|
广东明珠
|
批发和零售贸易
|
2016-11-25
|
20.39
|
11.94
|
216.04%
|
20.47
|
0.39% |
|
20.47
|
0.39% |
|
详细
公司定增完成,大股东持股比例上升。2015年5月19日,公司公告其非公开发行方案,2016年7月28日公司公告已经取得证监会定增发行批文,2016年11月23日公司公告已完成此次非公开发行。本次发行数量为1.25亿股,发行价格为15.99元每股。本次非公开发行完成后,深圳金信安将持有公司1.15亿股股份,占公司总股本的比例提升至24.55%股份,深圳金信安的一致行动人兴宁金顺安、兴宁众益福将分别持有公司5158万股、2749万股股份,深圳金信安及其一致行动人合计持有公司1.94亿股股份,占公司总股本的比例为41.49%。通过此次定增大股东进一步增强了其股权控制。 公司与广东省兴宁市政府合作土地一级开发业务。2014年11月20日,公司、兴宁市人民政府、兴宁市土地储备和征地服务中心、恩平二建签订《兴宁市南部新城首期土地一级开发及部分公共设施建设合作协议》,共同进行兴宁市南部新城首期土地一级开发及部分公共设施建设,该项目以设立项目公司的方式运营。经详细测算和可行性研究,项目计划总投资为75.4亿元,以一级开发完成的土地出让金和公共设施运营收入为主要收入来源。 此次一级开发涉及到土地出让金额达110亿元。公司一级开发项目总用地面积为13481亩,可出让面积约为19个地块,出让亩数为6390.67亩,合计426.04万平方米,其中可出让的商住、商业用地合计375.35万平方米,可建筑面积为138.03万平方米。从兴宁市土地成交的情况来看,其土地出让的楼面地价约为800元/平左右,结合其总的商住以及商业用地的建筑面积为1380万平,可知此次一级开发总的土地出让金额大约在110亿元左右; 新能源汽车业务取得进展。公司于2015年参投广东云山汽车公司15%的股份,并在2016年1月进一步认购其增资扩股维持其15%的股份。云山汽车是一家客车生产企业,其生产的两款纯电动公交车进入了《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》,并且其生产的纯电动公交车已经开始投入兴宁市城区的公交运行中。 投资建议。预计2016、2017年公司每股收益分别是1.32和1.68元,截至11月22日,公司收盘于20.67元,对应2016年PE为15.66倍,2017年PE为12.30倍,考虑到公司转型土地一级开发之后业绩提升潜力较大,给予公司2016年20倍PE,对应目标价为26.4元,给予“买入”评级。 风险提示。行业基本面复苏不达预期
|
|
|
广东明珠
|
批发和零售贸易
|
2016-08-12
|
17.40
|
9.95
|
163.36%
|
19.88
|
14.25% |
|
20.05
|
15.23% |
|
详细
投资要点: 维持增持评级 ,目标价22元。维持公司2016/17年EPS1.63和2.05元(定增前)的预测,增速分别为255%和26%。公司作为大股东旗下唯一上市公司平台,定增后内生发展动力将提升,发展将进入快车道。兴宁市土地一级开发项目后续将进入出让阶段,业绩高增长可期。维持公司增持评级,目标价22元,对应定增前2016年13.5倍PE。 上半年业绩平稳,加速释放在即。公司上半年营业收入达1.14亿元,同比增长189.2%,主要是投资弥补专项资金收入计入科目改变所致;归母净利润同比增长0.72%至1.22亿元。资产负债率9.8%。随着下半年兴宁市土地一级开发项目逐步进入出让阶段,公司业绩释放将加速,我们维持全年业绩高增长的预测。伴随着兴宁市城市扩容需求持续增长,预计未来五年年均贡献土地出让收入24亿元。 定增提升发展动力,多元拓展可期。市场预期公司主业不明晰,土地一级开发持续性存疑。我们认为公司正逐步积累与政府PPP 合作模式经验,为未来获取更大体量的一级土地开发项目打下基础。考虑到在手现金充足,未来多元拓展的态势将提速。大股东定增后(股权比例提至42%左右)对公司发展决心和支持力度将得到充分释放,内生动力十足,发展即将进入新篇章。发展模式逐步清晰,以PPP项目为主体获取稳定的现金流和业绩,多元发展为翼,新兴产业的扩张打开未来成长空间,拉升目前偏低的估值水平。 风险提示:大股东协同发展及土地一级开发业务存一定不确定性。
