双因素驱动商业模式升级与需求释放,研发、销售能力决定行业先发优势:(1)在新经济形势下,由于产业结构的调整升级,企业管理面临人工成本逐步抬高、运作效率持续走低的发展痛点,这样的双重压力下,各行各业积极寻求转型突破,而机器与信息化设备替代劳动力已是大势所趋,企业信息化需求凸显,对协同管理软件需求逐步释放;(2)目前竞争格局分散,行业处在上升期,由于协同软件管理行业需要长期线下开拓客户,而国内云联网巨头并不会直接参与竞争企业系统管理软件领域,因此对于深耕该领域的佼佼者来说并未产生外部竞争压力,而且云联网巨头更倾向于与细分行业领头羊开展多方位合作;另一方面,受制于本土化优势,国外竞争者也并无核心优势进入该行业;(3)由于协同管理软件行业的自身属性需稳扎稳打逐步开拓下游客户,因此经过时间与市场验证生存下来的企业,积累了行业经验与销售渠道,占据行业先发优势。 三大核心优势铸就行业翘楚地位:(1)行业经验丰富、运维能力强。公司深耕行业17年,经过长年累月各行业的实战,成功推出三大产品线全面覆盖大中小企业的协同管理软件需求。(2)销售能力处于行业领先地位。公司“区域服务中心+授权业务运营中心”的销售模式经过市场验证后十分有效。每年新增的区域授权业务运营中心收入在当年新增收入中的占比呈上升状态,并且授权业务运营模式收入占总营收比例也在持续上升,这表明该机制既能合理控制成本又能顺利推行业务,保持订单数量的稳定增长。(3)研发投入持续加大,内生增长动力强劲。公司优质的盈利能力是在研发支出全部费用化的情况下,可见其净利润增长质量的扎实性。 未来发展战略顺应企业SaaS和移动办公需求的大趋势,增长空间广阔:(1)公司在占据行业领先地位的前提下,谋求新的业绩增长点。整合上下游资源,拓宽现有渠道,与阿里钉钉和微信合作推出集成产品,提前卡位移动OA办公系统的流量入口。(2)公司推出移动办公亐业务,并使用募集资金建设泛微协同管理软件系列研发升级项目、营销服务网络建设项目和泛微小微企业协同办公云服务项目,在延展销售网络的同时研发新产品来满足行业升级的需求,进一步挖掘增值空间。 盈利预测与投资建议:我们预计,公司2017-2019年的收入分别为6.42亿、8.69亿和11.59亿元,净利润分别为0.89亿、1.18亿和1.51亿元,这三年的EPS分别为1.33元、1.76元、2.27元,对应公司停牌前的64.7元的价格的PE分别为48.7、36.7和28.5倍。行业空间处于持续释放阶段,公司作为当前行业的翘楚,一方面内生增长动力强劲,另一方面提前布局业务增值点,与微信与阿里钉钉合作,提前抢占未来企业SaaS的入口。我们看好公司未来的发展,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:云联网巨头改变行业格局的风险;募投项目不达预期的风险;企业SaaS发展不达预期的风险。

公司是国内电子政务行业领先企业:公司深耕电子政务行业近事十年,经过多年的发展,已成长为国内领先的电子政务企业。公司积累了电子政务行业的众多优质客户,在财税、统计、交通、司法、民生等细分行业领域构筑了竞争优势。电子政务行业客户出于数据的延续性、安全性、已经发生的软件投资、更换成本等因素考虑,有着较强的客户黏性。多年的技术积累和行业深耕为公司构筑了较高的业务壁垒,形成了公司在电子政务行业强大的核心竞争力。根据智研咨询数据,我国电子政务市场投资规模保持较快发展,2016年同比增长率为15.81%。公司作为国内电子政务行业领先企业,受益于行业投资规模的增长,公司电子政务业务未来持续快速增长可期。 外延频频发力,公司数字传播业务布局日趋完善:公司在持续强化传统主业电子政务业务的同时,也在积极布局数字传播领域。2014年9月,公司投资设立控股子公司久其智通,进一步加强了公司在大数据应用分析领域,尤其是云联网大数据的技术经验及实力,为公司开拓数字传播业务储备大数据技术实力。2015-2017年,公司通过一系列收购(亿起联科技、瑞意恒动、上海移通),初步实现了在数字传播领域的战略布局。公司发力以大数据驱动的数字传播业务,将大数据与营销融合,公司的数字传播业务已成为公司业绩增长的强劲驱动力。 当前,我国网络营销行业处于高速发展的阶段。根据艾瑞咨询数据,2016年我国云联网广告市场规模超过2900亿元,同比增长32.85%,到2019年,我国云联网广告市场规模将达到6319.9亿元。2012-2019年,我国云联网广告市场规模CAGR为35%。在行业高速增长的推动下,结合公司在数字传播领域日益完善的业务布局,我们认为,公司数字传播业务未来将持续高速增长。 设立久金所和久金保,拓展云联网金融业务:公司在深耕电子政务和集团管控业务的过程中,看到了大型企业集团客户在发展过程中的一些切实需求。公司针对客户的切实需求,布局云联网金融业务。2015年5月和2016年3月,公司先后设立久金所和久金保,为大型企业集团客户提供供应链金融服务,以及为其职工提供员工贷等个人P2P金融服务。当前,国内供应链金融细分市场需求旺盛。根据中国产业信息网数据,供应链金融填补了8%-20%的融资市场空白,到2020年,我国供应链金融市场规模将达到15万亿。公司设立久金所和久金保,布局云联网金融业务,一方面可以增强公司的盈利能力,另一方面有助于加强与现有企业集团客户的合作关系,为后续业务开展奠定坚实基础。2017年上半年,久金保开展保理业务形成的应收保理款余额为9160.08万元,较2017年年初增长37.68%。公司云联网金融业务发展势头良好。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.49元、0.65元、0.86元,对应9月27日收盘价的PE分别约为24.6、18.6、14.2倍。公司是我国电子政务行业领先企业,在财税、统计、交通、司法、民生等细分行业领域有较明显的竞争优势。当前,我国电子政务市场投资规模保持较快发展,公司电子政务业务未来持续快速增长可期。自2015年起,公司通过一系列并购,初步实现了在数字传播领域的战略布局。在数字传播行业高增长的推动下,结合公司在数字传播领域日益完善的业务布局,公司数字传播业务将是拉动公司业绩持续高增长的又一强大助力。公司设立久金所和久金保,拓展云联网金融业务,目前发展势头良好。我们看好公司的未来发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:电子政务业务发展不达预期;数字传播业务发展不达预期;云联网金融业务发展不达预期。

