金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
创维数字 通信及通信设备 2020-03-26 12.88 -- -- 13.28 3.11% -- 13.28 3.11% -- 详细
公司披露2019年年报。2019年公司实现收入89.0亿元(YoY+9.2%),实现归母净利润6.3亿元(YoY+90.6%),对应净利润率7.1%(YoY+3.0pct);其中2019Q4单季度实现收入26.1亿元(YoY+9.7%),实现归母净利润1.4亿元(YoY+34.3%),对应净利润率5.1%(YoY+0.9pct)。公司收入实现稳定增长,利润受益于毛利率提升表现更佳。 收入整体增长平稳,其中宽带接入设备增速较快。拆分来看,公司智能终端、宽带设备、专业显示以及运营服务分别实现收入55.9/9.8/20.4/2.1亿元(YoY-7.3%/+111.6%/+45.6%/+14.4%),其中宽带设备在近几年的重点开拓下实现销售量增速较快,2019年销量545.4万台(YoY+102.1%)是相应收入快速增长的主要原因。 主要零部件价格下行,盈利能力修复。2019年公司实现毛利率22.0%(YoY+4.9pct),盈利能力大幅上行主要来自毛利率的修复。一方面Wind数据显示,2019年公司主要零部件DRAM、FLASH价格同比有较大幅度的下降,如果采用简单平均数计算全年均价,2Gb/1333MHzDRAM以及32GbFlash均价分别同比-33.2%/-14.8%;另一方面公司实施产业联盟合作,以及加强新技术、新应用的预研,优化了产品结构,提升了高毛利产品的销售比例,共同推动了盈利能力的修复。 盈利预测与投资建议。随着超高清视频产业政策的持续推进,公司机顶盒、宽带接入设备等将持续受益。预计2020-2022年公司归母净利7.4/9.1/10.7亿元,对应同比增速17.5%/22.1%/17.7%,最新收盘价对应2020年PE估值为18.0x,给予公司2020年PE估值19.0x,对应PEG约等于1,对应合理价值13.30元/股,维持“增持”评级。 风险提示。超高清推进不及预期;原材料价格大幅上涨。
创维数字 通信及通信设备 2020-03-26 12.88 -- -- 13.28 3.11% -- 13.28 3.11% -- 详细
投资建议:我们看好全球智能数字产业的创新渗透发展趋势,以及创维数字在业内研发、生产、营销端的龙头地位,预计公司2020-2021年分别实现营收100.97、112.40亿元,同比分别增长13.51%、11.32%,实现归母净利润7.34、8.80亿元,同比分别增长16.12%、14.45%,对应PE 分别为18.2、15.9X,维持公司“增持”评级。 风险提示:新冠肺炎全球蔓延;客户合作不及预期;关键元器件供应风不及预期等。
创维数字 通信及通信设备 2020-03-25 11.59 15.84 38.83% 13.49 16.39% -- 13.49 16.39% -- 详细
机顶盒龙头综合发展领先,维持“买入”评级 公司披露2019年报,符合此前预期,2019年公司实现营业总收入88.96亿元,同比+9.17%,归母净利润6.32亿元,同比+90.56%,同时公司经营性现金流净额0.61亿元,同比回正。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元。我们预计公司2020-2022年EPS为0.72、0.83、0.92元,维持公司“买入”评级。 加强渠道合作,海外出货拉动增长 公司2019年实现营业总收入88.96亿元,同比+9.17%。2019年公司维持广电运营商市场数字电视合资份额领先,同时稳固与通信运营商合作关系,提升盒子、网关、融合产品出货能力,海外市场保持产品领先且拓展重点客户实现收入快速增长。2019年分产品来看,智能终端收入55.92亿元,同比-7.33%,宽带设备收入9.80亿元,同比+111.59%,专业显示收入20.40亿元,同比+45.61%,运营服务收入2.15亿元,同比+14.36%。国内市场收入56.80亿元,同比-1.32%,海外收入达到32.15亿元,同比+34.44%。 原材料成本下降,带动毛利率大幅上行 2019年以集成电路为代表的原材料价格大幅下降(以闪存为例,根据Wind数据,2019年DDR32Gb和4Gb芯片价格分别同比下降33.2%、46.3%),同时公司产品结构调整,改善整体毛利率水平。公司2019年毛利率为21.99%,同比+5.40PCT。产品上,智能终端毛利率为26.72%,同比+9.90PCT,宽带设备毛利率为18.37%,同比+7.78PCT,专业显示毛利率为10.77%,同比-6.00PCT,运营服务毛利率为21.89%,同比-24.86PCT。 期间费用率下降,但继续加大研发投入 2019年公司期间费用率整体优化。公司积极拓展海外市场,但国内市场合作紧密,销售费用率为6.45%,同比-0.11PCT。管理费用率为2.21%,同比-0.28PCT。公司保持新产品、新技术、新应用投入,同时加大基于智能产品的网络融合、高清等技术研发投入,研发费用率为5.40%,同比+0.41PCT。受益于利息收入及汇兑收益增加,财务费用率为-0.24%,同比-0.67PCT。 拓展产品矩阵、提升收入规模,看好同心多元化增长 我们维持2020-2021年预测,引入2022年,预测公司2020-2022年EPS为0.72、0.83、0.92元。截止2020年3月23日,参考黑电(中信)行业2020年预测PE为32.41x,公司作为智能终端产品优势企业,具备丰富的运营商渠道合作资源,受益于超高清及网络融合产品的更新提速,且基于合作渠道,公司拓展多元化产品,实现综合化发展,收入端有望维持增长,考虑到原材料成本继续下降难度较大,净利润增速或有所回落。认可给予公司2020年22-24xPE,对应目标价格15.84~17.28元,维持“买入”评级。 风险提示:政策不确定性;行业竞争加剧;原材料成本波动;疫情海外蔓延。
