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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
神思电子 计算机行业 2018-02-01 18.73 18.84 23.54% 20.60 9.98%
23.80 27.07%
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深度布局商业人工智能与医疗大数据平台,短期内净利润有所拖累。 1月29日晚间,公司发布公告称,预计2017年全年实现归属于上市公司股东的净利润1648.46万元-1854.52万元,同比下降10%-20%, 预计非经常性损益对净利润的影响约为400万元。报告期内,公司继续巩固在身份认证领域的前列地位,重点推动银医自助、计算机视觉、移动展业与便捷支付四项行业深耕方案,拓展公司在商业人工智能相关领域的战略布局,报告期内加大商业人工智能业务及医疗行业大数据平台的研发投入,净利润同比下降,低于我们的预期。我们认为,短期研发投入的加大虽然拖累业绩,但对未来公司业务的发展有积极作用,维持“增持”评级。 坚守主业身份识别,四项行业深耕解决方案与商业人工智能多点布局。 公司作为老牌身份识别领域龙头,近年来三大业务领域协同发展:身份认证解决方案、行业深耕解决方案与智能认知解决方案(商业人工智能系统)。 我们认为未来随公司行业深耕方案业务的快速放量和智能认知解决方案业务的逐步落地,公司营收和利润有望进入快速发展通道。神思旭辉、神思依图两个子公司分别主营银医自助、计算机视觉业务,是17年主要业绩增长点。公司拟1.92亿收购因诺微,切入特种装备行业。公司未来定位于商业人工智能应用企业,目前借发展便捷支付业务储备AI 必须的大数据资源。与IBM Watson 取得合作并增资参股了人工智能新贵百应科技。 “智能服务机器人”项目获政府补助,加速项目产品化与推广。 公司1月29日晚间发布公告称,收到济南市发改委通知,公司的“智能服务机器人的研发及产业化项目”被国家发改委纳入“2018年‘互联网’+重大工程和人工智能创新发展工程项目”,预计获得国家补助资金3,000万元。“智能服务机器人的研发及产业化项目”拟利用三年时间,建设机器人研发平台、生产测试平台及服务机器人智能化云平台三大基础设施,研制具备语音对话、图像识别等功能的智能服务机器人等产品,建设医疗卫生、健康养老、家居服务、金融等行业的智能知识库,提供高通量、高可靠的云服务,推动服务机器人产品化及应用推广。 下调目标价至18.90-20.16元,维持“增持”评级。 公司收购因诺微已获证监会通过,假设自2018年1月并表,预计17年至19年全面摊薄后EPS 为0.19/0.47/0.64元,但由于公司加大研发投入,对费用产生一定的影响,故调整17年至19年全面摊薄后EPS 为0.11/0.42/0.61元。传统业务可比公司18年的平均PE 为32倍,考虑到公司传统业务与因诺微业务间的协同效应与人工智能业务未来成长性,我们认为公司合理价格区间为18.90-20.16元,对应收购完成情景下18年45-48倍PE,维持“增持”评级。 风险提示:主业营收快速萎缩的风险;标的承诺净利润无法实现的风险。
神思电子 计算机行业 2017-12-08 20.96 20.99 37.64% 23.36 11.45%
23.36 11.45%
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国内领先的身份识别解决方案服务商 公司作为身份识别领域龙头,现形成了三层次业务梯队:身份认证解决方案、行业深耕解决方案与智能认知解决方案(商业人工智能系统)。继2016年业绩出现滑坡后,2017年Q1-Q3,公司实现营收/归母净利润2.41亿/1135.25万元,同比增长28.22%/13.77%。2017年公司成功转型,第二梯队的四项行业深耕方案已成为业绩主要支撑。我们认为未来随公司行业深耕方案业务的快速放量和智能认知解决方案业务的逐步落地,公司营收和利润有望进入快速发展通道。考虑公司业务协同与未来并购预期,我们认为公司合理价格区间为21.06-22.56元,首次覆盖给予“增持”评级。 以身份认证业务为基础,移动展业快速发展 身份认证行业围绕二代居民身份证,具有持续升级发展空间;其受公安部门严格监管,有较高安全门槛。公司作为行业龙头之一,具有较好的客户基础,但由于2014年智能身份认证行业竞争显著加剧,公司调整战略方向,逐渐转向移动展业业务。移动展业改变了金融柜台销售的模式,具有显著优势,发展空间广阔。公司此行业产品包括安全加固平板电脑、多功能配套终端与配套的管理软件,2016年营收增长1168.70%。银医自助、计算机视觉成为17年业绩主要增长点神思旭辉、神思依图两个子公司分别为公司贡献了银医自助、计算机视觉业务,是17年主要业绩增长点。银医自助是公司智能化设备,对提升医院效率具有重大意义,目前行业市场空间较大,且业内未形成明显龙头,神思旭辉已跃居一线品牌行列,并在银医自助设备基础上增加了协同的诊间支付、手术室自助更衣设备。计算机视觉是人工智能的先导科目,保持高速增长,公司与业内技术最好创业公司之一的依图合作开发产品,推进技术深度融合,2017年此业务营收有望突破8000万元。 并购因诺微,切入特种设备行业;携手IBM,剑指AI商业应用 公司拟1.92亿收购因诺微,切入特种装备行业。因诺微主要产品为公安、安全、保密、铁路等行业应用市场中的无线通信特种设备。因诺微所在行业潜力较大、客户稳定、产品差异性明显,与公司未来可能形成协同。公司未来定位于商业人工智能应用企业,目前借发展便捷支付业务储备AI必须的大数据资源。与IBMWatson取得合作并增资参股了人工智能新贵百应科技。目前公司的三个筹备方向都已取得阶段性突破。 目标价21.06-22.56元,首次覆盖给予“增持”评级 公司收购因诺微已获证监会通过,假设自2018年1月并表,预计17年至19年全面摊薄后EPS为0.19/0.47/0.64元。传统业务可比公司18年的平均PE为32倍,考虑到公司两块业务协同与人工智能业务未来成长性,我们认为公司合理价格区间为21.06-22.56元,对应收购完成情景下18年45-48倍PE。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:主业营收快速萎缩的风险;标的承诺净利润无法实现的风险。