公司上半年业绩持续高速增长:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入5.47亿元,同比增长21.86%,实现归母净利润为1.04亿元,同比增长49.60%。延续了一季度良好的业绩增长势头,公司上半年业绩持续高速增长。公司上半年归母净利润增幅超过营收增幅,我们判断主要是以下两个方面的原因:(一)公司毛利率有所提高;(二)公司使用闲置募集资金购买理财产品产生了较大的投资收益。 在毛利率方面,公司上半年毛利率为45.92%,相比去年同期提高3.88个百分点。在期间费用率方面,公司上半年期间费用率为27.11%,相比去年同期提高1.05个百分点,主要是因为公司持续加大在研发方面的投入。公司上半年研发投入为1.19亿元,同比增长80.82%。 公司持续深化“大数据+行业”战略布局:公司基于大数据的核心能力,持续深化“大数据+行业”战略布局,上半年在电信、金融、政府等各大行业拓展成效良好。在电信领域,公司在中国联通已形成30省份+集团的市场格局;上半年先后中标新疆电信大数据平台和智慧审计项目,实现在中国电信第24个省份市场的突破;上半年新增云南和湖南两省的新订单,在中国移动的省级客户总数达到24个,市场覆盖率达到包括集团在内的中国移动省级客户的80%。 在金融领域,公司成功服务近300家银行与金融机构,服务客户数量已超2亿。公司全资子公司屹通信息互联网银行产品和服务“一体化”销售在上半年也取得了突破。屹通信息的互联网银行全渠道等产品,在内蒙古银行实现了从最前到最后的端到端落地。公司在保险领域市场、产品两方面也都取得较快发展。在政府领域,公司持续深耕细作,帮助政府打通“信息孤岛”,实现部门、行业间数据共享,助力政府实现优化服务,提升政府治理能力。公司大数据产品体系在智慧城市、公安、军工等数据密集型领域凭借多层次、全方位的产品体系持续深入。此外,公司还在农业、工业、医疗等领域深入推进大数据实践。 积极拓展大数据运营业务,公司大数据运营业务未来发展空间广阔:公司通过卡位关键行业的大数据平台,基于对行业各类数据的深度了解推动各行业数据的跨界应用,积极拓展大数据运营业务。公司目前已形成以金融征信、咨询洞察服务、精准营销在内的数据应用产品模式,不断提升面向不同行业的服务能力。今年4月,公司公告拟与中金珠宝、广州银行共同出资10亿元设立中金广银消费金融有限公司(暂定名),其中公司以自有资金出资人民币1.2亿元,占合资公司12%股份。公司将在该合资公司中展现金融风控服务和消费金融产品精准营销服务等能力。今年5月,公司发布自主研发的魔数咖系列大数据产品,助力大数据价值释放。魔数咖致力于实现场景化数据应用能力的实践创新,提供面向政府、企业和个人的大数据产品和服务。我们认为,公司大数据运营业务未来发展空间广阔。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,按最新股本摊薄,EPS 分别为0.42元、0.57元、0.77元,对应8月29日收盘价的PE 分别约为33.7、25.2、18.6倍。作为我国电信行业大数据龙头,公司立足电信行业,通过积极的内生发展与外延式扩张,横跨金融、政府、工业、农业、医疗等行业布局大数据,进一步巩固公司在国内大数据行业的领先地位。我们认为,公司跨行业的大数据布局将有利于公司更好地享受到国家大数据战略的政策红利,助力公司业绩持续高速增长。另外,公司积极拓展大数据运营业务,公司大数据运营业务未来发展空间广阔。我们维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:跨行业并购整合的风险;大数据运营业务发展不达预期的风险。

公司上半年业绩平稳增长:根据公司2017年半年报,2017年上半年实现营业收入1.69亿元,同比增长18.59%,实现归母净利润1775.32万元,同比增长3.63%。公司上半年业绩平稳增长。在毛利率方面,公司上半年毛利率为76.15%,相比去年同期下降5.68个百分点,主要是因为南京子公司集成业务拖累了公司的毛利率。在期间费用率方面,公司上半年期间费用率为57.19%,相比去年同期下降了6.59个百分点,主要是因为公司募集资金利息收入增加,公司财务费用率下降。 公司持续深化布局“信息安全、大数据、云联网”三大发展战略:在信息安全领域,公司是我国终端安全管理市场龙头企业,产品覆盖政府、军队军工、公安、金融、能源等重要行业数千家单位,成功部署数千万终端,连续十一年在国内终端安全管理产品市场占有率排名第一。在完整的安全产品体系基础上,公司逐步形成了以统一管理亐平台为基础,边界、主机和数据为纵深的企业级信息安全全面解决方案。公司边界和数据安全等产品的优势在市场上逐步彰显。 在大数据领域,公司利用大数据技术不断强化终端安全管理的广度和深度,努力打造“大数据”为基础的新一代内网安全产品生态体系。目前,公司与中石油、公安体系、国网总部等企业达成了合作意向,并进行了网络及终端大数据分析系统的试点测试。我们认为,公司网络及终端大数据分析系统未来将会展开大范围的推广,大数据业务将成为公司新的业绩增长点。在云联网领域,公司全力打造“新一代云联网安全聚合通道-信源豆豆Linkdood”。信源豆豆Linkdood填补了企业安全通信聚合平台的空白,产品定位优势加上深厚的底层技术优势,信源豆豆Linkdood的市场知名度逐步提升,受到专业客户的高度认可,目前,信源豆豆已实现近千万装机量,客户主要包括政府、金融、军工、公安、能源等行业用户。2017年下半年,公司将继续拓展客户群体,提升公司在移动云联业务方面的竞争力与知名度。信源豆豆Linkdood的未来发展值得期待。 积极对外投资,增强公司核心竞争力:今年2月,公司公告拟以自有资金人民币500万元投资杭州芸品绿信息科技有限公司,持股5%。公司投资芸品绿旨在推进公司云联网安全业务的快速发展,并将业务进一步向个人用户领域拓展,实现信息安全、大数据和云联网技术的深度融合,增强公司核心竞争力。另外,公司上半年以自有资金人民币400万元投资设立人工智能产业技术创新联盟(北京)科技有限公司,持股80%,本次投资紧抓人工智能发展的历史机遇,支撑建设人工智能产业技术创新联盟,布局人工智能基础性技术攻关和行业应用开发,抢滩核心专利和标准,建设具有国际视野和影响力的人工智能技术、产业合作平台及生态圈,共同推动我国人工智能产业及应用的发展。今年上半年,公司通过积极的对外投资,拓展业务领域,将为公司带来新的发展机遇和更广阔的发展空间。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,按最新股本摊薄,EPS分别为0.07元、0.09元、0.13元,对应8月30日收盘价的PE分别约为75.9、57.8、41.9倍。公司是我国信息安全行业领先企业,在终端安全领域处于龙头地位。公司依托自身在信息安全领域的优势,开拓大数据以及安全可信移动云联网服务业务,为公司未来培育新的业绩增长点。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:大数据业务发展不达预期;信源豆豆推广进度不达预期。

