金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/36 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
宝钢股份 钢铁行业 2018-04-26 9.17 10.50 14.25% 9.27 1.09% -- 9.27 1.09% -- 详细
事件:2017年公司实现营业总收入2,895.0亿元,同比增长17.48%;实现归属于上市公司股东净利润191.7亿元。公司拟派发每股现金分红(含税)0.45元。 17年业绩历史最优,宝武整合有序推进,湛江钢铁全面投产。2017年公司经营业绩国内行业最优,吨钢利润在全球主要钢企中排名前三,全方位成本削减61.1亿元,正式员工劳动效率提升比例8.8%,超额完成年度经营目标。2017年2月27日,公司完成换股吸收合并武钢股份,充分发挥了宝武整合协同优势,硅钢产品销售规模已位居全球第一,汽车板销售规模也进入了全球前三,公司按照“联合、整合、融合、化合”总体路径,全方位大力推进宝武整合,取得了超出预期的成效,全年武钢有限实现净利润5.9亿元,较去年同期增长338%。同时湛江钢铁于2017年2月全面投产,主要工序稳产、超产,各项技术经济指标快速提升,全年实现净利润23.1亿元。2018年,宝钢股份计划产铁4563万吨、产钢4737万吨、营业总收入2786亿元。 18年四大基地协同发展,共同降本增效为后续重点。公司现有上海宝山、武汉青山、南京梅山和湛江东山等四大制造基地,形成四大制造基地的管理运作机制,未来着力于整合四大基地协同发展,公司管理上采用“一厂管一厂、一部管一部“的创新体制,积极推进实施营销、采购和研发统一管理,构建集中一贯管理的具有宝钢特色的多制造基地管理模式。2018年,公司将围绕“一体两翼、四地协同,改革创新谋发展;差异竞争、成本变革,绿色精益创佳绩”的经营总方针,努力实现“经营业绩保持国内第一;吨钢EBITDA挑战全球前三;全口径成本环比削减20亿元;宝武协同实现效益20亿元;正式员工劳动效率提升比例8%以上”的经营总目标,效率有望再上台阶。 盈利预测/投资建议:预计公司2018/19/20EPS分别为0.98/1.18/1.34元,对应PE分别为9.28/7.70/6.78倍。给予“买入”评级。 风险提示:环保政策趋严,钢价快速下行
宝钢股份 钢铁行业 2018-04-24 9.05 10.50 14.25% 9.56 5.64% -- 9.56 5.64% -- 详细
宝钢、武钢整合有望持续释放效益,湛江钢厂投产后整体盈利能力有望持续提升。宝钢、武钢仍然在整合阶段,2018年将深化采购、销售、研发等“三个统一”管理,取得整合第二年阶段性、实质性的成效,通过实施营销管理、设备管理等嵌入式支撑项目,将整合工作向融合化合推进。2017年,宝武协同效应初显累计实现13.6亿元,武钢有限实现净利润5.9亿元。湛江钢厂也逐步投产,作为拥有天然地域优势的生产基地,湛江钢厂无论在采购成本、物流成本方面均有较强的竞争力,当前生产效益仍有上升空间,17年湛江钢铁净利润23.1亿元,未来有望持续提升整体产品的综合盈利能力。 产品竞争力保持全球前列,盈利能力将不断提升。硅钢产品销售规模已位居全球第一,冷轧汽车板国内份额均达到60%以上,与年度经营目标比,2017年公司经营业绩国内行业最优,吨钢利润在全球主要钢企中排名前三,全方位成本削减61.1亿元,正式员工劳动效率提升比例8.8%,超额完成年度经营目标。同时公司加大成本对标分析力度,提高多基地成本信息可比性,全年定比2015年实现成本削减61.1亿元。产品质量和降本增效方面仍在国内钢企前列。 18年降本增利持续。2018年,公司将围绕“一体两翼、四地协同,改革创新谋发展;差异竞争、成本变革,绿色精益创佳绩”的经营总方针,努力实现“经营业绩保持国内第一;吨钢EBITDA挑战全球前三;全口径成本环比削减20亿元;宝武协同实现效益20亿元;正式员工劳动效率提升比例8%以上”的经营总目标。2018年产钢4737万吨,宝钢定下3年降本100亿的目标,将继续围绕“变革驱动”“管理降本”“协同降本”“技术降本”和“经济运行”五个维度开展成本削减推进工作,推动信息系统、绩效设计、监督机制和培训等相关工作的有序开展,实现新一轮成本竞争力的提升。盈利预测/投资建议:预计公司2018/19/20EPS分别为0.98/1.18/1.34元,对应PE分别为9.28/7.70/6.78倍。给予“买入”评级。
