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方正科技 计算机行业 2025-01-14 4.90 -- -- 6.16 25.71% -- 6.16 25.71% -- 详细
方正科技:内资 PCB 领先企业,专注高端领域方正科技是全球领先的印制电路板(PCB) 厂商之一, 其 PCB 业务始于 1986年, 现隶属于华发集团, 是华发科技产业集团旗下企业。 公司产品主要包括 HDI、多层板(2-56层)、软硬结合板和其它个性化定制 PCB 等。公司经过数十年来的发展在高多层板和 HDI 领域具有核心竞争力,在通讯设备、消费电子、汽车电子、光模块、服务存储、数字能源和工控医疗的产品应用领域均有布局。在 CPCA 发布的 2022中国电子电路行业排行榜,公司 PCB 业务规模排在综合 PCB 厂商第 25名,内资 PCB 厂商排名第 11名。 PCB:复苏趋势明确,景气赛道引领成长PCB 是组装电子零件用的关键互连件,不仅为电子元器件提供电气连接,也承载着电子设备数字及模拟信号传输、电源供给和射频微波信号发射与接收等业务功能。 PCB 广泛应用于通讯电子、消费电子等领域。 近年来, 全球 PCB 产值整体呈现稳步向上趋势, 2019-2024年全球 PCB产值 CAGR 达到 6%左右。 当下电子产品轻薄短小和高频高速的趋势对 PCB 的精密度和稳定性都提出了更高的要求, PCB 行业将向高密度化、高性能化方向发展。 HDI:消费电子回暖, AI 拉动需求HDI 是应用微盲埋孔技术性的一种路线遍布相对密度较为高的线路板,其特点包括高可靠性、高性能和高密度互联。从下游应用来看, HDI 基于其高密度的特点,更加符合下游行业中电子产品智能化、便携化发展趋势,因此,智能手机为 HDI 的主要应用领域。 2023年 Q4全国智能手机出货量同比增长 8.6%,终结长达 2年以上的出货量下滑趋势, 2024年开年以来,智能手机销量继续保持同比增长的趋势。新兴领域来看,当前 AI 产业来到高速发展日新月异的阶段, AI 服务器和高速网络系统的旺盛需求推动对大尺寸、高速高多层 PCB 的需求, 随着算力的要求越来越高, 对于 PCB 相关产品的要求将不断升级, 特别是 HDI 类产品需求将不断上升。 方正科技: PCB 龙头,资产重组再起航资产重组助力扭亏为盈, PCB 龙头扬帆起航。 2022年,公司围绕推进重整事项,妥善化解公司债务风险,剥离低效资产,聚焦 PCB 主业,改善公司持续经营能力等方面开展工作,保障平稳运营,实现了低效资产顺利剥离,盈利能力和净资产收益率稳定提升。 布局高端领域, 注重技术投入。 公司多年深耕 PCB,经过数十年来的快速发展,通过现有技术改造和扩大产能紧跟国内核心客户技术需求,公司目前技术能力已达到行业先进水平。展望后市,高端服务器的要求一般为高层、高密、高速等,这将带动 PCB 产品的价值的提升。公司多年深耕高端数通 PCB 领域,持续与行业龙头企业保持紧密合作,深度优化服务器领域产品结构,积极配合终端客户进行服务器产品的开发工作。 当前, 公司前瞻性地为 AI 服务器、 GPU加速卡、 数据通讯等高增长、 高难度、 高科技领域客户的未来技术方向和产品要求做好准备。 风险提示 1、技术创新不及预期; 2、下游需求增长不及预期; 3、 AI 服务器出货不及预期; 4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。
方正科技 计算机行业 2024-11-01 4.08 -- -- 4.37 7.11%
6.16 50.98%