事项:公司公告2017年半年报,2017年上半年实现营业收入1.73亿元,同比增长17.28%,实现归母净利润为3275.39万元,同比增长132.12%,EPS为0.41元。 平安观点: 公司上半年营收实现较快增长:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入1.73亿元,同比增长17.28%,实现归母净利润3275.39万元,同比增长132.12%。公司上半年营收实现较快增长,归母净利润实现大幅增长,归母净利润增速明显高于营收增速,主要是因为公司所持版信通股权按公允价值重新计量产生约1344万元的利得,确认为投资收益。在毛利率方面,公司上半年毛利率为62.44%,相比去年同期提高3.71个百分点。在期间费用率方面,公司上半年期间费用率为49.65%,相比去年同期提高1.79个百分点。 行业应用深入拓展,电子认证业务快速增长:公司在电子政务、卫生、金融领域持续深入拓展。在电子政务行业方面,公司以“互联网+政务”和公共资源招投标为抓手,加快相关业务推进节奏,中标多个省市自治区的“互联网+政务”和公共资源交易项目;在卫生行业方面,公司继续推进信息安全解决方案在医院医疗信息系统、区域医疗平台、公共卫生信息服务系统等领域的应用;完成了中国疾控中心直报系统、国家食品药品抽样检测系统等多个信息安全解决方案,已中标多个省市自治区疾控中心电子认证服务项目和省级食品药品抽样检测平台项目。 在金融行业方面,公司利用自身优势推动电子认证在保险领域广泛使用,上半年保险领域客户使用电子签名服务次数增长明显,同时升级优化电子投保、电子保单等行业解决方案。在银行柜面无纸化解决方案中标金华银行股份有限公司、福建省农村信用社联合社、广东省信用合作清算中心。 2017年上半年,公司电子认证服务业务实现收入1.07亿元,同比增长23.46%。我们认为,随着公司在电子政务、卫生、金融等重点行业的深入拓展,公司电子认证业务未来将持续快速增长。 “法人一证通”项目持续推进,助力公司未来发展:2015年底,公司在北京市经信委举办的公开招标中成功中标,成为北京市2016-2018年“法人一证通”数字证书服务供应商。北京市“法人一证通”数字证书服务面向全市百万家法人企业,由北京市政府统一采购,并向全市法人免费发放一张“法人一证通”数字证书。目前,一张“法人一证通”数字证书的年服务费政府采购价为95元/张,考虑到北京市全市法人企业有百万家,以此估算,“法人一证通”项目2016-2018年每年可以给公司带来1亿左右的收入,对公司业绩增长形成强有力支撑。2017年上半年,公司进一步扩大“北京市法人一证通”的应用范围,新增北京市高法审判信息网、社会组织年检系统、北京市不动产登记网上预约系统、工会经费数据作业系统等应用。“法人一证通”项目持续推进,助力公司未来发展。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS 分别为0.99元、1.31元、1.75元,对应8月25日收盘价的PE 分别约为49.9、37.6、28.3倍。公司是我国电子认证行业领先企业,是国内第一家上市的电子认证企业。当前,随着公司在电子政务、卫生、金融等重点行业的深入拓展,公司电子认证业务未来持续快速增长可期。同时,公司“法人一证通”项目持续推进,将对公司业绩增长形成强有力支撑。我们维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:电子认证产业发展低于预期;“法人一证通”项目推广进度低于预期;电子签名业务发展不达预期。

事项: 公司公告2017年半年报,2017年上半年实现营业收入3.38亿元,同比下降35.61%,实现归母净利润为3296.59万元,同比减少22.58%,EPS 为0.0574元。 平安观点: 公司上半年营收下降,后期盈利乐观:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入3.38亿元,同比下降35.61%;实现归母净利润为3296.59万元,同比减少22.58%。公司2017年上半年营收和归母净利润下降是因为部分项目执行时间有所延迟。根据国家公布的未来重点行业规划和指导意见,如《国家铁路“十三五”规划》、《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》、 “一带一路”、“金关工程”,都涉及到了公司深耕多年的铁路、城市轨道交通、国防、海关等领域,故我们对佳讯飞鸿未来的盈利能力持乐观态度。 具体在期间费用方面,公司销售费用和管理费用分别同比上升13.25%和12.08%;而公司的财务费用同比下降141.88%,主要是因为报告期内利息收入较去年同期增加所致。在毛利率方面,公司上半年毛利率40.56%,比去年29.91%的毛利率同比上升10.65%。公司毛利率大幅上升主要是由于政府行业业务的毛利率空间较大以及毛利率较高的智能应用系统产品业务量上升所致。 内生外延横纵向发展,巩固行业领先地位:报告期内,公司在原有调度通信产品业务的基础上对新产品及服务进行技术创新和战略性部署。一方面,公司深耕于交通、国防、海关等传统业务,并横向积极拓展行业客户,加深公司业务的市场渗透率,扩大产品线和行业部署,成功把公司的主营领域从交通领域扩充到防灾安全监控系统、信号系统、道岔系统等方面,扩大产品和服务的宽度。