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龙靖宁

财信证券

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迈瑞医疗 机械行业 2024-04-30 293.51 -- -- 314.53 7.16% -- 314.53 7.16% -- 详细
事件: 公司发布 2023年年报和 2024年一季报。 2023年公司实现收入 349.32亿元(+15.04%), 归母净利润 115.82亿元(+20.56%), 扣非归母净利润 114.34亿元(+20.04%); 2024Q1公司实现收入 93.73亿元(+12.06%), 归母净利润 31.60亿元(+22.90%), 扣非归母净利润 30.37亿元(+20.08%)。 分地区:国内稳健增长,海外高端客户持续突破。 2023年公司实现国内收入 213.82亿元(+14.54%), 得益于国内常规诊疗活动的复苏,国内业务 保持稳定增长 ; 2023年 公 司实现海 外收 入 135.50亿 元(+15.83%),凭借优质的质量和完善的服务,公司在各国公立市场及高端客户群的突破加快,在生命信息与支持领域,公司突破了接近 300家全新高端客户, IVD 领域突破超 450家全新高端客户,包括 106家第三方连锁实验室,在医学影像领域突破了包括新加坡中央医院在内的超 200家全新高端客户。在海外高端客户群突破持续加快的助力下,2024Q1公司国际业务增长近 30%,其中发展中国家增长超过 30%,表现亮眼。 分产线: IVD 增速亮眼,种子业务发展迅速。 (1)生命信息与支持: 实现营收 152.82亿元(+13.81%),其中种子业务微创外科增长超过30%,硬镜系统的市场占有率提升至国内第三; (2) IVD: 实现营收124.21亿元(+21.11%),得益于疫后常规诊疗的恢复, IVD 试剂需求回暖,国内化学发光新增装机超过 2000台,公司的化学发光业务在国内市场份额首次位列第四。 (3)医学影像:受到国内行业政策影响产线增速有所放缓, 2023年实现营收 70.34亿元(+8.82%), 但超声高端型号国内增长超过 20%,海外增长超 25%,超声市场地位首次实现了国内第一、全球第三。 投资建议: 公司作为国产医疗器械龙头,新产品加速推出,海外产品持续放量,考虑到公司主营业务发展态势良好,三大主线业务稳健增长,公司可凭借较强的创新力、较高的性价比,快速抢占市场,业绩有望迎来新一轮增长;我们预计 2024-2026年公司营收为 424.97、505.68、 593.81亿元,归母净利润为 139.20、 165.71、 193.61亿元,对应 EPS 为 11.48、 13.67、 15.97元, 给予公司 2024年 30-35倍 PE, 维持“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧,国际贸易摩擦风险等。
心脉医疗 机械行业 2024-04-01 119.93 -- -- 188.37 3.70%
131.75 9.86% -- 详细
事件:公司发布2023年年报,报告期内,公司实现营收11.87亿元(+32.43%),归母净利润4.92亿元(+37.98%),扣非归母净利润4.62亿元(+42.74%)。2023Q4实现营收2.99亿元(+28.63%),归母净利润1.04亿元(85.74%),扣非归母净利润0.97亿元(100.91%)。 主动脉支架实现稳健增长,术中支架和外周产品快速放量。报告期内,公司着力于对二、三、四线城市及部分人口大县的营销渠道布局,加大市场下沉力度,产品市场影响力不断加强。其中主动脉支架类产品销量达48664个,收入9.40亿元(+28.07%),毛利率提升1.39pct至77.37%;术中支架产品量价齐增,销量同比增加20.74%达15540个,平均产品单价同比增加28.03%,实现收入1.32亿元(+54.59%);受益于集采和ReewarmPTX药物球囊入院销售,外周及其他产品实现收入1.15亿元(+49.30%),毛利率提升5.00pct至74.12%,营收占比提升1.10pct至9.71%。 创新研发投入加码,积极推进多款产品上市。公司始终专注于产品的持续创新,持续加大研发投入,2023年研发费用同比增加25.70%至1.73亿元。同时,公司不断推动创新成果的有效转化,主动脉业务方面,阻断球囊和Cratos支架及输送系统已提交注册资料;外周介入方面,Vflower静脉支架已完成注册资料递交,新一代外周裸球囊导管及带纤维毛栓塞弹簧圈均处于注册阶段;肿瘤介入类业务方面,微球类产品处于上市前临床植入阶段,HepaFlowTIPS支架系统已进入创新医疗器械特别审查程序。 