宝钢股份 钢铁行业 2018-04-20 8.88 10.89 18.50% 9.56 7.66% -- 9.56 7.66% -- 详细
公司2017年实现归母净利润191.7亿元,拟现金分红100.2亿元。2017年公司生产钢材4538万吨,销售商品坯材4617万吨;实现营业总收入2895.0亿元,利润总额240.4亿元,归母净利润191.7亿元;ROE12.2%,同比升6.0pct.;资产负债率50.2%,同比降5.2pct.;EPS0.86元/股,现金股利0.45元/股,股利分配利率52.3%,按4月13日收盘价股息率5.1%。2018年公司计划产铁4563万吨、产钢4737万吨、销售商品坯材4568万吨。 公司17Q1-Q4分别实现归母净利润37.9、23.8、55.0、75.0亿元。2017Q1-Q4公司商品坯材销量分别为1074、1200、1147、1195万吨,吨钢毛利(含非钢业务)分别为938、589、897、1107元/吨,吨钢归母净利润分别为352、199、479、628元/吨。2017年公司冷轧碳钢板卷、热轧碳钢板卷、钢管和其他钢铁产品销量分别为1724、2134、213、546万吨,吨毛利分别为824、687、142、315元/吨,钢材综合吨毛利为669元/吨。 宝武协同:2017年协同效益13.6亿元,2018年计划实现20亿元(定比2016)。2017年宝武在营销、原料采购、研发、资材备件采购、财务上分别实现协同效益4.86、3.23、2.63、1.98、0.85亿元。公司计划2018年宝武协同定比2016年实现效益20亿元,2019-2020年不低于30亿元(股权激励考核要求)。 湛江钢铁:2017年实现净利润23.1亿元。湛江基地成本竞争优势突出,产品结构持续优化。2017年9月年产能255万吨的湛江1550冷轧产线投产,湛江基地冷轧产品占比由23%提升到44%,随着产线的达产达效,我们预计2018年有望继续贡献业绩增量。2018年湛江基地将启动3号高炉前期工作。 成本削减:2018年全口径成本环比削减目标20亿元。定比2015年,2016-2017年公司(不含东山、青山基地)分别削减成本58.5和61.1亿元,其中2017年通过降低制造成本、优化采购渠道、压缩期间费用分别实现降本44.1、6.7、7.5亿元。2017年公司正式员工劳动效率提升8.8%,2018年计划提升比例8%以上。公司规划定比2017年,2018-2020年确保累计削减成本100亿元,挑战130亿元,2018-2020年降本挑战目标分别为23、47、61亿元。 盈利预测及投资评级。宝武协同、湛江基地、成本削减,三大看点持续贡献业绩增量。我们预计18/19/20年EPS为0.99/1.04/1.08元,按4月13日收盘价8.75元计算PE分别为8.87x/8.41x/8.11x。参考可比公司以及宝钢的内生增长性,给予2018年11倍PE,目标价10.89元,维持“增持”投资评级。 风险提示。汽车产销低迷;宝武协同不达预期。
宝钢股份 钢铁行业 2018-04-16 8.79 -- -- 9.56 8.76% -- 9.56 8.76% -- 详细
一、事件概述 公司发布2017年度财务报告,全年销售商品坯材4617万吨,同比增长21.5%,实现营业收入2895亿元,同比增长17.44%;归属于上市公司股东的净利润191.7亿元,同比增长111.22%。公司拟每股派0.45元(含税)现金股利,合计100.21亿(含税),占归母净利的52.27%。 二、分析与判断 经营稳健,持续强化差异化竞争优势 合并后,公司硅钢销售规模全球第一;汽车板销售规模进入全球前三,冷轧汽车板市占率达60%以上,全年销售超1200万吨,其中冷轧汽车板近900万吨,销量再创新高;2017年,公司全年销售商品坯材4617万吨,同比增长21.5%,经营业绩国内行业最优,吨钢利润在全球主要钢企中排名前三,正式员工劳动效率提升比例8.8%,年末资产负债率下降至50.2%(同比-5.2%),经营活动现金流330.8亿元(同比+48%)。 