风险提示: 公司面临的主要风险是经济下滑可能导致的产品价格下跌以及海外投资项目最终达产不及预期的风险。 业绩预测及评级。 我们维持攀钢钒钛2011/2012/2013年EPS分别可达0.47/0.69/0.76元的预测(重组资产口径)(2010年EPS为0.19元)。鉴于铁矿石价格防御性、冬季备库需求和高端钛白粉、钛精矿价格反弹超预期,不排除今后上调公司业绩预测的可能。综合公司成长性与资源价值,我们维持公司的“买入”评级。 按照:1)预计2012年矿石与钛业务分别贡献业绩0.1元与0,59元,分别给予20x和lOx,对应合理股价7.9元;2)参考2012年全球上市矿石公司企业价值/产量的均值347x、2012年矿石产量预计1,720万吨(未考虑钛量及估值),测算得合理价格为7元。综合考虑,我们取7元作为公司未来一年的目标价。

事项: 宝钢股份拟向控股股东宝钢集团出售不锈钢、特钢事业部的相关资产。宝钢集团将通过布局优化,继续发展不锈钢和特钢事业。预计涉及资产的账面价值将不超过公司最近一期经审计的总资产的20%。 点评: 调整资产结构,有利于公司ROA和ROE的提升 预计此次不锈钢、特钢业务的剥离有利于公司毛利率、ROA和ROE的提升,并解决与集团就不锈钢与特钢资产的土地租借问题。按照公司现有总资产的20%计算约为450亿元。 汽车复苏有助业绩提升 汽车用钢为公司传统核心产品,已大量用于国内合资及自主品牌的汽车企业,其中汽车外板、高强钢及IF钢产品质量在国内市场具有明显竞争优势。公司冷轧产品国内市场占有率50.5%。2011年以来,受下游景气下滑影响,公司汽车板盈利大幅下滑近13%。预计2012年公司控股的梅钢新生产线投产将提升公司汽车板产量。预计随着2012年汽车制造业增速恢复,汽车板业务将成为公司利润增长点。 估值优势与高分红标的 公司股息率达5.96%,目前PB处于历史最低,维持公司2011-2013年EPS分别为0.43/0.60/0.8元(2010年0.74元)的预测,对应11/12/13年PE 10.7x/8.4x/6.Ox.维持目标价8元与“买入”评级。 风险提示 需求回落或者固定资产投资增速大幅下降。

盈利预测及投资评级 考虑邯宝及矿石资产贡献,公司资源优势及行业面临的景气低谷,本轮钢厂主动去库存及矿价大幅下调后,宏观政策微调将对下游需求有所缓冲,我们维持公司的“增持”评级,维持2011/2012年EPS分别为0.18/0.20元的预测(2010年EPS为0.20元),鉴于公司目前市值/吨钢仅为1,054兀,低于重置成本,且长期PB位于lx之下,作为最大的上市钢铁公司,我们给予公司5元的目标价,对应l.lx的PB