全球化发展加速推进,海外市场覆盖率不断提升。报告期内,公司进一步推进产品在国际业务市场的开拓力度,美国子公司正式启动运营,新增海外产品注册证7张,国际业务新进入9个国家,产品累计覆盖欧洲、拉美、东南亚等31个国家,实现海外收入0.82亿元(+56.19%)。 投资建议:公司为国内血管介入器械龙头,自主创新产品竞争力强,多款在研项目进展顺利,国际市场拓展迅速,海外销售亮眼,预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.49、8.32、10.63亿元,同比增长31.86%、28.08%、27.84%,EPS分别为7.85、10.05、12.85元,当前股价对应PE分别为23.41、18.28、14.30倍,参考可比公司先健科技、波士顿科学估值水平,给予公司2024年30-35倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:集采降价风险,产品研发上市进度不及预期,产品销售推广不及预期等。
福瑞股份 医药生物 2024-01-01 43.38 -- -- 47.65 9.84%
57.50 32.55%
详细
公司为肝病领域龙头企业,实力雄厚。公司于1998年成立,2010年在深交所创业板上市,公司自成立以来专注于肝病医疗,深耕肝纤维化、肝硬化诊治领域多年,集药品生产与销售、仪器研发与销售、医疗服务业务为一体。近年来,公司通过不断加强成本控制、适时调整公司业务经营策略、大力发展医疗设备业务,药品以及FibroScan系列等医疗设备销售稳定增长,进而带动公司营收增长。 NAFLD发病率高,治疗药物市场规模广阔。NAFLD患病率较高,亚洲患病率为31.6%,欧洲为32.6%,北美为47.8%,发病人数众多。全球仅有一款治疗药物在印度获批,大量临床治疗需求尚未被满足,市场前景广阔,吉利德、礼来、诺和诺德、Intercept、艾尔建等多家企业均加紧布局NASH新药的研发,据弗若斯特沙利文报告,全球NAFLD/NASH相关药物的市场规模已从2016年的17亿美元增至2020年的19亿美元,复合年增长率为2.82%,预计2030年将达到322亿美元。 FibroScan性能优异,多因素推动下有望带动公司业绩快速增长。 FibroScan可无创无痛、定量、准确地评估肝脏纤维化和肝脏脂肪变,已获得超180个指南权威指南推荐,应用于NAFLD的早期筛查、风险分层和患者管理,在全球100多个国家及地区获得广泛应用。公司通过实施以下措施,有望进一步提升FibroScan的市场份额,并为公司业绩的快速增长提供有力支撑: (1)不断提高自身研发水平,持续研发适合不同层次需求的产品品种,2022年推出采用按次收费模式的设备FibroScanGO,并已上市推广; (2)推动全球肝病及相关领域临床实践指南的更新,提升FibroScan临床应用需求,不断扩展公司医疗器械业务的发展空间; (3)积极开展与国际大型药企的合作,助力药物临床试验及提供相关综合解决方案,以推进NASH的早期诊断,并提高患者、医疗提供者以及其它利益相关方对该疾病的认知。 投资建议:公司自成立以来专注于肝病医疗,先后投资、收购了法国EchosensSA、MedianSA、TheraclionSA等企业,目前已形成以北京为管理中心、内蒙古为制药基地、法国巴黎为研发前沿、成都为医疗服务基地的战略布局。独家产品FibroScan获得超180个肝病权威指南和学会的推荐,产品护城河深厚,控股子公司Echosens与多家药企达成合作关系,大力推动FibroScan设备安装,伴随未来NASH药物上市,预计FibroScan系列设备将快速放量,我们预计2023-2025年营业收入分别为11.19、15.80、21.81亿元,对应增速分别为10.89%、41.24%、38.03%,归母净利润分别1.00、1.71、2.63亿元,对应增速分别为2.03%、70.85%、54.19%,EPS分别为0.38、0.65、1.00元,当前股价对应PE分别为114.83x,67.21x,43.59x,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:FirborScanGO投放不及预期、NASH相关药物研发进展不及预期、行业竞争加剧风险。等。
维力医疗 医药生物 2023-12-27 14.17 -- -- 14.56 2.75%
14.56 2.75%
