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钱建江

太平洋证

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三一重工 机械行业 2020-11-02 25.88 28.00 -- 30.58 18.16% -- 30.58 18.16% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,实现收入734.24亿,同比增长24.26%,归母净利润124.50亿,同比增长34.69%,经营性现金流净额110.24亿,同比增长33.16%。 三季报继续强劲增长,公司盈利能力稳步提升:公司在Q3实现收入242.36亿元,同比增长58.35%,归母净利润39.82亿元,同比增长65.16%,业绩略超市场预期。公司前三季度毛利率为30.30%,较去年同期下降2.24pct,销售、管理、研发、财务四项费用率为11.5%,较去年同期下降1.03pct,净利润率16.96%,较去年提升0.72pct,盈利能力稳步上升。 强调内循环促国内投资,工程机械行业延续高景气:在今年疫情以及复杂的国际国际形势影响下,决策层提出了加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,这有利于促进国内投资。工程机械销售持续火爆,挖机1-9月份销售23.65万台,同比增长32%,其他品种如泵车、起重机、搅拌车等同样保持高增长。 展望四季度和明年,预计行业仍将保持强劲增长态势。公司作为工程机械行业龙头,将继续受益于行业增长。 数字化转型提升公司竞争力,国际化战略继续坚定推进:公司积极推进数字化战略提升公司全球竞争力,比如推动设备和能源管理在线化,提升设备和人员工作效率,推进全公司灯塔工厂建设,大幅降本并提升产品品质。国际化是公司另一大战略,2020H1实现海外销售63.92亿元,同比下降9.03%,在海外需求大幅下降的背景下取得这一成绩好于市场预期,三季度行业出口销售增长加快。目前公司核心产品挖掘机在北美、欧洲、印度、澳大利亚、东南亚等海外重点市场份额大幅提升,东南亚部分国家已占据市场份额第一,随着海外渠道能力、代理商体系、服务配件体系等逐步完善,预计公司海外市场将获得持续增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为161.98亿、193.20亿和212.87亿,对应PE分别为14倍、11倍和10倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内基建投资不及预期,海外疫情持续影响出口等
一拖股份 机械行业 2020-10-30 12.28 16.50 50.68% 12.85 4.64% -- 12.85 4.64% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现收入64.63亿,同比增长24.39%,归母净利润4.78亿,同比增长580.71%,扣非净利润4.35亿,同比增长1382.02%。 拖拉机行业销售大幅回升,公司三季报业绩持续释放:公司Q3单季度实现收入23.46亿,同比增长32.57%,归母净利润1.54亿,同比增长205.23%,业绩大幅增长主要受益于拖拉机行业销售大幅回升。公司前三季度毛利率20.12%,较上年同期提升5.40pct,销售、管理、研发、财务费用率为12.06%,较去年同期下降2.46pct,净利润率为7.39%,较去年同期提升6.04pct,公司行业低迷期加强减员增效、处置无效资产工作,行业回升后盈利能力大幅增长。 保粮食安全以及粮食价格上涨,推动拖拉机行业销售大幅回升:今年新冠疫情以及洪涝灾害影响下,粮食安全问题较为突出,国家及时出台相关政策鼓励粮食生产,比如南方水田区鼓励种双季稻等,拉动了拖拉机的销售需求。根据农机协会统计,1-6月份骨干企业大中型拖拉机销量13.03万台,同比增长13.72%。长期看,粮食价格上涨提升农民种粮积极性是驱动农机需求的核心因素,近期玉米、豆粕、棉花等主粮和经济作物价格出现明显上涨,受益于此,农机行业已逐步确立上升趋势。根据历史数据,2018-2019年中大拖销量不到20万台,我们推算未来两三年年销量可能达到30-40万台,行业需求弹性较大。 