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郑平

民生证券

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工作经历: 中国人民大学管理学博士,工信部高级工程师,2010年加盟民生证券研究所。曾供职于工信部电信研究院,4年以上通信行业研究经验,主持或参与了多项政府部院及电信运营商课题项目,长期跟踪行业发展动态,对行业有较为深刻的理解和认识。...>>

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欧菲光 电子元器件行业 2017-10-30 22.58 -- -- 26.12 15.68% -- 26.12 15.68% -- 详细
一、事件概述 10月23日晚间,欧菲光发布2017年三季报: (1)1~9月实现营收244.57亿元,同比增长28.69%,归属于上市公司股东的净利润10.22亿元,同比增长80.30%,扣非净利润7.90亿元,同比增长57.53%,基本每股收益为0.3764元; (2)预计2017年全年归属于上市公司股东的净利润为12.9亿元~15.8亿元,同比增长80%~120%。 二、分析与判断 业绩符合市场预期,行业旺季加快订单释放,双摄渗透率持续提升 1、前三季度业绩符合市场预期。 (1)公司在2017年中报中指出:预计1~9月归属于上市公司股东的净利润为10.2亿元~12.5亿元,同比增长80%~120%。此次三季报业绩落入区间下限附近。 (2)公司综合毛利率为12.59%,同比增长1.58个百分点;净利率为4.17%,同比增长1.20个百分点。 (3)期间费用率为7.69%,同比上升0.31个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.59%/6.14%/0.97%,分别下降0.03个百分点、上升0.42个百分点、下降0.07个百分点。 (4)根据公司全年业绩预测推算,预计Q4实现归母净利润2.68亿元~5.58亿元,同比增长76.31%~267.01%。 2、 (1)2017年第三季度营收93.36亿元,同比提升16.85%,归母净利润4.02亿元,同比提升101.74%,折合EPS为0.1480元。 (2)综合毛利率为13.41%,同比上升3.61个百分点,净利率为4.29%,同比增长1.82个百分点。 (3)期间费用率为7.74%,同比上升1.44个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.58%/5.96%/1.19%,分别上升0.07/1.03/0.34个百分点。 3、公司业绩增长主要原因:1)智能手机行业下半年进入销售旺季,公司订单释放加速;2)双摄渗透率持续提升,公司在客户端份额稳步提升;3)广州欧菲影像(原索尼华南厂)整合工作顺利,产能利用率持续提高,毛利率改善。 4、四季度是智能手机出货旺季,受益摄像头高端化、双摄渗透率持续提升以及指纹识别模组市场份额提升,摄像头模组和指纹识别仍是业绩驱动因素。尽管A客户在重磅机型中用Face ID替代指纹识别,但指纹识别方案技术成熟、成本低、渗透率广,在安卓阵营中仍将持续较长时间。长期看,公司将受益于前瞻布局的人脸识别、3D Sensing、柔性触控、OLED、3D玻璃等新领域。 汽车电子业务进展顺利,订单持续释放,将成为下一个增长极 1、相比智能手机,汽车辅助摄像头单车数量多、价值量大。根据HIS统计,2016年全球车载摄像头出货量约为4019万颗,2020年将达到8277万颗,年复合增长率超过19%。车载摄像头单体价格约为200~240元,是手机摄像头的5~6倍,镜头约为40元,是手机镜头价格的10倍。预计整体ADAS市场规模到2020年将超过300亿美元,年复合增长率超过40%。 2、ADAS是汽车行业的趋势,公司积极推进“消费电子+智能汽车”战略,受益新能源汽车和汽车智能化趋势。车载摄像头模组已经量产出货,随着客户陆续突破及相关产品陆续通过验证,360度环视系统、自动泊车系统和倒车影像系统等新产品也将持续放量,汽车电子业务将成为公司的新增长点。 三、盈利预测与投资建议 公司拥有垂直一体化的产业链布局、优质客户、持续技术创新、高效执行力等竞争优势,指纹识别、双摄像头、OLED产业发展机遇为公司消费电子业务打开新的成长空间。随着汽车智能化程度的逐步提升,公司前瞻布局的智能网联汽车领域,有望打造成为消费电子之后的下一个增长极。我们认为公司仍具备快速增长的潜力,看好公司的发展前景。 预计2017~2019 年EPS为0.56元、0.82元、1.11元,维持公司“强烈推荐”评级。考虑到公司在摄像头模组、指纹识别模组、触控模组等领域的行业地位,基于公司业绩增长的弹性,给予公司2018年35~40倍PE,未来12个月的合理估值为28.70元~32.80元。 、 四、风险提示:
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水晶光电 电子元器件行业 2017-10-27 26.93 -- -- 30.90 14.74% -- 30.90 14.74% -- 详细
一、事件概述。 近日,公司公告三季报:2017年三季度实现营业收入5.77亿元,同比增长20.41%;实现归属于上市公司股东的净利润1.16亿元,同比增长75.36%;扣非净利润为1.10亿元,同比增长69.96%。前三季度实现营业收入15.17亿元,同比增长33.41%;实现归属于上市公司股东净利润2.70亿元,同比增长59.41%;扣非净利润2.48亿元,同比增长53.44%;基本每股收益0.41元/股。预计2017年全年归属于上市公司股东的净利润区间为3.55亿元-4.06亿元,同比增长40%-60%。 二、分析与判断。 业绩符合预期,全年业绩有望高增长。 1)公司前三季度实现归母净利润2.70亿元,同比增长59.41%,业绩增幅靠近半年报中披露的业绩增幅区间40%-60%的上限。同时,公司三季报披露,预计全年归母净利润增长区间40%-60%。2)公司综合毛利率为18.12%,同比增加2.82个百分点;销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.35%、12.59%和0.41%,分别同比下降0.35个百分点、下降0.97个百分点和上升1.02个百分点。3)公司的业绩增长的主要原因为光学业务高速增长,蓝宝石业务持续向好,反光材料业务稳步增长。 窄带滤光片领先企业,3D成像打开未来成长空间。 