻蚀设备订单的贡献也有MOCVD订单的回升,但从结构比例来看仍以刻蚀设备为新订单的主要组成部分。2021年刻蚀设备收入20.04亿元,同比增长55%,根据订单和Fab 设备采购行业趋势判断,2022年刻蚀设备销售收入大概率是加速增长。 布局众多新产品,陆续进入收获期。2021年的ICP 发货量超预期,依据是2021年6月9日中微公司ICP 刻蚀设备Primo nanova? 第100台反应腔顺利交付,标志着ICP 刻蚀产品业务发展新的里程碑。其次公司陆续布局HAR、双大马士革、LPCVD、Epi 等新产品(累计可覆盖晶圆产线设备价值量的25%左右)也是前道工艺设备核心环节,期待2022年获得新进展、新突破。 盈利预测鉴于公司盈利能力持续提升,全球晶圆厂的积极扩产驱动订单高增长,上调2021-2023年的净利润9.76、10.44、12.52亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险半导体板块的估值波动风险;零部件下游需求受到非市场因素影响;研发进度不及预期或被反超的风险。
华峰测控 2022-01-19 407.88 -- -- 418.30 2.07%
487.69 19.57%
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据公司发布2021年度业绩预增公告,计预计2021年公司实现归母净利润为4.22-4.65亿元,同比增长112.06-133.67%;预计2021年公司实现扣非归母净利润为4.17-4.60亿元,同比增长181.76-210.81%。 支撑评级的要点Q4单季度净利润同比大幅增长,产品结构优化推动盈利提升。按照21Q3公布业绩推算,21Q4预计实现归母净利润为1.11-1.54亿元,同比增长79.03%-148.39%,环比变动为-31.90%至-5.52%;21Q4预计实现扣非归母净利润为0.97-1.40亿元,同比增长193.94%-324.24%,环比变动为-44.89%至-20.45%。 四季度盈利大幅增长,符合测试行业高景气和公司产能提升的综合结果预期。截至Q3公司的存货金额1.59亿元和合同负债1.40亿元分别同比增长149%和265%,预计在手订单大幅提升。而目前公司的天津产业化基地已正式启用,8200系列优势产品的产能得到保证,8300系列产品加速市场渗透,产品结构优化为公司业绩增长提供动力。同时,公司产能提升形成较好的规模效应,成本端控制确保确定性盈利。 公司拥有雄厚的客户基础。公司在全球发货机台数量已超4000台,大规模的装机存量形成深厚的客户粘性,在晶圆制造环节(台积电、意法半导体、华润微等知名厂商)、IC设计环节(矽力杰、MPS、圣邦微等)、封测环节(长电科技、通富微电、华天科技等国内三大封测厂)均有进入头部客户。 雄厚的客户基础叠加测试设备需求高企,公司产品销售有望持续扩大。 封测设备行业景气高企,国际品牌业绩保持高增长。全球芯片需求热情不减,在数字化转型、单位硅含量提升等趋势下,测试需求显著提升且测试要求也随之提高。SEMI预测2021年测试设备市场空间同比增长26%达76亿美元,表明测试设备需求正加速增长,且高附加值产品需求也在增长。根据Besi、K&S、泰瑞达的公司公告,封装设备龙头Besi、K&S去年第四季度收入同比增长70%以上,测试设备龙头泰瑞达单季度收入增长40%左右。 盈利预测鉴于公司产品持续全球客户的渗透,产能充足,测试行业景气高企,上调21-23年净利润预测分别为4.41/6.38/8.46亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险零部件供应不足,国际边缘政治的不确定性,研发投入不及预期。
迈为股份 机械行业 2022-01-18 331.78 -- -- 553.96 4.02%
369.24 11.29%
