金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/11 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
艾迪精密 机械行业 2020-11-06 52.80 -- -- 56.66 7.31% -- 56.66 7.31% -- 详细
公司前三季度收入16.08亿,同比增加50.57%,归母净利润4.21亿,同比增加63.30%,扣非归母净利润4.19亿,同比增加67.52%,经营活动现金流2.43亿。 Q3收入5.14亿,同比+58.15%,归母净利润1.27亿,同比+66.57%,扣非净利润1.25亿,同比+79.15%,经营活动现金流1.11亿。 盈利能力同比较大提升,毛利率环比Q2保持高位前三季度,公司毛利率、净利率分别为43.67%和26.17%,分别同比提升1.21pc、提升2.04pct,毛利率提升的主要原因为液压件产能释放带来的规模效应,单看Q3,毛利率44.45%,环比Q2小幅降低0.39pct,预计原因为销量结构变动。 期间费用率同比降低2.08pct,液压件研发投入较大前三季度公司期间费用率合计11.98%,同比降低2.08pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为4.76%、3.60%、3.19%和0.43%,分别同比降低0.73pct、降低0.70pct、增加0.06pct、降低0.71pct,其中研发费用率略有提升,预计可能的原因是液压件研发投入较大。 应收账款保持健康,较高存货或为Q4备货截至Q3末,公司应收账款3.64亿,与半年报3.43亿相比变化不大,账龄结构非常健康,同时存货为5.76亿,处于历史最高水平,预计可能的原因为公司为提高产能,加大原材料等备货。 破碎锤+液压件双轮驱动,产能扩充保障未来增长国内破碎锤低渗透度、高成长性兼具耗材属性,目前国内配锤率为20%~25%,与发达国家30%~40%相比,仍具备一定提升空间;液压件突破三一、临工、山重等主流客户,近年公司通过非公开发行募资7亿扩大破碎锤产能、加码液压件建设,预计2023年全部达产,届时将新增8万台/年的液压马达产能、5万台/年的液压主泵产能以及2万台/年的液压破碎锤产能,充分受益工程机械高景气。同时,公司深挖现有客户需求,开拓高空作业平台、旋挖推土机等产品的液压件需求,长期有望通过新产品+新客户熨平周期波动,向综合性液压件服务商迈进。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年公司归母净利润分别为6亿和8.2亿和10.8亿,对应PE分别为50.89、37.33和28.35,持续重点推荐,维持“买入”评级!风险提示:基建投资不及预期,扩产不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动等。
艾迪精密 机械行业 2020-10-30 51.70 -- -- 56.66 9.59%
56.66 9.59% -- 详细
事件:公司发布 2020年三季报,前三季度实现 16.08亿,同比增长 50.57%,归母净利润 4.21亿,同比增长 63.30%,扣非净利润 4.19亿,同比增长 67.52%。 公司 三季报保持高增长,受益 工程机械 行业高景气 :公司 2020Q3单季度实现收入 5.13亿元,同比增长 458.15%,归母净利润 1.27亿元,同比增长 66.57%,业绩基本符合市场预期。受益工程机械特别是挖掘机行业高景气,1-9月份挖机销量达到 23.56万台,同比增长 32%,受益于此,公司核心业务板块破碎锤和液压件实现高增长,特别是行走马达等高端液压件,需求爆发背景下国产替代加速。 液压件 前装渗透加速, 有望 继续受益核心零部件进口替代 :今年新冠疫情发生以后工程机械行业景气度持续提升,国内旺季需求出现爆发式增长,挖机行业甚至出现部分机型缺货,进口液压件特别是行走马达供应紧张。公司液压件在 2018年首次突破主机厂前装市场,进入三一供应体系,2019年实现徐工、柳工、临工、山重、雷沃等国产主机厂小批量供货,抓住此次产品供不应求的机遇加快主机厂渗透,实现高增长。公司后续将继续加大投入液压件生产项目和铸件生产项目,有望继续受益核心零部件的进口替代。 破碎锤行业需求持续提升, 公司 加大主机厂渠道供货 快速 提升份额:近几年国内重视环保河砂开采受限以及炸药的管控,以及基建不断加码工程量增加,破碎锤的需求大幅提升。另外,近两年主机厂越来越重视破碎锤等配件业务,终端销售向主机厂渠道集中,公司是国内破碎锤行业绝对龙头,目前约 60%产能供给主机厂,在三一、徐工等品牌的采购占比均超过一半,随着主机厂采购提升,市场份额快速提升,保持高增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司 2020-2022年净利润分别为6.01亿、7.60亿和 8.78亿,对应 PE 分别为 52倍、41倍和 36倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内挖机行业景气度下滑等
