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辰安科技 计算机行业 2019-12-03 44.15 -- -- 45.33 2.67% -- 45.33 2.67% -- 详细
中央政治局就应急管理进行集体学习,积极推动我国应急管理体系和能力现代化。2019年11月29日下午,中共中央政治局就我国应急管理体系和能力建设进行第十九次集体学习。习总书记强调要发挥我国应急管理体系的特色和优势,积极推进我国应急管理体系和能力现代化。此次学习会议有以下几点需要关注: 一是基本国情决定应急管理建设既紧迫又长期。我国是世界上自然灾害最为严重的国家之一,这是我国基本国情,加强应急管理体系和能力建设,既是一项紧迫任务,又是一项长期任务。这说明我国应急管理市场增速有望加快同时未来发展空间也较大。2018年我国应急平台行业市场规模达到90.9亿元,同比增长45.9%,未来仍将继续保持较高增速; 二是各级党委和政府都要严格落实责任制。各级党委和政府要切实担负起“促一方发展、保一方平安”的政治责任,要建立健全重大自然灾害和安全事故调查评估制度,对玩忽职守造成损失或重大社会影响的,依纪依法追究当事方的责任。这显示城市安全将纳入官员的考核,地方政府将更有动力去推动应急安全平台、城市生命线的建设。 三是全方位、24小时应急值守对城市应急管理要求极高。会议指出应急管理部门全年365天、每天24小时都应急值守,随时可能面对极端情况和生死考验。而全方位、24小时去覆盖城市各个角落,对应急管理建设、技术要求极高,因此未来高质量应急管理建设需求较大。 公司是国内应急管理软件龙头,明后两年有望迎来省市应急管理平台建设高峰期。应急管理部于2018年3月份成立,由国家安监总局、国务院办公厅、公安部、消防局、民政部等多个部委的应急管理、消防、救灾、地质灾害、防汛抗旱、防火、抗震救灾的职责部门所组成。目前应急管理部人数较多,同时成立时间较短,相关投入也保持较高比例,预计明、后年将会是各省应急平台建设的高峰。而辰安科技在国内应急平台软件市场为绝对龙头,市占率达70%,有望充分受益应急管理平台的建设。 公司城市生命线、消防安全等业务也有望受益国内应急管理市场投入加大。公司城市生命线业务可以24小时对城市进行大范围监测,在合肥已成功预警重车超载引发桥梁结构健康安全事件3780起和沼气浓度超标报警472起,有效防范了城市地下管网燃气爆炸及桥梁交通设施运行安全事故,在应急管理领域市场具有领先性和独特性,现已在徐州、江夏、淮北和佛山等地落地。公司消防安全业务包括传统消防、智慧消防和消防云服务,其中消防云服务由子公司辰安云服提供,可以向社会单元提供一站式消防安全云服务对楼内进行实施监测,可有效预防火灾,其收费模式为按年收取服务费,目前接入6000-7000万平米,而2011至2018年每年新开工商业营业用房面积均在2亿平米以上,存量空间巨大。工业安全方面, 盈利预测与投资评级: 中央政治局就应急管理体系和能力建设进行学习说明政府高度重视城市安全,未来城市安全纳入地方考核后,地方政府将更有动力去推动应急安全平台、城市生命线的建设。而公司是国内应急管理软件龙头,城市生命线业务也是唯一多城市落地的公司,预计公司收入将保持快速增长。预计公司2019年至2021年的归母净利润分别为2.05、2.90、3.98亿元,相应19年至20年EPS分别为0.88、1.25、1.71元,对应当前股价PE分别为47、33、24倍,维持买入评级。 风险提示:海外订单确认收入不及预期;合肥城市生命线项目不及预期;其他城市落地较慢。
辰安科技 计算机行业 2019-12-03 44.15 -- -- 45.33 2.67% -- 45.33 2.67% -- 详细