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公司发布2021长年业绩预告,预计全年业绩增长47%-72%。公司丝网印刷设备保持龙头地位,HJT设备进展积极,订单大幅增长;维持买入评级。 支撑评级的要点2021年盈利预计增长47%-72%符合预期:公司发布2021年业绩预告,预计全年盈利5.80-6.80亿元,同比增长47.05%-72.40%,其中非经常性损益(主要为公司收到的政府补助资金)对公司净利润的影响金额约为4,000万元左右。公司2021年度预告业绩符合预期。 PERC电池扩产兑现,公司毛利率提升:受益于前期单晶PERC电池片产能扩张,2021年公司主营产品太阳能电池丝网印刷设备销量稳步上升,同时公司整体销售毛利率同比有所增长,共同推动公司业绩较快增长。 HJT设备进展积极,整线设备加速验证:公司积极推进HJT高效电池产业化,在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了HJT丝网印刷设备,通过自主研发陆续突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、TCO膜沉积所需的PECVD设备和PVD设备,并通过参股子公司吸收引进日本YAC的制绒清洗技术,具备了行业领先的HJT设备整线供应能力。2021年公司中标金刚玻璃、安徽华晟、通威金堂项目等多个HJT项目,亦收到来自REC的400MW整线设备订单。 订单增速亮眼,产能扩张提速:截止2021年9月底,公司HJT设备在手订单超过18亿元,相比于2021年年初体量大幅增长,预计2021年底在手订单量有进一步提升。公司2021年非公开发行股票事项已完成,募集资金总额28.12亿元,其中拟投资23.12亿元新建HJT电池设备制造基地,项目建成达产后可实现年产PECVD、PVD及自动化设备各40套。 估值在当前股本下,我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至5.77/7.94/11.15元(原预测摊薄每股收益为5.36/7.45/10.19元),对应市盈率94.3/68.5/48.8倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险新产品研发不达预期;新冠疫情影响超预期;光伏政策风险;下游扩产需求低于预期;设备价格竞争超预期;新技术路线替代进度不达预期。
盛美上海 2022-01-10 116.50 -- -- 116.39 -0.09%
116.39 -0.09%
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公司控股股东 ACMR 发布业绩公告,ACMR 2021年未经审计的营业收入区间为 2.55-2.60亿美元,同比增长 63%-65%,符合我们的预期;出货金额 3.65-3.70亿美元,同比增长 101%-103%;2022年营业收入预计3.45-3.85亿美元,增长 33%-51%。 支撑评级的要点控股股东 2021年收入增长超过 60%,出货金额同比翻倍。据 ACMR 初步预计数据,2021年全年未经审计的营业收入将在 2.55亿美元至 2.60亿美元之间,年增长率为 63%至 66%;总出货量预计 2021年全年将在 3.65亿美元到 3.70亿美元之间,增长率为 101%至 103%。根据公司业务布局,公司业绩高增长主要来自: (1)技术差异化推动的清洗设备市占率进一步提升, (2)产品平台化推动的立式炉、电镀设备快速放量, (3)本土晶圆厂的技术路线进步及加快扩产。 技术差异化、产品平台化、客户全球化将继续支撑收入高速增长,主要理由包括: (1) 2018-2021年年初给出的收入指引均是谨慎估计。据 ACMR 每个季度发布的业绩指引进行统计,每季度对当年全年的营收预测均较上季度有所提升,且当年实现营收均超年初指引区间上限,例如 2021年,公司依次在上年度四季报、当年一季报、二季报、三季报给出全年指引 2.05-2.30、2.25-2.40、2.30-2.40亿美元,实际收入将落在 2.55-2.60亿美元,较年初给出的指引中值累计上调幅度为 18.4%。 (2) 次年收入通常高于当年出货,且两者基本呈一定的比例关系。我们据公司次年收入与当年出货的对比发现,2017-2020年次年收入与当年出货的比例分别为 1.88、1. 14、1.37、1.41,主要原因是部分出货需要验收后确认收入,且公司订单趋势向上。根据历史数据推论,2022年收入预计大概率超过2021年的出货量至少 10%以上。 (3) 客户国际化将积极贡献收入。2021年三季度以来,公司微信公众号陆续公布了国际客户的开拓进展,依次在亚洲客户、美国客户等收获的清洗设备、电镀设备等 DEMO 机台、量产机台订单,将在 2022年贡献部分收入。 盈利预测预计公司 2021-2023年营收分别为 15.58/25.22/36.33亿元,净利润 2.65/4.20/5.85亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险国际地缘政治摩擦的不确定性,客户验证周期的不确定。