神思电子 计算机行业 2017-10-31 23.08 -- -- 24.97 8.19%
24.97 8.19%
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收入利润加速增长,边际改善明显:三季报显示,公司前三季度累计实现营收2.41亿元、净利润1813万元、归母净利润1135万元,相比去年同期分别上涨28.22%、68.46%、13.77%,相比二季度的累计同比增速分别提高2.48、21.01、4.96个百分点。其中,净利润与归母净利润增速的差异主要源自于公司在报告期内合并3家控股子公司,而上年同期并表控股企业数量及月份均少于本报告期,使得少数股东损益显著高于去年。环比来看,上述三者在三季度的单季数额比二季度高出26.70%、37.78%、29.82%,以上均表明公司财务表现在边际上发生了明显改善。 综合毛利率显著提升,业务结构趋于优化:公司前三季度综合毛利率为38.02%,相比去年同期提升9.40个百分点,也高出去年年末7.64个百分点。实际上,公司综合毛利率自年初以来始终位于38%以上,接近2013年之前的毛利率水平,其中反映了公司业务结构正在发生改善,具有较高技术门槛和毛利率水平的银医自助、计算机视觉产品在收入中的权重明显提升。从趋势上看,银医自助与计算机视觉产品将成为公司的新增长点,预计未来份额将持续提升。 加强销售与研发力度,期间费用率有所上升:公司前三季度销售与管理费用相比去年同期分别上涨43.57%与43.44%,均显著高于营收增速。受此影响,公司销售与管理费用率相比上年同期分别上涨1.33和1.73个百分点,如考虑因存款下降引致的财务费用率的上升,公司的期间费用率上升4.20个百分点。上述费用主要用于营销体现建设和加大研发投入,公司有望借此强化市场及产品的竞争力。 外延战略持续发力,大力拓展业务布局:遵从“从行业深耕到行业贯通,从身份识别到智能认知”的发展战略,公司正在积极拓展在行业应用、大数据及人工智能相关领域的布局。报告期内,公司通过直接出资与间接出资(通过投资合伙企业济南百呼实现间接出资)的方式参股人工智能公司百应科技,拟出资1.92亿元收购面向公安、安全等客户的特种通信软件及设备供应商因诺微66.20%的股权,现已获并购重组委通过。 盈利预测与投资建议:尽管公司三季度营收与业绩均在边际上发生明显改善,但仍低于我们此前的预期。我们下调公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别调整为0.19元(下调52%)、0.26元(下调49%)、0.36元(下调43%),对应10月26日收盘价的P/E分别为134.6、100.1、71.2倍。在人工智能革命的大趋势下,我们认为公司“行业深耕+智能认知”的战略方向值得肯定,当前转型进展良好,且业绩已在边际上出现改善,维持“推荐”评级。 风险提示:二代证阅读机具市场竞争加剧;银医自助等新型业务的发展不及预期;对外投资及并购成果未达目标。
神思电子 计算机行业 2017-10-17 23.08 -- -- 24.97 8.19%
24.97 8.19%
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一、事件概述。 近日,公司发布2017年前三季度业绩预告,预计前三季度实现净利润1098~1197万元,同比增长10~20%;第三季度实现净利润255~294万元,同比增长30~50%。 二、分析与判断。 三季度业绩同环比增长,银医自助等订单落地或为全年业绩助推力。 公司整体业绩保持了上半年业绩增长势头。其中,一、二季度及2016年三季度分别实现净利润670万、202万和196万元。因此,公司三季度业绩同比增长30~50%,环比增长26~46%。前三季度非经常性损益约55万元,影响较小。 三季度的增长预计主要受银医自助订单陆续落地等因素带动。根据官方公众号消息,公司控股子公司神思旭辉成功完成南昌大学第二附属医院等三甲医院200余台新一代智能自助终端的部署上线,实现语音导诊等人工智能功能。早先,公司和IBM Watson Explorer 签署合作协议,将逐步在公司产品中引入感知计算能力。我们认为,公司行业深耕业务在省内省外均有客户突破,银医自助等业务的人工智能特性也得到切实体现,在银医自助等业务板块助推下,全年业绩高增长可期。 发股及现金收购因诺微获无条件通过,外延进展良好。 公司9月28日公告,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得无条件通过。此次并购资产标的为具备行业准入门槛的无线安全领域设备厂商因诺微,业务增长迅速,人才优势明显。我们认为,公司围绕身份认证所处的安全领域积极拓展外延,有助于完善产业链环节,增厚公司业绩。 对外投资百应科技与济南百呼,加码大数据与人工智能布局。 公司10月10日公告,董事会审议通过相关议案,将增资百应科技(北京)有 限公司(“百应科技”),同时通过神思投资管理(济南)有限公司(“神思投资管理”)投资济南百呼企业管理咨询合伙企业(有限合伙)(“济南百呼”)。近日公司已完成对百应科技的增资,且神思投资管理已完成对济南百呼的投资并办理完成相关工商变更登记及备案手续。此次投资有助于扩大公司在大数据和人工智能领域的布局。我们认为,公司通过战略调整,将“行业深耕”、“智能认知”作为今后的长期目标,相关投资是对战略的积极落实。 三、盈利预测与投资建议。 假设因诺微2018年并表并完成增发,预计公司2017~2019年摊薄后备考EPS分别为0.35元、0.71元和1.16元,当前股价对应的PE 分别为78X、39X 和24X。 考虑到公司转型进展良好,人工智能领域前景广阔,比对公司2018年业绩给予公司40~45倍PE,未来12个月合理估值28.4~32.0元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示。 新增订单不及预期;收购进展不及预期;传统业务竞争加剧。