艾迪精密 机械行业 2020-10-30 51.70 -- -- 56.66 9.59%
56.66 9.59% -- 详细
事件描述述公司公布2020年三季报:前三季度公司实现营业收入16.08亿元,同比增长50.57%;实现归母净利润4.21亿元,同比增长63.3%;扣非后归母净利润4.19亿元,同比增长67.52%;基本每股收益0.7元。 事件点评行业景气依旧,公司核心产品快速放量。受益于下游挖掘机销量持续增长,公司液压件和液压破碎锤产品迅速放量,叠加疫情后海外供应链向国内本土转移,公司深度受益。公司起家于后市场,近年来前装市场占比逐步提升。随着公司产品逐渐在各主机厂商得到验证,马达、泵阀等液压产品迅速放量,市占率加快提升;液压破碎锤向大吨位逐渐集中,结构性效应已经显现。 破碎锤业务成长可期,仍有提升空间。目前,主机厂商们对属具的销售重视程度很高。挖掘机和属具是相辅相成的,实际中破碎锤不仅仅针对新购挖掘机而且也对应市场目前存量挖掘机。面对巨大的新增及存量市场的空间,我们认为公司市占率仍有较大的提升空间,目前已开发的主机厂商客户市占率已经达到40%-50%,但是新开发客户的占比还有很大的提升空间。 液压件国产替代进程加速,需求依然有保证。目前,各主机厂商之间的价格竞争也很激烈,在控本降费战略的指引下,各主机厂商对挖掘机零部件国产化的需求十分迫切;其次,公司售后服务完善,能够有效迎合挖机主机厂商的需求;公司目前液压件业务涵盖液压泵、行走马达、回转马达和多路控制阀等,均为高压、大流量液压件产品。公司此前液压马达和主泵产品已经为三一、徐工等客户批量供应,目前还有小批量在一些客户中试验,同事也与卡特、斗山等工程机械行业内的巨头展开意向性的合作。 随着公司在前装市场发力,客户开拓的有序推进,伴随着液压件国产化进程不断推进,公司液压件业务有望迎来加速发展。 投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为1.11\1.61\2.05,对应公司10月23日收盘价52.61元,2020-2022年PE分别为47.25\32.64\25.73,维持评级给予“买入”评级。风险提示宏观经济下行;基建投资不及预期;挖掘机销量不及预期;行业竞争加剧;原材料价格波动。
艾迪精密 机械行业 2020-10-29 52.62 60.94 10.10% 56.66 7.68%
56.66 7.68% -- 详细
公司发布公司发布2020年三季报。20Q1-3公司营业总收入16.08亿元,同比增长50.57%;归母净利润4.21亿元,同比增长63.30%;扣非归母净利润4.19亿元,同比增长67.52%。20Q3单季度营业总收入5.14亿元,同比增长58.15%;归母净利润1.27亿元,同比增长66.57%;扣非归母净利润1.25亿元,同比增长79.15%。 下游需求保持旺盛,公司核心产品持续放量。根据工程机械协会数据,20Q3中国挖机总销量为6.61万台,同比增长57.39%,需求景气持续上行。下游需求旺盛带动公司液压件和破碎锤产品迅速放量,叠加疫情后海外供应链向国内转移,公司受益明显。20年前三季度公司收入增速显著高于挖机销量增速,核心原因是:(1)市占率加快提升,马达、泵阀等液压产品迅速放量,从后装到前装,产品力逐渐得到检验;(2)液压破碎锤逐渐向中大吨位集中,结构效应显著。 规模效应逐步显现,盈利能力保持优异。随着公司核心产品销量的放量,规模经济效应开始逐渐显现。液压件产品在前装市场逐渐得到验证,未来仍有放量可能,公司正朝着一流液压件企业迈进。20Q1-3公司毛利率、净利率分别为43.7/26.2%,同比提升1.2/2.0pct;20Q3公司毛利率、净利率分别为44.5/24.7%,同比提升4.0/2.2pct。 预计公司20-22年实现EPS分别为1.02/1.43/1.81元/股。当前国产液压件企业开始加速渗透,国产替代趋势已经逐渐明朗,有望促进国产零部件企业估值中枢提升。同行业可比公司20年PE估值为59x,我们给予公司20年60x的PE,公司合理价值约为60.94元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:行业需求低于预期;新产品开发不达预期;行业竞争加剧导致价格下滑;新产能扩展不及预期。
艾迪精密 机械行业 2020-10-29 52.62 -- -- 56.66 7.68%