刘高畅 4 5
创维数字 通信及通信设备 2020-03-25 11.59 -- -- 13.49 16.39% -- 13.49 16.39% -- 详细
事件:2020年3月23日晚,公司发布2019年年报,实现营业收入约89.0亿元,考虑同一控制下企业合并等原因后,营业收入同比增长约9.2%,实现归母净利润约6.32亿元,同比增长90.56%,实现扣非后归母净利润约5.88亿元,同比增长约103.9%,符合市场预期。此外,公司还发布公告,拟收购深圳创维新世纪科技有限公司66%股权。 毛利率明显提升。公司2019年主营业务的综合毛利率21.99%,同比增加5.4个pct,主要源于核心产品机顶盒等智能终端、宽带接入设备分别同比增加9.9个pct和7.78个pct。我们预计,未来随着全球4K超高清进程的推进、非洲东南亚地区的国家由标清往高清阶段的迈进,高毛利率产品的销售比例将会提升,公司整体的毛利率水平依然有望出现稳定的提升。 经营性现金流回正,销售回款趋势良好。公司2019年实现经营性净现金流0.61亿元,2017年以来首次回正,且销售商品和提供劳务收到的现金回款比例达到106.90%,指标表现良好。 收购创维新世纪股权,并入VR业务,有望受益于电信运营商推动的国内VR产业发展提速。公司拟收购创维新世纪66%股权,而新世纪是公司间接控股股东创维集团有限公司控股,主要业务是VR的研发和生产,随着2020年以电信运营商为代表的企业带动VR出货量预期的大幅增长(根据公开信息,中国电信、中国移动、中国联通的2020年VR预期出货目标分别为300万、200万和100万台),按照单价1000-2000元测算,市场空间约60-120亿元,创维VR作为国内具有竞争力的VR品牌,有望在这一浪潮中享受行业红利。 目前估值具有吸引力。我们预计公司2020-2022年实现收入109.6亿元、139.5亿元、165.6亿元,归母净利润为7.97亿元、10.02亿元和12.01亿元,对应目前股价PE约为16倍、12.8倍和10.6倍,估值具有吸引力。 风险提示:产业投资和政策实施进度低于预期;海外市场的法律和政治风险;汇率波动加剧;技术更新风险;原材料大幅涨价;宏观环境低于预期的风险。
创维数字 通信及通信设备 2020-03-20 11.58 15.80 38.48% 13.49 16.49% -- 13.49 16.49% -- 详细
高清视频产业盒子升级换代带来的需求提升,首次覆盖给予“买入”评级国内政策层面持续推动高清/超高清视频产业发展,将带动产业链全面更迭,我们认为硬件端更新要早于内容端更新,其中高清/超高清机顶盒等硬件需求有提升预期。公司作为机顶盒龙头企业,与广电及通讯运营商合作紧密,在未来 3年视频高清化浪潮以及网络融合发展的过程中,有望分享市场更新带来的需求提升及产品升级红利,同时,公司全球化发展领先,且公司国内供应链体系成熟、维持制造优势。我们预计公司 2019-2021年EPS 为 0.59、0.72、0.83元,首次覆盖给予“买入”评级。 政策导向明确,超高清产业发展有望提速《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》政策导向指引下,超高清(4K)产业链有望提速。且 2019年以来家电相关刺激政策反复提出加速超高清视频产品发展,未来不排除以补贴的方式加速政策落地。根据超高清视频产业发展计划,目标在 2022年实现超高清视频用户达 2亿,截至 2019年 Q3末有线电视高清用户数仅 1.09亿户,而超高清用户仅为2084.8万户。公司依托与广电运营商深度合作,以及在有线数字终端的软硬件一体化能力,有望分享未来超高清扩容带来的市场增长红利。 收入增长与成本优化,2019年预期归母净利同比增 66%~111%2019年公司收入端及净利润端均有好转,未来继续受益于政策利好。 2019Q1-Q3,公司实现营业收入 62.82亿元,同比+9.0%,同时我们预计由于超高清视频产业发展带来的机顶盒换代需求持续增长,有线机顶盒、IPTV、OTT TV 均也有望迎来新一轮的产品换代。原材料成本下降(主要为集成电路元器件)为公司净利润回升提供了有利条件,2019Q1-Q3公司实现归母净利润 4.97亿元,同比+114.9%,且公司已经发布 2019年业绩预告,预计 2019年归母净利润同比+65.83%~+111.06%。 网络传输提速,高清视频与网络传输设备市场有望同步发展过去限制 4K 高清视频发展的宽带及网速情况大幅改善,根据工信部数据,2019Q3实现 100M 以上宽带用户占比超过 80%,网络可用下载速率达到37.69Mbps。网络提速不但能支持高清视频传播,同时由于公司在数字智能终端与网络接入设备上协同发展,能为客户提供集成化的解决方案,提升竞争壁垒,网络融合设备也有望为公司拓展新增长点。 看好公司机顶盒龙头地位,更有望分享未来高清机顶盒市场增长我们预计公司 2019-2021年 EPS 为 0.59、0.72、0.83元,截至 2020年 3月 18日,参考黑电(中信)行业 2020年预测 PE 为 26.15x,公司作为智能终端产品优势企业,具备丰富的运营商渠道合作资源,受益于超高清及网络融合产品的更新提速,收入端有望维持增长,考虑到原材料成本继续下降难度较大,净利润增速或有所回落。认可给予公司 2020年 22-24x PE,对应目标价格 15.80~17.24元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:政策不确定性;行业竞争加剧;原材料成本波动;疫情海外蔓延。
创维数字 通信及通信设备 2020-02-26 15.74 -- -- 16.65 5.78%
16.65 5.78% -- 详细