公司在自身技术创新应用上,积极推动物联网、大数据、亐计算、无人系统等新技术在公司传统业务领域的应用,并拥有了无人机、通用机器人等新产品及解决方案,逐渐朝着“云联网+行业应用”的目标前进。此外,公司坚持内生和外延式发展相结合的模式,报告期内,公司成功收购六捷科技55.13%的股份;六捷科技在铁路通信、铁路通信网络实时监测颇有建树,此举可进一步整合公司在铁路调度通信产业链的布局,提升公司整体技术水平和盈利能力。 加大研发加强技术竞争力,上下协调拓展业务:公司于2017年6月通过了以自有资金5000万元设立佳讯飞鸿智能科技研究院的决定,进一步加大了技术创新和新产品孵化力度。同时,公司充分利用子公司和各级重点实验室的先进技术资源,积极建设公司的技术研发体系以促进公司营收内生动力的发展。同时,公司强化母公司和子公司的内部协调,充分利用子公司的优势,拓展新业务领域。报告期内,由控股子公司六捷科技研发的ATP 车载空口监测系统成功在动车组上得到应用,子公司飞鸿亐翼的机器设备的健康监测亐平台实现业绩突破,开拓了包括物联网和工业大数据的全新市场领域。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司的业绩预测。预计公司2017-2019年的净利润分别为1.48亿、1.77亿和2.18亿元,这三年的EPS 分别为0.25元、0.30元、0.37元,对应8月25日收盘价的PE分别为37.7、31.6、25.5倍。公司通过内生和外延的发展战略,以调度通信产品为核心,在交通、国防、海关、能源等行业已耕耘多年,市场地位领先。我们看好公司的发展前景,维持“推荐”评级。 风险提示:业务整合进展不及预期;交通基建、国防等领域投资力度不及预期;工业云联网发展速度放缓。

平安观点: 机顶盒业务稳步提升,智能终端产品增长动力强劲:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入34.22亿元,同比增长11.90%,实现归母净利润为0.54亿元,同比下降79.81%。报告期公司净利润较上年同期显著下降,主要是由于网络机顶盒关键原材料存储芯片DDR3、EMMCFlash价格居高不下,成本大幅上升,导致净利润大幅下降。报告期内机顶盒及网络接入设备等实现营收29.01亿,同比增长5.22%,毛利率为13.26%。报告期内国内广电运营商发力智能终端和宽带接入网产品,市占率及竞争力增强,同时,公司与广电运营厂商一起合作开发搭载远场语音识别、人工智能、亐计算为一体的智能语音助手机顶盒产品,将给用户带来全新体验;国内通讯运营商市场中标中国移动自主品牌魔百盒及杭研智能网关项目,成功进入中国移动接入端市场;并中标中国电信集团旗下10个省公司、中国联通集团旗下5个省公司的项目。国内自主品牌的创维盒子的云联网线上销售平台销量与同期比较,天猫平台增长93%,京东平台增长65%。海外市场方面,公司在收购欧洲著名机顶盒品牌企业Strong集团之后,于2017年4月收购英国运营商Caldero,国际化品牌、市场、渠道、分销能力增强。 智能制造及汽车智能发展迅速,各项新业务增长动力强劲:2017年上半年,智能制造(液晶器件)实现营收4.72亿,同比增长72.46%,公司在液晶模组、液晶智能制造等导入新项目,毛利率分别达到5.77%和24.13%,业务计划与目标超额完成。公司将继续聚焦大客户、大项目的同时,并与面板厂家积极合作。汽车智能方面,报告期内公司在智能中控导航、后视镜、车厂行车记彔仪等实现营收0.25亿,同比增长80.77%,毛利率为12.58%。汽车智能中控前装系统方面,公司与多家国内民营及合资品牌的车厂在积极推进各阶段进程。我们认为,公司在智能制造和智能汽车方面的顺利扩张,使得业绩收入飞速上涨,这将助力公司业绩增厚。 积极开展增值服务业务运营,有望成为未来新的业绩增长点:2017年上半年公司运营与服务类业务实现营收0.2165亿,同比增长80.18%,毛利率达到57.36%。目前公司医院WIFI上线运营的项目有医院Wi-FiPortal广告业务、自营“健康电视”微信公众号、“健康电视”APP等;云联网自主OTT运营平台与腾讯、爱奇艺等内容同步运营,提高了内容推荐的时效性和质量度,实现内容付费分成及APP推广带来的收入;公司在继续积极开展云联网视频运营业务中的线上广告、应用商店、购物等业务,并利用大数据平台有效支撑精细化运营。我们认为在增值服务业务运营方面,公司用户规模及收入都在不断上升,项目类型不断拓展,毛利率很高,未来有望成为公司利润的新增长点。 盈利预测与投资建议:根据公司最新经营情况调整业绩预测,其中2017年和2018年的营收从65.88亿调整为73.05亿、从81.14调整为88.42亿,2019年的预测营收为106.25亿元,相应的同比增速为23.2%、21%和20.2%。2017和2018年的预测净利润从6.99亿调整为5.37亿、从8.73亿调整为6.86亿,2019年的预测净利润为8.83亿元,对应2017-2019年的EPS为0.52元、0.66元、0.85元,对应8月24日收盘价的PE分别为21.1、16.6、12.9倍。我们认为,公司在未来三年中OTT平台运营业务和汽车电子业务有望超预期增长,广电Wi-Fi及增值运营服务和维保O2O平台业务也有望实现快速成长,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:各项新兴业务的运营收益不及预期;家电维保O2O业务市场竞争加剧。

事项:公司公告2017年半年报,2017年上半年实现营业收入2.24亿元,同比下降22.88%,实现归母净利润为732.22万元,同比下降79.06%,EPS为0.07元。公司同时发布2017年前三季度业绩预告,预计2017年前三季度归母净利润变动幅度为-90%至-60%,归母净利润变动区间为559.74万元至2238.98万元。 公司上半年业绩承压:根据公司2017年半年报,2017年上半年实现营业收入2.24亿元,同比下降22.88%,实现归母净利润为732.22万元,同比下降79.06%。公司上半年营业收入和归母净利润相比去年同期均出现较大幅度下降,主要是因为公司ETC业务受到行业增速放缓,部分区域招标时间不及预期,且单价有所下降的影响,业务收入相比去年同期下降超过50%。此外,公司对市场拓展及产品研发的持续投入导致当期费用较大幅度增长,也影响了当期税后利润。 