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郑平

民生证券

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工作经历: 中国人民大学管理学博士,工信部高级工程师,2010年加盟民生证券研究所。曾供职于工信部电信研究院,4年以上通信行业研究经验,主持或参与了多项政府部院及电信运营商课题项目,长期跟踪行业发展动态,对行业有较为深刻的理解和认识。...>>

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中富通 通信及通信设备 2017-07-21 62.40 -- -- 67.30 7.85% -- 67.30 7.85% -- 详细
一、事件概述。 近期,公司发布2017年半年度业绩预告:实现归属上市公司股东净利润2244.04万元-2580.65万元,同比增长0%-15%。同时,公司近日确定为武警福建省总队会议终端、监控平台、自组网设备采购项目合同包三的中标人,中标金额为2,926,000元。 二、分析与判断。 业绩稳定增长,网络维护与网络优化业务正常开展。 报告期内,实现归属上市公司股东净利润2244.04万元-2580.65万元,同比增长0%-15%,主要原因是公司业务经营稳定,各项业务正常开展,主营业务保持稳步增长。2017年2月,公司与于与艾默生网络能源有限公司签订项目采购合同,加强在通信集成业务的研发及市场拓展;2017年4月,公司中标无线环网(自组网)设备采购项目,是全国首例将无线自组网技术应用于通信运营商2G/3G/4G 基站传输中断应急抢修、救灾抢险应急指挥通信等场景;2017年6月,公司获得于获得中国电信无线网络协优企业资质证书,有助于公司进入中国电信网络优化市场; 2017年7月,公司中标铁通工程建设有限公司贵州分公司通信工程劳务协作服务采购项目。公司网络维护和网络优化业务稳步推进,推动公司业绩稳定增长。 中标武警福建省总队自组网设备采购项目,自组网产品不断得到市场认可。 公司中标武警福建省总队自组网设备采购项目,中标项目由公司提供160套专网一体机,该产品将自组网技术同监控产品紧密融合,能够便捷、快速部署监控,从而实现提高临时重点区域安保等级。本次项目中标系公司自组网产品应用中国移动应急通信场景后,在其他应用领域的新拓展,体现公司自主研发的自组网产品进一步得到市场认可。公司将在电信运营商应急通信、会议通信保障等自组网应用领域继续拓展客户的同时,积极拓展自组网各类应用领域,不断提升无线自组网在公司业务的收入占比,加速公司自组网市场战略的实施。同时,公司产品项目作为武警福建省总队提供某大型会议的通信保障措施,有望为公司积累客户资源和项目经验。 募集资金实现全国市场战略布局,建立研发中心增强公司技术创新优势。 本次发行募集资金净额预计为1.47亿元,主要投向于通信网络技术服务平台建设项目与研发中心建设项目。 (1)通信网络技术服务平台建设项目将实现公司在全国市场布局的战略目标:拟投资1.33亿元,包括总部基地及营销服务网络的建设,其中总部基地建设又包含了服务网络管理中心、培训展示中心、技术支持中心建设; 营销服务网络包括在福建、山东、广东等扩建或新建的营销服务网点。 (2)研发中心建设项目将进一步提升公司技术研发能力,增强公司技术创新优势:拟投资4,059.78万元,项目的实施目的在于建立起完善的产品、技术研究、开发体系,进一步增强企业的自主创新能力,促进公司可持续发展。 三、盈利预测与投资建议。 预计2017-2019年EPS 分别为0.65、0.83和1.04元,相应PE 分别为91.85倍、49.55倍和57.40倍。由于公司是次新股,所以估值水平较高,公司由区域地方向全国与海外拓展,鉴于公司有外延并购的预期,给予一定的估值溢价,给予公司2017年115-120倍PE,未来12个月合理价格区间为74.8-78.0元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 通信网络管理服务竞争激烈;海内外市场拓展受阻;募集资金投向进展不及预期。
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上海贝岭 电子元器件行业 2017-07-21 12.06 -- -- 12.49 3.57% -- 12.49 3.57% -- 详细
一、事件概述。 近期,上海贝岭发布2017年上半年度业绩预增公告:预计2017年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为13,300万元左右,与上年同期2,767.51万元相比增加381%左右。 二、分析与判断。 受投资收益确认的影响,中报业绩超预期,主营业务持续增长、环比改善。 1、公司二季度归母净利润约为11,784.61万元,同比增长650.28%。公司业绩增长主要原因:公司以持有的华鑫证券2%股权参与华鑫股份重大资产重组事项,本次交易完成后确认投资收益为11,852.79万元,影响公司2017年归母净利润为10,074.87万元。 2、不考虑投资收益的影响,公司2017上半年归属于上市股东净利润为3225.13万元,同比增长16.54%,二季度归属于上市股东净利润为1730.16万元,同比增长1.81%,环比增长15.73%。 3、我们认为,获得投资收益有利于改善公司财务结构。公司正加大力度研发中高端模拟IC推进产品结构升级,并积极拓展智能电表等下游市场份额,受益国内智能电表升级换代以及海外智能电表需求持续增长。 购买资产进展顺利,公司正积极推进定增相关事宜。 1、根据公告,公司拟以5.9亿元购买锐能微100%股权,其中,交易对价的40%以现金方式支付,交易对价的60%以发行股份方式支付,发行股份价格为13.74元/股。公司拟非公开发行股份募集不超过2.45亿元的配套资金,用于支付本次收购的现金对价部分以及支付中介机构费用。