件公司发布 2024年业绩预告，预计 2024年度实现营业收入 1442.0-1467.0亿元，同比+302.3%-309.3%；实现归母净利润 55.0-60.0亿元，同比扭亏为盈。 全年业绩同比高增， Q4利润环比承压2024年，公司预计实现营业收入 1442.0-1467.0亿元，同比+302.3%-309.3%；实现归母净利润 55.0-56.0亿元， 同比扭亏为盈。按业绩预告中枢看， 2024Q4公司实现收入 388.2亿元，同比+102.6%，环比-6.6%；实现归母净利润 17.1亿元，同比扭亏为盈，环比-29.1%。业绩同比高增系问界销量增长， 2024年合计销量 49.7万辆，同比+97.0%。 2024年赛力斯 ASP 为 29.3万元，同比+106.7。 2024Q4销量12.8万辆，同比+9.6%，环比-4.5%。按业绩中枢看， 2024Q4赛力斯 ASP 为 30.4万元，同比+84.8%，环比-2.2%；单车利润为 1.3万元，同比扭亏为盈，环比-25.7%。 问界新 M7、 M9销量表现亮眼，引领中国豪华汽车市场2024年，问界新 M7累计交付 19.6万台，荣获 2024年新势力车型年度销冠。均价五十万级的问界 M9更是表现亮眼。 2024年 4月第二周，问界 M9单周销量首次在均价 50万元以上市场位居第一，也是豪华车销量前十榜单中唯一上榜的自主品牌车型。 截至 2024年 12月 25日，问界 M9上市一周年累计大定超过 20万辆， 连续8个月蝉联国内汽车市场 50万元以上不分车型、不分能源形式的销量冠军。 问界 M8或于 2025年春晚亮相，有望推动公司销量再上新台阶根据近期工信部新车申报公示， 问界 M8申报 6个版本， 整体尺寸与 M9相近， 全部配备赛力斯 1.5T 增程器。 动力方面， M8申报了磷酸铁锂和三元锂两种规格电池，以适应不同版本。 M8或于 2025年春晚正式亮相， 并有望于 2025年上半年正式发布， 价格或在 35-45万元区间， 有望推动公司销量再上新台阶。 投资建议：销量表现亮眼，维持“买入”评级根据公司披露的业绩预告， 我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为1456.9/1903.4/2286.6亿元，同比增速分别为 306.5%/30.7%/20.1%；归母净利润分别为 58.9/107.9/124.7亿元，同比增速分别为扭亏为盈/83.1%/15.6%， EPS 分别为 3.90/7.15/8.26元。随着 M8等新车上市，公司营收端有望保持快速增长。 看好公司未来发展， 维持“买入”评级。 风险提示： 技术发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；销量不及预期风险。

件公司发布 12月产销快报， 12月实现汽车批发销量 4.15万辆，同比-22.56%，环比-2.65%； 2024年全年汽车批发销量 49.70万辆，同比+96.98%。 12月新能源销量增长承压，全年销量保持高增12月销量增长有所承压，但全年仍保持高增态势。 2024年 12月，公司实现批发销量 4.15万辆，同比-22.56%，环比-2.65%。其中新能源汽车 12月批发销量 3.73万辆，同比-9.57%，环比微增 1.29%。其他车型 12月批发销量仅为 0.42万辆，同比-66.10%，环比-27.79%。全年来看，公司销量仍保持高增态势，尤其是新能源汽车。 2024年，公司累计批发销量 49.70万辆，同比+96.98%。具体来看，新能源汽车仍贡献主要销量，全年累计批发 42.69万辆，同比高增 182.84%。其他车型 2024年累计批发销量 7.01万辆，同比-30.83%，增长承压。 问界新 M7、 M9销量表现亮眼，引领中国豪华汽车市场2024年，问界新 M7累计交付 19.6万台，荣获 2024年新势力车型年度销冠。均价五十万级的问界 M9更是表现亮眼。 