2023 年上半年末在手订单超3 亿元，同比增长63.81%，在手订单大幅增长确保下半年业绩高增长。2023 上半年收入2.53 亿元，增长13.39%，归母净利润5060 元，同比增长59.42%。截至2023 年6 月30 日，公司在手订单金额3.07 亿元，同比增长63.81%。 公司自主研发的PLC 光伏芯片获颁发SunSpec 通信规范测试认证证书。基于公司自主研发的PLC 光伏芯片的光伏组件快速关断模组日前率先通过了国际CSA 检测认证机构认证。该认证说明公司光伏芯片产品在各项指标上均达到国际先进水平，可以实现进口替代，并进一步巩固了公司在光伏芯片领域的领先地位。 电网新品规模出货，加速开发非电网市场产品。电网领域的新一代HPLC+HRF 双模通信芯片实现批量供货；面向消费IOT 市场的物联网PLC SoC 芯片已流片成功。“基于自主芯片的物联网应用开发项目”已围绕相关自主芯片开发出面向六大领域的各类物联网应用解决方案，处于市场推广阶段；面向光伏新能源应用，推出符合北美NEC2017（690.12）要求光伏发电系统实现“组件级控制”的SUNSPEC PLC SOC芯片以及能够支持光伏组件发电信息采集的双向通信PLC SOC 芯片。 公司积极开拓重点领域市场，精准布局业务领域。力合微重点在光伏组件级关断、组件级发电监测、微逆等PLC 芯片、智能化应用方案研发和推广，不断推进相关技术在新能源智能管理、智能家电、智慧照明、智慧电源数字化等领域的应用，积极拓展新能源领域产品线，有望在非电网领域实现数倍于电网领域的收入体量。 可转债不断推进，已获上交所通过。6 月28 日公司向不特定对象发行3.8 亿元可转换债券，主力非电力物联网领域的发展。可转债项目顺利发行将会推动公司在非电力物联网领域的发展。其中1.53 亿元用于智慧光伏及电池智慧管理 PLC 芯片研发及产业化项目，1.37 亿元用于智能家居多模通信网关及智能设备PLC 芯片研发及产业化项目。 投资建议：2023-2025 年收入分别为7.51/11.82/19.44 亿元，同比增长49.1%/57.4%/64.4%，净利润分别为1.26/1.92/3.09 亿元，维持 “买入”评级。 风险提示：国家电网招标进展缓慢，光伏、智能家电领域拓展缓慢。

2022公司业绩继续保持高增长。2022年收入5.03亿元增长39.92%，归母净利润7507万元，同比增长78.59%。截至2022年底，公司在手订单金额2.13亿元，同比增长20.02%。 布局非电力物联网市场，打造PLBUSPLCIoT技术和芯片品牌及龙头企业。2022年，公司加大力度进行“PLBUSPLC”品牌推广。公司在主导起草的电力线通信国家标准的基础上，推出基于电力线的“统一通信接口”，打造国内自主、开放、统一的标准品牌，为各种物联网智能终端建立基于电力线的统一通信接口规范。 国家能源局发布加快推进能源数字化智能化文件。3月28日，国家能源局发布《国家能源局关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》，指出一是要推动能源装备智能感知与智能终端技术突破。加快能源装备智能传感与量测技术研发，提升面向海量终端的多传感协同感知、数据实时采集和精准计量监测水平。二是推动能源系统智能调控技术突破，加快面向信息物理融合能源系统应用的低成本、高性能信息通信技术研究，实现新型通信技术。 公司有望受益能源数字化智能化。公司的载波通信技术可以用来实现能源数字化智能化，公司推出的PLC芯片，可实现远程光伏组件的关断安全功能，除光伏组件级关断之外，光伏组件级发电监控、微逆和储能设备监测、监控都是公司在新能源领域未来的发展方向。除光伏外，其他领域还有电动车充电智能管理、智能电源监控、电池智能管理等都是能源数字化、智能化的应用方向。 可转债顺利推进，已获上交所通过。3月25日公司公告向不特定对象发行的3.8亿元可转换债券申请获得上交所通过。可转债项目顺利发行将会推动公司在非电力物联网领域的发展。其中1.53亿元用于智慧光伏及电池智慧管理PLC芯片研发及产业化项目，1.37亿元用于智能家居多模通信网关及智能设备PLC芯片研发及产业化项目。 投资建议：2023-2025年收入分别为8.01/12.18/20.36亿元，同比增长58.99%/52.03%/67.23%，净利润分别为1.22/1.78/3.03亿元，维持“买入”评级。 风险提示：国家电网招标进展缓慢，光伏、智能家电领域拓展缓慢。