在毛利率方面,公司今年上半年毛利率为44.30%,相比去年同期提高4.71个百分点,主要是因为公司动态称重业务与激光检测业务发展良好,毛利率均有较大幅度提升。在期间费用率方面,公司今年上半年期间费用率为41.15%,相比去年同期大幅提高13.10个百分点,主要是因为研发投入大幅增加,公司上半年研发投入相比去年同期增长54.93%。 参股易构软件,智能交通领域综合实力进一步提升:今年5月,公司出资2100.672万元认购易构软件新增股份,增资完成后,公司持有易构软件12.16%股权。易构软件是一家以公路交通、城市交通、轨道交通、民用航空等领域智能交通软件的设计、研发、技术服务及销售为主的高新技术企业。依托双方各自在软硬件、专用短程通信等方面拥有的技术、研发与生产制造优势,公司与易构软件共建软硬件研发平台,提升系统集成能力,推进双方在智能交通领域的技术进步与产业升级,实现协同发展。参股易构软件,将进一步提高公司在智能交通软件及系统解决方案领域的综合实力,有利于公司在智能交通领域获取更大的市场份额。 激光检测业务高速发展,未来成长空间巨大:公司创新的将激光测距技术应用于交通领域,开发了用于公路交通情况调查的激光检测设备,成为了国内首个推出激光式交调设备的厂家。公司自主研发的基于激光扫描技术的固定式交通情况调查系统,获得了国家火炬计划项目和北京公路学会科学技术奖二等奖,技术水平国内领先。公司运用激光扫描技术开发出车辆长宽高检测、车型识别、车辆检测等信息采集技术,填补了国内在该技术领域的空白。今年上半年,公司激光检测业务表现亮眼,实现收入3674.01万元,同比增长113.64%。另外,公司正在开展车载3D激光雷达技术和相关产品的研发,已经完成了光、机、电系统和局部视场与全视场整机结构等关键技术攻关,目前项目处于工程样机设计与测试阶段,车载激光雷达主要应用于自动驾驶和无人驾驶,是未来智能车辆感知技术重要的组成部分,公司激光检测业务未来成长空间巨大。 盈利预测与投资建议:根据公司2017年半年报,我们下调了公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别调整为0.48元(下调41%)、0.64元(下调39%)、0.86元(下调38%),对应8月23日收盘价的PE分别约为59.5、45.2、33.6倍。公司多年来一直深耕智能交通行业,致力于将自身打造成智能交通行业的领先企业,积极通过自主研发及对外投资提升公司在智能交通领域的综合实力。公司动态称重业务稳步发展,ETC业务虽有所下滑,但我们认为通过公司积极的市场拓展及产品研发的持续投入,公司ETC业务未来有望企稳回升。另外,公司激光检测业务目前发展势头迅猛,且成长空间巨大,未来将成为公司业绩的有力增长点。我们维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:动态称重业务发展不达预期;ETC普及进度低于预期;激光检测业务发展不达预期。

事项: 公司公告2017年半年报,2017年上半年实现营业收入3.70亿元,同比增长43.00%,实现归母净利润为3252.79万元,同比增长38.95%,EPS为0.066元。 平安观点: 公司上半年营收增速稳健,毛利率下降明显:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入3.70亿元,同比增长43.00%;实现归母净利润为3252.79万元,同比增长38.95%。公司2017年上半年营收和归母净利润均同比快速增长主要是由于公司“四大产品、四大服务”的主营业务拓展成效凸显,并且加强了合同的实施和项目验收。具体在期间费用方面,公司销售费用较上年同期上升43.12%,主要是由于人员工资增长及实施股权激励所致;管理费用仅同比上升20.58%,是由于研发费用提升、人工费用增加、股权激励及房租费用增加所致;而公司的财务费用同比下降88.47%,主要是因为报告期内利息收入较去年同期增加。 在毛利率方面,公司上半年毛利率59.70%,比去年同期68.90%的毛利率同比下降了9.2%。公司毛利率下降主要是由于电子数据取证产品和大数据信息化本期软件产品收入占比较上年同期下降及电子数据鉴定及信息安全相关服务外包的人工费用增加所致。 各项业务有序推进,产品技术开发硕果累累:报告期内,公司在巩固电子数据取证行业市场的同时,沿着网络空间安全和大数据信息化的战略方向进行布局。公司持续加大研发投入,引入大数据和人工智能新技术,加强新旧技术融合。 首先,电子数据取证在保持行业领先的同时,由传统的计算机取证向移动互联网延伸。报告期内,人工智能应用于电子取证取得突破性进展,基于语义和图像分析的?手持式智能取证设备?已开始批量试产;采用智能取证模式,完成了一体化装备?取证航母?的迭代升级;“取证金刚”、“取证塔”、“取证魔方”和“智能终端画像系统”等取证产品完成升级,销量持续增长。其次,网络安全方面,公司依托大数据和云平台,完善“金融风险防控预警平台”,研发出“网络线索分析导图系统”、“企业信息风险管控平台”等产品。第三,在大数据信息化业务方面,公司成立了大数据人工智能团队,完善“公安大数据平台”、“政府大数据平台”等产品,完成了“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设。 积极拓展海内外市场,完善行业布局:在国内市场,公司深耕原有市场,加强行业覆盖,不断提升基层市场渗透率。将业务延伸到公安、检查等司法机关及市场监督管理、税务、海关、网信、质监、检验检疫、军队等多个行业。同时,公司积极参与2017年金砖国家领导人厦门会晤的技术支持工作。在国际市场拓展上,公司坚持国家“一带一路”战略,在涉外培训、技术交流、产品销售、援建取证实验室等方面开展相关工作,先后为埃及、乌兹别克斯坦等二十几个国家开展培训。 盈利预测与投资建议:我们维持此前的盈利预测,预计2017-2019公司净利润分别为2.49亿、3.34亿和4.29亿,对应EPS分别为0.50元、0.67元、0.86元,对应8月24日收盘价的PE分别约为36、26.8、20.9倍。在维稳需求继续释放和大数据应用广度和深度不断加强的驱动下,我们看好公司发展前景,维持“推荐”评级。 风险提示:电子数据取证行业竞争加剧;网络空间搜索、大数据信息化业务拓展不及预期。