公司披露2019年业绩预告。预计2019年公司实现归母净利润区间为5.5亿至7.0亿,对应EPS为0.53元/股至0.67元/股,对应同比增速为65.8%至111.1%。以此估算,2019Q4单季度归母净利润约为0.5亿至2.0亿,对应同比增速为-49.6%至94.1%。 收入预计实现稳健增长。三季度公司收入同比增长9.0%,主要受益于超高清视频产业政策推动,入网产品及4K终端设备的需求显著。公司披露的投资者调研纪要显示,广电体系4K盒子年需求量约2000-3000万台,接入网设备约1500万台;三大通信运营商体系2020年盒子需求量约4300万台,智能网关约5000万台,接入网设备约5000万台;2C市场OOT盒子需求量约1500万台,整体空间较大。 盈利能力预计大幅修复。公司预计2019年归母净利润同比增幅较大主要受益于产品与销售结构优化带来的收入增长与毛利率提升。一方面Wind数据显示,2019年公司主要零部件DRAM、FLASH价格同比有较大幅度的下降,如果采用简单平均数计算全年均价,2Gb/1333MHzDRAM以及32GbFlash均价分别同比-33.2%/-14.8%;另一方面公司实施产业联盟合作,以及加强新技术、新应用的预研,优化了产品结构,提升了高毛利产品的销售比例,共同推动了盈利能力的修复。 盈利预测。预计2019-2021年公司归母净利6.1/7.8/9.4亿元,同比增长84.5%/28.9%/20.2%,最新收盘价对应2020年PE估值为22.0x,给予公司2020年PE估值24.0x,对应PEG约等于1,对应合理价值17.52元/股,给予“增持”评级。 风险提示。超高清推进不及预期;原材料价格大幅上涨。
刘高畅 4 5
创维数字 通信及通信设备 2020-02-20 15.40 -- -- 16.65 8.12%
16.65 8.12% -- 详细
数字家庭时代的全球拓荒者。公司专注于为全球用户提供家庭娱乐解决方案,以数字机顶盒核心业务为抓手,进一步拓展网络接入设备(如GPON、Wifi6等)和数字智能终端。通过建立全球化拓展和供应链协调能力,形成了强大竞争壁垒。同时,公司背靠创维集团,可谓是“大树底下好乘凉”。 超高清机顶盒更换潮渐近,打开816亿元市场空间。公司连续多年稳坐广电运营商有线电视机顶盒市场份额第一,2019年机顶盒出货量位列全球第一,我们预计国内非超高清4K/8K的存量机顶盒达到4.08亿台,市场空间达到约816亿元。这一巨大的存量市场有望在未来3-5年的超高清视频浪潮中,逐步替换为超高清4K/8K机顶盒,成为公司机顶盒产品提速增长的沃土。 电信运营商推动VR一体机井喷,公司有望入围集采分食百亿蛋糕。中国电信提出2020年终端发展目标,5G快速渗透,2020年国内VR出货量有望井喷,产业加速发展在即,一体机VR成为未来趋势。公司在行业低谷期进入VR市场,厚积薄发成长为国内主流品牌,强大资质有望入围运营商集采,我们预计2020年公司VR有望贡献超过5,000万净利润。 Wifi6来袭,公司入场在即,网络接入设备业务乘风起。Wifi6通过TWT技术提升设备的续航时间,借助BBS着色技术增强信号,减少网络拥塞,运用OFDMA的并行传输提升信道利用率和传输效率,并使用MU-MIMO技术改善网络拥堵,并提高多设备连接能力。公司的网络接入设备有望逐步做大做强,其中Wifi6成为新的增长点。 盈利预测和投资建议。首次覆盖给予“买入”评级,结合PEG法和相对估值法,我们保守给予公司2020年目标市值229亿元。PEG法下,我们预计2019-2022年公司实现收入88.57亿元、109.13亿元、138.91亿元和164.87亿元,对应归母净利润分别为6.21亿元、8.24亿元、10.93亿元和13.19亿元,2020-2022年的归母净利润复合增速为26.52%,给予PEG为1.05倍,对应2020年目标市值为229亿元。相对估值法下,我们选取了四家立足全球市场的细分领域龙头:亿联网络、紫光股份、浪潮信息以及中兴通讯作为参考对象,根据Wind一致预期,四者2020年PE均值为30.6倍,选取该值作为公司的PE估值倍数,对应2020年目标市值为252亿元。 风险提示:产业投资和政策实施进度低于预期;海外市场的法律和政治风险;汇率波动加剧;技术更新风险;原材料大幅涨价;宏观环境低于预期的风险。
创维数字 通信及通信设备 2019-11-11 11.20 -- -- 11.33 1.16%
15.80 41.07%
详细
事件2019年 10月 24日,创维数字发布 2019年三季报。 公司 2019Q1-3实现营业总收入 62.82亿元,同比增长 8.97%; 实现归母净利润 4.97亿元,同比增长 114.92%;实现扣非归母净利润 4.41亿元,同比增长 118.85%。 分季度来看,公司 Q3单季度实现收入 23.88亿元,同比增长 15.68%;实现归母净利润 2.40亿元,同比增长 234.43%;实现扣非归母净利润 2.19亿元,同比增长 266.22%。 简评 1、 Q3营收提速超预期;主业夯基成长稳健公司三季度实现营收 23.88亿元, 同比增长 15.68%, 较一、二季度 7.72%、 7.55%的增速提振明显。 我们认为公司智能终端综合实力领先,经营布局稳中有进,叠加国家超高清政策红利,业绩前景可期。 具体来看, 1)含智能网关、智能网络接入等高端功能的融合产品逐步放量,产品结构多元优化; 2)广电与通信运营商客户稳健夯基,广电市场方面,公司智能家居、物联网等项目搭建继续渗透,雪亮工程、智慧政企等项目有序开展;运营商市场中,IPTV、 OTT 等多款产品在总公司集采中标,各级市场分销能力得到加强; 3)海外销售良好, 公司继续巩固亚非拉市场的优势地位, 同时建立与 Google 和 Netflix 等先进企业建立全球战略合作伙伴关系。 