事件描述公司发布2022年年度业绩预告：预计2022年实现营业收入5.00-5.20亿元，同比增长38.86%-44.41%;实现归母净利润0.70-0.80亿元，同比增长66.52%-90.31%;实现扣非归母净利润0.48-0.58亿元，同比增长64.79%-99.12%。 事件点评电力物联网业务大幅增长，全年业绩符合预期。根据公司业绩预告，2022年营收中值为5.10亿元，同比增长41.64%，归母净利润中值为0.75亿元，同比增长78.41%；Q4单季营收中值为1.60亿元，同比增长0.01%，环比增长26.66%；归母净利润中值为0.24亿元，同比减少4.39%，环比增长20.07%。全年业绩符合预期，尽管12月份疫情对产品交付产生一定影响，但是全年业绩仍实现较高增长，在手订单持续增长。公司业绩的增长主要系芯片产品在电力物联网市场应用及市场业绩大幅增长，以及芯片技术、产品在物联网各个市场方向上的应用和布局积极推进的结果。 在手订单饱满，呈稳步增长趋势。2022年三季度末，公司在手订单金额1.67亿元，截止至2022年底，在手订单金额超过2.10亿元（包括已签合同金额及中标金额），环比增加4300万元，同比增加3000万元以上。从在手订单来看，公司订单充足且呈稳步增长趋势，为2023年翻开较好篇章。 首批双模通信芯片供应商之一，双模产品持续推进中。2022年，公司紧跟国网高速双模技术路线和国网推进计划，自主研发设计的HPLC+HRF高速双模通信芯片通过国家电网高速双模芯片级互联互通检测，并取得相关检测报告，成为首批拿到互联互通检测报告的三家供应商之一。双模通信带宽比单模高可以支持更多的业务、更多的应用场景，可以更好地支撑新型电力系统建设需求，具有较大的市场潜力。公司在双模芯片推进上领先优势明显，有望实现市场份额的增长。 投资建议预计公司2022-2024年EPS分别为0.75、1.72、2.43元，对应PE分别为49倍、22倍、15倍，维持“买入”评级。 风险提示电网智能化升级不及预期；电网高速双模推进不及预期；非电网领域推进不及预期。

事件描述公司发布2022年三季报:2022年第三季度，公司实现营业收入1.27亿元，同比增长108.87%，实现归属于上市公司股东的净利润1965.65万元，同比增长1602.61%。2022年前三季度，公司实现营业收入3.50亿元，同比增长75.09%，实现归属于上市公司股东的净利润5139.90万元，同比增长196.22%。 事件点评电力物联网业务大幅增长，订单饱满，Q3业绩高增。Q3公司实现营收1.27亿元，同比增长108.87%，实现归属于上市公司股东的净利润1965.65万元，同比增长1602.61%。公司营收和净利润增长主要得益于电力物联网业务增长。从在手订单看，截至2022年9月30日，公司在手订单1.66亿元，比上年同期增长61.32%。 高速双模通信芯片将进入招标，公司领先优势明显。2022年，国网积极鼓励相关厂家进行高速双模技术及产品的研发、测试及试点，公司紧跟国网高速双模技术路线和国网推进计划，自主研发设计的HPLC+HRF高速双模通信芯片已于报告期内通过国家电网高速双模芯片级互联互通检测，并取得相关检测报告。双模通信带宽比单模高可以支持更多的业务、更多的应用场景，可以更好地支撑新型电力系统建设需求，具有较大的市场潜力。公司在双模芯片推进上领先优势明显，国网双模招标的启动有望给公司带来新的增长机会。 光伏领域PLC应用市场空间广阔，公司进展较快。在光伏领域，PLC芯片在光伏领域的应用包括安全控制以及光伏发监测。光伏发电对于安全的需求，增加相关PLC芯片产品将逐步发展为刚需。另外，光伏发电厂对光伏板发电情况的监测与管理需求非常迫切，更加关注光伏发电的效率、运维、管理，光伏能源系统全面数字化。目前，公司自主芯片模块已在部分光伏组件厂家正在进行批量试用环节，部分厂家处于技术导入阶段。 投资建议预计公司2022-2024年EPS分别为0.82、1.72、2.43元，对应PE分别为46倍、22倍、15倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示