目前上述方案已获得国务院国资委批复,并取得中国证监会受理。 2、我们认为,购买资产进展顺利,公司正积极推进相关事宜。借助锐能微在计量芯片领域的市场份额以及深厚的上下游产业配套资源,收购锐能微将能大幅提升公司智能计量业务在技术、产品、供应链方面的市场竞争力,推动公司成为国内一流的模拟IC及解决方案供应商。目前公司股价尚低于购买资产发行价格,公司投资价值凸显。 受益南方电网智能化改造和海外智能电表渗透率提升,智能电表芯片需求旺盛。 1、据公告,南方电网合计用户数量约为8231万户,但南方电网启动智能化改造较晚,2016年初南方电网首次招标,对象全部为智能电表,电表智能化启动开始,自此新一轮智能电表需求量将持续增加。由此测算,南方电网年招标量将不低于2300万个。赛迪顾问预计2019年国内单相计量芯片销售额将达到2.32亿元,三相计量芯片销售额将达到1.18亿元。 2、海外出口为智能计量芯片打开成长空间。根据IHS的数据,2013~2016年国内智能电表出口年复合增长率为13.69%。根据NavigantResearch的预测,2025年全球智能电表渗透率将由2016年的30%提升至53%,市场规模将从88亿美元提升至2025年107亿美元。 [Table3_、Su我mm们ar认y]为,公司作为国内领先的计量芯片、电源管理IC、模拟芯片供应商,拥有种类丰富的智能电表芯片,智能电表芯片相比传统电表价值量更大,将深度受益于南方电网主导的智能电表升级改造及海外智能电表渗透率提升带来的芯片需求。 三、盈利预测与投资建议。 公司是国内领先的模拟IC供应商,形成了智能电量芯片、电源管理、通用模拟产品三大业务,正积极布局接口电路和非挥发存储器,受益国家智能电网建设带来的电表更新换代需求及模拟集成电路的进口替代需求。 考虑收购锐能微和投资收益确认的影响,预计2017~2019年EPS为0.24、0.13、0.17元。公司是中国电子信息产业集团旗下的重点上市平台,国企改革的重点对象,可给予公司2017年55倍~60倍PE,未来12个月的合理估值为13.2元~14.4元,维持公司“谨慎推荐”评级。
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蓝思科技 电子元器件行业 2017-07-20 28.81 -- -- 33.60 16.63% -- 33.60 16.63% -- 详细
一、事件概述 近期,蓝思科技发布2017年半年度业绩预告:归属上市公司净利润28,420.53万元~34,598.90万元,同比增长15%~40%。 二、分析与判断 中报业绩符合预期,期待下半年苹果等大客户新品发布和量产出货 1、报告期内,上游客户新品开发加速推进,公司协同开发的多款新产品实现量产,占主要客户市场份额大幅提升,公司产品产销量较上年同期实现了较高增长;浏阳南园新生产基地进展顺利,正积极为大客户备货,人力成长有所上升;东莞松山湖基地处于整合与技改建设阶段,尚未完全达产,相关资产开始计提折旧;非经常性损益对当期净利润的影响约为8372.58万元。 2、我们认为,智能手机销售具有季节性,一般下半年销量高于上半年,今年下半年将迎来全球智能手机新品的密集发布期和量产出货时期。苹果将于下半年发布搭载2.5D玻璃盖板的iPhone8,将引领2.5D/3D玻璃创新潮流。随着2.5D/3D玻璃盖板产能陆续释放以及3D玻璃盖板良率持续提升,公司作为苹果、三星、华为、VIVO、OPPO、小米、联想等客户的重要供应商,下半年将进入业绩释放阶段,业绩增速将明显快于上半年。 拟发行可转债,扩张保护玻璃产能,巩固行业竞争优势 1、公司拟公开发行可转债,募资总额不超过48亿元,用于消费电子产品外观防护玻璃建设项目(拟投入募集资金34亿元)、视窗防护玻璃建设项目(拟投入募集资金14亿元)。 2、5G时代临近,手机后盖非金属化是趋势。另外无线充电渗透率的提升将有望促进非金属后盖规模化应用时代提前到来。玻璃作为最为成熟的非金属方案之一,手机设计有望率先大规模采用“金属中框+前后双面玻璃”方案,玻璃盖板的使用量将有望实现翻倍,手机玻璃市场规模将实现大幅拓展。 3、2016年,蓝思科技增资控股金属件加工供应商深圳梦之坊,切入金属件加工领域,完善“金属中框+前后玻璃”业务布局,为移动终端厂商提供一站式服务。普通玻璃市场价格在20~30元,金属中框市场价格在100元以上,“金属中框+前后玻璃”方案的价值量将达到150元以上,将大大提升公司产品的价值量。我们认为,发行可转债将优化公司资产结构,满足扩产外观防护玻璃件的订单需求,发挥规模优势,进一步将主业做大做强。 研发3D玻璃、陶瓷,提前布局未来,市场空间大 1、公司是3D玻璃的重要供应商之一。3D玻璃+AMOLED面板能扩大显示面积,提供差异化显示方案。在外观取胜的时代,3D玻璃将有数倍的增长空间,公司预计今年的3D玻璃出货量将达到4000万片以上,较去年接近翻番。 2、我们认为,公司在陶瓷领域拥有从胚料制造、烧结到后段加工的全制程工艺能力,在国际大客户批量供货方面经验丰富,如2013年为诺基亚提供陶瓷手机外壳、为苹果提供陶瓷材料手表外壳等。布局陶瓷材料将能够降低主业集中度高的风险,充分享受手机后盖非金属化趋势红利。 三、盈利预测与投资建议 公司是全球消费电子产品防护玻璃的领先企业,专注于触控防护面板的研发、生产与销售,具有成熟的制造工艺、量产能力、顶级消费电子客户资源等核心竞争优势,布局蓝宝石、陶瓷等新材料将打造新的增长点。 不考虑可转债摊薄,预计公司2017~2019年EPS分别为0.90元、1.22元和1.37元。考虑到公司在防护玻璃领先地位和产业布局,给予公司2017年35~40倍PE,未来6个月合理估值31.5~36元,首次覆盖,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、消费电子需求不及预期;2、消费电子市场偏好转变;3、项目达产进度不及预期。
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耐威科技 电子元器件行业 2017-07-20 31.15 -- -- 31.60 1.44% -- 31.60 1.44% -- 详细
