金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/40 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
宝钢股份 钢铁行业 2019-05-07 6.57 -- -- 7.00 -1.13%
6.72 2.28% -- 详细
2018年公司归母净利润215.7亿元,Q1-Q4分别为50.2、49.9、57.4、58.2亿元。2018年公司商品坯材销量4709.8万吨,同比增2.01%;实现营业总收入3052.05亿元,同比增5.43%;归母净利润215.65亿元,同比增12.49%;EPS为0.97元;加权平均净资产收益率12.71%,同比增0.47pct.;19Q1期末负债率43.75%。公司拟派发现金股利0.50元/股(含税),合计分红111.34亿元,分红比例51.63%,按4月30日收盘价7.17元计算股息率6.97%。 2018年吨材毛利796元/吨,吨材净利494元/吨。2018年冷轧碳钢板卷、热轧碳钢板卷、钢管、长材、其他钢材销量分别为1852、2054、222、179、403万吨,同比为7.5%、-3.8%、4.0%、3.9%、7.8%、2.0%;吨材毛利836、740、808、790、1245元/吨,同比增12、53、666、138、785元/吨;综合吨毛利796元/吨,同比+127元/吨;吨材净利494元/吨,同比+52元/吨。 19Q1归母净利润27.3亿元,同比降45.7%,我们预计19Q2业绩环比改善。19Q1公司商品坯材销量1115.1万吨,同比增2.06%;实现营业总收入654.78亿元,同比降3.06%;归母净利润27.26亿元,同比降45.71%;EPS为0.12元。19Q1吨材毛利(含非钢业务利润)596元/吨,同比降413元/吨,环比降293元/吨;吨材净利264元/吨,同比降242元/吨,环比降245元/吨。根据中汽协,2019年3月汽车产销量同比降幅收窄,4月宝钢板卷出厂价上调约300元/吨,5月出厂价稳中有升,我们预计19Q2业绩有望环比改善。 2018年成本削减38.6亿元,2019年目标削减20亿元。2018年成本同比削减38.6亿元,其中制造成本、财务费用、管理费用、销售费用、原料采购物流成本分别降32.55、5.15、2.47、0.36、升1.98亿元;2019年同比削减目标超20亿元。2018年正式员工劳动效率升8.3%,2019年目标升8%以上。 湛江和武汉基地2018年盈利增幅显著,湛江三高炉开工,计划2021年投产。2018年子公司梅山钢铁、湛江钢铁、武汉钢铁净利润分别为26.3、42.1、18.3亿元,同比分别增13%、82%、210%。湛江三高炉项目已于2019年3月末全面开工,公司计划2021年7月点火投产,建成后年新增铁水402万吨、钢水360万吨、热轧产品450万吨、冷轧产品166万吨。 盈利预测及投资评级。我们预计公司19/20/21年EPS为0.65/0.65/0.67元,按4月30日收盘价7.17元计算PE分别为11.00x/11.01x/10.77x。参考可比公司,给予其2019年0.9-1.0倍PB,合理价值区间7.43-8.26元,对应2019年PE 11.40-12.67倍,维持“优于大市”评级。风险提示。汽车家电产销低迷;汽车板竞争加剧;宝武协同不达预期。
宝钢股份 钢铁行业 2019-05-02 6.57 8.13 30.71% 7.08 0.00%
6.72 2.28% -- 详细
公司2018年业绩符合预期而2019年1季度业绩转弱,主要由于下游汽车产量在1季度大幅下滑。我们预期随着汽车产量触底回升,公司2019年业绩将稳步回暖。 维持“增持”评级 。公司2018年实现归母净利润215.65亿元,同比上升12.49%,公司2018年业绩符合预期。公司2019年1季度实现归母净利润27.26亿元,同比下降45.71%,公司2019年1季度业绩小幅下降。 考虑到公司汽车需求偏弱,下调公司2019-2020年EPS 为0.73/0.83元(原0.96/1.00元),新增2021年EPS 预测为0.95元。考虑到公司分红率维持高位,参考同类公司,给予公司2019年PE 12倍进行估值,下调公司目标价至8.76元(原12.44元),维持“增持”评级。 公司2018年吨钢毛利创新高,2019年1季度业绩明显下行。2018年全年,公司吨钢毛利为979元/吨,,对应吨钢净利为458元/吨,创历史新高。其中,钢管产品单位毛利上升659元/吨至800元/吨,同比明显改善。2019年1季度,受到成本端铁矿石价格上涨和下游汽车需求较弱的影响,公司季度吨钢毛利下降至596元/吨。我们认为随着汽车产量的触底回升,公司业绩在2019年将逐渐回暖。 经营现金流持续扩张,资产负债率下降。受益公司良好经营状态,2018年公司经营净现金流456.06亿元,较2017年升125.29亿元。公司2018年底资产负债率43.53%,较2017年底降6.65个百分点,公司资产质量进一步夯实。 湛江3号高炉贡献增量,公司实力稳步上升。公司湛江基地3号高炉目前已经开工建设,预期2021年投产并为公司贡献400万吨产能增量。同时,随着公司青山基地完成改造和梅山基地的搬迁升级,公司实力将进一步加强。