事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营收 2.2亿元，同比增长60.4%。归母净利润0.3 亿元，同比增长96%；其中，Q2单季度实现营收1.3 亿元，同比增长27.9%，归母净利润0.2 亿元，同比增长22.5%。 集中器终端中标国网采购，在手订单高速增长。2022上半年，公司在国网招标中实现重大突破，首次中标集中器终端产品。南网方面，第一批电能计量设备及宽带载波模块检测中，公司产品一次性全部过检。上半年公司在手订单大幅增长达到1.9 亿，同比增长94.6%。利润率方面，公司上半年毛利率为39.5%，净利率为14.2%，同比上升2.6个百分点。费用率方面，公司管理费率为5.1%，财务费率0.04%，销售费率8.3%，研发费用同比增长36.1%，占营收15.8%。 主导多项PLC国家标准，研发新品实现产业化。公司依托电力物联网基础构建“芯片、模组、终端、系统”的研发路线，参与制定国家和行业团体标准14 项。 公司主导起草的城市智慧路灯电力线通信国家标准已正式实施。2022 年上半年公司多项新品成功推向市场，芯片方面，HPLC+HRF 双模通信芯片完成量产验证，消费IoT 领域PLC SoC芯片开启流片；模组方面，成功研发HPLC+HRF双模模组，并面向物联网推出专用型电力线通信模组；终端和系统平台软件方面，台区智能融合终端、无人值守变电站系统等可满足配网与营销二合一需求。 拟发行可转债募资3.8 亿，重点布局非电力物联网领域。公司拟发行可转债募资约3.8 亿，其中1.5亿用于智慧光伏及电池智慧管理项目，1.4亿用于智能家居多模通信网关及智能设备项目，0.9亿元用于储备资金。公司发力非电网领域，在智慧路灯领域公司市占率超过约50%，同时承担高铁能源管理系统建设，与5G 基站制造商合作电源智能控制应用，同多家新能源充电桩企业合作，推进导入智慧光伏试点项目等。智能家居方面，公司与AO.SMITH、联想展开全方位合作，在腾讯云照明及家居行业智能峰会上，与腾讯连连联合发布PLC全屋智能解决方案，智慧物联趋势下的新应用场景有望为公司带来新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为1.1、2.2、2.6 亿元，对应PE 分别为43、21、18 倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期风险；上游芯片供给不足和原材料上涨风险；下游应用场景开拓不及预期风险，新冠疫情反复风险。

事件：公司发布2021年年度报告，全年实现营收3.6亿元，同比增长67%，归母净利润0.4亿元，同比增长51%。其中，Q4单季度实现营收1.6亿元，同比增长131%，归母净利润0.2亿元，同比增长25%，单季度营收达历史新高。 销售规模逐渐庞大品类日益丰富，多个市场实现突破打开新蓝海。2021年公司智能电网业务实现营收3.1亿元（同比+53.7%），非电力物联网业务实现营收0.5亿元（同比+246.4%），公司业绩高增主要系该年度芯片技术及产品在各个市场上的应用积极开拓所致。2021年公司综合毛利率为41.4%，其中，电网市场毛利率为43%，非电力物联网市场毛利率为32.4%。费用率方面同比下降明显，销售费用率为9.1%（同比-2.6pp），管理费用率为5.6%（同比-3.3pp），财务费用率为-0.1%（同比+0.6%），研发费用为0.6亿元，同比增长22.6%，持续加大芯片研发投入夯实核心竞争力。 