神思电子 计算机行业 2017-08-15 25.20 39.86 161.38% 32.44 28.73%
32.44 28.73%
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移动展业项目延后、费用加大影响业绩增速。2017年上半年公司实现营业收入1.48亿元,较去年同期增长25.74%;净利润872.19万元,较去年同期增长8.81%;扣非净利润836.18万元,同比增长25.23%;业绩增速低于预期主要有两方面原因:一是已经中标\入围的多数银行项目启动速度普遍迟于常规,二是费用投入增速高于收入增速,销售费用同比增长47.3%,管理费用同比增长35.89%。 行业深耕业务已经成为公司主要收入来源。上半年公司行业深耕业务实现销售收入7,845万元,同比增长450%以上,收入已占到公司全部营业收入的52.89%。其中计算机视觉类产品2017年上半年实现收入1,960万元,同比增长465%,毛利率50.85%,已经在公安、税务、教育等行业批量商用,由闸机、专用手持终端与软件平台组成的治安卡口人证同一认证系统,助力新疆反恐、铁路安保与环京护城河工程,在维护社会治安环境、查验重点人员与抓获潜逃多年嫌犯方面发挥了重要作用益;移动展业产品实现收入1,344万元,同比增长37%,毛利率保持在32%左右的水平,公司中报表示下半年可预期会有较高速度的增长收入;银医自助实现收入4,198万元,同比增长100%,毛利率51.09%,同时完成了面向手术室信息化管理的手术自助更衣系统的开发与首单合同签订;便捷支付继续配合建行“菜篮宝工程”在辽宁、江苏、广东、内蒙等省小批量试用,济南、青岛继续自营试点。 积极布局商业人工智能初见成效。公司金融行业智能服务机器人“小神”开始在济南的银行网点试点应用;公司努力使新一代银医自助设备具备语音会话、语义理解能力,能够基于构建的医疗知识库进行流畅的人机会话,具备语音导诊、健康咨询等功能,已在南昌三甲医院开始试点;公司与包括公安、社保和电子制造业等行业客户共同进行智能知识管理系统的建设并取得实质性进展,与当地公安系统合作开发的警务智库完成了一期建设,在当地企业集团分公司建设的智能客户服务中心已经上线运行。 稳步推进外延战略。上半年公司发行股份并募集配套资金收购因诺微已上报证监会审批,目前各项工作稳步推进;公司变更募投资金用途收购了福建朗方信息技术有限公司66%的股权,借助福建朗方在融合支付解决方案领域的技术储备和丰富市场经验,增强了公司便捷支付板块的技术实力;报告期末公司基本完成对百应科技参股增资:百应科技应用机器学习、智能搜索技术,打造客服领域的“智慧大脑”,在中国移动、电信、联通集团与分公司已有成熟应用。整合百应科技,可以有效增强公司智能知识库建设能力,加快智能认知解决方案在金融、公安、社保、医疗等存量行业客户中落地实施的步伐。 投资建议:公司已经度过2016年战略升级关键一年,基于原有身份认证核心业务优势,公司已经进入全面推进人工智能发展新阶段,收购因诺微已经上会,将进一步提升其在公安及安全领域的市场占有率和影响力,此外公司在行业深耕领域银行展业,银医自助,便捷支付及计算机视觉等业务后续发展空间广阔,预计2017-2018年备考EPS分别为0.42和0.61元,维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。
神思电子 计算机行业 2017-08-15 25.20 -- -- 32.44 28.73%
32.44 28.73%
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一、事件概述。 近期,公司发布2017年半年报:2017上半年实现营收1.48亿元,同比增长25.74%,归母净利润872.19万元,同比增长8.81%,扣非后归母净利润836.18万元,同比增长25.23%。 二、分析与判断。 业绩符合预期,行业深耕新业务占比明显提升。 1、业绩落入中报预告区间,净利润同比略增,营收和扣非净利润同步增长,且同比约提升四分之一。公司身份认证、行业深耕业务分别实现营收6770万、7845万,同比分别减少34%和增加约450%。 2、行业深耕业务增长较快,收入占比由2016同期的12.08%提升到52.89%,平均毛利率为48.49%。身份证阅读机具为主的传统身份认证业务受行业竞争格局恶化和“人证合一”在全行业推广进度不及预期等因素影响,实现营收6,770万元,同比下降34%。身份认证业务主要进展有:入围首批外国人永久居留证功能居民身份证阅读机具产品名录;增加指纹验证的产品在全国范围内升级换代做好准备;在互联网身份认证解决方案取得新突破。 3、我们认为,公司推动四大行业深耕方案成效得到体现,新业务增长点多,增速快,同时公司积极发展商业人工智能业务,发展后劲足。 行业深耕业务表现亮眼,四大板块齐头并进。 1、行业深耕业务增速较高,毛利贡献突出。行业深耕业务板块实现营收7,845万元,同比增长450%以上,收入占比由2016同期的12.08%、2016年底的30.84%,进一步提升到52.88%,并且平均毛利率保持在48.49%的较高水平。 2、移动展业产品实现收入1,344万元,毛利率保持在32%左右,收入同比增长37%,略低于预期,主要原因是已经中标/入围的多数银行项目启动速度普遍迟于常规。随着项目推进,该部分营收预计将在下半年确认。 3、银医自助业务收入为4,198万元,占到行业深耕业务的53.51%,并且保持51.09的高毛利率。子公司神思旭辉新拓展医院客户数量50多家,其中包括山东省立医院等区域的标杆三甲医院,继续保持快速增长的势头。 4、设便捷支付收入342万元,略低于预期,主要原因是产品与市场尚未成熟。公司完成对福建朗方信息技术有限公司部分股权的现金收购,有助于提升公司技术实力及盈利能力。 