2、超高清政策落地助推, 4K/8K 渗透率有望提升2月 28日, 工信部、国家广播电视总局、中央广播电视总台印发《超高清视频产业发展行动计划( 2019-2022年)》 ,要求按照““ 4K 先行、兼顾 8K”的总体技术路线, 大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用。具体规划上看,《计划》要求到 2020年 4K 超高清视频用户数达 1亿, 2022年用户数达到 2亿,超高清食品产业总体规模超过 4亿元。 目前我国超高清渗透率仍较低,央视数据显示, 2018年 4K 超高清互动电视用户预计达 2000万,较 2022年用户数 2亿的目标仍有较大空间。超高清机顶盒及网络接入需求快速释放的背景下,公司作为数字智能终端龙头有望充分受益。 3、 原材料价格回落,毛利率大幅提升, 期间费用边际改善利润端高速增长, 19Q3实现归母净利润 4.97亿元,同比增长 114.92%;实现扣非归母净利润 4.41亿元,同比增长 118.85%。 主要受益于原材料价格回归带来的毛利率提振, 19Q1-3公司实现综合毛利率 22.40%, 同比增长 5.67pct; Q3毛利率提升加速, 同比增加 7.66pct 至 24.01%。 期间费用率方面, 19Q1-3公司销售费用率为 6.63%,同比提升 0.49pct,主要源于代理费与职工薪酬提升; 管理费用率为 2.32%,同比下降 0.36pct,主要系折旧摊销及管理人员薪酬有效管控; 因本期加大新品及新业务研发投入, 19Q1-3研发费用率提升 1.09pct 至 5.48%, 财务费用率为 0.13%, 同比下降 0.19pct,主要由汇兑损益贡献。 单季来看,期间费用增幅已边际回落。19Q3公司销售/管理(含研发)/财务费用率分别变动 0.39/0.43/-0.30pct,增速环比 Q2分别下降 0.17/0.42/0.60pct,结合 Q1来看费用管控逐季提升。 4、 受销售提振带动,存货、应收账款相应提升,经营性现金流大幅增长库存方面, 因需求提振增加备货, 19Q1-3公司库存量较 18年同期有所上升,三季度末公司存货为 13.65亿元,较去年同期上升 13.56%,存货周转天数为 75天,与去年同期持平。 应收账款方面, 19Q1-3公司应收账款较去年同期提升 14.55%至 49.57亿元,周转天数为 196天,较去年同期提升 6天。因大客户占比较高,公司回款天数相对较长,但应收款周转效率仍优于行业整体水平。 经营性现金流大幅提升, 19Q1-3公司实现经营性现金流 0.92亿元,较去年同期提升 120.67%,其中 Q3单季实现经营性现金流 1.79亿元,大幅提升 208.48%,主要由销售增长带动回款增加贡献。 投资建议:我们看好全球智能数字产业的创新渗透发展趋势,以及创维数字在业内研发、生产、营销端的龙头地位,预计公司 2019-2020年分别实现营收 87.54、 95.86亿元,同比分别增长 12.77%、 9.50%,实现归母净利润 6.40、 7.20亿元,同比分别增长 95.02%、 12.56%, 对应 PE 分别为 17、 15X, 维持公司“增持”评级。 风险提示: 数字产业政策大幅变动;战略合作不及预期;关键器件供应不及预期等。
创维数字 通信及通信设备 2019-10-28 10.58 14.80 29.71% 11.47 8.41%
15.80 49.34%
详细
事件:创维数字公布2019年三季报。公司2019年1~9月实现收入62.8亿元,YoY+9.0%;实现业绩5.0亿元,YoY+114.9%。折算2019Q3单季度实现收入23.9亿元,YoY+15.7%;实现业绩2.4亿元,YoY+234.4%,超出预期。我们认为,公司将进一步受益于超高清产业的发展,未来发展值得期待。 Q3收入加速增长:公司Q3收入加速增长,我们分析,主要原因为:1)Q3海外市场收入快速增长。2)国内4K机顶盒出货量占比提升,产品结构逐步高端化。后续展望,我们分析,创维数字将受益于《超高清视频产业发展行动计划》、5G及智慧城市等产业政策,收入端有望保持快速增长。 Q3毛利率明显提升:创维2019Q3毛利率为24.0%,同比+8.5pct。公司单季度毛利率大幅上升,我们分析,主要因:1)2019Q3DDR等原材料价格较上年同期处于低位。2)Q3较高毛利的外销渠道快速增长,拉高毛利率。3)4K机顶盒出货占比上升。我们预计,未来随着产品结构优化,创维盈利能力仍有提升空间。 Q3经营性现金流改善:公司2019Q3经营性现金流净额为1.8亿元,上年同期为-1.6亿元。现金流大幅增长,主要由于客户销售回款等增加。 受益产业政策,预计超高清机顶盒放量:根据超高清视频产业发展规划,到2022年,全国超高清用户数将达到2亿户。近期,广电总局发布《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》,加快推动超高清机顶盒普及。普及超高清,将产生大量的4K/8K机顶盒订单。创维作为机顶盒行业“一家独大”的领军企业,重视研发投入,拥有技术与规模化优势,将是业内最大的受益者。 投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,受益政策利好与成本下行,我们预计未来业绩有望快速增长。我们判断4K订单红利将逐步显现,上调盈利预测,预计公司2019年~2020年的EPS分别为0.61/0.74元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为14.80元,对应2020年20倍的动态市盈率。 风险提示:原材料价格大幅上涨、政策落地进度慢于预期。
创维数字 通信及通信设备 2019-08-26 8.06 -- -- 10.36 27.43%
11.47 42.31%
详细