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事件:公司发布2024年三季度业绩。2024年前三季度实现营业收入24.49亿元,同比增长7.60%;归母净利润2.10亿元,同比增长76.81%,扣非归母净利润为1.63亿元,同比增长87.51%。其中三季度公司实现营业收入8.71亿元,同比增长5.19%,环比增长7.74%;归母净利润0.60亿元,同比减少14.76%,环比减少17.20%。 点评:深度绑定头部客户,有望受益高端品类放量。公司深耕消费电子领域二十年,与主要产品包括高密度互联板、多层板(2-56层)、软硬结合板和其他个性化定制PCB等,广泛应用于移动智能终端、5G无线通讯基站、智能车载产品等多个领域。受益行业景气复苏,公司营收稳健增长。公司与国内头部手机客户均长期维持良好合作关系,PCB产品广泛应用于通讯设备和通讯终端产品。公司多年深耕智能手机领域,具有丰富技术储备及客户资源。在AI浪潮中,手机主板线宽、间距、内部元器件的集成度等都面临更大挑战,相较于普通多层板,HDI板更加轻薄小巧,更加适合搭载手机芯片及各类器件,公司HDI板需求量有望得到提升。AI服务器对信号传输等提出更高要求,模组板面积增加,HDI板面积增加。此外,800G光模块市场前景广阔,公司有望充分受益。 前瞻布局产品顺利突破,积极推进产能扩建打开长期成长空间。公司与国内通讯行业领军企业建立长期深度合作,同步展开多个5G主板及天线板PCB的研发项目;其他特色工艺如Cavity、UHD、阶梯金手指和高端光模块等皆已量产,助力客户在研发N+1和N+2代产品中带来设计、成本和制作周期的优势;交换机领域公司已具备400G和800G的技术和批量生产能力。产能方面,公司现有在运营的工厂共4间,公司持续对现有工厂进行技改,提升技术水平。国内F3工厂的技改、MSAP产线、F7二期HDI的投资均已完成,高端HDI产能占比正在稳步提升。海外投资建设方正科技(泰国)智造基地项目,各项工作正在按计划有序推进。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为2.80/3.71/4.60亿人民币,对应PE分别为61/46/37倍,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动
方正科技 计算机行业 2014-11-06 5.20 5.70 92.71% 5.57 7.12%
5.57 7.12%
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方正集团信息产业唯一国内上市平台。 方正科技(600601.sh)是国内最具影响力的IT 企业之一。目前公司主营业务包括传统PC 业务、PCB 印刷电路板以及系统集成业务。从2010年开始公司开始在实质上剥离传统PC 业务,把经营重心转向PCB 业务;重组方案公布以后,通过集团优质IT 资产注入,公司也开始逐步建立服务智慧城市各个业务领域的整体架构;同时,股东增持与员工持股计划的完成也促使公司进一步改善了股权结构和员工激励机制,为公司长效健康发展打下了基础。 智慧城市全产业链IT 服务商雏形已现。 本次资产注入完成之后,公司的业务主体包括了方正国际、方正宽带以及方正PCB 等经营主体,围绕着智慧城市建设,公司的PCB 业务、宽带接入业务以及信息化解决方案业务已经贯穿了“智能终端、通信设备、通信网络服务、智慧社区、行业应用解决方案、智慧城市大数据管理平台”等智慧城市整个产业链,方正科技作为智慧城市领域的全产业链IT 服务商的雏形已现。 方正宽带:客户数量快速增长,渠道资源深度挖掘。 利用快速增长的用户数量,公司得以充分挖掘存量客户和现有渠道的隐形价值,例如利用线下渠道布设智能柜设施、为现有客户提供电视盒子等智能家居设备等,从而由传统的单一宽带接入服务商转型成为提供智慧家庭、智慧社区新型增值服务的综合服务提供商。 方正国际:依托集团资源的智慧城市实践者。 凭借集团资源优势,公司能够在最大程度上为客户提供全方位的智慧城市解决方案。同时利用自主知识产权的ESB 服务总线、BPM 流程引擎等技术,公司具备独有的智慧城市公共信息共享平台,使城市各智能服务的信息能够在此平台上充分共享、互通、交换、协作,数据能够传递、理解、抽取、分析为城市大数据运维奠定基础。 投资建议:首次覆盖给予“增持”评级。 依靠方正信产与方正集团资源,公司有望通过内生及外延扩张成为智慧城市全产业链IT 服务商。假设公司2014年末能够完成资产交割,我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.12、0.16、0.20元,按照2015年40倍PE,目标价6.4元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:方正宽带、方正国际业务整合不顺利;外延式扩张受阻。
