金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/6 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
创维数字 通信及通信设备 2017-03-22 14.11 19.20 39.13% 14.00 -0.78% -- 14.00 -0.78% -- 详细
综合毛利率有所提升,管理和销售费用增加较多。全年综合毛利率21.2%,同比提高2.02个百分点。受研发等人员增加薪酬及欧洲Strong并表影响,管理费用4.13亿元,同比增加1.3亿(+46.4%);此外,销售费用4亿元,同比增加8768万元(+28%);一定程度上影响了公司的获利能力。 核心的机顶盒业务继续保持了较快发展,海外已经成长为战略市场。全年数字机顶盒业务实现营收48.7亿元,同比增长23.3%,营收占比82.3%,毛利率21.7%,继续保持健康发展态势。其中:1、国内有线电视运营商市场实现营收13.7亿元、市场占有率28.3%;2、海外市场实现营收22.6亿元(合欧洲Strong在法国、奥地利、德国、意大利等区域8.5亿元营收,实现净利润6469万元),同比增长54.2%,在保持印度、亚太、非洲等传统市场优势份额的同时,在美洲巴西、墨西哥市场也获得重大突破;3、国内运营商市场受益IPTV业务的快速发展,实现营收6.4亿,同比大幅增长160%,在中国电信、移动和联通的市场份额分别达到26%、15%和20%;4、国内互联网OTT市场实现营收8.9亿元,同比增长20.4%,公司整合线下线上团队组建零售事业部,全力发展自主品牌业务。 液晶器件业务基本保持稳定。2016年新并入的液晶器件全年实现营收6.3亿元,毛利率10.6%,实现净利润9068万元。 维持“强烈推荐”评级,目标价19.2元。预测2017-19年净利润5.8、6.6和7.4亿元,每股收益0.56、0.64和0.71元;维持“强烈推荐”评级,中期目标价19.2元,对应2017-18年35和30倍PE。 风险提示:机顶盒需求下滑、运营低于预期,液晶器件下滑、系统风险等
郑平 4
创维数字 通信及通信设备 2017-03-22 14.11 -- -- 14.00 -0.78% -- 14.00 -0.78% -- 详细
一、事件概述 近期,创维数字发布2016年年报、利润分配方案:1)2016年实现营收59.27亿元,同比增长8.19%,归属于上市公司股东的净利润48640.20万元,同比增长6.67%,扣非净利润43324.32万元,同比增长9.62%,基本每股收益为0.48元,扣非每股收益为0.48元;2)拟每10股派发现金股利1.1元(含税)。 二、分析与判断 ?2016年业绩稳定快速增长,四季度业绩环比大幅增长,并购巩固行业地位 1、年报业绩符合市场预期。(1)公司综合毛利率为21.21%,同比下降1.14个百分点。(2)两大业务--数字机顶盒业务和创维液晶器件业务,同比增速分别为23.28%、-54.13%,收入占比分别为82.25%、10.61%,毛利率分别为21.71%、11.56%,毛利率分别提升0.16、1.84个百分点。(3)期间费用率为12.59%,同比下降0.11个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.76%/6.96%/-1.13%,分别下降0.69个百分点、提高0.80个百分点、下降0.22个百分点。2、公司业绩增长主要受益于欧洲Strong集团合并报表及数字机顶盒业务较快增长。公司2016年Q4实现营收16.76亿元,同比减少19.27%,环比增加42.40%,归母净利润为1.39亿元,同比减少31.37%,环比增加78.21%。 ?国内广电运营商板块中标范围扩大、网络接入设备批量出货,业务实现多样化 1、报告期内,公司产品和服务向国内566家有线网络运营商销售,高清占比达到90%,在国内有线电视运营商市场板块实现营收13.7亿元,有线数字电视终端市场占有率为28.27%,其中,智能融合型终端市场占有率为33.9%(数量同比增长136%);公司参与了多数省份广电运营商的智能机顶盒、高清互动终端置换等多个项目的研发和供货,ONU、光机产品中标入围河南、贵州、甘肃、广西、江苏、内蒙古,ONU、WiFi、EOC、CM中标国内24个广电运营商并批量出货;公司网络接入产品销量同比增长20.2%,独立网络接入产品销量同比增长64.3%,宽带接入网络设备产品出货量实现大幅增长,中标安徽户户通并获得35%的订单份额。