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辰安科技 计算机行业 2017-08-11 38.63 10.50 -- 41.93 8.54% -- 41.93 8.54% -- 详细
1. 中报业绩符合半年报业绩预告 公司17年上半年营收1.49亿元,同比下降16.7%,归母净利润亏损648万元,业绩符合半年报业绩预告, 2季度收入和净利润已逐季好转。业绩下滑主要由于项目验收的季节性因素以及市场体系建设造成费用上升所致。 2. 在手订单较为充足,业绩持续增长可期 公司6月已公告安哥拉4.2亿海外大订单,之后于7月再次签订合肥市“城市生命线二期项目”,总金额共计9.25亿元,两大订单金额合计已达到13.45亿元,而公司16年全年收入仅为5.48亿元。公司在手订单较为充足,为业绩持续增长奠定坚实基础。 3.激励措施较为充足,有望激发全员活力 公司上市一年之内已持续推出限制性股票激励计划以及员工持股计划,且激励力度相对较大,有望充分调动员工活力,激发员工工作积极性,同时彰显对公司成长前景充满信心。 4.投资建议: 受益于公司城市安全、海外业务以及智慧城市生命线三大板块快速发展,我们预计公司17-19年净利润分别为0.93/2.03/2.68亿元,对应估值分别为59倍/27倍/21倍,维持推荐评级。 5.风险提示: 海外订单实施不及预期;汇率波动风险。
辰安科技 计算机行业 2017-08-11 38.63 -- -- 41.93 8.54% -- 41.93 8.54% -- 详细
事件: 公司公告上半年实现营收1.5亿元,同比下降16.75%,归母净利润-648万元。同比下降148.67%。 投资要点: 季节性因素叠加市场开拓投入加大影响业绩:公司项目实施业绩确认多集中在下半年,且上半年公司构建独立的市场板块,投入加大,期间费用率从48%增加至58%。对上半年业绩影响较大,从全年来看,预计新构建的市场板块有助于协同各个业务板块市场拓展,降低公司整体期间费用率。 公司在手订单充足,看好业绩成长性:今年上半年公司已公告订单13.25亿,其中国内中标9.25亿体量合肥城市生命线项目,海外签订4亿体量安哥拉项目,分两年完成。在手订单充足,将有力保障公司后续业绩成长性。 行业利好不断,公司市场份额领先:应急产业近期得到政策大力支持,2017年7月10日,工信部印发《应急产业培育与发展行动计划(2017-2019年)》,2017年7月19日,国务院印发《国家突发事件应急体系建设“十三五”规划》,应急产业有望在政策推动下快速成长,公司是国内应急产业龙头标的,背靠清华大学,实力雄厚,目前占据国内公共安全产业软件60%的市场份额。 员工持股计划体现公司信心:公司2017年3月份开展员工持股计划,计划6个月内完成,计划筹资1亿元,杠杆比例不超过1:1,根据公司7月份最新公告,目前买入股票均价为39.89元/股,员工持股计划的开展体现了公司对公司发展的信心。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予?增持?评级,公司在手订单充足保障未来业绩成长性,行业发展有望加速,目前股价低于公司已增持员工持股价39.89 元,预计公司2017-2019 年EPS 为0.73/1.01/1.50 元,对应估值52/38/25 倍,首次覆盖给予“增持” 评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)产业政策变化风险;(3)系统性风险。
辰安科技 计算机行业 2017-08-11 38.63 -- -- 41.93 8.54% -- 41.93 8.54% -- 详细
投资要点: 事项: 公司公告2017年半年报,2017年上半年实现营业收入1.49亿元,同比下降16.75%,实现归母净利润为-648.10万元,同比下降148.67%。 平安观点: 公司上半年业绩下滑:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入1.49亿元,同比下降16.75%;利润总额-573.00万元,同比下降134.21%;归母净利润为-648.10万元,同比下降148.67%。公司上半年营收和利润指标较去年同期有所下降,原因是由于项目验收的季节性因素和市场体系建设带来的费用上升。公司在上半年度验收项目金额较去年同期减少,同时加大市场投入力度、销售费用同比增加较多。具体在期间费用方面,公司上半年销售费用比去年同期增长398.5万元,同比增长18.13%;管理费用同比下降4.46%;财务费用同比增加32.13%,主要由汇兑损失增加所致。 我们认为,虽暂时受季节性波动影响较大,但基于存量合同的大规模上升,公司业务成长依然后劲十足。 应急平台板块稳健发展,新布局行业取得进展:公共安全与应急平台板块,主要服务于各级政府、各部委与各行业的公共安全与应急服务。公司深耕政府应急市场,政府应急平台市场占有率高,形成了完整的产品体系,包括国家应急平台、省级应急平台、地市应急平台、区县应急平台。