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钱建江

太平洋证

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艾迪精密 机械行业 2020-10-30 51.70 -- -- 52.53 1.61% -- 52.53 1.61% -- 详细
事件:公司发布 2020年三季报,前三季度实现 16.08亿,同比增长 50.57%,归母净利润 4.21亿,同比增长 63.30%,扣非净利润 4.19亿,同比增长 67.52%。 公司 三季报保持高增长,受益 工程机械 行业高景气 :公司 2020Q3单季度实现收入 5.13亿元,同比增长 458.15%,归母净利润 1.27亿元,同比增长 66.57%,业绩基本符合市场预期。受益工程机械特别是挖掘机行业高景气,1-9月份挖机销量达到 23.56万台,同比增长 32%,受益于此,公司核心业务板块破碎锤和液压件实现高增长,特别是行走马达等高端液压件,需求爆发背景下国产替代加速。 液压件 前装渗透加速, 有望 继续受益核心零部件进口替代 :今年新冠疫情发生以后工程机械行业景气度持续提升,国内旺季需求出现爆发式增长,挖机行业甚至出现部分机型缺货,进口液压件特别是行走马达供应紧张。公司液压件在 2018年首次突破主机厂前装市场,进入三一供应体系,2019年实现徐工、柳工、临工、山重、雷沃等国产主机厂小批量供货,抓住此次产品供不应求的机遇加快主机厂渗透,实现高增长。公司后续将继续加大投入液压件生产项目和铸件生产项目,有望继续受益核心零部件的进口替代。 破碎锤行业需求持续提升, 公司 加大主机厂渠道供货 快速 提升份额:近几年国内重视环保河砂开采受限以及炸药的管控,以及基建不断加码工程量增加,破碎锤的需求大幅提升。另外,近两年主机厂越来越重视破碎锤等配件业务,终端销售向主机厂渠道集中,公司是国内破碎锤行业绝对龙头,目前约 60%产能供给主机厂,在三一、徐工等品牌的采购占比均超过一半,随着主机厂采购提升,市场份额快速提升,保持高增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司 2020-2022年净利润分别为6.01亿、7.60亿和 8.78亿,对应 PE 分别为 52倍、41倍和 36倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内挖机行业景气度下滑等
杭叉集团 机械行业 2020-10-21 17.66 -- -- 20.50 16.08% -- 20.50 16.08% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,公司实现收入82.08亿,同比增长21.61%,归母净利润6.27亿,同比增长31.06%,扣非净利润5.92亿元,同比增长50.07%。 三季度业绩增长加速,各项财务指标表现优异:分季度来看,2020Q3公司实现收入30.85亿,同比增长44.42%,归母净利润2.16亿,同比增长66.94%,增速较Q2进一步加速。2020Q1-Q3公司经营活动现金流达到10.94亿元,较去年同期增长32.04%,并且已超去年全年,创历史最好水平。综合毛利率和净利润率为20.66%和8.37%,总体保持平稳。 继续受益制造业投资景气向上,叉车行业销量高增长:叉车的下游主要是制造业企业和物流企业,受益于国内疫情后经济复苏以及外贸订单爆发(海外供应链和生产受到影响,转单至中国生产),制造业投资加速上行,叉车行业销售出现爆发,近期物流重卡销售火爆也可相互印证。2020年1-8月,叉车销量已经达到47.70万台,同比增长18.88%,并且预计9月份销售将达到8.4万台,同比增长66%,增速创2010年以来单月最高(不考虑春节因素影响)。考虑全球抗疫过程的长期性以及国内制造业投资周期,我们判断未来2-3年制造业投资仍将延续上升趋势。 新能源叉车发展进入快速道,智能制造推动公司新发展:目前行业新能源叉车发展进入快速道,公司是行业中锂电池产品系列最齐全的企业,上半年锂电池产品国内外销量达万台以上,氢燃料电池叉车部分车型已开发完成,预计下半年投放市场。同时,公司瞄准“中国制造”加速向“中国智造”的发展趋势,积极研发和推广互联网+工业车辆、智能物流系统、无人驾驶工业车辆等产品及解决方案,为客户提供给更有针对性的产品和服务。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.71亿、10.01和11.00亿,对应PE分别为18倍、15倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内制造业资本开支不及预期,海外疫情管控不力影响出口等。