一、智能终端主业稳健,车载设备暂拖累,新品开发助推增长 1、智能终端主业稳中有进,2019H1公司数字智能盒子及网络接入设备等实现营收29.17亿元,同比增长2.13%。分市场来看: 1)广电运营商市场夯基渗透,根据格兰研究数据,公司整体国内广电数字电视盒子连续十一年市场占有率第一。19H1公司智能家居、物联网等项目搭建继续渗透,雪亮工程、智慧政企等项目有序开展,产品覆盖面进一步扩大。 2)运营商市场加大布局,19H1公司IPTV、OTT等多款产品在运营商总公司集采中标,并落地各省份、地市,同时各级市场分销能力得到提升。截至2018年末,公司智能终端产品的市场覆盖率分别为:中国电信100%;中国移动60%;中国联通70% 3)互联网OTT零售市场研发助推。19H1公司推出创维小度AI盒子、企鹅极光投影仪和创维小湃系列投影仪、智能盒子等差异化产品,线上京东平台销量行业领先,苏宁易购等新渠道相继开通。线下代理商政策及渠道建设改进优化,推动业务整体实现增长。 4)海外市场方面,公司继续巩固亚非拉市场的优势地位,份额保持稳定。根据公司披露,目前公司在东南亚市场市占率达30%、印度市场达到40%、非洲市场超过40%。同时对全球一线主流运营商售前规划和项目交付能力进一步提升。 2、受汽车行业拖累,车载设备下滑较大。国内乘用车市场行业景气度下行态势下对公司业务形成较大拖累,2019H1国内汽车销售量为1231.84万台,同比下降12.41%。受此影响,19H1公司汽车智能电子营收同比下滑86.04%至0.16亿元。面对严峻的市场形势,公司迎难而上,积极拓展核心客户项目,获取产品开发机会;另一方面调整产品策略,以车载显示系统为主导,以显示触控系统、智能主机系统、图像安全系统及智能网联系统为基础,聚焦核心车厂与核心项目。 3、智能制造业务企稳,业绩大幅上扬,19H1实现营收6.19亿元,同比提升84.62%。上半年公司新增群创、韩国LUMENS等客户,液晶器件与中兴、闻泰、三星、传音、华勤、龙旗、京东方、LG等客户战略合作关系进一步深化,推动业绩快速提升。 4、收购创维群欣安防,安防商显起航。基于智慧城市及安防商显产业的快速增长态势,2019年1月公司收购创维群欣安防55%的股权,布局专业显示、智能办公、智能门锁等业务,19H1实现业务收入1.02亿元。公司客户主要包括各省市政府机关、博物馆、科技馆、地铁项目、企业(如华为、招行、华夏银行等),随着和物联网业务的落地普及,智慧城市商用有望迎来巨大突破。 二、智能终端销售带动,增值服务快速提升 基于高清(含4K超高清)互动机顶盒等智能终端在全国范围内的安装渗透,公司用户增值服务与开机广告运营等业务受益提升。 1)广电与通信运营商方面,19H1公司与广东、重庆、江苏、深圳等省市的广电、通信运营商推进广告合作,开机广告覆盖约4000万用户(含高清、4K超高清双向机),日活用户量超过700万。 2)互联网+Wi-Fi增值服务开拓,19H1公司自建Wi-Fi运营平台覆盖全国90家医院,接管通信运营商Wi-Fi增值服务平台,向运营商输出流量变现能力提升。 3)19H1智能盒子端自主πOS全媒资月付费用户数较2018年末增长137%,累计注册用户数增长140%。 三、成本红利延续,毛利率大幅提升,费用端稳定管控 公司利润端高速增长,19H1实现归母净利润2.58亿元,同比增长61.26%;扣非归母净利润2.22亿元,同比增长56.73%。主要受益于原材料价格下行带来的毛利率提振与期间费用管控有效,19H1公司实现综合毛利率21.41%,同比提升4.81pct,其中Q2提升5.71pct。原因主要为1)研发设计改良与供应链优化,供应商资源得到整合,全要素成本管控显效;2)存储芯片价格持续回落,成本红利显现。 期间费用率方面,19H1公司销售费用率为6.88%,同比提升0.56pct,主要系代理费与职工薪酬提升所致;管理费用率为2.42%,同比下降0.46pct,主要受益于折旧摊销及职工薪酬控制显效;财务费用率为0.02%,同比下降0.14pct,主要由19H1汇兑损益贡献。 投资建议:我们看好全球智能数字产业的创新渗透发展趋势,以及创维数字在业内研发、生产、营销端的龙头地位,预计公司2019-2020年分别实现营收82.38、89.14亿元,同比分别增长6.12%、8.21%,实现归母净利润5.30、5.97亿元,同比分别增长61.59%、12.69%,对应PE分别为17、15X,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:数字产业政策大幅变动;战略合作不及预期;关键元器件供应风不及预期等。
创维数字 通信及通信设备 2019-04-25 10.70 14.62 28.13% 11.08 3.55%
11.08 3.55%
详细
事件:创维数字公布2019年一季报。根据公告,2019Q1公司实现收入20.5亿元,YoY+7.7%;实现业绩1.2亿元,YoY+78.1%。我们认为,创维数字是机顶盒龙头,将受益于近期推出的《超高清视频产业发展行动计划》。近年来,公司致力于由硬件商向智能系统整体方案提供商转变,未来发展值得期待。 Q1毛利率明显提升:创维2019Q1毛利率为20.2%,同比+4.0pct。毛利率大幅提升,我们认为,主要因:1)产业链整合显效,运营效率上升。2)DDR 等原材料价格处于低位,机顶盒业务毛利率同比提升。我们认为,当前存储芯片等原材料价格处在下行通道,随着公司超高清机顶盒出货量增加,产品结构优化,创维盈利能力仍有提升空间。 Q1经营性现金流下滑:2019Q1创维经营性现金流量净额为-4.6亿元,上年同期为3.1亿元。一季度现金流下滑,主要因:1)2019年3月末,公司应收账款及应收票据合计为49.0亿元,较2018年12月底增加4.3亿元,影响2019Q1销售商品、提供劳务收到的现金金额。2)根据公告,2019Q1公司收到的税费返还减少。我们认为,创维经营稳健,随着后续回款入账,预计未来现金流将有改善。 受益产业政策,预计超高清机顶盒放量:根据超高清视频产业发展规划,到2022年,全国超高清用户数将达到2亿户。