产品推陈出新提升消费IoT竞争力， PLBUS 打造PLC IoT行业制高点。2021年公司多个新产品向市场推出：1）芯片方面，在原有电力线12MHz 以下宽带PLC 芯片研发出集成度更高、体积更小的宽带PLC SOC 芯片，满足更复杂应用的二次开发需求，此外公司于2021年下半年成功推出MCU芯片产品； 2）模组方面，基于宽带PLC 芯片同步研发相关模组并推广；3）终端和系统平台方面，研发出集配网和营销二合一的台区智能融合终端、无人值守变电站系统；4）高铁领域，原有高铁用电管理系统之外进军高铁智能隧道照明、站房智能用电管理等领域，丰富高铁业务板块；5）光伏领域，推动基于PLC 技术的光伏发电监测完整解决方案的现场试点运行，助力光伏能源系统数字化升级。 电网市场开拓顺利贡献业绩增长点，集中器终端中标取得重大进展。电网市场为公司传统业务领域，业绩贡献最大且持续稳定增长。公司积极开拓HPLC 模块在智能电气设备的应用市场，公司自研的国网集中器终端也在2021年国网集中器终端统一公开招标中中标，PA 芯片在对外销售或合作取得较大进展，带来新的业绩增长点。海外抄表市场方面，公司PLC芯片符合国际标准IEEE1901.1，已在三个国家成功试点，2022年有望在海外抄表市场取得突破。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS 分别为1.08元、2.19元、2.63元，对应PE 分别为44倍、21倍、18倍，维持“买入”评级。 风险提示：电网采购需求周期性波动风险，原材料及代工价格波动风险，国际政治及贸易变化的风险，新冠疫情冲击风险等。

公司发布2021 年年报。公司2021 年实现收入3.6 亿元（+66.99%），实现归母净利润0.42 亿元（+51.5%），实现扣非归母净利润0.29 亿元（+40.49%）。基本EPS 为0.42 元，加权平均ROE 为5.74%。 智能电网业务涨势明显，技术积淀释放业绩潜力。2021 年，公司智能电网业务实现营业收入3.07 亿元，同比增长53.74%。公司作为国家电网的重要供货商之一，参与了多项国家标准的制定和起草，为电力线技术在智能电网中运用提供了技术支持。公司拥有的三相表模块、I 型采集器模块等目前已完成南方电网送检，未来公司有望凭借领先的技术优势实现电网领域业务的持续增长。 非电网物联网业务表现抢眼，场景拓展开启新增长点。2021 年公司非电力物联网业务实现营业收入0.52 亿元，同比增长246.42%。在非电物联网领域，公司在高铁综合能效管理，智能家居家电和智慧路灯三大场景均有布局，出货量快速增长。未来随着应用场景的不断拓展，公司在电力线通讯技术方面的优势会逐渐凸显。 在手订单大幅增加，稳定产能助力抢占市场先机。公司流片主要在中芯国际，基于双方良好的合作关系，当前的芯片短缺危机并未对企业供应链造成影响。目前公司在手订单超过1.7 亿元，同比增长130%以上。随着公司产品应用场景的拓展和国产替代浪潮的持续，未来公司业绩有望实现持续快速增长。 盈利预测：我们预计2022-2024 年，公司营收分别为5.35/7.63/10.66 亿元（+48.7%/42.4%/39.8%）；归母净利润分别为0.93/1.31/1.74 亿元（+122.0%/40.2%/33.3%）。最新收盘价对应PE 分别为50/36/27 倍，公司深耕PLC 领域，在万物互联的背景下业绩有望实现持续快速增长，维持“买入”评级。 风险提示：客户导入不及预期；新品研发不及预期。