在2017上半年度,公司中标、签订泰州市、莱芜、陵水等多地区政府应急平台建设项目,继续保持政府应急市场占有率。另一方面,公司在布局的其他行业中也取得不错进展:上半年签订多个安监行业项目合同;中标多个预警信息发布平台项目。同时,公司新布局了卫生行业,上半年中标福建省金砖会晤医疗保障救援应急平台项目,新签厦门市重大活动医疗救治应急指挥平台项目合同,不断延伸应急平台业务的广度和市场空间。 城市安全板块重点发展,有望成为明星业务:城市安全板块是公司未来重点发展和推广的领域之一,目前已有社区应急平台、人防工程运维监控平台和人口疏散决策支持平台三大产品体系涉及该业务,为公司在城市安全领域的发展奠定了基础。作为城市安全板块的突破口,公司同时发展了城市生命线检测产品体系。在报告期内,公司生命线监测业务仍然是重点,新签合肥市城市生命线工程安全运行监测系统建设(一期)运行维护、合肥市电梯安全信息化监管系统等生命线监测项目合同。另外,人防业务也有新的斩获,上半年度新签亳州市人防应急平台、郑州市人民防空办公室战备资产资源普查管理系统等人防项目。 根据我们大致的测算,国内城市公共设施安全市场空间约为53.53亿元,公司在城市公共设施安全业务方面仍有很大的拓展空间。合肥城市生命线一期项目实施顺利且效果良好,未来公司有望在其他城市、地区加快拓展这项业务。 海外公共安全在非洲市场实现突破,与华为合作提供全球解决方案:公司立足国内市场,积极开拓海外市场。在2017上半年,公司进一步加强在南美、非洲、东南亚及一带一路地区的市场推广,在非洲市场实现了突破,于6月7日签订了总金额为62,575,558.00美元的《安哥拉公共安全一体化平台项目应用系统技术开发及技术服务合同》。同时,公司继续加强与战略伙伴的合作,公司控股子公司辰安信息于4月26日与合作伙伴华为科技有限公司在迪拜共同发布了“华为-辰安危机与灾害管理联合解决方案”,标志着双方将通过对联合解决方案的深耕合作,将为全球用户提供创新、领先的应急解决方案。尽管海外市场相比国内市场面临更多风险和不确定因素,但国际公共安全市场空间更加广阔,通过公司积极的扩展和战略合作,未来或将成为新的高增长业务。 盈利预测与投资建议:我们维持此前的预测,预计2017-2019公司净利润分别为1.06亿、1.38亿和1.74亿,对应EPS 分别为0.74元、0.96元、1.2元,对应8月9日收盘价的PE 分别约为52.3、40.3、32.1倍。我们继续看好公司各项业务的发展前景,维持“推荐”评级。 风险提示:国家公共安全与应急的政策变动影响公司业绩的风险;海外市场拓展不达预期的风险; 研发成果市场化的风险。
辰安科技 计算机行业 2017-08-10 38.68 45.00 8.67% 41.93 8.40% -- 41.93 8.40% -- 详细
项目验收的季节性因素及市场投入对上半年业绩带来一定程度影响:上半年公司实现营业收入1.49亿元,同比下降16.75%。归母净利润-648万元,同比下降148.67%。公司的商业模式偏向于项目制,由于项目验收的季节性因素以及市场体系建设带来的费用上升,上半年收入和利润指标较去年同期有所下降。 矩阵式架构立竿见影,新签在手合同构筑未来成长的坚实保障。公司自今年初大力开展市场体系改革,构建了独立于业务板块之外的市场板块,其与公司三大业务板块——公共安全与应急平台、城市安全及海外公共安全业务板块间形成了横纵结合的矩阵式架构,外加中央研究院的成果输出,“3+1+1”的模式目前已基本形成。新的架构极大有利于公司形成更强有力的本地化市场能力,充分激发市场端的潜能,适应多业务板块同时快速发展的需要。伴随市场体系改革,新的矩阵式架构立竿见影,根据已披露公告,大单层出不穷:城市安全板块方面,近期斩获了合肥市城市生命线二期设计施工总包项目,总金额高达9.25亿元;海外业务板块方面,新签订了6257美元的安哥拉公共安全一体化平台项目。持续的新签合同将构筑公司未来成长的坚实保障。 以公共安全板块为“稳定器”,打造城市安全“新引擎”,海外业务市场空间巨大:我们认为,公共安全与应急平台业务虽然在政府客户中已较为普及,但面对行业部委市场的渗透率依然处于较低水平,稳健增长可期,可作为较好的“现金牛”。城市安全业务在合肥的运行情况良好,未来有望成为公司的明星业务推广至其他地区,从而呈现跳跃式增长。海外发展中国家的公共安全需求客观存在,且利润率水平远超国内,伴随未来“一带一路”战略的延伸和落地,市场空间巨大。 实施员工持股计划,深度绑定核心员工:公司正在实施的员工持股计划主要针对不超过450名核心员工,实现了长期激励以及与公司的共同成长。筹集金额约1亿元,杠杠比例不超过1:1,锁定期12个月。截至最近一次披露,已买入金额417万元,均价39.89元/股。 投资建议:在市场端发力的全新矩阵式架构有望对公司未来业绩带来积极影响。预计2017-2018年EPS分别为0.78、1.46元。首次给予买入-A评级,6个月目标价45元。
辰安科技 计算机行业 2017-07-13 40.90 -- -- 42.26 3.33%
42.26 3.33% -- 详细