根据格兰研究数据,截至2018年底,国内有线超高清电视用户总量仅为1325万户。超高清用户数的增加,将产生大量的4K、8K 机顶盒订单。作为机顶盒行业的领军企业,创维重视研发投入,拥有技术与规模化优势,将是业内最大的受益者。根据公告,2019Q1创维研发费用为1.1亿元,YoY+40.3%。 网络接入业务发展潜力大:近年来,广电在全国推动光纤入户工程,目前光纤入户比例不足20%,发展空间大。我们认为,创维是网络接入设备的专业供应商,与广电合作关系稳定,预计公司该业务将保持高增长。根据公告,2018年,网络接入设备实现收入4.6亿元,YoY+162.2%,我们预计,2019Q1该业务有望延续这一增长趋势。 投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,积极布局运营服务,受益政策利好与成本下行, 我们预计公司未来业绩有望快速增长。我们预计4K 订单红利将从2019Q4~2020Q1开始,公司2019年~2020年的EPS 分别为0.43/ 0.59元,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为14.75元,对应2020年25倍的动态市盈率。 风险提示:原材料价格大幅上涨、海外贸易政策风险、政策落地进度慢于预期
创维数字 通信及通信设备 2019-03-18 10.22 13.88 21.65% 13.40 31.12%
13.40 31.12%
详细
事件:近期,国家相关部门推出《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》(详见附录1)。按照计划,到2022年,全国超高清用户数将达到2亿户。我们认为,创维数字是机顶盒龙头,将受益于产业发展计划。近年来,公司积极布局运营服务业务,致力于由硬件商向智能系统整体方案提供商转变,未来发展值得期待。 产品迭代,传统主业有望快速增长:在产业政策推动下,国内4K机顶盒的需求将放量增长。根据格兰研究数据,2018Q3我国有线超高清电视用户总量为1152万户,加上采用其他形式观看超高清电视的用户,也与2022年的目标值有较大距离。我们预期,超高清电视普及的过程中,创维数字将凭借领先的技术实力获得大量4K机顶盒订单。根据格兰研究,截至2018Q3,国内有线4K机顶盒保有量中,创维市占率位列第一。随着未来超高清用户数量的增加,预计公司机顶盒业务将快速增长。 发展运营服务,添新增长点:2018H1创维数字运营业务收入近8000万元,YoY+264.4%,毛利率为31.7%,高于公司整体毛利率水平。公司业务布局清晰全面,贯穿内容、云平台、渠道等各个环节。未来,创维将借助与各地广电的密切合作,快速复制成功模式,扩大规模。我们分析,在超高清产业政策催化下,随着创维4K机顶盒放量,运营服务需求也将被放大,公司可开展相应的增值服务。 投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,积极布局运营服务,受益政策利好与成本下行,我们预计公司未来业绩有望快速增长。我们预计4K订单红利将从2019Q4~2020Q1开始,公司2019年~2020年的EPS分别为0.39/0.56元,首次覆盖给予买入-A的投资评级,6个月目标价为14.00元,对应2020年25倍的动态市盈率。 风险提示:原材料价格大幅上涨、海外贸易政策风险、政策落地进度慢于预期
创维数字 通信及通信设备 2018-11-01 5.70 -- -- 6.90 21.05%
6.90 21.05%
详细
事件: 公司日前发布2018年三季报,报告期内,2018年前三季度,公司前三季度营收为54.73亿元,同比增长6.45%;净利为2.3亿元,同比增长371%。公司总资产80.37亿元,同比增加6.07%。第三季度营业收入19.25亿元,同比增加12.8%,第三季度归母净利润为6775万,同比增加1334.02%。 点评: 营收稳中增长,全要素成本优化,净利润大幅提升 报告期内,公司营业收入19.25亿元,同比增长12.8%。归母净利润为6775万元,同比增加1334.02%。报告期内公司网络机顶盒关键原材料存储芯片DDR3、EMMCFlash价格较去年同期下降幅度较大约为20%-30%。由此降低公司成本,净利润大幅提升。此外公司由于拥有一定数量的外汇金融资产且公司国外业务占公司比例约为30%-35%,其中对海外市场销售出口至南美洲、欧洲和亚洲占总出口营业额的比重分别为:5.98%、19.97%和10.52%,因此公司承担一定的外汇风险。报告期内外汇汇兑与同期比较由汇兑损失变为汇兑收益。 智能机顶盒等业务批量中标,多元化市场份额进一步提升 2018年8月23日中国移动公布了2018智能机顶盒集采候选人名单及份额,其中深圳创维数字中选份额为15.22%。智能机顶盒业务在公司营业总收入中所占比例约为75%-80%左右。据中国移动口径,本次中国移动共需采购智能机顶盒2000万台,其中深圳创维数字中标约为304.4万台,占所有中标候选人第4位,按照同年一次性优惠报价:186.90元/台计算将为公司带来约为5.7亿元的营收。此次中标将一定程度提升公司订单数量及市场份额。同时代表公司在数字智能终端方面的产品受到国内主流运营商持续的肯定和认可。有利于巩固巩固行业领先地位。与此同时公司积极布局汽车智能系统、智能制造、网络接入设备等。在国内市场的4KIP及高清互动盒子、家庭服务器,智能融合型终端等均不断有批量的中标;海外市场,公司在印度等某些著名运营商智能终端项目中也批量中标。另外,公司汽车电子也在国内新的前装厂流媒体后视项目中中标。 深度挖掘智慧家庭、跨界布局智能汽车 在物联化、智能化的趋势下,公司把握趋势定位于做强做大数字智能盒子业务进一步提升数字智能盒子、网络接入终端等行业的市场份额的同时,积极布局汽车智能电子等业务板块。