2、我们认为,尽管IPTV、OTT的迅猛发展使得广电运营商市场整体出货量略有下滑,但广电运营商积极发展“电视+宽带”以实现宽带接入网络的建设和用户的拓展,发展智能机顶盒、高清互动终端置换、宽带网络接入设备等多样化业务将带动广电运营商市场板块营收增长,并提供增值业务运营机遇。 ?海外市场业务板块高速增长,国际化战略取得重要进展,多个区域超预期增长 1、报告期内,海外市场业务板块实现营收22.60亿元,同比增长54.23%,其中,并购的Strong集团通过法国、德国、意大利等多个国家的167个渠道客户销售,实现营收8.51亿元;公司持续推进业务国际化,海外营销人员60%为外籍员工,海外市场销售版图扩展至106个国家及地区,成为巴西政府项目的主力供应商,美国运营商DishNetwork墨西哥项目和墨西哥运营商Megacable两个项目实现交付,法国整转项目、奥地利整转市场、德国、丹麦市场均实现超预期增长;公司已形成Strong、南非、印度、墨西哥等子公司开展本地化服务,在泰国、印度、南非等地搭建了基于自主研发与设计模式下的OEM代工厂。2、我们认为,公司在全球市场布局取得显著成效,形成了多元化的生产、市场、销售、渠道以及服务平台,通过搭建海外本地化的制造工厂、售后服务体系、销售团队等方式为后续扩大海外市场份额打下坚实基础。 ?受益“宽带中国”的加速普及,国内通信运营商板块营收实现爆发式增长 1、报告期内,国内运营商板块实现营收6.42亿元,同比增长159.75%,销售范围覆盖国内三大运营商的168家地市级运营公司;IPTV+OTT产品在三大运营商的市场份额大幅提升,中国电信市占率约为26%,中国移动约为15%,中国联通约为20%;公司积极加强针对通信运营商的产品分销、技术支持、售后服务网络体系建设,已成为国内通信运营商固网行业智能终端第一的提供商。2、我们认为,随着三大运营商加快发展高速宽带以及“三网融合”政策的推进,公司的IPTV+OTT机顶盒产品将持续高增长,在国内三大电信运营商的市场份额将持续提升。 ?零售市场OTT智能终端放量,线上和线下渠道销量均实现迅猛发展 报告期内,公司重点发展自主品牌业务,线上线下发力,自主品牌B2C零售市场互联网OTT智能终端实现营收8.9亿元,同比增长20.38%;线上销售渠道集中在京东和天猫,京东渠道销量同比增长200%,天猫渠道销量同比增长300%;线下渠道覆盖全国范围内的2130个零售渠道客户,销量实现400%增长。我们认为,自主品牌业务渠道布局合理、成效显著,将持续高增长。 ?战略聚焦汽车电子业务,推进多个产品研发,积极开拓前装市场 1、报告期内,公司将汽车电子上升到战略高度,将汽车电子业务重心调整至前装市场,在研发团队配置、实验室扩建、技术研发方面加大投入,积极研发汽车前装中控系统、智能驾驶舱相关产品和辅助驾驶系统,瞄准国内自主品牌、新能源车及商用车项目,逐步通过了部分前装及准前装车厂对公司的体系审核。汽车电子营收为0.31亿元,同比下降25.77%。公司重点布局了与行车安全类、手机与车机互联、车内电子器件总线、车载电子系统可靠性等发明专利内容,在车载信息娱乐系统、智能辅助驾驶系统和行车记录仪平台软件系统拥有完全自主知识产权,目前应用在五龙电动车厂、江铃汽车、长安铃木、现代起亚等整车厂。 2、我们认为,随着汽车产业电子化水平提升以及国内汽车产业的快速发展,假以时日,前瞻布局的汽车电子业务将为公司打开长线成长空间。 三、盈利预测与投资建议 公司是全球领先的数字电视智能终端及软件系统与平台供应商,受益于“三网融合”及“宽带中国”战略的持续推进,通过收购Strong公司加速海外业务版图扩张;未来,公司将重点聚焦机顶盒、汽车智能系统、智能制造以及与上述业务相关的运营服务等4个方面,四大版块将打造成为公司的下一个增长极。预计公司2017~2019年EPS分别为0.60元、0.75元、0.91元,基于公司业绩增长的弹性,可给予公司2017年30~35倍PE,未来6个月的合理估值为18.00~21.00元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、产品销量不及预期;2、客户认证进度低于预期;3、新产品研发进度缓慢。
创维数字 通信及通信设备 2017-03-21 14.10 18.00 30.43% 14.17 0.50% -- 14.17 0.50% -- 详细