2024年 4月第二周，问界 M9单周销量首次在均价 50万元以上市场位居第一，也是豪华车销量前十榜单中唯一上榜的自主品牌车型。 截至 2024年 12月 26日，问界 M9上市一周年累计大定超过 20万辆，连续8个月蝉联国内汽车市场 50万元以上不分车型、不分能源形式的销量冠军。 问界 M8或于 2025年初上市，有望推动公司销量再上新台阶近期问界新车 M8频频曝光，或于 2025年初上市。问界 M8定位中大型 SUV，填补问界 35—45万元的区间，进一步完善问界车型矩阵。通过与华为强强联手，赛力斯问界 M7、 M9凭借鸿蒙座舱、乾崑智驾等领先技术引领国内豪华汽车销量。我们认为，问界 M8有望在华为鸿蒙座舱、乾崑智驾等技术基础之上， 还将搭载更多领先的电动化和智能化的技术，凭借技术领先优势推动公司销量再上新台阶。 投资建议：销量表现亮眼，维持“买入”评级我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 1476.8/1903.4/2286.6亿元，同比增速分别为 312.0%/28.9%/20.1%；归母净利润分别为 64.4/107.9/124.8亿元，同比增速分别为扭亏为盈/67.6%/15.6%， EPS 分别为 4.27/7.15/8.26元。随着 M8等新车上市，公司营收端有望保持快速增长。 看好公司未来发展， 维持“买入”评级。 风险提示： 技术发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；销量不及预期风险。

自主品牌持续引领，12月销量保持快速增长公司12月实现批发销量25.07万辆，同比+16.55%，环比-9.60%，1-12月共实现批发销量268.38万辆，同比+5.12%。其中自主品牌12月销量19.89万辆，同比+20.97%，环比-13.61%，1-12月共实现销量222.65万辆，同比+6.13%；自主品牌乘用车12月销量15.05万辆，同比+31.99%，环比-20.37%，1-12月共实现销量166.83万辆，同比+4.46%。 自主品牌交付量持续高增，持续加码海外市场自主新能源车型矩阵持续完善，启源Q07、深蓝S09、阿维塔06等重磅车型陆续亮相，后续上市有望推动公司销量稳健增长。12月新能源销量9.13万辆，全年累计销量73.46万辆，同比增长超50%，12月长安启源/深蓝汽车/阿维塔分别交付1.67万辆/3.66万辆/1.11万辆。长安汽车持续加码海外市场，海外销量高速增长，2024年长安汽车海外销量达53.62万辆，同比增长超47%。 长安汽车受资本市场认可，阿维塔、凯程融资顺利长安汽车销量稳增、经营向上，受股东及资本市场认可。阿维塔月销连续三月破万辆，同时阿维塔全面深化与华为的战略合作并入股引望，未来发展前景获得高度认可。阿维塔近期顺利完成C轮融资，募集资金超过110亿元，现有股东大幅增资，国有资本鼎力支持，市场化资本也积极加入。阿维塔也在积极进行上市准备，拟于2026年上市。同时，长安凯程于2024年底完成超20亿元A轮融资，通过此次增资扩股引入外部资源进行股权多元化改革，有助于加强其产业资源整合与协同，助推商用车新能源、智能化以及海外业务加速发展。长安凯程未来也将持续推进股权融资和IPO上市。 销量稳健增长，维持“买入”评级公司新车陆续发布并交付，销量稳健增长。我们预计公司2024-2026年收入分别为1586.95/1789.25/2099.74亿元，对应增速分别为4.89%/12.75%/17.35%；归母净利润分别为57.26/93.97/113.36亿元，对应增速分别为-49.45%/64.11%/20.64%，EPS分别为0.58/0.95/1.14元/股。随着公司新车交付持续上量，结合与华为合作深入，看好公司后续发展，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；新车销量不及预期风险；海外相关国家贸易壁垒提升风险。