事件：公司发布2021年业绩预告，公司发布2021年年度业绩预增公告，公司2021年预计实现收入3.55-3.65亿元（+65%-69%），预计实现归母净利润0.42-0.45亿元（+51%-62%），预计实现扣非归母净利润0.29-0.32亿元（+40%-54%）。 公司业绩符合预期，非电力业务实现高速增长。2021年智能电网业务实现营业收入3.05-3.10亿元（+51%-53%）。非电力物联网业务2021年实现营业收入0.50-0.55亿元（+279%-317%）。截至2021年底，在手订单金额超过1.7亿元（+130%以上）。 万物互联时代，电力线载波正逢其时。万物互联时代到来，各领域智能化需求不断提高，WiFi 的稳定性和速率无法满足现有需求。电力线载波通信（PLC）指利用既有电力线传输信号，几乎不需要重新铺设线路，信号稳定，具备广阔发展前景。 自研芯片具备完整自主知识产权，多年积累蓄势待发。公司具备通讯算法、低功耗设计、MCU 设计、信道处理算法等多种技术自主知识产权，提供包含自研芯片、模组、终端等在内的电力线载波完整解决方案，具备39项发明专利授权、6项实用新型专利、80项软件著作权和30项集成电路布图设计。 不同业务领域实现强势导入，下游市场空间广阔。公司是国家电网一级供应商，参与国网双模通讯标准制定，国网有5-6亿电表市场空间且具备增长趋势。公司深耕高铁领域，是高铁能源管理主要供应商，新线建设和旧线改造具备较大市场空间。在智能家电领域，A.O.史密斯、万和、万家乐等多家知名家电企业已实现批量应用。另有光伏、智能家居、智慧路灯、工业照明等领域的头部企业均实现导入。 盈利预测：我们预计2021-2023年，公司营收分别为3.60/5.35/7.62亿元（ +66.8%/48.8%/42.3% ）； 归母净利润分别为0.44/0.91/1.34亿元（+57.3%/107.1%/48.2%）。最新收盘价对应PE 分别为110/53/36倍，公司深耕PLC 领域，在万物互联的背景下业绩有望实现持续快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：维护客户不及预期；新品研发不及预期。

推荐逻辑：1）政策方面，国网南网统一招标推动国内HPLC市场更新迭代，每6年更换一次PLC芯片逐渐实现国产化。同时，国网“十四五”期间规划投资2.2万亿，南网规划投资6700亿，两网总投资近3万亿，有望显著推动智能电网发展。2）公司参与电力线通信标准制定，在每年约1亿只电表的市场中，市占率近5%，公司有望凭借自身技术优势，提升市场份额。3）下游铁路、光伏、智能家居和智慧路灯领域多点开花，以高铁能效领域为例，公司处于龙头地位，2021年参与全部十余条新线建设。 十四五政策提振需求，国网招标稳步推进。后疫情时代公司供货恢复正常，招标进程正常推进，在电网统招市场覆盖范围不断扩大。十四五政策针对电网建设投资总额近3万亿元，政策指引我国智慧电网快速转型。我们预计当前智能电表每年的市场规模约为1亿只，目前公司市占率近5%。智芯微占据PLC芯片市场约70%份额，随着公司产品竞争力提升，未来公司有望抢占行业龙头企业的市场。 PLC。通信补齐有线物联网连接，下游多应用场景多点开花。高铁能效管理方面：力合微中标多条高铁电力线通信综合能效管理项目，2021年参与十余条新建高铁的电力线通信项目，在该细分领域处于龙头地位。智能家居方面：根据IDC数据，2021年智能家电增速将超过30%。华为率先提出PLC-IoT的全屋智能整体解决方案，目标实现5年500万套销量。公司与A.O.史密斯深入合作，共建全屋智能家居解决方案，未来有望跟随华为全屋智能方案的推进，共同开拓PLC-IoT市场。智慧路灯方面：城市智慧路灯作为“新基建”及“数字经济”战略部署重要组成部分，公司自研知识产权构建护城河，执笔智慧路灯电力线通信国家标准，未来有望整合与补齐智慧城市照明终端芯片市场。光伏逆变控制方面：公司助力“碳中和”，持续布局智能光伏逆变控制领域，公司已与科士达开展合作，面向新能源光伏电站建设智能光伏逆变控制应用。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.48元、1.17元、2.19元，未来三年归母净利润复合增速为98.9%。鉴于“十四五”规划下电网投资持续向好，我们给予公司2022年66倍估值，对应目标价77.22元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期风险；上游芯片供给不足和原材料上涨风险；下游应用场景开拓不及预期风险，新冠疫情反复风险。