一、事件概述 近期,耐威科技发布2017年半年度业绩预告:归属于上市股东的净利润约2,361.88万元-2,778.68万元,同比增长70%~100%。 二、分析与判断 中报业绩预告符合预期,营收大幅增长,MEMS行业高景气 1、报告期内,营收同比大幅增长,原有军/民用导航及应用业务实现同比增长;全资子公司瑞典Silex和控股子公司北京镭航世纪均纳入合并报表;受益物联网发展带动MEMS传感器市场高景气,Silex营收实现高速增长,业绩表现良好;公司加大力度拓展航空电子市场,持续推出航空综合显示系统等新产品、新技术,航空电子业务实现高增长,北京镭航世纪业绩表现良好。 2、17Q2净利润约为1418.37万元~1835.17万元,同比增长11.86%~44.73%。为了扩张各项业务规模,公司持续完善各项业务布局,加大项目研发和市场投入,负债相应增加,期间费用大幅增长;汇率变动对Silex造成一定的汇兑损失;预计非经常性损益对当期净利润的影响约为790万元。 3、我们认为,物联网的快速发展将带动设备接入网络并实现数据化、智能化,作为核心感知部件的MEMS传感器将保持高速发展,Silex作为全球MEMS晶圆代工领域的领先企业将持续高速增长,代工份额将不断提升;受益军民融合战略带来的装备信息化、网络化、智能化趋势,原有惯性/卫星/组合导航及应用业务在国防装备领域的应用市场将不断拓展,新增航空电子、无人系统、智能制造等业务将持续受益,成为新的增长点。 “大基金”仍参与定增,大股东拟大幅增持,公司投资价值凸显,发展潜力大 1、公司拟定增不超过37,037,428股,募资总额不超过20亿元,其中,国家集成电路产业基金认购金额不超过14亿元、杭州溯智认购金额不超过4亿元、杨云春认购金额不超过2亿元。控股股东拟使用自有资金从2017年5月19日起在未来12个月内增持公司股份,增持金额拟不低于1亿元。 2、本次募集资金投向为8英寸MEMS国际代工线建设项目(拟投入募集资金14亿元,月产能为3万片MEMS晶圆)、航空电子产品研发及产业化项目(拟投入募集资金6亿元,年产能30,466台/套)。目前定增方案已收到中国证监会受理通知,两个项目均取得环评批复。 3、我们认为,本次定增方案进展顺利,公司将加快推进定增相关事宜。大基金参与定增将有助于项目顺利推进,并且表明MEMS代工项目和航空电子项目具有稀缺性、突出的产业地位以及显著的竞争优势。大股东拟大幅增持公司股份表明公司投资价值凸显,具备中长期发展潜力 重申观点:股权激励行权条件高,公司具备中长期发展潜力 1、2017年3月,公司发布2017年限制性股票与股票期权激励计划,拟向激励对象授予权益总计555万份(约占公司总股本的3%),其中,首次授予455万份,预留100万份。其中,解锁或行权比例分别为40%、30%、30%,解锁条件或行权条件为:1)2017年营业收入比2016年增长不低于50%;2)2018年营业收入比2016年增长不低于100%,且归母净利润比2016年增长不低于50%;3)2019年营业收入比2016年增长不低于150%,且归母净利润比2016年增长不低于100%。 2、我们认为,本次股权激励计划行权条件要求高,符合公司战略利益,彰显公司长期发展信心,将能够实现公司业绩与管理层、核心员工的利益深度绑定,将充分调动管理层、核心员工的主观能动性,表明公司具备中长期发展潜力。 设立子公司、参股北斗基金,持续布局导航、MEMS、航电等业务 1、报告期内,公司设立了微芯科技、青州耐威、成都耐威、海南耐威等子公司,参股北斗基金,完成参股航天新世纪40.12%股权,持续整合导航、MEMS、航空电子、无人机等领域的行业资源。 2、我们认为,通过设立子公司和参股产业基金,公司将加快布局导航、MEMS、航空电子、无人机等业务,进一步研发新产品和新技术,将提升公司的竞争优势。 三、盈利预测与投资建议 公司基于导航定位领域的深厚积累,通过内生+外延的方式积极布局MEMS制造、航空电子、无人系统、智能制造业务,致力于向“器件-产品-系统-服务”方向演进。 考虑实施股权激励的影响,预计2017~2019年EPS为0.73元、1.09元、1.43元,基于公司业绩增长的弹性,可给予公司2017年75~80倍PE,未来6个月的合理估值为54.75~58.40元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、MEMS代工生产线进度不及预期;2、导航产品毛利率下滑;3、新产品研发不及预期。
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神思电子 计算机行业 2017-07-20 21.66 -- -- 23.45 8.26% -- 23.45 8.26% -- 详细
一、事件概述 近日,公司发布2017半年报业绩预告:预计2017年上半年实现归母净利润866~946万元,比上年同期802万元增长8%~18%。 二、分析与判断 半年业绩受益一季度高增长,下半年业绩占比大值得期待 公司业绩同比增长主要受益于公司传统领域和行业深耕业务稳步发展。公司一季度高增长(净利润同比上升107%)为半年业绩转优打好基础。由于基数、季节波动,以及新增订单受客户方原因有所延迟等因素影响,二季度单季表现有所回落。整体上,公司主业从身份识别向行业深耕转换,下半年业绩占比存在升高趋势:2015年公司实现净利润4942万元,上下半年占比约为47%和53%(同年身份识别业务营收占比94.8%);2016年公司实现净利润2061万元,上下半年占比约为39%和61%(同年身份识别业务营收占比67.3%)。据此估计,随着行业深耕业务进一步提升,2017年下半年业绩有望以更大比例增长,全年实现业绩同比增长可能性高。我们认为,公司现有业务发展稳定,新增订单有望在下半年体现业绩,全年业绩值得期待。 