56.66 7.68% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,2020年前三季度公司实现营收16.08亿元,同比增长50.57%;实现归母净利润4.21亿元,同比增长63.30%。实现扣非后归母净利润4.19亿元,同比增长67.52%。 点评:行业高景气,驱动公司业绩持续快速增长。2020年前三季度公司实现营收16.08亿元,同比增长50.57%;实现归母净利润4.21亿元,同比增长63.30%;实现扣非后归母净利润4.19亿元,同比增长67.52%。单三季度,公司实现营收5.14亿元,同比增长58.15%;实现归母净利润1.27亿元,同比增长66.57%;实现扣非后归母净利润1.25亿元,同比增长79.15%。三季度工程机械行业景气继续高企,7-9月份挖掘机销量同比增速均超过55%,成为公司破碎锤和液压件需求快速增长的主要动力。产能释放助力行走马达增长迅速,贡献业绩弹性。 规模效应凸显,盈利能力持续提升。规模效应凸显,盈利能力持续提升。前三季度,公司综合毛利率为43.67%,同比提升1.21pct;。前三季度公司合计费用率为11.98%,同比下降2.09pct;其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.76%、3.60%和0.43%,分别同比下降0.73pct、0.71pct和0.71pct。研发费用率为3.19%,同比提升0.06pct。毛利率提升叠加费用率下降,带来26.17%的净利率,同比提升2.04pct,收入规模持续提升背景下,公司盈利能力有所增长,体现了一定的规模效应。截止2020年三季度末,公司账面存货为5.76亿元,同比增长28.36%,环比增长17.87%;账面预收款是1188.3万元,同比增长90.89%,环比增长63.64%,业务高增有望延续。2020年前三季度,公司经营活动现金流净额为2.43亿元,同比增长80%,需求持续高增背景下回款状况也持续改善。 配锤率及市占率有望持续提升,马达成为业绩新的增长极。目前,我国挖掘机的配锤率仍只有20%-25%,与发达国家相比还存在较大差距,配锤率仍有进一步提升空间。同时,公司作为国内破碎锤龙头,市占率亦只有25%左右,未来随着产能持续扩张,公司产品市占率仍有较大提升空间。液压件环节,行走马达作为公司拳头产品,进口替代加速,同时伴随产能扩张,行走马达龙头地位持续夯实,成为公司业绩新的增长极。液压泵阀领域,我们认为公司工艺技术水平持续提升,非标泵阀的持续开拓有望平抑行业波动,继续看好公司的成长逻辑。 盈利预测与投资评级。公司前三季度业绩超出预期,我们上调公司盈利预测,我们预计公司2020-2022年摊薄EPS分别为0.93/1.19/1.48元,对应2020年10月27日收盘价(52.61元/股)市盈率54/42/34倍。维持公司“买入”投资评级。风险因素。液压件进口替代不及预期,基建投资力度不及预期,行业竞争加剧。
艾迪精密 机械行业 2020-10-29 52.62 -- -- 56.66 7.68%
56.66 7.68% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报:公司Q1-3营业收入16.08亿元,同比增长50.57%;归属于母公司所有者的净利润4.21亿元,同比增长63.30%。对应Q3营收5.14亿元,同比增长58.15%;归母净利润1.27亿,同比增长66.57%,业绩符合预期。 产品放量增长,规模经济效果凸显,盈利能力同比有所提升。2020Q1-3公司毛利率43.76%,同比提升1.21pct。2020Q1-3公司净利率为26.17%,同比提升2.04pct。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.76/3.60/3.19/0.43pct,同比-0.73/-0.70/0.06/0.29pct。2020Q3单季度公司净利率为24.66%,同比增长1.25pct。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.78/4.79/5.34/0.71pct,同比-0.64/-0.45/1.93/-0.25pct公司净利率同比增长的其主要原因在于收入规模增加导致期间费率下降。 固定资产部分转固产能有所提升,四季度备货充足。一般而言四季度会是一个工程机械景气度的小高峰,预计公司Q4需求依旧旺盛。为了应对旺盛的需求,公司做了一定的产能扩张。Q3公司固定资产增加0.7亿元,预计Q4公司液压件产能有所提升。另外,为了应对四季度工程机械行业销量的小高峰,公司采购了大量铸件,存货由H1的4.88亿提升至5.76亿元。 