2017年10月,公司发布搭载3D成像功能的新一代智能手机产品iPhoneX。在iPhoneX的3D感测系统中,在结构光发射模组、结构光接收模组以及距离感测模组中均有窄带滤光片的应用。苹果3D成像功能的推出有望引爆手机3D成像行业趋势,作为3D成像的重要光学零组件,窄带滤光片的市场空间将会得到极大拓展。目前,全球可批量供应窄带滤光片的只有少数几家企业,公司具有一定的规模、成本及技术先发优势,并且以9.1亿元转债募资金额加码蓝玻璃及生物识别滤光片项目,预计项目达产后,生物识别滤光片组立件部分将新增年产能25000万套。看好手机3D成像的爆发给公司带来的发展机遇。 蓝玻璃渗透率提升,享受双摄爆发红利。 蓝玻璃滤光片是公司的一种重要的精密光电薄膜元器件产品,相比传统的光学玻璃滤光片,蓝玻璃滤光片产品能更有效地过滤红外线,提升图像品质。从智能手机行业来看,蓝玻璃滤光片产品的摄像头已成为高端智能手机的标准配置,并且越来越多的中低端智能手机也逐渐改用蓝玻璃滤光片产品。在蓝玻璃滤光片渗透率越来越高,并且双摄像头爆发的背景下,公司加码蓝玻璃滤光片组立件,有望享受行业趋势红利。 维持观点:蓝宝石向好,AR、汽车电子贡献新增长点。 受益LED行业的回暖,以及蓝宝石光学产品的开拓,公司蓝宝石业务呈向好趋势。另外,公司也在积极推进新型显示产业,在AR视频眼镜业务上,一直紧密合作LUMUS提供配套光学零部件产品;同时积极布局HUD前装业务。我们认为,公司各业务板块稳步发展,蓝宝石持续向好,AR、汽车电子等领域的布局将会为公司带来新的业绩增长点。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年EPS分别为0.61、0.98和1.39元,当前股价对应PE分别为46X、29X和20X。考虑公司受益于3D成像趋势及双摄渗透率的提升,蓝宝石业务逐渐向好,新型显示贡献新增长,未来业绩增长弹性大,给予公司2018年35~40倍PE,未来12个月合理估值34.30~39.20元,维持“强烈推荐”评级。
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长盈精密 电子元器件行业 2017-10-27 30.50 -- -- 30.87 1.21% -- 30.87 1.21% -- 详细
一、事件概述。 10月23日晚间,长盈精密发布2017年三季报:2017年1~9月实现营收59.55亿元,同比增长42.94%,归属于上市公司股东的净利润5.40亿元,同比增长10.63%,扣非净利润4.91亿元,同比增长5.42%,基本每股收益为0.60元。 二、分析与判断。 业绩符合预期,消费电子进入旺季,销售规模扩张。 1、业绩符合预期。(1)公司在前三季度业绩预增公告指出:预计1~9月归属于上市公司股东的净利润为51253.44万元~56,134.72万元,同比增长5%~15%。此次三季报业绩落入区间中值附近。(2)公司综合毛利率为25.03%,同比下降4.07百分点;净利率为9.14%,同比下降2.76个百分点。(3)期间费用率为14.71%,同比下降0.46个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.14%/12.33%/1.25%,分别上升0.01百分点、下降0.72个百分点、上升0.25个百分点。 2、(1)2017年第三季度营收22.58亿元,同比提升53.92%,归母净利润1.87亿元,同比提升17.78%,折合EPS为0.21元。(2)综合毛利率为22.60%,同比下降6.30个百分点,净利率为8.08%,同比下降3.06个百分点。(3)期间费用率为14.88%,同比下降1.38个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.94%/12.51%/1.43%,分别下降0.34个百分点、下降1.55个百分点、上升0.50个百分点。 3、5G和无线充电等促使移动终端外观件向金属中框+非金属材料演变,金属中框相比金属外壳加工难度大、价值量高。随着四季度智能手机进入销售旺季和金属中框在旗舰机中渗透率提升,工艺持续改善、良率提升以及自动化产线水平提升,叠加三星等国际客户份额稳步上升,业绩将持续增长。 防水材料渗透率提升,新能源汽车零组件+工业机器人布局打开长线成长空间。 防水防尘材料在智能手机、可穿戴设备中渗透率较低,广东方振成长空间广。公司取得科伦特70%股权,受益特斯拉model3量产加速;同时拟公开发行可转债,积极布局金属中框结构件、精密陶瓷结构外观件、动力电池结构件、高压配电盒项目,将进一步扩大消费电子移动终端结构件产能,同时为新能源汽车布局打下基础。此外,与安川电机的工业机器人合作项目将打开长线成长空间。第二期员工持股计划的逐步实施表明管理层对公司中长期前景充满信心。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年EPS分别为0.90、1.45和1.95元。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2018年30~35倍PE,未来12个月合理估值43.50~50.75元,维持“强烈推荐”评级。
郑平 1 1
天孚通信 电子元器件行业 2017-10-26 26.30 -- -- 28.50 8.37% -- 28.50 8.37% -- 详细
一、事件概述。 近期,天孚通信发布2017年三季报:实现营业总收入2.52亿元,比上年同期增长11.90%;归属于上市公司股东的净利润8,428万元,比上年同期减少5.09%;同时,公司拟在香港设立全资子公司,注册资本为10万港币,由公司自有货币资金出资。 二、分析与判断。 业绩略有下滑,产品价格下降与新产品产能未释放对业绩产生影响。 报告期内,归属于上市公司股东的净利润8,428元,比上年同期减少5.09%,主要原因是:一方面产品单价同比有所下降,另一方面新产品线前期投入较大,报告期内尚处于产能持续提升阶段。随着公司上市时募投项目的建设完成,公司传统业务产能逐步扩大,但是产品单价同比在下滑,导致对于业绩有一定影响。同时,公司自上市以来,在加强原有产品内生式增长的同时,充分把握客户需求,利用已建成的研发中心不断研发设计新产品,多个新产品逐步步入批量量产,不过由于新产品还处于前期投入阶段,暂时还未释放业绩。随着未来新产品产生规模效应,将对于公司业绩产生积极的影响。 原有产品线巩固优势,多个新产品线已陆续批量生产。 报告期内,陶瓷套管、适配器、光收发组件三个产品线是公司的优势业务,借助新建成的研发中心不断升级技术、改进工艺,是公司现阶段发展的“稳定器”。