事项: 公司公告了2017年半年报,2017年上半年公司实现营业收入1.48亿元,同比增长25.74%,实现归母净利润为872.19万元,同比增长8.81%。 平安观点: 新产品助力营收增长,毛利率提升显著:根据公司2017年半年报,公司上半年度实现营业收入1.48亿元,同比增长25.74%;实现归母净利润872.19万元,同比增长8.81%。公司上半年营业收入较去年同期有所增加,主要原因是银医自助、移动展业、认证+智能影像系统等行业深耕产品实现批量商用,呈现增长势头。同时,由于这些产品具有较高差异化程度与技术门槛,毛利率高于公司身份认证产品,因此营业成本增幅小于营业收入。在业务结构方面,公司传统的身份证业务收入6770万元,同比下降34%;行业深耕产品增长较快,收入占比由2016年上半年的12.08%提升到52.88%,平均毛利率为48.49%,比身份证业务的毛利率26.43%高出约22个百分点,因此公司整体毛利率有较明显提升,由28.2%增长到38.7%。 综合来看,公司上半年经营情况良好,营业收入实现25.74%增速,由于研发投入和销售费用、管理费用的增加较快,导致净利润增速低于营业收入增速;同时由于业务结构的调整,公司整体毛利率提升显著。 身份识别领域取得新进展,推进互联网身份认证:公司成立于2004年12 月,是身份识别领域解决方案的提供商和服务商,专业从亊智能身份认证终端和行业应用软件的研发、生产、销售与服务。公司在身份识别产品竞争力强,市场占有率居于同行业前列。在报告期内,公司身份证业务在三个方面取得新进展:首批入围具有外国人永久居留证功能的居民身份证阅读机具产品名录;全面启动身份验证机具增加指纹比对功能的资格复审与产品检测、认证工作;承建区域养老资格互联网认证平台项目等,在互联网身份认证解决方案方面取得进展。 行业深耕产品持续发力,计算机视觉发展迅速:在2017上半年度,公司的行业深耕产品快速增长,实现销售收入7,845万元,同比增长450%以上,收入已占到公司全部营业收入的52.89%,并且保持较高的毛利率水平,已成为公司营收和利润的主要组成部分。在移动展业业务上,公司上半年实现收入1344万元,同比增长37%,随着银行业务的转型加快,将会提升该业务的规模和进展,未来高速增长可期;在银医自助业务上,公司继续保持快速增长的势头,完成了面向手术室信息化管理的手术自助更衣系统的开发与首单合同签订,目前该业务已成为公司业绩增长的重要支点;在便捷支付上,由于产品和市场的成熟度拖后,收入不达预期,但具有较好的后续市场前景;在认证+智能影像产品业务方面,公司在报告期内已经将该产品在公安、税务、教育等行业批量商用,上半年实现收入1960万元,同比增长465%,毛利率提升10%以上,发展势头良好。 智能认知业务按计划推进,战略布局加速落地:公司在报告期内深入贯彻落实2016年确定的“从行业深耕到行业贯通,从身份识别到智能认知”的战略升级规划,身份认证业务继续拓展,行业深耕业务持续发力,智能认知业务按计划推进。17年上半年度,公司增加智能认知的研发投入,以研究院为主重点开发行业服务机器人、自助设备智能升级知识管理系统,并已经分别进入试点应用阶段。报告期内,公司获得专利4项,专利提交6项。综合来看,公司在2017上半年度战略布局加速落地,深耕业务加速成长,智能认知逐步落地,未来的成长空间和利润增长都将愈加显著。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年的净利润分别为6430万元、8033万元和10197万元,这三年的EPS分别为0.40元、0.50元、0.64元,对应8月11日收盘价的PE分别为63.0、50.5、39.7倍。我们维持公司的“推荐”评级。 风险提示:二代证阅读机具市场的竞争程度超出预期;移动展业等新型业务的发展状况不及预期。

