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钱建江

太平洋证

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拓斯达 机械行业 2021-04-26 21.48 -- -- 36.14 4.09%
22.35 4.05%
详细
事件:公司发布2020年年报,全年实现收入27.55亿,同比增长65.95%,归母净利润5.20亿,同比增长178.56%。同时,公司发布2021年一季报,2021Q1实现收入7.91亿,同比增长43.95%,归母净利润8907万元,同比下降40.12%。 2020年受益口罩机业务业绩高增长,2021Q1业绩符合预期:公司2020年实现收入27.55亿,同比增长65.95%,归母净利润5.20亿,同比增长178.56%,业绩高增长主要是公司在2020年疫情之初口罩机产品快速迭代并形成稳定供货能力,贡献较大业绩增量,疫情之后公司受益于国内智能制造相关需求大幅提升。2021Q1公司实现收入7.91亿,同比增长43.95%,归母净利润8907万元,同比下降40.12%,业绩符合市场预期,利润端有所下滑主要是去年上半年口罩机业务对利润贡献较大,基数较高。 公司持续加大产品研发力度,并继续加强客户拓展工作:2020年全年公司研发费用达到1.61亿,同比增长129.83%,持续加大研发投入,产品线全面扩张。分产品看,1)工业机器人本体增加多个主力型号,包括六轴、SCARA、并联机器人;2)注塑机推出全新的TM系列,产品性能更强;3)CNC数控机床引进团队研发立项,推出立式加工中心和钻攻中心,并对外投资五轴数控机床产品。在客户拓展方面,公司新开拓新能源行业客户宁德时代,并继续服务于伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康、亿纬锂能、NVT等行业龙头客户。 制造业投资需求向上,公司将继续受益行业增长:2020年在国内疫情进入平稳阶段后,国内制造业填补了海外受到的疫情影响产生的产能空缺,二季度之后制造业投资持续向上。根据国家统计局数据,2020年全年工业机器人累计产量达到23.71万台,同比增长19.1%,今年上半年行业依旧保持向上态势。考虑到全球抗疫过程的长期性以及国内制造业投资周期,我们判断今年制造业投资仍将持续向上,公司作为国内领先的智能制造服务商,将显著受益于行业增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年净利润分别为4.13亿、6.05亿和8.31亿,对应PE分别为23倍、16倍和12倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内制造业投资需求下滑等
艾迪精密 机械行业 2021-04-22 42.58 53.40 41.46% 62.51 4.53%
44.72 5.03%
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事件:公司发布 2020年年报,全年实现收入 22.56亿,同比增长 56.38%,归母净利润 5.16亿,同比增长 50.82%。同时,公司发布2021年一季报,2021Q1实现收入 8.95亿,同比增长 134.19%,归母净利润 1.96亿,同比增长 127.88%。 受益于行业高景气,一季报业绩表现强劲:公司 2020年实现收入 22.56亿,同比增长 56.38%,归母净利润 5.16亿,同比增长 50.82%,与此前业绩预告一致,符合市场预期。公司 2021Q1实现收入 8.95亿,同比增长 134.19%,归母净利润 1.96亿,同比增长 127.88%,业绩表现强劲,主要是受益于一季度工程机械大幅增长,去年同期基数较低。 2020年液压件前装渗透加速,继续受益核心零部件进口替代: 2020年新冠疫情发生以后工程机械行业景气度持续提升,国内旺季需求出现爆发式增长,挖机行业甚至出现部分机型缺货,进口液压件特别是行走马达供应紧张。公司液压件在 2018-2019年逐步突破国产主机厂,2020年抓住机遇加快主机厂渗透,全年液压件实现收入 9.42亿,同比增长 130%。公司后续将继续加大投入液压件生产项目和铸件生产项目,将继续受益核心零部件的进口替代。 破碎锤行业需求持续提升,公司加大主机厂渠道供货快速提升份额:近几年国内重视环保河砂开采受限以及炸药的管控,以及基建不断加码工程量增加,破碎锤的需求大幅提升。另外,近两年主机厂越来越重视破碎锤等配件业务,终端销售向主机厂渠道集中,公司是国内破碎锤行业绝对龙头,目前约 60%产能供给主机厂,在三一、徐工等品牌的采购占比均超过一半,随着主机厂采购提升,市场份额快速提升。2020年公司破碎锤收入 12.84亿,同比增长 26%,实现较高增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司 2021-2023年净利润分别为7.51亿、9.70亿和 11.90亿,对应 PE 分别为 47倍、36倍和 30倍,维持“买入”评级