土地流转推动粮食规模化种植,有望促进农机行业高质量发展:根据农业部数据,截至2016年底,我国农业生产经营规模在50亩以下的小规模农户经营的耕地面积占全国耕地总面积约82%,总体看目前我国农业生产经营组织的规模还不大。随着土地流转加快以及新型城镇化对农村劳动力的吸纳,未来经营规模在50亩以上的适度规模经营户(含专业大户、家庭农场、农民专业合作社)将不断扩大,有利于农机行业高质量发展。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.96亿、7.00亿和8.94亿,对应PE分别为25倍、18倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:农机需求增长不及预期,行业竞争加剧等。
艾迪精密 机械行业 2020-10-30 51.70 -- -- 56.66 9.59% -- 56.66 9.59% -- 详细
事件:公司发布 2020年三季报,前三季度实现 16.08亿,同比增长 50.57%,归母净利润 4.21亿,同比增长 63.30%,扣非净利润 4.19亿,同比增长 67.52%。 公司 三季报保持高增长,受益 工程机械 行业高景气 :公司 2020Q3单季度实现收入 5.13亿元,同比增长 458.15%,归母净利润 1.27亿元,同比增长 66.57%,业绩基本符合市场预期。受益工程机械特别是挖掘机行业高景气,1-9月份挖机销量达到 23.56万台,同比增长 32%,受益于此,公司核心业务板块破碎锤和液压件实现高增长,特别是行走马达等高端液压件,需求爆发背景下国产替代加速。 液压件 前装渗透加速, 有望 继续受益核心零部件进口替代 :今年新冠疫情发生以后工程机械行业景气度持续提升,国内旺季需求出现爆发式增长,挖机行业甚至出现部分机型缺货,进口液压件特别是行走马达供应紧张。公司液压件在 2018年首次突破主机厂前装市场,进入三一供应体系,2019年实现徐工、柳工、临工、山重、雷沃等国产主机厂小批量供货,抓住此次产品供不应求的机遇加快主机厂渗透,实现高增长。公司后续将继续加大投入液压件生产项目和铸件生产项目,有望继续受益核心零部件的进口替代。 破碎锤行业需求持续提升, 公司 加大主机厂渠道供货 快速 提升份额:近几年国内重视环保河砂开采受限以及炸药的管控,以及基建不断加码工程量增加,破碎锤的需求大幅提升。另外,近两年主机厂越来越重视破碎锤等配件业务,终端销售向主机厂渠道集中,公司是国内破碎锤行业绝对龙头,目前约 60%产能供给主机厂,在三一、徐工等品牌的采购占比均超过一半,随着主机厂采购提升,市场份额快速提升,保持高增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司 2020-2022年净利润分别为6.01亿、7.60亿和 8.78亿,对应 PE 分别为 52倍、41倍和 36倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内挖机行业景气度下滑等
安徽合力 机械行业 2020-10-29 15.04 -- -- 15.96 6.12%
16.03 6.58% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现收入90.71亿,同比增长21.20%,归母净利润5.88亿,同比增长21.55%。 公司三季报实现高增长,主要受益于行业需求大幅增长:公司2020Q3单季度实现收入36.39亿,同比增长47.29%,归母净利润1.86亿,同比增长38.62%,业绩增长主要受益于行业需求大幅增长,基本符合市场预期。公司Q1-Q3毛利率为18.97%,较上年同期下降2.39pct,主要是公司主动调整部分产品价格抢占市占率影响;费用方面,四项期间费用率为10.44%,较去年同期下降2.38pct;净利润率为6.49%,较去年同期上升0.02pct,基本保持稳定。 继续受益制造业投资景气向上,叉车行业有望延续增长趋势:叉车的下游主要是制造业企业和物流企业,受益于国内疫情后经济复苏以及外贸订单爆发(海外供应链和生产受到影响,转单至中国生产),制造业投资加速上行,叉车行业销售出现爆发,近期物流重卡销售火爆也可相互印证。