银医自助发挥公司渠道优势,移动展业与人脸识别行业领先 公司的行业深耕业务是目前发展重点,其中银医自助围绕银行、医疗等优势客户渠道展开,新增订单状况良好,毛利率水平较高。移动展业上半年入围浙江联通迷你营业厅集采资格(中国联通浙江分公司公告),成为入围外国人永久居留身份证功能居民二代证阅读机具名录的两家厂商之一(中国安全技术防范认证中心公告)。合资公司神思依图在人脸识别领域具备竞争实力。我们认为,公司行业深耕方向战略清晰,业务推进效果明显,是公司业绩重要增长点。 人工智能业务稳步推进,对外投资拓展有序 公司和IBMWatson围绕智能感知展开产品合作,应用有望在短期落地。公司拟以发股和现金合计1.9亿元收购特种设备供应商因诺微66.2%股权,目前已报证监会审批。近期,公司公告以自有资金1000万元设立全资子公司神思投资管理;以1800万元现金增资百应科技并持有对方18%股权;神思投资管理出资847万元成为济南百呼合伙人(占57.38%出资比例)。我们认为,公司积极布局前沿业务,谋求合理外延拓展领域,将为公司长期发展打造良好基础。 三、盈利预测与投资建议 假设因诺微业绩下半年并表并完成增发,预计公司2017~2019年摊薄后备考EPS为0.38、0.63和1.03元,当前股价对应PE为56X、34X和21X。考虑公司行业深耕业务弹性大,人工智能、无人零售等行业利好带来下游市场上升空间,给予公司2017年65~70倍PE,未来6个月合理估值24.7~26.6元,看好未来12个月发展空间,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 新增订单不及预期;收购进展不及预期;竞争格局加剧。
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新国都 电子元器件行业 2017-07-19 16.60 -- -- 17.68 6.51% -- 17.68 6.51% -- 详细
一、事件概述。 近日,公司发布2017年半年度业绩预告:预计2017年上半年实现归母净利润3092~3779万元,相比去年同期3435万元变动幅度为-10%~10%。 二、分析与判断。 业绩同比基本持平,电子支付主营业务平稳。 公司在电子支付、大数据征信、金融科技、生物识别等领域实现多元化布局。 业绩状态持续的原因主要是电子支付等主业发展平稳。公司以金融POS机为主要电子支付受理终端设备,展开软硬件的产研销及租赁业务。2016年公司电子支付业务营收增长8.18%。2017年一季度实现净利润556万元,同比增长10.91%。因此我们认为,公司整体保持了稳中有增的发展态势,主业在公司多元化布局发展期发挥了稳定业绩重心的作用。 借牌照资源与支付数据进军征信市场,行业趋势有利业务大力推进。 公司以牌照资源与支付数据为基础,进军征信市场。受到共享经济、无人零售等行业新趋势影响,我国征信市场迎来快速发展阶段。公司围绕支付的大数据优势为征信业务打下了坚实的基础,提供了广泛的、多维度的信息支撑。2015年设立信联征信开展企业征信业务,收购公信诚丰提供基于大数据技术的社会信用数据服务,且是腾讯微信认证服务供应商。我们认为,公司行业卡位优势显著,随着市场规模成熟有望迎来征信业务成果兑现。 新兴业务具行业影响力,区块链、生物识别完善产业链。 公司在区块链和生物识别等领域具备较早的进入优势,并且和已有业务形成了较为完备的产业链。公司于2016年10月与华为、恒生电子等10家机构加入由Linux基金会发起的Hyperledger区块链项目,集团公司下设区块链应用研究中心。在生物识别及人工智能领域,公司也有充分的技术积累,2016年实现营收1.0亿元,同比增长38.51%。我们认为,生物识别已经逐渐成为移动支付的重要技术方式,区块链也有望发展为金融科技的底层重要支撑技术,公司提早布局将有助于实现多业务协同。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年EPS为0.68、0.83和1.06元,当前股价对应PE为27X、22X和17X。给予公司2017年35~40倍PE,未来12个月合理估值23.8~27.2元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 多元化发展困境;新兴技术落地进度不及预期;支付市场竞争格局变化。
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欣旺达 电子元器件行业 2017-07-19 11.10 -- -- 11.71 5.50% -- 11.71 5.50% -- 详细
一、事件概述 近期,欣旺达发布2017年半年度业绩预告:归属上市公司净利润16,185.29万元–20,599.46万元,同比增长10%—40%。 二、分析与判断 中报业绩超预期,期待下半年手机新品密集发布和量产出货,业绩继续高增长 1、公司是华为、vivo、OPPO、小米、联想、魅族、金立等手机厂商的锂电池重要供应商,积极拓展海外大客户业务。报告期内,公司营收规模持续扩大,大客户份额持续提升,盈利能力不断改善。 2、我们认为,尽管上半年是智能手机的淡季,但公司业绩仍然实现大幅增长,随着下半年国内外重磅智能手机新品的密集发布和量产出货,公司下半年业绩将加速增长。公司传统核心消费电子业务依然是业绩增长重要来源,动力电池业务的布局得到国内外车企高度认同,未来将持续为公司增长提供动力。 特斯拉Model3电动汽车下线,动力电池业务取得新进展 1、据特斯拉的推特消息,近期,特斯拉第一辆量产版Model3电动汽正式下线,并将于7月28日开办一场交车聚会,届时首批30辆Model3将正式交付车主。 此后,Model3的产能将会迅速爬坡,8月将达到100辆,9月达到1500辆,12月将达到20000辆。 2、公司拟定增募资不超过279,621.00万元,用于投资“消费类锂电池模组扩产项目”、“动力类锂电池生产线建设项目”和“补充流动资金”。