宝钢股份 钢铁行业 2019-05-02 6.57 -- -- 7.08 0.00%
6.72 2.28% -- 详细
事件:公司近期发布了2018年年报及2019年一季报。2018年全年,公司实现营收3052.05亿元,同比增长5.43%,实现归母净利润215.65亿元,同比增长12.49%,业绩创历史新高。2019年Q1实现营业收入654.78亿元,同比下降3.06%,实现归母净利润27.83亿元,同比下降45.71%,Q1业绩表现不及预期。 2018年产品毛利率均有所提升,产品产量基本持平。2018年,公司冷轧碳钢板卷、热轧碳钢板卷、钢管产品、长材产品的毛利率分别为16.3%、19.2%、12.7%、17.9%,其中钢管和长材毛利率分别提升9.9、2.5个百分点,板卷毛利率微幅提升。2018年,公司共生产钢材4675万吨,同比增长3%,其中,冷轧碳钢板卷、热轧碳钢板卷、钢管产品、长材产品的产量分别为:1845万吨、2027万吨、224万吨、180万吨,较上年同期的增减幅度分别为:8.2%、-3.5%、13.7%、4.5%,总产量基本持平,钢管产品产量增幅较大。 汇兑损失致财务费用增加。2018年,公司共产生销售费用34.93亿元,较上年同期增加3.8%,产生管理费用59.27亿元,同比增加9.3%,产生财务费用43.66亿元,同比增加29.5%,财务费用增加较多。财务费用中,利息支出30.60亿元,同比减少15.8%,公司现金流充裕,有息负债同比下降;汇兑损溢14.63亿元,上年同期为-1.59亿元,汇兑损溢大幅增加致财务费用增加。 2018年Q4单季度业绩表现亮眼。2018年Q4,公司实现营业收入795.85亿元,同比增长20.24%,实现归母净利润58.18亿元,同比下滑22.45%,环比增长1.39%,Q4业绩创全年新高,主要原因系公司费用管控能力增强,管理费用环比减少10.86亿元。 “产品跌价+原料涨价”致2019年Q1业绩下滑显著。2019年第一季度,公司产品价格下降幅度较大,同时叠加原材料价格上涨,公司业绩下滑明显。2019年Q1,公司板带材、管材的销量分别为997万吨和50万吨,较上年同期的975万吨和48万吨有略微增加,产品单价分别为3971元/吨、6543元/吨,上年同期分别为4509元/吨和6044元/吨,主要产品板带材的价格降幅较大。原材料方面,2018年Q1青岛港PB粉铁矿石的均价为520.70元/吨,2019年Q1为605.70元/吨,由于铁矿石价格上涨侵蚀利润136元/吨,公司焦炭自给率达88%,不考虑焦炭价格变动对成本的影响。 Q2业绩将有所好转。铁矿石价格从2月初开始大幅上涨,公司在此前进行过原材料补库,铁矿石库存可用天数在45天左右,由于公司原材料库存出库采用的会计处理方法是移动加权平均法,原材料价格上涨对利润的影响在Q1并不明显。Q2铁矿石价格上涨对利润的侵蚀预计可达200元/吨,公司从4月开始大幅上调出厂价格,上调幅度在450元/吨以上,不考虑其他因素,Q2公司冷热轧卷的吨钢毛利增幅在250元/吨以上,业绩将有所好转。 盈利预测与投资建议:综合考虑公司及行业情况,做出如下假设:1)2019年宝钢湛江产能仍有增加空间,武钢降本增效仍有压缩空间,Q1为全年盈利低点。2)2020年产品盈利能力将有所恢复。3)2021年湛江三号高炉释放产能超过1000万吨。行业景气下滑,下调公司盈利预测,预计公司2019-2021年将实现营收3112.78亿元、3175.04亿元、3937.05亿元,实现归母净利润147.16亿元、198.10亿元、251.30亿元,每股净资产为8.12元、8.47元、8.87元,对应当前股价的PB估值为0.89倍、0.85倍、0.82倍。公司作为龙头企业,享有一定的估值溢价,给予公司2019年1.0-1.1倍PB估值,维持8.12-9.10元目标价,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:产品价格下跌;原材料价格持续上涨;湛江产能达产不及预期;武钢降本增效不及预期。
宝钢股份 钢铁行业 2019-05-01 6.63 -- -- 6.57 -0.90%
6.72 1.36% -- 详细
