事件:公司16年上半年业绩同比增长25.8%。 公司发布16年中报,16年上半年实现营业收入5.50亿元,同比增长25.3%;实现归母净利润1.12亿元,同比增长25.8%,符合我们预期;实现全面摊薄后EPS0.31元。其中,公司第2季度实现营业收入3.14亿元,同比增长32.6%;实现归母净利润0.59亿元,同比增长26.0%。 公司VVT、张紧器、挺柱和喷嘴主业稳健增长。 16年上半年,公司VVT营收同比增长53.2%,液压张紧器、机械挺柱、喷嘴营收同比分别增长59.0%、27.7%、205.4%,主业稳健增长。节能减排法规促进下VVT渗透率提升、单VVT转双VVT的产品结构升级、自主品牌份额提高以及进口替代为公司VVT产品提供了巨大市场空间。 拟收购动力电池正极材料供应商,未来成长可期。 公司前期发布公告,拟购买动力电池正极材料供应商升华科技100%股权,升华科技主要产品为磷酸铁锂及三元材料。我们认为,随着下半年新能源汽车补贴落地以及可能的油耗积分政策、新能源积分政策的推出,新能源汽车行业有望更加规范和市场化,有利于新能源汽车的长期发展。正极材料是新能源汽车产业链关键环节,公司通过收购升华科技将业务拓展至新能源汽车领域,未来成长可期。 投资建议。 VVT渗透率提升、产品升级、进口替代为公司提供市场空间,同时,公司管理层极具战略眼光,拟通过外延发展切入新能源汽车领域,有利于公司长期发展。不考虑本次收购及配套融资影响,我们预计公司2016-2018年EPS为0.69元、0.98元、1.29元,仍有超预期可能,维持“买入”评级。 风险提示。 公司VVT产品销量不及预期;收购进度低于预期。

事件:公司16年上半年业绩同比增长32.0%。 公司发布16年中报,16年上半年实现营业收入4.03亿元,同比增长16.6%;实现归母净利润0.75亿元,同比增长32.0%;实现全面摊薄后EPS0.53元。其中,公司第2季度实现营业收入2.05亿元,同比增长13.4%;实现归母净利润0.36亿元,同比增长21.2%。 产品结构提升毛利率,期间费用上升受股票激励影响。 公司16年上半年毛利率为32.2%,同比提升1.8个百分点;净利率为18.6%,同比提升2.2个百分点。公司毛利率提升与毛利率较高的变速操纵器及软轴销售占比提升、汽车拉索毛利率提升有关。此外,公司期间费用率提升1.0个百分点主要由于管理费用率提升1.3个百分点所致,管理费用率的提升主要由于报告期内限制性股票激励费用摊销795.6万元所致。 内生式成长、外延式并购协调发展。 从手动换挡操纵系统到自动挡操纵系统再到开发出电子换挡系统,公司通过产品优化升级,将业务延伸至汽车电子换挡系统领域。此外,公司拟收购雪利曼电子和雪利曼软件,车身控制器和智能仪表有望成为公司新的增长点。 投资建议。 公司主要从事汽车变速操纵控制系统和加速控制系统产品的生产,通过开发电子换挡系统,公司业务延伸至汽车电子换挡系统领域,实现了产品优化升级的内生式成长。此外,公司收购雪利曼电子和雪利曼软件后将迎来新的增长点。不考虑增发影响,我们预计公司16-18年EPS为0.97元、1.21元、1.59元,给予“买入”评级。 风险提示。 宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争超预期;增发审批风险。