报告期内,公司实现对欣旺达电动汽车电池的100%控股;陕西通家计划2017年使用欣旺达电动汽车电池提供的动力电池系统配套2万辆电动物流车,公司联合国金汽车集团设立新能源汽车动力蓄电池Pack合资公司。 3、我们认为,以特斯拉为代表的新能源汽车快速发展以及国内新能源汽车的产销量持续高增长,动力电池需求空间进一步打开,动力电池的产能布局将推动“PPS”战略落地,成为新的增长点。 产业链布局完善,布局正在兴起的移动充电市场 1、公司主要产品包括3C类锂离子电池模组、动力类锂离子电池模组、储能产品等。公司及下属子公司在电芯、BMS、自动化、VR、汽车动力电池、产线外输、精密塑胶、实验室等领域均有业务发展,以逐渐完善锂电池全产业链的布局。此外,公司还参股街电科技,布局共享充电宝领域。 2、我们认为,公司对电池行业横向和纵向产业链布局完善,能随时适应行业新动向,把握行业机会,抓住新增长点。 与西门子合作,提升自动化水平,加快工业4.0布局 1、公司与西门子签订合作协议,双方将在工业4.0、智能制造等领域形成全方位的战略合作,包括但不限于产品、技术服务及联合市场推广等。西门子将提供团队规划公司的“电动汽车动力电池及电芯工厂”;并共同打造“智能制造技术实验室”;此外,公司惠州数字化工厂将优先采购西门子数字化软件,以应对产生的各类软件业务系统和自动化系统需求。Table2_、Su我mm们ary认]为,牵手西门子符合公司战略。自动化产线和工业4.0将加快推进,有望提升工厂的生产效率,提高公司在制造领域竞争力。 三、盈利预测与投资建议 公司定位为世界领先的绿色能源企业及新能源一体化解决方案平台服务商,手机电池Pack业务受益主要客户市场份额提升,笔记本电脑电池Pack业务受益传统18650电池转向软包锂电池带来的弹性,随着新能源汽车的快速发展,领先布局的动力电池和储能业务将推动“PPS”战略落地,将为公司打开长线成长空间。 不考虑增发摊薄,预计公司2017~2019年EPS分别为0.51元、0.77元和1.11元。考虑到公司在动力电池方向的充分布局,动力电池有望成为公司业绩快速增长的推动力,给予公司2017年30~35倍PE,未来6个月合理估值15.30~17.85元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、新能源汽车发展不及预期;2、智能手机出货量不及预期;3、新技术创新及应用不及预期。
郑平 1 4
长亮科技 计算机行业 2017-07-19 18.13 -- -- 18.88 4.14% -- 18.88 4.14% -- 详细
一、事件概述。 近日,长亮科技发布2017年半年度业绩预告:2017年上半年预计实现归母净利润1872.93~2056.55万元,比上年同期增长206~236%。 二、分析与判断。 . 业绩增长超预期,Q2季度表现抢眼。 2017年上半年,公司净利润表现超预期,同比增长超过两倍。其中Q1营收同比增长52.4%,净利润受基数低与季节性波动影响实现86万元,同比下降91%; Q2预计实现净利润1786.76~1970.38万元,力促上半年业绩呈现良好增长趋势。 业绩增长原因是公司在市场推广方面持续增加投入,以核心系统业务为首的各业务板块发展取得可喜增长。同时,公司在成本控制方面成果显著。我们认为,公司战略目标清晰,经营稳健,在金融和泛金融信息化领域保持高速扩张态势,内生增长强劲,并能有效控制成本,为实现全年业绩增长奠定基础。 . 传统核心业务稳健增长,泛金融化转型成果可期。 公司在传统银行核心交易系统处于龙头地位,维持20%~30%稳健增长(2016年增长28%)。围绕城商行客户,公司的解决方案能够帮助客户将业务延展到全国市场。 公司于2014年开始积极向泛金融化业务转型,2016年进入高速成长期,增幅超100%。金融科技行业创新局面高企,有助于公司相关业务进一步获得快速成长。 我们认为,公司基于领先产品和技术优势,结合对行业的深刻理解,泛金融化市场份额有望继续提升,技术储备向业绩转换成效较为理想,在传统业务继续渗透城商行前提下,公司全年业绩维持高增长趋势。 . 海外布局进展顺利,携手腾讯云共拓市场。 目前公司已经在香港、东南亚和中东地区设立分支拓展业务,其中2016年海外市场实现营收2475.4万元,占总营收的3.80%。同时公司与腾讯云签订战略合作协议,将在金融专有云、金融大数据、金融服务的互联网化营销、信息安全等多个层面展开深入合作。同时,公司拟通过发股与现金方式作价约1.2亿元收购优讯信息70%股权,标的承诺2016~2018年税后净利润不低于1,260万、1,620万、1,960万元。我们认为,公司内生外延发展顺利,与国内互联网巨头腾讯展开合作,可以实现优势互补,公司海外业务拓展有望步入快车道。 三、盈利预测与投资建议。 不考虑外延因素,预计公司2017~2019年EPS 为0.52、0.83和1.11元,当前股价对应PE 为38X、24X 和18X。基于公司泛金融业务和互联网金融业务未来广阔的增长空间,给予公司2017年45~50倍PE,未来12个月合理估值23.4~26.0元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 海外业务拓展不及预期;国内市场环境变化;新技术发展不及预期。
郑平 1 4
乐凯新材 基础化工业 2017-07-19 28.05 -- -- 29.54 5.31% -- 29.54 5.31% -- 详细