多重因素导致液压件国产替代进程加速,未来需求依然有保证。首先挖掘机主机厂之间价格竞争激烈,在控本降费的战略下,挖掘机主机厂对于零部件国产化的需求十分旺盛;其次,公司供货周期短、售后服务完善完美迎合了挖掘机主机厂的需求;另外,疫情对主机厂供应链安全产生了一定的影响,主机厂对于液压件国产化的需求更加强烈。在多重因素的影响下,液压件国产替代的进程加速,公司有望受益明显。 投资建议:我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为64.6%、35.9%、24.1%,净利润增速分别为76.7%、36.5%、24.2%,成长性突出;给予买入-A的投资评级。 风险提示:挖掘机销量大幅下滑、液压件验证进度不及预期、宏观经济大幅下滑、疫情影响超预期、募投项目进展不及预期。
艾迪精密 机械行业 2020-10-29 52.62 -- -- 56.66 7.68%
56.66 7.68% -- 详细
事件:公司发布三季报,2020年1-9月,公司实现营收16.08亿,同比增长50.6%,归母净利润4.21亿,同比增长63.3%;Q3单季度,公司实现营收5.13亿元,同比增长58.2%,归母净利润1.27亿,同比增长66.6%。 核心观点:业绩符合预期。短期来看,疫情背景下,液压锤和液压件国产化进度加快,公司直接受益。中长期来看,公司发展路径清晰,破碎锤守正,液压件出奇,围绕这两块业务不断做大做强,业绩确定性高。 未来随着产能爬坡,规模效应以及生产工艺升级改造带来的降本增效,盈利水平还有提升空间。首次覆盖,给予“买入”评级。 1.液压件国产替代进度超预期。前三季度收入16.08亿,分产品来看,液压锤10.2亿,同比+37%,占比64%;液压件5.8亿,同比+88%,占比36%。破碎锤作为公司的主打产品,市场需求持续向好,大锤仍是供不应求的状态,未来将继续加大产能,并在破碎锤的基础上,加大抓石器、抓木器等其他属具的产能投放;液压件高速增长,主要得益于国产化进度明显加快,公司在已有的优质客户基础上,不断开拓新客户,份额不断提升。 2.盈利能力进一步提升。前三季度,毛利率、净利率分别是43.67%、26.17%,同比+1.21、2.04pct。毛利率分产品来看:液压锤毛利率48%、液压件34.51%,环比均有所增长,一方面得益于产量不断提升后的规模效应;一方面得益于公司生产工艺升级改造,降本增效。我们认为在这两方面因素持续作用下,未来毛利率仍有提升空间。 投资建议预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.87/8.53/11.51亿元,同比增速为71.5%、45.4%、35.0%。对应PE分别为54/37/27倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示基建补短板不及预期,市场竞争加剧,新产品产能投放不及预期
艾迪精密 机械行业 2020-07-31 58.93 55.60 0.45% 64.27 9.06%
66.29 12.49%
详细
事件:公司发布2020年半年报:公司上半年营业收入10.94亿元,同比增长47.26%;归属于母公司所有者的净利润2.94亿元,同比增长61.93%。对应Q2营收7.12亿元,同比增长88.05%;归母净利润2.08亿,同比增长124.89%,符合预期。产品放量增长,规模经济效果凸显,叠加生产工艺改进,盈利能力有所提升。2020H1公司毛利率43.31%,同比提升0.14pct。2020年H1公司液压锤毛利率47.5%,同比提升1.23Pct,液压件毛利率33.75%,较2019年增加2.84Pct。主要原因在于一方面公司各产品产能释放,在规模经济的效果下,成本有所降低,另一方面的原因在于公司对于生产流程以及生产辅助用品做了升级和改进,降低了一定的成本。2020H1公司净利率为26.88%,同比提升2.43pct。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.76/3.04/2.17/0.29pct,同比降低0.75/0.86/0.85/0.93pct。2020Q2单季度公司净利率为29.2%,同比增长5.6pct,为单季度历史最高水平。公司净利率快速增长的其主要原因在于收入规模增加导致期间费率下降。多重因素导致液压件国产替代进程加速,下半年需求依然有保证。首先挖掘机主机厂之间价格竞争激烈,在控本降费的战略下,挖掘机主机厂对于零部件国产化的需求十分旺盛;其次,公司供货周期短、售后服务完善完美迎合了挖掘机主机厂的需求;另外,疫情对主机厂供应链安全产生了一定的影响,主机厂对于液压件国产化的需求更加强烈。在多重因素的影响下,液压件国产替代的进程加速,公司有望受益明显。