一方面,公司深度挖掘OTT,把握智慧家庭入口。国内方面,与三大通讯运营商的170家省、地市级运营商实现业务开展,智能终端产品的市场覆盖率分别达到:中国电信集团100%;中国联通集团70%;中国移动集团60%;并于百度AI达成深度战略合作。国际方面,公司重点投入安卓生态系统系列新产品的研发,与Google,Netflix等建立战略合作关系,实现OTT海外市场的突破。另一方面,通过实施汽车智能中控系统、数字液晶仪表系统、智能行车辅助系统等技术及产品研发,创维数字已成功通过北京现代、东风雷诺、长江新能源等产品及验厂审核,跨入了主流车厂的供应商行列。 结论: 报告期内,营收井喷式增长,随着产品质量、性能等提升,议价能力显著提升;多元化跨界布局把握趋势。随着机顶盒与接入终端系列产品智能化升级扩建项目、汽车智能驾驶辅助系统升级扩建项目的建立。公司将继续在相关行业实现较高的增长。 我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为81.62亿元、93.86亿元和107.28亿元;每股收益分别为0.12元、0.16元和0.18元,对应PE分别为47X、36X和31X,首次给予公司“推荐”评级。 风险提示:人民币汇率风险,原材料成本上升。
创维数字 通信及通信设备 2017-10-02 10.54 -- -- 10.98 4.17%
10.98 4.17%
详细
一、事件概述。 近期,创维数字发布公告:1)向570名激励对象首次授予限制性股票3,637.3万股,首次授予部分的授予价格为5.61元/股,目前已完成首次授予;2)公开发行可转债项目收到中国证监会行政许可申请受理通知。 二、分析与判断。 股权激励计划数量多、覆盖广,将充分激发员工活力,加快公司转型升级 1、公司本次授予合计3,637.3万股限制性股票,授予价格为5.61元/股,约占公司总股本3.52%,激励对象数量为570人,包括6名高管、92名运营管理类人员、338名研发技术类人员、134名营销类人员,员工涵盖供应链、研发、人力、海内外营销、信息、质量、宽带、汽车智能等部门及蜂驰电子与创维海通子公司人员。限制性股票解锁比例分别为30%/30%/40%。解锁条件为以2016年营业收入为基数, 2017~2019年公司营业收入增长率分别不低于10%/20%/30%。 2、我们认为,本次限制性股票激励计划股份数量大、覆盖面广,受益的核心员工占比大,该计划将充分激发员工创新活力,把公司业绩与管理层、核心员工的利益深度绑定,彰显公司长期发展信心。 重申观点:发行可转债,继续加码机顶盒、接入终端、汽车智能辅助驾驶项目 1、可转债发行规模调整后,募集资金用于:1)机顶盒与接入终端系列产品智能化升级扩建项目(拟投入募集资金73755.20万元),项目建设周期2.5年,公司预计建成后将实现年均营业收入166,624万元,年均净利润20,708.6万元; 2)汽车智能驾驶辅助系统升级扩建项目实施主体为全资子公司创维汽车智能有限公司,拟投入募集资金30,244.80万元,项目建设周期2.5年,公司预计建成后将实现年均营业收入50,389万元,年均净利润6323.9万元。 2、我们认为,调整可转债发行规模将有助于发行方案顺利推进,不影响募投项目的实施。本次可转债发行符合公司做大做强数字电视智能终端、向汽车电子延伸的战略,同时顺应行业发展趋势,募投项目将实现产品升级、产能扩充,未来将提高公司综合竞争能力、盈利能力和抗风险能力,有助于公司持续发展。 重申观点:机顶盒市场稳中有升,智能化、网络化、高性能化成未来趋势。 1、机顶盒市场持续扩张。根据Grand View Research 研究,2016年全球机顶盒市场需求3.08亿台,2022年将增长至3.37亿台;亚太地区为最大市场,2022年市场份额将进一步扩大至45.69%;其中,我国目前OTT 机顶盒需求为520.80万台,2022年将增至620.25万台。 2、根据工信部统计,截至2017年6月30日,国内三大通信运营商宽带总用户数为3.3亿户,其中光纤用户为2.6亿户,占比约为79%,50兆以上大宽带用户占比55%,IPTV 用户超过1亿户。公司预计,2017年运营商机顶盒招标5000万台左右,下半年市场需求量为3000-3500万台,且供应价格有明显上涨趋势。电信公开的中标价格从原来的140-150元/台上升到200元/台,平均销售价格涨幅在20%-30%。 3、根据Guideline Research 数据,截至2016年12月31日,公司在国内有线机顶盒保有量市场上排名第一,市场份额为14.60%,出口海外机顶盒销量全国第一。英国高端运营团队已在马来西亚拿到高端运营商的订单,并正在接触美国、西班牙等高端运营商。公司机顶盒市场逐年稳步增长,但自有产能缺口较大,2016年公司数字机顶盒外协产量占比38.78%。公司本次募投项目将对石岩工厂升级扩建,包括精益线M 型升级搞糟,SMT 升级改造,新增BOB 光终端产线、Wi-Fi 模块生产线,改造半自动物流仓库和AGV 搬运,实现智能化升级。 4、我们认为,智能机顶盒正朝着网络化、智能化、多功能化、高性能化方向发展,募投项目将增强公司传统智能机顶盒业务技术实力,顺应未来发展趋势,提升公司自动化水平,将节约成本、提高品质、增加产能,进一步稳固公司在智能机顶盒行业的领导地位,为未来发展打下基础。 重申观点:车载辅助产品持续推进,汽车电子市场快速增长带来业绩新增长点。 1、根据公司公告,全球市场上汽车电子占整车成本已达35%左右,预计2020年将提升至50%,至2023年市场规模将达到3529.2亿美元,预计我国2019年汽车电子市场规模将达到7000亿元。 2、公司按照前装实验室对性能和环境实验的要求搭建实验室,目前已投入使用。公司目前已开发多款汽车电子产品:中控车机平台已于2017上半年完成研发阶段,目前正处于各车厂技术招标的申请提交过程中;后视镜安全类平台主要做行车记录仪、智能辅助驾驶、360环视等安全类产品,8月份该平台已完成第一批小批量生产,为后续向各车厂推广打下基础。