5、计算机视觉业务实现收入1,960万元,同比增长465%,毛利率达到50.85,同比提升21.39个百分点,产品服务应用领域不断增加,保持良好的发展势头。 6、我们认为,依据前期升级后的战略规划,公司在针对行业深耕解决方案软硬件产品持续研究开发投入的基础上,汇聚各方面资源,重点推动四项行业深耕方案的优化、完善与落地实施。突出的业绩证明战略方向的正确和执行力的强大,行业深耕的巩固深化将迈向行业贯通,带动公司业务整体高速增长。 技术基础深厚,智能认知业务商用化程度高。 1、公司第三梯次主营业务重点聚焦行业服务机器人、银医自助设备智能升级与智能知识管理系统。基于公司强大的技术研发能力,公司在金融、医疗、安防等行业客户架构基于行业知识库的智能认知解决方案。如金融行业智能服务机器人“小神”开始在济南的银行网点试点应用,可提供多样化服务,在一定程度上分流银行网点人工值守压力、提升服务质量;新一代的智能银医自助设备已在南昌三甲医院开始试点,性能表现优越;公司在当地公安系统完成了警务智库的一期建设,智能客户服务中心已经上线运行。 2、公司基本完成对百应科技(北京)有限公司的参股增资。百应科技应用机器学习、智能搜索技术,打造客服领域的“智慧大脑”,在中国移动、电信、联通集团与分公司已有成熟应用。 3、我们认为,公司在计算机视觉和语音交互方面技术实力雄厚,商用化程度高,落地项目运行平稳,为公司在AI领域奠定行业基础。同时注重内生发展的同时开始尝试并购,整合百应科技可以有效增强智能知识库建设能力,加快公司智能认知解决方案在金融、公安等存量行业客户中落地实施的步伐。 三、盈利预测与投资建议。 假设因诺微下半年并表并完成增发,预计公司2017~2019年摊薄后备考EPS分别为0.38元、0.63元和1.03元,当前股价对应的PE分别为67X、40X和25X。考虑到公司转型进展良好,人工智能领域前景广阔,因此给予公司2017年70~75倍PE,未来6个月合理估值26.6~28.5元,维持公司“强烈推荐”评级。
神思电子 计算机行业 2017-08-15 25.20 -- -- 32.44 28.73%
32.44 28.73%
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事项: 公司公告了2017年半年报,2017年上半年公司实现营业收入1.48亿元,同比增长25.74%,实现归母净利润为872.19万元,同比增长8.81%。 平安观点: 新产品助力营收增长,毛利率提升显著:根据公司2017年半年报,公司上半年度实现营业收入1.48亿元,同比增长25.74%;实现归母净利润872.19万元,同比增长8.81%。公司上半年营业收入较去年同期有所增加,主要原因是银医自助、移动展业、认证+智能影像系统等行业深耕产品实现批量商用,呈现增长势头。同时,由于这些产品具有较高差异化程度与技术门槛,毛利率高于公司身份认证产品,因此营业成本增幅小于营业收入。在业务结构方面,公司传统的身份证业务收入6770万元,同比下降34%;行业深耕产品增长较快,收入占比由2016年上半年的12.08%提升到52.88%,平均毛利率为48.49%,比身份证业务的毛利率26.43%高出约22个百分点,因此公司整体毛利率有较明显提升,由28.2%增长到38.7%。 综合来看,公司上半年经营情况良好,营业收入实现25.74%增速,由于研发投入和销售费用、管理费用的增加较快,导致净利润增速低于营业收入增速;同时由于业务结构的调整,公司整体毛利率提升显著。 身份识别领域取得新进展,推进互联网身份认证:公司成立于2004年12 月,是身份识别领域解决方案的提供商和服务商,专业从亊智能身份认证终端和行业应用软件的研发、生产、销售与服务。公司在身份识别产品竞争力强,市场占有率居于同行业前列。在报告期内,公司身份证业务在三个方面取得新进展:首批入围具有外国人永久居留证功能的居民身份证阅读机具产品名录;全面启动身份验证机具增加指纹比对功能的资格复审与产品检测、认证工作;承建区域养老资格互联网认证平台项目等,在互联网身份认证解决方案方面取得进展。 行业深耕产品持续发力,计算机视觉发展迅速:在2017上半年度,公司的行业深耕产品快速增长,实现销售收入7,845万元,同比增长450%以上,收入已占到公司全部营业收入的52.89%,并且保持较高的毛利率水平,已成为公司营收和利润的主要组成部分。在移动展业业务上,公司上半年实现收入1344万元,同比增长37%,随着银行业务的转型加快,将会提升该业务的规模和进展,未来高速增长可期;在银医自助业务上,公司继续保持快速增长的势头,完成了面向手术室信息化管理的手术自助更衣系统的开发与首单合同签订,目前该业务已成为公司业绩增长的重要支点;在便捷支付上,由于产品和市场的成熟度拖后,收入不达预期,但具有较好的后续市场前景;在认证+智能影像产品业务方面,公司在报告期内已经将该产品在公安、税务、教育等行业批量商用,上半年实现收入1960万元,同比增长465%,毛利率提升10%以上,发展势头良好。 智能认知业务按计划推进,战略布局加速落地:公司在报告期内深入贯彻落实2016年确定的“从行业深耕到行业贯通,从身份识别到智能认知”的战略升级规划,身份认证业务继续拓展,行业深耕业务持续发力,智能认知业务按计划推进。17年上半年度,公司增加智能认知的研发投入,以研究院为主重点开发行业服务机器人、自助设备智能升级知识管理系统,并已经分别进入试点应用阶段。报告期内,公司获得专利4项,专利提交6项。综合来看,公司在2017上半年度战略布局加速落地,深耕业务加速成长,智能认知逐步落地,未来的成长空间和利润增长都将愈加显著。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年的净利润分别为6430万元、8033万元和10197万元,这三年的EPS分别为0.40元、0.50元、0.64元,对应8月11日收盘价的PE分别为63.0、50.5、39.7倍。我们维持公司的“推荐”评级。 风险提示:二代证阅读机具市场的竞争程度超出预期;移动展业等新型业务的发展状况不及预期。
