维持“增持”评级。公司公告，其控股子公司采矿证变更完成，将对公司生产规模起到显著扩张影响。维持公司 2023/2024/2025年 EPS为 7.25/5.50/6.46元。参考可比公司估值，给予公司 2024年 13.2倍PE 估值，维持目标价 72.5元，维持“增持”评级。 公司控股子公司办理完成采矿许可证变更登记。2024年 1月 7日，永兴材料公告，公司控股子公司宜丰县花桥矿业有限公司于近日办理完成宜丰县花桥乡白市化山瓷石矿采矿许可证变更登记，并取得宜春市自然资源局换发的新采矿许可证，宜丰县花桥乡白市化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模由 300万吨/年变更为 900万吨/年。 花桥矿业采矿许可扩证，公司权益锂矿产能提升。花桥矿业拥有化山瓷石矿累计查明 Li2O≥0.20%陶瓷土矿矿石量 4.10亿吨，公司当前已拥有年产 3万吨电池级碳酸锂产能。本次花桥矿业采矿许可证变更，将对公司的锂矿自给量起到显著贡献。且公司的联营公司花锂矿业拥有白水洞高岭土矿矿权，累计查明控制的经济资源量矿石量730.74万吨，也为公司锂矿资源提供保障。 特钢业务稳健发展，精细化管理推进。公司持续推进不锈钢棒线材及特殊合金材料业务的发展，已拥有 200多个钢种，可实行定制化生产。公司坚持以销定产、以产定采、采销联动的精细化管理，可以实现对产品成材率、能耗等要素进行细节管理，成本优势明显。 风险提示。新能源汽车销量不及预期，公司新建项目进度不及预期。

维持“增持”评级，维持目标价45.39元。公司作为中重稀土资源龙头，自有稀土矿逐步放量，业绩将迎来收获期，预测公司2023-2025年EPS分别为0.65/1.28/2.09元，参照可比公司估值，给予公司2023年70xPE，维持目标价45.39元，维持“增持”评级。 中国稀土集团控股广晟，资源整合更进一步。广晟有色公告，公司间接控股股东广晟控股集团拟将持有的广东稀土集团100%股权无偿划转至中国稀土集团。划转完成后，中国稀土集团将通过广东稀土集团持有广晟有色38.45%股权，成为实控人。本次划转有利于优化资源配置，推动中国稀土集团加强对广东稀土资源开展专业化整合。 地方国企转为央企，成长性保障更强。公司目前已达到矿端配额生产能力2700吨，新丰左坑矿年投产后，为公司贡献稀土矿产能3000吨/年，公司产能有望实现翻倍增长。另外，公司在磁材端布局亦有望进一步增强盈利能力。本次公司实控人变更后由地方国企转变为央企，有望增强在资源、冶炼端的新产能获取能力，成长性更有保障。 中重稀土周期反转大幕拉开，看好价格弹性。随着国内稀土资源整合推进，中重稀土配额保持平稳，叠加缅甸，老挝等主要产地进口扰动，供给刚性强化。而需求端新能源汽车、风电继续高增，人形机器人需求期权亦有望打开估值空间。经历前期价格下跌的压力测试后，我们认为中重稀土大周期底部已现，价格反转可期。 风险提示：股权整合进度不及预期，稀土需求大幅下滑。

公司为中重稀土龙头，上拓资源、下探磁材，而中重稀土供需缺口或持续，价格中枢有望抬升，2024-2025年公司将迎来量价齐升。 投资要点： 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 45.39元。公司作为中重稀土资源龙头，自有稀土矿逐步放量，业绩将迎来收获期，预测公司 2023-2025年 EPS 分别为 0.65/1.28/2.09元，参照可比公司估值，给予公司2023年 70x PE，对应目标价 45.39元，给予“增持”评级。 依托广东稀土集团，中重稀土龙头成型。公司为国家级广东稀土集团旗下唯一上市平台，拥有广东省全部在采稀土采矿权证。广东省内中重稀土资源丰富，仅次于江西，在国内稀土资源整合大背景下，公司依托强大股东资源，有望实现跨越式成长。 中重稀土：需求端蓄势，供给刚性有望强化价格弹性。在稀土资源整合背景下，中重稀土供给刚性更强。另外近期缅甸局势动荡，或导致矿端进口收缩。需求端，新能源汽车、风电、人形机器人等节能高效领域为未来稀土需求的核心驱动力。我们测算 2023-2025年中重稀土供需缺口分别为 1795/3168/4398吨，价格中枢有望抬升。 上拓资源、下探磁材，业绩收获期已至。公司在产的平远仁居、大埔五丰稀土矿完成扩界后，产量恢复增长，已达到配额生产能力。在建的新丰左坑矿稀土资源储量达 11.14万吨，产量规划为 3000吨/年，投产后有望贡献较大增量。另外，晟源高端磁材项目一期 2000吨也已建成投产，并成功开拓卧龙电机、比亚迪（送样）等重要客户，将进一步增厚公司利润空间。 风险提示：稀土下游需求大幅下滑，海外稀土矿山供给释放超预期。