事件:公司16年上半年业绩同比增长10.3% 公司发布16年中报,16年上半年实现营业收入15.24亿元,同比增长95.8%;实现归母净利润1.39亿元,同比增长10.3%;实现全面摊薄后EPS 0.14元。其中,公司第2季度实现营业收入7.67亿元,同比增长96.1%;实现归母净利润0.68亿元,同比下降4.1%。 产品结构影响毛利率,盈利水平受财务费用提升影响 公司16年上半年毛利率为25.3%,同比下降7.6个百分点;净利率为9.0%,同比下降7.6个百分点。毛利率下降与公司收购吉利变速器及金兴内饰导致产品结构变化有关。此外,期间费用率的提升影响了公司的盈利水平,公司16年上半年期间费用率为17.4%,同比增加5.3个百分点,期间费用率的提升主要由于公司进行收购对外筹资致使财务费用率提升5.7个百分点所致。 拟收购奇瑞变速箱,若收购成功将成为新能源、智能汽车核心标的 国内自动变速箱为稀缺资源,奇瑞变速箱CVT产品竞争优势较强。公司是独立第三方供应商,收购奇瑞变速箱后有望更好地整合变速箱资源、开拓下游客户。若收购成功,公司将成为新能源、智能汽车核心标的。 投资建议 公司是商用车变速器龙头,15年通过收购进入乘用车变速器及汽车内饰件行业,产品结构上移及新旧业务协同效应显现有望使现有业务盈利能力提升。同时,公司拟收购奇瑞变速箱布局自动变速箱市场,消费升级及智能化、混动化背景下CVT市场空间广阔。不考虑收购影响,我们预计公司16-18年EPS分别为0.32元、0.39元、0.49元,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争超预期;增发审批风险。

事件:16年上半年公司业绩预计同比增长0-30%,符合预期 公司发布业绩预告,预计16年上半年实现盈利8892万元-11559.6万元,同比增长0-30%。我们估计公司业绩增速更接近该区间上限。 公司主业稳健增长 根据公司公告,上半年公司业绩增长主要由于VVT、张紧器和喷嘴销量增加所致。节能减排法规促进下VVT渗透率提升、单VVT转双VVT的产品结构升级、自主品牌份额提高以及进口替代为公司VVT产品提供巨大市场空间。公司下游客户开拓顺利,业绩成长确定性较高,我们估计依靠VVT放量,公司业绩有望维持30%左右的增长。 收购动力电池正极材料供应商,未来成长可期 公司前期发布公告,拟购买动力电池正极材料供应商升华科技100%股权。升华科技主要从事动力电池正极材料的研发、生产及销售业务,主要产品为磷酸铁锂及三元材料。我们认为,随着下半年新能源汽车补贴落地以及可能的油耗积分政策、新能源积分政策的推出,新能源汽车行业有望更加规范和市场化,有利于新能源汽车的长期发展。正极材料是新能源汽车产业链关键环节,公司通过收购升华科技将业务拓展至新能源汽车领域,未来成长可期。 投资建议 VVT渗透率提升、产品升级、进口替代为公司提供市场空间,同时,公司管理层极具战略眼光,拟通过外延发展切入新能源汽车领域,有利于公司长期发展。不考虑本次收购及配套融资影响,我们预计公司2016-2018年EPS为0.69元、0.98元、1.29元,仍有超预期可能,维持“买入”评级。 风险提示 公司VVT产品销量不及预期;收购进度低于预期。

核心观点: 公司销量连续2个月正增长 公司发布6月产销快报,6月份公司销售重卡7703辆,同比增加3.7%,上半年累计销量同比减少7.1%,6月份公司重卡销量同比增速延续了上个月的正增长,在重卡行业2月份销量增速转正、趋势向上的背景下,公司销量增速的反弹表现在3季度有望得到延续。 去年3季度基数低,公司今年3季度销量增速弹性大 去年7月受水泥搅拌车新法规影响,公司15年3季度销售重卡15647辆,同比下降26.9%,去年同期重卡的低销量基数为公司今年3季度销量的回升提供了有力支撑与较大弹性。 公司3季度业绩或将明显正增长 由最近几年数据我们看到,公司净利润增速与公司重卡销量同比增速表现出了显著的正相关性。若今年3季度公司重卡的表现符合我们预期,公司3季度业绩将明显正增长。 投资建议 我们预计公司16-18年EPS为0.55元、0.72元、0.95元。公司是国企改革潜在标的,并将受益于“一带一路”,在行业景气度向上、产品结构上移、库存周期改善、成本端改善等多重因素共同作用下,公司即将迎来新周期的起点,搭建电商平台也有利于公司提高产品销量及客户粘性,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济增速不及预期;公司产品销量不及预期。