杭叉集团 机械行业 2021-04-21 23.30 -- -- 22.88 -3.74%
22.43 -3.73%
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事件:公司发布 2021年一季报,2021Q1实现收入 33.52亿元,同比增长 62.11%,归母净利润 2.21亿,同比增长 44.92%,经营性现金流净额 4.26亿,同比大幅增长。 受益叉车行业景气向上,2021Q1业绩表现靓丽:2021Q1公司实现收入 33.52亿元,同比增长 62.11%,归母净利润 2.21亿,同比增长 44.92%,业绩增长符合市场预期。2021Q1公司毛利率 18.64%,较上年同期下降 2.37pct,期间费用率为 10.85%,较上年同期下降2.01pct,净利润率为 6.58%,较上年下降 0.6pct。 受益制造业投资景气向上,叉车行业有望延续增长趋势:叉车的下游主要是制造业企业和物流企业,去年受益于国内疫情后经济复苏以及出口订单爆发,制造业投资加速上行,叉车行业销售出现爆发。 全年叉车行业实现销量 80.02万台,同比增长 31.54%,其中国内市场实现销量 61.86万台,同比增长 35.80%,出口 18.17万台,同比增长18.87%。我们判断今年制造业投资仍将延续上升趋势,2021年叉车行业有望延续高增长趋势。 行业格局持续优化,龙头企业强者恒强:根据公司年报数据,2020年杭叉和合力合计销量为 42.79万台,市占率达 53.47%,特别是在内燃叉车领域,两家市占率已达 70%,处于寡头垄断地位,两家公司作为行业龙头,份额仍在持续提升。公司全年国内销量同比增长 53.83%,国内市占率提升 4pct,出口销售同比增长 25.92%,国际市场销售位列行业前茅。公司在供应链、生产制造、营销渠道、售后服务等方面能力不断增强,龙头企业强者恒强。 盈利预测与投资建议:我们预计公司 2021-2023年净利润分别为10.32亿、11.45亿和 12.65亿,对应 PE 分别为 19倍、17倍和 16倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内制造业投资不及预期,海外渠道拓展不及预期等
徐工机械 机械行业 2021-04-16 7.80 -- -- 8.23 5.51%
8.23 5.51%
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事件:公司公告2020年业绩快报,2020年实现收入739.68亿,同比增长25%,归母净利润37.29亿,同比增长2.99%。同时,公司公告2021年一季度业绩预告,2021Q1实现盈利14.5-17.5亿,同比增长137.17%-186.24%。 受益于工程机械行业高景气,一季度业绩超市场预期:2020年公司实现收入739.68亿,同比增长25%,归母净利润37.29亿,同比增长2.99%,业绩符合市场预期。2021Q1实现盈利14.5-17.5亿,同比增长137.17%-186.24%,单季度盈利创历史新高,超市场预期,主要是一季度行业持续高景气,公司抓住市场机遇,加强成本管控,盈利能力进一步提升。 工程机械行业保持高景气,各机械品种呈增长态势:2020年国内工程机械实现高增长,进入2021年之后仍然延续增长态势。根据协会统计数据,2021年1-3月份挖掘机销量达到12.69万台,同比增长85.2%,装载机销量达到3.93万台,同比增长60.7%,其他品种汽车起重机、泵车、搅拌车等,由于去年同期基数较低,增速显著高于挖掘机。公司作为国内工程机械行业的领军企业,显著受益于行业持续高景气。 混改持续推进,有望释放公司经营潜力:公司4月6日晚发布公告,拟通过向控股股东徐工有限以发行股份等方式吸收合并,从而实现徐工有限整体上市,这是公司混改进程的又一里程碑。徐工有限作为上市公司的控股股东,旗下有挖掘机、混凝土、塔机等优质资产,整体上市后有望显著增厚公司业绩,增强公司整体竞争力。同时,通过本次混改公司将实现核心管理层与核心员工持股,有助于理顺公司治理结构和激励机制,进一步提升公司经营管理水平。 盈利预测与投资建议:不考虑整体上市,我们预计公司2020-2022年净利润分别为37.24亿、58.64亿和63.18亿,对应PE分别为16倍、10倍和9倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内项目开工不及预期,混改进展不及预期等