事件:公司发布2018年年报,报告期内公司实现营业收入3047.79亿元,同比增长5.4%;实现归母净利润215.65亿元,增幅12.5%;实现基本每股收益0.97元,增幅12.8%。同时公布一季报业绩,实现营收653.78亿元,同比减少3.1%,实现归母净利润27.26亿元,同比减少45.7%。 四季度单季营收和净利润均环比增加,彰显抵御周期的能力。公司2018年三、四季度分别实现营收768.97、795.85亿元,实现归母净利润57.38、58.18亿元,两者均环比微增。由于四季度钢价指数自2018年11月份显著下移,多数普钢企业四季度的经营业绩环比下滑显著,而宝钢基于产品差异化和高技术壁垒的优势,对上下游有较强的议价能力,实现了公司经营业绩的韧性,超出市场预期。 湛江和青山基地吨钢净利润大幅提升,多基地协同发展战略纵深大。报告期内,根据公告测算公司上海宝山、武汉青山、湛江东山和南京梅山四大基地分别实现净利润约100亿、18.3亿、42.1亿、26.3亿,按各基地粗钢产能1700万吨、1500万吨、850万吨、750万吨测算,2018年各基地吨钢净利润分别为588元、122元、495元、350元,其中青山和湛江基地吨钢净利润分别较2017年同比提高212%和82%。据公司披露,宝武信息化整合工作已完成,基本实现对人、财、物全程信息系统管控,为青山基地全流程的降本增效奠定基础,盈利能力有望向梅山看齐。湛江基地3号高炉已开工,预计投产时间为2021年7月,届时湛江铁水年总产量将达到1225万吨,公司在华南地区汽车板等高端领域的供给将进一步增强。 大力推进降本增效,致力于将成本削减溶入企业血液中。2018年公司实现成本削减70亿元,2016-2018年三年累计完成190亿,超额完成170亿成本削减既定目标。2018年公司制定了新三年的成本削减目标为100亿,并挑战130亿元,公司计划2019年的成本削减目标为20亿元。 1季度购销差收窄,2季度业绩环比降有所改善。2019年1季度,受汽车行业景气下行影响,公司主要产品出厂价有所下调,同时由于铁矿石等原料价格大幅抬升,导致公司购销差价收窄,主营钢铁制造单元的毛利率较去年同期下降8个百分点至9%。随着2季度公司主要产品价格显著上调后,预计业绩将大概率环比改善。 盈利预测与投资评级:预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为2978.65、2860.44、2929亿元;净利润分别为175.97、191.42和203.94亿元;EPS分别为0.73、0.80和0.86元,对应PE分别为9.9X、9.0X和8.4X,考虑到公司PB已降至0.9,被低估明显,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1、环保限产不及预期;2、下游需求不及预期。
宝钢股份 钢铁行业 2019-05-01 6.63 -- -- 7.08 -0.98%
6.72 1.36% -- 详细
一、2018年业绩:净利润创上市以来新高,研发费用、汇兑损失大增削弱盈利能力 2018年,公司销售商品坯材4710万吨、同比增长2.01%;实现营业收入3048亿元,同比增长5.3%;归母净利润216亿元,同比增长12.5%。吨钢毛利797元/吨,同比增长19%,增幅高于行业均值15%;研发费用、汇兑损失导致吨钢期间费用合计441元/吨、同比增24%,其中吨钢管理费用同比增长32%至275元/吨,吨钢财务费用同比增长27%至93元/吨。 二、2019年计划及公司看点:预计商品坯材销量小降,推进成本削减、多基地协同,股息率稳健提升 根据2018年年报,2019年公司计划销售商品坯材4679万吨、较2018年销量降0.66%,近3年公司产量计划完成率均超99%。以“做钢铁业高质量发展的示范者,做未来钢铁的引领者”为使命,以“成为全球最具竞争力的钢铁企业、成为最具投资价值的上市公司”为愿景,聚力打造精品、绿色、智慧、技术、高效宝钢。公司将坚持高质量发展,创新深化多制造基地管理模式,持续提升成本变革、技术领先、服务先行、智慧制造、城市钢厂五大能力,积极探索、实践未来钢铁,成为全球领先的钢铁企业。 三、投资建议:致力于做钢铁业高质量发展的示范者、未来钢铁的引领者,维持“买入”评级 预计2019-2021年公司EPS为0.75/0.77/0.80元,对应4月26日收盘价,2019-2021年PE为9.67/9.36/9.07倍,PB为0.88/0.86/0.83倍。根据PB-ROE模型,按2019年预计ROE为9.10%计算,公司PB与万得全A的PB比值将修复至0.54,考虑万得全A的PB维持2015~2018年水平1.99倍,预计公司PB将逐步修正至1.1倍左右水平。综合上述,我们认为公司2019年合理PB中枢为1.1倍左右,以2019年公司每股预测净资产8.19元计算,公司合理价值为9.01元/股,维持“买入”评级。 四、风险提示:宏观经济超预期下行;原材料价格超预期上涨侵蚀利润率;环保政策的不确定性;供给侧结构性改革进程低于预期。
宝钢股份 钢铁行业 2019-05-01 6.63 -- -- 7.08 -0.98%
6.72 1.36% -- 详细