投资要点: 事件:公司全资子公司安徽泽众安全科技控股子公司城市智能被确认为“合肥市城市生命线工程安全运行监测系统二期项目设计施工总承包项目”的中标单位,6个标段中标总金额共计人民币9.2亿元。其中,中标人实施部分价款为4.5亿元,专业工程分包暂定价为4.7亿元。 生命线工程大单落地,业务推广顺利。公司本次中标金额9.2亿元,超过公司2016年营收的170%,其中中标人实施部分4.5亿元,占公司2016年营收比超80%,有望助推公司业绩实现快速增长。此前公司已完成合肥市生命线一期工程并投入运行,效果良好。本次中标有利于公司加深与合肥市政府的合作关系,并为后续生命线工程积累了更多经验。公司作为国内应急安防平台龙头,目前已完成多个国家级、近30个省级和超200个县市级平台建设,我们看好公司城市生命线业务在全国的持续推广。 城市智慧安防建设空间大,后续发展值得期待。目前国内应急平台市场规模近百亿,其中平台软件市场年增速超过25%,空间巨大。国家在“十一五”规划期间完成了国家级应急平台建设,在“十二五”规划期间重点建设省市级平台,并提出“十三五”将基本建成应急产业体系。未来3年将是产业体系完善和原有平台系统、装备快速更新的时期,增量与存量市场空间仍然巨大,公司作为行业龙头有望受益于此,凭借长期积累的技术壁垒和实践优势,实现业绩的持续快速增长。 盈利预测与投资建议:看好公司安防业务的爆发性,给予公司2017-2019年EPS 分别为0.69元、0.93元和 1.18元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:应急安防项目推广速度低于预期、海外拓展不及预期。
辰安科技 计算机行业 2017-07-13 40.90 -- -- 42.26 3.33%
42.26 3.33% -- 详细
1.控股子公司中标9.25亿重大项目 全资子公司安徽泽众的控股子公司城市智能被确认为“合肥市城市生命线工程安全运行监测系统二期项目设计施工总承包项目”的中标单位,6个标段中标总金额共计人民币9.25亿元:中标人实施部分价款为4.5亿元,专业工程分包暂定价为4.7亿元,余额为总承包服务费。 2.智慧城市生命线业务再获突破 此次中标主要属于公司智慧城市生命线业务,服务范围包含市政桥梁专项及公共系统、公路桥梁专项、供水管网专项、燃气管网及相邻地下空间专项、排水及中水管网专项、热力管网专项等六部分,包括网络传输系统建设、基础支撑系统建设、安全保障系统建设等。 3.投资建议: 公司2016年在合肥“城市生命线”试点项目,2017年即斩获9.25亿大单,充分印证公司智慧城市生命线业务实力;同时公司6月已公告安哥拉4.2亿海外大订单,在手订单较为充足,为业绩持续增长奠定坚实基础;预计公司2017/18/19年净利润分别为1.1/1.41/1.8亿元,对应PE分别为51/40/31倍,维持推荐评级。 4.风险提示: 国内外业务发展不及预期;智慧城市生命线业务推广不及预期;汇率变动风险。
辰安科技 计算机行业 2017-06-12 40.60 -- -- 42.25 4.06%
43.03 5.99% -- 详细
1.子公司签订海外大单,订单金额超过4亿。 公司公告子公司与中电公司于6月7日签订签订《安哥拉公共安全一体化平台项目应用系统技术开发及技术服务合同》,主要提供安哥拉公共安全一体化平台项目的应用系统软件产品、技术开发工作并提供软件成果物,合同总金额为6258万美元订单(超过4.2亿人民币)。 2.4亿大单凸显龙头实力,海外市场拓展值得期待。 公司海外业务主要通过中电公司销售,14/15/16年销售收入分别为1.57亿/2.06亿/1.06亿元,占公司营收比重分别为58.28%/49.9%/19.44%,此次获取大单有望大幅增厚海外业务弹性,看好海外业务板块的不断拓展。 3.国内应急安防龙头,智慧城市生命线拓展值得期待。 正公司作为国内应急安防龙头,现在积极拓展智慧城市生命线业务,合肥市智慧城市生命线一期工程已经完成,效果较为良好,我们对公司获得后续订单,以及智慧城市生命线业务在全国推广充满积极期待。 4.投资建议: 公司背靠清华大学,作为应急安防领域龙头行业地位夯实,同时智慧城市生命线业务进展顺利;考虑到此次海外大单落地,我们上调盈利预测,预计2017-2019年公司归母净利润分别为1.1亿/1.41亿/1.8亿元,对应PE53X、41X、32X,推荐评级。
辰安科技 计算机行业 2017-04-26 41.99 -- -- 85.36 12.61%
47.29 12.62%
详细