一、事件概述 近期,乐凯新材发布2017年半年度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润为4706.26-5229.18万元,同比下降0%-10%。 二、分析与判断 中报业绩符合预期,业绩未来有望得到提升 1、报告期内,受产能遇到瓶颈影响,热敏磁票等主要产品产销量略有下降,营收和净利润同比略有降低。 2、《铁路中长期发展规划》指出,到2025年国内铁路运营里程将达到17.5万公里,其中高铁达到3.8万公里;到2030年,全国铁路规模将达到20万公里,其中高铁规模达到4.5万公里。 3、我们认为,公司作为国内第一家从事热敏磁票生产企业,也是目前国内最大热敏磁票生产企业,未来随着铁路规模的扩大、铁路旅客发送量的增长以及热敏磁火车票渗透率的持续提升,预计公司热敏磁票产品有望持续增长。 产线扩建解决产能瓶颈,布局新材料开发,看好公司未来前景 1、公司主营业务热敏磁票2016年产能利用率已达110%,2017年2月公司启动“热敏磁票生产线扩建项目”,预计2018年12月31日完成,产能有望从2200吨提高至32000吨,提高45.5%。同时公司大力投入研发,积极拓展装饰膜、FPC用电磁波防护膜、磁性水处理树脂等产品的开发。 2、我们认为,随着高铁客运占比提升以及订单的增长,新建热敏磁票产能将为业绩持续增长打下基础。新产品的拓展和延伸将为公司开辟新的增长点。 三、盈利预测与投资建议 公司是国内热敏磁票和磁条行业领军企业。预计公司2017~2019年EPS分别为1.01元、1.16元、1.31元,基于公司的行业地位,给予公司2017年35~40倍PE,未来6个月合理估值35.35~40.40元,首次推荐,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、产品售价下降;2、铁路客票政策变化;3、新产品研发不及预期。
郑平 1 4
弘信电子 电子元器件行业 2017-07-19 50.50 -- -- 52.58 4.12% -- 52.58 4.12% -- 详细
一、事件概述。 近期,弘信电子发布2017年半年度业绩预告:归属上市公司净利润盈利:3836–4049万元,同比增长439.2%-469.14%。 二、分析与判断。 中报业绩预告超预期,订单充沛、良率提升、制造效率改善驱动业绩增长。 1、报告期内,从2016年下半年开始,公司生产线呈现效率、良率稳步提升的良好势头,2017年上半年,充足的订单确保了公司业绩出现大幅增长。据公告,公司2017年初产能约57万平米,预计下半年产能将达到72万平米。 2、根据2016年度股东大会《关于2017年度财务预算报告的议案》,公司管理层预计合并营收增长75%、归属于母公司所有者的净利润增长125%。 3、我们认为,随着生产线良率与效率的提升以及募投项目新增产能的陆续投放,公司在FPC 领域的市场份额将逐步提升,业绩进入释放期。 FPC 为PCB 最具潜力细分产品之一,公司未来将深度收益。 1、目前FPC 产量37%用于手机领域,每部智能手机平均在10-12片左右。2013年至2015年全球手机出货量分别为18亿部、18.9亿部和19.8亿部,预计2020年全球手机出货量达20.1亿部。公司定位柔性电子领域的领先企业,目前拥有京东方、天马、欧菲光、群创、友达等优质客户,将从制造型企业逐步过渡到研发导向型企业。 2、我们认为,随着智能手机、汽车电子、可穿戴式设备、智能家居等物联网相关领域快速发展,公司通过扩产能、优化高端产品占比来提升市场份额,将深度受益,FPC 产品将迎来巨大市场空间。 三、盈利预测与投资建议。 公司是国内FPC 领域的领先企业,技术研发实力突出,在手订单充足,预计公司2017~2019年EPS 分别为0.99元、1.55元、2.25元,基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年60~65倍PE,未来12个月合理估值59.4~64.35元,首次评级,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、产能投产进度不及预期;2、出货量不及预期;3、行业竞争加剧。
郑平 1 4
紫光股份 电子元器件行业 2017-07-19 54.03 -- -- 56.54 4.65% -- 56.54 4.65% -- 详细
一、事件概述 近日,紫光股份发布2017年半年度业绩预告:预计实现归母净利润7~7.5亿元,同比增长164%~183%,实现基本每股收益0.67~0.72元,同比增长22.5%~31.6%。 二、分析与判断 并表新华三,业绩利润大幅改善符合预期 公司整体业绩大幅增长符合预期。2016年公司成功收购新华三51%股权,并于5月1日纳入公司合并报表范围,2016年上半年新华三贡献的5月~6月净利润共1.29亿元。2017年并表范围扩大到1月~6月,是业绩增长主要原因之一。我们认为,按照2016年公司财务数据进行计算,成功整合新华三为公司业绩大幅增长奠定基础,并通过业务协同进一步完善了IT产业布局,丰富和优化“云-网-端”产业链。 深化行业云服务,构建“云服务生态圈” 公司制定并大力推进云计算服务战略,加强云计算架构下的系统集成能力和行业应用软件开发能力,在政府、教育、广电等行业领域创新推出云计算解决方案,并通过子公司紫光西部数据为行业客户提供大数据存储解决方案和服务。我们认为,公司通过多层次的战略合作和资源整合,提供基于大互联、大安全、大数据和云计算的一站式、全方位解决方案,构建“云服务”生态圈,积极推动公司向云服务提供商的转型和升级,云计算业务板块比重将会持续提升。 开拓数字影像、餐饮信息化等领域,未来有望增厚利润 在数字影像方面,随着物流信息化快速发展,公司推出的条码扫描仪等产品快速抢占市场,数字影像产品线不断完善;基于SaaS架构的“互联网+餐饮”的餐饮生态系统平台-“有美食智慧餐厅”解决方案市场份额有望进一步提升。我们认为,在当前消费升级和行业数字信息化飞速发展的背景下,公司积极拓展支线产品业务,与IT基础架构产品服务和IT产品分销供应链两大业务板块遥相呼应,为未来新业务拓展带来良性影响,并可增厚部分利润。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS为1.27、1.48和2.23元,当前股价对应PE为46X、39X和26X。预计新华三业务持续增长,公司云战略转型升级效果显著,营收获得极大改善,近年来持续较高速度增长。给予公司2017年50~55倍PE,未来12个月合理估值63.5~69.85元,首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 业务整合不及预期;新进入领域业务发展不及预期;技术发展不及预期。