一般而言三季度会是一个传统的淡季,但受益于公司客户的不断拓展和原有客户中渗透率的提升,预计公司下半年需求依旧旺盛,产能利用率依旧处于较高的状态。投资建议:我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为64.6%、35.9%、24.1%,净利润增速分别为76.7%、36.5%、24.2%,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为55.6元,相当于2020年的55倍动态市盈率。风险提示:挖掘机销量大幅下滑、液压件验证进度不及预期、宏观经济大幅下滑、疫情影响超预期、募投项目进展不及预期。
艾迪精密 机械行业 2020-07-27 53.72 -- -- 64.27 19.64%
66.29 23.40%
详细
事件:公司发布2020年半年度报告,2020年上半年公司实现营收10.94亿元,同比增长47.26%;归母净利润2.94亿元,同比增长61.93%。分业务来看,上半年破碎锤业务收入为7.17亿元,同比增长33.39%,占比65%;液压件业务收入为3.77亿元,同比增长83.59%,占比35%。上半年液压件销售占比明显提升,业务占比较2019年提升5pct。 毛利率显著提升。公司2020年上半年综合毛利率42.74%,高于2020年一季度的40.89%与2019年全年的42.28%。分业务来看,破碎锤上半年毛利率47.5%,比2019年46.83%略有提升;液压件2019年毛利率30.91%,一季度下滑至27.77%,2020年中报提升至33.75%。公司毛利率提升主要基于三点原因:1)公司产能不断释放,规模效应带来成本的下降;2)公司对生产工艺等进行改进,提高了生产效率从而降低了生产成本;3)公司精细化的管理能力显著,上半年销售费用率4.76%,同比下降0.8pct,管理费用率5.22%,同比下降1.7pct。 破碎锤业务增长稳定,液压件业务成另一增长极。破碎锤方面,由于挖掘机销售的不断增加以及环保政策带来的大挖配锤率提高,公司继续维持供应紧张的态势。液压件方面,公司2020年上半年液压件的增长幅度大幅高于破碎锤增长幅度,已成公司另一增长极。液压件大幅增长主要基于以下三点原因:1)上半年挖掘机增长24.2%,带动液压件订单增加;2)挖掘机竞争加速了国产化进程,各个主机厂国产化意愿增强,随着竞争激烈,各厂均在快速推进液压件国产化。3)受疫情影响,日韩供应商生产复工受到了一定的影响。 需求旺盛叠加产能释放,公司下半年增长无忧。作为工程机械核心零部件厂商,受益于基建政策加码带来的工程机械行业高景气,公司下半年仍可维持火爆的销售行情。此外公司正逐步进入产能释放期,2020年破碎锤预计投产1万台(2019年破碎锤产量2.7万台),对应2020年产能有望同比增加30%以上;公司2019年液压主泵和马达的生产量为5.69万台,液压件定增项目投产后将新增8万台/年的液压马达产能、5万台/年的液压主泵产能。随着公司产能逐渐释放,今明两年破碎锤和液压件有望快速放量,推动公司业绩再上新台阶。 投资建议:预计2020-2022年,公司实现收入23.25亿元、30.57亿元和36.69亿元,实现归母净利润6.34亿元、7.47亿元和9.04亿元,对应EPS1.06元、1.25元和1.51元,对应PE48.59倍、41.28倍和34.11倍。参考工程机械核心零部件厂商估值水平,考虑到公司无论是核心技术还是客户资源均比较突出,综合来看,给予公司2020年底50-55倍PE,对应合理价格区间为53.0-58.3元。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:基建投资不及预期、行业竞争加剧以及产能释放不及预期等。
艾迪精密 机械行业 2020-07-27 53.72 -- -- 64.27 19.64%
66.29 23.40%
详细
事件:公司发布2020年半年报,公司实现收入10.94亿元,同比增长47.26%,净利润2.94亿元,同比增长61.93%。 受益于行业需求爆发,公司业绩实现高增长:2020H1公司实现收入10.94亿元,同比增长47.26%,净利润2.94亿元,同比增长61.93%,业绩高增长主要是上半年挖掘机行业高景气,销量同比增长24%,受益于此,公司核心业务板块破碎锤和液压件均实现高增长,特别是行走马达等高端液压件,需求爆发背景下国产替代加速。 疫情后工程机械行业景气度提升,液压件前装渗透加速:今年新冠疫情发生以后,国内加大基建投资,工程机械行业景气度持续提升。 由于国内旺季需求出现爆发式增长,挖机行业甚至出现部分机型缺货,进口液压件特别是行走马达供应紧张。