万业企业 房地产业 2021-12-24 34.00 -- -- 33.37 -1.85%
33.37 -1.85%
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据公司发布通知,控股子公司嘉芯半导体(项目公司)与嘉善县西塘镇政府签订了投资总额合计20亿元的年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目。 支撑评级的要点携手宁波芯恩进军多元化布局。控股子公司嘉芯半导体为万业企业持股占比80%和宁波芯恩持股占比20%,其中,宁波芯恩的主要股东为全球半导体集成电路产业的知名技术与运营管理专家张汝京博士。本次项目的投资很好地印证了嘉芯半导体的设立初衷,未来将主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新业务,该公司也将设立6个子公司和2个事业部进行业务覆盖。 立足离子注入机,“1+N”布局促成国内领先半导体装备龙头。公司控股的凯世通主营离子注入机,且入股CompartSystems以进军气体控制系统等半导体零部件领域,已形成“1+1”业务布局。公司的IC离子注入机在导入客户方面取得可喜成绩,继2020年四季度的首台低能大束流离子注入机在国内主流12英寸集成电路芯片制造厂完成验证并确认收入后,也把2台离子注入设备交付客户并有在继续组装,还获得另外一家国内12英寸芯片制造商的2台离子注入机正式订单,同时凯世通被中芯国际纳入其战略供应商,积极参与半导体装备国产化。此外,参股公司CompartSystems的相关产业也打入了国内集成电路设备公司供应链。公司在立足于离子注入机竞争优势上,在半导体零部件领域率先布局,叠加此次控股子公司进军多元化半导体制程核心赛道,有望快速成长为“1+N”半导体装备龙头。 芯片紧缺可望延续至2022年,公司有望争取更多验证窗口。据国际半导体设备龙头及主流代工厂等公开观点,目前芯片紧缺仍未见缓解并有望延续至2022全年,叠加疫情反复等不利因素,行业高景气持续。公司的离子注入机设备作为国内领先产品,有望在国内晶圆厂积极扩产潮中赢得更多验证机会。 盈利预测与投资建议公司的离子注入机获得主流晶圆厂认可,零部件进入国内半导体设备供应链,叠加控股子公司的多元化布局,鉴于集成电路业务逐渐带动营收和盈利能力,预测2021-2023年净利润分别为4.2/4.6/5.4亿元,维持增持评级。 评级面临的主要风险产业高景气致零部件交付期拉长;本土晶圆厂扩产计划实施进度缓慢;国际地缘政治摩擦的不确定性等。
先惠技术 2021-11-29 122.00 -- -- 136.50 11.89%
136.50 11.89%
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公司发布2021入年三季报,前三季度实现营业收入7.35亿元,同比增长143.65%,实现归母净利润0.70亿元,同比增长124.33%;单三季度实现营业收入1.99亿元,同比增长130.97%,归母净利润亏损0.02亿元。 支撑评级的要点营业收入保持快速增长,盈利能力略有下降。由于新能源汽车动力电池厂持续扩产,公司订单、收入均取得快速增长,前三季度实现营业收入7.35亿元,同比增长143.65%,实现归母净利润0.70亿元,同比增长124.33%。盈利能力方面,前三季度毛利率30.49%,同比下降2.28pct,净利率9.78%,同比下降0.46pct,我们认为主要是原材料价格上涨以及费用增加所致。 受经营节奏和规模扩大影响,单三季度亏损业绩不及预期。公司2021年单三季度实现营业收入1.99亿元,同比增长130.97%,环比下降48.3%;归母净利润亏损0.02亿元。我们认为主要是由经营节奏和报告期内公司规模扩大造成:1)公司订单大都采用“3331”的付款模式,所以存一定的周期波动性,从历史数据来看,往年三季度的经营数据均较二季度环比有所下滑;2)为了能够消纳大幅增长的订单,公司选择扩大产能规模,员工人数大幅增加,成本、薪酬、费用及税金支出均同比显著增加。 在手订单充足,未来突破产能瓶颈带来业绩成长。