中联重科 机械行业 2020-10-16 8.57 9.74 31.62% 8.69 1.40% -- 8.69 1.40% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报预告,前三季度盈利55-58亿,同比增长58.05%-66.68%。 三季报预告继续高增长,工程机械和农机均有较好表现:公司前三季度实现盈利55-58亿,同比增长58.05%-66.68%,Q3单季度实现盈利14.82亿-17.82亿,同比增长63.99%-97.20%,业绩继续高增长,主要是公司核心工程机械产品受益于国内基建投资等拉动需求旺盛,农机板块受益疫情后加大粮食生产需求回升,同时,公司强化供应链管理,提升智能制造水平,随着销售规模增长,平均生产成本和费用率同比显著下降。 工程机械产品竞争力持续提升,农机板块销量和利润同比改善:公司重启事业部制后,核心产品市场竞争力不断增强,混凝土特别是泵车保持“数一数二”地位,建筑起重机销售规模实现全球第一,工程起重机份额达近五年最好水平,挖掘机械和高空作业平台等战略业务也已初具规模。今年疫情后粮食安全提升到重要位置,农机行业开始底部回升,公司通过创新上下游合作模式,不断推出智能、高端新产品,销量和利润率也有同比改善。 拟定增投向挖掘机智能制造等项目,进一步提升公司综合竞争力:公司于9月29日发布非公开发行A股预案修订稿,拟向不超过35名特定投资者筹集不超过人民币56亿元,募集资金拟用于挖掘机械智能制造项目、搅拌车类产品智能制造升级项目、关键零部件智能制造项目。通过此次定增,公司将提升智能制造水平、提升核心零部件的自给能力,从而提升公司综合竞争力,促进公司长期发展。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为71.56亿、83.28亿和92.20亿,对应PE分别为10倍、8倍和7倍,维持“买入”评级。 风险提示:基建项目开工不及预期,农机行业回暖不及预期等
中大力德 机械行业 2020-10-15 30.00 40.00 21.65% 34.14 13.80% -- 34.14 13.80% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报预告,前三季度盈利5800万元-6200万元,同比增长68.04%-79.63%,其中Q3单季度盈利1965.59万元-2365.59万元,同比增长46.87%-76.76%。 2020Q3业绩预告大幅增长,持续受益工业自动化需求改善:公司前三季度盈利5800万元-6200万元,同比增长68.04%-79.63%,其中Q3单季度盈利1965.59万元-2365.59万元,同比增长46.87%-76.76%。 受益于工业自动化需求改善,公司销售收入较去年同期有所提升,且公司通过提升管理能力,期间费用占比较去年同期下降,总体业绩实现大幅增长。 减速电机产品表现较好,海外受疫情影响出现下滑:从公司中报情况来看,减速电机和精密减速器收入分别为2.47亿和7955万元,分别同比+8.09%和-8.62%,毛利率为33.13%和23.69%,分别+6.53pct和-2.51pct,减速电机产品表现较好。分地区看,国内收入3.07亿,同比增长14.98%,保持良好增长势头,国外收入2649万元,同比下降51.15%,主要受海外疫情影响,需求出现下滑。 制造业资本开支强劲扩张,公司有望显著受益:今年疫情之后国内加快复工复产,受到国内相关政策支持、出口超预期增长以及疫情后员工招聘难等因素影响,制造业企业开始加大自动化投资。2020年1-8月份工业机器人产量为13.69万台,同比增长13.90%;叉车销量为47.70万台,同比增长18.88%,显示制造业投资已进入扩张周期。 公司产品广泛应用于智能物流、光伏等各类自动化设备领域,特别是智能物流、光伏等行业出现较高增长,公司有望显著受益。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为8725万、1.13亿和1.46亿,对应PE分别为27倍、21倍和16倍,维持“买入”评级。 风险提示:制造业资本开支回升不及预期