创维数字在公司现金流业务的支撑下业绩稳健增长,布局与整合中的转型业务在未来仍具看点。 事件描述:17.3.16创维数字披露2016年年报。公司全年实现营收59.3亿元,YoY+8.2%;实现归母净利4.9亿元,YoY+6.7%。部分业务板块增长较快:海外市场实现营收22.6亿元(含Strong集团8.5亿),YoY+54.2%;通信运营商板块实现营收6.4亿元,YoY+159.8%;OTT智能终端营收8.9亿元,YoY+20.4%。公司业绩整体保持稳定增长。 公司现金流业务稳健,机顶盒龙头地位稳固。国内广电方在IPTV及OTT迅猛发展的背景下发展承压,公司凭借出色的研发能力与全品类终端产品参与到多省高清智能机顶盒置换,并借广电宽带推广的东风积极发展互联网接入设备,全年实现营收13.7亿元;通信运营商板块,公司2016年连中大单,在三大运营商的市场份额大幅增加;自主品牌OTT业务通过线上线下的渠道整合实现放量增长。海外业务方面,在保持亚洲、非洲等地区的优势外,在美洲、欧洲等销售实现较大突破。2016.3公司收购的创维液晶并表,2016年剔除创维液晶的影响,公司实现营收52.8亿,YoY+28.6%,公司现金流业务整体增速可观。 销售规模扩大+Strong并表,公司期间费率有所提升,但盈利能力整体无忧。公司2016年销售毛利率21.2%,较去年同期上涨2pct;销售规模的扩大引发销售费率YoY+28%,Strong并表等导致管理费用YoY+46.4%,在期间费率提升的影响下公司净利率为8.9%,较去年同期下降1.1pct。2016年公司扣非后归母净利为4.3亿,YoY+9.6%,同比增速依然优于去年同期。我们认为伴随公司与Strong等收购标的持续整合,规模效应与协同效应有望释放红利。 布局与整合中的转型业务2017仍具看点。公司在汽车电子业务上收缩后装进军前装,2017年致力于完成前装行车记录和智能导航两类产品平台的开发,并实现量产和销售;创维海通将继续为广电网络综合业务运营服务,目标营收在千万级别以上,并力争在2017年实现增值业务运营收入平衡。 公司评级:预计公司2017-19年EPS为0.60/0.74/0.87元,对应PE24/19/17倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:现金流业务及转型业务增速不及预期、A股系统性风险。
创维数字 通信及通信设备 2017-03-21 14.10 -- -- 14.17 0.50% -- 14.17 0.50% -- 详细
受出口拖累,业绩低预期。 2016年公司实现营业收入59.3亿元(YoY+8%),归母净利4.9亿元(YoY+7%),毛利率21.2%(YoY+2.0pct),净利率8.9%(YoY-0.1pct)。 剔除液晶器件后营业收入为52.3万(YoY+29%),归母净利4.0亿(YoY+5%)。Q4单季营业收入16.8亿元(YoY-19%),归母净利1.4亿元(YoY-31%),毛利率20.1%(YoY+0.3pct),净利率8.7%(YoY-1.8pct)。Q4业绩下滑主要是受出口影响,体育赛事结束后海外需求下降;原材料涨价较多,拿货紧张,对公司收入和利润率均有影响;另外Strong自2015Q4开始并表,相比2016年前三季度来说,对2016Q4没有并表增量贡献。我们认为,公司业绩低于我们和市场预期。 国内运营商、OTT市场有望持续高增长。 分地区来看,外销收入23.8亿(+48%),排除Strong的并表影响,海外收入增速22%,公司在南非、印度、墨西哥等设立子公司,积极开拓海外业务效果显著;内销收入同比下滑8%,主要来自广电盒子均价下降较多。 分业务,国内运营商市场收入6.4亿(+160%),OTT市场收入8.9亿(+20%),我们预计这两块业务将是公司持续的增长点;集团注入的汽车电子、液晶器件业务分别下滑26%、54%。 用户运营、VR、汽车电子业务布局蓝海。 公司自主品牌OTT盒子累积用户,未来运营市场广阔。通过与腾讯独家合作开拓VR市场,预计VR游戏机今年内将推出。汽车业务由后装市场转向前装中控系统、智能驾驶舱相关产品和辅助驾驶系统。我们认为,这些业务都属于未来市场前景广阔的蓝海,公司提前布局,未来有望享受行业红利。 机顶盒龙头转型值得期待,“谨慎增持”评级。 机顶盒龙头,运营商、OTT市场前景大,积极布局VR、汽车电子蓝海。 我们预计2017-19年EPS分别为0.51/0.56/0.64元(+8%/11%/13%),对应2017年PE为28倍,给予“谨慎增持”评级。 风险提示。 出口下滑;机顶盒行业销量下滑。
创维数字 通信及通信设备 2017-03-21 14.10 -- -- 14.17 0.50% -- 14.17 0.50% -- 详细