2018年全年稳增长。1)2018公司全年业绩增长,Q4期间费用、少数股东损益减少稳利润。2018年实现商品坯材销售4,710万吨,同比增加2.01%,实现吨钢毛利、净利970和458元,同比增加10.15%和10.27%。其中2018Q4实现吨钢毛利和吨钢净利分别为889和485元,分别同比下滑19.73%和22.70%,环比分别下滑17.54%和增长0.22%。 Q4期间费用率6.44%,较Q3环比减少1.63个百分点,少数股东损益环比减少2.64亿元,帮助公司Q4吨钢毛利环比下滑的同时吨钢净利保持稳定。2)公司持续开展多制造基地全流程、全价值链成本削减,全年实现成本削减(环比)38.6亿元。优化覆盖多基地成本信息系统建设,青山基地实现成本信息系统二期上线投运,东山基地成本削减系统开发完成并投入使用,成本优势进一步显现。 2019Q1业绩明显下滑。1)行业景气度回调,下游汽车持续低迷,公司毛利下滑。2019Q1行业盈利能力下行,结构长强板弱,下游汽车行业低迷,公司盈利回调。公司2019Q1完成铁产量1,122万吨,钢1,184万吨,商品坯材销量1,115万吨,销量同比增加2.02%。 单季吨钢毛利596元,吨钢净利244元,分别同比减少40.9%和46.8%。2)总体期间费用率同比稳定。管理费用同比减少7.2亿元,主要为辞退福利减少;研发费用同比增加3.3亿元,主要为产线研发费用增加;财务费用同比增加3.0亿元,其中汇兑收益同比减少4.7亿元,有息负债规模同比下降至利息支出下降2.1亿元。合计四费费率5.54%,与去年同期持平。3)资产减值减少、公允价值变动净收益增加。资产减值损失同比减少5.4亿元;生品持仓重估致使公允价值变动净收益同比上升2.6亿元。 汽车行业环比改善利好。汽车产销经历持续下滑后,在2019年3月增速大幅跳升,同比降幅收窄。当前汽车的消费刺激政策正在逐步出台,4月1日增值税税率下调正式执行。 4月4日,商务部发言人表示,将采取积极措施,推动我国汽车消费市场健康平稳发展。4月17日,发改委拟定《推动汽车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施方案(2019-2020年)(征求意见稿)》,意见中包含促进汽车消费内容。汽车产销的边际回暖将利好公司汽车板等主要产品。公司主要产品4-5月发布价格均有不同程度上调。 下调盈利预测,维持“买入”评级。降本增效经营稳步提升,宝武协同效应显现,湛江三号高炉项目提质增量。考虑当前行业盈利整体下滑,我们下调2019-2020年归母净利润至143.37/156.56亿元,(原为265.95/279.84亿元),新增2021年归母净利润预测171.77亿元,当前股价对应PE11.7/10.8/9.8倍。仍看好公司中长期增长潜力,2018年分红率51.63%,维持“买入”评级。
宝钢股份 钢铁行业 2019-04-29 6.67 8.03 29.10% 7.25 0.83%
6.73 0.90% -- 详细
2018年盈利216亿元,创上市新高 2019年4月24日,公司发布2018年年报及2019年一季报:2018年实现营收3052亿元(YoY+5.4%)、归属于母公司股东净利润216亿元(YoY+12.5%);2018Q4实现营收796亿元(YoY+20.4%,QoQ+3.5%)、归属于母公司股东净利润58亿元(YoY-22.5%,QoQ+1.4%);2019Q1实现营收655亿元(YoY-3.1%,QoQ-17.7%)、归属于母公司股东净利润27亿元(YoY-45.7%,QoQ-53.1%)。2018年公司业绩基本符合预期,2019Q1业绩低于预期或因同期汽车销量同比降11%影响,故下调业绩预测,预计公司19-21年EPS分别为0.70/0.71/0.76元,维持“买入”评级。 费用变动影响公司2018年业绩 2018年,资产减值损失2.3亿元,同比减8.9亿元,主要因存货跌价损失大幅下降;公允价值变动净收益1.9亿元,同比增3.7亿元;管理费用59.3亿元,同比增16.5亿元;财务费用43.7亿元,同比增10亿元,主要因人民币贬值导致汇兑损失14.6亿元,同比增16.2亿元;研发费用70.3亿元,同比增16.8亿元,共减少税前利润48.4亿元。2018年公司拟派发现金股利0.5元/股(含税),预计分红111亿元,股息率为6.6%(2019.4.24)。2018年公司削减成本38.6亿元,超额完成23亿元目标。 成本削减力度减弱影响公司2018Q4业绩 2018Q4(欧冶云商于2017年8月划出,同比无法比较),公司资产减值损失2.3亿元,环比增2.2亿元,公允价值变动净收益-2.9亿元,环比减4.5亿元,管理费用9.5亿元,环比减10.9亿元,财务费用6.7亿元,环比减8.6亿元,研发费用24.5亿元,同比增6.3亿元,共增加税前利润6.4亿元。2018Q4公司成本削减力度有所放缓,净增加0.2亿元,环比减少7.8亿元。 汽车行业不及预期、原材料价格上行拖累2019Q1业绩 2019Q1,公司坯材销量1115万吨,同比增2.1%,环比减13.4%。一季度公司业绩同比、环比下行或因汽车销量不及预期,及原材料价格上行。2019Q1汽车销量同比降11.3%,环比下行16%,需求下行明显;且2019年铁矿石已现供给拐点,VALE矿难加剧短缺,2019Q1铁矿石加权均价为673元/吨,同比增82元/吨,环比增28元/吨,推高公司成本。 2019年业绩或承压,维持公司“买入”评级 汽车行业未来需求仍待观察,且矿价上行带来成本压力,我们判断2019年公司产品价格下行,公司业绩或承压。我们预计公司2019-2021年EPS为0.70、0.71、0.76元,对应PE为10.9、10.7、9.9;前期预测2019、2020年EPS为0.75、0.78元。可比公司PB(2019E)平均值为0.92,给予公司2019年1-1.05倍PB估值,2019年预测BPS为8.66元,对应目标价8.66~9.10元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求低迷对钢铁行业的影响,铁矿石价格上涨超预期。