绿的谐波 2020-09-23 77.79 91.18 12.58% 88.63 13.93%
88.63 13.93% -- 详细
全球谐波减速器领军企业,从打破垄断到领先全球:公司主要产品为谐波减速器、机电一体化执行器和精密零部件,特别是在谐波减速器领域,公司已经实现了规模化生产和销售,打破了国际品牌在机器人用谐波减速器领域的垄断,并实现批量出口,成长为全球领军企业。公司谐波减速器和机电一体化执行器已突破国内外知名品牌及制造商,包括新松、华数、新时代、埃夫特、广州数控、遨博智能、亿嘉和、埃斯顿、优必选、配天技术、UR、Kollmorgen、VarianMedicalSystem等。2020H1公司实现收入8839万元,同比增长14.81%,归母净利润3405万元,同比增长159.92%。 谐波减速器市场替代空间大,同时积极拓展非机器人领域:根据IFR的数据,2018年全球工业机器人销量为42.23万台,按照每台机器人平均使用谐波减速器3个,机器人用谐波减速器市场总需求为127万台。目前公司生产的谐波减速器绝大部分用于机器人行业,全球份额不到10%,为全球第二大厂商,未来市场替代空间大。同时,公司积极开拓非机器人行业应用,特别是公司推出的Y系列新一代谐波减速器,具有刚性大、精度高的特点,并解决了振动耦合问题,适用于高端工业自动化、高端协作机器人市场,具有较大的市场空间。 工业机器人进入增长通道,募投项目投产有望快速放量:根据国家统计局数据,2020年1-8月工业机器人产量13.69万台,同比增长13.90%,以工业机器人为代表工业自动化需求进入复苏通道,我们预计将维持2-3年增长期,公司作为工业机器人核心零部件显著受益。公司IPO募投资金将投入年产50万台精密谐波减速器项目,建设期为4年,项目将大幅增加公司谐波减速器产能,更好的满足市场和客户需求。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为9320万、1.24亿和1.79亿,对应PE分别为102倍、77倍和53倍,给予“买入”评级。 风险提示:制造业投资不及预期,客户拓展及产能释放不及预期。
绿的谐波 2020-09-23 77.79 91.18 12.58% 88.63 13.93%
88.63 13.93% -- 详细
全球谐波减速器领军企业,从打破垄断到领先全球:公司主要产品为谐波减速器、机电一体化执行器和精密零部件,特别是在谐波减速器领域,公司已经实现了规模化生产和销售,打破了国际品牌在机器人用谐波减速器领域的垄断,并实现批量出口,成长为全球领军企业。公司谐波减速器和机电一体化执行器已突破国内外知名品牌及制造商,包括新松、华数、新时代、埃夫特、广州数控、遨博智能、亿嘉和、埃斯顿、优必选、配天技术、UR、Kollmorgen、VarianMedicalSystem等。 2020H1公司实现收入8839万元,同比增长14.81%,归母净利润3405万元,同比增长159.92%。谐波减速器市场替代空间大,同时积极拓展非机器人领域:根据IFR的数据,2018年全球工业机器人销量为42.23万台,按照每台机器人平均使用谐波减速器3个,机器人用谐波减速器市场总需求为127万台。目前公司生产的谐波减速器绝大部分用于机器人行业,全球份额不到10%,为全球第二大厂商,未来市场替代空间大。同时,公司积极开拓非机器人行业应用,特别是公司推出的Y系列新一代谐波减速器,具有刚性大、精度高的特点,并解决了振动耦合问题,适用于高端工业自动化、高端协作机器人市场,具有较大的市场空间。 