内生增长放缓,电信业务开始发力。若剔除液晶器件并表影响,公司营业收入52.82 亿元(+28.58%),归母净利润3.96 亿(+5.07%),低于预期。主要是业务占比较大的有线电视板块增速放缓所致。但在电信运营商板块、自主OTT 及海外市场方面,公司持续发力。尤在目前三大运营商积极法力IPTV 产品的背景下,公司电信业务以159.75%的幅度迅速增长,未来前景可期。 海外市场销售版图继续扩大。海外业务板块实现销售收入22.60 亿元(其中Strong 8.51 亿),同比增长54.23%。公司在保持印度、亚太、非洲等传统优势市场份额的同时,其它市场亦取得较大突破。美洲市场巴西政府项目中占领主要份额,美国卫星广播运营商Dish Network 墨西哥项目和墨西哥运营商Megacable 两个项目实现交付;法国、奥地利整转市场需求超预期。 汽车电子将迎来高速发展期。公司主动收缩传统后装导航及渠道业务,仅保留奥迪、宝马高端客户业务,业务重心开始由后装市场转向前装中控系统、智能驾驶舱相关产品和辅助驾驶系统。国内汽车电子处于高速发展期。预期中国汽车销量将保持在5%以上的增速,汽车整车的电子化的程度,从过往40%向未来的五年内达到50%的比例发展,为汽车电子行业带来预期超过30%的增速。 风险提示:转型业务不及预期。
创维数字 通信及通信设备 2017-03-20 14.46 -- -- 14.28 -1.24% -- 14.28 -1.24% -- 详细
三大运营商订单交付,2017年恢复高速增长。 创维数字2016年实现归母净利润4.9亿元,YoY+6.7%。受关键元器件紧缺影响,Q4业绩增速出现下滑。2017年,电信运营商订单交付、零售端继续放量、汽车电子等新业务发力,我们预计创维业绩将恢复高速增长。 2016全年业绩YoY+6.7%。 创维数字2016全年实现收入59.3亿元,YoY+8.2%;实现业绩4.9亿元,YoY+6.7%;实现EPS0.47元。其中,Q4单季度收入16.8亿元,YoY+3.2%;Q4单季度业绩1.4亿元,YoY-24.9%。公司业绩基本符合市场预期。Q4收入与业绩增速下滑,主要由于公司主营产品机顶盒关键元器件全球供应紧张、价格快速上涨,公司又实行零库存的存货管理政策,新获得销售订单无法如期交付。我们认为,创维具有较强的技术研发实力,一方面可通过适量增加关健元器件库存保证产品供应,消除库存紧缺所带来的短期影响因素;另一方面随着产品技术方案的优化,产品成本将持续降低。 OTT智能终端放量,三大运营商订单交付,2017年恢复高增长。 2016年,公司组建零售事业部发力OTT智能终端市场。其中,京东渠道销量同比增长200%、天猫渠道销量同比增长300%、线下渠道销量同比增长409%。OTT机顶盒行业在政策规范下厂商数量大幅缩减,但在售品牌数量仍有127个,未来行业集中度仍有进一步提升空间,创维机顶盒零售端销售有望保持高速增长势头。同时,三大通信运营商全面发力IPTV产品,大幅增加终端市场招标,创维中标中国电信招标约500万台,占比26%;中国移动占比15%,电信、移动订单均锁定至2017年底。随着OTT盒子持续放量以及电信运营商订单交付,2017公司业绩将恢复高速增长。 汽车电子重点布局,有望步入发展快车道。 汽车电子正面临模拟转数字、机械转液晶的发展机遇,目前行业整体渗透率仍处于较低水平。创维经过长期布局,业务定位逐渐清晰,将聚焦前装市场。目前,公司积极推进新能源汽车厂商客户拓展,倒视镜、显示屏等产品已大量出货,中控系统、智能辅助驾驶系统也进展顺利。未来,汽车智能系统业务未来有望成为公司重要的收入增长来源。 行业龙头地位稳固,维持“增持”评级。 创维数字是我国电视机顶盒龙头,2017年中国电信、中国移动机顶盒订单交付带来的收入与业绩弹性非常可观,广电、零售、海外市场未来的成长空间也非常广阔。汽车电子经过前期布局未来有望持续贡献收入,MinistationVR版也有望推出。我们预计2017-2019年EPS为0.59/0.76/1.02元,考虑到公司新兴业务的成长空间,给予2017年30-32倍PE,对应合理价格区间为17.70-18.88元,维持“增持”评级。
创维数字 通信及通信设备 2017-03-20 14.46 -- -- 14.28 -1.24% -- 14.28 -1.24% -- 详细
业绩简评 创维数字发布2016年年报,公司实现营收59.27亿元(+8.19%),归母净利润4.86亿元(+6.67%);扣非后归母净利润同比增长9.62%;其中16年Q4营收16.76亿元(+9.36%);归母净利润1.39亿元(-25.27%)。 经营分析 主业规模稳健增长,液晶器件并表拖累收入:剔除液晶器件并表因素,创维数字营业收入52.82亿元(+28.58%),归母净利润3.96亿元(+5.07%)。公司机顶盒主业收入同比增长23%,营收占比达82%,其中电信、OTT等网络机顶盒销售增幅较大(+40.4%),而传统的广电有线机顶盒销售与15年基本持平。