宝钢股份 钢铁行业 2019-04-29 6.67 -- -- 7.25 0.83%
6.73 0.90% -- 详细
量价齐升,2018年公司业绩平稳向上 2018年,公司实现产材4675万吨,同比增长3.0%。全年实现营业总收入3052.05亿元,同比增长5.43%;实现成本削减38.6亿元,超预期完成年度目标;实现归属于母公司所有者的净利润215.65亿元,同比增长12.49%,业绩创历史新高。 降本增效,四大基地协同作用不断发挥 公司实施营销、采购和研发的统一管理,以充分发挥四大制造基地的协同效应。2018年宝武整合纵深推进,武钢有限经营绩效大幅提升。东山基地加快前工序制造能力提升,2019年3月湛江三高炉系统全面开工,项目建成后,湛江钢铁将形成年产铁水1225万吨吨的产能规模,进一步提升公司盈利能力。 汽车销量降速趋缓,长强板弱格局或逐步改善 公司产品以高端板材为主,其中汽车板在销量结构中占到29%。3月,汽车行业数据边际改善,据中汽协数据,3月汽车销量252万辆,同比下降5.18%,降速较2月收窄8.59个百分点。政策刺激下,下半年汽车销量有望触底回升,带动汽车板需求,进而促使板材价格改善,公司四月普冷汽车板出厂价已大幅上调300元/吨。 注重股东回报,分红比例达51.63% 公司一贯重视回报股东,现金股利政策明确提出每年分派的现金股利不低于当年度经审计的合并报表归属于母公司股东净利润的50%。2018年,公司拟派发现金股利0.50元/股(含税),股息率达6.6%。 风险提示:钢材消费大幅下行。 投资建议:维持“增持”评级 考虑到公司行业龙头地位,四大基地协同效应不断发挥,产品定位高端,盈利能力强,在未来行业整体盈利情况或有所下滑的背景下,预计公司2019-2021年收入2917/2932/2980亿元,同比增速-4.4/0.5/1.6%,归母净利润139.6/156.6/174.3亿元,同比增速-35.3/12.2/11.4%;摊薄EPS为0.63/0.70/0.78元,当前股价对应PE为11.5/10.3/9.2x。公司分红稳定,估值存在修复空间,维持“增持”评级。
宝钢股份 钢铁行业 2019-04-29 6.67 -- -- 7.25 0.83%
6.73 0.90% -- 详细
下调公司盈利预测。预计2019-2021年归母净利润为145亿元、157亿元和171亿元,EPS为0.65元、0.70元和0.77元,对应目前股价(4月25日)的PE分别为11.1倍、10.3倍和9.4倍,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示:板材下游需求持续低迷;钢材价格持续下滑;原材料价格大幅波动。
宝钢股份 钢铁行业 2019-04-29 6.67 -- -- 7.25 0.83%
6.73 0.90% -- 详细
业绩概要:公司发布2018年业绩公告,报告期内公司实现营业收入3047.79亿元,同比增长5.4%;实现归属于上市公司股东净利润215.65亿元,同比增长12.5%;对应EPS为0.97元,四个季度EPS分别为0.23元、0.22元、0.26元及0.26元;去年同期实现归属于上市公司股东净利润191.7亿元,折合EPS为0.86元。公司拟派发现金股利0.5元/股,预计分红111.34亿元,分红率51.63%,股息率6.61%。此外,公司公布2019年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入653.78亿元,同比下滑3.1%;实现归属于上市公司股东净利润27.26亿元,同比下滑45.7%,折合EPS为0.12元; 经营数据:2018年公司销售商品坯材4709.8万吨,同比增长2%,结合年报数据折算吨钢售价4527元、吨钢成本3731元及吨钢毛利796元,同比分别上升308元、180元及127元。具体品种来看,冷轧碳钢板卷、热轧碳钢板卷及钢管产品吨钢毛利分别为836元、740元及808元,同比提升12元、53元及666元,其中钢管产品吨钢毛利大幅提升,主要得益于下游石化行业投资好转带来的需求拉动。