工业机器人进入增长通道,募投项目投产有望快速放量:根据国家统计局数据,2020年1-8月工业机器人产量13.69万台,同比增长13.90%,以工业机器人为代表工业自动化需求进入复苏通道,我们预计将维持2-3年增长期,公司作为工业机器人核心零部件显著受益。公司IPO募投资金将投入年产50万台精密谐波减速器项目,建设期为4年,项目将大幅增加公司谐波减速器产能,更好的满足市场和客户需求。盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为9320万、1.24亿和1.79亿,对应PE分别为102倍、77倍和53倍,给予“买入”评级。风险提示:制造业投资不及预期,客户拓展及产能释放不及预期
徐工机械 机械行业 2020-09-02 6.17 8.00 49.25% 6.35 2.92%
6.35 2.92% -- 详细
事件:公司公告2020年半年报,实现收入350.68亿,同比增长12.56%,归母净利润20.62亿,同比下降9.70%,经营现金流净额5.01亿,同比下降82.36%,疫情后工程机械行业爆发,公司二季度业绩向上:分季度来看,公司2020Q2实现收入212.23亿,同比增长26.81%,净利润14.50亿,同比增长17.90%,二季度业绩实现增长,主要受益于国内疫情控制后工程机械行业爆发。上半年来看,公司综合毛利率为18.31%,较去年同期下降0.02pct,毛利率保持基本稳定;期间费用率为10.02%,较去年同期上升1.83pct,其中财务费用大幅增加5.64亿,主要是汇率变动造成损失;净利润率为5.88%,较上年同期下降1.45pct。经营现金流为5.01亿,同比下降82.36%,主要是公司响应国家号召,加大了向供应商付款力度,共克时艰。 公司与集团协同发展,产品竞争力不断增强:公司起重机收入126.92亿,同比增长10.58%,轮式起重机市场占有率全球第一;桩工机械收入35亿,同比增长3.75%,旋挖钻机、水平定向钻居国内第一;路面机械、装载机份额均有所提升,高机产品同比增长104.6%,臂式产品居国内第一等。集团层面,挖掘机份额提升0.9pct,稳居国内市场前两强;混凝土搅拌车同比增长106.8%,份额提升3.7pct;塔机同比增长122.5%,份额提升7.1pct。随着集团混改推进,未来控股股东旗下优质资产有望注入,业务实现协同成长。 疫情后国内基建投资提速,持续受益行业高景气:一季度疫情对国内经济产生较大影响,疫情后国内加大力度基建投资。受益于此,工程机械行业销量从3月中下旬开始大幅提升,进入高增长通道,核心品种挖掘机17月份累计销售18.95万台,同比增长26.73%%,汽车起重机17月份累计销售3.42万台,同比增长26.38%%,且目前仍保持高增长。随着下半年旺季小高峰逐渐到来,工程机械板块销售有望继续超预期,公司将继续受益。 盈利预测与投资建议:我们预计公司20202022年净利润分别为39.92亿、49、82亿和5394亿,对应PE分别为13倍、10倍和9倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内基建投资不及预期,海外疫情持续影响出口等
三一重工 机械行业 2020-09-02 22.33 -- -- 25.76 15.36%
28.34 26.91% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,实现收入491.88亿,同比增长13.37%,归母净利润84.68亿,同比增长25.48%,经营性现金流净额85.48亿,同比增长12.54%。 2020Q2业绩实现强劲增长,各产品线均有良好表现:分季度来看,公司在Q2实现收入319.21亿元,同比增长44.5%,归母净利润62.74亿元,同比增长78%,创单季度收入利润的最好表现。分产品看,核心产品挖掘机、混凝土机械、起重机收入为186.49亿、135.06亿、94.27亿,同比增长17.22%、4.51%、10.9%,毛利率为34.86%(-1.98pct)、28.94%(-0.61pct)和20.02%(-5.81pct)。综合毛利率为30.74%,较上年同期下降2.07pct,期间费用率为10.4%,较上年同期下降1.36pct,净利润率为17.56%,较上年同期上升1.58pct。 