发改委核准城市安全重大事故防控技术支撑基地项目招标,重点依托清华大学建设,总金额达9.53亿元。11月28日,国家发改委同意关于城市安全重大事故防控技术支撑基地建设项目可行性研究报告并核准招标,城市安全重大事故防控技术支撑基地将依托清华大学建设,包括城市建构筑物垮塌试验分基地、城市交通事故试验分基地、城市地下管线管廊试验分基地、城市人员密集场所拥挤踩踏试验分基地等4个分基地、10个平台/实验场,项目建设总投资9.53亿元。 国家高度重视城市安全,公司深度绑定清华。此次基地建设一方面显示国家高度重视城市安全重大事故防控技术发展,尤其是防范桥梁垮塌、防止地下管线爆炸等方面。公司城市安全生命线在合肥自上线运用来,通过实时监测和分析已成功预警燃气管网泄漏引发燃爆事件107起,沼气浓度超标报警472起,成功预警重车超载引发桥梁结构健康安全事件3780起,避免了大量城市地下管网及桥梁交通设施运行安全事故,在国内具有领先的示范意义。另一方面,依托清华大学建设则说明清华大学在国内应急领域技术方面具有高度权威性,公司目前实际控制人为清华大学,在清控创投转让股权后清华控股仍为公司第三大股东,公司和清华有唯一科研成果转化单位协议,清华大学合肥公共安全研究院副院长、清华大学公共安全研究院院长助理苏国锋为公司总裁,清华大学公共安全研究院范维澄院士为公司首席科学家,因此公司与清华深度绑定,在应急领域技术将持续领先。 公司城市生命线业务在单个城市规模不断增长以及在其它城市不断复制,城市生命线业务快速增长。公司城市生命线业务未来单个城市金额有望不断增长:合肥项目一期金额为0.76亿,二期增长至9.2亿,三期有望达到20亿。二是异地复制,徐州、江夏、淮北以及佛山等项目落地以及招标均证明公司城市安全生命线业务具有异地复制性。从目标城市来看,合肥GDP体量以上的城市国内有25个,三期整体30亿,市场空间有望达到750亿,中等城市如徐州预计规模在10亿左右,而GDP在5000亿至合肥GDP之间的城市18个,市场空间180亿。从淮北等城市情况来看,小城市也会投资0.5-1.5亿建设城市安全生命线,约200座城市,市场空间有200亿,总体规模约1100亿左右,目前仍处于发展早期,距离天花板尚早。 盈利预测与投资评级:此次发改委核准重大安全事故防控招标技术支撑基地,显示国家高度重视城市安全,未来有望推动越多越来城市加强桥梁垮塌、地下管网的防控与监测。公司城市生命线业务已在合肥落地,积累大量数据和防范经验,在国内具有领先示范意义。公司未来城市生命线业务有望在单个城市规模不断增长并在其它城市不断复制,预计公司收入将保持快速增长。预计公司2019年至2021年的归母净利润分别为2.05、2.90、3.98亿元,相应19年至20年EPS分别为0.88、1.25、1.71元,对应当前股价PE分别为47、33、24倍,维持买入评级。 风险提示:海外订单确认收入不及预期;合肥城市生命线项目不及预期;其他城市落地较慢。
辰安科技 计算机行业 2019-11-28 39.72 52.50 19.29% 45.33 14.12% -- 45.33 14.12% -- 详细
新引入股东有望带来新战略资源,推动公司竞争实力持续提升。本次公开征集受让方完成后,清华控股仍直接持有约8.16%的股权,公司管理团队通过资管计划与员工持股计划合计持有超过7%的股权。清华大学资源与科研合作、公司管理团队可持续经营均未发生本质变化,同时预计新引进的股东可能给公司带来新的战略资源,竞争实力有望持续提升。 三季度业绩已大幅反转,在手订单为后续业绩高增长保驾护航。公司Q3单季度实现收入5.09亿元,同比增长146%,实现净利润9076万元,同比增长244%,反转拐点正式确认;截止到2019年6月30日,根据中国采招网数据,公司中标订单同比增长75%(未考虑科大立安订单情况);考虑到应急管理部景气度上升及智慧城市生命线加速开拓,对后续公司订单和业绩成长充满信心。 5G基础设施逐渐完善,城市生命线有望加速落地。5G的典型应用场景之一是城市物联网,公司的城市生命线是“物联网+平台软件”,5G的逐渐成熟有望助推城市生命线加速落地。之前已在合肥、淮北、武汉、徐州已经落地,近期继续中标佛山,城市生命线异地复制完全走通,后续拓展值得高度期待。 盈利预测:我们维持预计公司19年-21年净利润分别为2.03亿、3.06亿、4.62亿元,对应估值分别为45倍、30倍、20倍,维持目标价52.5元,维持“强推”评级。 风险提示:海外政治经济形势不稳定;订单验收进度不及预期。