2020年1-9月,叉车销量已经达到56.10万台,同比增长24.13%,并且9月份销售将达到8.4万台,同比增长66%,增速创2010年以来单月最高(不考虑春节因素影响)。考虑全球抗疫过程的长期性以及国内制造业投资周期,我们判断未来2-3年制造业投资仍将延续上升趋势,叉车行业有望延续增长趋势。 加快产品技术转型升级,紧抓国内国外市场机遇:公司在今年上半年先后推出了K2、G3系列中高端叉车、锂电新能源系列叉车、智能仓储系统等产品;持续深入推动5G技术在工业互联网、智能制造、车联网等生产和产品服务环节上的有效应用,加快产品技术转型升级。 同时,公司紧抓市场机遇,国内筹划开展专题竞赛活动,推进区域营销公司4S店建设等,上半年国内销量同比增长20.27%,海外发挥三大海外中心优势,出口销量同比增长7.59%。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.29亿、9.54和10.47亿,对应PE分别为14倍、12倍和11倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内制造业投资不及预期,海外疫情管控不力影响出口等
永创智能 机械行业 2020-10-29 9.90 -- -- 11.37 14.85%
11.37 14.85% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现收入13.65亿,同比增长0.33%,净利润1.36亿,同比增长48.15%,扣非净利润110.82亿,同比增长43.02%。 公司三季报表现靓丽,盈利能力稳步提升:公司2020Q3实现收入5.93亿,同比增长23.85%,净利润5003万元,同比增长51.75%,受益于行业订单持续释放,公司业绩略超市场预期。前三季度公司毛利率为33.23%,较去年同期提升3.54pct,四项期间费用率为21.64%,较去年上升0.97pct,净利润率为9.95%,较去年上升3.21pct,盈利能力稳步提升。 受益于消费升级及投资回升,包装机械设备投资景气向上:公司智能包装线业务下游主要为乳品和啤酒行业,而装箱机、打包机等单机设备下游更为分散,广泛应用于食品、饮料、医药等行业。国内低温奶伴随消费升级趋势消费不断增长,新增低温奶投资需求不断释放,啤酒消费也逐渐从经济型瓶装啤酒转向中高档罐装产品升级,产线更新需求持续释放,今年伴随着整体制造业投资回升,包装机械设备行业投资景气向上,行业投资需求持续释放,公司作为该细分领域龙头企业显著受益。 定增和可转债募资大幅扩充产能,公司有望获取更多市场份额:公司于2018年9月完成非公开增发,募资3.16亿投向智能包装装备扩产项目和补充流动资金;于2019年12月可转债发行,募资5.12亿投向年产40,000台(套)包装设备建设项目和补充流动资金。项目投产后,公司将大幅增加工业机器人、灌装机和开封装设备,以及缠绕捆扎码垛等单机设备产能,后续公司将持续加大市场拓展力度,有望在更多细分领域获取更大的市场份额。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.60亿、2.40亿和3.36亿,对应PE分别为27倍、18倍和13倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业投资回升不及预期,新产品拓展不及预期等。
绿的谐波 2020-10-29 78.00 -- -- 114.72 47.08%
114.72 47.08% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现收入1.49亿,同比增长12.17%,归母净利润6348万元,同比增长65.78%,扣非净利润3429万元,同比增长51.59%。 三季报业绩稳健增长,仍受制于产能因素:公司2020Q3单季度实现收入6040万元,同比增长8.52%,净利润2944万元,同比增长16.83%,业绩稳健增长,仍受制于产能限制。公司前三季度毛利率为49.06%,较去年同期提升5.70pct,四项期间费用率为18.88%,较去年同期下降3.72pct,净利润率为42.66%,较去年同期提升13.79%。 工业机器人进入增长通道,募投项目产能释放业绩有望加速:根据国家统计局数据,2020年1-9月工业机器人产量达到16.07万台,同比增加18.20%,以工业机器人为代表工业自动化需求进入复苏通道,下游需求强劲,我们预计行业将维持2-3年增长期。