第一轮成本削减超预期,新三年成本变革蓄势待发 按第一轮成本削减规划,定比2015年公司三年成本削减186亿,2017全年(定比2015年)实现成本削减61.1亿,完成规划目标的107%。2018年开启第二轮成本削减计划,将继续围绕“变革驱动”“管理降本”“协同降本”“技术降本”和“经济运行”五个维度开展推进工作,确保降本100亿元,挑战130亿元目标。仅2018年环比降本20亿元,实现协同效益20亿元,正式员工劳动效率提升比例8%以上。实现由成本局部改善向系统改善的转变,将有效支撑公司盈利能力和经营业绩的提升。 湛江钢铁、尤其是武钢盈利改善空间仍然较大 2017年,梅钢实现净利润23.2亿元,湛江钢铁全部竣工投产、盈利23.1亿元,武钢5.9亿元(同比+338%);宝钢整体ROE12.24%,其中梅钢基地19.2%、宝山基地相近,而湛江基地11.4%、武钢基地仅2%。未来湛江基地迈入正轨、武钢整合的扎实推进,盈利还将持续改善,宝武聚合效应还将不断显现。 三、盈利预测与投资建议 未来宝武协同继续,湛江经营迈入正轨,武钢基地盈利仍有望大幅改善,公司整体业绩将持续释放,看好公司长期盈利能力,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.87元、1.1元、1.17元,对应的PE分别为9.8倍、7.8倍、7.3倍。PE(TTM)处于此轮周期较低位置、且低于行业均值,PB(LF)在历史及行业内均处于较低位置,仍有提升空间。给予强烈推荐的评级。 四、风险提示: 钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。
宝钢股份 钢铁行业 2018-04-16 8.79 -- -- 9.56 8.76% -- 9.56 8.76% -- 详细
利润、现金双增长2017年,宝钢股份实现营业总收入2895.0亿元,同比增加17.5%;实现归属于上市公司股东的净利润191.7亿元,同比大幅增长111.2%,创上市以来最优业绩。公司充分把握市场窗口,积极推动全体系清库存、加快货款回笼,四季度营运资金管控措施逐步落实到位,2017年公司含财务公司经营净现金流330.77亿元,同比增加47.6%。 高端产品行业领先宝钢股份持续实施以技术领先为特征的精品开发战略,硅钢产品销售规模位居全球第一,汽车板销售规模也进入全球前三。其高端产品在规模以及技术上都处于绝对的龙头地位,享有一定的产品溢价。 四大基地协同发展宝钢股份针对上海宝山、武汉青山、南京梅山、湛江东山采用多基地管理模式。 2017年,宝武协同效应初显,协同效应累计实现13.6亿元,武钢有限实现净利润5.9亿元。湛江钢铁在建工程全部竣工投产,全年实现净利润23.1亿元。 湛江基地地理位置具备优势,高附加值产品持续增加,利润具备增长空间。 财务结构稳健,持续分红回报股东宝钢股份注重资本支出控制,确保折旧摊销现金回笼后,公司的自由现金流可为正。在现金充裕的前提下,公司盈利在用于降杠杆外,即可用于分红。2017年末宝钢股份资产负债率50.2%,拟向在派息公告中确认的股权登记日在册的全体股东派发现金股利0.45元/股(含税)。 风险提示钢材消费大幅下滑。 投资建议公司作为行业龙头,盈利能力不断提升,成本削减持续进行,是财务稳健、有成长、有价值的企业。预计18-20年归母净利润193.83/224.37/248.59亿元,对应当前股价PE 为10.1/8.7/7.9X,维持“买入”评级。
宝钢股份 钢铁行业 2018-04-16 8.79 -- -- 9.56 8.76% -- 9.56 8.76% -- 详细
公司发布2017年年报,报告期内公司实现营业收入2890.93亿元,同比上升17.44%;实现归属于母公司股东净利润191.70亿元,同比上升111.22%;2017年实现EPS为0.86元,2016年EPS为0.41元。 4季度公司实现营业收入660.85亿元,实现归属于母公司股东净利润75.02亿元,环比增长36.42%;4季度EPS为0.34元,3季度EPS为0.25元。 公司拟向全体股东派发现金股利0.45元/股(含税),合计约100.21亿元(含税),占合并报表归属于母公司股东净利润的52.27%。 多方并进,全年业绩靓丽:公司全年盈利创历史新高,加权平均ROE同比增加5.99个百分点至12.24%,全年吨钢净利约415元/吨,均处于近年以来高位水平。