三一重工 机械行业 2021-04-16 30.73 -- -- 33.35 6.21%
32.64 6.22%
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事件:公司公告2021年一季报预增公告,2021Q1实现盈利52亿-58亿,同比增长137%-164%。 受益工程机械行业持续高景气,2021Q1业绩实现高增长:2021Q1公司实现盈利52亿-58亿,同比增长137%-164%,业绩高增长主要是2020Q1受疫情影响基数较低,而今年工程机械行业保持高景气,公司各业务线实现快速增长。根据协会统计,2021年1-3月挖掘机销量达到12.69万台,同比增长85.2%,其他品种汽车起重机、泵车、搅拌车等增速显著高于挖掘机,而公司作为行业龙头企业,显著受益行业增长。 持续加大研发投入,提升公司产品竞争力:公司核心产品市场地位持续提升,2020年挖掘机收入375.28亿,同比增长35.85%,并且销量超9万台,居全球第一;混凝土机械收入270.52亿,同比增长16.6%,稳居全球第一品牌;起重机械收入194.09亿,同比增长38.84%,汽车吊份额持续提升。在此基础上,公司继续加大研发投入,总投入达62.59亿,较上年增加15.60亿,同比增长33.20%,收入占比达到6.3%,投入研发的部分代表性产品包括超大挖、智能挖掘机、五桥泵车等,继续提升公司产品竞争力,市场占有率有望持续提升。 数字化转型提升公司竞争力,海外市场有望进入收获期:公司持续推进数字化、智能化转型,具体措施包括推进灯塔工厂建设、流程四化、工业软件应用、数据管理和应用以及产品电动化智能化,通过数字化转型降低产品成本,提升产品品质,全面提升公司在国内市场乃至全球市场的竞争力。国际市场是公司未来长期增长点,公司坚定推进国际化,2020年受新冠疫情影响,国际销售收入141.04亿元,与2019年基本持平,但优于行业,市占率有所提升,并且挖掘机实现逆势增长,在印尼、泰国、菲律宾等市场均有较强表现。我们判断随着海外疫情逐步得到控制,2021年海外市场需求有望迎来爆发,三一在代理商渠道、服务配件体系建设已取得较大进展,有望进入收获期。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年净利润分别为196.86亿、217.15亿和235.83亿,对应PE分别为14倍、12倍和11倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内工程机械行业出现下滑,海外出口增长不及预期等
法兰泰克 交运设备行业 2021-04-15 15.48 -- -- 17.85 15.31%
17.85 15.31%
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事件:公司发布 2021年一季报预告,2021Q1归母净利润 1247.28万元-1372.01万元,同比增长 100%-120%。 公司一季度业绩快速增长,下游客户需求强劲:2021Q1公司归母净利润 1247.28万元-1372.01万元,同比增长 100%-120%,业绩高增长主要是核心产品起重机受益于下游客户加大生产自动化改造和智能工厂投资力度,需求强劲,订单和销售收入较快增长,同时,公司高空作业平台业务同比大幅增长,以及国电大力在手订单执行顺利。 受益下游客户投资需求,公司核心产品起重机订单饱满:公司核心产品桥、门式起重机、电动葫芦(起重机核心部件),主要应用于工厂、矿山、车站、港口、建筑工地等领域,每年市场规模约 400亿。 公司产品为欧式起重机,定位中高端,目前在整体市场占比不足 10%,而随着下游客户集中度提高以及国产替代趋势形成,公司将在中高端市场获取更多份额。2020年国内经济在复工复产以及海外出口拉动下,制造业投资呈上升趋势,公司下游客户加大了生产自动化改造和智能工厂的投资力度,中高端欧式起重机需求量增加,目前公司起重机订单非常饱满。 