此外,梅山基地、东山基地、青山基地分别实现净利润26.3亿元、42.1亿元及18.3亿元,同比各提升13.36%、82.25%及210.17%,宝武自2017年2月正式合并至今两年有余,随着协同效应不断放大,青山基地综合盈利水平成倍提升; 财务数据:公司2018年营业收入同比增长5.4%,其中钢铁主营收入同比增长9.5%,而信息科技、金融等其他业务收入同比下滑明显;2018年综合毛利率14.99%,同比提升0.92%,其中冷、热轧碳钢板卷毛利率基本持平,钢管及长材毛利率同比分别提升9.9和2.5个百分点至12.7%和17.9%,盈利差异主要由于各钢种对应下游需求分化所致;期间费用率6.83%,同比提升1.17%,主要源于研发费用同比增长28亿,增幅高达67.1%,对应吨钢三费增加87元;净利润率7.64%,同比上升0.58个百分点,吨钢净利同比增加52元;2018年末资产负债率43.53%,同比下滑6.65%; 平滑看待2018Q4及2019Q1盈利:2018年下半年以来不同钢材品种间盈利开始出现分化,以螺纹钢为代表的建筑钢材盈利表现相对强势,四季度分化更为严重,11-12月冷轧吨钢毛利基本在盈亏平衡线附近徘徊。根据我们测算,四季度热轧板、冷轧板及螺纹钢吨钢毛利分别环比下滑435元、408元及197元,降幅分别为52.54%、82.87%及19.53%。公司产品结构中热轧及冷轧合计占比超80%,在四季度行业盈利环比腰斩情况下,公司业绩环比三季度微增,主要原因在于公司调价存在滞后性。以上海地区热轧及冷轧价格作参考,11月热轧及冷轧均价环比10月分别下滑399元/吨和376元/吨,而宝钢11月基本未调价,少部分板材上调50-250元/吨不等,12月市场冷轧均价继续下滑174元/吨,11-12月已累计下滑超过500元,而宝钢12月开始四季度首次下调,幅度均在200元之内,2019年1月再次下调,幅度在200-300元,调价基本滞后市场两个月,且由于春节影响,每年2月和3月合并发布期货价格调整,其中2月维持1月价格,3月仅上调50元,而上海热轧及冷轧价格在2月和3月平均每月均反弹约100元。整体而言,主要由于调价滞后性(四季度所得税率低也有一定影响),公司2018Q4和2019Q1落差较大,吨钢净利差高达245元,若综合看待两个季度,测算两个季度吨钢净利为391元,较2018Q3吨钢净利下滑26%,与行业整体下滑趋势相一致; 湛江三高炉系统全面开工:2019年3月底,湛江钢铁三高炉系统项目全面开工,计划于2021年投产。项目建成后,湛江钢铁将形成年产铁水1225万吨、钢水1252.8万吨、钢材1081万吨的产能规模。2019年公司预算安排固定资产投资资金159.9亿元,主要用于湛江三高炉系统项目设备采购及其他技改、环保改造投入; 投资建议:虽然2019年行业盈利逐步回归常态,公司主要下游汽车市场低迷,但宝钢作为国内钢铁企业龙头,盈利能力远优于行业平均水平,同时随着公司自身持续降本增效及产品不断升级优化,盈利有望继续维持较高区间。我们预计2019-2021年公司EPS分别为0.65元、0.69元及0.74元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
宝钢股份 钢铁行业 2019-04-15 7.10 -- -- 7.82 2.22%
7.25 2.11%
详细
公司5月期货出厂价稳中有涨,有望利好Q2业绩 公司5 月期货产品出厂价大部分环比保持不变、少部分产品环比上涨。其中厚板上调80 元/吨,彩涂(青山基地)上调100 元/吨,无取向硅钢上调100 元/吨,部分热轧产品优惠幅度有所收窄。此前公司在4 月上调了大部分产品的期货出厂价,且涨幅较大,多在300~400 元/吨。公司5 月出厂价在此高位基础上保持稳中有涨,有助于公司二季度业绩向好。 公司冷轧较市场溢价处于历史较高水平 从绝对价格来看,2019 年5 月宝钢冷轧(0.5mm)出厂价为5886 元/吨, 是多年来的最高水平;2019 年4 月宝钢冷轧较市场的溢价为1061 元/吨, 环比均显著提升,在历史上亦属于相对较高水平,反映了宝钢股份的钢材价格相比市场更加坚挺,具备高附加值。 近期供给受抑制超预期,或支撑2019Q2钢铁基本面向好 宝钢股份大幅上调4 月出厂价、5 月维持高位,表明公司对Q2 钢铁行业景气度预判较乐观,与我们观点一致。我们预计二季度可能会有超预期的钢铁限产政策,包括唐山等地的环保限产、部委查处违规产能“回头看”行动、“一带一路”峰会限产预期等,若以上政策的执行力度较强,可能对钢铁供给端构成显著的抑制作用,叠加需求稳健,有望支持2019Q2 钢铁行业基本面整体向好。 综合竞争力强且具备长期战略利好,维持“增持”评级 公司作为行业龙头具备较强综合竞争力,2019 年5 月期货出厂价稳中有涨, 溢价保持高位,有望利好公司Q2 业绩;此外公司还具备新建盐城基地等长期战略利好。我们维持公司盈利预测,预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.95 元、0.76 元、0.76 元。维持“增持”评级。 风险提示:Q2 供给释放超预期;钢价下跌风险;梅钢搬迁和盐城精品钢基地项目建设不及预期;公司治理风险、大盘波动风险等。
宝钢股份 钢铁行业 2019-04-01 6.56 -- -- 8.00 13.15%