公司靓丽盈利,除了源于需求韧性及供给刚性催生行业景气,还依赖于:(1)行业景气激发生产叠加新投产湛江基地助力,公司全年商品坯材销量同比增长约22%;(2)持续降本增效及协同效应稳步落地进一步贡献利润空间,宝武协同收益13.6亿元,降本增效削减成本(相比2016年)约2.6亿元;(3)公司因非流动资产处置等带来约11.84亿元非经常性损益。 分公司来看,随着整合逐步见效,公司各基地盈利整体回暖,其中湛江钢铁和武钢有限分别实现净利润达23.1亿元和5.9亿元,虽然盈利能力相比宝山基地水平仍有显著提升空间,但是相比2016年弱势盈利已取得实质性改善。 非经营性因素助力,4季度盈利环比高增:公司4季度归属母公司净利润以及扣非口径业绩分别环比增长36.42%和23.45%,单季度吨钢净利达约628元/吨,环比增加约148元/吨。究其原因,一方面,采暖季限产落地推升行业整体涨价,受益于此,公司4季度销量环比增长4.19%;另一方面,公司4季度非经常性损益合计增厚业绩近10亿元,进一步助推公司盈利弹性。 孑然于稳态,内生增量尤显后劲:随着行业供需趋稳,过往趋势内博弈弹性标的选股逻辑有望切换至优选资源集聚的产业龙头。供给管控削弱行业量增弹性背景下,随着武钢、湛江基地逐步达效,挖潜增效目标不断达成,公司仍具内生增长弹性,难能可贵。 预计公司2018、2019年EPS分别为1.08元和1.21元,维持“买入”评级。
宝钢股份 钢铁行业 2018-04-16 8.79 -- -- 9.56 8.76% -- 9.56 8.76% -- 详细
公司发布2017年年报:实现营收、归母净利2800.93亿元、191.7亿元,同比增幅17.4%、111%,业绩创历史最佳且国内钢铁行业最优。其中一至四季度,分别实现归母净利37.86亿元、23.83亿元、54.99亿元、75.02亿元。 年报分业务情况及吨钢数据:公司2017年钢材产销分别为4538万吨、4617万吨,同比增长20.7%、21.5%。分产品来看:冷轧板卷产1705万吨、销1724万吨,同比上升12.9%、11.9%;热轧板卷产销为2101万吨、2134万吨,同比上升29.9%、26.3%;钢管及其他钢铁产品合计产销为732万吨、759万吨,均实现30%以上增长。2017年冷轧、热轧等板材占总产销比重约为84%,主要产品毛利率冷、热轧碳钢板卷分别为16.2%、19.3%,基本与去年持平,钢管及其他钢铁产品为2.9%、4.5%,同比增加2.6pct.、2.3pct.。公司吨钢售价、吨钢成本、吨钢毛利分别为4220元、3551元、669元。 成本削减情况及主要财务指标:2017年宝钢全方位成本削减61.1亿元,主要体现在压减制造成本、宝武协同效益超额完成及正式员工劳动效率全年提升8.8%。产品综合毛利率、净利率与期间费用率为14.19%、7.07%、5.66%,分别上升1.34pct.、2.1pct.和下降0.83pct.。负债率50.2%、下降0.8pct.,盈利能力与资产结构均处行业领先水平。 宝武整合继续深化、湛江基地一期全面投产,对标主要钢企巨头、凸显全球竞争力。宝钢年产能近4600万吨、为国内最大钢企,2017年钢材产量4538万吨、约占国内总产量8%,规模居世界第三。公司拥有上海宝山、南京梅山、湛江东山(湛江钢铁)、武汉青山(原武钢)四大制造基地,主打产品均为高附加值的高端板材和特种用钢,其中冷轧汽车板、电工钢领域的无取向硅钢及取向硅钢国内市占率均超60%、30%和70%,生产的超低排放指标也业内领先。在经营稳健的前提下,公司2018年计划钢材产销4737万吨、4568万吨,将继续努力提高劳动生产率、削减成本、深化宝武整合,提升综合竞争力对标全球主要钢企(2017年吨钢利润在全球主要钢企中排名前三)。目前武钢基地的部分产品已纳入宝钢统一调价体系,未来除了销售体系的整合深化,武钢基地还可在制造环节、物流与融资渠道方面借助宝钢技术、运输、成本优势提高协同效用。另外公司湛江基地一期工程2017年已全面投产,今年的资本支出将大幅减少、助推经营现金流提升。 阶段库存拐点已现、需求顺延,行业景气度犹在。2018年行业去产能继续、叠加环保限产,钢企供给弹性有限。在需求偏平的假设下,供给仍是紧平衡。近期受贸易战与下游需求复苏缓慢影响,板块出现大幅调整。