公司IPO募投资金将投入年产50万台精密谐波减速器项目,建设期为4年,项目将大幅增加公司谐波减速器产能,更好的满足市场和客户需求。根据公开信息,今年10月份公司新厂一期项目已经建成投产,二期项目正积极推进,四季度开始募投产能释放业绩有望加速。 谐波减速器市场替代空间大,同时积极拓展非机器人领域:根据IFR的数据,2018年全球工业机器人销量为42.23万台,按照每台机器人平均使用谐波减速器3个,机器人用谐波减速器市场总需求为127万台。目前公司生产的谐波减速器绝大部分用于机器人行业,全球份额不到10%,为全球第二大厂商,未来市场替代空间大。同时,公司积极开拓非机器人行业应用,特别是公司推出的Y系列新一代谐波减速器,具有刚性大、精度高的特点,并解决了振动耦合问题,适用于高端工业自动化、高端协作机器人市场,具有较大的市场空间。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为8736万、1.30亿和2.04亿,对应PE分别为109倍、73倍和47倍,维持“买入”评级。 风险提示:制造业投资不及预期,客户拓展及产能释放不及预期等
拓斯达 机械行业 2020-10-28 41.03 60.00 71.77% 41.20 0.41%
41.20 0.41% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现收入20.30亿,同比增长86.35%,归母净利润5.18亿,同比增长261.68%,经营性现金流净额为8.46亿,同比增长2398.47%。 受益制造业投资景气向上,三季报业绩增长超预期:公司2020Q3单季度实现收入5.28亿,同比增长45.14%,归母净利润1.17亿,同比增长105.01%,业绩增长超市场预期。公司上半年通过口罩机等抗疫产品链业务拓展取得大幅增长,下半年原有产品线受益于制造业投资向上,业绩仍然保持高速增长。截止今年三季度,公司合同负债金额为5.07亿,环比二季度继续提升,显示公司下游项目收款及订单情况良好。 营销端深挖头部客户需求,产品端加大投入扩张产品线:公司深挖下游头部客户需求,持续拓展伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达等客户需求,由注塑相关业务的合作延伸至工业机器人及自动化类,拓展了新行业和新客户,大客户战略落地为公司的快速成长提供了支撑。同时,公司加大新产品线开拓力度,积极介入注塑机、CNC等工业母机产品,公司同时披露拟对东莞爱弗米进行股权投资,从而切入五轴联动机床、石墨加工中心、高速加工中心、磨床等工业母机数控机床产品,增强与公司自身产业协同。 制造业投资景气向上,公司将显著受益:疫情之后国内复工复产推动经济复苏以及海外供应链生产停滞使得出口激增,制造业投资加速上行,工业机器人、叉车、注塑机等子行业快速回升。根据统计局数据,1-9月份工业机器人产量达到6.07万台,同比增加18.20%;叉车行业销量达到56.10万台,同比增长24.13%,其他品类如注塑机、机床等均有较大增长。公司作为国内领先的智能制造服务平台,将显著受益制造业投资景气向上。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为6.14亿、6.26亿和8.63亿,对应PE分别为18倍、18倍和13倍,维持“买入”评级。 风险提示:工业自动化需求回升不及预期,公司新产品拓展不及预期等
恒立液压 机械行业 2020-10-27 69.60 -- -- 94.69 36.05%
94.69 36.05% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,实现收入53.23亿,同比增长38.86%,归母净利润14.72亿,同比增长60.50%,扣非净利润14.76亿,同比增长60.24%。 公司三季报延续高增长,盈利能力持续提升:公司2020Q3单季度实现收入18.67亿,同比增长79.38%,归母净利润4.86亿,同比增长97.27%,扣非净利润5.50亿,同比增长190.41%,业绩超市场预期。