内生和外延双轮驱动,公司业务板块持续扩张:公司持续通过外延收购扩大业务规模,2018年底完成对 Voithcrane 的收购,通过对其先进技术的引进和消化吸收,提升了公司起重机业务的竞争力。2019年公司完成收购国电大力 75%股份,拓展了水电施工领域的缆索起重机产品,丰富公司业务结构。2020年公司完成可转债发行,投入智能高空作业平台项目,公司走差异化路线,履带式剪叉车获市场认可。 盈利预测与投资建议:我们预计公司 2020-2022年净利润分别为1.56亿、2.07亿和 2.56亿,对应 PE 分别为 21倍、16倍和 13倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:制造业投资需求回落,高机业务发展不及预期等
杭氧股份 机械行业 2021-04-13 28.63 -- -- 35.76 23.91%
35.82 25.11%
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事件:公司发布2021年一季报预告,2021Q1盈利2.6-3.1亿元,同比增长98.62%-136.81%。 设备和气体业务表现良好,2021Q1公司业绩大幅增长:2021Q1盈利2.6-3.1亿元,同比增长98.62%-136.81%,业绩超市场预期,主要系公司去年一季度受疫情影响基数较低,今年一季度设备和气体业务均有良好表现,设备订单饱满,气体业务呈现持续扩张态势,盈利大幅增长。 受益下游行业投资需求,设备订单创历史新高:据公司年报披露,公司2020年承接空分和石化设备订单69.8亿,其中空分设备订单63.9亿,石化设备订单5.9亿,均创历史新高,主要是受益于下游行业产能置换、技术工艺升级及企业搬迁等带来的设备投资需求。公司在大型、特大型空分设备市场竞争力持续提升,在国内具有绝对领先的市场份额。 气体投资规模持续扩大,奠定公司持续成长基础:公司是国内最具影响力的气体服务商,在气体领域的投资持续扩大。2020年,公司新签订承德杭氧二期等7个气体投资项目的供气合同,总制氧量超20万m3/h,进一步提升公司气体业务盈利能力。公司于2021年1月发布可转债发行预案,拟募资不超过18亿元,投入吕梁气体、东港气体、黄石气体、广东气体、济源国泰气体、太源气体等6个气体项目,进一步加大气体行业投资。2020年,公司气体业务收入占比约54%,气体投资规模的持续扩大将为公司奠定了持续成长基础。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年净利润分别为12.19亿、14.83亿和17.47亿,对应PE分别为22倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。 风险提示:气体项目投产不及预期,设备订单不及预期等
杭叉集团 机械行业 2021-04-12 23.31 -- -- 23.98 0.84%
23.51 0.86%
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事件:公司发布2020年年报,全年实现收入114.51亿元,同比增长29.34%,归母净利润8.37亿元,同比增长29.99%,经营性现金流净额9.14亿,同比略降0.15%。 受益叉车行业景气向上,全年业绩表现靓丽:2020年公司实现收入114.51亿元,同比增长29.34%,归母净利润8.37亿元,同比增长29.99%,受益于叉车行业销售增长,公司业绩表现靓丽。公司全年毛利率20.35%,相比上年下降0.96pct,期间费用率为13.05%,较上年下降0.09pct,净利润率为7.32%,较上年增加0.04pct。 受益制造业投资景气向上,叉车行业有望延续增长趋势:叉车的下游主要是制造业企业和物流企业,去年受益于国内疫情后经济复苏以及出口订单爆发,制造业投资加速上行,叉车行业销售出现爆发。 全年叉车行业实现销量80.02万台,同比增长31.54%,其中国内市场实现销量61.86万台,同比增长35.80%,出口18.17万台,同比增长18.87%。我们判断今年制造业投资仍将延续上升趋势,2021年叉车行业有望延续高增长趋势。 行业格局持续优化,龙头企业强者恒强:根据公司年报数据,2020年杭叉和合力合计销量为42.79万台,市占率达53.47%,特别是在内燃叉车领域,两家市占率已达70%,处于寡头垄断地位,两家公司作为行业龙头,份额仍在持续提升。公司全年国内销量同比增长53.83%,国内市占率提升4pct,出口销售同比增长25.92%,国际市场销售位列行业前茅。公司在供应链、生产制造、营销渠道、售后服务等方面能力不断增强,龙头企业强者恒强。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年净利润分别为10.32亿、11.45亿和12.65亿,对应PE分别为20倍、18倍和16倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内制造业投资不及预期,海外渠道拓展不及预期等