公司液压件在2018年首次突破主机厂前装市场,进入三一供应体系,2019年实现徐工、柳工、临工、山重、雷沃等国产主机厂小批量供货,抓住此次产品供不应求的机遇加快主机厂渗透,实现高增长。公司后续将继续加大投入液压件生产项目和铸件生产项目。 破碎锤行业需求持续提升,公司加大主机厂渠道供货快速提升份额:近几年国内重视环保河砂开采受限以及炸药的管控,以及基建不断加码工程量增加,破碎锤的需求大幅提升。另外,近两年主机厂越来越重视破碎锤等配件业务,终端销售向主机厂渠道集中,公司是国内破碎锤行业绝对龙头,目前约60%产能供给主机厂,在三一、徐工等品牌的采购占比均超过一半,随着主机厂采购提升,市场份额快速提升,保持高增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为6.06亿、7.86亿和9.86亿,对应PE分别为49倍、38倍和30倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内挖机行业景气度下滑等
艾迪精密 机械行业 2020-07-24 51.61 -- -- 64.27 24.53%
66.29 28.44%
详细
业绩略超预期,盈利能力持续提升。2020年上半年公司实现营收10.94亿元,同比增长47.26%;实现归母净利润2.94亿元,同比增长61.93。2020年上半年公司毛利率为43.31%,同比增长0.14pct;净利率为26.88%,同比增长2.43pct; 净利率增长主要为费用率降低,上半年三项费用率合计为10.27%,同比下降3.38pct。其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.75pct、1.69pct和0.93pct,成为业绩弹性的主要来源。 挖掘销量持续高增,配锤率+市占率仍有较大提升空间。2020年3月以来,我国工程机械维持高景气度,1-6月份挖掘机销量达到17.04万台,同比增长24.21%,挖掘机销量的快速增长带动了破碎锤需求的增长。同时,我国挖掘机的配锤率只有20%-25%,发达国家的配锤率基本上在35%以上,日本和韩国的配锤率在60%左右,中东等戈壁地区挖掘机配锤率高达80%,我国挖机配锤率也处于逐年提升的态势。此外,国内破碎锤行业还较为分散,公司作为国内破碎锤龙头,市占率还只有25%左右,公司市占率仍有较大提升空间。目前,公司也在积极扩充破碎锤产能,我们认为未来随着公司破碎锤产能的逐步释放,公司的破碎锤业务具备超越行业的成长属性。 液压马达快速放量,液压泵阀持续开拓。受益于挖掘机销量的增长以及液压件进口替代步伐的加速,上半年公司液压件销售增速明显提升。2019年公司行走马达销量约为3万台,考虑行业本身的增速以及公司产品的渗透率提升,我们预计公司今年行走马达销量有望实现翻倍增长。此外,随着马达销量的快速增长,制造业的规模效益逐步凸显,行走马达毛利率同比也将有明显改善。同时,公司液压泵阀领域的客户也在持续开拓中,挖机液压泵阀的进口替代仍有较大空间。 此外,非标泵阀等新产品的研发投入也有望为公司长期增长贡献新亮点。 盈利预测与投资评级:我们上调公司2020-2022年盈利预测,预计公司2020-2022年摊薄EPS分别为0.85/1.08/1.34元,对应2020年7月21日收盘价(49.91元/股)市盈率59/46/37倍。维持公司“买入”投资评级。 风险因素:液压件进口替代不及预期,基建投资力度不及预期,行业竞争加剧。
艾迪精密 机械行业 2020-07-23 52.40 -- -- 64.27 22.65%
66.29 26.51%
详细
公司发布2020年中报。公司2020年上半年实现营业收入10.94亿元,同比增长47.26%,实现归母净利润2.94亿元,同比增长61.93%。 下游挖机销量持续景气,公司核心产品快速放量。根据工程机械协会数据,2020年上半年国内实现挖掘机销量为17.04万台,同比增长24.21%,挖机销量持续增长带动了公司液压件和液压破碎锤产品迅速放量,叠加疫情后海外供应链向国内本土转移,公司受益明显。上半年公司收入增速显著快于挖机销量增速,核心原因是:(1)加快提升市占率,马达、泵阀等液压产品迅速放量,从后装到前装,产品力逐渐得到检验;(2)液压破碎锤逐渐向中大吨位集中,结构效应显著。 规模效应显现,盈利能力再创历史新高。公司二季度单季度实现营业收入7.12亿,实现归母净利润2.08亿元,同比增长125%,是历史上最好的二季度经营业绩。从盈利能力看,上半年毛利率/净利率分别为43.31%/26.88%,净利润率再创新高。随着公司核心产品销量的放量,规模经济效应开始逐渐显现。公司的液压件产品在前装市场逐渐得到验证,未来液压件产品仍有继续放量的可能性,公司目前正在朝着国内一流的液压件企业迈进。 我们预计公司20-22年EPS分别为1.02/1.35/1.65元/股。按最新股价对应的PE分别为49x/37x/30x。A股可比公司20/21年PE估值分别为47x/41,当前国产液压件企业开始加速渗透,国产替代趋势已经逐渐明朗,有望促进国产零部件企业估值中枢提升,我们给予公司20年50xPE,对应的合理价值为51.23元/股,继续给予公司“买入”评级。 风险提示:行业需求低于预期;新产品开发不达预期;行业竞争加剧导致价格下滑;新产能扩展不及预期。