2020Q1-Q3公司毛利率为42.25%,较去年同期提升5.70pct,期间费用方面,销售、管理、研发费用率为7.77%,较去年同期下降2.44pct,财务费用率较去年上升2.45pct,主要是汇兑损失影响,净利润率为27.72%,较去年同期提升3.76pct。综合来看,公司盈利能力呈现大幅提升。 工程机械行业基本面强劲,公司产品进口替代加速:根据协会统计,2020年1-9月份销售挖机23.65万台,同比增长31.98%。受益于以挖机为代表的工程机械行业高增长,上半年公司挖机油缸销售32.95万只,同比增长27%。同时,公司挖机用泵阀市场份额大幅提升,6-50T级回转马达已为主机厂规模化配套,非挖机领域高空作业平台实现批量配套,汽车吊、旋挖钻领域全面量产,泵阀产品进口替代加速,上半年子公司液压科技实现收入11.91亿元,同比增长85.81%。 在液压件领域积累优势,从进口替代走向装配全球:作为高端液压件龙头企业,公司在产品研发、生产制造、营销服务等方面已积累较大优势,产品受到卡特彼勒、三一、徐工等核心客户的认可。公司不仅在国内实现了进口产品替代,并远销欧美、日本等发达国家和地区,出口比例超过20%,积累了一批行业优质客户。未来随着海外客户拓展以及产能逐步释放,公司在全球液压行业市场份额将持续增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为20.45亿、24.69亿和27.48亿,对应PE分别为45倍、37倍和34倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内挖机行业大幅下滑,海外疫情持续影响出口等
杭叉集团 机械行业 2020-10-21 17.66 -- -- 21.78 23.33%
21.79 23.39% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,公司实现收入82.08亿,同比增长21.61%,归母净利润6.27亿,同比增长31.06%,扣非净利润5.92亿元,同比增长50.07%。 三季度业绩增长加速,各项财务指标表现优异:分季度来看,2020Q3公司实现收入30.85亿,同比增长44.42%,归母净利润2.16亿,同比增长66.94%,增速较Q2进一步加速。2020Q1-Q3公司经营活动现金流达到10.94亿元,较去年同期增长32.04%,并且已超去年全年,创历史最好水平。综合毛利率和净利润率为20.66%和8.37%,总体保持平稳。 继续受益制造业投资景气向上,叉车行业销量高增长:叉车的下游主要是制造业企业和物流企业,受益于国内疫情后经济复苏以及外贸订单爆发(海外供应链和生产受到影响,转单至中国生产),制造业投资加速上行,叉车行业销售出现爆发,近期物流重卡销售火爆也可相互印证。2020年1-8月,叉车销量已经达到47.70万台,同比增长18.88%,并且预计9月份销售将达到8.4万台,同比增长66%,增速创2010年以来单月最高(不考虑春节因素影响)。考虑全球抗疫过程的长期性以及国内制造业投资周期,我们判断未来2-3年制造业投资仍将延续上升趋势。 新能源叉车发展进入快速道,智能制造推动公司新发展:目前行业新能源叉车发展进入快速道,公司是行业中锂电池产品系列最齐全的企业,上半年锂电池产品国内外销量达万台以上,氢燃料电池叉车部分车型已开发完成,预计下半年投放市场。同时,公司瞄准“中国制造”加速向“中国智造”的发展趋势,积极研发和推广互联网+工业车辆、智能物流系统、无人驾驶工业车辆等产品及解决方案,为客户提供给更有针对性的产品和服务。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.71亿、10.01和11.00亿,对应PE分别为18倍、15倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内制造业资本开支不及预期,海外疫情管控不力影响出口等。
中联重科 机械行业 2020-10-16 8.57 9.74 20.84% 8.69 1.40%
