报告要点 事件描述 公司今日发布 2015年1季报,报告期内公司实现营业收入13.99亿元,同比下降19.30%;实现归属母公司净利润0.38亿元,同比增加225.25%;实现EPS0.06元。 事件评论 营业收入同环比下滑,或受产品价格弱势拖累。1季度公司营业收入13.99亿元,同比下降19.30%,环比下降5.77%。1季度韩城地区二级冶金焦含税均价环比小幅下跌8元,甲醇、焦油、粗苯等化产受油价下跌影响,下行幅度较大,公司收入下行应受产品价格下行拖累。 毛利同比减少28%,环比减半。1季度公司营业成本12.74亿元,同比下降18.32%,应主要是煤价下跌所致。实现毛利1.25亿元,同比减少0.49亿元,降幅28.06%,环比减少1.41亿元,降幅52.89%。总体来看,油价下跌对公司化产品价格的影响拖累毛利下行。1季度公司毛利率8.95%,同环比分别下行1.09、8.95个百分点,环比下行较多存季节性因素。 费用控制良好,财务费用同比降幅明显。1季度公司期间费用1.49亿元,同比下降0.17亿元,降幅10.20%,费用控制良好。其中财务费用同比下降0.23亿至0.49亿元,降幅31.42%,保持连续第4个季度下降。销售费用小幅上升、管理费用小幅下降。 投资收益贡献较高利润。公司1季度投资净收益0.39亿元,主要来自全资子公司陕西黄河物资销售有限责任公司投资韩城汇丰物流贸易有限公司所获得的投资收益。 化产品价格反弹缓解公司2季度业绩压力。油价2季度企稳小幅回升带动公司主要化产品甲醇、粗苯、焦油等市场价格有可观反弹,或将缓解公司业绩压力。 油价低位不利公司化产盈利,以量补价或可缓冲,维持“推荐”评级。公司循环经济产业链一体化优势显著,但化产价格受油价影响较大,当前油价低位将影响公司盈利,但募投项目达产或以量补价,公司在行业中具有明显的成本优势,且业绩对价格弹性优秀,我们预测公司15-17年EPS为0.32、0.34、0.34元,对应PE 为57、53、53倍,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 公司今日发布 2015年1季报,报告期内公司实现营业收入84.40亿元,同比下降44.12%;实现归属母公司净利润2.18亿元,同比下降17.74%;实现EPS0.04元。实现扣非后归属净利润1.67亿元,同比增长921.66%。 事件评论 产销量同比下滑,销量降幅较大主因外购煤减量。1季度公司原煤产量1672.6万吨,同比下降87.3万吨,降幅4.96%;商品煤产量1538.6万吨,同比下降5.69%,商品煤销量1840.6万吨,同比下降31.05%,销量降幅较大主要是外购煤量同比下降55.52%所致。分项来看,公司本部商品煤产量同比下降8.97%,兖煤澳洲同比减产18.24%,兖煤国际及菏泽能化同比增产29.25%、27.36%。 1季度煤价弱势但成本控制良好,吨煤毛利同比上升。1季度公司煤炭综合售价400.50元/吨,同比下降121.95元,降幅23.34%;本部综合售价383.42元,同比下降99.18元,降幅20.55%。1季度公司综合吨煤成本266.29元,同比下降155.09元,本部吨煤成本134.66元,同比下降128.5元,其中动用安全生产费用及维简费储备降本138.74元。弱势行情下公司成本控制较好,缓冲煤价下滑影响。1季度公司吨煤综合毛利134.21元,同比上升33.14元,本部吨煤毛利248.76元,同比上升29.32元,煤炭业务毛利率应有小幅提升。 期间费用控制得力,管理费用降幅较大。1季度公司期间费用合计20.78亿元,同比下降14.71%,其中销售及管理费用同比下降16.30%、19.76%,财务费用同比微增1.64%。 1季度扣非后归属净利同比增长921.66%。1季度公司营业外收入同比下降83.78%,主要是政府补助减少2.60亿元以及上年政府减免利息1.15亿元所致。1季度公司实现毛利23.67亿元,同比下降8.55%,扣非后归属净利润1.67亿元,同比增长922%,主要是管理、销售费用下降较多。 产能扩张潜力仍大,产融财团的转型方向有望增强公司持续竞争力,维持“推荐”评级。公司转龙湾及石拉乌素煤矿预计2015年投产,有望进一步增厚业绩弹性,产融协同的转型愿望强烈,有望增强公司持续竞争力,维持“推荐”评级。我们预计2015-2017年EPS 分别为0.18、0.20、0.21元,对应PE 分别为92、81、78倍,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 公司发布 2014年报和2015年1季报,分别实现EPS0.01元和0.00元。 事件评论 煤炭产销同比负增长,焦炭产销同比微增。2014年公司原煤产量3294.65万吨,同比下降452.41万吨,降幅12.07%,精煤产量1699.57万吨,同比下降13.04%,其中冶炼精煤产量1143.20万吨,同比下降12.78%。