海外业务方面,Strong集团并表以及上半年印度、南非市场订单大增带动出口收入快速增长,16年海外营收22.60亿元(+54%),其中Strong集团实现收入8.51亿元。 毛利率有所改善,期间费用影响业绩:16年公司综合毛利率21.20%,同比增长2.02pct,毛利率改善主要得益于产品结构升级以及海外高毛利业务占比提升。16年公司归母净利率8.20%,同比下滑1.9pct,研发人员规模和薪酬增加以及欧洲Strong集团并表导致的管理费用率提升(+0.8pct)是公司净利率下滑的主要原因。 行业龙头地位稳固,多元化布局稳步推进:公司是国内机顶盒龙头,在广电运营商市场、智能终端市场、海外出口销量、电信运营商IPTV+OTT销量上均为国内第一。16年7月和10月,公司相继中标中国电信和中国移动智能机顶盒集采项目,有力巩固了行业龙头地位。此外,公司积极进行多元化布局:1)液晶器件板块已剔除盈利能力较差的彩电TV模组业务,未来有望发挥良好的协同效应;2)与广电合作的“广电+互联网”业务已在全国60家医院落地;2)汽车电子和自主OTT运营平台稳步推进;4)VR版miniStation正在研发,未来有望为公司带来新的利润增长点。 投资建议 机顶盒主业稳健增长支撑业绩,同时公司在互联网运营、VR游戏、汽车电子等多元化布局上持续推进。预计公司2017-19年归母净利润分别为5.4/6.2/7.0亿元,对应EPS0.52/0.60/0.68元,对应PE为27.8/24.3/21.4倍。考虑到公司目前转型面临一定不确定性,给予“增持”评级。 风险提示:主业增速放缓;转型面临不确定性;海外市场发展受阻。
徐春 1
管泉森 2 7
创维数字 通信及通信设备 2017-01-25 13.25 -- -- 15.64 18.04%
15.64 18.04% -- 详细
事件描述 创维数字跟踪报告。 事件评论 传统主业表现稳健,营收走势短期承压:16年公司机顶盒主业表现稳健,海外市场方面,上半年印度、南非订单大幅增长,虽三季度趋势略有放缓,但在Strong集团并表拉动下公司海外业务仍维持增长态势;内销方面,电信运营商订单及互联网OTT业务稳步增长,综合影响下公司主业营收表现平稳;但由于液晶器件剔除彩电TV模组加工业务影响,预计公司整体营收短期走势仍将承压;后续随着公司主业持续拓展以及miniStation等新硬件业务逐步放量,公司主营有望重拾较好增长。 毛利率持续提升,盈利能力改善可期:基于产品结构提升及客户优化等因素,前三季度公司整体毛利率有明显改善;费用率方面,由于Strong集团销售费用率较高,并表导致公司整体销售费用率有所提升;但考虑到并表导致的费率上行效应将逐步减弱,后续毛利率改善对盈利带动将更为明显;此外,公司近年来积极布局新兴业务,也有望成为公司后续业绩增长的全新驱动力,综合影响下公司盈利能力逐步提升值得期待。 多元化战略布局,积极探索运营及服务市场:随着智能电视盒子销量积累及入口价值渐显,公司积极探索增值服务业务:一方面与广电运营商合作的“广电+互联网”信息服务APP业务在16年开始大规模投入医院覆盖,另一方面公司在汽车电子、移动互联网运营及家电O2O业务等领域也进行多元化布局,效果有望逐步显现;此外公司于16年7月发售miniStationTV版,考虑到其综合公司硬件制造及腾讯内容开发运营双重优势,随着后续VR版miniStation推出,其市场表现值得期待。 转型布局值得期待,维持“增持”评级:传统电视机顶盒终端维持较好增长有望为公司提供稳定现金流支撑,而基于当前较高的用户基数,公司也积极向互联网运营服务转型,其智能互联平台及VR游戏主机发展更值得期待;考虑到16年公司传统主业有望在海外客户及国内运营商订单超预期背景下实现较好增长,预计公司16、17年EPS为0.56及0.64元,对应目前股价PE为23.27及20.54倍,维持“增持”评级。 风险提示: 1.行业竞争加剧; 2.新业务拓展不及预期。
创维数字 通信及通信设备 2017-01-09 14.25 19.24 39.42% 14.39 0.98%
15.64 9.75% -- 详细