事项: 河北钢铁大股东承诺在公开增发收购邯宝钢铁完成后立即启动注入程序,力争在2012年12月31日前向河北钢铁注入权属清晰、有利于提升上市公司盈利能力的铁矿石业务资产,主要包括司家营铁矿、黑山铁矿、石人沟铁矿等,预计资源储量不低于10亿吨,铁精粉产能不低于年产700万吨。此后将随着条件成熟继续注入,直至铁矿资产全部进入上市公司。 评论: 矿石资产注入承诺超预期2010年河北钢铁整体上市之初,除承诺增发收购邯宝钢铁之外,还承诺三年内将现已托管的具备高强海洋用钢的舞阳及宣钢注入,届时产量成为近5,000万吨的国内最大上市钢铁公司。本次承诺2012年年底前注入采矿、探矿权相对齐全的司家营铁矿(估计主要指一、二期)以及将转入地下的黑山铁矿和地下石人沟矿,预期12/13年集团权益铁精粉共计产量约500万吨。假设以邯宝及矿石资产收购后股本计算,预计12/13年每股收益约增厚0.07/0,10元。后续该部分铁精粉资产预期权益产能将实现年产700万吨。 公开增发收购邯宝倒计时2011年为能够满足公开增发条件的最后一年,后续矿石资产、宣钢及武钢资产注入还有待于本次公开增发的成功。鉴于邯宝钢铁吨材利润显著高于唐钢和邯钢,并随着新冷轧线投产及“十二五”规划对高端品种钢需求的提升,盈利能力提升空间较大,预期11/12年邯宝钢铁净利润达4.5亿元;为促使后续资产注入并解决同业竞争实施集团集约化发展,我们判断公开增发成功为大概率事件。 风险提示 公司增发不成功,宏观经济持续低迷,下游汽车、机械等行业需求大幅下滑。 盈利预测及投资评级 考虑邯宝及矿石资产贡献,公司资源优势及行业面临的景气低谷,本轮钢厂主动去库存及矿价大幅下调后,宏观政策微调将对下游需求有所缓冲,我们维持公司的“增持”评级,维持2011/2012年EPS分别为0.18/0,20元的预测(2010年EPS为0.20元),鉴于公司目前市值/吨钢仅为1,054元,低于重置成本,且长期PB位于lx之下,作为最大的上市钢铁公司,我们认为可以给予lx PB,对应目标价5元。

前三季度业绩同比增速仍维持高位:公司2011年三季度实现销售收入18.94亿元,归属于母公司所有者净利润0.9亿元,同比分别增长9.7%、60.8%,前三季度同比分别增长20.4%、142.1%。前三季度每股收益为0.44元,其中三季度单季为0.12元。 三季度业绩环比略下降:公司三季度营业收入、营业成本环比分别下降16.7%和18.8%。三季度公司毛利率由2季度的21%上升至三季度的23%。 上半年公司钢铁业务毛利率和煤炭业务毛利率分别为17.08%和29.38%。由于三项费用率均环比略微上升,公司三季度净利润和每股收益分别环比下降22.6%和28.8%。 矿石资源保障特钢业务高毛利:公司全资子公司西钢矿业拥有青海省内四座铁矿、一座石灰石矿。预计随着洪水河铁矿、胜利铁矿、磁铁山铁矿在今年陆续投产,3个铁矿产能供给50万吨,今年产量有望达到30万吨左右。 煤炭资源成为业绩亮点:公司参股35%的江仓能源拥有青海省海西州木里煤田江仓矿区3、4井田优质焦煤资源,资源储量为6.4亿吨。已取得3井田探矿权和4井田的矿权。由于地表煤层已开采完,现以转入井下开采,预计2011年年底第一口井将投产,达产后将彤成120万吨的焦煤产能。 特钢业务景气短期料将持续走低:10月份以来,随着钢材及矿石价格跌幅达10%,特钢价格处于行业相对景气弱势。 风险提示:公司面临的主要风险是宏观经济持续低迷,下游汽车、机械等行业需求大幅下滑,铁矿石、煤炭价格暴跌。 盈利预测、估值及投资评级:考虑公司资源优势及特钢行业面临的景气下行趋势,预计2011/2012年EPS分别为0.51/0.60元(2010年EPS为0.05元),鉴于公司矿、煤、焦一体及区域优势,给予2011年18倍PE,目标价9.18元。维持公司的“增持”评级。

前3季度业绩符合预期:公司2011年三季度实现销售收入362.3亿元,归属于母公司所有者净利润2.2亿元,同比分别增长22%和下滑20%,前三季度收入和利润同比分别增长18%和持平。前三季度每股收益为0.15元,其中三季度单季为0.03兀。 风险提示:公司面临的主要风险是宏观经济持续低迷,下游汽车、机械等行业需求大幅下滑。 盈利预测、估值及投资评级:考虑公司资源优势及行业面临的景气低谷,我们维持公司的“增持”评级,维持2011/2012年EPS分别为0.18/0.20元(2010年EPS为0.20元)的预测,鉴于公司市值/吨钢为1,054元,低于重置成本,且长期PB位于lx之下,同时考虑到公司未来有望成为国内最大上市钢铁公司,给予lxPB,目标价5元。