根据公司最新公告显示,自2020年四季度开始,截止2021年10月21日公司累计收到来自宁德时代的订单额约10.06亿元,是公司2020年5.02亿元收入的2.2倍,一方面对公司短期的业绩提供强有力的支撑,另一方面也证明了公司产品的硬实力。目前公司产能储备充足,将在武汉、上海、长沙将分别新增4万平方米的厂房,于2022底全部投入使用,届时产能总面积将达12万平方米。 估值尽管公司三季度受到经营节奏影响业绩不及预期,但四季度随着在手订单逐步确认收入,业绩表现有望迎来明显好转,预计公司2021-2023年营收分别为13.4/23.1/31.8亿元,净利润1.7/2.9/3.9亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险新能源车销量不及预期;动力电池厂商扩产速度不及预期;行业竞争加剧。
盛美上海 2021-11-19 122.00 -- -- 141.00 15.57%
141.00 15.57%
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作为国产半导体设备龙头,盛美上海历年业绩保持高成长,主要受益于半导体景气度上行、国产化,具有很强的代表性,是稀缺的半导体设备技术差异化、产品平台化、客户全球化标的。 支撑评级的要点 核心技术团队:具备丰富的半导体产业链从业经验,以及半导体设备前瞻性国际视野。 创始人王晖总 80年代赴日本大阪大学主攻半导体设备及工艺方向,从事镀铜、 CMP、离子注入等设备研究。多位技术人员具有 20多年国内外半导体产业链及设备、工艺的从业经验,支撑盛美上海在单片清洗、无应力抛光、镀铜等产品研发方面的持续突破,前瞻性的布局多项核心设备工艺的研发。 行业地位:国内高成长的半导体设备龙头企业。 公司成立于 2005年,与中微、睿励、安集科技等同属于老牌国产半导体设备与材料企业,已在全球半导体设备行业耕耘 16年, 2020年公司收入 10.07亿元,同比增长 33%,净利润 1.97亿元,同比增长 46%,综合毛利率 43.8%。据赛迪顾问 2021世界半导体大会资料,盛美上海与北方华创、中微公司等,被评为中国半导体设备五强企业。根据中国国际招标网数据统计,公司在部分 12英寸国产线上的清洗设备市场份额大于 20%,贡献 90%以上的国产清洗设备, 2018-2020年盛美上海清洗设备的市占率逐年攀升。 产品平台化:不断超越自我持续拓展目标市场规模。 公司产品包括干、湿法工艺设备,干法工艺设备包括 LPVCD、合金退火等,湿法工艺设备包括镀铜(ECP)、清洗、无应力抛光(SFP)等,通过内生发展实现产品平台化,实现多项关键工艺设备国产化。参考 ACMR 资料, 公司现有产品在全球可覆盖目标市场规模约 50亿美元, 其中清洗设备约 30亿美元,镀铜设备约 5亿美元,LPCVD 约 10多亿美元, SFP 也有较好前景。 技术差异化:通过自主创新掌握 SAPS、 TEBO、 Tahoe、无应力抛光、镀铜、LPCVD 等全球领先技术,并做了全球专利布局。公司坚持差异化竞争和创新的发展战略,通过自主研发的单片兆声波清洗技术、单片槽式组合清洗技术、电镀技术、无应力抛光技术和立式炉管技术等,有效提升客户的生产效率、提升产品良率并降低生产成本。公司成功研发出全球首创的 SAPS、 TEBO 兆声波清洗技术和 Tahoe 单片槽式组合清洗技术, 可应用于 45m 及以下技术节点的晶圆清洗领域,有效解决刻蚀后有机沾污和颗粒的清洗难题,大幅减少浓硫酸等化学试剂的使用量。 市场国际化:核心客户包括国外内存储厂商、国内一线晶圆代工客户、功率器件客户等。 2008年盛美上海 SAPS 技术研发成功, 2009年产品进入全球存储龙头海力士进行产品验证, 2011年首次取得海力士正式订单,并于 2013年取得海力士多台重复订单。 2015年开始公司陆续取得长江存储、中芯国际及华虹集团等中国大陆领先客户的订单。 2020年前 5大客户为华虹集团、长江存储、中芯国际、 SK 海力士、长电科技。 募投项目:立足差异化自主创新研发, 致力于成为国际半导体设备领军企业。 公司募集资金用于盛美上海设备研发与制造中心、盛美上海高端半导体设备研发项目, 快速实现槽式清洗设备、立式炉管设备(退火炉、氧化炉、 LPCVD、ALD)等关联工艺设备的集成开发与生产,扩展和建立湿法和干法设备并举的种类齐全的产品线。 部分募投资金围绕清洗、 SFP、镀铜、立式炉、 ALD 在先进制程工艺应用投入更多有效研发力量,致力成为综合性国际集成电路装备集团。 估值 预计公司 2021-2023年营收为 15.58/25.22/36.33亿元,净利润 2.65/4.20/5.85亿元。 公司作为稀缺的本土半导体设备龙头之一,将充分受益半导体大周期向上、设备国产化,首次覆盖,给与买入评级。 评级面临的主要风险 零部件供应风险;新产品研发不达预期风险;人才流失风险、竞争加剧风险。