事项:公司公告2017年半年报,2017年上半年实现营业收入91.00亿元,同比增长55.73%,实现归母净利润为1.44亿元,同比下降44.66%,EPS为0.1439元。 平安观点: 公司上半年营收高速增长,毛利率有所下降:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入91.00亿元,同比增长55.73%,实现归母净利润为1.44亿元,同比下降44.66%。公司营业收入高速增长,主要是因为公司服务器及部件销量大幅增加和公司海外业务实现突破。公司归母净利润同比下降,主要原因是公司2017年上半年非经常性损益相比去年同期大幅下降,非经常性损益主要包括处置东港股份股票收益等。扣除非经常性损益影响,公司扣非归母净利润相比去年同期增长29.59%。 在毛利率方面,公司2017年上半年毛利率为10.76%,相比去年同期下降3.14个百分点,我们判断主要是服务器市场竞争激烈所致。在期间费用率方面,公司2017年上半年期间费用率为8.71%,相比去年同期下降2.65个百分点,表明公司2017年上半年费用控制成效较好。 发布全球领先的AI服务器,布局人工智能:IPF2017合作伙伴大会上,公司与百度联合发布了面向智慧计算的创新产品——SR-AI整机柜服务器,这是全球首个采用PCIe Fabric互联架构设计的产品,大大降低了延迟。此外,公司陆续发布“AI超级计算机”NF5288M5(AGX-2)和AI加速计算产品GX4等,是业界拥有单节点2/4/8/16卡等最丰富GPU服务器阵列的厂商;在软件方面,公司将高效深度学习框架Caffe-MPI开源,与众多开发者共同优化,为深度学习的用户提供了更便捷、更高效的应用手段。公司在国内人工智能计算领域的市场份额超过60%,为百度、阿里巴巴、腾讯、奇虎、科大讯飞、Face++等国内知名AI相关企业提供计算力支撑。公司发布全球领先的AI服务器,全面发力人工智能,享受当前人工智能产业发展红利,预计将对公司业绩增长形成有力支撑。 深入布局全球化,海外业务高速增长:公司为深化布局全球化,一方面稳步推进海外服务体系建设;另一方面,公司加强全球供应链建设,在国外建设服务器生产基地,目前已实现美国本地化制造。2017年上半年,公司在美国成功发布符合OCP标准的整机柜服务器OR系列,此次发布的整机柜服务器OR 1.0是一款面向超大规模数据中心的模块化解决方案。此外,公司在Cebit2017发布首批基于OPEN19标准的服务器,以及配套的3款基于英特尔?至强?E5平台的计算扩展节点,支持U.2等最新的接口。2017年上半年,公司海外业务收入为15.25亿元,同比增长625.84%,实现高速增长。海外业务将成为公司业绩的重要增长点。 盈利预测与投资建议:根据公司2017年半年报,我们下调了公司2017-2019年的盈利预测,归母净利润分别调整为4.77亿元(下调10%)、6.21亿元(下调10%)、8.23亿元(下调11%),对应分别为0.37元、0.48元、0.64元,对应8月24日收盘价的PE分别约为46.9、36.0、27.2倍。公司作为国内服务器龙头企业,在高端服务器领域优势突出。公司发布全球领先的AI服务器,全面发力人工智能,享受当前人工智能产业发展红利,预计将对公司业绩增长形成有力支撑。公司海外业务取得突破,未来将成为公司业绩的重要增长点。我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。 风险提示:高端服务器出货量不达预期;存储业务发展不达预期;海外业务发展不达预期。

公司上半年业绩高速增长,战略新业务收入占公司营收的比重稳步提高:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入7.90亿元,同比增长16.85%,实现归母净利润为1.34亿元,同比增长60.37%。公司上半年业务发展比较顺利,营收实现较快增长,其中金融/物流等行业战略新业务收入占公司营收的比重达到66.33%,相比去年同期稳步提高,公司业务综合竞争力进一步提升。公司归母净利润增速显著高于营收增速,主要是受益于今年上半年公司投资收益的大幅增长。 在毛利率方面,公司上半年毛利率为42.30%,相比去年同期小幅提高1.10个百分点。在期间费用率方面,公司上半年期间费用率为28.49%,相比去年同期提高2.05个百分点,主要是因为公司研发投入增长幅度较大。公司上半年研发投入1.06亿元,相比去年同期增长41.16%。 深化金融产业链布局,金融行业业务持续快速增长可期:公司在金融行业的业务主要有两部分,一是给上游提供CIS等关键零件、金融嵌入式模块等,二是给下游银行客户提供整机设备和解决方案。在金融关键零件方面,新型专用传感器研制顺利,高附加值CIS销售进一步扩大;在金融关键模块方面,规划启动了新模块产品的开发,同时对现有票据处理模块进行了功能扩展和优化设计,推出了更加专业化、适用性更高的票据模块产品,继续保持智能柜员机(STM)关键模块的主要供应商地位。在金融终端产品和系统解决方案方面,不断完善STM、TCR整机解决方案,并实现STM整机销售。我们认为,随着公司金融产品技术的逐步优化,以及金融产业链的逐渐完善,公司金融产品销量将会保持较快增长,公司金融行业业务持续快速增长可期。 物流行业业务发展顺利,助力公司业绩高增长:今年上半年,公司围绕快递物流、电商物流的信息化、自动化和末端配送业务架构,梳理与规划了相应产品线和关键技术,在物流信息化终端及解决方案方面,产品实现多点突破,桌面型面单打印机实现较大批量的销售;便携打印机得到了多个快递物流大客户的推广应用;自主研制的基于条码识别、体积测量、动态集中等多方面技术集成的产品解决方案得到了客户认可。在物流自动化装备及解决方案方面,对分拣柜解决方案进行了优化升级在部分快递物流、电商物流合作伙伴处顺利推广并启动试点。在智能配送终端及解决方案方面,与丰巢等大客户合作关系稳固,智能快件柜业务继续保持主要供应商的优势地位;同时,紧密配合快递物流领域重点合作伙伴的定制需求,积极开发并推广各类“专业物流柜”,部分产品测试顺利,已开始批量销售。我们认为,公司在物流行业业务的顺利发展,将有力支撑公司业绩的高增长。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为0.50元、0.67元、0.88元,对应8月23日收盘价的PE分别约为25.8、19.3、14.7倍。公司是我国专用打印机行业龙头企业,多年来保持在研发方面的高投入,保证技术和产品始终处于行业领先地位。目前,公司传统业务稳步增长;金融/物流等行业战略新业务发展势头良好,已成为公司业绩的强力增长点。我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。 风险提示:专用打印机设备出货量下降的风险;金融行业业务拓展不达预期的风险;智能物流柜推广进度不达预期的风险。