高壁垒+稀缺性打造应急平台龙头企业 辰安科技是清华大学孵化的高科技企业,背靠清华大学公共安全研究院,参与国务院应急平台顶层架构设计和应急行业技术指标规范制定,曾获国家科学进步一等奖,打造行业壁垒。公司业务专注度高,在市场上并无强力竞争对手,稀缺性强。 应急平台发展空间巨大,公司优势明显 应急平台市场目前尚属于发展期,规模约百亿,近三年复合增长率约36%,发展迅速。公司承接国家级应急平台建设,自上而下迅速延展到省级、市级以及区县,陆续承接了近30个省级、10余个部委、200余个市县区级应急平台项目,根据“十二五”规划,我国应急平台建设重点是全国300多个地级市和3000多个区县,空间巨大,公司将借助关键技术、标准制定以及先发优势,快速扩充市场份额,实现业绩快速增长。 城市生命线模式复制带来爆发 公司承建合肥城市生命线项目,据媒体报道总投资30亿元,目前已完成试点,正在进行一期工程,我们认为公司大概率承接后续的一期、二期工程,未来可能会出现跳跃式增长,另外公司着手复制合肥模式到其他城市,目前在快速推进中,城市生命线作为新的增量业务,将为公司带来爆发式增长。 海外业务厚积薄发,打造国际应急安全领先企业 海外业务是公司重要利润来源,由于第三方世界国家经济相对落后,治安较差,因此对应急、接处警系统需求强烈,公司承建厄瓜多尔国家公共安全一体化项目,降低了犯罪率,提升了治安状况排名,获得中厄两国领导人的高度认可,也成为公司标杆性项目,打造公司国际知名度,未来公司将依靠自身以及合作伙伴渠道优势,继续扩展海外业务,至少为十个以上国家提供公共安全产品与服务,成为全球公共安全应急技术领先企业。 盈利预测 我们预计公司2017-2018年营业收入分别为8.55亿和10.5亿,归母净利润分别为0.99亿和1.39亿,对应EPS分别为0.69、0.96元/股,我们认为公司城市生命线业务即将放量增长,海外业务景气回升,陆续将有大单落地,增长有保障。 风险因素 1、海外项目进度不达预期
辰安科技 计算机行业 2017-04-18 46.36 57.06 37.79% 85.36 2.01%
47.29 2.01%
详细
收入稳定增长。公司公告,2016年公司营业收入5.47亿元,同比增长32.58%,归属于上市公司股东净利润为0.79亿元,同比增长2.00%,扣非后归母净利润为0.77亿元,同比增长0.62%。业绩的影响因素包括:(1)公共安全与应急平台板块业务成长显著;(2)城市安全业务在城市生命线监测方面取得了较大突破;(3)海外板块受委内瑞拉政治与经济影响项目实施进度延缓,海外项目年度收入与利润占比大幅下降。净利润增速低于收入增速的主要原因:国内业务的高速成长抵消了国际业务收入的下降,而国内业务的毛利率低于国际业务。 国内业务快速增长。(1)按产品划分,应急平台软件及配套产品收入4.14亿元(收入占比75.72%),同比增长9.87%,毛利利率为55.03%,同比减少1.58个百分点。应急平台装备产品收入0.32亿元(收入占比5.99%),同比增长118.82%;技术服务收入0.37亿元(收入占比6.79%),同比增长255.29%。(2)按业务划分,公共安全应急业务收入2.56亿元(收入占比46.71%),同比增长60.51%;城市安全业务收入1.70亿元(收入占比31.04%),同比增长354.59%;国际业务收入1.12亿元(收入占比20.49%),同比减少45.56%。(3)公司综合毛利率为55.73%,同比减少4.80个百分点,管理费用率为27.66%,同比增加5.11个百分点,销售费用率为8.39%,同比减少2.69个百分点。2016年研发投入0.81亿元,研发占收入比重14.83%,同比提升8.84个百分点,主要是因为公司大力推进产品优化升级,并加强募集资金投资项目的研发工作,相关研发项目投入及研发人员数量均有大幅增加,整体研发投入上升。 公共安全与应急板块:增速明显。(1)2016年政府应急平台业务继续扩大市场覆盖,顺利完成了河北、山东等省级应急平台的实施;同时,向市级、区县级应急平台的推广获得较大成功。(2)行业应急平台方面,环境应急业务稳定成长,完成10余个省市级核与辐射应急监测调度平台或核应急指挥系统实施。(3)安监应急业务实现较大突破,成功实施国家安全生产应急救援指挥中心安全生产现场应急联动项目,并中标国家安全监管总局煤矿安全监察执法装备项目、西藏自治区安全生产应急指挥平台建设项目。(4)预警业务向全国推广取得初步成效,签订天津市宝坻区、北京市海淀区等相关项目。 城市安全板块:成长迅速。(1)公司新签大连、沈阳、池州、郑州、鞍山、蒙城县等人防工程建设与运维监管平台项目。(2)城市生命线监测业务取得重大突破,签约并完成合肥市城市生命线工程安全运行监测系统项目(一期)建设,项目总投资超过7000万元,该项目的顺利验收,有望推动该业务成为公司新的战略增长点。我们认为,城市生命线检测业务有望继续保持快速增长。 海外业务板块:暂时下降,未来可期。(1)公司顺利完成厄瓜多尔ANT项目、UVC项目的实施和验收,以及委内瑞拉SIMA一期项目80%以上的实施工作;在东南亚市场,新加坡SSIP-VTM项目顺利实施,公司承担的VTM项目获得客户高度认可。(2)我们认为,2016年海外业务收入的下滑是暂时性的,从公司布局来看,提升国际化业务规模是未来重要战略。公司已经打造的海外标杆项目,有望为公司开拓南美与其他国家地区市场奠定坚实基础。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司业务仍处于快速发展期,三大业务板块有望实现较快增长。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为1.37/1.82/2.32元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE75倍,6个月目标价103.00元/股,维持“买入”评级。 风险提示。海外业务进展低于预期的风险,系统性风险。
