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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
崧盛股份 通信及通信设备 2022-03-30 41.50 50.88 66.22% 43.61 5.08%
43.61 5.08% -- 详细
事件:2021年实现营业收入 11.01亿元,同比增长 62.74%;实现归母净利润 1.29亿元,同比增长 29.77%。其中,21Q4实现营业收入 2.85亿元,同比增长 15.74%;实现归母净利润 0.264亿元,同比下降 29.25%。 点评: 植物照明拉动全年收入高增。2021年公司大功率 LED 驱动电源实现收入 10.10亿元,同比增长 62.90%,收入占比从 2020年的 88.2%进一步提升到 91.7%,带动整体产品均价提升。分产品看,2021年植物照明/ 工业/ 户外 LED 驱动电源收入分别为 4.46/ 3.54/ 2.50亿元,同比增长 436%/55.2%/ -21.9%,其中植物照明收入占比从 2020年的 12.3%提升到 2021年的 40.5%,成为拉动公司发展的重要新增长点。21Q4公司收入、利润分别同比增长 16%、-29%,同比增速较 21Q3的 62%、40%明显下滑,主要系 20Q4海外植物照明需求开始爆发形成的高基数效应,以及 21H2由于缺芯、海运船期以及北美打击室内大麻非法种植户等因素共同导致。 本周美国众议院计划对大麻机会、再投资和豁免法案(MORE)进行第二次投票,若投票通过将刺激行业需求,公司有望受益。 毛利率同比下降。2021年主营业务 LED 驱动电源毛利率为 25.92%,剔除运输成本对毛利率影响,本期毛利率为 26.38%,同比下降 4.91pct,主要因芯片、半导体等原材料价格和交期出现波动所致,目前部分原材料仍偏紧,短期内毛利率将承压。 植物照明市场空间广阔,产能扩张助力业绩提升。 (1)2020年中国 LED植物灯具出口金额超 5亿美元,同比增长超 4倍,预计相关需求将继续保持旺盛。公司具备先发优势,植物照明有望继续拉动公司增长。 (2)目前公司已形成“植物照明+工业照明+户外照明”的三大领域产品业务体系。截至 2021年底公司总产能达 1405万只,目前首发募投项目已于去年 11月完成主体结构封顶,预计到 2022年 7月将开始投产,全部达产后将新增年产 1215万只电源产能,助力业绩高增长。 盈利预测:根据年报调整预测和目标价,预计 2022-2024年归母净利润分别为 1.51/ 1.92/ 2.31亿元,对应 PE 为 26.8/ 21.0/ 17.4x。建议买入。 风险提示:植物照明市场发展不及预期,原材料波动风险。
崧盛股份 通信及通信设备 2021-10-28 63.00 82.80 170.50% 71.33 13.22%
71.33 13.22%
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事件: 2021年前三季度实现营收8.16亿元,同比增长89.63%;归母净利润1.03亿元,同比增长65.14%。其中,2021年第三季度实现营收2.62亿元,同比增长62.26%;归母净利润0.31亿元,同比增长39.69%。 点评:受益于下游需求旺盛,三季度保持高增。受益于LED 照明行业下游整体需求持续旺盛,以及LED 植物照明继续蓬勃发展,21Q3公司收入、利润分别同比增长63%、40%,维持高速增长。21Q3公司存货达1.88亿元,环比二季度末增长43.5%,主要因部分客户自身特殊原因于9月延迟发货以及公司对关键原材料进行战略性备货所致。四季度为行业需求占比最高的季度,为公司传统销售旺季,叠加公司已于10月初对部分产品进行适当提价,预计Q4业绩有望实现环比增长。 毛利率环比微增,费用率同比下降。公司21Q3毛利率/ 净利率分别为27.83%/ 11.74%,环比变动+0.43pct/ -2.72pct。得益于公司植物照明收入占比提升以及推行降本提效精细化管理,毛利率继续小幅环比增加;由于不能计入IPO 发行费的部分支出在三季度取得发票,净利率有所下降,预计随着提价逐步落地,公司利润率有望改善。从费用端看,前三季度费用率同比下降2.12pct 至13.25%,其中销售/管理/研发/财务费率分别同比变动-0.88/ -0.91/ -0.60/ +0.27pct 至3.79%/ 4.75%/ 4.38%/ 0.33%。 植物照明需求爆发,产能扩张助力业绩提升。 (1)2020年以来LED 植物照明呈现爆发式增长态势,中国LED 植物灯具出口金额超5亿美元,同比增长超4倍,2021年LED 植物照明灯延续高增态势。公司具备先发优势,植物照明收入占比从2020年的12.30%快速提升到2021H1的40.41%,预计未来有望继续提升。 (2)目前公司已形成“植物照明+工业照明+户外照明”的三大领域产品业务体系。截至21H1公司总产能达686万只,目前扩产计划快速推进中,21Q3在建工程环比二季度末增长57%,预计到2022年中可实现新增年产1215万只电源产能,助力业绩高增长。 盈利预测:预计2021-2023年EPS 分别为1.54/ 2.07/ 2.80元,当前股价对应PE 分别为40.71/ 30.30/ 22.41x。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:植物照明市场发展不及预期,原材料波动风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名