公司完成了“光无源器件扩产及升级建设项目”建设,推进三个产品线提质增效,巩固竞争优势。同时,公司开发了多个新产品线,包括OSAODM高速率光器件产品线、隔离器产品线和MPO系列产品线、天孚精密的FiberLens等,这些新兴业务将成为公司下阶段发展的“助推器”。公司积极推动产品认证和量产进程,OSA高速率光器件和隔离器产品线已经批量生产,产能陆续释放,MPO系列产品线部分客户已进入批量量产。公司积极筹备新产品线提升产能,包括OSA高速率光器件产品线江西二期扩产、MPO产品线江西二期扩产等。 定增布局高速光器件,巩固光器件行业优势地位。 报告期内,公司定增不超过7.18亿元,用于高速光器件(为下游光模块客户提供配套组件)建设项目。高速光器件建设项目达产后将新增年产能3,060万个高速光器件的生产能力,预计正常年营业收入8.34亿元,净利润1.50亿元。高速光器件建设项目将增强各类高速光器件的生产能力,有助于公司优化产品结构,提高市场份额,保持行业内的优势地位,增强在光器件领域的综合竞争力,提升为光模块客户提供配套零组件的综合能力,提升公司的营业收入和盈利能力,对公司提高市场占有率,加快切入有源光器件,继续保持行业内的优势地位具有非常重要的战略意义。 三、盈利预测与投资建议。 预计2017-2019年EPS分别为0.70、0.94和1.26元,相应PE分别为38.03倍、28.14倍和21.02倍。给予公司2017年45-50倍PE,未来12个月合理价格区间为31.5-35.0元。维持“强烈推荐”评级。
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耐威科技 电子元器件行业 2017-10-26 40.30 -- -- 49.45 22.70% -- 49.45 22.70% -- 详细
一、事件概述 10月24日晚,耐威科技发布2017年三季报:(1)1~9月实现营收4.18亿元,同比增长180.40%,归属于上市公司股东的净利润2633.74万元,同比增长49.41%,扣非净利润1919.82万元,同比增长13.06%,基本每股收益为0.1422元;(2)拟以现金14,195.3562万元收购光谷信息(股票代码:430161)30.95%股份(1,547.2618万股)。 二、分析与判断 前三季度业绩符合预期,受益传统业务增长和子公司并表,营收大幅增长 1、(1)三季报业绩预告:前三季度归属于上市公司股东的净利润为2467.78万元~2820.32万元,同比增长约40~60%。实际业绩落入区间均值附近。(2)综合毛利率为33.74%,同比下降3.25个百分点。(3)期间费用率为24.8%,同比上升0.50个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.67%/16.51%/3.61%,分别上升1.88个百分点、下降6个百分点、上升4.61个百分点。 2、(1)2017年第三季度营收1.37亿元,同比提升71.13%,归母净利润224.73万元,同比下降39.81%,折合EPS为0.0121元。(2)综合毛利率为35.11%,同比上升3.38个百分点。(3)期间费用率为26.34%,同比上升1.93个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.95%/17.56%/4.83%,分别上升0.7个百分点、下降3.59个百分点、上升4.83个百分点。 3、业绩增长原因:(1)营收同比大幅增长,传统军/民用导航及应用业务实现增长,MEMS业务和航空电子业务并表贡献收入;(2)为拓展导航、MEMS、航空电子等新增业务,公司加大人员招聘、项目研发和市场投入力度,导致管理费用和销售费用大幅增长;(3)汇率波动产生较大汇兑损失,MEMS、航空电子等业务扩张导致借款增加,财务费用相应大幅增长。 4、公司正积极拓展MEMS和航空电子等业务,持续研发和拓展新技术和新产品,尽管当前业绩受期间费用和汇兑损益拖累,从下游看,MEMS代工市场高景气,四季度是传统导航业务和航空电子业务旺季,业绩将重回增长轨道。 MEMS代工订单充裕,代工产线改造进展顺利,定增项目持续推进 1、智能汽车、自动化工厂、智能硬件等物联网应用带动高精度、高可靠性传感器应用兴起,MEMS传感器代工需求旺盛,订单饱满。6英寸MEMS代工产线升级改造顺利,预计明年上半年产线改造完成后将驱动业绩持续快速增长。 2、定增项目进展顺利。公司具备全球领先的MEMS代工制造工艺和8英寸产线运营经验,是国家集成电路产业投资基金(简称“大基金”)在MEMS领域的三大战略投资标的之一,将受益大基金战略支持以及智能传感时代的兴起。 参股光谷信息切入地理信息服务,导航业务向下游延伸,提升市场竞争力 据公告,2017~2019年光谷信息承诺“经调整后的净利润”分别为0.3亿元、0.4亿元、0.5亿元。本次收购PE对应2016年净利润约为23.5倍,考虑到光谷信息的成长潜力,估值合理。光谷信息是国内领先的地理信息服务供应商,收购光谷信息将实现导航业务从上游硬件系统制造向下游地理信息应用产业链,同时有助于提升下游客户在智能运营、治理、服务方面的水平,符合公司拓展无人系统、智能制造业务的战略。 三、盈利预测与投资建议 公司基于导航定位领域的深厚积累,通过内生+外延的方式积极布局MEMS制造、航空电子、无人系统、智能制造业务,致力于向“器件-产品-系统-服务”方向演进。 考虑实施股权激励的影响,预计2017~2019年EPS为0.54元、1.08元、1.42元,基于公司业绩增长的弹性和MEMS代工制造业务的稀缺性,可给予公司2018年50~55倍PE,未来12个月的合理估值为54~59.40元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、MEMS代工生产线进度不及预期;2、导航产品毛利率下滑;3、新产品研发不及预期。
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今天国际 计算机行业 2017-10-25 27.38 -- -- 30.44 11.18% -- 30.44 11.18% -- 详细