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新大陆 计算机行业 2017-07-19 20.51 -- -- 21.57 5.17% -- 21.57 5.17% -- 详细
一、事件概述。 近日,公司发布2017年半年度业绩预告,预计实现归母净利润3.77~4.48亿元,同比增长60~90%。 二、分析与判断。 业绩延续前期高增长态势,全年实现大幅增长可期。 公司是电子支付行业和信息识别行业领先企业。公司2016年实现营收35.4亿元,净利润4.6亿元,同比分别增长16.4%和37.7%。2017年一季度实现营收11.7亿元,净利润1.9亿元,同比增速达89.0%和207.3%。我们认为,中报预告显示公司净利润持续快速增长,且业务发展整体良好,因此全年大概率实现高增长有望。 切入第三方支付与小贷领域,受行业格局带动发展迅猛。 2016年公司以6.8亿元收购国通星驿进入第三方支付领域,同期设立子公司进入网商小贷领域。国通星驿承诺2016年净利润不低于5000万,2016~2017年累计净利润不低于1.1亿。标的2016年实际完成净利润1.17亿元,远超业绩承诺。央行放缓支付新牌照,使得行业集中度有所提升。我们认为,公司在第三方支付领域盈利能力强,发展空间潜力巨大,兑现业绩有望再次超预期。 瞄准中小商户市场,智能POS 业务市场占比有望继续提升。 公司面向中小商户市场,以智能POS 机、mPOS 机等作为入口打造完整支付管理服务。现阶段智能POS 机领域市场分散,公司市占率有较大提升空间。同时,行业受移动支付等趋势影响,呈现加速成熟局面。我们认为,公司选择中小商户市场符合整体战略布局,产业链环节逐渐完善,业务间协同效应将获体现。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年EPS 分别为0.73元、1.11元和1.53元,当前股价对应的PE 分别为30X、20X 和15X。给予公司2017年40~45倍PE,未来6个月合理估值29.2元~32.85元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 智能POS 机市场拓展不利;第三方支付竞争格局变化;消费需求下滑。
郑平 1 4
天孚通信 电子元器件行业 2017-07-18 24.17 -- -- 22.96 -5.01% -- 22.96 -5.01% -- 详细
一、事件概述 近期,天孚通信发布2017年半年度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润5,717.62万元-6,921.33万元,比上年同期增长-5%-15%。 二、分析与判断 业绩符合预期,等待新产品线形成规模效应贡献业绩 报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润5,717.62万元-6,921.33万元,比上年同期增长-5%-15%。公司销售收入平稳增长,几条新产品线前期的投入较大,尚未形成规模效益,导致公司业绩与去年同期相比基本持平。公司于2015年下半年陆续推出OSA高速率光器件、带隔离器光收发组件、BARREL、MPO等几个系列新产品,公司正式进军光有源器件项目,拓宽了公司的产品种类。随着苏州研发中心的启动运营,公司加大了新产品、新项目的开发推进力度,BARRELLENS设计开模及量产已顺利实施;ReceptableO.I项目已通过多家客户的认证并批量生产;OSA光器件凭借设备工艺优势、团队经验优势已进入量产阶段。随着公司几个新产品陆续开始量产,未来当几个新产品形成规模效应将为公司持续贡献业绩。 收购日本TM布局BARRELLENS,设立并购基金加快外延步伐 为加快公司内生项目BARRELLENS,加速切入高端100G以上市场,进入国际一流模块公司供应链。公司以2100万元与广东永昶共同投资设立苏州天孚精密光学有限公司,出资比例为30%,收购日本TM公司的技术和资产。日本TM公司将发挥其原本的研发设计工艺优势,为客户提供前端设计到模具小试阶段的服务,LENSARREY产品将在苏州天孚精密光学有限公司为客户提供批量生产交付。同时,为借助专业投资机构的专业力量,公司拟出资不超过人民币1.35亿元与深圳正唐共同设立产业并购基金,加快公司外延式发展步伐,促进公司产业升级,拓宽公司投资平台,对公司持续经营能力将产生积极影响。 定增布局高速光器件,巩固光器件行业优势地位 公司于2017年1月发布定增预案,定增不超过7.18亿元,用于高速光器件(为下游光模块客户提供配套组件)建设项目。高速光器件建设项目达产后将新增年产能3,060万个高速光器件的生产能力,巩固公司在光通信细分市场的优势地位,有效提升产品竞争力。项目建设期为30个月,边建设边投产,项目达产后,预计正常年营业收入8.34亿元,净利润1.50亿元,投资动态回报期为4.25年,经济效益较好。公司实施高速光器件建设项目,将增强各类高速光器件的生产能力,优化公司产品结构,提升公司的营业收入和盈利能力,对公司提高市场占有率,加快切入有源光器件,继续保持行业内的优势地位具有非常重要的战略意义。 三、盈利预测与投资建议 预计2017-2019年EPS分别为0.76、1.04和1.41元,相应PE分别为32.79倍、23.85倍和17.63倍。给予公司2017年45-50倍PE,未来12个月合理价格区间为34.2-38.0元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 光器件行业景气度不及预期;新产品量产进度不达预期;定增项目不顺利。
郑平 1 4
新天科技 机械行业 2017-07-18 10.64 -- -- 10.29 -3.29% -- 10.29 -3.29% -- 详细