东威科技 2021-11-15 87.00 -- -- 94.50 8.62%
94.50 8.62%
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公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入5.64亿元,同比增长58.19%,实现归母净利润1.11亿元,同比增长106.87%;单三季度实现营业收入2.15亿元, 同比增长17.72%,实现归母净利润0.42亿元,同比增长24.11%。 支撑评级的要点 前三季度收入保持快速增长,盈利能力持续提高。受益于行业景气度持续提升, 公司积极把握市场机遇,加大市场开拓力度,前三季度营业收入、归母净利润同比增速分别为58.19%,106.87%。随着公司引进优质客户,高附加值设备占比的提升,公司盈利能力持续提高,前三季度毛利率43.24%,同比上升3.53pct,净利率19.67%,同比上升4.63pct。 PCB 行业持续景气,在手订单饱满,支撑未来业绩。受5G 推广应用及消费电子等方面的增长需求,国内PCB 企业在高端品种投资加大,公司订单饱满,产能处于满负荷运转状态。公司三季度末合同负债1.98亿元,较2020年年末增长0.38亿元,表明公司在手订单饱满,为今年四季度及明年全年奠定良好的基础。 PET 复合薄膜需求爆发前夜,东威PET 镀铜设备将充分受益。日前,某龙头动力电池生产商在2021世界新能源汽车大会上发布了全新的多功能复合集流体技术,与传统集流体相比,PET 复合铝箔和铜箔具有高安全、高比容、长寿命、强兼容的优点,能彻底解决电池因内短路易引发热失控的行业难题,并有效提高电池容量,未来具有广阔的应用前景。复合铜箔的制备工艺除PVD外,还需湿法电镀,比复合铝箔的制备更加复杂,所以预计复合铝箔将更快实现导入验证,而复合铜箔导入速度稍晚,预计明年有望开始实现小批量导入。目前,东威科技卷式水平镀铜线和双边夹具导电超薄卷式水平镀膜线均已达到量产要求及技术条件,具有明显的先发优势。未来随着PET 复合铜箔在动力及储能电池中渗透率的逐步提升,根据我们测算, PET 镀铜设备2025年将有40-50亿元的市场空间。 估值 预计公司2021-2023年营收为8.19/11.38/16.40亿元,净利润1.66/2.45/3.79亿元。在PCB 行业持续景气以及PET 镀铜需求爆发的背景下,公司作为垂直连续电镀设备龙头公司将充分受益,维持买入评级。 评级面临的主要风险 PCB 行业景气度不及预期;PET 复合铜箔推广不及预期;行业竞争加剧。
精测电子 电子元器件行业 2021-11-08 54.00 -- -- 61.73 14.31%
78.00 44.44%
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公司发布2021入三季报,前三季度实现营业收入17.68亿元,同比增长42.97%;实现归母净利润润1.82亿元,同比增长20.34%;扣非后归母净利为润为1.61长亿元,同比增长15.05%为。基本每股收益为0.12元,毛利率为46.75%。 支撑评级的要点目前公司已形成在半导体检测前道、后道全领域的布局。公司子公司上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域,致力于半导体前道量测检测设备的研发及生产,现已形成了膜厚/OCD量测设备、电子束量测设备、泛半导体设备三大产品系列。上海精测膜厚产品(含集成式膜厚产品)已取得国内一线客户的批量重复订单,独立式OCD设备、电子束设备目前客户端验证过程顺利。其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。 注重研发投入,提升产品竞争优势。公司前三季度研发费用高达2.65亿元,同比增长30.19%;公司Q3单季度研发费用为0.91亿元,研发费用率达19.1%。公司致力于开发并完善产品矩阵,8月3日,公司自主研发的晶圆外观检测设备首次成功交付客户,助推晶圆光学检测设备国产化应用。