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低值耗材:市场空间广阔,未来仍有增长空间。2016 年全球低值耗材市场规模约为 528.07 亿美元,2023 年国内低值耗材市场规模约为 1550亿元,预计 2025 年将达到 2213 亿元。国内市场高度分散,2021 年行业 CR5 仅为 15.7%。随着技术的升级、医疗需求的提高、行业监管的加强以及市场竞争的加剧等因素,低值医用耗材市场将优胜劣汰,头部企业凭借其自身产品、研发及渠道等优势有望更多的抢占市场份额,从而促使行业集中度逐步提升。 公司为国内医药导管龙头,实力雄厚。公司是国内医用导管行业龙头企业。公司业务包括麻醉、导尿、泌尿外科、护理、血液透析、呼吸等领域,导尿领域和麻醉领域市场占有率位居行业前列。在国内市场,公司已覆盖全国超过 4000 家医院,其中超过 1000 家三甲医院,并建立专业的学术推广队伍。在海外市场,公司已进入欧盟、北美、日韩等主流市场,产品远销 90 余个国家或地区,与上百家国外医疗器械经销商、数十家国内出口贸易商进行业务合作。 产品升级与营销改革双轮驱动,业绩有望迈上新台阶。产品端深耕细作,公司推出了 BIP 导尿管、亲水性导尿管包等创新产品,进一步丰富产品线,同时新产品的高毛利率特性,打开新的增长空间;营销端启动全面改革,聚焦于国内产品的分线管理策略,同时积极参与各类学术推广活动,通过专业渠道提升品牌影响力。在应对集采方面,公司专门成立了集采小组,以确保在激烈的市场竞争中保持竞争优势。 投资建议:公司作为国内医用导管龙头企业,重磅产品相继放量有望带动整体业绩增长,我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 13.85、17.10、20.69 亿元,同比增速分别为 1.56%、23.51%、20.99%,归母净利润分别为 1.80、2.41、2.99 亿元,同比增速分别为 8.31%、33.39%、24.21%,对应 EPS 分别为 0.62、0.82、1.02 元,参考可比公司拱东医疗、昌红科技、三鑫医疗、康德莱估值水平,给予公司 24 年 20-25 倍PE,首次覆盖,予以“增持”评级。 风险提示: 集采等行业管理政策变化风险,新品推广不及预期,地缘 摩擦、贸易摩擦风险,商誉减值风险等
心脉医疗 机械行业 2023-12-27 184.53 -- -- 196.30 6.38%
196.30 6.38%
详细
实力强劲的国内血管介入龙头企业。公司自2012年成立以来,专注于主动脉及外周血管介入领域,拥有13款已上市产品,包括5款创新器械产品,多款产品获批海外上市;公司盈利能力较强,2017年至今毛利率、净利率基本维持在75-80%、38-46%区间水平,整体期间费用率呈现逐年下降趋势;已完成营销管理层变更,未来将加大海外产品销售推广力度,进一步提升海外市占率。 主动脉介入:产品创新迭代,性能优异。公司主动脉介入布局较早,产品丰富,2002年推出国内首个分支型腹主动脉支架Aegis支架,随后相继推出Hercules支架、HerculesLowProfile支架等产品;产品力全球领先,竞争力较强,2017年推出全球首个分支型主动脉支架Castor,首次将TEVAR适应症拓展到LSA区,2019年上市国内最细外径支架Minos,新品上市后快速放量贡献收入。 外周介入:外企主导的百亿市场,多款在研产品打开增长空间。预计到2030年,国内外周介入器械市场规模将达到162.7亿元,进口厂商份额超90%,国产替代空间广阔;外周业务量价齐升,营收占比快速提升,2019年至2023H1,外周业务营收从434.8万元增至6123.9万元,营收占比增长8.6pcts至9.9%。公司坚持创新驱动,逐步完善外周血管介入产品线布局,在行业内保持技术领先,目前已有多款产品在研,在研产品市场空间超数十亿元。 盈利预测:公司为国内血管介入器械龙头,自主创新产品竞争力强,多款在研项目进展顺利,国际市场拓展迅速,海外销售亮眼,预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.7、6.2、7.9亿元,同比增长32.4%、30.2%、28.1%,EPS分别为5.7、7.4、9.5元,当前股价对应PE分别为32.1、24.7、19.3倍,参考可比公司先健科技、波士顿科学估值水平,给予公司2024年30-35倍PE,予以“买入”评级。 风险提示:新品研发进度不及预期,集采影响超预期,行业竞争加剧等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名