辰安科技 计算机行业 2017-04-17 46.55 -- -- 85.00 1.17%
47.29 1.59%
详细
平安观点: 公共安全行业龙头,业绩表现符合预期:年报显示,公司全年合计实现营收5.48亿元,同比增长32.58%,原因主要在于公共安全与应急平台板块业务成长显著,2016年实现营收2.56亿元,占总营收比重46.71%,同比增长60.51%,同时城市安全业务在城市生命线监测方面取得了较大突破,实现营收1.7亿元,同比增长354.59%;实现归母净利润0.79亿元,同比增长2%,增速明显低于营收,原因在于毛利率较高的海外业务受委内瑞拉政治与经济影响项目实施进度延缓,海外项目年度收入与利润占比大幅下降,同时16年研发投入0.81亿元,同比增长228.27%,对净利润的增速也造成了一定影响。总的来看,国内业务的高速成长抵消了国际业务收入的下降,公司整体经营保持了稳定成长,业绩表现符合预期。 城市安全业务板块重点发展,取得重大突破:报告期内,公司在城市安全业务板块取得重大突破,2016年实现营收1.70亿元,同比增长354.59%,业务成长迅速,成功完成奎屯-独山子经济技术开发区综合信息管理服务系统平台项目(一期)的验收,并新签大连、沈阳、池州、郑州、鞍山、蒙城县等人防工程建设与运维监管平台项目。同时,在新培育的城市生命线监测业务上取得重大突破,签约并完成了合肥市城市生命线工程安全运行监测系统项目(一期)建设,项目总投资超过7,000万元,在此项目中公司将软件服务与城市安全的物联网大数据相结合,开拓了新的智慧安全城市业务模式。由于该业务模式单体项目较大,首期试点项目执行较好,因此未来可能会出现跳跃式成长,为公司带来新的战略增长点。 积极布局海外业务,发展前景依旧看好:2016年虽然公司的海外业务板块受国外政治与经济影响项目实施进度延缓,海外项目年度收入与利润占比大幅下降,但公司在前期海外业务的拓展过程中积累了丰富的经验,完成了多个海外项目的成功建设,赢得了良好的口碑与品牌美誉度。报告期内,公司继续做好ECU-911项目的运维工作,ECU-911项目运行后对厄瓜多尔公共安全状况提升发挥了巨大作用,使其成为在拉美地区的示范,习总书记在访问厄瓜多尔期间,也对ECU-911系统做出了高度评价。同时顺利完成了厄瓜多尔ANT项目、UVC项目的实施和验收,以及委内瑞拉SIMA一期项目80%以上的实施工作,在东南亚市场,新加坡SSIP-VTM项目顺利实施,公司承担的VTM项目获得客户高度认可。行业前景方面,由于过去几年巴黎暴恐、叙利亚难民等事件的发生,国际公共安全问题也日益增加,许多发展中国家的公共安全与治安水平由于国家治理与发展阶段等原因也亟待提高,因此,国际公共安全的市场空间远较国内市场更大,项目相对利润率更高,发展前景看好。 明确“3+1+1”驱动引擎战略,推动公司持续发展:公司在现有三大业务板块的基础上,强化市场体系和研发体系的支撑作用,明确形成“3+1+1”的发展模式,即形成三个业务板块+市场板块+中央研究院三位一体的驱动引擎,推动公司持续发展。大力推动城市生命线监测、核与环境安全、预警信息发布、安监应急平台、人防工程监管等业务的规模化拓展,实现多业务线、更多创新业务组合在矩阵式平台上的快速发展,积极开拓南美与其他国家、地区的国际市场,重点布局一带一路地区,继续扩大国际业务规模。 盈利预测与投资建议:我们预计,2017-2019公司净利润分别为1.06亿、1.38亿和1.74亿,对应EPS分别为1.33元、1.73元、2.17元,对应4月13日收盘价的PE分别约为63.5、48.9、38.8倍。我们继续看好公司各项业务的发展前景,维持“推荐”评级。 风险提示:国家公共安全与应急的政策变动影响公司业绩的风险;海外市场拓展不达预期的风险;研发成果市场化的风险。
辰安科技 计算机行业 2017-04-17 46.55 -- -- 85.00 1.17%
47.29 1.59%
详细
1.营收快速增长,国内业务大幅增长 1)公司营收同比增长33%,主要由于国内公共安全应急业务、城市安全业务同比大幅增长61%、355%所致。2)毛利率下滑5个百分点,主要由于国内业务收入占比增加,且毛利率低于国际业务导致。3)管理费用率较上年增加5.11个百分点,主要系本期加大研发投入力度所致。由于销售费用支出控制得当,销售费用率下降2.69个百分点。 2.依托清华大学,技术优势突出 公司是国内公共安全应急平台龙头。公司第一大股东清控创投系清华大学控股,是清华大学科技成果产业化的重要平台,公司具备先天技术资源优势。公司组织机构内有中央研究院,并通过“公共安全协同创新中心”与清华大学公共安全研究院、中国人民公安大学、北京市科学技术研究院、中国标准化研究院、国家行政学院等单位进行深入的技术合作,不定期与国外相关科研机构交流学习国际经验,持续保持公司的技术领先优势。 3.股权激励+员工持股,彰显对公司前景充满信心 2017年公司先后颁布限制性股权激励计划、员工持股计划,使得管理层、员工与公司利益绑定,激励作用明显,同时彰显公司对经营发展的信心。1)股权激励计划:拟向公司161人授予80万股,激励人数约占公司总人数20%,覆盖范围广。授予股票数量占总股本数1%。2)员工持股计划:初始拟筹集资金总额1亿元,按照1:1杠杆比例,合计募集2亿元。参与人员不超过450人,约占公司总人数50%,覆盖范围极其广泛。期待辰安科技激励计划成效凸显。 4.投资建议: 公司依托清华大学,技术资源优势突出;股权激励和员工持股计划相继出台,公司经营信心十足。预计2017-2019年公司归母净利润分别为1.00、1.24、1.53亿元,对应PE65X、52X、43X。首次覆盖,予以推荐评级。 5.风险提示: 国内外业务发展不及预期,激励计划效果不及预期。