一、事件概述。 10月23日,公司发布2017年三季报及前三季度计提资产减值准备公告:(1)第三季度实现营收2.39亿元,同比增加188.38%,归母净利润0.41亿元,同比增加638.12%,扣非后归母净利润0.39亿元,同比增加668.53%。(2)前三季度营收为4.09亿元,同比增加58.56%,归母净利润为0.63亿元,同比增加69.03%,扣非后归母净利润为0.53亿元,同比增加56.19%。(3)前三季度计提资产减值准备共计1170.38万元。 二、分析与判断。 业绩接近预告区间上限,夯实全年业绩基础。 1、前三季度业绩超中报预期,全年业绩高增长可期。(1)相比中报业绩预告Q3实现2300~3300万净利润区间,结果较大幅度超过预期。(2)2017Q3业绩实现638.12%高速同比增长的原因是第三季度完成确认收入项目的规模性增长,其次是因为2016Q3归母净利润基数(556万元)较小。业绩表明,2017H1在手但未确认收入的10亿订单进展顺利,为全年业绩较高增长夯实基础。 2、适时处理资产减值,后续减值压力降低。公司2017Q3确认收入2.39亿元,应收账款为5.5亿元,Q3应收账款增加近1.62亿元,计提资产减值准备1170万元,占同期净利润28.5%。计提原因是由于金额较大的项目的客户付款审批流程较长,未能在本季度完成款项支付。考虑到公司客户规模较大、支付能力较好,后续面临坏账损失风险的可能性较小。 加码动力锂电智慧物流和制造,显著受益于行业景气度提升。 1、动力锂电池物流系统市场空间广阔。(1)从行业发展存量方面分析:根据中国汽车研究中心发布的《中国新能源汽车产业发展报告》数据显示,2016年,中国新能源汽车配套动力电池总量达到281.4亿瓦时,产业规模在全球处于绝对领先地位,根据起点研究发布2017H1锂电池行业发展调研报告显示,2017H1中国动力锂电池产量约16G亿瓦时。而一项动力锂电池物流系统可占总投资额的10%左右,假如1G瓦时的设备投资对应4-8亿,按照中位值6亿元计算,2017H1动力锂电池物流系统市场规模高达9.6(16*6*10%)亿元。(2)从产线更换增量分析:动力电池的技术迭代较快,其生产线使用时间较短,并不存在标准化智能制造产线,因此导致行业存在持续建设需求。 2、公司智能物流制造技术成熟,项目经验丰富,保障后期订单持续落地。(1)动力锂电池的生产线环节较多,各个环节之间主要是依靠输送分选系统连接。而公司的输送、分选和高架存储系统方案成熟,只需对各锂电客户不同的生产工艺进行调整,即可投入使用。需求变更成本较低,有望提升业务毛利率。(2)近三年来,公司大力拓展包括CATL、珠海银隆、比亚迪等在内的大客户,并成功完成国内第一条全自动新能源锂电池生产线(公司公告)。(3)2017H1新增新能源订单(含税)已达2.2亿元,尚未确认收入订单(含税)为2.3亿元,第三季度与行业大客户订单处于陆续签过程中。全年新能源订单有望实现稳定增长,公司中长期业绩有保障。 烟草行业新增产能稳定,未来可打开冷链、3C等中长期成长空间。 1、烟草行业订单较稳定,新增需求待发掘。公司在传统烟草领域积累较深,目前受行业发展情况该业务相对稳定。在烟草行业中10年为一个大的系统建设更新周期,5年为一个投资计划周期,大型技改投入在5年计划中的第一年申报,第2、3年进行实施。今年处于5年计划的第2年,预计烟草行业物流改造一年约有20-30亿新需求。目前公司针对烟草行业正在挖掘新的需求,主要针对原有技术的提升和原有设备、生产线的改造,例如新增监控设备及各类运营维护等。 2、入股旭龙昇,未来有望切入3C领域。公司以3432万元现金购买旭龙昇33%股权,有望将中国锂电、手机厂商与韩国相应设备供应商进行对接,为未来切入3C领域提供窗口机会。同时公司具备承建冷链产业项目经验,未来可在合适时间进入冷链产业,打开中长期成长空间。 预计公司2017~2019年EPS分别为0.70元、0.93元和1.27元,当前股价对应的PE分别为45X、33X和24X。基于公司传统烟草物流业务稳定,动力锂电池业务快速增长,未来可能切入冷链和3C领域,给予公司2017年50-55倍PE,未来6个月合理估值35元~38.5元,维持公司“强烈推荐”评级。
郑平 1 1
正业科技 电子元器件行业 2017-10-24 40.51 -- -- 45.10 11.33% -- 45.10 11.33% -- 详细
一、事件概述 10月18日晚间,正业科技发布公告:拟非公开发行股票不超过39,421,554股,募集共计不超过92,748.04万元投入:智能装备制造项目、FPC用功能性膜材料扩产及技术改造项目、总部大楼建设项目、研发中心建设项目。 二、分析与判断 ? 中高端液晶模组、锂电池、电梯智能装备扩产改造,下游市场广阔 1、公司拟投资共计41673.97万元(拟使用募集资金33396.30万元)于智能装备制造中心项目,项目将用于投资中高端液晶模组智能装备、锂电池智能装备及电梯智能装备的扩产和技术改造。项目建设期为18个月,达产后,预计将实现年均销售收入60763.00万元,年均净利润12613.83万元。 2、国内智能装备下游需求旺盛:1)显示方面,OLED、高世代LTPS等中高端平板显示技术在不断渗透市场,华为、OPPO、vivo均有采用OLED显示屏的旗舰机;根据UBIResearch预测,2021年全球OLED面板出货量将增长至17亿片,是2016年的5.67倍;2)锂电池制造方面,根据高工锂电产业研究所预测,至2020年,锂电池国产设备将达285亿元,国产化率将提升至80%左右;3)电梯制造方面,根据中国产业信息研究网统计,截至2015年末,国内每万人电梯保有量仅为32台,是日本的1/2,德国的1/4。 3、随着全面屏潮流到来、OLED渗透率不断提升,中高端屏幕模组下游需求持续增长,上游相关智能设备生产制造有望持续受益;新能源汽车正成为全球未来发展趋势,电动汽车锂电池需求正快速增长,消费电子正朝快充、高容量等高附加值方向发展,下游锂电池厂商对上游装备需求也将持续扩张;随着我国新型城镇化的推进,电梯使用量和普及率将进一步提升,其装备需求也有望持续扩张。 ? FPC用功能性膜材料,丰富产品种类,开发新产品、新技术,提升公司核心竞争力 1、公司拟共计投资20910.60万元(拟使用募集资金18093.04万元)用于FPC用功能性膜材料扩产及技术改造项目,用于生产覆盖膜、电池屏蔽膜、有胶单/双面基材和无胶双面基材等FPC厂家需采购原材料。项目建设期为18个月,达产后,预计将实现年均销售收入38003.42万元,年均净利润4273.71万元。 2、消费电子产品朝小型化、精细化和便携化趋势,全球FPC市场空间不断扩张,根据WECC统计,2015年大陆地区FPC产值为56.81亿美元,占全球的47.97%,根据Prismark预测,未来大陆地区FPC市场有望持续增长,2016~2021年营收CAGR增速有望达到7.6%。 3、公司核心管理技术团队拥有较丰富FPC行业经验,现有从事功能性膜材料研发的专业技术人员约30名,已掌握生产FPC用功能性膜材料的油墨技术、导电胶技术等核心技术,并已有覆盖膜和离型膜等中高端膜材料。 