安徽合力 机械行业 2021-04-07 12.29 -- -- 13.16 3.79%
12.76 3.82%
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事件:公司发布2021年一季报预告,2021Q1实现净利润1.65亿-1.8亿,同比增长123%-143%。 叉车行业高景气持续,公司一季度业绩高增长:2021Q1公司实现净利润1.65亿-1.8亿,同比增长123%-143%,业绩实现高增长,主要系公司叉车产品销售规模同比大幅增长,而去年同期受“新冠疫情”影响,净利润等指标基数较低。 受益制造业投资景气向上,叉车行业有望延续增长趋势:叉车的下游主要是制造业企业和物流企业,去年受益于国内疫情后经济复苏以及各行各业出口爆发,制造业投资加速上行,叉车行业销售出现爆发。全年叉车行业实现销量80.02万台,同比增长31.54%,其中国内市场实现销量61.86万台,同比增长35.80%,出口18.17万台,同比增长18.87%。考虑全球抗疫过程的长期性以及国内制造业投资周期,我们判断制造业投资仍将延续上升趋势,2021年叉车行业有望延续高增长趋势。 产品毛利率受到短期影响,静待公司利润率修复:2020年公司毛利率为17.45%,较上年下降3.64pct,部分受产品运输费核算口径调整影响,剔除这一因素,行业竞争以及原材料价格上涨对公司产品毛利率有一定影响。根据行业统计数据,2020年行业龙头公司以及杭叉销量超过40万台,合计市占率达50%以上,特别是在内燃叉车领域,两家市占率已达70%,处于寡头垄断地位。我们认为公司在行业内具备较高的议价能力,中期看能够向下游传导成本压力,静待公司利润率的修复。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为9.14亿、10.08和11.09亿,对应PE分别为10倍、9倍和8倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内制造业投资不及预期等
双环传动 机械行业 2021-04-07 9.53 -- -- 12.60 31.94%
16.08 68.73%
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事件:公司于3月30日披露2020年年报,全年实现收入36.64亿,同比增长13.24%,归母净利润5123万元,同比下降34.59%,经营性现金流净额6.41亿,同比增长30.02%。同时,公司已发布2021年一季报预告,2021Q1盈利4500-5500万,同比扭亏。 齿轮业务产能利用率提升,推动公司业绩大幅增长:公司2020年全年实现收入36.64亿,同比增长13.24%,归母净利润5123万元,同比下降34.59%,公司去年一季度受新冠疫情影响出现亏损,随着疫情控制以及公司前期开发项目逐步量产,下半年公司营业收入大幅增长。2021Q1公司实现盈利4500-5500万,延续去年下半年以来上升势头,主要系公司乘用车齿轮、工程机械齿轮等产品销量增长,前期布局产能利用率提升,推动公司业绩增长。 齿轮业务迎来拐点,产能利用率提升推动业绩增长:前期公司为抓住整车厂齿轮外包趋势,提前战略布局,但与市场需求存在一定时间差,导致产能利用率不足。2020年疫情后汽车行业回暖,公司抓住新能源汽车市场爆发,借助与博格华纳、比亚迪、上汽等优质客户覆盖多款新能源汽车,并将继续提升产能进一步提升相关产品车型覆盖率和市占率。商用车方面,公司借助于采埃孚等客户的深度合作,实现重卡AMT齿轮的批量生产,提升单箱价值量。工程机械领域,公司在海外客户的份额占比进一步提升。随着公司齿轮销量的持续增长,公司前期超前布局的产能利用率大幅提升,推动业绩大幅增长。 受国内主流机器人厂商认可,RV减速器国产替代加速:公司去年成立环动科技,机器人减速器业务成长加速。随着公司新研制的大负载和高功重比系列化减速器成功批量应用国产主流机器人厂商,并受到客户认可,公司已基本实现机器人RV减速器产品全覆盖和国产化全面替代,打破日欧品牌在该领域的垄断局面。根据国家统计局数据,2020年国内工业机器人产量达到23.71万台,同比增长19.10%,在今年制造业投资高景气背景下,工业机器人有望延续高增长态势,受益于此,公司RV减速器放量有望进一步加速。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年净利润分别为2.42亿、3.48亿和4.97亿,对应PE分别为27倍、19倍和13倍,维持“买入”评级。 风险提示:汽车行业增长放缓,RV减速器拓展不及预期等