公司营业收入持续高速增长:根据公司2017 年半年报,公司2017 年上半年实现营业收入21.02 亿元,同比增长43.79%,实现归母净利润为1.07亿元,同比下降58.11%。公司营业收入持续高速增长,归母净利润较去年同期下降,主要原因是去年上半年公司收购讯飞皆成导致非经常性损益增加1.17 亿元;此外,上半年公司在人工智能重点应用领域持续加大核心技术研发、渠道建设和产业布局,费用增幅较大,影响了税后利润。在毛利率方面,公司2017 年上半年综合毛利率为48.84%,相比去年同期小幅增加1.06 个百分点。在期间费用率方面,公司2017 年上半年期间费用率为42.84%,相比去年同期提高4.95 个百分点,主要原因是公司销售规模扩大引起的销售费用增加以及技术研发投入导致的管理费用增加。 公司在智能语音与人工智能技术领域持续领先:公司是我国智能语音与人工智能产业领导者,在语音合成、语音识别、口语测评、自然语言处理、机器翻译、常识推理等多项技术上拥有国际领先的成果,囊括多项国际人工智能大赛的冠军。在语音合成领域,公司在国际最高水平的语音合成比赛Blizzard Challege(暴风雪竞赛)中再次夺冠,合成语音的自然度指标领先全球;在机器阅读理解领域,公司在竞争激烈的斯坦福SQuAD 任务提出Iteractive AoA 神经网络原创模型,排名第一;在机器翻译领域,公司在国际口语机器翻译评测比赛(Iteratioal Workshop o SpokeLaguage Traslatio)中英和英中云译方向中以显著优势获得第一;在医疗影像领域,公司在国际权威评测LUNA 上获得平均召回率92.3%的检测效果,以显著优势获得该项评测的第一名并刷新世界记彔;在认知智能领域,公司相继获得国际认知智能测试(Wiograd Schema Challege)全球第一、国际知识图谱构建大赛(NIST TAC Kowledge Base Populatio Etity Discovery ad Likig Track)核心任务全球第一。公司在人工智能技术领域的持续领先,为公司人工智能技术在产业层面的应用爆发奠定了坚实基础。 公司人工智能产业化应用持续落地,在教育、政府、汽车、医疗等行业深入拓展:在教育行业,目前公司讯飞教育系列产品覆盖全国15000 余所学校,活跃师生用户超过1500 万,并积累了大量的有效数据,教育大数据价值逐步显现。智学网已经成为中国基础教育领域用户规模最大、应用效果最显著的教育大数据采集与分析及个性化教与学平台,目前已覆盖全国32 个省级行政区超过12000所学校(含68 所全国百强校)。2017 年上半年,公司教育行业产品和服务收入同比增长57.71%。 我们认为,公司在教育行业的收入将持续高速增长。 在政府行业,公司实现了人工智能在政府行业的有效变现途径。公共安全业务方面,公司基于警务大数据,结合感知智能和认知智能技术打造了公安超脑解决方案,目前已经在多个省市产生应用战果,并与多个省市级公安机关签署战略合作协议。智慧城市方面,公司基于政务大数据,结合人工智能开发了智慧城市社管亐平台,已经成为人工智能提升政府服务管理水平的标杆项目,覆盖8 省20 多个地市,并作为唯一的智慧城市厂商主导了“数字杭州”(“新型智慧杭州”一期)发展规划设计,同时,公司凭借智慧城市成功建设经验,加入中国智慧城市标准化总体组参与标准建设工作。 我们认为,公司的人工智能产品在政府行业未来的发展值得期待。 在汽车行业,公司研制完成了可量产的支持远场识别、全双工、多轮交云、方言识别等特性的AIUI 产品方案,并将其应用于汽车行业。公司通过2016 年年度发布会正式发布了AIUI 车载系统飞鱼助理,着力打造汽车智能交云系统的领导品牌。目前公司智能语音套件和智能语音助理产品上半年的销售量达到2016 年全年总量,用户在车内使用语音习惯已经初步形成,活跃度达到95%,公司一体化智能车机产品方案获得市场认可。2017 年上半年,公司面向汽车行业的人机交云业务收入同比增长131.47%。我们认为,公司面向汽车行业的人机交云业务未来持续强劲增长可期。 在医疗行业,公司积极布局智能语音、医学影像、基于认知计算的辅助诊疗系统三大领域。在智能语音领域,公司智能语音电子病历系统已在北京大学口腔医院、华西医院、安贞医院等医院的口腔和超声科室应用;基于智能语音的亐医声移动医护平台已在国内8 家医院应用;导诊机器人在301医院、瑞金医院和广州军区总医院实现应用,日均导诊服务量达500 次;在医疗影像领域,公司医学影像辅助诊断系统在肺结节检测核心效果显著提升,结节检出率达到三甲医院医生水平。