煤炭销量3373.31万吨,同比下降10.35%。14年焦炭产销量分别为127.9、127.64万吨,同比增长2.02%、2.23%。 成本下降不抵煤价弱势,吨煤毛利下滑。2014年公司吨煤收入为415.24元,同比下降130.52元,降幅23.91%,吨煤成本309.33元,同比下降77.70元,降幅20.08%,成本端控制良好不及煤价弱势,2014年吨煤毛利105.91元,同比下降52.82元,煤炭业务毛利率25.51%,同比下降3.57个百分点。14年化工业务毛利率同比下降1.42个百分点。 期间费用控制得力。2014年公司期间费用合计35.55亿元,同比下降9.36亿元,降幅20.85%,其中销售及管理费用同比下降29.79%、24.08%,财务费用同比微降0.90%,弱势行情下费用控制重要性不言而喻。 4季度亏损环比扩大主因计提减值损失及费用上升,1季度环比扭亏为盈。4季度公司实现毛利8.11亿元,环比增长10.59%,但计提减值损失1.3亿元,期间费用季节性上升63.80%,4季度归属净利润-0.16亿元,亏损额环比扩大。1季度公司实现毛利7.10亿元,环比下降12.43%,但费用季节性下滑28.28%,1季度归属净利润0.05亿元,环比扭亏为盈。 15年计划产量基本平稳,业绩弹性较优秀,维持“谨慎推荐”评级。我们预测公司2015-2017年EPS 分别为0.00、0.01、0.02元。

事件描述 公司今日发布 2015 年1 季报,报告期内公司实现营业收入46.10 亿元,同比下降21.87%;实现归属母公司净利润0.66 亿元,同比下降56.03%;实现EPS0.03 元。 事件评论 1 季度产量同比下滑,销量同比增长。1 季度公司商品煤产量665.95 万吨,同比下降55.99 万吨,降幅7.76%,商品煤销量1377.27 万吨,同比增长50.42 万吨,增幅3.80%。 1 季度毛利环比下降较多或与专项储备使用有关。1 季度煤价弱势,公司实现营收46.10 亿元,同比下降21.87%,1 季度营业成本38.53 亿元,同比下降23.39%。1 季度毛利7.58 亿元,同比下降1.14 亿元,降幅13.10%,毛利率16.43%,同比上升1.66 个百分点。毛利环比下降较多或与专项储备使用有关。 期间费用控制得力,财务费用同比增幅过三成。1 季度公司期间费用合计5.03 亿元,同比下降21.48%,弱势行情下公司费用控制效果明显。分项看1 季度公司销售及管理费用同比分别下降21.50%、27.29%,财务费用同比上升34.21%,主因借款增加,利息支出上升所致。 营业税金同比翻倍,主因资源税改革。1 季度公司营业税金及附加1.52亿元,同比增长0.8 亿元,增幅111.14%,税金同比翻倍源于资源税从量计征改为从价计征。 存货及应收账款上升,回款能力下滑。1 季度公司存货9.77 亿元,较期初增长15.69%,应收账款41.30 亿元,较期初增长31.78%,弱势行情下公司回款能力下滑。 2 季度煤价弱势,公司经营压力仍然较大。4 月迄今煤价弱势难改,公司主力矿井所在阳泉煤炭均价环比1 季度下跌3.91%,公司经营情况在行业中处于较好水平,但经营压力仍然较大。 技改矿15 年投产高峰,煤价对业绩弹性有望进一步加强,维持“谨慎推荐”评级。我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.20、0.22、0.24,对应PE 分别为56、51、46 倍。

报告要点 事件描述 公司今日公告旗下江西省煤炭交易中心推出“煤炭交易及互联网金融平台”,经试运行状态良好,已于2015年4月28日正式上线,预计上线首月融资规模将达到2亿元。 事件评论 千呼万唤始出来,转型开启新篇章。公司旗下江西省煤炭交易中心自年初揭牌以来,终于成功推出以公司煤炭产业的综合优势和互联网技术的创新手段相结合,建立的供应链金融和互联网金融、产业资本和金融资本深度融合的综合性服务平台。在煤炭开采主业发展受限的情况下,公司转型走出坚实一步,未来发展空间极大拓宽。 创新P2S模式,互联网金融与供应链的完美结合。平台创新的P2S运营模式(PeertoSupplyChain),将互联网金融与煤炭供应链对接,将金融资本导入煤炭产业,为会员提供一站式的服务,为煤炭上下游企业提供电子化、模式化的信息、交易、融资、结算等综合服务,助力煤炭企业客户实现信息流、资金流、物流的有效结合。 首月预计融资规模2亿元,互联网思维有望助力交易量持续超预期。公司预计首月融资规模将达到2亿元,我们认为开端强势,公司与全国各个区域性交易市场合作,共享资源分享收益的互联网精神将助交易快速上量,有望持续超出市场预期。 非煤大宗品打开更广阔空间,供应链金融市场巨大。融资困难、资金周转效率低下是当前诸多大宗品共同面对的难题,公司业务不止局限于煤炭,还将逐渐向其他非煤大宗品延伸,全国供应链金融市场空间将远超市场此前“两湖一江”的煤炭市场预期。 降低社会融资成本,符合国家政策方向。公司业务发展的核心价值在于提升资金和货物的周转效率,降低产业链融资成本,这也是降低社会融资成本的方式之一,符合国家政策方向。 商业模式将进验证期,融资规模有望持续超预期,重申“推荐”评级。随着公司交易及金融系统正式上线,公司转型预期逐步兑现,接下来关键点在于商业模式能否得到产业和资本市场认可,我们看好交易中心融资规模持续超预期,重申“推荐”评级。