神思电子 计算机行业 2017-07-20 21.66 -- -- 27.50 26.96%
32.44 49.77%
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一、事件概述 近日,公司发布2017半年报业绩预告:预计2017年上半年实现归母净利润866~946万元,比上年同期802万元增长8%~18%。 二、分析与判断 半年业绩受益一季度高增长,下半年业绩占比大值得期待 公司业绩同比增长主要受益于公司传统领域和行业深耕业务稳步发展。公司一季度高增长(净利润同比上升107%)为半年业绩转优打好基础。由于基数、季节波动,以及新增订单受客户方原因有所延迟等因素影响,二季度单季表现有所回落。整体上,公司主业从身份识别向行业深耕转换,下半年业绩占比存在升高趋势:2015年公司实现净利润4942万元,上下半年占比约为47%和53%(同年身份识别业务营收占比94.8%);2016年公司实现净利润2061万元,上下半年占比约为39%和61%(同年身份识别业务营收占比67.3%)。据此估计,随着行业深耕业务进一步提升,2017年下半年业绩有望以更大比例增长,全年实现业绩同比增长可能性高。我们认为,公司现有业务发展稳定,新增订单有望在下半年体现业绩,全年业绩值得期待。 银医自助发挥公司渠道优势,移动展业与人脸识别行业领先 公司的行业深耕业务是目前发展重点,其中银医自助围绕银行、医疗等优势客户渠道展开,新增订单状况良好,毛利率水平较高。移动展业上半年入围浙江联通迷你营业厅集采资格(中国联通浙江分公司公告),成为入围外国人永久居留身份证功能居民二代证阅读机具名录的两家厂商之一(中国安全技术防范认证中心公告)。合资公司神思依图在人脸识别领域具备竞争实力。我们认为,公司行业深耕方向战略清晰,业务推进效果明显,是公司业绩重要增长点。 人工智能业务稳步推进,对外投资拓展有序 公司和IBMWatson围绕智能感知展开产品合作,应用有望在短期落地。公司拟以发股和现金合计1.9亿元收购特种设备供应商因诺微66.2%股权,目前已报证监会审批。近期,公司公告以自有资金1000万元设立全资子公司神思投资管理;以1800万元现金增资百应科技并持有对方18%股权;神思投资管理出资847万元成为济南百呼合伙人(占57.38%出资比例)。我们认为,公司积极布局前沿业务,谋求合理外延拓展领域,将为公司长期发展打造良好基础。 三、盈利预测与投资建议 假设因诺微业绩下半年并表并完成增发,预计公司2017~2019年摊薄后备考EPS为0.38、0.63和1.03元,当前股价对应PE为56X、34X和21X。考虑公司行业深耕业务弹性大,人工智能、无人零售等行业利好带来下游市场上升空间,给予公司2017年65~70倍PE,未来6个月合理估值24.7~26.6元,看好未来12个月发展空间,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 新增订单不及预期;收购进展不及预期;竞争格局加剧。
神思电子 计算机行业 2017-06-08 22.62 -- -- 24.92 10.17%
29.48 30.33%
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自力更生打造内生顺利转型,从身份识别向行业深耕挺进。 神思电子是身份认证领域传统领先企业,身份识别产品支撑公安、金融、社保、医疗、通信等众多行业的“人证合一”需求。未来公司业务受行业实名制和信息化建设趋势带动仍有较大空间。短期内因行业放开,竞争格局加剧,给传统业务带来挑战。公司自2016年开始积极实施内部战略转型,向行业深耕领域延伸。面向银行和医疗客户的移动展业、银医自助发展迅猛,机器视觉和便捷支付也快速增长。2016年上述业务分别实现营收同比增长1169%、401%、306%和18%,占比达到整体营收的31.4%。我们认为,公司积极面对行业变化,借助内生力量实施行业深耕战略转型,进展顺利,为长期发展确定了新的增长点。 强强联手打造人工智能技术,发掘行业资源加速应用落地。 公司2016年和IBMWatson签署合作协议,双方围绕IBM认知计算平台展开合作,一期产品将切入银行和医疗渠道客户,提供智能客服和智能导诊等服务。同时,公司已和依图科技合资设立控股子公司,产品陆续落地。我们认为,公司在人脸识别等领域有长期积累,牵手知名合作伙伴扩大人工智能领域布局,并借助渠道优势促进产品落地,有助于占据市场领先地位。 外延拓展增强信息安全环节,关注业务亦重视人才团队。 公司拟作价1.9亿元收购因诺微66.20%股权,后者在公安、安全、铁路等行业提供无线通信特种设备。因诺微承诺2017~2019年实现扣非归母净利润不低于2,050万元、2,565万元和3,165万元。此次收购在业务方面能够增强公司信息安全业务,在团队建设方面能够引入实力型技术人才。我们认为,公司注重内生发展的同时开始尝试并购,有望探索适合的外延发展路径,未来实现跳跃式增长。 投资建议。 假设因诺微2017年并表并完成增发,预计公司2017~2019年摊薄后备考EPS分别为0.44元、0.75元和1.17元,当前股价对应的PE分别为48X、28X和18X。参考可比上市公司估值水平,考虑到公司技术、资源及执行力水平较好,人工智能与信息安全领域前景广阔,因此给予公司2017年55~60倍PE,未来12个月合理估值24.2~26.4元,给予公司“强烈推荐”评级。
神思电子 计算机行业 2017-06-01 21.54 -- -- 24.92 15.69%
28.98 34.54%