同时,公司基于自身技术优势与中国医学科学院北京协和医学院达成战略合作,共建“中国医学科学院-科大讯飞医学人工智能研究中心”,双方共同推进人工智能研究成果在协和所属医院的试点,并适时向全国推广。我们认为,面向医疗行业的辅助诊疗业务未来将成为公司新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019 年的盈利预测,EPS 分别为0.44 元、0.58 元、0.79 元,对应8 月9 日收盘价的PE 分别约为109.7、82.9、61.3 倍。公司作为国内智能语音与人工智能领域龙头企业,技术优势突出。公司人工智能产品与技术在教育、政府、汽车、医疗等行业深入拓展,未来教育、政府、汽车、医疗等行业将成为公司业绩增长的强劲驱动力。随着布局的不断完善,公司业绩未来高速增长可期。我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。 风险提示:教育行业业务拓展不达预期;政府行业业务拓展不达预期;汽车行业业务拓展不达预期。

公司上半年业绩承压:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入1.01亿元,同比下降9.03%,实现归母净利润746.49万元,同比下降42.67%。公司上半年业绩承压,主要是因为全资子公司惠捷朗受行业周期性影响,网络优化测试软件订单下降,营业收入和净利润水平较去年同期有较大幅度下降。在毛利率方面,公司2017年上半年综合毛利率为80.27%,与去年同期基本持平。在期间费用率方面,公司2017年上半年期间费用率为77.39%,相比去年同期提高9.54个百分点,主要是因为2017年上半年合并报表范围相比去年同期增加了微智信业4个月的期间费用。 持续发力信息安全领域,培育业绩增长新动力:2016年5月,公司成功收购微智信业,由此切入信息安全市场。微智信业的网络安全产品在三大电信运营商、政府等客户中有广泛应用,在全国近30个省完成200多个项目的实施,拥有良好的市场知名度。目前在信息安全领域,在运营商市场上,公司在IDC防病毒防入侵系统实现100%的链路覆盖,已逐步形成了全网互联网安全管控平台布局,初显规模效应。在政府市场上,公司安全产品成功通过主管部门的测试及现网试点,未来预计将给公司带来可观的市场规模。2017年3月,公司以自有资金对微智信业增资6000万元,增资完成后,微智信业的注册资本增至1.13亿元,此次增资将增加微智信业的资本实力,提高公司在信息安全领域产品研发和市场拓展的力度,对公司业绩形成强力支撑。 政务大数据业务发展势头良好:公司基于现有的数据交互技术与积累的客户资源,打造地方经济运行大数据平台,通过不断采集分散在不同政府部门的经济运行数据,以及电商、物流等社会化数据,从宏观、中观、微观三个层面对地方政府经济运行的相关指标进行实时动态监测和预警,为区域经济的可持续发展提供分析决策支撑和全方位管理服务。目前,公司政务大数据业务各项目进展顺利,石家庄供给侧大数据分析决策平台项目工程进展过半,浙江省经济运行监测平台项目进入终验阶段。将数据融合平台技术成果在项目上进行验证的同时,公司积极探索数据交互技术的研发,新研发的应用数据化平台TongA2D产品,为跨部门应用数据交换提供一种新途径。此外,公司也积极寻求业务合作,与华为联手,共同发布面向政府行业的经济运行监测平台联合解决方案。目前,双方在浙江、河南等地市积极推进方案落地。 盈利预测与投资建议:根据公司2017年半年报,我们下调了公司2017-2019年的盈利预测,公司2017-2019年的归母净利润下调为1.18亿元(下调16%)、1.44亿元(下调20%)、1.77亿元(下调24%),对应EPS分别为0.43元、0.52元、0.64元,对应8月8日收盘价的PE分别约为37.3、30.6、25.0倍。作为我国国产中间件龙头企业,受益于国家在信息化建设工作的指导意见中明确提出的“安全”、“可控”、“自主”的政策要求,公司迎来国产化替代的发展良机。公司通过收购微智信业切入信息安全市场。在国家信息安全战略的推动下,凭借微智信业在大数据信息安全领域的领导地位、经验和竞争优势,信息安全业务将成为公司未来业绩增长的新动力。公司持续深化创新应用布局,拓展网络优化、移动互联网、政务大数据等创新业务,为公司未来发展培育新的业绩增长点。我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。