但实则贸易战及美国加征关税对行业影响有限,此外钢材社会库存拐点已现、上周库存快速下降、成交较前期明显放大,主要地区钢价出现恢复性上涨。我们认为4-5月钢材需求回暖较为确定,根据兰格钢铁网调研反馈北方多数工地进入土石方工程尾期、进入混凝土施工环节可能会在4月中旬,3月挖机销量大涨侧面印证需求还在只是顺延。此外下游企业对钢企今年冬季环保限产已有预期或将需求提前,2018年二至三季的钢价走势可能比市场预期的要乐观,利好钢企。 上调盈利预测,维持买入评级。公司为国内行业翘楚、长期经营稳健高分红,10.3倍PE(TTM)处于近五年最低水平,且盈利能力相对浦项制铁、新日铁住金和美国纽柯等国际钢企更强、估值更低,具备提升空间。预计公司2018-2020年EPS为0.87/0.89/0.92元、对应PE10.2/9.93/9.70倍,维持买入评级。
宝钢股份 钢铁行业 2018-04-12 8.92 13.08 42.33% 9.56 7.17% -- 9.56 7.17% -- 详细
维持“增持”评级。2017年公司借助宝武合并的协同优势,坚持精品发展路线,业绩大幅提升,维持公司2018-2019年EPS1.09/1.11元,目标价13.08元,“增持”评级。 公司年报业绩符合预期。2017年公司实现营收2890.93亿元,同比增长17.44%;归母净利润191.7亿元,同比增长111.22%;加权平均ROE为13.42%,同比增加5.99个百分点,公司业绩符合预期。2017年公司资产负债率50.18%,同比下降0.78百分点;坯材产量4538万吨,同比增加20.7%;下半年吨毛利增长到715元,全年吨毛利约669元。 湛江产品结构升级,宝武协同继续推进。宝钢湛江2017年实现净利23.1亿元,盈利好于预期;随着冷轧产线的达产,湛江基地热轧占比降低、冷轧占比提高,产品结构逐渐优化,将为公司业绩带来持续增量。2017年武钢有限实现净利5.9亿元,同比增长338%;公司宝武协同快速体现效应较好,青山基地各项问题基本已处理妥善,2018年将迎业绩释放期。 产品优势扩大,公司综合实力进一步提升,产品逐渐升级,将成为研发驱动高比例分红的新材料国际巨头。2017年公司冷轧汽车板国内份额达到60%,汽车板销售规模全球前三。公司硅钢产品销售规模达到全球第一,取向硅钢B23R075、B30R090等产品成功应用于大型电力变压器。公司2017年每股现金分红0.45元,分红额占归母净利润的52.27%,高分红比例维持。研发投入持续下,公司产品逐渐升级,新材料国际巨头可期。 风险提示:宏观经济加速下行;贸易战持续升级。
宝钢股份 钢铁行业 2018-04-12 8.92 10.20 10.99% 9.56 7.17% -- 9.56 7.17% -- 详细
盈利创历史最佳接近预告区间下限,拟分红股息率5.26%。公司2017年实现归母净利润191.7亿元,同比增长114%,创历史最佳水平,接近此前预告区间的下限。2017Q1~Q4归母净利润分别为37.86、23.83、54.99、75.02亿元。公司拟分红0.45元/股(含税),合计100.2亿元,占2017年归母净利润52.27%,股息率为5.26%。 欧冶出表影响营收但增厚净利,降本增效显著。欧冶云商自2017年8月起出表,改按净额法确认销售收入,公司2018Q4营收因此环比下滑,但同时贡献了处置子公司利得8.55亿元,增厚了公司净利润。2017年公司期间费用率下降了0.83个百分点,表明宝武合并工作进展较为顺利。 武钢有限吨钢净利仅39元,未来释放空间大。武钢有限2017年实现净利润5.9亿元,吨钢净利只有39元/吨;其中2017Q4单季吨钢净利润约为150元/吨。相比之下,地理区位、产品结构类似的南京梅山钢铁吨钢净利润为331元/吨,武钢有限盈利水平仍有释放空间。 湛江钢铁净利23亿超预期,1550冷轧产线投产后提振未来业绩。2017年是湛江钢铁全面投产的第一个会计年度就实现23亿归母净利润,吨钢净利润289元/吨,已超出原先预期。2017年9月湛江1550冷轧产线投产,公司愿景是建成全国最具竞争力的钢铁基地,参照上海宝山本部588元/吨的吨钢净利润水平,湛江钢铁净利润水平成长空间广阔。 对2018年行业格局判断谨慎,目标产销量小幅下降。公司预计2018年中国粗钢产量、粗钢表观消费量与2017年持平或略有下降。公司2018年计划销售商品坯材4568万吨,同比2017年下滑1.06%。整体上公司对2018年钢铁行业景气度的判断较为谨慎。 龙头钢企内生增长潜力大,维持“买入”评级。我们维持公司2018年-2020年的预计归母净利润为227.88亿元、238.44亿元、239.55亿元,对应EPS分别为1.02元/股、1.07元/股、1.08元/股。给予宝钢股份2018年10倍PE估值,目标价10.20元,维持公司“买入”评级。 风险提示:钢价波动风险;武钢、湛江业绩提升不及预期风险等。