辰安科技 计算机行业 2019-11-28 39.72 -- -- 45.33 14.12% -- 45.33 14.12% -- 详细
新股东有望注入新动力,科研成果转化将持续推进 本次公开征集转让占公司总股本的18.68%,公开征集转让主要是遵循中央全面深化改革委员会《高等学校所属企业体制改革的指导意见》相关安排。如果转让成功后清华控股仍直接持有公司约8.16%的股份,仍是公司第三大股东,公司将持续推动与清华大学的科研合作,积极开展科研成果转化。同时公司管理团队通过资管与员工持股计划持有公司股权,经营管理未发生实质变化。 Q3季度业绩亮眼,业绩拐点已经显现 公司第三季度实现收入5.09亿元,同比增长145.52%,归母净利润为9076万元,同比增长244.27%,随着三季度项目收入的确认带来收入与利润的大幅提升,标志着公司有望迎来业绩拐点。近期公司中标了价值2.20亿的“智慧安全佛山一期项目”,当前公司仍有大量未确认完收入的项目在手,订单的高景气以及收入确认,有望进一步提升未来业绩表现。 应急平台领军企业优势稳固,城市生命线业务持续推进 公司抓住政策红利,政府与行业应急平台在黑龙江、湖北和云南等多个省份获得新订单,同时在地市、区县级应急平台不断拓展,同时随着合肥项目的成功运营,公司陆续成功在徐州、淮北、武汉、佛山等地成功实现异地复制。我们认为在《关于推进城市安全发展的意见》政策推动以及城市事故频发的压力下,城市安全建设刚需强劲,未来成长空间极为广阔。 投资建议 公司作为应急平台领军企业,三季度收入确认迎来业绩拐点,考虑到公司在后续仍有大量项目在手,我们预计公司19-21年归母净利润为2.17/3.1/4.04亿,EPS为0.93/1.33/1.74元,对应现价PE为43/30/23倍,低于wind软件类公司19平均PE50倍,我们维持“推荐”评级。 风险提示: 本次公开征集转让的受让方存在不确定性,订单验证不及预期。
辰安科技 计算机行业 2019-11-04 40.40 -- -- 42.42 5.00%
45.33 12.20% -- 详细
事件 公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入8.19亿元,同比增长63.35%;实现归母净利润1994万元,同比下降75.36%;实现扣非净利润1214万元,同比下降83.23%。2019Q3单季度实现收入5.09亿元,同比增长145.52%;实现归母净利润9076万元,同比增长244.27%。 简评 公司三季度业绩大幅改善,持续加大研发投入。2019Q3单季度实现收入5.09亿元,同比增长145.52%;实现归母净利润9076万元,同比增长244.27%,公司单季度Q3收入大幅增长主要系项目实施效率提高使得验收项目增加所致。公司前三季度归母净利润同比下降75.36%,主要系公司业务存在季节性特点,部分订单集中在年底验收确认所致。同时公司加大研发投入,研发人员数量亦有所增加,使得研发费用率提高2.02pct,对公司业绩有一定影响。 在手订单饱满,业绩高增长可期。2018年年报显示公司披露前十大未验收合同合计金额为18.23亿。截止到2019年9月30日,中国采招网数据显示今年前三季度公司中标订单合计3.4亿元(统计的为有金额的订单),同比增长86%(不包括科大立安订单)。公司在手订单饱满,保障公司持续高增长。 中标智慧安全佛山一期项目,看好公司城市生命线复制前景。公司合肥城市生命线一期建设完成后,取得良好效果,目前正在积极拓展二期项目,金额也从0.76亿增长至9.2亿。根据应急管理报消息,合肥市委、市政府计划在城市生命线上总投资30亿元。目前一期、二期项目已累计投入10亿元左右,预计合肥项目后续仍有20亿的市场空间,显示单一城市的安全市场即具备较大规模。