投资思考:被忽视的角落。A股市场对黑电的关注多集中在电视行业,机顶盒作为电视的延伸产品亦值得关注。行业龙头创维数字业绩稳健,近年资本运作较为理性,在业务布局上亦具有前瞻性。预期公司2016-2017年业绩较快增长具有确定性。受创业板市场情绪低迷的影响,公司股价近期深度调整,当前股价的TTM-PE水平相对于历史估值中枢溢价率为-28.1%,而黑电板块平均溢价+13.9%。历史比较,公司已经具有较高的投资性价比。创维在具有估值弹性的OTT运营以及汽车智能领域具有高成长性,未来在上述领域的主题性投资机会也值得关注和留意。 经营分析:创维数字是国内机顶盒龙头企业,公司主业持续向好,2016年业绩高增长具有确定性。2016Q1-Q3创维数字实现营收42.5亿,YoY+24.9%;归母净利润3.5亿,YoY+36.9%。2016年公司海外和国内电信运营商订单增加明显,此前收购Strong和创维液晶,也为公司贡献部分业绩。公司披露Q4订单饱满,2016全年公司业绩高增长无忧。公司目前在国内广电运营商市场、国内智能终端市场、出口海外销量、国内三大电信运营商IPTV+OTT销量均位列第一。除机顶盒主业外,公司未来亦将聚焦汽车智能电子系统、智能制造以及与上述业务相关的运营服务。汽车电子等新业务具有较高的成长性,未来有望对公司业绩作出重要贡献。预计2017~2018年公司业绩亦可实现稳健增长。 公司评级:预计2016-18年EPS为0.58/0.64/0.75元,对应PE25/22/19倍。考虑到公司主业增长稳定,新业务推进速度较快,给予2017EPS对应30倍PE,目标价格为19.2元。维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:OTT盒子的政策监管风险、A股系统性风险
创维数字 通信及通信设备 2016-12-19 14.43 18.60 34.78% 15.30 6.03%
15.64 8.39%
详细
创维数字机顶盒主业经营持续向好,转型业务稳步推进,全年公司业绩高增长无忧。近期股价连续下挫,当前估值水平下,公司具有较高的投资性价比。 公司主业持续向好,全年业绩高增长具有确定性。国内市场方面,公司作为机顶盒龙头,在广电运营、电信运营以及OTT 盒子领域均为行业第一。2016年7月公司以第一中标人获得2016年中国电信2300万台IPTV 智能机顶盒集采项目中23%的份额;10月公司再次中标中国移动2000万台终端集采项目,巩固了公司业内的龙头地位。海外市场方面,公司进行全球化战略布局,致力于优化成本,实现海外本地化资源的合理配置,印度、南非、墨西哥子公司本地化进展有序推进。2016H1印度、南非等地订单大幅增长,法国在视频格式转换的带动下产品需求大幅增加;2016H2德国将推行全新的数字电视传输标准,预期将对海外市场的销售产生积极影响。2016Q1-Q3公司实现营收42.5亿,YoY+24.9%;归母净利润3.5亿,YoY+36.9%。公司披露Q4订单饱满。预期全年公司业绩高增长无忧。 转型业务稳步推进,有望成为公司增长的有力补充。公司持续进行VR 技术研发,以期在业内推出标志性意义的VR 版MiniStation。OTT 运营方面,公司与创维酷开合作开展内容运营,目前酷开平台累计激活用户达1800万,其中盒子用户约为500万。2016H1公司视频、游戏等业务贡献的营收超过千万,考虑到结算方式的影响,2016H2运营收入预计将好于H1。广电Wifi 运营方面,项目目前已在9省37家医院落地,年内力争达到100家,公司通过广告、健康视频等变现方式,在用户规模扩大后有望贡献业绩增量。 估值分析:公司股价近期深度调整,当前股价对应PE 相对于历史估值中枢溢价率为-27.5%,黑电行业溢价+14.8%。考虑全年业绩高增长具有确定性,在当前估值水平下,公司具有较高的投资性价比。 公司评级:预计2016-18年EPS 为0.54/0.62/0.80元,对应PE27/23/18倍。以2017EPS 对应30倍PE,目标价为18.6元。维持“强烈推荐-A”评级 风险提示:OTT 盒子的政策监管风险、A 股系统性风险
创维数字 通信及通信设备 2016-12-16 14.11 -- -- 15.30 8.43%
15.64 10.84%
详细
软硬结合多点开花,新兴业务积极培育 近日,我们调研了创维数字,与公司领导就各项业务进行了深入交流。机顶盒仍有广阔市场空间,为公司增长的重要驱动因素。新兴业务如汽车电子、医院Wifi领域,公司正处于蓄力期,明后两年有望实现收入增长。 硬件销量保持领先,终端入口价值凸显 创维数字在广电机顶盒市场的占有率继续提升,连续多年行业第一。电信运营商方面,公司以第一中标人身份获得中国电信2016年IPTV智能机顶盒集采项目约23%的市场份额,收入金额约6.2亿元。10月,创维数字再次中标中国移动2000万台魔百和业务互联网OTT终端集中采购项目。互联网OTT市场与海外市场同样增长迅速。市场份额的提升赋予公司更多平台价值,未来随着互联网电视行业的推进,平台优势凸显,用户流量变现,运用收入有望持续提升。 Ministation打开电视游戏市场,VR版再添亮点 Minstation正式发售以来市场反馈良好,7月底Chinajoy游戏展上倍受热捧。游戏主机禁令解除,电视游戏主机市场尚待开发,未来将迎来快速发展。