方正科技 计算机行业 2014-10-01 4.41 -- -- 5.68 28.80%
5.68 28.80%
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国内最具有影响力的IT企业之一。 公司是北大方正信息产业集团旗下的唯一A股上市公司。作为北大方下集团旗下公司,方正科技是国内最具有影响力的IT企业之一。公司公告称将全资收购方正宽带网络服务有限公司、方正国际软件有限公司100%股权,从此开始进军智慧城市及社区宽带业务。 方正国际——智慧城市实践者。 方正国际是方正信产旗下从事系统集成等业务的IT企业。公司从事智慧城市业务较早,目前已经形成了较为清晰的战略体系。同时,公司依托北大资源、方正医疗等方正集团旗下子公司的丰富资源,未来可以在智慧城市领域展开更多样化的商业模式。 方正宽带借宽带网络切入社区智能柜业务。 依托宽带网络所覆盖的广泛用户,方正宽带逐渐实施智慧社区战略。 2014年4月,公司开始推出方正智能柜业务,陆续在国内部分小区安装智能快递终端,从事快递收揽业务。与一般从事智能柜物流企业不同,公司宽带接入用户达400万,拥有丰富社区资源,有望实现快速推广。 从IT制造到IT运营服务的转型。 公司当前PC生产业务产业附加值较低,而且面临行业增长瓶颈的问题。通过收购方正宽带、方正国际,公司顺利实现向附加值更高的IT运营服务类业务转型,有望进入增长快速车道。同时作为方正信产旗下唯一的A股上市公司,与集团内其他子公司进行更深层次的合作将是大概率事件。 现有股东及员工增持公司股份亦表现出对公司长期发展的信心。 预计2014~2016年摊薄后EPS分别为0.13元、0.16元、0.19元,分别对应34倍、27倍、23倍PE。给予“买入”评级。 风险提示。 目前主营业务下滑或疲软的风险;智能社区市场竞争加剧。
方正科技 计算机行业 2011-09-07 3.09 3.47 23.34% 3.18 2.91%
3.47 12.30%
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投资逻辑 站在集团角度来看待方正科技未来发展,PCB业务将被重点扶持:“IT咨询”与PCB制造已成为方正集团未来发展的重要方向;而PC制造业务剥离(60亿产值)促使方正集团加快PCB业务发展速度(去年15亿产值),从而填平由于PC业务剥离带来的收入缺口; 未来三年内,方正科技将成为实现集团PCB战略的主角:1、高起点,方正科技PCB业务在技术上一直保持全国领先态势,并初具国际竞争力; 2、高阶HDI板与高频背板将是智能终端繁荣的最大受益者,该产品产值较之封装基板大十倍;3、方正科技已实现高阶HDI板的技术突破,而珠海越亚的客户资源将助推其实现高端市场的突破。 2011年将是方正科技经营拐点凸显的起点:1、PC业务逐年剥离将减轻上市公司所承担的亏损额,提高业绩增速;2、公司已投资16.36亿元扩产PCB业务,这将带来将近17亿元产值(2010年其PCB业务产值不过15.33亿元),2011年已进入投产期,从而确保了公司未来三年PCB业务收入复合30%以上增长;3、新增产能集中在高阶HDI板与高频背板等高毛利率产品,加之珠海越亚的优质客户群,从而提升公司毛利率。 投资建议和估值 三年净利润复合增速30%,12年EPS0.161元:预计2011-2013年公司将实现净利润230.70、352.76和540.17百万元,同比增长-4.22%、52.91%和53.13%,按最新股本计算EPS为0.105、0.161和0.246元。 采用业务分拆估值方法,目标价3.94元,给予“买入”评级:预计2011-13年PCB业务贡献EPS0.093元、0.150元、0.234元,参考国内PCB上市公司的估值水平,给予3.74元目标价;预计2011-13年PC业务贡献EPS0.012元、0.11元、0.012元,参考联想集团(00992.HK)的估值水平,给予方正科技PC业务0.2元目标价,对应12年16.6倍市盈率。 风险 方正集团PCB经营重心转移至珠海越亚风险,毛利率下滑风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名