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一、事件概述。 近期,公司发布公告,董事会通过现金收购福建朗方信息技术有限公司(简称“福建朗方”)部分股权议案,拟以1980万元收购对方66%股权,福建朗方完成目标资产工商变更及备案手续。 二、分析与判断。 身份识别器具龙头转型行业深耕,移动展业与银医自助发展迅速。 公司是身份识别领域传统领先企业,随着行业放开带来竞争格局加剧及行业毛利率下降,公司于2016年开始积极转型,围绕已有渠道打造行业深耕应用。其中,针对银行和医疗行业的移动展业与银医自助业务发展良好,2016年两个业务营收增长分别11.7倍和4.0倍。公司2017年一季度继续保持整体45%的营收和106%的净利润增速。我们认为,公司实现从传统业务向行业深耕业务的转型,已初见成效,将在未来数年内为业绩提供重要支柱。 加码软件解决方案,人脸识别及智能感知助力行业贯通。 公司软件相关业务发展迅速,其中人脸识别业务与依图科技合资设立子公司神思依图(公司占股51%),2016年实现该业务营收增长3.1倍。同时,公司还与IBMWatson合作,积极打造人工智能解决方案,有望在行业内面向B端客户落地。我们认为,公司具备良好的技术基础和渠道优势,通过合作构建新兴领域相关业务,对提升公司整体实力及实现公司下一步的行业贯通规划大有裨益。 积极发展外延方向,收购相关标的补充未来增长实力。 公司近期展开外延拓展,拟收购因诺微和福建朗方等相关标的。因诺微从事安全、保密、铁路等市场的无线通信特种设备研发销售等,具备良好的资质和成长空间。我们认为,公司在重视内生的前提下布局外延方向,能够为公司长期发展打造坚实基础。 三、盈利预测与投资建议。 假设因诺微2017年并表,预计公司2017~2019年备考EPS分别为0.48元、0.82元和1.32元,当前股价对应的PE分别为43X、25X和16X。考虑到人工智能行业极具发展前景,公司业绩重回高增长且具备优质的渠道与合作伙伴,给予公司2017年50-55倍PE,未来12个月合理估值为24.0元~26.4元,给予公司“强烈推荐”评级。
神思电子 计算机行业 2017-04-28 20.94 29.82 95.54% 22.64 7.86%
26.87 28.32%
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事件:公司公告拟以27.28元每股的价格合计发行股份491.64万股,并支付现金0.57亿元收购因诺微66.20%股权,同时拟定增募集配套资金0.57亿元用于支付本次交易现金对价和补充因诺微的流动资金。 点评 因诺微专注于移动通信领域的信息安全应用。因诺微主营业务为在公安、安全、保密、铁路等行业应用市场中的无线通信特种设备研发、生产及销售,以及相关产品的安装、调试和培训等技术服务,并拥有包括移动通信系统空口信号测量及分析设备、GSM-R空口监测系统、移动通信系统基站信息路测仪及LTE手机信号绿色干扰器等多项产品,其产品在使用灵活性、整体性能、可维护性等方面具有较强市场竞争力。 因诺微在行业内具有较强的先发优势及技术优势。因诺微专注于移动通信领域的技术研发及在信息安全领域的应用,下游客户众多,细分行业较为分散,并且因诺微所处细分行业具有一定保密性,各厂商市场占有率较低。从移动通信和信息安全领域的无线特种设备细分市场来看,竞争厂商多以军队研究所、院校科研机构为依托,2G、3G无线通信设备技术目前已趋于成熟,各家厂家技术差距逐渐缩小。但随着4G通信在全国范围内日渐普及,公安、安全等行业对4G无线通信设备的需求不断增加,目前国内该领域市场总体尚处于起步阶段,因诺微在行业内具有较强的先发优势及技术优势。 收购因诺微将有助于公司提升与稳固公安及安全行业领域客户资源。公司主要服务于金融、公安、通信、人社、医疗领域客户,公安领域历来为上市公司重点业务领域之一。而因诺微作为一家专业的特种通信服务提供商,目前主要向公安、安全等行业客户提供特种通信软件及设备,在行业内有明显的竞争优势。本次交易完成之后基于因诺微先进的技术产品优势及市资源竞争优势,公司能更深挖公安及安全领域的客户需求并为之提供专业的设备及解决方案,从而提高并稳固公司在公安及安全领域的市场占有率。 本次收购有利于提升公司盈利水平。根据公司公告,因诺微承诺2017年度、2018年度、2019年度扣非净利润分别不低于人民币2,050万元、2,565万元、3,165万元,完成收购后有利于改善公司盈利能力,提升公司利润水平。 投资建议:公司作为国内身份认证产业龙头企业之一,收购因诺微将进一步提升公司在公安及安全领域的市场占有率和影响力,此外公司在行业深耕领域银行展业,银医自助,便捷支付及计算机视觉等业务后续发展空间广阔,预计2017-2018年备考EPS分别为0.5和0.75元,维持“买入-A”评级,6个月目标价30元。 风险提示:毛利率下滑风险,新业务进展不达预期风险。
神思电子 计算机行业 2017-04-24 23.05 39.76 160.72% 24.18 4.63%
26.87 16.57%
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业绩大幅增长。2017年一季度公司实现营业收入7547.66万元,较去年同期增长45.8%;净利润 669.54万元,较去年同期增长106.28%;扣非净利润655.52万元,同比增长182.85%;业绩大幅增长的主要驱动因素是2016年公司着力推动的移动展业、银医自助、计算机视觉、便捷支付四项行业深耕的新业务,在今年一季度保持快速增长势头。 计算机视觉、银医自助与诊间支付业务在一季度已形成放量增长的趋势。公司计算机视觉业务板块的差异化终端以及配套系统软件,已经在新疆、河北、浙江等的反恐、安保、实名办税、 实名入住、实名考试等实名管理领域获得批量订单,正在通过各地办事处在全国范围内推广,初步呈现全面开花结果的态势。新型银医自助与诊间支付业务在 2016年四季度快速落地、形成产业规模的基础上,今年一季度继续快速增长,已成为公司利润贡献的重要组成部分。 移动展业、便捷支付业务有望在二季度实现进一步突破。公司移动展业在2016年下半年中标多家总行、省级农信社的基础上,一季度新入围交通银行总行、恒丰 银行总行;预计在2017年二季度已中标/入围的近十个项目有望实现批量供货,公司的移动展业板块将进入快速发展阶段。 公司的便捷支付电子秤与便捷支付嵌入式模块,经过资质申办与多省区、长时间试点、优化升级,一季度实现成熟量 产,一季度末实现了批量供货,预计从二季度开始,将按照与有关银行、银联、第三方合作伙伴达成的约定开始大批量供货销售。 