投资建议: 因公司新高炉上线引起初期折旧费用及营业外支出增加及经济前景预期下滑,我们将八一钢铁11/12年EPS预测由1.10/1.40元下调为0.90/1.10元,当前价9.44元,对应11/12年PE 10.5/8.6倍,但考虑到公司强劲业绩增长弹性,新疆大开发及区域需求旺盛以及未来铁前资产注入预期,仍维持“买入”评级,目标价13,5元。

事项: 公司公布2011年三季报,3季度净利润4.4亿元,单季度每股收益0.11元,3季度同比与环比盈利出现下滑,前9月实现净利润13.4亿元,每股收益0.33元,同比增长10%,销售收入实现436.7亿元,同比增长66.53%,销售净利率达3.06%。 点评: 非公开定增助力西部 公司2011年目标为牛铁786万吨、碳钢915万n屯、材895万吨,实现营业收入376亿元,前9月销售收入已超额完成目标,且公司1月定增方案在10月10日完成环评公示之后,则完成证监会条件通过,转赠股本之后,定增底价为4.37元,发行股数不超过21.72亿股,分别用于榆钢支持地震灾区恢复重建项目即H型钢、热轧及圆钢共计120万Ⅱ屯和购买酒钢集团天风不锈钢有限公司100%股权,鉴于甘肃市政建设与城镇化率提高5%达到40%的目标,及公司地处嘉峪关内较大的销售半径,预期2012/13年将增厚每股业绩达0.15元。 矿石资源及价格优势 因公司及周边低价矿石自给率达75%的成本优势,及西部平均与内陆达400元以上的售价优势,经测算净利润率平均高1%;公司有镜铁山矿桦树沟矿区和黑沟矿区两个储量合计为4.2亿吨的大型铁矿以及与之配套的全线专用铁路运输线系统。 预期2012/13年公司及周边自给原矿能力将达100万吨,吨矿盈利优势进一步体现,2012/13年镜铁山30万吨铜矿预计投产亦将贡献利润。 风险提示 西部固定资产投资大幅下降,经济增长放缓。 投资建议 鉴于公司特定区位与资源优势,我们维持公司2011/12/13年EPS预测为0.45/0.45/0.60元,目前股价4.68元,基本与定增价持平,对应2011/2012年PE 10/9x,20IIPBl.6x,给予目标价6.00元,维持“买入”评级。

风险提示 钢材价格下滑风险,汽车需求增长放缓的风险。 业绩预测及评级。 因预期四季度经济下滑造成建筑材销售压力,我们下调方大特钢2011/2012/2013年EPS分别为0.50/0.57/0.76元(原预测为0.55/0.65/0.80元,2010年EPS为0.23元)。考虑到行业竞争能力与铁矿资源对盈利的贡献,给予公司2011年12倍PE,目标价6,00元,当前价4.79元,维持“买入”评级。

由于公司资产重组仍在进行,经济前景仍不明朗,及目前采矿成本高涨和采、选矿淡季到来,我们相应调减了2011-2012年白马矿二期与2012年卡拉拉新增达产量3%,将攀钢钒钛2011/2012/2013年EPS预测由0.5/1.0/1.5元下调至0.38/0.69/0.99元(重组资产口径;2010年EPS为0.19元)。鉴于铁矿石价格防御性、冬季备库需求和钛精矿价格有望反弹超预期,不排除今后上调公司业绩预测的可能。综合公司成长性与资源价值,我们维持公司的“买入”评级,公司当前价8.14元,分别给予矿石业绩及资源估值、钒钛业绩及资源目标估值水准16x和20x,目标价12元。