|
|
|
广东明珠
|
批发和零售贸易
|
2016-08-01
|
16.97
|
9.95
|
163.36%
|
18.79
|
10.72% |
|
20.05
|
18.15% |
|
详细
投资要点: 内生动力十足,发展进入新篇章。公司非公开发行批文正式落地, 大股东以不低于14.92元价格认购定增,定增完成后其持股比例将增加至40%以上,大股东和中小股东的利益趋于一致。公司作为大股东唯一上市平台,大股东发展决心和支持力度将得到充分释放,内生动力十足,发展即将进入新篇章。维持公司增持评级,目标价22元, 对应定增前2016年13.5倍PE。 业务释放加速,资产质量极佳。公司资产负债率仅9%,金融股权等核心资产质量极佳。兴宁市城市扩容需求持续增长,公司积极参与南部新城土地一级开发,预计未来五年年均贡献土地出让收入24亿元。同时也将积累与政府PPP 合作模式经验,为未来获取更大体量的一级土地开发项目打下基础。预计2016/17年EPS 为1.63和2.05元, 增速分别为255%和26%。 成长空间充分,多元发展可期。公司定增前市值仅约57亿元,定增后账面现金大幅提升,为未来市值成长打开空间。旗下各参股公司资质优质,其中参股的云山汽车进入了工信部第八批《免征车辆购置税新能源汽车目录》;参股的大顶矿业分红5910.3万元,显著提升公司盈利水平。考虑到公司在手现金充足,未来多元发展的态势将提速, 新兴产业的扩张有望拉升公司目前偏低的估值水平,一级开发业务将提升业绩增长,戴维斯双击在即。 风险提示:大股东协同发展及土地一级开发业务存一定不确定性。
|
|
|
广东明珠
|
批发和零售贸易
|
2016-08-01
|
16.97
|
9.95
|
163.36%
|
18.79
|
10.72% |
|
20.05
|
18.15% |
|
详细
内生动力十足,发展进入新篇章。公司非公开发行批文正式落地,大股东以不低于14.92元价格认购定增,定增完成后其持股比例将增加至40%以上,大股东和中小股东的利益趋于一致。公司作为大股东唯一上市平台,大股东发展决心和支持力度将得到充分释放,内生动力十足,发展即将进入新篇章。维持公司增持评级,目标价22元,对应定增前2016年13.5倍PE。 业务释放加速,资产质量极佳。公司资产负债率仅9%,金融股权等核心资产质量极佳。兴宁市城市扩容需求持续增长,公司积极参与南部新城土地一级开发,预计未来五年年均贡献土地出让收入24亿元。 同时也将积累与政府PPP合作模式经验,为未来获取更大体量的一级土地开发项目打下基础。预计2016/17年EPS为1.63和2.05元,增速分别为255%和26%。 成长空间充分,多元发展可期。公司定增前市值仅约57亿元,定增后账面现金大幅提升,为未来市值成长打开空间。旗下各参股公司资质优质,其中参股的云山汽车进入了工信部第八批《免征车辆购置税新能源汽车目录》;参股的大顶矿业分红5910.3万元,显著提升公司盈利水平。考虑到公司在手现金充足,未来多元发展的态势将提速,新兴产业的扩张有望拉升公司目前偏低的估值水平,一级开发业务将提升业绩增长,戴维斯双击在即。 风险提示:大股东协同发展及土地一级开发业务存一定不确定性。
|
|
|
广东明珠
|
批发和零售贸易
|
2016-07-29
|
17.21
|
10.74
|
184.43%
|
18.79
|
9.18% |
|
20.05
|
16.50% |
|
详细