辰安科技 计算机行业 2017-04-17 46.55 -- -- 85.00 1.17%
47.29 1.59%
详细
营收快速增长,静待利润爆发。 公司发布2016年度报告,实现营收5.48亿元,同比增长32.58%,归母净利润7936万元,同比增长2%,2016年公司公共安全应急业务和城市安全业务实现长足的增长,国际业务出现了一定的下滑,由于城市安全业务基数较小且目前以毛利较低的硬件为主,因此净利增长不明显。另外公司推出利润分配预案,拟每10股送现金2元(含税),并每10股转增8股。 公共安全应急业务增长迅速。 2016年公司公共安全应急业务实现收入2.56亿元,同比增长38.58%。报告期内公司继续扩大政府应急平台业务市场覆盖,顺利完成了河北、山东等省级应急平台的实施,同时,向市级、区县级应急平台的推广获得较大成功,完成南通市、银川市等市级以及百余个县级应急平台项目的实施,并新签厦门市、乌鲁木齐市等数十个应急平台项目。另外,在行业应急平台中,2016年环境应急业务稳定成长,完成10余个省市级核与辐射应急监测调度平台或核应急指挥系统实施;安监应急业务在2016年实现较大突破,成功实施国家安全生产应急救援指挥中心安全生产现场应急联动项目;预警业务向全国推广取得初步成效。 城市安全迎来爆发增长。 2016年城市安全业务实现营收1.7亿元,暴增354.59%。城市安全业务成长迅速,签约并完成了合肥市城市生命线工程安全运行监测系统项目(一期)建设,项目总投资超过7,000万元,该项目的顺利验收,未来还将有二期建设,体量更大,有力保障公司后续增长。除此之外,公司新签大连、沈阳、池州、郑州、鞍山、蒙城县等人防工程建设与运维监管平台项目。 国际业务短期承压。 2016年国际业务实现营收1.12亿元,同比下降45.56%,报告期内公司顺利完成了厄瓜多尔ANT项目、UVC项目的实施和验收,以及委内瑞拉SIMA一期项目80%以上的实施工作,在东南亚市场,新加坡SSIP-VTM项目顺利实施。由于海外业务有一定的周期性,通常每隔1-2年能够签订利润附加值较高的中大型项目,2016年多个重大项目尚未开展,因此短期业绩承压,待订单未来实施。 3+1+1模式确保增长后劲,大力拓展海外业务。 2017年公司在三大业务板块的基础上,强化市场体系和研发体系的支撑作用,形成3+1+1模式,即形成三个业务板块+市场板块+中央研究院三位一体的驱动引擎,即在保证政府安全平台绝对优势地位的同时,大力扩展行业应急市场,同时在技术研发上持续投入,构筑从标准到核心技术的壁垒。 海外业务由于单子体量大,毛利高,并且有利于打造辰安国际品牌效应,是公司未来重点扩展的业务方向,公司计划在5年内,成为全球公共安全与应急技术的引领者,至少为十个以上的国家提供工安全产品与服务。
辰安科技 计算机行业 2017-04-14 45.67 -- -- 85.00 3.12%
47.29 3.55%
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事件:公司发布2016年报,报告期内共实现营收5.48亿元(+32.58%),归母净利润7936万元(+2.00%)。利润分配预案为10转8派2。受季节性因素扰动,2017年Q1预计亏损1100~1400万元,去年同期亏损284万元。 以公共安全板块构筑“定海神针”,打造城市安全“新引擎”,海外业务有望“触底反转”。市场对于公司三大业务板块存在以下观点:1)公共安全业务面对众多政府客户已经占有了相当的市场份额,成长的天花板相对较低,业务爆发力不足。2)城市安全业务在合肥地区取得了不俗的成绩,但对于异地扩张复制尚存疑虑。3)海外公共安全业务波动性较大,容易受到地区政治与经济的影响。我们认为公司的公共安全业务虽然在政府客户群中已较为普及,但面对行业部委市场的渗透率依然处于较低水平,稳健增长可期,且是很好的“现金牛”。城市安全业务在合肥的项目整体规模较大,首期试点情况较好,未来有望呈现跳跃式增长,成为公司的明星业务并推广至其他地区。海外发展中国家的公共安全需求客观存在,且市场规模和利润率水平均远超国内。尽管在拿单方面存在一定的波动性,但参考以往情况,利润附加值较高的大中型项目每隔1~2年均会出现,我们有理由相信海外业务板块已在公司的积极布局之下在2016年完成了“筑底”,反转在即。 