宝钢股份 钢铁行业 2018-04-12 8.92 -- -- 9.56 7.17% -- 9.56 7.17% -- 详细
行业景气度大幅提升为公司业绩增长创造了良好的外部环境。2017年中国经济稳中向好,国内基础设施投资和房地产投资维持较高增速,支撑了2017年国内钢材需求增长;同时在供给侧改革持续推进、钢铁去产能和取缔“地条钢”、环保督查、取暖季限产等一系列因素推动下,钢铁行业供给格局明显改善。2017年国内钢材市场价格震荡上行,整体处于高位,中钢协钢材综合价格CSPI指数环比上年平均上涨42.7%,而原料价格涨幅有限,行业景气度大幅提升,为公司业绩增长创造了良好的外部环境。 内部多因素支撑了公司业绩创新高。首先是公司降本增效超预期。公司制定的2017年全方位成本削减目标为60亿元,实际完成成本削减61.1亿元,取得了超预期成效;其次是宝武整合初显成效。从三季度开始,宝武合并后的效益逐步体现,在上半年武钢亏损8亿元的前提下,武钢三季度扭亏为盈,单季度实现利润8.55亿元,全年武钢实现净利润5.9亿元,较上年同期增长338%;再次湛江基地快速达产达效贡献利润。2017年湛江基地全年实现净利润23.1亿元,按持股比例计算为公司贡献了20.79亿元归母净利润,占公司归母净利润总额的10.85%。湛江基地圆满实现2017年“达产、达标、达耗、达效”年度挑战性目标。高起点、高标准建设的湛江基地有望继续成为公司利润增长点。 公司坚持实行高分红政策,投资吸引力强。公司拟向全体股东派发现金股利0.45元/股,合计100.2亿元,占合并报表归属于母公司股东净利润的52.27%,按照4月10日收盘价8.88元计算,公司的股息率为5.07%,吸引力较强。根据公司章程,2017-2019年分派的现金股利不低于当年度经审计的合并报表归属于母公司股东净利润的50%。公司制定的现金分红标准和比例明确和清晰,相关的决策程序和机制完备并且连续多年实行高比例现金分红,是公司重视回报股东和投资者的表现。 盈利预测与投资建议:公司作为钢铁行业综合实力最强的龙头钢企,在产品竞争力、盈利能力和发展潜力方面均位居行业前列。公司自2000年上市以来,从未出现过年度亏损,且每年实现净利润均位居上市钢企首位。随着宝武整合不断推进、协同效应渐显以及湛江基地3号高炉逐步开工建设,公司业绩有望保持增长。由于预期供给侧改革效应递减,钢价有所下降,我们调整了公司18-19年盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.91(1.05)、1.08(1.24)和1.24元,对应4月10日收盘价PE分别为9.8倍、8.2倍和7.1倍,维持“推荐”评级。 风险提示:1、贸易摩擦导致全球经济下滑风险。由于行业是强周期行业,与宏观经济息息相关。目前,全球出现了贸易保护主义风潮,贸易摩擦不断加剧,有可能造成全球贸易复苏乏力进而影响全球及中国经济稳定增长;2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升,侵蚀企业利润,制约业绩增长;3、宝武协同不达标风险。公司吸收合并武钢股份后,面临着企业文化、工作流程、包括人员机制等各方面差异,整合难度大。若协同不成功,将拖累公司健康稳定发展;4、湛江基地3号高炉不能按时达产达效的风险。湛江基地3号高炉建设有可能受政策调整、安全事故甚至气候影响,造成不能按时达产达效从而造成公司业绩不及预期。
宝钢股份 钢铁行业 2018-04-11 8.63 -- -- 9.56 10.78% -- 9.56 10.78% -- 详细