报告要点 事件描述 公司今日发布2015年1季报,报告期内公司实现营业收入11.38亿元,同比下降37.30%;实现归属母公司净利润-1.62亿元,同比下降484.71%;实现EPS-0.16元。实现扣非后归属净利润-1.75亿元,同比下降518.39%。 事件评论 产量稳定销量同比下滑,精煤洗出率下降。1季度公司原煤产量359.13万吨,同比持平,其中入洗量299.41万吨,同比下降0.30%,洗出量212.40万吨,同比下降7.66%,其中精煤产量84.08万吨,同比下降14.38%,以此计算1季度精煤洗出率28.08%,同比下降4.62个百分点。1季度销量222.57万吨,同比下降13.40%,其中洗精煤销量81.15万吨,同比下降13.34%。总体来看受制于洗出率下降,1季度产销小幅下滑。 煤价弱势,成本刚性,1季度毛利同环比双降。1季度行业供需宽松困境未有改善,煤价持续下行,1季度公司营收11.38亿元,同比下降37.30%,成本同比下降28.80%,煤价弱势叠加成本下行对公司盈利造成一定冲击,1季度毛利0.46亿元,同比下降83.63%,环比下降60.77%,毛利率4.05%,环比下降11.96个百分点。 期间费用同比上升主因财务费用同比增幅较大。1季度公司期间费用合计1.89亿元,同比上升5.49%,其中销售及管理费用同比分别下降9.89%、2.25%,财务费用同比上升63.87%。 存货及应收账款增幅较大,弱势行情下公司经营压力增大。1季度公司存货4.92亿元,较期初增长90.23%,应收账款6.02亿元,较期初增长43.11%,回款能力进一步下滑。结合销量下滑及存货上升来看,1季度公司销售压力较大。 1季度亏损额环比扩大。1季度公司非经常损益0.12亿元,主因收到政府补助0.18亿元。1季度归属净利润-1.62亿元,连续3季亏损且亏损额逐季扩大。安徽地区受海进江冲击仍在持续,煤价表现弱于全国平均水平。 期待安徽国企改革惠及公司,维持“谨慎推荐”评级。我们预计公司2015-2017年EPS分别为-0.41、-0.33、-0.32。

报告要点。 事件描述。 公司今日发布2015年1季报,报告期内公司实现营业收入13.59亿元,同比下降1.86%;实现归属母公司净利润0.19亿元,同比下降71.35%;实现EPS0.02元。 事件评论。 矿井煤产销同比下滑,外购煤同比增长。1季度公司生产(购入)煤342.7万吨,同比持平。分项来看矿井煤产量242.02万吨,同比下降14.51%,其中内蒙煤产量129.08万吨,同比下降24.58%;矿井煤销量227.14万吨,同比下降11.33%,其中内蒙煤销量120.46万吨,同比下降25.27%。 1季度外购煤销量115.12万吨,同比增长53.80%。总体来看1季度自产煤小幅下滑但外购煤增幅较大,内蒙受市场弱势影响较大。 1季度成本下降但不及煤价弱势,毛利率同比下滑。1季度公司吨矿井煤售价322.59元,同比下降9.98%,其中内蒙煤售价109.20,同比下降19.59%;1季度吨矿井煤成本213.75元,同比下降7.99%,其中内蒙煤成本同比下降15.83%,自产煤总体成本降幅不及煤价。1季度公司毛利率同比下降8.38个百分点,主要是煤价弱势及贸易煤增多所致。 费用控制得力,财务费用同比上升。1季度公司期间费用合计1.81亿元,同比下降16.21%,其中销售及管理费用同比分别下降40.81%、13.78%,财务费用同比增长24.10%。 回款能力下滑,经营现金流转负。1季度公司应收账款7.85亿元,较期初增长89.85%,主要是子公司诚和国贸应收销煤款增加所致,1季度公司经营现金流-1.87亿元,同比减少3.53亿元,行业下行期公司经营压力有所增加。 营业税金及附加同比下降近4成,主因出口降税影响。1季度公司营业税金及附加合计0.42亿元,同比下降38.84%,税金降幅较大主因2015年出口关税由10%下调至3%。 公司受益国改有望逐步体现,维持“推荐”评级。控股股东京煤集团与京能集团合并有望产生上下游一体化的协同作用,加强公司煤炭销售渠道优势,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.06、0.08、0.09元,维持“推荐”评级。