数字化转型提升公司竞争力,国际化战略继续坚定推进:公司积极推进数字化战略提升公司全球竞争力,比如推动设备和能源管理在线化,提升设备和人员工作效率,推进全公司灯塔工厂建设,大幅降本并提升产品品质。国际化是公司另一大战略,2020H1实现海外销售63.92亿元,同比下降9.03%,在海外需求大幅下降的背景下取得这一成绩好于市场预期。核心产品挖掘机在北美、欧洲、印度、澳大利亚、东南亚等海外重点市场份额大幅提升,东南亚部分国家已占据市场份额第一,随着海外渠道能力、代理商体系、服务配件体系等逐步完善,预计公司海外市场将获得持续增长。 下半年行业有望延续高增长态势,公司作为行业龙头显著受益:国内复工复产之后,工程机械销售火爆,以挖机为例,1-7月份销售18.95万台,同比增长27%,其中7月份同比增长55%,其他品种如泵车、起重机、搅拌车等同样保持高增长。展望下半年,预计工程机械行业仍将保持强劲增长态势,挖机全年销量有望突破30万台,再创历史新高。公司作为工程机械行业龙头,将继续受益于行业增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为150.08亿、181.23亿和200.83亿,对应PE分别为13倍、11倍和10倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内基建投资不及预期,海外疫情持续影响出口等
中大力德 机械行业 2020-08-31 28.77 40.00 21.65% 34.17 18.77%
34.17 18.77% -- 详细
受益工业自动化需求回升,2020Q2业绩大幅增长:2020H1公司实现3.34亿,同比增长3.83%,净利润3834万元,同比增长81.45%,单二季度公司实现收入2.14亿元,同比增长30.85%,净利润2795万元,同比增长310.62%,业绩创单季度新高,主要是受益于下游需求回升。公司上半年毛利率为30.61%,较上年同期上升4.19pct,期间费用率为15.21%,较上年同期下降3.11pct,净利率为11.49%,较上年同期上升4.92pct。 减速电机产品表现较好,海外受疫情影响出现下滑:分产品看,减速电机和精密减速器收入分别为2.47亿和7955万元,分别同比+8.09%和-8.62%,毛利率为33.13%和23.69%,分别+6.53pct和-2.51pct。分地区看,国内收入3.07亿,同比增长14.98%,保持良好增长势头,国外收入2649万元,同比下降51.15%,主要受海外疫情影响,需求出现下滑。 制造业资本开支出现增长,公司有望显著受益:今年疫情之后国内加快复工复产,受到国内相关政策支持、出口超预期增长以及疫情后员工招聘难等因素影响,制造业企业开始加大自动化投资。2020年1-7月份工业机器人产量为11.60万台,同比增长10.4%;叉车销量为40.38万台,同比增长14.05%,显示制造业投资已进入增长周期。公司产品广泛应用于智能物流、光伏等各类自动化设备领域,将显著受益于工业自动化需求上升。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为8725万、1.13亿和1.46亿,对应PE分别为29倍、22倍和17倍,维持“买入”评级。 风险提示:制造业资本开支回升不及预期
永创智能 机械行业 2020-08-26 11.31 15.00 57.73% 12.38 9.46%
12.38 9.46% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,实现收入7.72亿,同比下降12.43%,归母净利润8582万元,同比增长46.13%。 2020Q2单季度盈利创历史新高,总体利润率有所回升:2020H1公司实现收入7.72亿,同比下降12.43%,净利润8582万元,同比增长46.13%,2020Q2单季度实现收入4.85亿,同比增长1.77%,净利润7000万,同比增长79.89%,单季度盈利创历史新高,超市场预期。 