4、项目建成后,公司将为下游客户提供更全面产品和服务,降低客户采购成本,满足客户一站式采购需求;同时,公司将提高FPC相关产品技术水平,进一步提升产品附加值和公司整体竞争力,为未来发展打下基础。 智能装备领域技术储备丰富,下游客户优质,本次定增将解决产能瓶颈问题 公司拥有深厚智能装备领域生产经验和技术,已积累丰富液晶模组、锂电池、电梯三个领域的优质下游客户,优质客户群体将为未来智能装备销售打下良好市场基础。本次定增瞄准高端装备及材料领域的产能,将有效解决公司产能瓶颈问题。 提升研发实力,改善研发环境、设备,增强客户粘性 公司拟投资共计17671.43万元(其中募集资金投入10788.74万元)于研发中心建设项目,建设周期18个月。公司拥有先进研发团队,产学研合作紧密,研发中心投入将进一步提升公司研发实力,增强客户粘性,为公司打下长期发展基础。 三、盈利预测与投资建议公司业务受益于国内PCB、锂离子电池、LED、LCD、OLED等领域的快速发展,高端装备性价比优势和国产化率提升将推动公司业绩增长。本次定增将进一步扩大公司产能,更好满足下游客户需求。此外,外延发展也有望成为公司发展的助推器。 预计公司2017~2019年EPS分别为1.20元、2.49元、3.61元,基于公司业绩增长的弹性,给予公司2018年20~25倍PE,未来12个月合理估值49.8~62.25元,维持公司“强烈推荐”评级。
郑平 1 1
深圳华强 综合类 2017-10-24 24.44 -- -- 25.45 4.13% -- 25.45 4.13% -- 详细
一、事件概述。 10月22日晚间,深圳华强发布2017年三季报:1~9月实现营业收入54.94亿元,同比增长43.74%,实现归属于上市公司股东的净利润32080.36万元,同比增长19.22%,折合EPS为0.445元;Q3实现营业收入23.96亿元,同比增长52.89%,实现归属于上市公司股东的净利润12514.16万元,同比下降10.57%,折合EPS为0.173元;前三季度经营活动产生的现金流量净额为19748.64万元,同比增长246.99%。 二、分析与判断。 业绩符合预期,鹏源电子等电子分销业务并表,成本管控能力、现金流改善。 1、(1)前三季度公司综合毛利率为17.03%,同比下降2.03个百分点;净利率为6.43%,同比下降0.63个百分点。(2)前三季度期间费用率为7.65%,同比下降1.62个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.16%/2.74%/0.74%,分别下降0.27/1.33/0.02百分点。 2、公司第三季度综合毛利率为15.68%,同比下降2.00个百分点。期间费用率为6.76%,同比下降2.08个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.89%/2.32%/0.55%,分别下降0.31/1.60/0.16个百分点。 3、业绩增长的主要原因:1)电子元器件分销业务大幅增长,收购的鹏源电子和淇诺科技并表;2)内部管理加强,成本控制带来盈利能力提升。 4、借助公司在电子信息产业的业务资源和融资渠道,电子元器件分销业务整合扩张升级顺利,经营效率持续提升,电子元器件分销业务将成为业绩的新增长点。 电子元器件分销业务通过内生+外延方式增长,持续做大做强。 1、公司收购淇诺科技加码数字电视、机顶盒、绿色电源等消费电子市场,收购鹏源电子70%股权切入国内电力电子、新能源市场,子公司湘海电子突破展讯、日本理光等大客户产品线,捷扬讯科向技术创新型电子元器件分销企业转型顺利;参股公司香港庆瓷开拓了新能源汽车市场,进入伟创力供应商体系。 2、公司通过拓展境外融资渠道,为分销及外延并购提供了充足现金流;电子电器件分销业务深度整合取得突破,协同效应明显,业务领域、重点客户、营收规模进一步扩大。此外,借助现有的电子产业链、大数据优势,电子分销业务竞争力持续提升,信息增值服务业务将打造新的增长点。 三、盈利预测与投资建议。 公司是国内领先的电子信息产业高端服务提供商,围绕“交易服务平台”与“创新服务平台”不断完善产业链布局,电子元器件业务是公司业绩的主要增长点,致力于为客户提供集产品、交易、数据、技术、创新创业的全链条、全方位服务。 考虑收购淇诺科技60%股权的影响,预计公司2017~2019年EPS分别为0.83元、1.10元、1.36元。基于公司业绩增长的弹性,可给予公司2018年30~35倍PE,未来12个月的合理估值为33~38.50元,维持公司“强烈推荐”评级。
郑平 1 1
京东方A 电子元器件行业 2017-10-24 6.00 -- -- 6.77 12.83% -- 6.77 12.83% -- 详细
一、事件概述10月19日晚公司发布公告,拟向下属全资公司京东方健康投资管理有限公司增资36亿元,投资建设京东方(成都)数字医学中心项目。 二、分析与判断投资建设数字医疗中心,积极布局健康医疗领域1、公司拟投资60亿元建设数字医疗中心(增资36亿,差额由项目公司通过银行贷款解决),以“打造国内领先的数字医学中心”为目标,建设一家以心血管、骨科、肿瘤、康复及妇儿为重点科室的三级营利性综合医院。该项目计划于2019年9月底结构封顶,2020年底开业运营。2、国内健康服务产业进入创新发展新时期,成为经济发展重要引擎,公司作为一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和服务的物联网公司,致力打造“芯屏气/器和”物联网新生态,将显示、传感、人工智能和大数据等技术与医学、生命科学跨界融合,积极布局医疗领域,未来将成为公司业绩增长点。 LCD行业领军企业,全面屏和OLED为未来业绩增长亮点1、公司为LCD行业领军企业,2017年上半年智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏市占率全球第一;显示器显示屏市占率全球第二;液晶电视显示屏市占率全球第二。据汤森路透发布的《2016全球创新报告》显示,公司已成为半导体领域全球第二大创新公司。2、目前公司全面屏已于今年7月正式供货HOV,成都AMOLED产线本月已量产,预计华为将成为公司第6代柔性AMOLED的首个客户。同时合肥10.5带线设计产能12万张/月,预计今年年内投产。随着全面屏和OLED手机的渗透率不断加快,公司产能陆续释放,未来业绩弹性增大。 三、盈利预测与投资建议公司是国内LCD行业领先企业,随着公司全面屏的量产以及OLED市场前景广阔,公司未来业绩有望保持快速增长。预计公司2017~2019年EPS分别为0.25元、0.36元、0.46元,考虑公司产业领先地位,给予公司2018年20~25倍PE,未来12个月合理估值为7.2~9.0元,给予公司“强烈推荐”评级。