同时,公司智慧安全城市项目除合肥外,已经在徐州、武汉、淮北等地实现了异地复制,此次公司中标2.2亿的智慧安全佛山一期项目,有望加速公司在珠三角市场的开拓,看好公司城市生命线复制前景 环境安全已在多地落地,看好公司环境安全等新业务发展前景。2017年底我国共认定黑臭水体2100个,截至2018年底,已有1745个黑臭水体得到治理。随着水污染治理逐步进行,如何维护好治理水体至关重要。公司的水环境预警溯源精细化系统可通过对水体水质指纹的比对,从而判断水体受到了何种污水的污染,可以快速、准确实现对污染物溯源,达到水污染综合治理的目标。根据中国采招网数据显示,仅10月份公司就已中标三个环境安全项目:301万元的攀枝花钒钛高新技术产业园区水污染溯源监管系统、1438万元甘肃省饮用水源辐射环境在线自动监测站项目和206万元的芮城县工业产业聚集区污水预警溯源监管系统二期项目,合计金额接近2000万,公司环境安全方面进展明显。 盈利预测与投资评级: 随着公司城市生命线业务在单个城市规模不断增长以及在其它城市不断复制,同时,环境安全等新业务进展较为顺利,预计公司收入将保持快速增长。预计公司2019年至2021年的归母净利润分别为2.05、2.90、3.97亿元,相应19年至20年EPS分别为0.88、1.25、1.71元,对应当前股价PE分别为31、22、16倍,首次评级,给予买入评级。 风险提示:海外订单确认收入不及预期;合肥城市生命线项目不及预期;其他城市落地较慢。
辰安科技 计算机行业 2019-11-01 41.25 52.50 19.29% 41.70 1.09%
45.33 9.89% -- 详细
三季度反转拐点已正式确认。公司单个Q3实现收入5.09亿元,同比增长146%,实现净利润9076万元,同比增长244%;前三季度实现收入8.19亿元,同比增长63.35%,实现净利润1994万,同比下滑75%;三季度反转拐点已正式确认。 在手订单充足,后续业绩持续高增长可期。根据2018年年报,公司披露前十大未验收合同合计金额为18.23亿,预计实际金额在20亿左右;而截止到2019年6月30日,根据中国采招网数据,公司中标订单同比增长75%(未考虑科大立安订单情况);考虑到应急管理部景气度上升及智慧城市生命线加速开拓,我们对公司订单和业绩成长充满信心。 高管股权转让和员工持股计划均已完成,成长动力和活力有望充分释放。之前公司高管的资管计划已接5.5%的股权,之前二期员工持股已买入2.11%,高管和员工合计持有公司股权为7.61%。国资控股背景下,高管和员工持股比例较高,有望充分调动活力。 5G基础设施逐渐完善,城市生命线有望加速落地。5G的典型应用场景之一是城市物联网,公司的城市生命线是“物联网+平台软件”,5G的逐渐成熟有望助推城市生命线加速落地。之前已在合肥、淮北、武汉、徐州已经落地,19年更有望落地佛山等更多的城市。 投资建议:公司三季度拐点已经确立,考虑到在手订单非常充足和行业景气度持续提升,预计后续更加精彩。我们维持预计公司19年-21年净利润分别为2.03亿、3.06亿、4.62亿元,对应估值分别为47倍、31倍、21倍,参考可比公司估值,综合给予公司2020年40倍PE,上调目标价至52.5元,维持“强推”评级。 风险提示:海外政治经济形势不稳定;订单验收进度不及预期。
辰安科技 计算机行业 2019-10-28 41.70 -- -- 43.20 3.60%
45.33 8.71% -- 详细