一、事件概述 近期,公司发布2017年半年度业绩预告:实现营业收入2.16亿元-2.55亿元,同比增长10%-30%;归属上市公司股东净利润3400万元-4156万元,同比增长-10%--10%。 二、分析与判断 业绩受信托产品影响,低于预期 公司营业收入同比增长10%-30%,主要原因为公司销售收入增加以及万特电气和肯特仪表合并收入。归属上市公司股东净利润同比增长-10%--10%,低于预期,未实现与销售收入同步增长,主要原因为公司自有资金3600万元认购华宝信托产品,公允价值变动使归属上市公司股东净利润减少836万元,扣除以上述影响,公司净利润同比增长10%-30%。报告期内,非经常性损益为-489万元,去年同期为719.9万元。 内生+外延双轮驱动,下半年业绩有望迎来快速增长 公司坚持内生+外延的双轮驱动发展战略。公司智能物联网表具作为NB-IoT技术的重要应用,是工信部推动智慧城市公共事业应用落地的重要方向。公司智能燃气表业务实现重大突破,成为了几大燃气公司的主流供应商,智能燃气去年底进入华润燃气采购名单后,订单已实现大幅增长,正在陆续执行中。外延并购,相续收购了郑州万特电气、上海肯特仪表等。因万特电气上半年是传统的淡季,往往集中在下半年开始贡献业绩;肯特仪表6月并表;因此并购对上半年业绩贡献较少,预期下半年并购项目将对业绩产生积极贡献。 NB-IoT产业链成熟,静待产品放量 近日工信部发文要求加快NB-IoT落地,推动相关产业链上下游尽快成熟。三大运营积极部署网络,目前中国联通已在10余个城市试点;中国移动宣布年底建成网络;中国电信已完成了全国31万站点部署,并发布了首个NB-IoT套餐。芯片领域,华为、联发科已发布NB-IoT芯片,下半年其他各大芯片厂商也将陆续发布。垂直应用领域,智能表具作为智慧城市的重要应用,项目正在不断落地。我们认为物联网产业链已经走向成熟,正处在产品应用爆发前期。 三、盈利预测与投资建议 我们预期公司下半年业绩将迎来快速增长。预计2017-2019年EPS分别为0.30、0.42和0.55元,相应PE分别为35.14倍、24.93倍和19.31倍。给予公司2017年45-50倍PE,未来12个月合理价格区间为13.5-15.0元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 物联网发展不达预期;智能表具增长不及预期。
郑平 1 4
中颖电子 电子元器件行业 2017-07-17 29.95 -- -- 30.40 1.50% -- 30.40 1.50% -- 详细
一、事件概述。 近日,公司发布2017年半年度业绩预告:2017年上半年归属于上市公司股东的净利润6000万元-6400万元,同比上升56.4%-66.8%。 二、分析与判断。 上半年业绩高增长,家电和锂电池管理芯片贡献较大。 1、2017年上半年,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为6000万元-6400万元,同比增长56.4%-66.8%。公司上半年业绩高增长的主要源于:1)家电、电机主控芯片及锂电池管理芯片的市场需求情况良好,收入增幅较大; 2)持续开拓新客户,销售同比增长,毛利率维持稳定,带动盈利增长;3)收到政府补贴628万,助力盈利增长。 2、我们认为,短期看,家电、机电控制芯片和锂电池电源管理芯片将成为驱动公司业绩增长的主力;中长期看,AMOLED驱动芯片和IOT芯片将接力增长。 变频控制打开新的增长空间,锂电进一线笔电厂商贡献稳定业绩来源。 1、公司家电控制芯片业务收入占比较高,达到60%,产品覆盖小家电和白色家电,目前正在积极推进变频控制芯片的客户试生产。我们认为,变频控制芯片市场的开拓将为公司家电控制芯片业务打开新的增长空间。另外,从行业角度看,我国是家电生产大国,但家电芯片国产化率低,而公司深耕家电控制芯片领域多年,技术优势明显,有望深度受益家电芯片的国产化。 2、锂电池电源管理芯片业务在公司总营收中的占比已经超过10%,由于锂电应用的越来越广泛,近一两年公司锂电池电源管理芯片业务快速增长。目前,公司正在积极推进与一线笔电品牌厂商的合作,有望切入其供应链。我们认为,一线笔电厂商的切入,将为公司锂电控制芯片业务带来稳定的收入来源,助力公司业绩稳定增长。 AMOLED驱动芯片技术领先,静待国内产线投产。 1、2016年,公司与上海辉黎电子科技合伙企业、升力投资有限公司及隽创有限公司共同设立合资公司芯颖科技,其中,公司持股75%。芯颖科技专注于OLED驱动芯片的研发设计。从行业情况来看,公司在AMOLED驱动芯片领域研发投入处于领先水平,技术储备居于领先地位。 2、我们认为,全球AMOLED面板产能紧缺,国内面板厂商加码AMOLED产线建设,预计到2018年、2019年,国内AMOLED产线将进入投产的高峰期。 作为国内领先的AMOLED驱动芯片设计企业,随着国内AMOLED产线的陆续投产,公司AMOLED驱动芯片业务将会进入业绩释放期。 三、盈利预测与投资建议。 公司是MCU领域龙头企业,业绩主要来源于家电控制芯片、锂电池管理芯片、智能电表控制芯片、显屏驱动芯片等。家电控制芯片和锂电池管理芯片市场需求良好,短期看,将是驱动公司业绩增长的主要力量。随着国内AMOLED产线的投产, AMOLED驱动芯片业务将接力公司业绩的中长期增长。预计公司2017~2019年EPS分别为0.79、1.19和1.95元,当前股价对应的PE分别为40X、26X和16X。考虑公司是国内领先的IC设计企业,AMOLED显屏驱动芯片技术优势明显,并且积极布局物联网芯片领域,后续业绩增长空间大,给予公司2017年50~55倍PE,未来12个月合理估值39.50~43.45元,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示:新产品研发和推广风险;高端技术人力资源瓶颈;人力成本提高;市场竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名