7.42 13.11%
详细
事件:近期前往公司进行了实地调研,了解行业和公司近期状况。 降本增效仍有挖掘空间。公司前期的成本削减主要集中在人员精简上面,武钢员工已经从合并之初的2.6万人精简到目前的不到2万人,2018年的人员效率提升基本达到了年初制定的8%的目标。未来在降本增效方面主要的挖掘空间在制造环节,对降本增效的贡献比重在60%以上,主要涉及智慧制造,包括无人仓库,黑灯工厂的建设等方面。2017年,宝钢湛江产能已经达到830万吨,2018年已经达到850万吨,基本达到了1000万吨的设计规模。从产品销量来看,随着产品认证的完成,后续产量释放在即。 产品定价权较高,具有一定的议价能力。公司前期上调了4月份产品期货价格,上调幅度达300-420元/吨。公司上调出厂价的主要原因有两点:一是公司在春节前已经制定1-3月份价格并逐步向市场发布,后续再次调整价格有一定的难度,1-3月份产品定价偏低;二是原材料铁矿石价格在2月份之后出现了较大幅度的上涨,成本推动下,公司上调4月份出厂价格。公司大幅上调产品出厂价格并且顺利执行,体现了公司在产业链的话语权。 投资建议:鉴于公司在降本增效方面仍有挖掘空间,湛江基地产量有提升空间,维持此前盈利预测。预计公司2018-2020年的营业收入分别为2952.88亿元、3011.94亿元、3072.17亿元,归母净利润为214.29亿元、228.14亿元、235.66亿元,每股净资产为7.75元、8.27元、8.74元,对应当前股价的PB为0.92倍、0.86倍、0.81倍。公司产品较市场溢价能力较高,具有高分红预期,给予公司1.0-1.1倍PB的估值,合理区间为8.27-9.10元,由于下游汽车行业复苏暂未显示明显信号,将公司投资评级由“推荐”下调至“谨慎推荐”。 风险提示: 产品价格下跌,下游需求不及预期。
宝钢股份 钢铁行业 2019-03-14 6.92 -- -- 8.00 7.24%
7.42 7.23%
详细
四月期货出厂价显著上调300-400元/吨,涨幅为近年同期之最。 宝钢股份2019年4月期货产品出厂价大多环比显著涨价300-400元/吨,2019Q2出厂价情况有望环比复苏。回顾公司历年4月调价情况,本年涨幅是多年之最,表明公司对2019年4月钢铁行业景气度和钢价走势预判较为乐观。 市场钢价回暖助公司出厂价补涨,冷轧出厂价已持平多年最高水平。 2019Q1市场钢价呈现逐步复苏的趋势,使宝钢出厂价相对于市场钢价的溢价在逐步缩小,公司显著调高4月出厂价是针对近期市场情况做出的补涨反应,使公司产品溢价向上回归。公司冷轧产品4月出厂价已经持平2018年10月、11月水平,是多年来最高。 近期矿焦成本高位运行,亦推动公司出厂价上调。 我们模拟测算热轧冷轧的矿焦当月成本,2019年2月均环比增长185元/吨左右,这使公司2019Q1钢材产品模拟毛利处于2017年以来的低位。公司在4月显著上调出厂价,亦是针对市场矿焦成本价格上涨做出的反应。 4月宝钢出厂价相对市场的品牌溢价水平:处于历史相对中高位。 假设4月份市场平均钢价和当前持平,则宝钢4月热轧较市场溢价为869元/吨,相比历史平均溢价高出184元/吨;冷轧较市场溢价为1087元/吨,相比历史平均溢价高出475元/吨。热冷轧溢价均处于历史相对中高位水平,但不及历史最高水平(热轧1309元/吨、冷轧1609元/吨)。 行业龙头综合竞争力强且具备较高分红预期,维持“增持”评级。公司4月出厂价涨幅高达300-400元/吨,有利于Q2业绩。公司具备较高分红预期,盐城项目有望提供长期战略利好。我们维持公司2018-2020年预期EPS分别为0.95元、0.76元、0.76元,维持“增持”评级。 风险提示 钢价下跌风险;梅钢搬迁和盐城精品钢基地项目建设不及预期;公司治理风险、大盘波动风险等。
宝钢股份 钢铁行业 2019-01-28 6.38 -- -- 7.34 15.05%
7.42 16.30%
详细
事件: 公司发布2018年度业绩预增公告,经财务部门初步测算,预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加15亿元到23亿元,同比增加8%到12%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比,将增加18亿元到26亿元,同比增加10%到14.5%。 观点: 四季度单季净利润有韧性,有望较三季度持平。公司2017年实现归母净利润191.7亿元,按业绩预增公告的15至23亿元的利润增幅,则2018年去年归母净利润为206.7亿元至214.7亿元。公司2018年前三季度分别实现归母净利润50.21亿元、49.88亿元和57.38亿元,第四季度归母净利润的上限为57.23亿元,较2017年第四季度75.02同比减少23.7%,环比持平;下限为49.23亿元,同比减少34.4%,环比减少14.23%。四季度利润体现了公司经营业绩的韧性,超出市场预期。 公司核心战略产品价格坚挺,2019年1季度价格触底反弹。