收入稳步增长,Q3季度业绩表现亮眼 公司前三季度实现营业收入8.19亿元,较去年同期增长63.35%。第三季度实现收入5.09亿元,同比增长145.52%,归母净利润为9076万元,同比增长244.27%,随着三季度项目收入的确认带来收入与利润的大幅提升,标志着公司有望迎来业绩拐点,在后续仍有大量项目在手,未确认收入的情况下,有望进一步提升未来业绩表现。同时公司研发投入较去年增长102.14%,并加大市场推广的力度,为业绩提供有力支撑。 应急平台领军企业优势稳固,海外业务增长潜力巨大 公司抓住政策利好机遇,政府与行业应急平台同步推进,省级平台在黑龙江、湖北和云南等多个省份获得新订单,同时在地市、区县级应急平台不断拓展,签订江阴市、揭阳市、佛山顺德区等多个市区县级应急平台项目;随着公司大力进行市场推广,海外业务不断拓展,公司签订多米尼加“911应急处理系统”等项目合同,海外业务增长潜力巨大。 城市生命线业务持续推进,加速布局消防业务 随着合肥项目的成功运营,公司城市生命线业务已成功实现异地复制,未来成长空间极为广阔,目前公司又新签淮北市安全监管项目(一期)、北京某集团有限责任公司2019-2021年气体在线监测设备采购及安装项目等项目;此外,公司加大研发投入,引进高技术人才,推出智慧消防与消防云服务,加快构建消防安全产业体系,实现商业模式的创新升级。 投资建议 公司作为应急平台领军企业,三季度收入确认迎来业绩拐点,考虑到公司在后续仍有大量项目在手,我们预计公司19-21年归母净利润为2.17/3.1/4.04亿,EPS为1.44/2.05/2.67元,对应现价PE为29/20/16倍,当前选取可比公司19年平均PE为55倍,公司具备估值优势,首次覆盖我们给予“推荐”评级。 风险提示: 订单验证不及预期,海外业务不及预期。
辰安科技 计算机行业 2019-10-15 42.30 44.02 0.02% 43.42 2.65%
45.33 7.16% -- 详细
业绩大幅超预期,拐点正式确立。公司前三季度实现净利润1700万~2300万元,大幅扭亏;单个3季度来看,实现净利润8783万~9383万,同比大幅增长233%~256%,业绩大幅超出市场预期,我们预测收入端也有快速增长,公司拐点正式确立。 在手订单充足,后续业绩持续高增长可期。根据2018年年报,公司披露前十大未验收合同合计金额为18.23亿,预计实际金额在20亿左右;而截止到2019年6月30日,根据中国采招网数据,公司中标订单同比增长75%(未考虑科大立安订单情况);考虑到应急管理部景气度上升及智慧城市生命线加速开拓,我们对公司订单和业绩成长充满信心。 高管股权转让和员工持股计划均已完成,成长动力和活力有望充分释放。之前公司高管的资管计划已接5.5%的股权,之前二期员工持股已买入2.11%,高管和员工合计持有公司股权为7.61%。国资控股背景下,高管和员工持股比例较高,有望充分调动活力。 5G基础设施逐渐完善,城市生命线有望加速落地。5G的典型应用场景之一是城市物联网,公司的城市生命线是“物联网+平台软件”,5G的逐渐成熟有望助推城市生命线加速落地。之前已在合肥、淮北、武汉、徐州已经落地,19年更有望落地佛山等更多的城市。 投资建议:公司3季度拐点已经确立,考虑到在手订单非常充足和行业景气度持续提升,预计后续更加精彩。我们维持预计公司19年-21年净利润分别为2.03亿、3.06亿、4.62亿元,对应估值分别为48倍、32倍、21倍,维持目标价44.02元,维持“强推”评级。 风险提示:海外政治经济形势不稳定;订单验收进度不及预期。
辰安科技 计算机行业 2019-10-14 42.30 -- -- 43.42 2.65%
45.33 7.16% -- 详细
事件: 公司发布 2019年前三季度业绩预告:报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润 1,700万元-2,300万元,同降 72%-79%。 其中第三季度实现归属于上市公司股东净利润 8,783万元-9,383万元,同增 233%-256%。 Q3高增长,在手订单充足公司上半年受收入确认滞后同时人员大幅扩张影响,业绩出现大幅下滑。但同时公司新引入博士 19人、硕士 128人、中高级专业人才 67人,是基于未来业务预期的前瞻布局。 Q3随着项目确认完成收入实现较大增幅的情况下,单季度呈现明显的业绩弹性。公司在手订单充足为高成长奠定良好基础。但不可忽视的是,公司业务呈现较强的季节性,后续进度仍需细致跟踪。 