定增通过进一步助力业务发展。2016年5月14日,公司公告证监会核准其非公开发行方案。2016年7月28日公司公告已经取得证监会定增发行批文。按照之前公布的方案,深圳金信安、兴宁金顺安和兴宁众益福拟以现金分别认购公司股份,其中兴宁金顺安和兴宁众益福是深圳金信安的一致行动人。本次发行按照底价测算发行完成后,深圳金信安持有上市公司的股权比例将进一步增厚,仍为上市公司的控股股东。同时募集资金将投入公司在兴宁市的土地一级开发业务中,进一步助力业务发展; 公司与广东省兴宁市政府合作土地一级开发业务。2014年11月20日,公司、兴宁市人民政府、兴宁市土地储备和征地服务中心、恩平二建签订《兴宁市南部新城首期土地一级开发及部分公共设施建设合作协议》,共同进行兴宁市南部新城首期土地一级开发及部分公共设施建设,该项目以设立项目公司的方式运营。经详细测算和可行性研究,项目计划总投资为75.4亿元,以一级开发完成的土地出让金和公共设施运营收入为主要收入来源。 此次一级开发涉及到土地出让金额达110亿元。公司一级开发项目总用地面积为13481亩,可出让面积约为19个地块,出让亩数为6390.67亩,合计426.04万平方米,其中可出让的商住、商业用地合计375.35万平方米,可建筑面积为138.03万平方米。从兴宁市土地成交的情况来看,其土地出让的楼面地价约为800元/平左右,结合其总的商住以及商业用地的建筑面积为1380万平,可知此次一级开发总的土地出让金额大约在110亿元左右; 新能源汽车业务取得进展。公司于2015年参投广东云山汽车公司15%的股份,并在2016年1月进一步认购其增资扩股维持其15%的股份。云山汽车是一家客车生产企业,其生产的两款纯电动公交车进入了《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》,并且其生产的纯电动公交车已经开始投入兴宁市城区的公交运行中。 投资建议。预计2016、2017年公司每股收益分别是1.32和1.68元,截至7月27日,公司收盘于16.64元,对应2016年PE为12.61倍,2017年PE为9.90倍,考虑到公司转型土地一级开发之后业绩提升潜力较大,给予公司2016年18倍PE,对应目标价为23.76元,给予“买入”评级。 风险提示。行业基本面复苏不达预期。
|
|
|
广东明珠
|
批发和零售贸易
|
2016-05-23
|
12.16
|
8.92
|
136.01%
|
15.29
|
25.74% |
|
18.33
|
50.74% |
|
详细
公司控股股东是张伟标先生。从股权结构看,公司的第一大股东是张伟标先生,其通过金信安投资有限公司持有公司20%的股份。除张伟标先生外,其余股东持股比例均相对较小,属于股权相对分散的公司。 公司的主营业务经过多次转型。公司是一家在2001年实现了上市的公司,在上市之初公司的主营业务为阀门及其驱动装置、阴极铜等的生产和销售。 其后公司逐步转型发电设备制造、建筑安装以及制药,酿酒等多项业务。在2014年,公司通过参与地方政府的一级土地开发项目,开始实现朝房地产一级开发业务的转型,主业开始逐步稳定; 公司与广东省兴宁市政府合作土地一级开发业务。2014年11月20日,公司、兴宁市人民政府、兴宁市土地储备和征地服务中心、恩平二建签订《兴宁市南部新城首期土地一级开发及部分公共设施建设合作协议》,共同进行兴宁市南部新城首期土地一级开发及部分公共设施建设,该项目以设立项目公司的方式运营。经详细测算和可行性研究,项目计划总投资为75.4亿元,以一级开发完成的土地出让金和公共设施运营收入为主要收入来源; 定增通过进一步助力业务发展。2016年5月15日,公司公告证监会核准其非公开发行方案,按照之前公布的方案,深圳金信安、兴宁金顺安和兴宁众益福拟以现金分别认购公司股份,其中兴宁金顺安和兴宁众益福是深圳金信安的一致行动人。本次发行完成后,深圳金信安持有上市公司的股权比例将由目前的19.91%上升为24.77%,仍为上市公司的控股股东。