从身份识别到智能认知(商业人工智能)的升级步伐加快。一季度公司加快了从身份识别到智能认知(商业人工智能)升级步伐,在首家引进 WatsonExplorer 的基础上,公司进一步成为中国大陆第一家 IBM ESA 合作伙伴。 一季度公司三项商业人工智能项目的研究开发也取得长足进展:银行网点服务机器人,已经按照预定计划实现了自然语言对话、VIP 人脸识别、业务咨询、趣味互动等项功能;在银医自助设备的智能化升级方面,基于专业知 识库和历史信息的支持,已经获得一定的自然语言交互、多轮驱动对话功能,进而具备了一定的导医咨询能力;公司的智能客服系统,已经进入意向性客户试用阶段。公司在一季报中明确指出: “ 商业人工智能与行业贯通业务板块给公司带来营收与利润、进而成为公司主营业务重要组成部分的时间不会为期太久。" 投资建议:公司已经度过2016年战略升级关键一年,基于公司原有身份认证核心业务优势,公司已经进入全面推进人工智能发展新阶段,近期收购因诺微将进一步提升公司在公安及安全领域的市场占有率和影响力,此外公司在行业深耕领域银行展业,银医自助,便捷支付及计算机视觉等业务后续发展空间广阔,预计2017-2018年备考EPS 分别为0.5和0.75元,维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。 风险提示:传统业务毛利率下滑风险,新业务市场进展不达预期风险。
神思电子 计算机行业 2017-04-06 23.05 34.79 128.13% 24.18 4.63%
24.92 8.11%
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实现战略升级的关键一年。2016年公司实现营业收入2.79亿元,较去年同期下降20.01%;净利润2060.58万元,较去年同期下降58.31%,主要因行业准入放宽竞争激烈,身份认证产品销量与毛利率都有较大幅度的降低(毛利率同比下降近6个百分点),此外公司在总行总部中标/入围的部分项目因用户原因迟迟未进入采购阶段,公司着力推动“从身份识别到智能认知”发展战略也分流了部分研发资源。 17年一季度业绩触底回升,多向新兴业务展现强劲增长势头。公司公告2017年一季报预告净利润519.33~616.68万元,预计比上年同期上升60%~89.99%,业绩触底回升趋势显著。公司2016年年报中已经可以看到虽然传统身份识别业务有所下滑,但公司移动展业、银医自助与计算机视觉三项新开展的行业深耕业务显示出强劲增长势头,收入同比增长536%,毛利率比身份认证产品提高了16个百分点。 公司人工智能产品已经开始批量商用。公司在2016年5月公告与国内顶尖人工智能视觉公司依图科技合资成立公司控股的神思依图公司,充分发挥各自优势,推进人脸、车牌/车型识别与云计算的深度融合,共同打造以“差异化终端+系统平台”为形态、更具市场竞争力的计算机视觉解决方案。目前公司系列计算机视觉解决方案,已经在新疆、河北、浙江等多省区的反恐、安保、实名办税、实名入住、实名考试、建筑工地实名管理中批量商用,具备一定的市场优势。 牵手IBM沃森,向智能认知服务发展。2016年公司与IBM签署合作协议,从IBM引进WatsonExplorer,在IBM一站式技术服务的支持下,基于全球领先的人工智能与云计算技术,首先研发面向医疗、金融行业的深度认知平台、银行网点服务机器人、医院银医自助设备智能化升级以及基于知识库与自然语言交互的智能客服系统。目前已经完成规划布局的面向行业的多项商业人工智能系统研发与市场推进计划包括:1、银行网点服务机器人;2、医院导医机器人;3、银医自助设备智能化升级,具有自然语言交互与屏幕提示功能;4、智能客服系统,基于知识库与自然语言交互,首先在税务、警务、人力资源外包等领域试用。 移动展业、银医资助、便捷支付多项新业务市场拓展顺利,有望成为公司新的业绩增长极。公司移动展业产品在邮储总行持续采购的同时,先后中标/入围7家总行、省级农信或城商行;银医自助、诊间支付业务已涵盖一百三十多家三甲/二甲医院客户,为进一步开展医疗领域的行业贯通奠定下市场基础。;公司的小额支付终端完成人民银行PBOC3.0检测,通过银联卡受理终端产品入网认证,山东、辽宁、广东等省区与银联、人行或商业银行合作推进菜市场便捷支付电子秤的试点应用,与齐鲁银行、民生银行等签约“银行卡特约商户收单外包服务合作协议”,与建行达成意向合作建设“菜篮宝”样板工程,公司自己或第三方机构在山东、湖南开展分润运营试点。 投资建议:公司已经度过2016年战略升级关键一年,基于公司原有身份认证核心业务优势,公司已经进入全面推进人工智能发展新阶段,通过内生外延结合推进贯彻行业深耕与行业贯通继而启动布局面向未来的智能认知、云服务和多模态生物特征识别业务,前景值得期待。预计2017-2018年EPS分别为0.47、0.69元,维持“买入-A”评级,6个月目标价35元。 风险提示:行业拓展不及预期。
神思电子 计算机行业 2016-11-15 30.98 -- -- 32.38 4.52%
32.38 4.52%
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前三季度营收与利润下滑,四季度有望好转:前三季度公司实现营业收入1.88亿元,同比下滑26.25%,实现归属上市公司股东的净利润998万元,同比下滑68.81%,收入和利润的下滑主要原因在于:1)来自通信行业实名制的刚性需求集中爆发造成2015年的业绩基数较高,2016年需求回落造成收入增长承压;2)自2014年公安部放宽二代证阅读机具市场准入规则以来,市场竞争的加剧导致传统产品毛利出现一定幅度的下降;3)创新型产品样板市场建设周期延长与部分行业客户项目启动时间超过预期。目前,神思旭辉第四季度收入向好,另一方面计算机视觉类创新产品于近期发布,对业绩提升有较强的带动作用,根据公司的客户特征与历史数据,四季度收入占比较高,预计公司全年业绩状况将有所好转。 深耕身份识别,围绕“五行十面”实现产品延伸与创新:公司深耕身份识别产业多年,业务涉及金融、公安、通信、人社与医疗卫生五大行业。