8.69 1.40% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报预告,前三季度盈利55-58亿,同比增长58.05%-66.68%。 三季报预告继续高增长,工程机械和农机均有较好表现:公司前三季度实现盈利55-58亿,同比增长58.05%-66.68%,Q3单季度实现盈利14.82亿-17.82亿,同比增长63.99%-97.20%,业绩继续高增长,主要是公司核心工程机械产品受益于国内基建投资等拉动需求旺盛,农机板块受益疫情后加大粮食生产需求回升,同时,公司强化供应链管理,提升智能制造水平,随着销售规模增长,平均生产成本和费用率同比显著下降。 工程机械产品竞争力持续提升,农机板块销量和利润同比改善:公司重启事业部制后,核心产品市场竞争力不断增强,混凝土特别是泵车保持“数一数二”地位,建筑起重机销售规模实现全球第一,工程起重机份额达近五年最好水平,挖掘机械和高空作业平台等战略业务也已初具规模。今年疫情后粮食安全提升到重要位置,农机行业开始底部回升,公司通过创新上下游合作模式,不断推出智能、高端新产品,销量和利润率也有同比改善。 拟定增投向挖掘机智能制造等项目,进一步提升公司综合竞争力:公司于9月29日发布非公开发行A股预案修订稿,拟向不超过35名特定投资者筹集不超过人民币56亿元,募集资金拟用于挖掘机械智能制造项目、搅拌车类产品智能制造升级项目、关键零部件智能制造项目。通过此次定增,公司将提升智能制造水平、提升核心零部件的自给能力,从而提升公司综合竞争力,促进公司长期发展。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为71.56亿、83.28亿和92.20亿,对应PE分别为10倍、8倍和7倍,维持“买入”评级。 风险提示:基建项目开工不及预期,农机行业回暖不及预期等
中大力德 机械行业 2020-10-15 30.00 40.00 14.65% 35.54 18.47%
36.69 22.30% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报预告,前三季度盈利5800万元-6200万元,同比增长68.04%-79.63%,其中Q3单季度盈利1965.59万元-2365.59万元,同比增长46.87%-76.76%。 2020Q3业绩预告大幅增长,持续受益工业自动化需求改善:公司前三季度盈利5800万元-6200万元,同比增长68.04%-79.63%,其中Q3单季度盈利1965.59万元-2365.59万元,同比增长46.87%-76.76%。 受益于工业自动化需求改善,公司销售收入较去年同期有所提升,且公司通过提升管理能力,期间费用占比较去年同期下降,总体业绩实现大幅增长。 减速电机产品表现较好,海外受疫情影响出现下滑:从公司中报情况来看,减速电机和精密减速器收入分别为2.47亿和7955万元,分别同比+8.09%和-8.62%,毛利率为33.13%和23.69%,分别+6.53pct和-2.51pct,减速电机产品表现较好。分地区看,国内收入3.07亿,同比增长14.98%,保持良好增长势头,国外收入2649万元,同比下降51.15%,主要受海外疫情影响,需求出现下滑。 制造业资本开支强劲扩张,公司有望显著受益:今年疫情之后国内加快复工复产,受到国内相关政策支持、出口超预期增长以及疫情后员工招聘难等因素影响,制造业企业开始加大自动化投资。2020年1-8月份工业机器人产量为13.69万台,同比增长13.90%;叉车销量为47.70万台,同比增长18.88%,显示制造业投资已进入扩张周期。 公司产品广泛应用于智能物流、光伏等各类自动化设备领域,特别是智能物流、光伏等行业出现较高增长,公司有望显著受益。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为8725万、1.13亿和1.46亿,对应PE分别为27倍、21倍和16倍,维持“买入”评级。 风险提示:制造业资本开支回升不及预期
绿的谐波 2020-09-23 77.79 91.18 -- 88.63 13.93%
114.72 47.47% -- 详细