同时募集资金将投入公司在兴宁市的土地一级开发业务中,进一步助力业务发展; 此次一级开发涉及到土地出让金额达110亿元。公司一级开发项目总用地面积为13481亩,可出让面积约为19个地块,出让亩数为6390.67亩,合计426.04万平方米,其中可出让的商住、商业用地合计375.35万平方米,可建筑面积为138.03万平方米。从兴宁市土地成交的情况来看,其土地出让的楼面地价约为800元/平左右,结合其总的商住以及商业用地的建筑面积为1380万平,可知此次一级开发总的土地出让金额大约在110亿元左右; 投资建议。预计2016、2017年公司每股收益分别是1.32和1.68元,截至5月18日,公司收盘于12.21元,对应2016年PE为9.25倍,2017年PE为7.26倍,考虑到公司转型土地一级开发之后业绩提升潜力较大,给予公司2016年15倍PE,对应目标价为19.8元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示。行业基本面复苏不达预期
|
|
|
广东明珠
|
批发和零售贸易
|
2016-05-18
|
12.95
|
--
|
--
|
14.95
|
15.44% |
|
18.33
|
41.54% |
|
详细
核心观点: 获得证监会发审委核准,增发取得重要进展 中国证监会发行审核委员会于2016年5月13日审核了广东明珠非公开发行股票的申请。根据会议审核结果,公司本次非公开发行股票申请获得通过。公司尚未收到中国证监会的书面核准文件,公司将在收到中国证监会予以核准的正式文件后另行公告。 利好公司兴宁一级土地开发及主业增长。 15年为公司的业绩过渡年,未来凭借南部新城项目的陆续推进,主营业务贡献业绩能力将会得到显著提升,考虑原有的投资收益以及委托贷款收入,16年及之后年份公司净利润水平将在5亿左右。增发资金到位后,公司开发进程及节奏将会有所加快,预计年内将会实现第一批收储。 最具安全边际的小市值地产公司 获得发审委审核通过,表明公司将会按照目前的增发计划完成方案,增发底价为14.97元/股,由公司大股东以及关联方参与认购,与当前股价相比折价幅度为13%。公司15年年报净资产规模为29.36亿,PB仅为1.7倍,增发后将增加至50亿左右,且资产主要为可出售金融资产和货币资金。 预计公司16-17年的业绩分别为1.33和1.57元,维持“买入”评级。 本次非公开发行方案获批对于公司发展具备重要的意义,一方面资金到位后对于整体项目推进有积极影响,加快主业贡献业绩的时间。另一方面,通过本次审核对公司原有问题进行了统一的梳理和答复,有利于未来在上市平台进行更多的资本运作。 风险提示 大股东完成增持后,进一步业务拓展存在不确定性。
|
|
|
广东明珠
|
批发和零售贸易
|
2016-03-22
|
12.55
|
--
|
--
|
14.72
|
16.83% |
|
15.29
|
21.83% |
|
详细
核心观点: 15年业绩预减,扣非后基本持平 业绩预告中表明,15年预计实现归属上市公司股东的净利润与上年同期相比将下降75%到85%,按均值预估全年业绩为1.69亿左右,造成业绩下降的主要原因在于上年同期公司收到出让广州阀门公司土地补偿款10.8亿元,大幅提升了公司净利润水平,15年公司投资收益以及委托贷款收入等扣非收入与过去相比基本持平。 一级开发业务提供稳定未来业务稳定性 2014年11月公司与政府合作在兴宁市南部新城约1.3万亩的土地上进行土地一级开发。合约在很大程度上保障了开发公司的利益,设定未来几年的土地出让计划和最低价格,给予项目公司多项专项补偿。由于基础设施配套等原因,公司与兴宁市政府协议将从16年开始进行土地出让工作,预计每年可以为公司贡献25亿左右的收入,3亿以上的净利润,结合公司当前的投资收益及委托贷款收入,16年开始公司稳定的业绩规模将在5亿元左右。未来几年公司将会解决过去无主营业务的现状,业绩确定性将得到极大的提升。 预计公司16-17年的业绩分别为1.33和1.57元,维持“买入”评级。 当前公司仍在顺利推进非公开发行计划,大股东参与价格为14.97元/股,与当前价格相比具备超过40%的价格空间,当前投资点位具备较高的安全边际。按照当前市值计算,PB水平仅为1.45倍;若在当前价格完成增发,则公司PB水平为1.25倍,且大部分资产为现金与可出售金融资产,整体资产负债结构有利于未来进一步布局新的业务领域。 风险提示 大股东完成增持后,进一步业务拓展存在不确定性