公司已与10余家车厂进行了技术交流,近期3家车厂招标正在紧张的进行中,预期能在9-10月开标。此外,公司还在研发新能源智能监控终端产品和液晶仪表产品,预计分别将于2017年年底和2018年实现供货。 3、公司募投项目重点聚焦:1)对智能中控系统、智能导航系统、智能后视镜三类产品产能扩建,满足市场对智能辅助驾驶产品需求;2)公司将对图像增强技术(AR)、3D 实景导航技术、传感器技术进行研发,提供智能驾驶领域核心技术基础。 4、我们认为,公司已具备汽车辅助系统量产能力,并有一系列技术储备,随着汽车电子需求不断扩大,募投项目将进一步提升汽车电子业务的技术实力,优化公司业务结构,打造公司业绩新增长点。 三、盈利预测与投资建议。 根据公司战略,未来创维数字将聚焦机顶盒、汽车智能系统、智能制造以及与上述业务相关的运营服务等四个方面。我们尤其看好公司在汽车智能系统领域的发展。当前,公司已将汽车电子业务提升到战略发展高度,投入资源,集中力量研究开发汽车前装中控系统、智能驾驶舱相关产品和辅助驾驶系统。其中,汽车电子的中控智能系统是公司2017年重点项目,预计今年将有两家前装厂家实现批量销售。 虽然当前机顶盒业务拖累公司2017年业绩增长,但我们仍然期待公司经营策略的调整将使得负面影响消除到最低程度。同时,我们也看好公司在汽车电子业务的发力,有望带来新的业绩增长弹性。预计公司2017~2019年EPS 分别为0.36元、0.52元、0.75元,可给予公司2017年40~45倍PE,未来12个月的合理估值为14.40~16.20元,我们仍然维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、原材料成本上涨;2、客户认证进度低于预期;3、新产品研发进度缓慢。
创维数字 通信及通信设备 2017-08-29 11.08 -- -- 12.29 10.92%
12.29 10.92%
详细
平安观点: 机顶盒业务稳步提升,智能终端产品增长动力强劲:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入34.22亿元,同比增长11.90%,实现归母净利润为0.54亿元,同比下降79.81%。报告期公司净利润较上年同期显著下降,主要是由于网络机顶盒关键原材料存储芯片DDR3、EMMCFlash价格居高不下,成本大幅上升,导致净利润大幅下降。报告期内机顶盒及网络接入设备等实现营收29.01亿,同比增长5.22%,毛利率为13.26%。报告期内国内广电运营商发力智能终端和宽带接入网产品,市占率及竞争力增强,同时,公司与广电运营厂商一起合作开发搭载远场语音识别、人工智能、亐计算为一体的智能语音助手机顶盒产品,将给用户带来全新体验;国内通讯运营商市场中标中国移动自主品牌魔百盒及杭研智能网关项目,成功进入中国移动接入端市场;并中标中国电信集团旗下10个省公司、中国联通集团旗下5个省公司的项目。国内自主品牌的创维盒子的云联网线上销售平台销量与同期比较,天猫平台增长93%,京东平台增长65%。海外市场方面,公司在收购欧洲著名机顶盒品牌企业Strong集团之后,于2017年4月收购英国运营商Caldero,国际化品牌、市场、渠道、分销能力增强。 智能制造及汽车智能发展迅速,各项新业务增长动力强劲:2017年上半年,智能制造(液晶器件)实现营收4.72亿,同比增长72.46%,公司在液晶模组、液晶智能制造等导入新项目,毛利率分别达到5.77%和24.13%,业务计划与目标超额完成。公司将继续聚焦大客户、大项目的同时,并与面板厂家积极合作。汽车智能方面,报告期内公司在智能中控导航、后视镜、车厂行车记彔仪等实现营收0.25亿,同比增长80.77%,毛利率为12.58%。汽车智能中控前装系统方面,公司与多家国内民营及合资品牌的车厂在积极推进各阶段进程。我们认为,公司在智能制造和智能汽车方面的顺利扩张,使得业绩收入飞速上涨,这将助力公司业绩增厚。 积极开展增值服务业务运营,有望成为未来新的业绩增长点:2017年上半年公司运营与服务类业务实现营收0.2165亿,同比增长80.18%,毛利率达到57.36%。目前公司医院WIFI上线运营的项目有医院Wi-FiPortal广告业务、自营“健康电视”微信公众号、“健康电视”APP等;云联网自主OTT运营平台与腾讯、爱奇艺等内容同步运营,提高了内容推荐的时效性和质量度,实现内容付费分成及APP推广带来的收入;公司在继续积极开展云联网视频运营业务中的线上广告、应用商店、购物等业务,并利用大数据平台有效支撑精细化运营。我们认为在增值服务业务运营方面,公司用户规模及收入都在不断上升,项目类型不断拓展,毛利率很高,未来有望成为公司利润的新增长点。 盈利预测与投资建议:根据公司最新经营情况调整业绩预测,其中2017年和2018年的营收从65.88亿调整为73.05亿、从81.14调整为88.42亿,2019年的预测营收为106.25亿元,相应的同比增速为23.2%、21%和20.2%。2017和2018年的预测净利润从6.99亿调整为5.37亿、从8.73亿调整为6.86亿,2019年的预测净利润为8.83亿元,对应2017-2019年的EPS为0.52元、0.66元、0.85元,对应8月24日收盘价的PE分别为21.1、16.6、12.9倍。我们认为,公司在未来三年中OTT平台运营业务和汽车电子业务有望超预期增长,广电Wi-Fi及增值运营服务和维保O2O平台业务也有望实现快速成长,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:各项新兴业务的运营收益不及预期;家电维保O2O业务市场竞争加剧。
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名