全球谐波减速器领军企业,从打破垄断到领先全球:公司主要产品为谐波减速器、机电一体化执行器和精密零部件,特别是在谐波减速器领域,公司已经实现了规模化生产和销售,打破了国际品牌在机器人用谐波减速器领域的垄断,并实现批量出口,成长为全球领军企业。公司谐波减速器和机电一体化执行器已突破国内外知名品牌及制造商,包括新松、华数、新时代、埃夫特、广州数控、遨博智能、亿嘉和、埃斯顿、优必选、配天技术、UR、Kollmorgen、VarianMedicalSystem等。 2020H1公司实现收入8839万元,同比增长14.81%,归母净利润3405万元,同比增长159.92%。谐波减速器市场替代空间大,同时积极拓展非机器人领域:根据IFR的数据,2018年全球工业机器人销量为42.23万台,按照每台机器人平均使用谐波减速器3个,机器人用谐波减速器市场总需求为127万台。目前公司生产的谐波减速器绝大部分用于机器人行业,全球份额不到10%,为全球第二大厂商,未来市场替代空间大。同时,公司积极开拓非机器人行业应用,特别是公司推出的Y系列新一代谐波减速器,具有刚性大、精度高的特点,并解决了振动耦合问题,适用于高端工业自动化、高端协作机器人市场,具有较大的市场空间。 工业机器人进入增长通道,募投项目投产有望快速放量:根据国家统计局数据,2020年1-8月工业机器人产量13.69万台,同比增长13.90%,以工业机器人为代表工业自动化需求进入复苏通道,我们预计将维持2-3年增长期,公司作为工业机器人核心零部件显著受益。公司IPO募投资金将投入年产50万台精密谐波减速器项目,建设期为4年,项目将大幅增加公司谐波减速器产能,更好的满足市场和客户需求。盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为9320万、1.24亿和1.79亿,对应PE分别为102倍、77倍和53倍,给予“买入”评级。风险提示:制造业投资不及预期,客户拓展及产能释放不及预期
绿的谐波 2020-09-23 77.79 91.18 -- 88.63 13.93%
114.72 47.47% -- 详细
全球谐波减速器领军企业,从打破垄断到领先全球:公司主要产品为谐波减速器、机电一体化执行器和精密零部件,特别是在谐波减速器领域,公司已经实现了规模化生产和销售,打破了国际品牌在机器人用谐波减速器领域的垄断,并实现批量出口,成长为全球领军企业。公司谐波减速器和机电一体化执行器已突破国内外知名品牌及制造商,包括新松、华数、新时代、埃夫特、广州数控、遨博智能、亿嘉和、埃斯顿、优必选、配天技术、UR、Kollmorgen、VarianMedicalSystem等。2020H1公司实现收入8839万元,同比增长14.81%,归母净利润3405万元,同比增长159.92%。 谐波减速器市场替代空间大,同时积极拓展非机器人领域:根据IFR的数据,2018年全球工业机器人销量为42.23万台,按照每台机器人平均使用谐波减速器3个,机器人用谐波减速器市场总需求为127万台。目前公司生产的谐波减速器绝大部分用于机器人行业,全球份额不到10%,为全球第二大厂商,未来市场替代空间大。同时,公司积极开拓非机器人行业应用,特别是公司推出的Y系列新一代谐波减速器,具有刚性大、精度高的特点,并解决了振动耦合问题,适用于高端工业自动化、高端协作机器人市场,具有较大的市场空间。 工业机器人进入增长通道,募投项目投产有望快速放量:根据国家统计局数据,2020年1-8月工业机器人产量13.69万台,同比增长13.90%,以工业机器人为代表工业自动化需求进入复苏通道,我们预计将维持2-3年增长期,公司作为工业机器人核心零部件显著受益。公司IPO募投资金将投入年产50万台精密谐波减速器项目,建设期为4年,项目将大幅增加公司谐波减速器产能,更好的满足市场和客户需求。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为9320万、1.24亿和1.79亿,对应PE分别为102倍、77倍和53倍,给予“买入”评级。 风险提示:制造业投资不及预期,客户拓展及产能释放不及预期。
徐工机械 机械行业 2020-09-02 6.17 8.00 52.96% 6.35 2.92%
6.35 2.92% -- 详细