公司上半年毛利率为34.45%,比去年同期上升5.03pct,期间费用率为22.38%,比上年同期上升1.79pct,净利润率为11.11%,较上年同期上升4.45pct。 受益于消费升级及投资回升,乳品和啤酒行业投资景气向上: 2019年公司智能包装线业务收入6.76亿,占收入36.1%,下游主要为乳品和啤酒行业。根据市场调研机构Freedonia的预测,2021年国内乳品和啤酒行业包装机械需求量将达到62亿,为市场容量较大的细分领域。伴随消费升级趋势,低温奶消费不断增长,新增低温奶投资需求不断释放,啤酒消费逐渐从经济型转向中高档产品升级,部分产线亟待更新,后续随着整体制造业投资回升,乳品和啤酒行业投资景气向上。 定增和可转债募资大幅扩充产能,公司有望获取更多市场份额: 公司于2018年9月完成非公开增发,募资3.16亿投向智能包装装备扩产项目和补充流动资金;于2019年12月可转债发行,募资5.12亿投向年产40,000台(套)包装设备建设项目和补充流动资金。项目投产后,公司将大幅增加工业机器人、灌装机和开封装设备,以及缠绕捆扎码垛等单机设备产能,后续公司将持续加大市场拓展力度,有望在更多细分领域获取更大的市场份额。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.63亿、2.51亿和3.51亿,对应PE分别为32倍、21倍和15倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业投资回升不及预期,新产品拓展不及预期等
恒立液压 机械行业 2020-08-26 64.93 80.00 5.74% 72.27 11.30%
79.99 23.19% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,实现收入34.56亿,同比增长23.75%,归母净利润9.86亿元,同比增长47.01%,经营性现金流净额9.45亿,同比增长18.83%。 受益于行业保持增长趋势,公司半年报业绩高增长:2020H1公司实现收入34.56亿,同比增长23.75%,净利润9.86亿元,同比增长47.01%,其中2020Q2单季度实现收入20.87亿,同比增长70.52%,净利润6.39亿元,同比增长85.45%,业绩高增长主要原因是受益于下游工程机械行业持续增长以及自身份额提升。公司上半年综合毛利率为41.85%,较上年提升4.82pct,期间费用率为6.54%,较上年童年期下降2.13pct,净利润率为28.54%,较上年上升4.52pct。 工程机械行业延续增长趋势,公司产品进口替代加速:根据协会统计,纳入统计25家主机厂上半年销售挖机17.04万台,同比增长24%。受益于以挖机为代表的工程机械行业高增长,公司挖机油缸销售32.95万只,同比增长27%。同时,公司挖机用泵阀市场份额大幅提升,6-50T级回转马达已为主机厂规模化配套,非挖机领域高空作业平台实现批量配套,汽车吊、旋挖钻领域全面量产,泵阀产品进口替代加速,子公司液压科技实现收入11.91亿元,同比增长85.81%。 行业延续高景气,公司充分受益需求提升及进口替代加速:在经历新冠疫情之后,国内加大基建投资力度,上半年挖机销售实现正增长,下半年仍延续高增长态势,我们判断全年挖机销量可能实现25%左右增长,并对明后年的行业需求不悲观。公司作为工程机械核心零部件供应商,充分受益国内行业需求提升以及进口替代加速,预计仍将保持超越行业的增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为18.36亿、22.05亿和24.52亿,对应PE分别为45倍、37倍和34倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内挖机行业大幅下滑,海外疫情持续影响出口等
杭叉集团 机械行业 2020-08-13 14.10 20.00 5.37% 16.90 19.86%