公司以腾讯游戏内容作为切入点,有望加速抢占用户获取先发优势。同时,公司VR领域技术储备充足,Ministation VR版也正处于开发阶段。 广电运营另辟蹊径,医院Wifi业务快速扩张 公司多年深耕广电运营商市场,为医院Wifi业务拓展打下坚实基础。截至目前,签约医院已有40家,年内力争实现100家。与广电合作为医院提供Wifi服务,不仅能够以极低成本获取广电网络的内容和网络资源,同时通过“上网+手机电视+服务”吸引大量人群,获取医院巨大的用户流量。 汽车电子定位精准,基于系统提供切入车联网 汽车电子是将电子信息技术应用于汽车领域的新兴行业,目前市场渗透率较低,仍处于高速发展阶段。公司年初加大投入力度,以整车中控系统、智能车载终端、智能液晶仪表、智能辅助驾驶系统为重点向前装市场转型。智能汽车业务未来有望借车联网东风,成为公司新的增长点。 新兴业务蓄势待发,维持“增持”评级 创维数字是我国电视机顶盒龙头,接连中标中国电信、中国移动机顶盒集采项目,随着产品升级换代以及光纤入户的推进,硬件设备未来仍有广阔市场空间。电视游戏、医院Wifi运营、汽车电子等新业务未来有望持续贡献收入。同时,创维液晶器件并表显著增厚业绩。我们预计2016-2018年EPS为0.62/0.81/1.06元,考虑到公司新兴业务的成长空间,给予2016年40-45倍PE,对应合理价格区间为24.80-27.90元,维持“增持”评级。 风险提示:互联网电视监管政策趋严,电视游戏消费习惯培养不及预期。
郑平 4
创维数字 通信及通信设备 2016-10-31 17.20 -- -- 17.35 0.87%
17.35 0.87%
详细
一、事件概述 公司发布2016年三季度财报。报告期内公司营业收入实现42.51亿元,同比增长24.94%;归属于上市公司股东的扣非后净利润为3.20亿元,同比增长34.08%;每股收益0.35元,同比增长36.92%。 二、分析与判断 主营业务仍以电视机顶盒为主,内生性增长稳定 根据公司半年报数据,目前其业务仍以电视机顶盒为主。创维液晶器件于2016年3月31日正式纳入公司合并报表范围。如剔除液晶器件4月-9月对公司外延性业绩影响,公司三季度来实现营收38.11亿元,净利润3.19亿元,同比增长53.40%和40.59%。国内三大电信运营商订单、海外市场订单以及互联网OTT业务增长等成为推动公司内生性稳定增长的主要因素。 逐步转型OTT运营,积极拓展海外市场 公司作为国内数字电视终端龙头,整体销量占据全球前列。近年来公司一方面通过联合广电运营商、三大电信运营商积极布局互联网OTT运营服务;另一方面通过旗下公司才智商店并购欧洲机顶盒公司Strong集团,进一步拓展海外市场,在维持机顶盒业务稳定增长的情况下逐渐实现从供货商向运营商的转型。 借助腾讯平台,进军家庭主机市场 公司前期联合腾讯发布miniStation微游戏机,借助腾讯成熟的平台和丰富的游戏内容卡位国产游戏主机市场。此外,公司更计划发布基于miniStation的VR产品,与游戏主机和电视机顶盒形成家庭娱乐生态。近期索尼PSVR产品的供不应求为公司在游戏市场的战略布局提供成功案例。我们认为凭借腾讯游戏深厚的用户积累以及公司在硬件端的技术优势,miniStataion系列产品将在国内4亿户家庭潜在的千亿级规模的游戏市场中占据一席之地。 三、盈利预测与投资建议 预计2016-2018年EPS为0.55元、0.71和0.85元,对照相应领域估值水平,预计未来6个月公司股价区间为24.85-28.40元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1)微游戏机销量不达预期;2)VR研制不达预期;3)业务转型不达预期。
创维数字 通信及通信设备 2016-10-28 17.26 24.00 73.91% 17.35 0.52%
17.35 0.52%
详细
公司公布三季报(合并液晶器件):1-9月营收42.5亿元,同比+24.9%:归属母公司净利润3.47亿元,同比+36.9%(扣非3.2亿,同比+34.1%)o第3季度营收11.8亿,同比一1.9%,归属母公司净利润7754万,同比-16.1%。 投资要点: 液晶器件已经完成100%股权的交割。液晶器件3月份完成现金购买51%股权的交割和并表,10月完成发行股份购买49%股权的过户,目前正在办理新增股份登记及上市工f乍(股本增发3605.5014万股,增发价格12.22元)。根据承诺,2016-17年扣非净利润不低于7800万和8260万;由于此次交易为同一控制下的企业合并,2016年数据均为追溯调整后。 机顶盒业务快速增长。