事件:公司实际控制人中国重汽集团增持420万股 公司发布公告,公司实际控制人中国重汽集团于6月17日增持420万股,占目前公司总股本的0.63%,成交均价为9.69元。本次增持与公司去年7月份发布的《关于维护公司股价稳定的公告》中的增持计划一致。 T系列车长期看好,公司净利率上升空间巨大 管理层去年底以来的集体增持与本次实际控制人增持均体现了对公司的长期信心,体现了公司的诚信。我们认为,随着产品升级,重卡行业中长期产值的底部或已经探明,公司在香港公司与大众旗下的曼公司合作后开发推出的T系列车是未来5-8年国内最有竞争力的车型,净利润率上升空间巨大,净利润有创历史新高可能。 行业与公司销量增速均已转正,短期业绩拐点可期 从短期看,重卡行业二月销量同比增速已经转正且持续性良好,公司五月单月销量同比增速已经转正,我们估计公司三季报单季度业绩转正概率大,短期业绩拐点可期。 投资建议 从估值看,公司市净率处于历史低位附近,扣除实际控制人及关联股东后流通市值约23亿,公司业绩成长空间巨大,我们预计公司16-18年EPS为0.55元、0.72元、0.95元,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济增速不及预期;公司产品销量不及预期。

事件:16年公司重卡月度销量同比增速首度转正 公司发布5月产销快报,5月份公司销售重卡7774辆,同比增加3.7%,前5月累计同比-9.58%,14个月来公司月度销量同比增速首度转正。 公司3季度单季度利润增速转正概率较大 16年2月份后公司同比销量跌幅开始收窄,而5月份销量首度转正,考虑到去年7月份后公司水泥搅拌车因为法规原因大幅下滑,去年同期较低的基数为今年5月份后公司增速中枢继续上移提供了支撑。 T系列车型改善产品结构,工程车拖累有望逐步降低 我们认为,未来重卡行业看点主要在于物流车占比提升及车型升级带来的单车盈利能力提升,公司T系列车型占比提升有利于公司产品结构的改善。 投资建议 我们预计公司16-18年EPS为0.55元、0.72元、0.95元。公司是国企改革潜在标的,并将受益于“一带一路”,在行业景气度向上、产品结构上移、库存周期改善、成本端改善等多重因素共同作用下,公司即将迎来新周期的起点,搭建电商平台也有利于公司提高产品销量及客户粘性,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济增速不及预期;公司产品销量不及预期。

混动及智能汽车须配自动变速箱,CVT市场空间超过500亿 消费升级及智能化、混动化趋势下,自动变速箱装备率有望大幅提升:1、油电混合动力系统必须采用自动变速箱以配合油、电输出从而达到最佳节能效果;2、智能汽车的终极目标无人驾驶情况下驾驶员不进行操作,须配自动变速箱;3、消费升级角度看,我国自主品牌乘用车中自动挡车型销量占比仅为25.2%,1.6L及以下车型中自动挡占比为45%,远低于行业平均水平(62.3%),与自主品牌和小排量车型价格较低、成本敏感性较高有关,而CVT较AT更具经济性优势,有望成为自主品牌和小排量车型手动挡升级自动挡的首选。在消费升级及智能化、混动化趋势下,自动变速箱装备率有望大幅提升,CVT经济性优势明显,市场空间巨大。根据我们测算,在CVT的市场渗透率为25%,乘用车销量复合增速为6%的中性假设下,2020年CVT的市场规模可达705.91万台,即使考虑降价20%仍有500亿市场空间。 收购奇瑞变速箱,公司是新能源、智能汽车核心标的 国内自动变速箱属于稀缺资源,奇瑞变速箱经过多年的技术开发和积累,CVT产品具有较强竞争优势,公司是独立第三方供应商,收购奇瑞变速箱后有望更好的整合变速箱资源、开拓下游客户、提高产品销量,公司是新能源、智能汽车核心标的。考虑到自主品牌CVT的稀缺性,假设2020年自主品牌配套CVT的车型中40%配套奇瑞CVT,奇瑞CVT价格下降20%,奇瑞CVT营业收入将达115.37亿元。 投资建议 公司是商用车变速器龙头,15年通过收购进入乘用车变速器及汽车内饰件行业,随着公司产品结构上移及新旧业务协同效应显现,公司现有业务盈利能力有望提升。同时,公司拟收购奇瑞变速箱布局自动变速箱市场,消费升级及智能化、混动化背景下CVT市场空间超过500亿。不考虑本次收购影响,我们预计公司16-18年EPS分别为0.32元、0.39元、0.49元,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争加剧超预期。