20.50 45.39% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,公司实现收入51.23亿元,同比增长11.04%,归母净利润4.10亿元,同比增长17.72%。 二季度销售迅速提升,公司中报业绩超预期::分季度来看,2020Q2公司实现收入30.79亿,同比增长28.35%,归母净利润2.58亿,同比增长26.60%,在一季度经历疫情影响之后,公司二季度销售迅速上升,中报业绩超预期。2020H1公司经营现金流为8.42亿,同比增长82%,经营质量较高;综合毛利率和净利润率分别为20.75%和8.01%,总体保持稳定。 制造业投资景气向上,叉车行业销量高增长:受到全球疫情蔓延影响,工业车辆行业受到一定的冲击,2020年上半年全球工业车辆总订单量70.56万台,同比下降6.96%。而国内控制住疫情之后,加快推动复工复产,工业车辆行业实现总销量(含出口)33.72万台,同比增长9.98%。由于叉车主要应用于制造业、物流等行业,结合工业机器人、机床等月度数据来看,本轮制造业投资周期自从2019年四季度开始逐步启动,疫情使得行业短暂停滞不改向上趋势,我们判断未来2-3年叉车行业销量有望持续增长。 新能源叉车发展进入快速道,智能制造推动公司新发展:目前行业新能源叉车发展进入快速道,公司是行业中锂电池产品系列最齐全的企业,上半年锂电池产品国内外销量达万台以上,氢燃料电池叉车部分车型已开发完成,预计下半年投放市场。同时,公司瞄准“中国制造”加速向“中国智造”的发展趋势,积极研发和推广互联网+工业车辆、智能物流系统、无人驾驶工业车辆等产品及解决方案,为客户提供给更有针对性的产品和服务。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.40亿、9.60和10.50亿,对应PE分别为15倍、13倍和12倍,给予“买入”评级。 风险提示:国内制造业资本开支不及预期,海外疫情管控不力影响出口等
杰瑞股份 机械行业 2020-08-12 32.50 -- -- 35.00 7.69%
35.00 7.69% -- 详细
中报业绩取得高增长,总体符合市场预期:2020H1公司实现收入33.17亿元,同比增长28.66%,归母净利润6.89亿元,同比增长37.78%,总体符合市场预期。分产品看,油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易配件、环保服务分别实现收入25.97亿、5.39亿和1.76亿,分别同比增长38.80%、1.06%和7.07%。公司综合毛利率为37.17%,较上年同期增加2.34pct;期间费用率为11.32%,较上年同期下降2.72pct,净利润率为20.76%,较上年同期增加1.37pct。 国内保障国家能源安全增加确定性,新订单持续增长:国内将保障能源安全放在重要位置,2020年6月国家能源局发布了《2020年能源工作指导意见》,今年我国油气产量目标为石油产量约1.93亿吨,天然气产量约1810亿立方米,较2019年均有小幅增长。国内加大勘探开发力度、增储上产的政策为国内钻完井设备和相关服务需求增加了确定性。今年上半年,公司获取新订单46.60亿元(含税),同比增长27.38%,其中收入占比最高的钻完井设备订单增幅超过70%。 受疫情影响全球油气需求下滑,公司加大研发力度推出新产品: 受新冠疫情影响,全球原油需求大幅下滑,WTI一度出现历史首次的负油价,后续在部分区域疫情控制原油需求回升的影响下,6月中旬后布伦特及WTI相继站上40美元/桶关口。面对行业困境,公司加大研发投入和技术创新,不断推出具有竞争力的新产品,比如我国首套3.5寸大管径连续油管作业橇组在南海作业平台成功应用;全球首台单机单泵7000马力电驱压裂橇,搭载全球最大功率7000马力压裂柱塞泵,在页岩气井场实现单台替代2-3台常规2500压裂设备的作业能力,进一步降低页岩气开发成本。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为17.72亿、21.77和27.29亿,对应PE分别为17倍、14倍和11倍,维持“买入”评级。 风险提示:国际原油大幅下跌风险,国内油公司资本开支不及预期等
永创智能 机械行业 2020-07-30 10.17 15.00 57.73% 12.24 20.35%
12.38 21.73%