城市生命线异地拓展持续落地,海外市场表现或可期待公司上半年新签淮北市安全监管项目(一期)、北京某集团有限责任公司2019-2021年气体在线监测设备采购及安装项目、中标铜陵市地下管网信息化及安全运行监测系统等项目, 9月底中标“智慧江夏”一中心两平台项目,项目金额 1.1亿元, 城市生命线监测系统异地拓展的逻辑逐步兑现。同时在海外市场公司新签北美洲多米尼加“ 911应急处理系统”项目合同,加上中电进出口成为公司重要战略股东在海外市场拓展的助力,后续海外市场表现或可期待。 投资建议: 维持公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.88、 1. 13、 1.39元/股。 基于看好公司城市生命线业务异地拓展潜力,维持“买入”评级。 风险提示: 海外订单收入确认节奏不达预期,城市生命线异地拓展不达预期的风险。
胡又文 10 2
辰安科技 计算机行业 2019-08-19 33.98 45.00 2.25% 37.88 11.48%
43.42 27.78%
详细
业绩符合预期。公司发布2019年中报,上半年实现营业收入3.10亿元,同比增长5.41%。实现归母净利润-7083万元,同比下降229.87%。 成本费用错配带来波动,Q2现金流实现改善。受主要在手订单确认节奏的影响,成本费用与收入端出现一定程度的错配。1)成本方面,毛利率水平较去年同期下降15.85pct;2)费用方面,期间费用率较去年同期增加25.38pct,其中销售费用率增加6.92pct,管理费用率增加18.21pct,财务费用率基本持平;3)现金流方面,Q2单季度经营性现金流净额为-6539万元,较Q1实现改善。 主要业务板块均有不俗斩获。参考公告披露,1)公共安全与应急平台板块方面,政府与行业应急平台同步推进。公司支撑了应急管理部组建以来信息化顶层设计工作,推进指挥信息平台等建成落地,上半年中标应急管理部应急管理一张图(一期)建设项目。省级平台在黑龙江、湖北和云南等多个省份获得新订单,地市、区县级应急平台拓展延伸取得较大成功,陆续签订江阴、揭阳、佛山等多个地市区县级应急平台项目。行业应急方面,新签订了江西省、广西省、天津市等地的气象和环境预警项目。2)城市生命线业务新签淮北市安全监管项目(一期)、北京某集团有限责任公司气体在线监测项目、铜陵市地下管网信息化及安全运行监测系统项目等新订单。3)海外业务方面,上半年新签北美洲多米尼加“911应急处理系统”项目,下半年将进一步加强在拉丁美洲、非洲、东南亚及一带一路地区的市场推广进度,扩大影响力。 第二期员工持股计划完成购买。公司第二期员工持股计划已于6月27日完成购买,合计327万股,占总股本2.11%,成交均价为33.99元/股。 投资建议:作为一家高度产品化的公共安全软件企业,应急管理部的成立构筑了公司中长期成长逻辑,积极影响正在逐步显现;以工业安全为典型代表的三大新业务有望为公司开辟全新增量市场。预计2019-2020年EPS分别为0.99元、1.51元,6个月目标价45元。 风险提示:1)新业务拓展不及预期;2)在手订单的业绩转化进度低于预期。
辰安科技 计算机行业 2019-08-15 33.40 -- -- 37.56 12.46%
43.42 30.00%
详细
事件:公司发布2019年半年报,报告期内实现营业收入3.10亿元同增5.4%,实现归属于上市公司股东净利润-7083万元,去年同期盈利5454万元。 人员扩张拖累财务表现,下半年有望好转 公司在收入略微增长的情况下利润大幅下降,我们预计主要受人员扩张拖累。报告期内公司销售费用、管理费用、研发费用分别同增57%、51%、125%,显著快于收入增速。从费用细项来看,三费中主要与人员相关的薪酬和差旅支出分别同增57%、52%、98%。同时报告期内,公司新引进博士19 人、硕士128 人、中高级专业人才67 人亦是佐证。充足的人才引进是基于未来业务预期的前瞻布局,随着下半年项目如期确认预计费用率和利润率都将得到明显改善。