强化市场与研发的支撑作用,构建“3+1+1”驱动模式,员工持股计划深度绑定核心员工:报告期内,公共安全板块实现收入2.56亿元(+60.51%),城市安全板块实现收入1.70亿元(354.59%),国内业务的高速成长抵消了海外业务收入的下滑。由于海外业务的毛利率高于国内,因此整体收入增速高于利润增速。公司计划2017年在三大业务板块的基础上,强化市场体系和研发体系的支撑作用,形成“3+1+1”模式,即形成三个业务板块+市场板块+中央研究院三位一体的驱动引擎。大力建设和完善覆盖全国以及部分海外地区的市场营销平台,打造更强有力的市场团队,实现多业务线、更多创新业务组合在矩阵式平台上的快速发展。此外,通过实施员工持股计划(1亿元规模+1倍杠杆),实现了对核心员工的长期激励,以及与公司的共同成长。 “强烈推荐-A”评级:看好公司在公共安全与城市安全领域的深厚壁垒,以及作为行业翘楚的产业地位。预计2017~2019年的EPS分别为1.52、1.99、2.53元,现价对应54/41/32倍PE,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:海外市场扩张进度低于预期;城市安全业务拓展低于预期
辰安科技 计算机行业 2017-03-15 55.16 67.09 62.01% 107.00 7.47%
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投资要点: 专注公共安全应急指挥,业绩稳定增长。公司主要从事公共安全应急平台软件、应急平台装备的研发、制造、销售及相关服务。公司是清华大学公共安全研究院唯一研究成果转换单位,产品包括公共安全综合应急、监测监控、预防预警、救援指挥相关系统和装备。根据业绩快报,2016年公司营业收入5.48亿元,同比增长32.6%,归属于上市公司股东净利润为0.79亿元,同比增长2.0%。业绩的影响因素包括:(1)收入增长主要原因是公司加强市场队伍建设和推广力度,积极尝试新业务培育和市场推广,国内业务收入成长较快。(2)报告期内,公司加大了研发及相关各项投入,致使利润增速低于收入增速。 应急管理产业:政策铺路,政府支持,发展空间大。(1)应急产业主要是为突发事件的预防、应急准备、监测、预警、处置与救援等提供专用产品和服务。公共安全应急管理可以通过预警、预防、检测和应急处置各种突发事件来达到防灾减灾、保障生命安全和避免财产损失。(2)政策推动。近年来,政府加大对应急管理产业建设。2014年,国务院发布《关于加快应急产业发展的意见》,提出到2020年,应急产业规模显著扩大,重点发展检测预警、预防防护、处置救援、应急服务等四个方向。(3)市场规模。根据产业信息网数据,中国应急平台市场规模从2009年的1.43亿元增长到2014年的19.53亿元,年均复合增速达到67%。我们预计,未来应急平台市场仍将有望保持快速增长。 三大块业务布局:公共安全+城市安全+海外业务。(1)公共安全:包括政府应急平台和行业应急平台,该业务板块子公司包括辰安伟业、华辰泽众、安标科技、安图科技等。1)政府应急平台:包括国家应急平台、省级应急平台、地市应急平台、区县应急平台。形成国家、省、地市、区县到基层单位上下贯通、行业部门左右衔接、互联互通、信息共享、互有侧重、互为支撑、安全畅通的应急平台体系。2)行业应急平台:包括核与辐射应急平台、公共消防应急平台、人防应急平台、电网应急平台、海洋应急平台和安监应急平台等。(2)城市安全:包括城市安全监测服务和预警管理,该业务主体为安徽泽众。公司在合肥建有城市生命线安全运行监测中心,对合肥的部分桥梁、燃气管网、供水、饮水河道等做全程的物联网监测和基于中心的管理。公司在北京市建有城市安全运行和应急管理物联网应用系统,目前该物联网应用平台已经支撑23家单位开展物联网信息管理、共享与交换工作。(3)海外业务:公司为海外多个国家公共安全一体化平台的设计、软件开发、系统集成等平台建设,包括厄瓜多尔、委内瑞拉、特立尼达、多巴哥以及巴西等,该业务主体为辰安信息。 海外市场值得期待。近两年,公司对海外市场不断进行拓展,2015年海外市场收入占比达到50%。(1)公司与中国电子进出口总公司合作,应急软件产品已出口到厄瓜多尔、委内瑞拉等国家,建设内容涉及应急指挥控制系统、公共安全与应急管理系统等内容。(2)2015年与合作伙伴签订了特立尼达和多巴哥NOC项目,建设内容包括应急管理与响应系统、智能犯罪与预防与侦察辅助系统、培训演练系统、新闻发布支撑系统、信息门户系统、数据库系统等。(3)目前除了美洲以外,公司在东南亚和中亚地区、非洲也有客户接触,在积极开拓市场。 “股权激励+员工持股”奠定公司成长信心。(1)股权激励。2017年1月18日,公司披露限制性股票激励计划(草案),本计划拟向激励对象(161人)授予80万股(占总股本1%)限制性股票,授予价格为57.73元/股。净利润考核目标为:以2016年为基数,2018-2020年净利润增长率不低于30%/40%/50%。(2)员工持股。2017年3月10日,公司发布第一期员工持股计划。本次员工持股计划初始募集资金总额为1亿元,参加人员为不超过450人。