9月17日,公司全资子公司武汉精立与东湖高新区管委会拟签订《高端测试设备研发及智能制造产业园一期项目投资合作协议》,该协议更好满足市场的多样化需求,为公司业务布局提供有力保障。 设备国产化以及行业热度持续,检测设备需求增加。下游集成电路制造商的需求增长迅速使得芯片检测设备的市场需求随之增长。同时,随着国内集成电路产业的快速发展和国产化趋势加速,晶圆制造、芯片设计的测试服务需求增多。公司作为半导体检测设备市场的技术领先企业,已基本形成在半导体检测前道、后道的全领域布局,全面乘行业重大发展机遇成长。 盈利预测和投资建议鉴于公司营收高增长,注重研发并提升产品竞争优势,预测2021-23年净利润分别为2.68/3.26/3.76亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险零部件供应紧缺致设备订单交付周期延长;权益工具投资的公允价值变动风险等;
万业企业 房地产业 2021-11-08 33.65 -- -- 39.69 17.95%
39.69 17.95%
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公司发布2021三季度报,前三季度实现营收6.46亿元,同比增长14.60%;润归母净利润3.06亿元,同比增长37.17%;扣非归母净利润1.96亿元,同比增长8.54%;每股收益为0.34元,比上年同期增长37.16%。 支撑评级的要点2021年全球离子注入机市场高速增长,市场需求旺盛。根据公告,国际离子注入机品牌AxcelisTechologies今年前三季度收入4.57亿美元,同比增长30%,较上半年增速16%明显加快,其中第三季度收入1.77亿美元,同比增长61%,较今年一季度、二季度的同比增速12%、20%也显著加快。 根据应用材料公开电话会议,AppliedMaterials预计2021财年的离子注入机营业收入将同比增长50%以上。 公司的离子注入机业务即将打开1到到N的成长空间。公司业务正处于从房地产领域向半导体装备转变阶段,旗下凯世通的低能大束流重金属离子注入机以及低能大束流超低温离子注入机已完成客户交付,高能离子注入机设备正按交付计划进行组装,并且与国内另外一家12英寸芯片厂签署了一台低能大束流重金属离子注入机和一台高能离子注入机订单,在0到1的国产化突破进程上取得佳绩。同时,凯世通的低能大束流离子注入机于今年5月在国内主流12英寸厂完成了设备验证和验收工作,将有望继续获得批量订单,打开1到N的成长空间。 公司有望成为离子注入机的国产化推动者。根据中国国际招标网,离子注入机的国产化程度,显著低于CMP、PVD、刻蚀、清洗、去胶、热处理设备,与光刻机、量测、镀铜等的国产化率基本相当,离子注入机主要被AppliedMaterials、AxcelisTechologies、日本住友等国际品牌垄断。万业企业旗下的凯世通,专注于大束流离子注入、高能离子注入等两大类机型,据Garter数据,凯世通覆盖产品对应了80%左右的离子注入机市场。 盈利预测与投资建议鉴于公司的离子注入机验证步入佳况,半导体零部件经营良好,预测2021-2023年净利润分别为4.2、4.6、5.4亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险产业高景气致零部件交付期拉长;本土晶圆厂扩产计划实施进度缓慢;国际地缘政治摩擦的不确定性等。
迈为股份 机械行业 2021-11-04 730.90 -- -- 743.79 1.76%
757.01 3.57%
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公司发布2021年三季报,业绩同比增长66%;公司丝网印刷设备保持龙头地位,HJT 设备进展积极,订单大幅增长;维持买入评级。 支撑评级的要点前三季度盈利增长66%:公司发布2021年三季报,前三季度实现收入21.85亿元,同比增长35.33%;实现归属于上市公司股东的净利润4.56亿元,同比增长66.22%;扣非后盈利4.22亿元,同比增长89.76%。其中2021Q3收入9.46亿元,同比增长39.86%,环比增长55.84%;盈利2.04亿元,同比增长139.71%,环比增长54.56%;扣非盈利1.84亿元,同比增长137.78%,环比增长57.84%。公司业绩略超市场预期,2021Q3业绩再创历史新高。 