郑平 1 1
和而泰 电子元器件行业 2017-10-24 9.68 -- -- 11.29 16.63% -- 11.29 16.63% -- 详细
一、事件概述10月19日,和而泰发布公告:公司于2017年10月18日与中国电信股份有限公司浙江分公司(以下简称“浙江电信”)签署《物联网大数据全面战略合作框架协议书》,旨在充分发挥双方资源整合和技术平台优势,实现强强联合,在物联网与大数据全方位多模式产业协作等方面进行深度合作。 二、分析与判断携手浙江电信,C-life平台合作再下一城,打造物联网大数据产业运营新模式1、公司将与浙江电信达成六方面合作:1)共同规划、设计物联网平台整体发展战略;2)基于大数据未来产业联合运营;3)共同打造物联网智慧+的合作布局;4)物联网与智慧家庭多维合作、深层开发;5)基于物联网平台,搭建公共服务新平台;6)联合推广NB-IoT技术与产品。2、双方强强联合、优势互补。浙江电信拥有网络、品牌、技术、人才方面的优势,具备新一代网络服务能力、业务推广和发展能力、生态体系构架能力。公司现已搭建以C-life3.0平台为核心、多场景多族群智能硬件为辅助的物联网与人工智能大数据产业核心平台,C-Life3.0大数据平台已在智慧酒店、智慧家居、智慧养老、智慧校园等方面的多家知名机构合作,成效显著。3、公司是智能控制器及物联网领域的领导企业,具备长期智能家电产业经验和人工智能技术优势。本次与浙江电信合作,将为物联网平台提供大数据支撑,扩展C-Life3.0平台影响力,持续推动公司物联网、大数据、AI算法、闭环场景服务相关技术和应用落地,未来有望为公司长期贡献业绩。 拟实施股权激励推动业绩高增长,定增获得审核通过,将解决产能瓶颈问题1、股权激励计划的业绩考核目标为以2016年净利润为基数,2017年~2019年净利润分别不低于2016年净利润的140%、200%、260%,上述净利润指标均以扣非后归属于上市公司股东的净利润为计算依据。2、本次股权激励计划业绩考核目标高,将能有效激发高管和核心员工的积极性,成为公司内生增长的重要动力。根据公告,公司现有智能控制器产能5750万套,本次募投项目达产后将新增产能4800万套。本次定增募投项目将扩大智能控制器产能,满足持续增长的订单需求,完善智能硬件、C-life大数据平台布局。 三、盈利预测与投资建议公司定位全球高端智能控制器的领先供应商,大客户市占率持续提升,在手订单充足,C-life平台在国内具有领先性和稀缺性,符合物联网、大数据产业发展趋势。考虑增发摊薄影响(不考虑股权激励的影响),预计2017~2019年备考EPS为0.22元、0.30元、0.39元,考虑到C-life大数据平台的前瞻性和稀缺性,基于公司业绩增长的弹性,可给予公司2018年40~45倍PE,未来6个月的合理估值为12.00~13.50元,维持公司“强烈推荐”评级。
郑平 1 1
国星光电 电子元器件行业 2017-10-24 20.90 -- -- 23.48 12.34% -- 23.48 12.34% -- 详细
一、事件概述。 10月22日晚间,国星光电发布2017年三季报:1)2017年1~9月,实现营业收入25.83亿元,同比增长54.10%,实现归属于上市公司股东的净利润25840.71万元,同比增长97.41%,折合EPS为0.5432元;2)预计2017年实现归属于上市股东净利润变动区间为32694.43万元~38464.04万元,同比增长70%~100%。 二、分析与判断。 Q3业绩符合预期,下游LED景气带动收入大幅增长,规模效应改善毛利率。 1、(1)公司在2017年中报中预计1~9月归属于上市公司股东的净利润为20943.65万元~26179.56万元,同比增长60%~100%,实际业绩接近预计上限。(2)前三季度毛利率为22.34%,同比上升1.76个百分点,净利率为9.57%,同比上升2.64个百分点;(3)期间费用率为10.12%,同比下降2.46个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.30%/6.86%/0.96%,分别上升0.04个百分点,下降1.97个百分点,下降0.53个百分点;(4)根据公司预计,2017年Q4将实现归母净利润折合约为6854万元~12624万元,同比增长11.60%~105.54%。 2、Q3实现营业收入98540.86万元,同比增长58.61%,实现归属于上市公司股东的净利润为10470.39万元,同比增长188.63%,折合EPS为0.2201元;综合毛利率为23.56%,同比上升3.95个百分点,净利率为9.99%,同比上升5.53个百分点;期间费用率为10.06%,同比下降2.33个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.88%/6.47%/0.71%,分别上升0.73个百分点,下降1.94个百分点,下降1.12个百分点。 3、业绩高增长的主要原因:下游LED小间距持续高景气,封装产能扩大带动销售收入大幅增长,规模效应提升毛利率,期间费用管控合理进一步提升盈利水平。此外,子公司国星半导体利润总额同比实现扭亏为盈。 下游LED小间距需求旺盛,产能扩张成业绩高增长驱动力,布局全产业链。 1、受益技术持续创新、成本下降、下游应用拓展(城市景观照明、幸福城市建设等),LED小间距行业维持高成长,对LED封装产生了旺盛的需求。公司持续扩大LED封装产能,拟在浙江海盐投资10亿元建设华东生产基地,产能规模扩大将产生规模效应,带动毛利率提升,业绩将持续高增长。 2、公司“立足封装,做强做大,兼顾上下游垂直一体化”,通过投资国星半导体、RaySent以及参股光荣半导体产业基金布局LED外延芯片、硅衬底大功率LED芯片等领域,并自主研发VCSEL红外等新产品打造前沿应用领域。全产业链布局将提升市场竞争力,增加盈利水平。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年EPS分别为0.74元、1.04元、1.37元,基于公司业绩弹性,可给予公司2018年25~30倍PE,未来12个月的合理估值为26~31.20元,维持公司“强烈推荐”评级。
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立讯精密 电子元器件行业 2017-10-24 24.60 -- -- 27.99 13.78% -- 27.99 13.78% -- 详细