同时报告期内公司毛利率由去年同期的62.5% 下降到46.6%,预计主要是合肥城市生命线监测系统二期及海外部分项目确认滞后使得毛利率偏低的建筑工程业务收入占比提升所致。 城市生命线异地拓展落地,海外市场表现仍可期待 公司继合肥二期大单及武汉等项目之后,报告期内新签淮北市安全监管项目(一期)、北京某集团有限责任公司2019-2021 年气体在线监测设备采购及安装项目、中标铜陵市地下管网信息化及安全运行监测系统等项目, 城市生命线检测系统异地拓展的逻辑逐步兑现。同时在海外市场公司新签北美洲多米尼加“911 应急处理系统”项目合同,加上中电进出口成为公司重要战略股东在海外市场拓展的助力,后续海外市场表现仍可期待。 投资建议: 考虑到公司海外项目收入确认节奏不达预期,下调公司2019-2020 年归属于上市公司股东净利润分别为2.05、2.62 亿元,预计公司2021 年归属于上市公司股东净利润为3.24 亿元。对应2019-2021 年EPS 分别为0.88、1.13、1.39 元/股。看好公司城市生命线业务异地拓展潜力,维持“买入”评级。 风险提示: 海外订单收入确认节奏不达预期。
辰安科技 计算机行业 2019-07-01 35.27 45.82 4.11% 36.65 3.91%
41.28 17.04%
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1、 A 股稀缺产品型软件公司,内外兼修巩固龙头地位公司为政府应急平台市场龙头, 应急平台软件主要面向各省市区应急办。 从国内市场来看,公司将政府市场持续向地市区县级市场渗透,并积极拓展安监、环境、气象预警、卫生等新行业。从海外市场来看,公司拓展脚步稳中有进。 2018年,公司中标非洲某国税务信息安全与管理系统,单笔金额达 6.4亿元人民币。海外业务毛利率较高,巨额订单将显著助力公司业绩增长。 2、 政策推动市场空间提升,城市生命线需求有望提前释放应急管理部的成立彰显对应急管理的重视程度, 国内应急市场有望借此进一步打开。此外,《关于推进城市安全发展的意见》明确指出,深入推进城市生命线工程建设,到 2020年建成一批与全面建成小康社会目标相适应的安全发展示范城市。我们认为,城市安全发展时间表的确定有望助力城市生命线需求提前释放。 3、合肥城市生命线树立行业标杆, 佛山有望成功实现异地复制合肥城市生命线工程一期效果良好,目前二期项目已全面铺开,规模增至9.2亿元,形成良好示范效应, 后续仍有 20亿市场空间。佛山成立城市安全研究中心,积极推进智慧安全城市建设。公司成立佛山子公司,以佛山为切入点,旨在打开珠三角公共安全市场。 4、 在手订单充足,规模效应助推业绩实现 50%以上高增长据公司公告,截至 2018年 12月 31日,公司前十大在实施项目累积合同总额达 27.86亿元,其中未验收合同达 18.23亿元,占比为 65.43%,充足在手订单保障未来营业收入增长。 2018年销售扩张,规模效应有望于今年显现,推动利润实现高增长。 首次覆盖给予“买入”评级,目标价 68.98元受益于二期员工持股计划重振股东信心及公司城市生命线业务有望迎来新一轮订单高增长,我们预计公司 2019-2021年将实现营业收入 16.32、23.61、29.95亿元,归母净利润 2.36、 3.25、 4.04亿元,对应 EPS 分别为 1.52、 2.09、 2.60元, 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 应急平台海外订单执行进度不及预期;合肥城市生命线项目执行不及预期;应急行业市场竞争加剧
辰安科技 计算机行业 2019-04-29 34.18 -- -- 55.08 7.03%
36.65 7.23%