盈利能力维持高位,经营现金流靓丽:前三季度公司综合毛利率38.41%,同比提升3.77个百分点,其中三季度毛利率38.18%,同比提升2.94个百分点,整体维持高位。前三季度经营活动现金净流量4.11亿元,同比增长565.37%,显示出优秀的盈利能力与质量。 研发权重持续提升:前三季度公司期间费用率同比上升1.07个百分点,其中研发费用率同比增加2.67个百分点至9.07%,销售费用率由5.67%下降到5.55%,财务费用率由0.26%下降到-0.97%。 HJT 设备进展积极,订单增速亮眼:公司积极推进 HJT 高效电池产业化,在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了 HJT 丝网印刷设备,通过自主研发陆续突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、TCO 膜沉积所需的 PECVD设备和 PVD 设备,并通过参股子公司吸收引进日本 YAC 的制绒清洗技术,实现了 HJT 设备整线供应能力,已在HJT 设备的规模化、产业化方面取得一定的先发优势。截止2021年9月底,公司HJT 设备产品在手订单超过18亿元,相比于2021年年初体量大幅增长。 估值结合公司2021年三季报与行业供需情况,我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至5.62/7.81/10.68元(原预测每股收益为5.54/7.36/10.39元),对应市盈率136.2/97.9/71.7倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险新产品研发不达预期;新技术路线替代进度不达预期;光伏政策风险;下游扩产进度不达预期;设备价格竞争超预期;新冠疫情影响超预期。
杭可科技 2021-11-03 105.04 -- -- 128.61 22.44%
131.50 25.19%
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公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入17.62亿元,同比增长70.96%,实现归母净利润2.38亿元,同比下降22.63%;单三季度实现营业收入6.87亿元,同比增长62.43%,实现归母净利润1.12亿元,同比增长0.74%。 支撑评级的要点营业收入继续保持高速增长,毛利率环比有所回升。受益于锂电行业快速发展,公司营收高速增长,2021年前三季度,实现营收17.62亿元,同比增长70.96%,单三季度实现营收6.87亿元,同比增长62.43%。2021年以来,受到海外客户扩产节奏放缓、国内市场竞争加剧、原材料价格上涨等因素的影响,公司毛利率出现下降,前三季度公司毛利率、净利率分别为为30.11%、13.51%,分别同比下降19.01pct、下降16.35pct,但是单三季度公司毛利率、净利率分别为32.77%,16。 24%,较第二季度分别环比增长9.01pct、增长6.47pct,盈利能力获得明显改善。 在手订单充足支撑未来业绩,扩充产能应对需求上升。9月3日公司中标比亚迪刀片电池串联化成分容设备,中标金额5.22亿元(不含税)。预计公司2021年至今新签订单已超过35亿元,在手订单充足支撑未来业绩。10月21日,公司公告投资建设锂离子电池充放电设备智能制造建设项目,总投资金额为13.37亿元,此次拟新建10万平方米智能化生产车间及4.5万平方米辅助楼,项目设期限为3年,项目建成后,将有效的提高公司产能,为公司的可持续发展提供有力的支持。 动力电池厂商持续扩产,关注海外订单释放带来的盈利能力回升。目前全球新能源汽车的渗透率快速提升,在新能源车市场持续景气的背景下,锂电池厂商纷纷加速产能扩张以应对市场的快速发展,根据CATL、LG等产能规划,到2025年全球动力电池产能将进入TWh时代。未来,随着公司订单质量将逐步改善,尤其是海外客户LG、SKI等毛利率较高的韩系电池厂订单的逐步释放,公司盈利能力有望逐步回升。 估值预计2021-2023年净利润为3.8/7.6/12.7亿。作为全球锂电后段设备龙头,公司将在电动化大趋势下步入快速成长期,维持买入评级。 评级面临的主要风险下游客户扩产幅度和进度不及预期;产品和技术更新迭代受阻。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名