事件:公司全资子公司威孚汽柴拟合资设立并购基金 公司发布公告,公司全资子公司威孚汽柴拟与平安证券的全资子公司平安财智下设的平安融汇合作投资设立产业并购基金--威孚平安基金,其中,威孚汽柴拟持股49%,平安融汇拟持股51%。威孚平安基金第一期规模暂定为人民币15亿元。公司拟通过设立产业并购基金,积极寻求新能源汽车产业领域的投资机会,收购公司产业升级的相关领域的优质资产,实现公司产品条线的战略转型升级。 从财务指标来看,公司潜在的并购预期很强 从财务指标来看,公司存在很强的潜在并购预期。公司资产负债率一直维持在22%左右,行业横向对比来看公司资产负债率处于很低的水平,纵向来看近几年这一指标也在持续下降。从货币资金+应收票据+其他流动资产来看,自2011年以来这一数据逐年提高,2015年这一数值达到63.2亿元。 下游行业趋势向上,二季度或为公司业绩拐点 我们估计16年狭义乘用车行业批发增速10-15%,重卡行业迎来恢复性反弹。重卡市场今年2月份结束了自14年5月以来连续18个月的负增长态势,目前已经连续三个月保持正增长。由于长鞭效应的存在,公司作为零部件,对于行业趋势变化反映略微滞后,二季度或为公司业绩拐点。 投资建议 公司产品壁垒极高,公司16年业绩有望恢复,而并购预期有望打开新成长空间,使得估值双升。我们预计公司16-18年EPS 分别为1.60元、1.72元和1.82元,对应PE 分别为11.0倍、10.2倍和9.6倍,维持“买入”评级。 风险提示 中重卡行业景气度下降,国4排放监管力度低于预期。

事件:公司拟购买升华科技100%股权 公司发布公告,拟购买升华科技100%股权,交易价格为21亿元,其中75.99%以发行股份方式支付,24.01%以现金方式支付。同时,公司拟定增募集配套资金不超过约15亿元,用于支付购买资产的现金对价和中介机构费用,剩余部分用于“升华科技锂电池正极材料磷酸铁锂产业化项目”建设、补充公司流动资金。购买资产及募集资金合计发行股份约1.856亿股,其中购买资产发行股份0.96亿股,发行价格均为16.68元/股,。 公司积极转型,布局新能源汽车领域 升华科技主要从事动力电池正极材料的研发、生产及销售业务,主要产品为磷酸铁锂及三元材料,14、15年磷酸铁锂产量分别为1025吨、3389吨,占我国磷酸铁锂总产量比重约为8.91%、10.46%,贡献营业收入7.6千万、2.34亿元。正极材料是新能源汽车产业链关键环节,公司通过收购升华科技将业务拓展至新能源汽车领域,有利于公司长期发展。同时,交易方承诺升华科技16-18年扣非后净利润不低于1.52亿元、2亿元、2.61亿元,三年累计扣非后净利润不低于6.13亿元,本次收购有利于增厚公司业绩。 公司原有VVT业务有望维持高增长 节能减排法规促进下VVT渗透率提升、单VVT转双VVT的产品结构升级、自主品牌份额提高以及进口替代为公司VVT产品提供巨大市场空间。公司下游客户开拓顺利,业绩成长确定性较高,我们估计依靠VVT放量,公司业绩有望维持30%左右的增长。 投资建议 VVT渗透率提升、产品升级、进口替代为公司提供市场空间,同时,公司管理层极具战略眼光,拟通过外延发展切入新能源汽车领域,有利于公司长期发展。不考虑本次收购及配套融资影响,我们预计公司2016-2018年EPS为0.69元、0.98元、1.29元,仍有超预期可能,维持“买入”评级。 风险提示 公司VVT产品销量不及预期;收购进度低于预期。