剔除液晶器件,1-9月营收38.1亿,同比+53.4%:归属上市公司净利润3.2亿,同比+40.6%;主要受益国内三大电信运营商订单、海外市场订单交付/并表Strong集团,以及国内互联网OTT增长。 液晶器件业务稳定增长。1-9月液晶器件营收4.75亿元同比增长27.9%,净利润5426万,同比增长12.6%,净利润率11.4%:主要受益新增国内手机客户以及三星手机业务量增加。 国内电信市场连续获得运营商集采大单。7月份以第一中标人获得中国电信2016年IPTV智能机顶盒集采项目约23%的市场份额,金额约6.2亿元;10月中国移动2000万台智能机顶盒集采招标结果公示,公司再次中标,我们预计市场份额在15-20%。 miniStation构建视频、游戏和VR统一解决方案,携手腾讯共同打造客厅娱乐战略入口。目前已经通过线上、线下渠道发售和推广miniStation微游戏机TV版,正积极推进miniStationVR版的研究与开发。 维持“强烈推荐”评级,维持目标价24元。合并液晶器件,预测2016-18年净利润5.3、6.4和7.6亿元,增发摊薄后每股收益0.51、0.62和0.73元;维持评级,维持目标价24元,2017年40倍PE。 风险提示:机顶盒和miniStation出货量、运营低于预期,系统风险等
创维数字 通信及通信设备 2016-10-28 17.26 22.08 60.00% 17.35 0.52%
17.35 0.52%
详细
创维数字发布三季度报,液晶器件并表后业绩端同比增长达36.92%。公司发布2016年第三季度报告,一至三季度营业收入达42.51亿元,同比增长24.94%,归母净利润达3.47亿元,同比增长36.92%,扣非后归母净利润达3.20亿元,同比增长达34.08%。其中三季度单季度营收为11.77亿元同比下降1.90%,归母净利润达0.78亿元,同比下降为16.09%,扣非后归母净利润为0.77亿元,同比下降19.83%。整体营收业绩下降主要由液晶器件并表所致。 剔除液晶器件后,营收同比增长53.40%,业绩增长40.59%,延续高增长态势。公司液晶器件营收为4.75亿元,同比下降48.26%,业绩为0.54亿元同比增长5.21%,由于重组入公司的液晶器业务不包含彩电TV模组加工业务,若从15年同期营收端剔除彩电TV模组加工业务,液晶器件同比增长为27.89%。同时剔除液晶器件后,公司三季度整体营业收入为38.11亿元,同比增长53.40%,整体归母净利润为3.19亿元,同比增长40.59%。原业务依旧保持高增长态势,主要受三季度国内三大电信运营商订单、海外市场订单交付增加与国内互联网OTT的增长及Strong集团纳入合并报表等因素的影响。 三季度整体毛利率为21.64%,同比上涨2.84个百分点,其中单季度毛利率20.78%,同比上升1.68个百分点。整体毛利率上升主要由于高毛利海外业务所致,并表液晶器件业务相应抵耗。前三季度三项费用方面,由于规模扩大所需以及欧洲Strong并表,销售费用上升60.65%,致销售费用率为7.20%,上升1.60个百分点;同时由于公司加大研发人员薪酬以及Strong并表,管理费用上升41.90%,致管理费用率为6.12%,上升0.73个百分点;利息收入及汇兑收益增加帮助公司降低财务费用,同比下降57.81%。三季度整体三项费用率为12.19%,致最终净利率为8.16%,同比微升0.71个百分点,其中单季度净利率为6.59%,同比下降1.11个百分点。 公司持续多元化业务布局,衍生多模式发展。公司目前围绕国内三大网络为主线拓展相应运营业务以及其他智能转型性业务;与腾讯推出MiniStaion主机切入游戏领域后,会进一步推出MinistationVR版,在尺寸重量以及晕眩上问题上,提升参数优化体验;公司积极探索多元合作模式,在与各个广电保持良好合作的同时引入互联网等内容商,开发DVB+OTT以及DVB+OTT+MiniStation等模式,拓展深度合作。 盈利预测与建议。公司机顶盒业务稳定增长支持业绩,海外与国内运营商市场发展空间广阔;高活跃用户数可助公司从容向互联网运营服务转型;同时智能平台,游戏VR等多元化布局给公司未来注入无限潜能。我们预计公司16、17及18年EPS分别为0.55元、0.69元以及0.82元,对应增速分别为32%,26%,18%。对应17年EPS,给予公司32倍估值,所得目标价为22.08元,推荐“买入”评级。 风险提示。运营合作模式受限,海外市场拓展受阻,游戏市场不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/6 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名