投资要点: 事项: 公司公告2017年半年报,2017年上半年实现营业收入1.49亿元,同比下降16.75%,实现归母净利润为-648.10万元,同比下降148.67%。 平安观点: 公司上半年业绩下滑:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入1.49亿元,同比下降16.75%;利润总额-573.00万元,同比下降134.21%;归母净利润为-648.10万元,同比下降148.67%。公司上半年营收和利润指标较去年同期有所下降,原因是由于项目验收的季节性因素和市场体系建设带来的费用上升。公司在上半年度验收项目金额较去年同期减少,同时加大市场投入力度、销售费用同比增加较多。具体在期间费用方面,公司上半年销售费用比去年同期增长398.5万元,同比增长18.13%;管理费用同比下降4.46%;财务费用同比增加32.13%,主要由汇兑损失增加所致。 我们认为,虽暂时受季节性波动影响较大,但基于存量合同的大规模上升,公司业务成长依然后劲十足。 应急平台板块稳健发展,新布局行业取得进展:公共安全与应急平台板块,主要服务于各级政府、各部委与各行业的公共安全与应急服务。公司深耕政府应急市场,政府应急平台市场占有率高,形成了完整的产品体系,包括国家应急平台、省级应急平台、地市应急平台、区县应急平台。在2017上半年度,公司中标、签订泰州市、莱芜、陵水等多地区政府应急平台建设项目,继续保持政府应急市场占有率。另一方面,公司在布局的其他行业中也取得不错进展:上半年签订多个安监行业项目合同;中标多个预警信息发布平台项目。同时,公司新布局了卫生行业,上半年中标福建省金砖会晤医疗保障救援应急平台项目,新签厦门市重大活动医疗救治应急指挥平台项目合同,不断延伸应急平台业务的广度和市场空间。 城市安全板块重点发展,有望成为明星业务:城市安全板块是公司未来重点发展和推广的领域之一,目前已有社区应急平台、人防工程运维监控平台和人口疏散决策支持平台三大产品体系涉及该业务,为公司在城市安全领域的发展奠定了基础。作为城市安全板块的突破口,公司同时发展了城市生命线检测产品体系。在报告期内,公司生命线监测业务仍然是重点,新签合肥市城市生命线工程安全运行监测系统建设(一期)运行维护、合肥市电梯安全信息化监管系统等生命线监测项目合同。另外,人防业务也有新的斩获,上半年度新签亳州市人防应急平台、郑州市人民防空办公室战备资产资源普查管理系统等人防项目。 根据我们大致的测算,国内城市公共设施安全市场空间约为53.53亿元,公司在城市公共设施安全业务方面仍有很大的拓展空间。合肥城市生命线一期项目实施顺利且效果良好,未来公司有望在其他城市、地区加快拓展这项业务。 海外公共安全在非洲市场实现突破,与华为合作提供全球解决方案:公司立足国内市场,积极开拓海外市场。在2017上半年,公司进一步加强在南美、非洲、东南亚及一带一路地区的市场推广,在非洲市场实现了突破,于6月7日签订了总金额为62,575,558.00美元的《安哥拉公共安全一体化平台项目应用系统技术开发及技术服务合同》。同时,公司继续加强与战略伙伴的合作,公司控股子公司辰安信息于4月26日与合作伙伴华为科技有限公司在迪拜共同发布了“华为-辰安危机与灾害管理联合解决方案”,标志着双方将通过对联合解决方案的深耕合作,将为全球用户提供创新、领先的应急解决方案。尽管海外市场相比国内市场面临更多风险和不确定因素,但国际公共安全市场空间更加广阔,通过公司积极的扩展和战略合作,未来或将成为新的高增长业务。 盈利预测与投资建议:我们维持此前的预测,预计2017-2019公司净利润分别为1.06亿、1.38亿和1.74亿,对应EPS 分别为0.74元、0.96元、1.2元,对应8月9日收盘价的PE 分别约为52.3、40.3、32.1倍。我们继续看好公司各项业务的发展前景,维持“推荐”评级。 风险提示:国家公共安全与应急的政策变动影响公司业绩的风险;海外市场拓展不达预期的风险; 研发成果市场化的风险。