事件:公司拟购奇瑞变速箱100%股权 公司发布公告,拟通过向特定对象非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买奇瑞股份持有的奇瑞变速箱100%股权,并募集配套资金不超过15.1亿元。交易完成后,万里扬将持有奇瑞变速箱100%股权,奇瑞股份将成为上市公司股东。本次购买资产的发行价格为9.68元/股,发行数量约1.65亿股;募集配套资金的发行价格为9.18元/股,发行数量约1.65亿股。 收购奇瑞变速箱,完善变速箱产品布局 奇瑞变速箱是国内少有的自主研发CVT变速箱的企业,公司通过此次收购将获得CVT产品技术,并进入奇瑞股份配套体系。自动变速箱较手动变速箱能够提供更好的驾驶体验,消费升级背景下自主品牌车型中自动变速箱渗透率有望大幅提升,公司作为独立第三方供应商,有望更好的整合变速箱资源、拓展CVT客户,市场空间广阔。同时,奇瑞变速箱16-19年的业绩承诺分别为不低于2亿元、2.2亿元、2.42亿元、2.66亿元,本次收购有望增厚公司业绩。 现有业务协同效应有望逐渐显现,盈利能力有望提升 从毛利润构成来看,经过15年收购吉利变速器和控股金兴内饰后,公司现有业务主要为商用车变速器、乘用车变速器、融资租赁、汽车内饰件业务。公司采购体系完善,随着公司对现有业务的整合,协同效应有望逐渐显现,公司乘用车变速器、汽车内饰件业务盈利能力有提升空间。另外,随着公司商用车变速器产品结构上移,盈利能力有望进一步提升。 投资建议 公司是商用车变速器龙头企业,15年通过收购正式进入乘用车变速器及汽车内饰件行业,随着公司商用车变速器产品结构上移以及新旧业务协同效应逐渐显现,公司现有业务盈利能力有望提升。同时,公司拟收购奇瑞变速箱布局自动变速箱市场,消费升级背景下CVT市场空间广阔。不考虑本次收购的前提下,我们预计公司16-18年EPS分别为0.32元、0.39元、0.49元,给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争加剧超预期。

事件:公司16年1季度净利润同比下降39.6% 公司发布16年1季报,1季度实现营业收入10.02亿元,同比增长33.4%;实现归母净利润0.61亿元,同比下降39.6%;实现全面摊薄后EPS约0.08元。 五洲龙利润下降,影响公司盈利水平 公司16年1季度毛利率为30.1%,同比下降2个百分点,净利率为6.27%,同比大幅下降7.6个百分点。公司净利润和盈利水平的下降主要受参股公司深圳五洲龙一季度净利润下降影响所致。公司1季度期间费用率为15.3%,同比上升1.1个百分点,主要由于财务费用率上升2.5个百分点所致,财务费用率上升主要由于公司15年发行公司债所产生应付利息所致。若除去五洲龙导致的投资收益的减少以及发债带来的财务费用的增加,16年1季度公司原有主营业务业绩有所增长。 公司坚定转型,未来或利用A+H平台全面布局新能源领域 公司战略布局清晰,通过收购五洲龙、参与设立长春新能源进入新能源汽车领域,公司转型坚决。我们估计,公司或将利用A+H平台全面布局新能源车型,未来可期。 投资建议 公司通过14-15年连续稳健的收购,战略定位已非常清晰,未来将围绕零部件(汽车内外饰件、功能件、汽车电子)+整车(新能源整车)平台和“智能装备”业务协同发展。不考虑收购带来的业绩增厚,我们预计公司16-18 年EPS 为0.91 元、1.18 元、1.55 元,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争加剧。