业绩概要:公司发布2017年业绩公告,报告期内公司实现营业收入2890.93亿元,同比增长17.44%;实现归属于上市公司股东净利润191.70亿元,同比增长111.22%;对应EPS为0.86元,四个季度EPS分别为0.17元、0.11元、0.25元及0.34元;去年同期实现归属于上市公司股东净利润90.76亿元,折合EPS为0.41元。同时公司拟以2017年末总股本222.68亿股为基数,向全体股东每股派发现金红利0.45元(含税),共计派发现金红利100.21亿元(含税),占合并报表归属于母公司股东净利润的52.27%; 经营数据:2017年公司销售商品坯材4617万吨,同比增长22%,结合年报数据折算吨钢售价4220元、吨钢成本3551元、吨钢毛利669元及吨钢净利442元。具体品种看,冷轧碳钢板卷和长材产品毛利率同比下滑0.04%和1.6%,热轧碳钢板卷及钢管产品毛利率同比上升0.9%及2.6%。整体而言,2017年公司经营业绩国内行业最优,吨钢利润在全球主要钢企中排名第二; 财务分析:公司2017年销售毛利率14.1%,同比上升2.7%;期间费用率5.66%,同比下降0.86%,对应吨钢三费同比减少68元;净利润率7.06%,同比上升3.26%;资产负债率50.2%,同比下降5.2个百分点。此外,公司2017年完成股权投资项目95.4亿元,较去年增加75.7亿元,主要为公司购买上海农村商业银行股份有限公司10%股权,合计出资44.92亿元; 目标均超额完成:公司全年实现成本削减61.1亿元,超预期完成2017年成本定比削减目标60亿,主要集中在压缩制造成本44.1亿元;实现宝武协同快赢项目收益13.6亿元,超额完成3.6亿元,其中营销、原料采购及研发三方面实现协同效益4.86亿元、3.23亿元及2.63亿元;正式员工劳动效率提升比例8.8%,较预期提升2.8个百分点; 四大基地协同发展:公司拥有宝山、青山、梅山及东山四大制造基地,其中青山基地(武钢有限)在上半年亏损7.8亿的情况下,下半年持续扭亏为盈,2017全年实现净利润5.9亿元,较去年同期增长338%;梅山基地2017年实现净利润23.3亿元;东山基地(湛江钢铁)实现全面盈利,全年实现净利润23.1亿元,其中上半年实现净利润13.5亿元。随着湛江钢铁全面达产及宝武协同继续推进,东山基地和青山基地整体盈利水平有望进一步提升; 行业盈利存在一定下行风险:由于春节归来后旺季需求恢复较为迟缓,经销商面对库存高度积压,开始逐步降价清理存货,存货周期逆转导致钢价进一步下跌。从基本面角度来看,实际经济回落较为缓慢,并没有出现失速状态。短期钢价大幅回落,市场情绪波动较基本面波动更加显著,超跌后钢价有望触底回升,企业盈利也随之出现一定幅度修复。但中长期来看,宏观经济从2015年年底的刺激周期向2018年紧缩周期切换,预计钢铁需求环比将出现温和回落,在钢铁供给侧改革难有更大力度背景下,钢企盈利也将受到一定压制; 投资建议:公司作为国内钢铁企业龙头,盈利能力优于行业平均水平,同时随着公司自身持续降本增效及产品不断升级优化,盈利能力有望进一步提升。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.97元、1.05元及1.14元,中长期维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压。
宝钢股份 钢铁行业 2018-04-11 8.63 -- -- 9.56 10.78% -- 9.56 10.78% -- 详细
2017:隐没于弹性,边际改善稍逊一筹关注宝钢,其实是关注行业龙头比较优势。纵观2017年钢铁股行情,宝钢全年40%左右的涨幅并不突出,其比较优势于彼时环境中未充分体现。原因在于,去年作为边际弹性最显著区间,大量钢铁股经历业绩由底部反弹至历史高位的变化,相应地,前期本就较低的估值随着盈利持续增长,而不断走低。但宝钢作为业内业绩相对平稳标的,弹性弱于其他钢企,前期估值水平自然相对较高。从而,比较优势的天平难以向宝钢倾斜。 2018:孑然于稳态,内生增量尤显后劲那什么环境下,宝钢的龙头比较优势会被放大?一旦行业从弹性状态迈入趋于稳定格局,此路径之下,多数钢企吨钢利润增长空间渐失,同时,在改革背景中,也未有产量扩张基础。量价增速齐失的结果,便是盈利不再增长,估值走低而体现性价比的投资思路不再有效。不过,宝钢基于内生增长,“盈利-估值”的正反馈可不随行业增速丧失而切断。