事件:公司公告2020年半年报,实现收入350.68亿,同比增长12.56%,归母净利润20.62亿,同比下降9.70%,经营现金流净额5.01亿,同比下降82.36%,疫情后工程机械行业爆发,公司二季度业绩向上:分季度来看,公司2020Q2实现收入212.23亿,同比增长26.81%,净利润14.50亿,同比增长17.90%,二季度业绩实现增长,主要受益于国内疫情控制后工程机械行业爆发。上半年来看,公司综合毛利率为18.31%,较去年同期下降0.02pct,毛利率保持基本稳定;期间费用率为10.02%,较去年同期上升1.83pct,其中财务费用大幅增加5.64亿,主要是汇率变动造成损失;净利润率为5.88%,较上年同期下降1.45pct。经营现金流为5.01亿,同比下降82.36%,主要是公司响应国家号召,加大了向供应商付款力度,共克时艰。 公司与集团协同发展,产品竞争力不断增强:公司起重机收入126.92亿,同比增长10.58%,轮式起重机市场占有率全球第一;桩工机械收入35亿,同比增长3.75%,旋挖钻机、水平定向钻居国内第一;路面机械、装载机份额均有所提升,高机产品同比增长104.6%,臂式产品居国内第一等。集团层面,挖掘机份额提升0.9pct,稳居国内市场前两强;混凝土搅拌车同比增长106.8%,份额提升3.7pct;塔机同比增长122.5%,份额提升7.1pct。随着集团混改推进,未来控股股东旗下优质资产有望注入,业务实现协同成长。 疫情后国内基建投资提速,持续受益行业高景气:一季度疫情对国内经济产生较大影响,疫情后国内加大力度基建投资。受益于此,工程机械行业销量从3月中下旬开始大幅提升,进入高增长通道,核心品种挖掘机17月份累计销售18.95万台,同比增长26.73%%,汽车起重机17月份累计销售3.42万台,同比增长26.38%%,且目前仍保持高增长。随着下半年旺季小高峰逐渐到来,工程机械板块销售有望继续超预期,公司将继续受益。 盈利预测与投资建议:我们预计公司20202022年净利润分别为39.92亿、49、82亿和5394亿,对应PE分别为13倍、10倍和9倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内基建投资不及预期,海外疫情持续影响出口等
三一重工 机械行业 2020-09-02 22.33 -- -- 25.76 15.36%
30.58 36.95% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,实现收入491.88亿,同比增长13.37%,归母净利润84.68亿,同比增长25.48%,经营性现金流净额85.48亿,同比增长12.54%。 2020Q2业绩实现强劲增长,各产品线均有良好表现:分季度来看,公司在Q2实现收入319.21亿元,同比增长44.5%,归母净利润62.74亿元,同比增长78%,创单季度收入利润的最好表现。分产品看,核心产品挖掘机、混凝土机械、起重机收入为186.49亿、135.06亿、94.27亿,同比增长17.22%、4.51%、10.9%,毛利率为34.86%(-1.98pct)、28.94%(-0.61pct)和20.02%(-5.81pct)。综合毛利率为30.74%,较上年同期下降2.07pct,期间费用率为10.4%,较上年同期下降1.36pct,净利润率为17.56%,较上年同期上升1.58pct。 数字化转型提升公司竞争力,国际化战略继续坚定推进:公司积极推进数字化战略提升公司全球竞争力,比如推动设备和能源管理在线化,提升设备和人员工作效率,推进全公司灯塔工厂建设,大幅降本并提升产品品质。国际化是公司另一大战略,2020H1实现海外销售63.92亿元,同比下降9.03%,在海外需求大幅下降的背景下取得这一成绩好于市场预期。核心产品挖掘机在北美、欧洲、印度、澳大利亚、东南亚等海外重点市场份额大幅提升,东南亚部分国家已占据市场份额第一,随着海外渠道能力、代理商体系、服务配件体系等逐步完善,预计公司海外市场将获得持续增长。 下半年行业有望延续高增长态势,公司作为行业龙头显著受益:国内复工复产之后,工程机械销售火爆,以挖机为例,1-7月份销售18.95万台,同比增长27%,其中7月份同比增长55%,其他品种如泵车、起重机、搅拌车等同样保持高增长。展望下半年,预计工程机械行业仍将保持强劲增长态势,挖机全年销量有望突破30万台,再创历史新高。公司作为工程机械行业龙头,将继续受益于行业增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为150.08亿、181.23亿和200.83亿,对应PE分别为13倍、11倍和10倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内基建投资不及预期,海外疫情持续影响出口等
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名