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公司是国内布局全面的包装机械龙头企业: 公司主要产品是包装设备及配件和包装材料,行业覆盖液态食品、固态食品、医药、化工、家用电器、造币印钞、仓储物流、建筑材料、造纸印刷、图书出版等众多领域,是国内覆盖行业和产品品类最为全面的包装机械龙头企业。 2019年公司实现收入 18.71亿,同比增长 13.34%,归母净利润 9856万元,同比增长 32.85%。 2020Q1受疫情影响,业绩有所下降,随着Q2以来下游复工复产,业绩有望迎来修复。 受益于消费升级以及投资回升, 乳品和啤酒行业投资景气向上: 2019年公司智能包装线业务收入 6.76亿,占收入 36.1%,下游主要为乳品和啤酒行业。根据市场调研机构 Freedonia 的预测, 2021年国内乳品和啤酒行业包装机械需求量将达到 62亿,为市场容量较大的细分领域。 伴随消费升级趋势, 低温奶消费不断增长,新增低温奶投资需求不断释放, 啤酒消费逐渐从经济型转向中档和高档产品,部分产线亟待更新,后续随着整体制造业投资回升,乳品和啤酒行业投资景气向上。 定增和可转债募资大幅扩充产能, 公司有望获取更多市场份额: 公司于 2018年 9月完成非公开增发,募资 3.16亿投向智能包装装备扩产项目和补充流动资金;于 2019年 12月可转债发行,募资 5.12亿投向年产 40,000台(套)包装设备建设项目和补充流动资金。项目投产后,公司将大幅增加工业机器人、灌装机和开封装设备,以及缠绕捆扎码垛等单机设备产能, 后续公司将持续加大市场拓展力度,有望在更多细分领域获取更大的市场份额。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2020-2022年净利润分别为1.51亿、 2.48亿和 3.53亿, 对应 PE 分别为 30倍、 18倍和 13倍,给予“买入”评级。 风险提示: 下游行业投资回升不及预期,新产品拓展不及预期等
艾迪精密 机械行业 2020-07-27 53.72 -- -- 64.27 19.64%
66.29 23.40%
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事件:公司发布2020年半年报,公司实现收入10.94亿元,同比增长47.26%,净利润2.94亿元,同比增长61.93%。 受益于行业需求爆发,公司业绩实现高增长:2020H1公司实现收入10.94亿元,同比增长47.26%,净利润2.94亿元,同比增长61.93%,业绩高增长主要是上半年挖掘机行业高景气,销量同比增长24%,受益于此,公司核心业务板块破碎锤和液压件均实现高增长,特别是行走马达等高端液压件,需求爆发背景下国产替代加速。 疫情后工程机械行业景气度提升,液压件前装渗透加速:今年新冠疫情发生以后,国内加大基建投资,工程机械行业景气度持续提升。 由于国内旺季需求出现爆发式增长,挖机行业甚至出现部分机型缺货,进口液压件特别是行走马达供应紧张。公司液压件在2018年首次突破主机厂前装市场,进入三一供应体系,2019年实现徐工、柳工、临工、山重、雷沃等国产主机厂小批量供货,抓住此次产品供不应求的机遇加快主机厂渗透,实现高增长。公司后续将继续加大投入液压件生产项目和铸件生产项目。 破碎锤行业需求持续提升,公司加大主机厂渠道供货快速提升份额:近几年国内重视环保河砂开采受限以及炸药的管控,以及基建不断加码工程量增加,破碎锤的需求大幅提升。另外,近两年主机厂越来越重视破碎锤等配件业务,终端销售向主机厂渠道集中,公司是国内破碎锤行业绝对龙头,目前约60%产能供给主机厂,在三一、徐工等品牌的采购占比均超过一半,随着主机厂采购提升,市场份额快速提升,保持高增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为6.06亿、7.86亿和9.86亿,对应PE分别为49倍、38倍和30倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内挖机行业景气度下滑等
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名