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收入高速增长,毛利率较健康 公司发布2018年年报及19年一季报,18年营业收入为10.32亿,同比增长61.64%;归母净利润为1.36亿,同比增长48.95%;扣非归母净利润为1.24亿,同比增长45.07%。18年收入结构中,公共安全与应急业务、城市安全业务、海外公共安全业务、收入占比分别为25%(34%)、32%(27%)、35%(38%)(括号中为17年该项业务收入占比)。根据公司公告及招标网订单情况,推测19年传统应急业务收入占比会进一步下降。18年综合毛利率55.64%,同比减少4.27pct,主要原因系应急平台装备、技术服务产品毛利率下滑,毛利率较低的消防安全平台及配套产品、建筑工程收入占比提升。分业务看毛利率状况较健康(详见正文分析)。 18年应收账款7.28亿,同比增长130.11%。公司的国内客户主要为政府客户,受财政影响付款节奏会有波动,但整体回款风险较小。海外项目的主要风险是项目所在国发生政局变动的风险、公司产生汇兑损失的风险。 19Q1营收1.78亿元,同比增长71.68%;2019Q1归母净利210.10万元,同比减少77.19%;2019Q1扣非归母133.34万元,同比减少79.75%。本期利润下滑主要系资产减值损失占收入比重提升所致。 预计19-21年业绩分别为1.37元/股、1.82元/股、2.33元/股 预计公司2019年EPS是1.37元/股,对应PE37.56倍。公司在政府应急平台领域市占率第一,率先拓展城市安全业务,前景明朗。对比同行,予以公司19年39倍PE,合理价值为53.43元/股,予以“增持”评级。 风险提示 海外业务、城市安全业务订单获取、项目进展、回款的不确定性,海外客户政局变动的风险,发生汇兑损失的风险。
辰安科技 计算机行业 2019-03-12 52.52 -- -- 58.43 11.25%
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辰安科技 计算机行业 2019-02-04 46.30 -- -- 54.80 18.36%
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事件:公司发布2018 年报预告,预计全年年实现归母净利润1.25-1.45 亿元,同比增长37.34%-59.32%,预计非经常性损益约为910 万元,大幅低于市场预期。 海外项目收入确认延迟及研发费用增加致使公司业绩低于预期。由于受到国内外政府工作流程影响,公司某非洲项目收入确认大部分延后至19年,致使公司18 年净利润增速放缓。此外,公司去年在大数据、云服务、人工智能等方面产生了约1 亿元的研发投入,研发投入的费用化对净利润增速也构成一定影响。整体来看,公司城市生命线、应急平台、海外业务、消防业务仍在顺利推进,研发投入带来的技术优势也将逐步显现。我们认为,随着国家应急管理部成立,国内应急平台市场将加速发展,行业景气度保持在较高水平,公司业绩有望加速增长。 城市生命线大单驱动,海外业务与消防业务支撑未来增长。公司2018年度的业绩增长主要来自于城市生命线项目的大单驱动。公司的城市生命线项目目前已经具备异地复制的能力,近期接连中标武汉、徐州等地的城市安全项目,未来有望继续签约3-5 个城市的大订单。公司海外市场拓展效果显著,目前对于公司整体收入贡献占比35%,利润贡献占比50%,我们持续看好公司2019 年海外大单拿单能力。同时,公司精准把握消防市场需求,在消防板块的市场和研发投入大幅增加。在并购科大立安后,公司在消防业务板块的技术优势和客户优势继续加强。我们认为公司的消防业务将逐步开始贡献利润,未来增长可期。 维持“强烈推荐- A”评级:公司海外项目收入确认延后至19 年及研发投入增加费用化占比较高导致净利润增速放缓,下调2018-20 年净利润至1.36/2.12/3.09 亿元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示: 1、公共安全应急平台业务、城市生命线业务订单释放速度放缓;2、消防业务进展不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名