而增长的基础在于,合计产能占比逾半的湛江与青山基地盈利仍有提升空间。1)湛江基地从投产到达产再到达效,需3~4年以上磨合期,因而2018年整体生产效率仍将提高;2)青山基地的整合成果会随时间逐渐体现。所以,结合公司2018年-2020年降本增效“力争100亿,挑战130亿”的目标,今年盈利增长或非难事。 现金充裕+分红保证,股息率提升可期锦上添花的是,公司未来资本开支将逐步减少,现金流随之愈加充裕。经简单测算,公司2020年净利润有望达约291亿元,而每年折旧摊销预计产生150亿元~200亿元左右的现金回笼,二者之和相当可观。进而,在负债率相对较低的条件下,公司分红比例提高概率或将增大。此前公司2010年~2016年分红率平均约59%,同期股息率均值4.13%,因此,股息率仍存提升空间。 比较优势渐现,龙头理应重估既然宝钢龙头比较优势会愈加凸显,那么空间几何,便成为下一个需要关心话题。从PB角度衡量空间,或更为清晰:1)供给侧改革背景下,由于大量新增产能冲击不再,现有产能盈利具备先发优势,因此优质龙头资产理论上开始具备资产重估的基础;2)对于优质龙头而言,1倍PB的假设,在于预期ROE回报要达到机会成本,而机会成本可通过“无风险收益率+风险溢价”来衡量,若参考A股权益市场要求报酬率为10.34%。此外,测算宝钢未来ROE有望提升至15%,从而,PB应具备较大的提升空间。预计公司2017、2018年EPS分别为0.88元、1.10元,维持“买入”评级。
宝钢股份 钢铁行业 2018-04-11 8.63 -- -- 9.56 10.78% -- 9.56 10.78% -- 详细
更新公司盈利预测:预计2018-2020年归母净利润为245亿元、279亿元和297亿元,EPS为1.10元、1.25元和1.33元,对应目前股价(4月9日)的PE分别为7.8倍、6.8倍和6.4倍,维持公司“审慎增持”评级。
宝钢股份 钢铁行业 2018-03-19 9.55 11.30 22.96% 9.28 -2.83%
9.56 0.10% -- 详细
公司四月钢材出厂价普遍调高50元/吨,小幅超预期。宝钢股份调高2018年4月期货出厂价,厚板、热轧、冷轧、镀锌等产品普遍上调50元/吨,无取向硅钢上调50~200元/吨,取向硅钢上调0~300元/吨。在近期市场钢价普遍疲弱的背景下,公司调高了四月出厂价,小幅超预期。 公司产品附加值高,冷热轧出厂价较市场价普遍存在明显溢价。公司作为国内钢铁龙头,产品具备更高的竞争力和产品附加值,具有一定溢价。从历史价格来看,公司每月热轧、冷轧出厂价相比市场价存在明显溢价,4月出厂价较当前市场价的溢价,热轧为573元/吨、冷轧为669元/吨。 逆市涨价或基于需求乐观,钢价涨50元/吨有望增厚公司月净利约1.15亿元。近期市场热轧、冷轧价格显著下滑,宝钢股份则是逆市上调了4月份钢材出厂价,表明公司对需求预期乐观。假设公司每吨钢材月度销售价格涨价50元/吨,简单估算可为公司增厚每月净利润约1.15亿元。 武钢基地部分产品纳入统一调价,销售体系整合深化。公司已经将武钢青山基地的钢材产部分纳入统一调价范围。这也意味着宝武合并再进一步,销售体系整合深化,有望产生更多的协同效应。武钢基地2018年盈利能力有望逐渐复苏,为公司贡献更多净利润。 取向硅钢稳步涨价,对公司业绩构成支撑。4月公司取向硅钢产品上调0~300元/吨,此前在2月已上调350元/吨。宝武合并后,宝钢股份占据全国高端取向硅钢产能的近80%,当前取向硅钢价格处于偏低水平,2018年取向硅钢价格有望进一步上涨,对公司净利润构成支撑。龙头钢企盈利能力强、内生增长潜力大,维持“买入”评级。本次公司逆市上调4月出厂价,表明公司产品竞争力强、具备较高溢价空间。我们维持公司2017年-2019年的预计归母净利润为195.24亿元、227.53亿元、235.99亿元,对应EPS分别为0.88元/股、1.03元/股、1.07元/股。给予宝钢股份2018年11倍PE估值,目标价11.33元。维持公司“买入”评级。 风险提示:钢价波动风险;武钢、湛江业绩提升不及预期风险;公司经营不善风险等。
首页 上页 下页 末页 1/36 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名