三一重工 机械行业 2021-04-05 34.27 48.93 79.23% 35.88 2.46%
35.11 2.45%
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事件:公司公告2020年年报,全年实现收入1000.54亿,同比增长31.25%,归母净利润154.31亿,同比增长36.25%,经营活动现金流净额133.63亿,同比增长12.45%。 受益工程机械行业持续高景气,全年业绩实现高增长:公司全年实现收入1000.54亿,同比增长31.25%,归母净利润154.31亿,同比增长36.25%,业绩增长主要是受益于国内工程机械行业的高景气,挖掘机等产品销售大幅增长,并且考虑到研发投入大幅增加,公司业绩表现强劲。公司整体毛利率为30.30%,同比下降2.96pct,部分受运输费用核算进营业成本,以及销售佣金在货款中扣除等因素影响;期间费用为12.80%,同比下降1.84pct,其中销售费用率下降1.87pct,管理费用率下降0.51pct,显示出公司良好的费用控制能力;净利润率为15.42%,同比上升0.61pct,盈利能力继续提升。此外,公司经营活动现金流净额为133.63亿,其中收购汽车金融后开展融资租赁业务影响现金流约50亿左右,还原这部分影响经营性金流净额大幅增长。 持续加大研发投入,提升公司产品竞争力:公司核心产品市场地位持续提升,全年挖掘机收入375.28亿,同比增长35.85%,并且销量超9万台,居全球第一;混凝土机械收入270.52亿,同比增长16.6%,稳居全球第一品牌;起重机械收入194.09亿,同比增长38.84%,汽车吊份额持续提升。在此基础上,公司继续加大研发投入,总投入达62.59亿,较上年增加15.60亿,同比增长33.20%,收入占比达到6.3%,投入研发的部分代表性产品包括超大挖、智能挖掘机、五桥泵车等,继续提升公司产品竞争力,市场占有率有望持续提升。 数字化转型提升公司竞争力,国际化战略继续坚定推进:公司持续推进数字化、智能化转型,具体措施包括推进灯塔工厂建设、流程四化、工业软件应用、数据管理和应用以及产品电动化智能化,通过数字化转型降低产品成本,提升产品品质,全面提升公司在国内市场乃至全球市场的竞争力。国际市场是公司未来长期增长点,公司坚定推进国际化,2020年受新冠疫情影响,国际销售收入141.04亿元,与2019年基本持平,但优于行业,市占率有所提升,并且挖掘机实现逆势增长,在印尼、泰国、菲律宾等市场均有较强表现。我们判断随着海外疫情逐步得到控制,2021年海外市场有望迎来爆发,三一在代理商渠道、服务配件体系建设已取得较大进展,有望迎来高速增长期。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年净利润分别为196.86亿、217.15亿和235.83亿,对应PE分别为15倍、13倍和12倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内工程机械行业出现下滑,海外出口增长不及预期等
中联重科 机械行业 2021-04-02 12.68 17.35 107.29% 13.34 5.21%
13.34 5.21%
