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鲁商置业
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房地产业
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2011-01-12
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8.15
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11.26
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248.08%
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8.93
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9.57% |
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9.38
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15.09% |
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详细
预计2010年至2012年,公司可实现EPS分别为0.51元、0.80元、1.15元,结合公司RNAV11.80元,我们给与公司6个月目标价11.80元,调高公司评级至“强烈推荐”。
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云南城投
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房地产业
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2010-12-09
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13.13
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8.84
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303.43%
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15.96
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21.55% |
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16.10
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22.62% |
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详细
云南城投的尴尬: 停滞的财务报表。2009年大幅增加的存货无法转化为现金导致了云南城投停滞的财报。其背后的根源在于一级开发土地拍卖的停滞。即云南城投最大的看点在于:收储土地何时拍卖。 云南城投的基石:叠加的禀赋。云南属于典型的资源型省份,其资源不可避免得向省内最大的城市昆明集中集中;昆明近三年房地产市场均成交面积约663万平米,较为健康;近三年住宅用地年均供给约520万平米,偏紧的土地供给导致了房价偏高;随着昆明大规模市政建设的推进,城市面貌获得了翻天覆地的变化,但财政缺口日渐扩大,这加大了2011年云南城投拍地的可能性;随着滇池治理的完善,滇池周边地块的价值日益凸现。 云南城投的未来:漂亮的双击。系出政府和城市资源商的定位点明了公司的定位:利用政府资源,获取优质土地的特许经营权。在中性的假设下,一级开发RANV增值约17.53元,二级开发RANV增值约2.71元,城中村改造RANV增值约1.78元,结合公司每股净资产约4.67元,公司每股RANV约24.92元。撇除政府规划的再调整,公司的诚信和执行力毋庸臵疑。 预计公司2010年至2012年,EPS分别达到0.31元、2.35元和3.31元,其中一级开发贡献EPS为0.00元、2.22元、2.96元。结合公司RNAV24.92元,我们6个月目标价24.92元。首次给与公司“推荐“评级。
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中天城投
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房地产业
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2010-11-23
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8.80
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2.40
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110.37%
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10.17
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15.57% |
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10.74
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22.05% |
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详细
预计2010年至2012年,公司可实现EPS分别为1.02元、1.59元、1.77元。其中二级开发贡献EPS分别0.54元、1.00元、1.28元。结合公司二级开发RNAV14.41元,一级开发RNAV3.11元,南明云岩片区RNAV约0.5元。考虑到整体地产大环境的不确定性,我们维持公司6个月目标价15.00元,维持“推荐”评级。
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中天城投
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房地产业
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2010-11-03
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9.92
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2.88
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152.44%
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11.44
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15.32% |
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11.44
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15.32% |
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详细