一、事件概述 10月20日,立讯精密发布2017年三季报:1)前三季度实现营收138.98亿元,同比增长65.14%,归属于上市公司股东的净利润10.82亿元,同比增长58.98%,扣非净利润为9.69亿元,同比增长54.62%,EPS为0.34元;2)预计2017年归属于上市公司股东的净利润变动幅度为40%~60%,161,914.69万元~185,045.36万元。 二、分析与判断 三季报业绩符合预期,消费电子新产品量产出货带动业绩高增长 1、(1)公司在2017年中报中指出,预计17年1~9月归母净利润变动区间为10.21亿~11.57亿元,同比增长50%~70%。实际业绩落入均值附近。(2)综合毛利率为21.87%,同比下降0.49个百分点;(3)期间费用率为13.04%,同比下降0.04个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.66%\10.67%\0.71%,分别下降0.18个百分点,上升0.18个百分点,下降0.04个百分点。 2、公司Q3营收为56.12亿元,同比增长53.16%,归母净利润为4.00亿元,同比增长43.09%;综合毛利率为22.11%,同比提升0.97个百分点,期间费用率为13.13%,同比提升0.73个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.53%/11.31%/0.28%,分别下降0.22个百分点,上升1.43个百分点,下降0.48个百分点。 3、业绩增长主要来自:1)消费电子互联产品和份额进一步巩固;2)围绕大客户布局新业务,无线充电、声学、天线等新产品量产出货;3)工艺制程和业务流程进一步优化,生产自动化水平提升,叠加新产品出货,毛利率提升。 4、A客户发布的三款旗舰手机均搭载无线充电,除了lighting、转接头等消费电子连接器维持增长之外,公司在声学模组、无线充电、天线等新业务方面将实现高成长,四季度将迎来新品上线放量阶段。 受益“老客户新产品、老产品新客户”战略,全年业绩仍将维持高增长 尽管声学、天线等新品受前期量产开发投入和客户定价压力影响,全年业绩仍将维持高增长。长期看,公司围绕客户需求布局新产品、新业务,针对传统互联业务积极开拓新客户,成长潜力大,公司在马达、FPC、声学模组、天线、金属结构件、无线充电等产品线能提供一站式服务。 积极布局汽车电子和通讯互联市场,具备长线成长空间 随着汽车电子系统在整车中占比不断提升,新能源汽车普及率逐步提高,前瞻布局的汽车线束和汽车结构件市场将受益快速成长的新能源汽车行业。受益数据中心和通讯市场快速发展,高速互联等通讯互联产品将成为公司未来的重要增长点。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.55元、0.78元和0.96元。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2018年35~40倍PE,未来12个月合理估值27.3~31.2元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、下游市场需求不及预期;2、新业务进展不及预期;3、行业竞争加剧。
郑平 1 1
紫光股份 电子元器件行业 2017-10-23 64.07 -- -- 76.58 19.53% -- 76.58 19.53% -- 详细
一、事件概述 公司发布2017年前三季度业绩预告:前三季度实现归母净利润110,000万元-116,000万元,同比增加112%-123%;第三季度实现归母净利润29,350万元-35,350万元,同比增加15%-39%。 二、分析与判断 业绩符合预期,新华三并表期间增加,内生盈利能力增强 业绩符合预期,继公司在2017年H1归母净利润实现204%超预期增长后,第三季度实现中位值为27%的平稳增长。主要归于如下三个原因: 1、新华三同期并表范围由去年的5-9月增加至1-9月。2016年5-6月新华三贡献净利润1.29亿元,2017年上半年贡献净利润5.36亿元,以此简单估算2016年1-4月贡献净利润为4.07亿元,按照今年前三季度归母净利润中位值11.3亿元计算,同比2016年包含新华三1-9月在内归母净利润9.27亿元(4.07亿+2016年前三季度5.2亿元)增长21.9%,业绩增速稳定维持在20%-30%左右。 2、各项业务盈利能力增强,毛利率逐期提高,产品服务结构更加均衡。收购新华三之后业务结构由以IT产品分销与供应链服务为主逐渐转向以IT基础架构产品服务及解决方案和分销服务共同均衡发展格局,销售毛利率在2015年、2016H1、2016年、2017H1分别为4.53%、13.11%、18.71%、23.11%,2016年较2015年增加14个百分点。 3、公司投资收益及政府补助等增加。预计前三季度非经常性损益对归母净利润的影响金额约为30,000万元至35,000万元,按照中位值3.25亿元计算占比为25%-39%,同比去年前三季度1.23亿元增加164%,比重较大对净利润增长产生较大促进影响。经过回补增加新华三并表期间的分析之后发现,公司业绩实现30%左右平稳增长,进一步佐证我们的前期判断,未来随着产品业务结构和内生盈利能力增强,毛利率将提升至20%以上稳定区间,未来中期业绩有望实现新突破。 产品技术创新效果显著,新品夯实业绩增长基础 1、云计算市场空间广阔,下一代关键技术突破是重点。根据工信部《云计算发展三年行动计划(2017-2019年)》目标指引,到2019年,我国云计算产业规模达到4300亿元,突破一批核心关键技术,云计算服务能力达到国际先进水平,对新一代信息产业发展的带动效应显著增强。 2、丰富服务品类,工业云赋能企业智能制造。2017年8月31日,新华三一次性发布30余款下一代计算与存储新产品,涵盖工业标准服务器、关键业务计算平台、存储系统几大类,主打高效、敏捷、安全、持续演进、闪存、海量六大特性。同时发布业界首个智能制造公共服务平台,通过“平台+服务+生态”赋能工业企业转型升级。 3、公司作为领先的ICT厂商,并具备清华校企背景,实现下一代计算存储、物联网和工业云等先进领域的技术突破,护城河效应显现,新产品将夯实业绩增长基础。 看好“云-网-端”产业链布局,关注旗下企业协同效应 1、公司纵向贯通以大数据为主的“云-网-端”产业链,横向拓展以云计算、智慧城市和移动互联网为主要方向的行业应用,近期公司在国际大数据大会(CBDS)获得“大数据领域最具品牌影响力厂商”称号,并在能源、工业等场景物联网获得客户广泛认可,证明产业链布局和行业应用拓展效果显著。 2、旗下主要子公司新华三(IT基础设备和解决方案)、紫光软件(软件开发系统集成)、紫光西数(存储)、紫光互联(混合云)等业务单元协同效应明显,并积极关注新华三板块在大数据领域行业拓展应用进程。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS为1.47、1.85和2.18元,当前股价对应PE为43X、34X和29X。预计新华三等主要业务板块持续增长,公司云战略转型升级效果显著,存储等新业务获得较好增长,未来将保持较高速度增长。给予公司2017年45~50倍PE,未来12个月合理估值66.15~73.5元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 业务整合不及预期;新领域业务拓展不及预期;新技术发展不及预期。