事项:公司公告2017年半年报,2017年上半年实现营业总收入9.10亿元,同比增长15.65%,实现归母净利润1.42亿元,同比增长32.66%,EPS为0.13元。公司同时发布2017年前三季度业绩预告,预计2017年前三季度归母净利润变动幅度为10%至60%,归母净利润变动区间为2.52亿元3.66亿元。 公司上半年营收实现较快增长,两新业务占比稳步提升:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业总收入9.10亿元,同比增长15.65%,实现归母净利润1.42亿元,同比增长32.66%。得益于成熟业务稳步增长、新业务新产品(即两新业务)增长较快,公司上半年营收实现较快增长。其中两新业务上半年实现收入6.04亿元,在营业总收入中的占比为66.42%,营收占比相比去年同期稳步提升,公司的收入结构进一步优化。公司业绩增长的动力逐步向两新业务切换。在毛利率方面,公司上半年毛利率为92.78%,相比去年同期下降1.96个百分点。在期间费用率方面,公司上半年期间费用率为79.41%,相比去年同期下降4.10个百分点,公司上半年费控成效显著。 造价业务“云+端”转型持续推进:公司造价系列产品主要分为计价产品和计量产品。云计价作为公司第一款“云+端”模式的产品,在六个试点地区的商业模式转型稳步推进,用户转换比例稳步提升;支撑转型的运营系统也在不断完善中,部分地区已经打通从用户产品体验到用户自主续费的全流程。产品研发方面,云计价产品完成了8个地区的营改增后全模块版本的交付;云计量产品发版,即将进入样板渠道建设阶段,我们预计云计量产品将在2017年四季度开始推广,并将在未来3-5年推广完成。我们认为,未来随着造价业务“云+端”转型的完成,造价业务与建筑业增量市场的相关性将进一步减弱,未来公司造价业务将呈现稳步增长的趋势。 工程施工业务表现出色,施工阶段信息化是公司未来成长主要驱动力的逻辑进一步得到验证:公司面向建筑工程项目“决策、设计、采购、施工、运维”全生命周期,2015年坚定执行战略转型。从百亿市场空间的采购阶段信息化业务向千亿市场空间的施工阶段信息化业务拓展。其中,BIM技术和产品是公司工程施工业务未来的发展方向。面向当前建筑业的存量市场,BIM产品的市场空间巨大。根据我们的测算,公司BIM业务中,仅一款BIM5D产品就有数十亿的市场空间。今年上半年,公司工程施工业务实现收入1.89亿元,同比大幅增长70.86%,同比增速在公司各产品线中拔得头筹,施工阶段信息化是公司未来成长主要驱动力的逻辑进一步得到验证。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为0.52元、0.70元、0.96元,对应8月24日收盘价的PE分别约为33.8、24.8、18.1倍。今年6月,公司公告了第二期员工持股计划(草案),核心高管及核心员工共139人参与,彰显公司核心层对公司未来发展的强大信心。我们重申我们对于公司的推荐逻辑,未来随着造价业务“云+端”推广的完成,公司的造价业务将呈现稳步增长的趋势,造价业务将为公司的未来发展提供持续的盈利和现金流保障。施工阶段信息化是公司未来的发展空间所在,是公司未来成长的主要驱动力。我们坚定看好公司的未来发展,维持对公司的“强烈推荐”评级。

公司上半年营收快速增长:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入5.63亿元,同比增长42.13%;实现归母净利润为5716.8万元,同比增长65.82%。公司2017年上半年营收和归母净利润均同比快速上升主要是二季度开始合并三旗通信、英卡科技两家公司的营收。具体在期间费用方面,公司销售费用和管理费用较上年同期分别增长10.77%和48.68%,财务费用较上年同期增长近850万元,增长92.97%,主要系汇兑损失增加所致。在毛利率方面,公司上半年毛利率32.66%,较上年同期上升2.89 %,主要原因是智能化CID系列拉动毛利率上升。 CID系列产品表现亮眼,车联网和前装业务快速增长:报告期内,多功能娱乐CID系列、多媒体导航CID系列和智能化CID系列分别占到总营收的31.03%,18.93和29.35%,共计79.31%,创造营收4.46亿元,多媒体导航和智能化CID产品类别分别增长了35.18%和64.77%。同时,公司积极以CID为基础功能,并在此基础上将智能化CID系统延伸成为车联网的入口,为客户提供专业化、个性化、智能化的车联网软硬件及其解决方案。公司上半年继续加强市场拓展和销售扩张,加快前装ADAS、CID等产品的渗透率。 外延并购加速转型,研发投入继续跟进:报告期内,公司完成收购三旗通信和英卡科技,继续深化开展海外的智能公交以及网约车等车联网服务;此外,8月15日公司公告了收购前装高新企业上海航盛实业95%股权,此举优化公司现有产品结构,也有利于公司实现由后装业务向前装业务转型的战略目标。同时,公司继续加大商用车车联网研发投入,拟逐步形成公交、出租车、物流车、校车、长途大巴、警车、工程车等全面完整的车联网行业应用解决方案。在研发投入上,公司继续引入先进的管理理念以及IT技术并且整合三旗通信和英卡科技的研发力量,加强研发的效率和产品成果转化率。 盈利预测与投资建议:我们上调了对公司的盈利预测,2017-2019公司的预测净利润分别从1.37亿提高到1.54亿,从1.78亿提高到2.05亿,从2.37亿提高到2.64亿,新预测对应的EPS分别为0.36元、49元、0.63元,对应8月21日收盘价的PE分别约为47.4、35.5、27.5倍。我们继续看好公司在后装CID和前装CID市场的成长空间以及正在加速完成的在车联网及车载智能驾驶设备上的“CID系统+车联网软硬件+智能座舱平台”完整布局,公司具备快速成长的潜质,维持“推荐”评级。 风险提示:车联网市场竞争加剧的风险;对汽车行业发展依赖的风险;商誉减值风险。