事项: 公司公布2011年3季度业绩快报,3季度净利润3.5亿元,单季度每股收益0.18元,同比增长5%,环比下滑16%,前9月实现净利润12亿元,每股收益0.60元,同比增长12%。 点评: 风险提示 公司在开拓新产品市场方面存在不确定性,经济增长放缓。 投资建议 考虑到经济增速减缓对市场造成一定程度低迷,我们将公司11/12/13年EPS预测分别由0.90/1.10/1.35元下调至0.75/0.82/1.00元,目前股价8.14元,对应2011/2012年PEl0/9x,PBl.41x,为09年3月来最低,鉴于公司较高的安全性和成长性,及安全现金流优势,给予目标价10.00元,维持“买入”评级。

风险提示。 公司面临的丰要风险是经济下滑导致产品价格下跌、铁矿石成本大幅超预期上升等风险。 业绩预测及评级。 考虑4季度与2012年板材景气有望回升、股东回报稳健、大股东二级市场增持增强投资者信心,我们维持公司的“买入”评级,但因3季度板材市场的弱势,对于2011年全年业绩有一定影响,我们下调宝钢股份业绩预测,预计2011/2012/2013年EPS分别可达0.6/0.8/1.0元(原预测为0.78/0.90/1.00元),当前股价对应2011/2012/2013PE分别为8x/6x/5x。公司基本面长期经营优异,业绩弹性良好,我们一直将公司作为战略性品种推荐。同时,公司安全边际较大,PB触及历史最低点0.8x,维持“买入”评级,目标价8元。

风险提示 公司面临的主要风险是经济下滑可能导致产品价格下跌、新项目投产和达产低于预期等风险。 业绩预测及评级 考虑公司产品结构优化带来的效益提升及考虑新增产能的达产时间,我们维持公司的“买入”评级,并维持对凌钢股份的业绩预测,2011/2012年EPS预计分别为0.90/1.12元(2010年EPS为0.74元)。给予2011年15倍PE,目标价13.5元。

事项: 新兴铸管公布了2011年上半年业绩,当期实现每股收益0.42元,同比上升14.93%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.87亿元,去年同期为6.11亿元,同比上升28.88%;报告期内,实现营业总收入269.9亿元,比上年同期增长38.74%;净利润8.08亿元,比上年同期增长14.93%;加权平均净资产收益率为7.42%,去年同期为6.99%,同比增长0.43个百分点。公司上半年铁、钢坯、钢材的产量分别为289.16万吨、244.63万吨、236.92万吨,同比增速分别为10.33%、14.50%、17.43%。 风险提示。 公司在开拓新产品市场方面存在不确定性。 业绩预测及评级。 我们维持对新兴铸管的业绩预测,2011/2012年EPS预计分别为0.9/1.1元(2010年EPS为0.68元)。考虑公司在新疆享受的区位优势,我们维持公司的“买入”评级,给予2011年15倍PE,目标价13.5元,其当前价为9.10元。

事项: 公司控股40%的子公司新兴铸管(新疆)资源发展有限公司(简称“铸管资源”)与冀中能源峰峰集团有限公司(简称“峰峰集团”)及铸管资源控股100%的子公司新疆国际煤焦化有限责任公司(简称“国际煤焦化”)在邯郸签署了《关于新疆国际煤焦化有限责任公司重组之合作协议》(简称“《合作协议》”)。 投资建议:公司2011年中期每股收益达0.42元,同比上涨14.93%,考虑到最佳业绩成长与资源弹性,我们维持公司2011/2012/2013年EPS分别为0.90/1.10/1.35元的预测,目前股价9.43元,对应2011年PE10倍,PBl.65x,具备较高的安全性和成长性,维持目标价13.50元,维持“买入”评级。 风险提示:公司在开拓新产品市场方面存在不确定性。