其中,董监高12人,累计认购约3000万份,占总份额的30%;其他员工累计认购份额预计约7000万份,占总份额的70%。本次员工持股计划设立后,其全部资产认购兴证资管鑫众72号集合资产管理计划的次级份额进行管理,鑫众72号将在股东大会审议通过员工持股计划后6个月内以二级市场购买、大宗交易等方式的完成标的股票建仓。本次员工持股锁定期为12个月,存续期为36个月。目前,股东大会已经审议通过该员工持股计划。我们认为,公司相继推出股权激励和员工持股,使得高管及核心员工与上市公司利益深度绑定;同时表明,公司高管对公司未来高成长的信心坚定。 盈利预测与投资建议。我们认为,应急管理行业处于发展的快速增长期,公司作为该行业的标准制定者以及行业领导者,有望获得较快发展。此次股权激励与员工持股叠加,有望奠定公司未来成长基础。我们预计,公司2016-2018年的EPS为0.99/1.35/1.69元,参考同行业可比公司,给予公司2017年PE90倍,6个月目标价为121.10元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示。海外业务订单落地低于预期的风险,产品结构变化带来毛利率下降的风险。
辰安科技 计算机行业 2017-03-02 51.89 -- -- 107.00 14.24%
59.28 14.24%
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投资要点 平安观点: 公司居于公共安全业务龙头地位,打造三大业务板块:公司主要从事公共安全应急平台软件、应急平台装备产品的研发、制造、销售及相关服务;由清华控股的高科技企业。公司依托清华大学公共安全研究院的技术优势,致力于公共安全和应急技术的产业化,在行业应用标准的制定、核心模型的技术以及产业化规模上都是当之无愧的龙头。公司有广泛的用户群,包括各级政府以及人防、公安消防、生产安全监管、海洋海事、电监电力等多个部门与行业。同时,公司在公共安全与应急方面的核心软硬件和整体解决方案已走向海外,2011年、2013年分别承担厄瓜多尔及委内瑞拉的公共安全与应急管理系统建设。目前,公司已经形成政府公共安全与应急、城市安全、海外业务三大业务板块,各个业务间的协同效应增强,市场拓展能力提升,近年业绩快速增长。 政府及行业应急平台,助力公共安全:公司深耕政府应急市场,政府应急平台市场占有率高,形成了完整的产品体系,包括国家应急平台、省级应急平台、地市应急平台、区县应急平台。公司在夯实政府应急平台的同时,不断开发并向行业应急平台延伸,如生产安监、人防、消防、国土、海洋等。我们测算出的全国行业应急平台初期建设的市场空间在9亿-15.1亿元之间。公司在行业应急平台领域有广泛的发展空间和机遇,所对应的市场空间有望再造一个政府市场。 城市安全领域重点发展,市场广阔:城市安全板块是公司未来重点发展和推广的领域之一,目前已有社区应急平台、人防工程运维监控平台和人口疏散决策支持平台三大产品体系涉及该业务,为公司在城市安全领域的发展奠定了基础。作为城市安全板块的突破口,公司发展了城市生命线检测产品体系,对桥梁立交、地下管网进行监控、检测和分析,能够为城市的桥梁、立交、燃气网管、供水网管等重要系统的安全有序运行提供有力的支持。根据我们大致的测算,国内城市公共设施安全市场空间约为53.53亿元,公司在城市公共设施安全业务方面仍有很大的拓展空间。合肥城市生命线一期项目实施顺利且效果良好,未来公司有望在其他城市、地区加快拓展这项业务。 海外业务积累丰富经验,市场进一步拓展:公司立足国内市场,积极开拓海外市场。公司近年境外市场收入来源于厄瓜多尔一期、二期项目、厄瓜多尔ANT项目、委内瑞拉狱政项目、委内瑞拉VEN911项目以及特立尼达和多巴哥NOC系统项目。公司境外项目进展顺利,并且公司正在逐步推进其战略布局。除了在拉丁美洲的市场布局,公司在印度尼西亚、哈萨克斯坦及新加坡也派驻市场人员,支持东南亚、中亚地区的市场拓展工作。未来在海外业务方面将大有可为。 盈利预测与投资建议:我们预计,公司将继续着力打造公共安全、城市安全和海外市场三大板块,维持20%以上的收入增速;公司2016-2018年的收入分别为5.49亿、7.16亿和9.74亿元,公司2016-2018年的净利润分别为8000万、1.13亿和1.62亿元,这三年的EPS分别为1元、1.42元、2.03元,对应2月27日收盘价的PE分别为93.5、66.3、46.2倍。 我们认为,公司作为应急行业的领军企业、行业龙头,受益于应急行业政府政策的大力支持、城市安全保障的紧迫要求和海外业务的顺利拓展,公司所处行业的发展前景良好,市场广阔,未来发展空间值得期待。公司将加大对技术层面的资金投入和人力资源投入,充分利用清华大学公共安全研究院的技术优势促进其安全与应急产业链的丰富和发展。我们看好公司的发展前景,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:国家公共安全与应急的政策变动影响公司业绩的风险;海外市场拓展不达预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名