公司上半年业绩加速增长:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入9.55亿元,同比增长32.26%,实现归母净利润为1.29亿元,同比增长22.83%。公司上半年业绩增长提速,营业收入和归母净利润增速相比去年同期分别提高2.78和7.38个百分点,我们判断主要是因为,智能制造加快了公司传统核心业务高端ERP实施业务的发展,另外创新业务开始发力,为公司业绩增长注入了新动能。在毛利率方面,公司上半年毛利率为36.43%,相比去年同期小幅提高0.89个百分点。在期间费用率方面,今年上半年公司严栺控制管理费用和销售费用,管理费用率和销售费用率分别为15.04%和6.76%,相比去年同期均有小幅下降。受财务费用率提高的影响,公司上半年期间费用率为21.24%,相比去年同期提高1.69个百分点。 供应链金融业务已开始盈利,未来将成为公司业绩的弹性所在:2015年5月,公司设立全资子公司汉得保理,依托传统ERP实施服务领域的核心客户资源,将公司自主研发的中小企业供应链金融云平台,对接核心客户ERP系统的供应链模块,以获取交易、采购、发货、开票等真实数据;且基于这些ERP系统内真实的交易数据,以优质应收账款为依据,向核心客户的上游供应商提供保理服务(即供应链金融服务)。今年上半年,公司保理服务实现业务收入1500多万,在考虑自有资金成本的情况下,已开始实现盈利,公司供应链金融业务模式已得到验证。未来公司将布局平台,引入银行、小额贷款公司等资金合作方,实现传统保理向金融技术转变。我们认为,公司的供应链金融业务未来将迎来更快的发展,供应链金融业务未来将成为公司业绩的弹性所在。 汇联易、云SRM等创新业务将为公司提供新的业绩增长点:基于对企业差旅和费用报销管理的深刻理解,公司内部孵化了一站式差旅及费用报销管理产品即汇联易,并基于该产品提供SaaS服务,帮助企业落地商旅,报销和费控流程,实现商旅消费、费用控制、员工报销、财务审核、信用支付、实物及电子发票管理的精细化和自动化。今年上半年,汇联易新增50余家客户,包括一些知名企业,完成合同金额1000多万元。另外,基于多年来对企业供应链管理的解决方案总结和经验积累,公司内部孵化了汉得供应商关系管理平台软件及汉得供应商关系管理云平台软件(即云SRM)。今年上半年,公司SRM业务发展迅速,已初步搭建组成方案专家、实施团队和管理团队,共完成数十家客户签约,产品与实施合同金额达到1000多万。汇联易、云SRM业务都是公司内部孵化的创新业务且发展迅速,业务合同金额都已达到千万量级。公司传统主业积累的丰富的客户资源,将为公司创新业务的未来发展奠定坚实客户基础。公司汇联易、云SRM等创新业务的未来发展值得期待。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为0.36元、0.46元、0.61元,对应8月22日收盘价的PE分别约为31.2、24.0、18.1倍。公司是国内高端ERP实施服务市场本土龙头企业,行业地位稳固。当前,受益于智能制造的推动,公司传统核心业务高端ERP实施业务加速发展。同时,公司供应链金融业务模式已得到验证,未来将成为公司业绩的弹性所在。另外,公司汇联易、云SRM等创新业务发展迅速,未来将成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动的风险;供应链金融业务推广进度不达预期;汇联易业务发展不达预期。

公司上半年业绩表现亮眼:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入6.83亿元,同比增长21.78%,实现归母净利润为7528.40万元,同比增长7721.12%。公司上半年营收持续快速增长,归母净利润扭亏为盈且增长幅度很大,主要是因为上半年公司业务拓展情况较好,营收持续快速增长的同时,毛利率提高且期间费用率下降。在毛利率方面,公司今年上半年毛利率为68.66%,相比去年同期提高3.60个百分点,主要是因为毛利率较高的视频会议业务今年上半年在营收中的占比相比去年同期有所提高。在期间费用率方面,公司今年上半年期间费用率为62.08%,相比去年同期下降4.40个百分点,表明公司费控成效显著。 公司持续加强技术研发,保持产品和解决方案领先优势:公司今年上半年研发支出为2.22亿元,同比增长17.03%,研发支出保持快速增长。公司通过持续保持在研发、精益生产等方面的投入,保持产品可靠性优势和解决方案实战能力优势。围绕客户需求,公司推出了猎鹰结构化分析系统等80余款新品,为各行各业提供视频信息化整体解决方案奠定坚实基础。2017年上半年,公司后端的视频结构化分析系统、视频侦查系统、图像分析系统、实战应用平台、可视指挥调度系统、云存储产品以及前端的感知型智能摄像机、4K/H.265全系列NVR等在多个城市部署,取得了良好的实战效果。 积极拓展销售渠道,助力营收增长:在保持产品和解决方案领先优势的同时,公司积极拓展销售渠道,着力将领先优势落实为业绩的增长。在重点行业方面,公司深耕重点行业营销,继续提高公司在公、检、法、司、军队、教育、交通等重点行业的覆盖率。在集成商、分销商拓展方面,今年上半年,公司召开了首届合作伙伴大会,并进行了全国巡展,加大了通用类产品和解决方案在通用行业市场的宣传覆盖力度,积极拓展业务合作伙伴。在海外,公司加大了智能交通、移动监控等优势类产品海外市场拓展力度,海外市场品牌知名度逐渐提升,业务实现了较高增长。我们认为,公司通过多方渠道布局,未来将在营收方面取得更大的突破,公司的营业收入未来将加速增长。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为1.00元、1.41元、1.95元,对应8月18日收盘价的PE分别约为39.6、28.0、20.2倍。公司是我国视频会议和视频监控行业领先企业,在国内视频会议和视频监控市场具有很强的市场竞争力。公司持续加强技术研发,保持产品和解决方案的领先优势。同时,公司积极拓展销售渠道,在重点行业、集成商、分销商、海外市场多方布局,公司营收未来加速增长可期。我们坚定看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:视频会议领域的国产化替代进度不达预期;“摩云视讯”的推广进度不达预期;渠道建设进度不达预期。