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事件: 公司发布 2020年年报,全年实现收入 651.09亿,同比增 长 50.34%,归母净利润 72.81亿,同比增长 66.55%,经营性现金流净 额 74.22亿,同比增长 19.33%。同时,公司发布了 2021年一季报预 告, 2021Q1实现盈利 22-26亿,同比增长 114.41%-153.39%。 受益行业需求保持高景气,业绩实现高增长: 2020年公司实现收 入 651.09亿,同比增长 50.34%,归母净利润 72.81亿,同比增长 66.55%,主要是受益于国内基建、新能源等下游行业需求保持高景气, 产品迭代和环保升级拉动设备需求,公司核心板块产品订单和销量持 续高增长。 另外,公司严控各项费用支出,随着销售规模增长,平均 生产成本和费用率同比显著下降。 2021Q1公司实现盈利 22-26亿,同 比增长 114.41%-153.39%,主要系去年一季度受疫情影响基数较低, 今年需求仍保持高景气影响。 核心业务板块竞争优势显著, 市场地位持续提升: 公司核心业务 板块市场地位持续提升, 2020年起重机械板块收入 348.97亿元,同 比增长 57,57%,其中建起稳居全球第一,并且推出 W 二代产品,彰显 龙头优势地位,工起方面, 汽车起重机、履带起重机市场份额均创历 史新高,大吨位履带起重机产品已排产至 2021年下半年;混凝土机械 收入 189.84亿元,同比增长 36.56%, 其中长臂架泵车、车载泵、搅 拌站份额居行业第一,搅拌车份额提升至行业前三。 工程机械新业务板块持续成长,农机板块迎来快速发展期: 公司 持续加大对新业务板块投入,土方机械收入 26.65亿,同比增长 282%, 挖掘机销量提升至国产第六名;高机产品快速补齐产品线, 2020年市 场份额稳居行业第一梯队。农机行业在 2020年迎来发转,公司农机板 块实现收入 26.44亿,同比增长 67.01%,随着粮价上涨农民种粮积极 性提升,农机行业有望持续向上,公司农机板块发展迎来快速发展期。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2021-2023年净利润分别为 95.52亿、 109.09亿和 120.47亿, 对应 PE 分别为 11倍、 10倍和 9倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 基建项目开工不及预期, 农机行业回暖不及预期等
三一重工 机械行业 2021-04-02 33.00 -- -- 35.88 6.41%
35.11 6.39%
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事件:公司公告 2020年年报,全年实现收入 1000.54亿,同比增长 31.25%,归母净利润 154.31亿,同比增长 36.25%,经营活动现金流净额 133.63亿,同比增长 12.45%。 受益工程机械行业持续高景气,全年业绩实现高增长:公司全年实现收入 1000.54亿,同比增长 31.25%,归母净利润 154.31亿,同比增长 36.25%,业绩基本符合市场预期,业绩增长主要是受益于国内工程机械行业的高景气。公司整体毛利率为 30.30%,同比下降2.96pct,部分受运输费用核算在营业成本影响;期间费用为 12.80%,同比下降 1.84pct,其中销售费用率下降 1.87pct,管理费用率下降0.51pct;净利润率为 15.42%,同比上升 0.61pct,盈利能力持续提升。 核心产品市场地位持续提升,继续加大投入产品和核心零部件研发投入:公司核心产品市场地位持续提升,全年挖掘机收入 375.28亿,同比增长 35.85%,并且销量超 9万台,居全球第一;混凝土机械收入 270.52亿,同比增长 16.6%,稳居全球第一品牌;起重机械收入194.09亿,同比增长 38.84%,汽车吊份额持续提升。在此基础上,公司继续加大研发投入,总投入达 62.59亿,同比增长 33.20%,收入占比达到 6.3%,部分代表性产品包括超大挖、智能挖掘机、五桥泵车等,产品竞争力和市场占有率持续提升。 数字化转型提升公司竞争力,国际化战略继续坚定推进:公司持续推进数字化、智能化转型,具体措施包括推进灯塔工厂建设、流程四化、工业软件应用、数据管理和应用以及产品电动化智能化,通过数字化转型降低产品成本,提升产品品质,全面提升公司在国内市场乃至全球市场的竞争力。国际市场是公司未来重点开拓的市场,2020年受新冠疫情影响,国际销售收入 141.04亿元,与 2019年基本持平,但优于行业,市占率有所提升,并且挖掘机实现逆势增长。我们判断2021年海外市场有望获得高增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司 2021-2023年净利润分别为196.86亿、217.15亿和 235.83亿,对应 PE 分别为 16倍、14倍和 13倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内工程机械行业出现下滑,海外出口增长不及预期等