艾迪精密 机械行业 2020-07-23 52.40 -- -- 64.27 22.65%
66.29 26.51%
详细
事件:公司发布2020年半年度报告,2020年上半年公司实现营业收入10.94亿元,同比增长47.26%;实现归属于上市公司股东的净利润2.94亿元,同比增长61.93%。 挖掘机需求快速复苏,带动公司二季度业绩高速增长。随着下游复工复产的推进,3月份后国内挖掘机需求快速复苏。2020年上半年,国内挖掘机共计销售17.04万台,比2019年同期增长24.2%,带动了液压破碎锤等属具产品的销售。公司二季度单季度实现营业收入7.12亿元,同比增长88.05%,实现归属母公司股东的净利润2.08亿元,同比增长124.89%。二季度业绩的高速增长显示疫情对公司影响已经基本消退。 公司成长属性凸显,破碎锤业务具备提升空间。公司2019年破碎锤业务收入10.19亿元,同比增长54.62%,业务占比达到70.64%。2019年公司破碎锤产量为2.71万台,募投项目达产后将新增2万台/年的产能。目前国外市场对液压破碎锤的需求远远大于国内市场,中国地区工程机械销量在全球占比约四分之一。相较于国际同类产品,国产液压破碎锤具有较高的性价比优势。我们认为公司在全球破碎锤市场具备较大提升空间。破碎锤作为工程机械属具,与挖掘机保有量相关性较大。2019年底国内挖掘机十年保有量为165.7万台,持续受益于固定资产投资提升。同时受益于下游对于安全环保要求提升,以及人工成本的快速增长,破碎锤渗透率有望持续提升。目前国内挖掘机配锤率为20%-25%,远低于成熟市场30%-40%的水平。受益于此,破碎锤行业的周期属性相对于其他工程机械品种更弱。 液压业务盈利能力修复,国产替代加速。上半年子公司艾迪液压科技实现营业收入2.39亿元,净利润4796.03万元,净利率超过20%。公司目前液压件业务涵盖的液压泵、行走马达、回转马达和多路控制阀等,为高压、大流量液压件产品。公司2018年后在前装市场发力,客户持续开拓持续推进,液压件国产化进程明显加快。我们认为在主机厂控制成本和海外疫情扩散的压力下,公司液压件业务有望迎来加速发展。公司此前液压马达和主泵产品已经同三一重工、徐工机械等客户批量供应,已经在山东临工等客户小批量试产,同时与卡特彼勒、斗山、中联重科等客户展开合作意向洽谈。 公司募投项目达产后,每年将新增80,000台液压马达、50,000台液压主泵的产能,产能瓶颈将得到极大缓解受益于下游需求旺盛和产能提升,我们认为公司2020年液压件业务有望加速发展。随着产能利用率的提升,公司液压件业务也有望在2019年31%的毛利率基础上继续提升。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020年-2022年营业收入分别为22.89亿元、30.68亿元、40.76亿元;归母净利润分别为5.89亿元、7.90亿元和10.37亿元;EPS分别为0.98元、1.32元和1.73元,对应PE分别为51X、38X和29X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1、挖掘机行业销量不及预期;2、原材料价格大幅波动。
艾迪精密 机械行业 2020-07-23 52.40 -- -- 64.27 22.65%
66.29 26.51%
详细
公司发布 2020年中报:实现营业收入 10.94亿元,同比增长 47.26%;实现 归母净利润 2.94亿元,同比增长 61.93%;扣非后归母净利润 2.94亿元,同 比增长 63.02%;基本每股收益 0.49元/股,同比增长 4.24%;加权平均净资 产收益率 13.69%,同比减少 2.63个百分点。 破碎锤延续高增长,液压件成长加速。 不考虑分部间相互抵消, 2020H1破碎 锤实现营收 7.10亿元,同比增长 32.15%;液压件实现营收 4.36亿元,同比 增长 89.36%。 2020H1破碎锤和液压件的毛利率分别为 47.62%、 28.72%,同 比增加 1.34、 1.32个百分点。 毛利率维持稳定, 净利率显著提升。 2020H1综合毛利率 43.31%,同比增加 0.13个百分点;净利率 26.88%,同比增加 2.43个百分点 。