郑平 1 1
星网锐捷 通信及通信设备 2017-10-23 24.12 -- -- 25.81 7.01% -- 25.81 7.01% -- 详细
一、事件概述近日,公司发布2017年前三季度业绩预告修正公告:实现归属于上市公司股东的净利润22,896.12万元-28,179.84万元,同比增长30%-60%,较前次预告归属于上市公司股东的净利润变动幅度10%-30%同向上升。 二、分析与判断主营业务稳健增长态势得以延续,全年业绩有望超预期公司预告,1-9月归属于上市公司股东的净利润为22,896.12万元-28,179.84万元,同比增长30%-60%,相比公司在半年报中对1-9月的盈利预告同向大幅上升。业绩上修的主要原因为公司延续上半年稳健增长的良好态势,营收、净利双双保持增长。鉴于公司收入确认多集中在第四季度,按照目前主营业务增长态势,公司全年业绩有望超预期。 聚焦客户核心需求,业务板块多点开花公司以细分行业作为业务发展基础,基于应用场景满足客户核心需求。子公司锐捷网络企业网络设备业务采取差异化竞争策略,在保持较高毛利率的情况下营收增长平稳,目前该业务营收占公司总营收近20%,成为公司业绩稳定器;无线覆盖业务主要应用于大型体育场馆、学校和地铁等场景,全年有望保持高速增长;云课堂业务主要集中在中小学教育领域,未来将会通过增加功能模块提升产品整体毛利率;子公司升腾资讯mPOS和智能POS市场开拓顺利,有望成为公司新的利润增长点。根据中国银联最新发布数据,2017年上半年国内mPOS和智能POS出货量均翻倍增长,有望替代传统POS机,发展前景可期。另外,公司在窄带物联网、5G、智慧KTV、防灾减灾领域均有布局,业务板块多点开花支撑公司业绩实现持续增长。 收购子公司少数股东权益,增厚公司全年业绩公司通过发行股份及支付现金,于今年8月完成对于子公司升腾资讯和星网视易的少数股东权益的收购。交易对手承诺升腾资讯2017-2019三年扣非后的归母净利润不低于3.675亿;承诺星网视易2017-2019三年扣非后的归母净利润不低于2.47亿。本次收购有利于公司整合内部资源,提升上市公司管理效率,增强竞争力和盈利能力。预计并表后对公司前三季度盈利影响有限,但有利于增厚公司全年业绩。 三、盈利预测与投资建议公司通过内生+外延快速拓展业务布局,定位于细分行业实现差异化竞争,市场地位稳固;各业务线紧抓移动互联网和移动物联网历史机遇积极开拓,产品聚焦用户核心需求并得到市场的广泛认可。公司子公司升腾资讯和星网视易2017年少数股东权益预计为0.38亿和0.33亿,收购完成后将对公司全年业绩产生积极影响。预计2017-2019年EPS分别为0.75、0.99和1.21元,相应PE分别为29.03倍、21.85倍和17.95倍,给予公司2017年35-37倍PE,未来12个月合理价格区间为26.3-27.7元。维持“强烈推荐”评级。
郑平 1 1
长盈精密 电子元器件行业 2017-10-23 30.50 -- -- 30.87 1.21% -- 30.87 1.21% -- 详细
一、事件概述近日,公司公告2017年三季度业绩预告:预计2017年1-9月,实现归属于上市公司股东的净利润区间为51253.44万元-56134.72万元,同比增长5%-15%;2017年7-9月,实现归属于上市公司股东的净利润区间为16039.69万元-20645.14万元,同比增长1%-30%。 二、分析与判断?产品换型拖累前三季度业绩增长,期待Q4及跨年增长1、公司前三季度业绩增长区间为5%-15%,业绩增速放缓。主要原因在于:1)下游客户处在产品换型周期,订单增速不及预期;2)公司处在转型升级周期,新布局的大类产品研发支出等较多,利润增速放缓。2、近期及四季度公司主要客户OPPO、VIVO的新产品相继发布,有望带动公司四季度业绩的增长。公司全面布局金属中框、陶瓷外观件等,手机外观件向金属中框的转型将带来附加值的提升;新能源产业及机器人产业的布局也有望带来新的增长机会,看好公司长期的业绩增长。?全面布局外观件,稳固龙头地位1、随着无线充电技术的应用以及5G通信技术的发展,智能手机外观件将迎来变革,手机背板外壳预计将从金属材质向非金属材质演变,金属中框+玻璃、陶瓷等有望成为新的行业趋势。公司紧抓行业趋势,积极进行金属中框产品的研发和布局,同时也积极向陶瓷外观件领域拓展。2、金属中框产品附加值更高,将为公司带来新的增长。在陶瓷外观件领域,公司先发优势明显。虽然终止与三环集团成立合资公司的计划,但是在技术方面依然与三环集团保持较为紧密的合作,并拟以2亿元转债募集资金进行精密陶瓷外观件的开发。?布局新能源汽车及机器人业务,带来新的增长机会1、公司积极进行新能源汽车产业的布局,先后设立昆山惠禾新能源,控股苏州科伦特70%股权及广东方振51%控股股权等涉足新能源汽车产业。长期看,新能源产业将为公司带来新的增长机会。2、2015年,公司成立广东天机工业智能系统有限公司,致力于工业智能系统的开发;2017年4月,公告拟与安川合作成立合资公司广东天机机器人公司,致力于开发3C制造六轴小型机器人。我们认为,公司是3C制造领域领先企业,近年来不断加快自身产线的自动化改造和机器换人的步伐,对于3C制造领域的自动化需求具有深刻的了解。安川是全球机器人四大品牌之一,在机器人领域具有较深厚的技术积淀。公司与安川的合作,有望引领国内3C制造六轴小型机器人行业,同时也将为公司带来新的业绩增长点。 三、盈利预测与投资建议预计公司2017~2019年EPS分别为0.93、1.48和1.88元,当前股价对应的PE 分别为37倍、23倍、18倍。考虑公司是手机外观件领域龙头,同时布局新能源汽车和机器人产业,业绩增长弹性大,给予公司2018年30~35倍PE,未来12个月合理估值44.40~51.80元,维持“强烈推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名