北汽蓝谷联袂小马智行，基于极狐阿尔法 T5打造 L4无人驾驶车型。 （ 1） 2024年 11月 2日， 北汽蓝谷与小马智行在北京亦庄签署 L4无人驾驶车型开发技术合作协议。双方将基于极狐阿尔法 T5合作研发 Robotaxi 车型，预计在2025年推出首批 Robotaxi。 （ 2） 北汽蓝谷在 Robotaxi 出行领域布局早已开始。 2024年中旬， 400辆基于极狐阿尔法 T 定制的无人驾驶出租车“萝卜快跑”就已经入驻武汉。 极狐月销稳态破万，打造北汽蓝谷销量基本盘。 以阿尔法 S5和 T5为首的 10-15万价格带车型销量突飞猛进， 顺应全民智驾大趋势。 极狐 2024年 8月份首次突破万辆大关，此后稳居月销万辆俱乐部之内， 12月份首次突破 1.2万辆。极狐旗下车型均与麦格纳联手打造，低价高配，助力北汽蓝谷价值重估。 持续加码与华为的合作， 2025年享界将进一步丰富高阶智驾产品矩阵。 （ 1） 2024年 6月，首款智选车型享界 S9正式上市，定位为 40万元行政级轿车，车长 5160mm，宽 1987mm， 高 1486mm，轴距 3050mm。 （ 2） 2024年 8月， 北汽蓝谷宣布享界 S9启动增程版研发， 预计 2025年上市。 增程版价格较纯电版下探，目标对标奥迪 A6、宝马 5系和奔驰 E 级车型。 （ 3） 2025年 2月 11日，北汽蓝谷发布公告称，将开发 3款享界品牌整车，投资总额为 55亿元，拟使用募集资金 7亿元。 北汽蓝谷持续加码与华为的合作。 2025年享界将进一步丰富高阶智驾产品矩阵，满足不同消费者的需求。 盈利预测与估值预计公司 2024-2026年营业收入分别为 197.6/423.8/571.9亿元， YOY 为38.0%/114.4%/35.0%；预计 2024-2026年归母净利分别为-65.2/-49.4/-19.1亿元，EPS 为-1.17/-0.89/-0.34元/股。 给予“买入”评级。 风险提示新能源汽车渗透不及预期；整车价格竞争加剧；智能驾驶发展不及预期。

公司与苏州石川设立合资公司，提升差速器壳体及其它零部件的铸件能力。（1）公司与苏州石川精密制造科技有限公司签署《豪能石川（泸州）精密制造有限公司合资合同》，拟共同出资人民币2亿元设立合资公司，公司与苏州石川以货币方式各认缴出资人民币1亿元，分别持有合资公司50%的股权，经营期限30年。（2）合资公司负责在四川泸州临港经济开发区投资建设运营“豪能石川精密铸造（泸州）生产基地项目”，总投资2亿元人民币。 公司基于工艺和客户同源性沿传动系统进一步纵向拓展行星减速器业务。（1）2024年9月，公司智能制造核心零部件项目一期投资总额10亿元，旨在建设新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线，并布局机器人用高精密减速机及关节驱动总成等相关领域。公司将根据重庆豪能的发展，推进二期、三期项目建设。（2）在人形机器人领域，行星减速器同样有着广阔的发展前景。目前旋转执行器方案主要有行星减速器、谐波减速器和RV减速器等。行星减速器相较于其他传动方式成本优势明显。同时由于是刚性连接，所以行星减速器抗冲击能力较强。目前在国内人形机器人领域，下肢的传动结构中，行星减速器有着广泛的应用。公司目前在积极布局人形机器人用行星减速器，未来这一领域的产业进度有望超预期。 盈利预测及估值预计公司2024-2026年营业收入分别为24.06/30.08/36.45亿元，YOY为23.7%/25.0%/21.2%；预计2024-2026年归母净利分别为3.25/4.19/5.09亿元，YOY为78.5%/28.9%/21.6%，EPS为0.51/0.65/0.79元/股，对应PE为36.2/28.1/23.1倍，维持“买入”评级。 风险提示新能源汽车行业增速不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；产能释放不及预期。