分季度看, 2020Q2单季度毛利率 44.84%,同比增加 1.64个百分点,环比增加 4.39个百分点; 单季度净利率 29.24%,同比增加 4.79个百分点,环比增加 6.75个百分点。 期间费用率显著下降。 2020H1,公司期间费用为 1.12亿元,同比增长 10.77%, 期间费用占营收比重 10.27%,同比减少 3.38个百分点。 公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计 6.37亿元,同比增长 124.23%; 货币资金 6.86亿元,同比增长 357.59%;存货 4.88亿元,同比增长 21.27%。 公司应收账款周转率 4.21次,同比减少 0.49次,存货周转率 1.31次,同比增 加 0.21次。 2020H1公司经营活动产生的现金流净额 1.32亿元,同比增长 71.21%,同比 增加 5502.53万元;投资活动产生的现金流量净额-2.89亿元,同比减少 2.18亿元,主要原因是固定资产投资增加;筹资活动产生的现金流量净额 2150.11万元,同比减少 75.11%,同比减少 6490.08万元,主要原因是公司偿还短期 借款。 我们调整公司盈利预测,预计 2020~2022年营收分别为 20.19、 26.32、 32.62亿元,归母净利润分别为 5.44、 7.11、 9.02亿元, EPS 分别为 1.32、 1.72、 2.18元/股,对应 PE 为 38/29/23倍( 7月 21日), 维持“审慎增持”评级。
艾迪精密 机械行业 2020-07-23 52.40 -- -- 64.27 22.65%
66.29 26.51%
详细
一、事件概述。 7月22日,公司发布2020年中报,2020年上半年公司实现营业收入10.94亿元,同比增长47.26%;实现归母净利润2.94亿元,同比增长61.93%。同比增速高于此前的市场一致预期43.41%。 二、分析与判断。 工程机械行业终端需求旺盛推动公司2020年上半年营收快速增长 报告期内,公司实现营业收入10.94亿元,同比增长47.26%。公司营收快速增长,主要系工程机械行业终端需求旺盛,公司主要产品竞争力强,销售量增加。分产品来看,公司液压破碎锤实现营收7.10亿,同比增长32.15%,约占营收总额的64.90%;另外,液压件实现营收4.36亿,同比增长89.37%,约占营收总额的39.85%。 综合毛利率与去年同期持平,但液压件毛利率则同比有所下滑。 报告期内,公司综合毛利率为43.31%,与去年同期持平;其中,液压破碎锤毛利率为47.61%,较去年增加2.90%;液压件毛利率为28.72%,较去年下降7.35%。液压件的毛利率下滑超过7%,我们认为,毛利率的下滑主要系产品销售滞后于新产能投放,设备的成本摊销最终累其毛利率的表现,但随着公司产能利用率的不断爬升,液压件的毛利率有望持续回升。 受益于规模放量,公司期间费用率也亦有所降低。 报告期内,公司期间费用率为10.26%,同比下降24.84%。分项目看,销售费用率为4.76%,同比下降13.61%;管理费用率为3.04%,同比下降22.05%;财务费用率为0.29%,同比下降76.23%;研发费用率为2.17%,同比下降28.15%。受益于规模放量,公司期间费用率有所降低。此外,公司财务费用率的下降还得益于公司募集资金利息收入增加。 破碎锤龙头定增加码液压件,看好公司未来的长期发展。 作为国内破碎锤的龙头企业,公司在破碎锤领域一直保有较高的市场份额。公司前期的非公开发行已顺利获批,其中所募集的资金,主要用于液压马达、主泵和破碎锤的扩产项目。随着募投项目的落地,产能瓶颈将逐步解除。此外,上半年主机厂的降本需求叠加海外疫情的扩散,进一步加速液压件的国产替代步伐。我们认为,破碎锤以及国产液压件需求的释放有望推动公司业绩再上一个新台阶,看好公司未来的长期成长空间。 三、投资建议。 预计2020-2022年,公司实现营业收入22.0/29.1/37.4亿元,实现归母净利润为5.61/7.79/10.3亿元,当前股价对应PE为53.3/38.4/29.0倍,21年PE低于历史的长期估值中枢。我们看好工程机械国产化浪潮下,核心零部件行业的长期成长空间。在这一细分领域,无论是技术水平还是客户资源,公司均具备明显的比较优势,核心竞争力突出。考虑到工程机械核心零部件业务的长期成长性以及当前估值水平,维持“推荐”评级。[Table_Summary] 四、风险提示: 行业需求低于预期;行业竞争加剧导致价格下滑;液压件拓展进度低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/11 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名