四季度业绩韧性主要是公司推行差异化战略,高端产品定价强势,并未受市场主流产品价格大幅下跌的影响。根据公司公布的主要产品月度调价策略看到,公司热轧、酸洗和厚板等产品10-11月份价格仍然是环比提高,直到12月份开始价格才有所下调,环比三季度的价格分别降低100元/吨、80元/吨和150元/吨。公司核心战略产品冷轧、硅钢环比三季度有升有降,其中普冷板、镀锌板环比三季度分别降低50元/吨、100元/吨,无取向硅钢环比持平,而彩涂板、镀铝锌和取向硅钢分别环比三季度上升300~400元/吨、150元/吨和500元/吨。此外,从公司公布的2019年2-3月调价策略看,3月份公司主要的产品价格将止跌回升,迎来向上的拐点。 湛江持续提质增效,宝武协同潜力巨大。湛江基地冷轧产线全线贯通将优化产品结构,冷轧和镀层板产品占比的持续提高,同时产线和产品步入高端市场的认证大概率完成,预计2019年公司在华南地区汽车板、家电用钢等高端领域的供给将进一步增强,湛江冷轧产品的定价和毛利率有望继续提升,盈利水平进一步向宝山基地看齐。宝武信息化整合工作继续按节点计划展开,制造管理系统一期初步具备上线条件,为青山基地全流程的降本增效奠定基础,2019年将拉开青山基地降本增效的序幕,有望为公司未来三年带来可观的利润贡献。 公司全年利润创历史新高,价值明显被低估。2018年公司全年利润创历史新高,根据PB/ROE模型来看,目前公司的盈利能力处于近10年较高水平,根据业绩预告今年4季度预计仍处在50%分位处,而四季度平均PB仅为0.86,处于近十年中36%分位处,公司价值明显被低估。尽管2019年钢铁行业利润大概率下行,但根据我们模型推测,公司有望保持2018年利润水平,仍然处于50%分位值,对应的PB至少在1以上,即便按当前PB值0.92计算,公司估值仍有10%的修复空间。随着湛江基地高端产品供应能力释放和宝武协同效应逐步显现,未来公司盈利能力将持续增长,对应的PB修复空间更大。 预计全年经营活动现金流大幅增加。2018年1-3季度经营应得现金319.6亿元;存货资金占用减少流量35.7亿元、经营性应收应付项目资金占用增加现金流83.6亿元,累计实现经营活动现金净流入367.5亿元,较去年同期增加236.2亿元,增幅179.9%。剔除财务公司影响,2018年1-3季度公司经营活动产生的现金净流量381.2亿元,较去年同期经营活动产生的现金净流量168.1亿元相比增加213.0亿元,增加主要来源是净利润增加和经营性营收项目下降增加的流量。预计2018年全年经营活动现金流大幅度增加。 盈利预测与投资评级:我们看到,(1)发改委近期表态将出台刺激汽车、家电消费政策,汽车板、家电板等产品需求有望边际改善,同时伴随着公司高强和超高强汽车板的推广,公司产品定价和毛利率有望维持;(2)中石油近期明确表示继续加大上游资本开支以保能源安全,公司管材产品产销两旺将延续;(3)国家大力推进超高压输变电项目,电工钢产品技术和市场占有率绝对领先,价格和利润空间有望持续提高;(4)湛江基地产品结构优化,高端产品供给能力持续提高,盈利能力将向宝山基地看齐;(5)宝武协同即将发挥更大降本增效力度,盈利能力将逐步释放。预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为3058.7亿元、2982.9亿元和2979.2亿元;归母净利润分别为212.33亿元、216.15亿元和230.26亿元;EPS分别为0.95元、0.97元和1.03元,对应PE分别为7.4X、7.3X和6.8X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 供给侧改革不及预期;下游需求不及预期。
宝钢股份 钢铁行业 2019-01-23 7.09 8.35 34.24% 7.69 8.46%
8.00 12.83%
详细
事件公司预告其2018年归母净利润较2017年同比增长15到23亿,扣非后归母净利润同比增长18到26亿。2017年公司实现归母净利润191.7亿元,扣非后归母净利润为179.86亿元。对应的公司2018年归母净利润和扣非归母净利润分别在206.7-214.7亿和197.86-205.86亿的区间内。 简评公司是国内钢铁股的绝对龙头,也是宝武集团的核心钢铁资产。产品高端,4大基地区位优势突出,湛江基地和武钢有限有着巨大盈利挖潜空间。公司47.60%的负债率偏低且资产质量高,有着强大的经营获现能力。2018年公司实现归母净利润206.7-214.7亿,略好于2018年11月钢价大跌后的预测。18Q4单季49.23-57.23亿的归母净利润较我们之前的预测高出15-35%。 公司首次单年盈利超过200亿。考虑到公司一般情况下50%的分红率,我们预计公司2018年有望分红100亿,对应1543亿的市值,分红收益率有望达到6.4%以上。继续给予公司增持评级,目标价9元。
首页 上页 下页 末页 1/40 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名