公司围绕“五行十面”实现产品延伸与创新: 1)移动展业,公司采取构建总行总部级战略合作关系的方针开展产品推广。2016年,邮储总行在去年招标入围的基础上,已进入批量采购阶段;安徽省农信社移动信贷项目选型,公司成功入围。目前该业务板块初具规模且需求高于预期。 2)银医自助,神思旭辉结合公司在身份认证领域的技术优势与温州旭辉在医疗自助服务领域的业务经验,有望成为公司重要的业绩增长点。2016年公司在齐鲁医院、千佛山医院等三甲医院批量应用逐卡通读写终端的基础上,签约山东大学第二附属医院银医自助项目并实现批量供货,并与多家山东省内三甲/二甲医院达成合作意向。 3)计算机视觉,公司与上海依图科技共同成立神思依图,加强了公司在计算机视觉领域的技术实力,是公司推进多模态特征识别、拓展人工智能产品的重要布局。目前公司的计算机视觉产品在园区管理、宾馆入住、金库安防、税务认证、建筑工地管理等领域已经实现批量应用。公司于2016年10月推出5款融合计算机视觉技术的新型智能终端,并与航天信息系统工程、海云天科技签署战略合作协议。 新型产品市场空间巨大。 4)便捷支付,公司完成了小额支付终端人民银行PBOC3.0检测,通过了银联卡受理终端产品入网认证,并完成小额支付模块免密免签业务改造测试、取得相应资质,综合支付服务平台也正式上线运行,同时,公司与齐鲁银行、民生银行等签约“银行卡特约商户收单外包服务合作协议”,在全国多省份基于小额支付终端与建行共同进行“菜篮宝”工程样板建设工作,并完成山东菜市场的试点运营,在辽宁、广东、内蒙、河南、四川等省份与银联、人行和商业银行合作推进菜市场小额支付电子秤试点应用。 盈利预测与投资建议:预计公司16~17年的EPS为0.25与0.34元。公司传统认证产品毛利下降趋稳,而公司在身份识别领域深耕多年,行业地位依然领先,产品线的延伸与升级打开了公司的成长空间,予以“增持”评级。 风险因素:公司创新产品推广不及预期;入围项目实际销售额低于预期;
神思电子 计算机行业 2016-11-07 31.00 -- -- 32.38 4.45%
32.38 4.45%
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投资要点 事项: 10月28日公司发布2016年第三季度报告。前三季度,公司合计实现营收1.88亿元,同比下降26.25%,实现归母净利润998万元,同比下降68.81%,对应EPS 为0.0624元。 平安观点: 高基数影响业绩表现,预计四季度大幅改善:三季报显示,年初至报告期末,公司合计实现营收1.88亿元,同比下降26.25%,原因主要在于通信业实名制刚性需求集中爆发使得2015年营收形成高基数;公司前三季度合计实现归母净利润998万元,同比下降68.81%,降幅大于营收主要缘于市场竞争加剧导致通用型产品毛利率下降以及销售、管理费用刚性所产生的经营杠杆效应。当季来看,三季度实现营收6974万元、归母净利润196万元,同比增速分别为-19.49%和-77.70%,与前三季度累计表现基本一致,仅因第三季度销售和管理费用上升导致归母净利润跌幅略有扩大。总体来看,公司业绩增速依然受去年高基数和市场竞争加剧影响,但由于报告期内总行总部选型入围项目增加,移动展业、银医自助和便捷支付业务也均处于快速推进阶段,经验上公司约四成收入产生于第四季度,预计第四季度营收大幅增加,带动全年业绩有所恢复。 外延合作助力新型业务发展,投资设立神思依图与神思旭辉:报告期内,公司先后完成控股子公司神思依图和神思旭辉的工商注册。其中,神思依图由公司与上海依图共同出资设立,目标为打造“终端+平台”形态的视觉认知解决方案;神思旭辉由公司与温州旭辉共同出资设立,重点发展银医自助、诊间支付业务及居家护理业务。两家控股子公司的设立使得公司通过合作投资形式获得了伙伴企业的技术与资源优势,为落实计算机视觉和银医自助与医院贯通两项重点工作奠定基础。结合公司5月发布的拟参与投资设立PE基金的公告,预计未来公司将在外延发展方面发力。 发展战略逐步落实,产品结构实现转型升级:公司以“保持行业领先地位,巩固核心技术优势,加快证卡与生物特征复合身份认证终端、身份认证与电子支付多功能终端及其行业平台软件的产业化进程,潜心行业深耕,致力行业贯通,延伸多模态生物特征识别、智能认知与云服务,成为身份识别领域国内领先、国际先进的全面解决方案提供商和服务商”为发展战略。当前,基于多年积淀的智能卡读写、生物特征识别、免签免密小额支付、移动互联、智能视频分析等成熟技术,公司研究开发的移动展业、便捷支付、银医自助、诊间支付、计算机视觉等全新的行业解决方案,均已进入批量商用阶段,产品结构已实现战略性的转型升级。 各项业务发展势头良好,未来业绩向好可期:报告期内,公司加大销售力度,积极开拓总行总部级业务,新增3个总行总部选型入围项目;神思旭辉完成工商注册后,快速推进银医自助业务,当月实现600余万销售收入,并与多家三甲医院达成合作意向;公司积极拓展移动展业业务,中标浙商银行、威海商行项目,并实现批量供货;公司完成免签免密小额支付电子秤的完善升级和分体电子秤的开发,产品在山东、广东、江苏、辽宁、内蒙等地重新启动市场销售;公司积极布局大数据与智能认知,通过购买IBM的WATSON,与IBM加强技术合作,共同推动计算机视觉技术的提升和服务机器人产品化落地。随着各项业务的稳步发展,预计在第四季度当期、尤其是明年,公司业绩将重返增长通道。 盈利预测与投资建议:我们维持此前的盈利预测,预计2016-2018公司净利润分别为4058万元、5548万元和7449万元,对应EPS分别为0.25元、0.35元、0.47元,对应10月28日收盘价的PE分别约为115、84、63倍。我们认为,随着市场竞争格局趋于均衡,公司通用型产品毛利率将在现有水平上小幅下滑或趋于稳定,公司移动展业、便捷支付、银医自助、计算机视觉等新型业务将快速增长,继续维持“推荐”评级。 风险提示:二代证阅读机具市场的竞争程度超出预期;移动展业等新型业务的发展状况不及预期;总行总部选型入围项目实际销售收入低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名