家电“去库存” 渐进尾声， 四季度收入环比增长。 公司预计 2022年营收为7.0-7.5亿元(YoY -7.06%至-0.42%)， 归母净利润为 0.8-1.0亿元(YoY-60.25%至-50.32%)， 扣非归母净利润 0.5-0.7亿元（YoY -67.09%至-53.92%） 。 其中 4Q22营收 1.73-2.22亿元(YoY -20.7%至+2.2%， QoQ +13.4%至+46.3%)， 归母净利润为 113-2113万元(YoY -98%至-71%， QoQ -94%至+3%)，扣非归母净利润为-818万元至+1182万元（YoY -120%至-71%， QoQ -164%至-8%） 。 2022年公司毛利率约 41%， 相比 2021年下降 2pct， 同时公司继续加大研发投入， 全年研发费率约 25%（2021年为 17%） 。 白电和工控类芯片收入全年增长， 标准电源类芯片收入同比减少。 分产品线来看， 2022年家电类芯片因适配于白电的 AC-DC 和 Gate Driver 市占率大幅提升， 收入同比增长 5%左右； 工控功率类芯片因电力电子和电机产品客户覆盖率提升， 收入同比增长 25%左右； 标准电源类芯片受手机市场需求周期性波动影响， 收入同比下降 35%以内。 多款隔离驱动芯片和 IGBT 芯片量产， 新能源汽车芯片项目正式研发立项。 公司新产品推出顺利， 已有 2500V 高压隔离驱动芯片处于量产阶段， 主要应用于工业客户； 已有多款 600V 高压 IGBT 芯片， 应用于家电、 光伏等领域。 新能源汽车芯片项目中高压半桥驱动芯片和高压辅助源芯片已正式研发立项， 分别应用于热通风与空气调节系统（HVAC） 、 电源分配单元系统（PDU）。 公司目前有效的电源管理芯片超过 1300个型号， 未来三年公司将基于新技术平台推出更多面向工控市场的先进集成功率半导体产品。 持续更新高低压技术平台， 关注技术创新和新领域拓展。 公司多年来持续投入高低压技术平台， 目前量产品种已逐步升级至第四代 Smart-SJ、Smart-SGT、Smart-Trench、Smart-GaN 的全新智能功率芯片技术平台。 另外，公司将逐步拓展新技术领域： 1） 电源芯片内核数字化技术； 2） 电源芯片集成化技术； 3） 以 GaN 为主的宽禁带半导体电源技术。 投资建议： 家电去库存渐进尾声， 维持“买入” 评级我们预计公司 2022-2024年归母净利润 0.89/1.64/2.27亿元， 同比增速-56/+86/+38%； EPS 为 0.78/1.45/2.00元， 对应 2023年 1月 13日股价的 PE 分别为 93/50/36x。 家电去库存渐进尾声， 公司家电业务逐步复苏， 同时工业汽车产品提供新增长点， 维持“买入” 评级。 风险提示： 新产品研发不及预期； 客户验证不及预期； 需求不及预期。

事件：芯朋微发布三季报，公司三季度实现营收 2.09亿元，同比增长69.27%，环比增长13.79%；实现归母净利5876万元，同比增长115.14%，环比增长44.33%；实现扣非净利4747万元，同比增长124.02%，环比增长36.22%。 点评：三季度业绩延续高增长，利润率创历史新高。三季度实现营收2.09亿元，同比增长69.27%，环比增长13.79%；实现归母净利5876万元，同比增长115.14%，环比增长44.33%；实现扣非净利4747万元，同比增长124.02%，环比增长36.22%。归母净利增速优于营收，主要得益于公司毛利率水平提升，三季度毛利率达44.93%，环比再增2.73pct，创历史新高。虽缺芯潮下上游晶圆成本持续上涨，但公司高毛利率家电及快充类产品占比持续提升，显著带动毛利率提升。 家电+快充快速放量，安趋电子并表强化工控业务布局。家电及充电器市场为公司过去的基本盘，而当下公司正持续推动大家电、快充产品升级，并加大工控市场投入。家电方面，依托于过去小家电客户积累和品牌力，公司当下也已进入美的、海尔等一二线品牌大家电客户供应。目前大家电销售占比稳步提升，且持续推进新品类导入。充电器方面，除前期于普通充、适配器市场稳步放量，公司重点发力快充市场，营收占比可达22%以上。相较上半年提升8pct。目前20W 产品已建立较高市占，40W 和66W 方案也已推出，重点针对品牌客户，有望于四季度贡献营收。工控方面，公司出货主要以ACDC、Gate Driver 为主，针对智能电表、马达驱动和通信市场，目前正持续拓宽下游市场。且并购安趋电子于三季度开始并表，增厚业绩的同时进一步增强公司整体技术实力。 盈利预测与投资评级：芯朋微是国内领先的电源管理IC 设计公司，公司重点针对快充+家电+工控优质赛道，持续开拓新品并加大客户导入把握国产替代机遇。我们预计公司2021-2023年归母净利分别为1.75亿/2.66亿/3.92亿，对应PE 为71/47/32倍。维持对公司的“增持”评级。 风险因素：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险