截至2010年三季度,公司推盘集中于中天会展城、遵义万里湘江等项目的销售,累计实现销售收入约37亿元,同比大幅增长约184.61%。2010年四季度,会展城B区将进行第一次团购,预计可推出面积约36万平米,预计可实现销售收入约12亿元。预计公司2010年,二级开发可实现销售收入约55亿元。即公司二级开发爆发式增长态势明确。 报告期内,公司获得招商银行和交通银行共计300亿的授信额度。7月,公司通过置换的方式获取乌当奶牛场约7000亩的开发权。9月,公司拟参与贵阳市龙洞堡食品工业园区10平方公里的一级开发权。随着中天会展的热销,上述项目的获取可保证公司未来地产业务的持续发展。 重申我们的观点:中天城投目前处于资源禀赋加速释放期。地产业务全产业链态势明显;有色业务处于获取采矿权的关键时期;煤炭业务处于有条不紊的勘探阶段。 催化剂:一级开发首次拍地预计2010年至2012年,公司可实现EPS分别为1.02元、1.70元、1.82元。其中二级开发贡献EPS分别为0.54元、1.10元、1.28元。结合公司二级开发RNAV16.01元,我们维持公司“推荐”评级,考虑到锰矿和煤矿资源的重估价值,给与6个月目标价18元。
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鲁商置业
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房地产业
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2010-10-28
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8.37
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11.45
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253.98%
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8.94
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6.81% |
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8.94
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6.81% |
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详细
事件: 公司三季报显示,2010年前三季度公司实现销售收入7.88亿元,同比增长9.90%;实现营业利润1.4亿元,同比上升19.66%;实现净利润0.97亿元,同比增长16.87%;EPS为0.097元。 点评: 截止2010年三季度,公司共实现销售收入约22亿元,主要贡献楼盘为蓝岸丽舍、御龙湾、常春藤、临沂尚城、临沂凤凰城等楼盘。2010年9月27日,公司推出青岛鲁商广场约5.6万平米住宅,销售均价约2.8万/平米,实现销售收入约15亿元;由于销售日期临近季报截止日,该楼盘销售并没有体现在三季报预收款中。 由于建设进度的原因,我们调低今年结算收入至22.67亿元,相应调高2011年结算收入至43.63亿元。三季报显示,公司帐面预收款约32亿元,考虑到青岛鲁商广场的结算期为2012年,该账面预收款完全锁定今年业绩和2011年业绩的37%。业绩的锁定性略显不足。 催化剂:土地储备进一步增加、青岛鲁商广场的进一步推盘 在不考虑增发的情况下,我们预计公司10年至12年EPS分别为0.51元、0.95元、1.15元。考虑到公司RANV值8.1元,考虑到公司山东地产龙头的地位,我们维持公司“推荐”评级,给与6个月目标价12元。
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中南建设
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建筑和工程
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2010-10-28
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10.80
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4.63
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107.07%
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12.22
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13.15% |
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13.53
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25.28% |
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详细
报告期内,公司实现销售面积约15.6万平米,实现销售收入约12.7亿元;截止2010年9月,公司累计实现销售面积约42.7万平米,实现销售收入约33.5亿元。由于公司适度调整了开盘节奏,前三季度地产业务销售略低于市场预期。但是,根据我们实地调研的结果,公司9月份单月实现销售面积约9.2万平米,实现销售收入约7亿元;即公司销售出现趋势性转机。2010年四季度,随着青岛中南世纪城和盐城中南世纪城的推出,公司地产业务的销售将略强于市场预期,预计可实现销售收入约20亿元;即2010年全年可实现销售收入约52亿元。 2010年三季报显示,公司地产业务结算约23亿元,账面预收款约58,58亿元(地产业务预收款约占90%),我们预计公司2010年和2011年地产业务分别结算约37.5亿元和45.8亿元,即公司帐面预收完全锁定今年业绩和2011年业绩的65%。 截至2010年三季度,公司帐面现金约23.49亿元,资产负债率约78.34%,剔除预售款后资产负债率约53.92%。公司不存在资金压力。 预计2010年至2012年,公司可实现EPS分别为0.72元、1.00元、1.42元。结合公司二级开发每股RANV13.51元,一级开发每股RNAV1.89元,我们给与公司12个月目标价14.04元。
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中南建设
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建筑和工程
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2010-10-15
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10.27
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5.07
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127.07%
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12.34
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20.16% |
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13.67
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33.11% |
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详细
我们于10月12日和10月13日拜访了公司管理层,对公司2010年的经营计划进行了沟通,并现场调研了公司海门、南通、盐城、 常熟的楼盘。 点评 在拜访公司管理层之后,预计2010年至2012年,公司可实现EPS分别为0.72元、1.00元、1.42元。结合公司二级开发每股RANV13.51元,一级开发每股RNAV1.89元,我们给与公司12个月目标价15.40元。 9月销售:改善明显,趋势向上 根据楼盘实地调研显示。2010年9月,公司共实现销售面积约7.24万平米,实现销售收入约6.15亿元,相对于2010年8月,分别上升了39.34%和49.41%,上升趋势明显。
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