|
|
|
广东明珠
|
批发和零售贸易
|
2015-11-12
|
15.33
|
--
|
--
|
16.93
|
10.44% |
|
18.09
|
18.00% |
|
详细
主营业务多次调整,当前盈利依靠投资 自从01年上市以来,贡献公司主营业务收入的业务结构发生了多次改变,10年之后由于水轮发电设备与医药资产的出售,公司主营业务收入规模出现了萎缩,当前收入主要依靠公司参股公司的投资收益与委托贷款利息收入。参股公司大顶矿业每年贡献稳定收益,云山汽车涉足新能源领域。 进军土地一级开发,试水PPP业务模式 2014年11月公司与政府合作在兴宁市南部新城约1.3万亩的土地上进行土地一级开发。合约在很大程度上保障了开发公司的利益,设定未来几年的土地出让计划和最低价格,给予项目公司多项专项补偿。未来几年一级开发将会为公司贡献稳定的业务,PPP业务模式有望进一步推广。 大股东高比例参与增发 15年公司公布增发预案,为兴宁市南区一级开发项目募集资金20亿,由大股东深圳金信安及其一致行动人全部认购,在增发完成之后持股比例将由现在的20%上升至42.5%。大股东体外现有生物科技与生态农业产业,此次高比例参与增发显示出对于公司未来发展的信心。 预计公司15年、16年的EPS为0.61、1.35元/股,维持“买入”评级 公司当前NAV规模为37.16亿元,对应每股RNAV为10.93元/股。增发完成后,每股RNAV为12.16元/股,当前股价相对于RNAV的溢价率与行业平均水平基本相当。由于16年开始土地出让开始结算,公司盈利能力将会显著提升,相对估值水平低于园区开发类企业均值。 风险提示 大股东完成增持后,进一步业务拓展存在不确定性。
|
|
|
广东明珠
|
批发和零售贸易
|
2015-08-06
|
14.11
|
9.91
|
162.26%
|
17.71
|
25.51% |
|
17.71
|
25.51% |
|
详细
投资要点: 首次覆盖给予增持评级。预测公司2015/16年EPS0.39、1.63元,同比分别下降84%(由于2014年政府补偿一次性收益所致)和上升316%。公司作为金信安投资的唯一上市平台,大股东持股比例定增过后将增加至42.4%,未来协同发展可期。同时兴宁市一级土地开发项目将为公司提供持续的现金流和业绩,为后续的业务转型升级提供夯实的基础。首次覆盖给予公司增持评级,目标价为22元,对应2016年13.5倍PE,较现价有62%空间。 一级开发业务增业绩,大股东真金认购提动力。兴宁市城市扩容需求持续增长,公司积极参与南部新城土地一级开发,预计未来五年年均贡献土地出让收入28亿元。同时也将积累与政府PPP合作模式经验,为未来获取更大体量的一级土地开发项目打下基础;伴随公司定增方案的实施,大股东(包含一致行动人)全额认购20亿,优化股权结构,掌控力进一步提升,利于后续内生动力的增强。 估值安全边际高,戴维斯双击在即。大股东定增参与价格15元,目前股价仅13.30元,安全边际充足。公司2016年PE仅8倍,与前期高点相比,跌幅近50%,且在底部经历了充分的换手。同时身在地产行业后周期时代,公司也在积极寻找一级土地开发之外的下一个增长点,后续转型势在必行。新兴产业的扩张有望拉升公司目前偏低的估值水平,一级开发业务将提升业绩增长,戴维斯双击在即。 风险提示:大股东协同发展及土地一级开发业务存一定不确定性。
|
|