一拖股份 机械行业 2021-03-31 11.61 -- -- 12.99 11.89%
19.48 67.79%
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事件:公司发布2020年年报,全年实现收入75.82亿,同比增长30.06%,归母净利润2.80亿,同比增长355.71%,经营现金流12.49亿,同比增长277.58%。 受益农机行业大幅回升,全年经营业绩大幅改善:2020年公司实现收入75.82亿,同比增长30.06%,归母净利润2.80亿,同比增长355.71%,经营现金流12.49亿,同比增长277.58%,经营业绩大幅改善,主要是受益于拖拉机行业销售大幅回升。公司全年毛利率为19.53%,较上年提升3.34pct,销售、管理、研发、财务费用率为14.55%,较上年下降4.43pct,净利润率为3.69%,较上年提升2.64pct。 公司中大拖增长高于行业,内部管理改善释放增长潜力:根据农机协会统计,2020年大中拖销量达到25.38万台,同比增长26.19%。 公司大中拖销量5.36万台,同比增长28.04%,其中,100马力以上拖拉机销售1.81万台,同比增长46.06%,大中拖销量增幅均超过行业增幅,市场占有率处于行业领先地位。公司在行业低迷期加强减员增效、处置无效资产等工作,并且对二级单位加大了目标考核和激励制度改革,公司各层级积极性明显提高,释放公司的业绩增长潜力。 粮食价格上涨推动农机行业销售增长,行业趋势有望继续向上:2020年,受新冠疫情影响及部分国家限制粮食出口,粮食价格呈现持续上涨态势,粮食种植收益同比提升,农户种粮积极性普遍提高,对农机的销售产生了较大的拉动作用。随着国家农业生产结构调整以及农户经营规模的不断扩大,国家全面实施粮食安全战略,我们预计行业向上趋势将持续,拖拉机行业销售有望保持增长态势。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年净利润分别为4.92亿、6.19亿和7.45亿,对应PE分别为24倍、19倍和16倍,维持“买入”评级。 风险提示:拖拉机单机补贴额下降影响购机需求,行业竞争加剧等
杭氧股份 机械行业 2021-02-10 33.16 -- -- 37.19 12.15%
37.19 12.15%
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事件:公司发布2020年业绩快报,实现收入100.29亿元,同比增长22.49%,实现净利润8.66亿元,同比增长36.33%。 设备和气体业务均实现新突破,220020年业绩稳健增长:2020年全年公司实现收入100.29亿元,同比增长22.49%,实现净利润8.66亿元,同比增长36.33%,业绩实现稳健增长,两大业务板块设备业务实现稳健增长,气体项目随着投资增加,零售业务的拓展,盈利能力不断提升。 气体投资规模持续扩张,已成为公司支柱产业:公司已成为国内最具影响力的气体服务商,2017-2019年,公司工业气体业务收入为39.12亿元、44.64亿元、46.64亿元,呈稳步增长态势。2020年公司先后获得承德杭氧二期2万空分项目、济源杭氧国泰二期4万空分项目及广东河源德润钢铁1.1万空分项目等气体投资项目,并在衢州东港园区项目上取得实质性进展,目前已与东港园区内用气企业达成供气协议,并着手推进3800m3/h液体空分项目建设。2020年前三季度,气体业务收入占营业收入的比例约54%,气体产业已逐步发展成为公司支柱产业。 拟发行可转债募资不超过1188亿,进一步加大气体业务投入力度:公司于2021年1月发布可转债发行预案,拟募资不超过18亿元,投入吕梁气体、东港气体、黄石气体、广东气体、济源国泰气体、太源气体等6个气体项目,进一步加大气体行业投资。工业气体需求企业对供气稳定性和气体性质有较高要求,且具有一定的排他性,现阶段是通过精准布局、快速扩张占据市场份额的关键时期,公司加大气体投资将为公司未来贡献稳定的现金流和奠定成长基础。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.66亿、10.89亿和13.26亿,对应PE分别为38倍、30倍和25倍,维持“买入”评级。 风险提示:新项目投产不及预期,设备订单不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名