事件:公司16年1季度净利润同比增长25.5% 公司发布16年一季报,16年一季度实现营业收入2.36亿元,同比增长16.6%;实现归母净利润0.53亿元,同比增长25.5%;实现全面摊薄后EPS约0.15元。 内部管控成效显著,公司盈利能力提升 公司1季度公司毛利率为36.8%,净利率为22.4%,同比均有所提升。销售费用率、管理费用率与去年同期相比分别降低0.8、1.2个百分点,财务费用率基本维持不变,我们认为与公司在对外市场扩张的同时狠抓内部管控有很大关系。公司对收购项目保证金计提了坏账,如果考虑将640万的资产减值冲回,公司业绩实际增长在35%以上。 VVT业务维持高增长,公司积极布局新兴产业 产品结构升级、进口替代为公司VVT产品提供了市场空间,内生依靠VVT的放量,我们估计公司业绩可以维持30%左右的增长。此外,公司在积极寻求外延并购机会,从已经公告的公开信息来看,方向主要是新能源产业链等。同时,公司公告表示将研发各类新产品,如混合动力及电动汽车的电池电量传感器及微特电机驱动的新型零部件等。公司主业维持高增长,同时积极布局新兴产业,短期有看点,中长期值得期待。 投资建议 公司成长路径明确,VVT渗透率提升、产品结构升级、进口替代为公司提供市场空间,公司有望分享汽车电子行业的高成长,且仍有外延式发展可能。我们预计公司2016-2018年的EPS为0.69元、0.98元、1.29元,且仍有超预期可能,维持“买入”评级。 风险提示 下游行业景气度下滑;公司VVT产品销量不及预期。

事件:公司1季度业绩同比下降45.5% 公司发布16年1季报,16年1季度实现营业收入38.64亿元,同比下降17.4%;实现归母净利润0.36亿元,同比下降45.5%;实现全面摊薄后EPS约0.08元。 工程车占比较高影响公司当期业绩 公司16年1季度销售重卡14930辆,与15年同期相比销量下滑15.8%,是营业收入和净利润下滑的主要原因。1季度重卡行业销量为14.7万辆,同比增长8.4%,行业同比增长的情况下公司销量同比下滑,与公司销量结构中工程类占比较高、拖累公司销量有关。16年1-2月公司重卡中工程类占比为46.3%,远高于主要重卡厂商的平均值14.2%。随着公司产品结构逐渐调整和基数的变化,工程车对公司销量的拖累有望逐渐降低。 公司积极谋求转型,经营站在多个周期拐点 我们认为,未来重卡行业销量主要以更新需求为主,行业看点主要在于物流车占比提升及车型升级带来的单车盈利能力提升。公司抢滩商用车电商平台,通过满足客户个性化需求、提升客户售后体验来提高客户粘性,有利于公司销量提升;T系列销量占比提高有利于提升公司盈利能力。公司站在库存周期、产品周期、出口业务、坏账改善的拐点,未来净利率提升空间巨大,有望贡献较大业绩弹性。 投资建议 我们预计公司16-18年EPS为0.88元、1.16元、1.53元。公司是国企改革潜在标的,并将受益于“一带一路”,在产品结构上移、库存周期向上、成本端改善等多重因素共同作用下,公司即将迎来新周期的起点,搭建电商平台有利于公司提高产品销量及客户粘性,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济增速不及预期;公司产品销量不及预期。

事件:公司1季度净利润同比增长6.3%。 公司发布16年1季报,16年1季度实现营业收入1827.23亿元,同比增长8.9%;实现归母净利润79.36亿元,同比增长6.3%;实现全面摊薄后EPS约0.72元。 业绩平稳增长。 公司16年1季度实现整车销售160.76万辆,同比增长4.48%。公司是国内整车龙头企业,16年仍将受益于国家稳增长的政策。公司1季度毛利率为12.58%,同比提高1.9个百分点;期间费用率为9.7%,同比提高1.6个百分点,主要由于销售费用率同比提高1.5个百分点所致;公司16年1季度净利率为6.22%,同比基本持平。 公司积极转型,延伸产业链布局有望打开新的成长空间。 公司15年11月份发布定增公告,拟募资总额不超过150亿元,投入新能源、燃料电池、智能驾驶、车联网、汽车电商、汽车大数据、汽车金融等新兴领域,今年4月份证监会审核通过。此外,公司参股重庆银行,完善汽车后市场、汽车金融布局。公司积极进行转型,致力于转型成为为消费者提供全方位汽车产品和服务的综合供应商,产业链布局的延伸有望打开新的成长空间。 投资建议。 不考虑定增带来的股本摊薄,我们预计公司16-18年EPS分别为2.83元、2.97元、3.17元,当前股价对应16年PE7.18倍。公司估值接近历史低点,基本反映对行业增速放缓的悲观预期,公司积极推进转型升级,延伸产业链布局,有望打开新的成长空间,维持“买入”评级。 风险提示。 宏观经济增速下滑超预期;汽车行业竞争加剧超预期。