金融事业部 搜狐证券 |独家推出
高崧

中泰证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0740519050001...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
33.33%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华泰证券 银行和金融服务 2020-01-01 20.50 -- -- 20.90 1.95%
20.90 1.95% -- 详细
华泰证券作为券商经纪及财富管理业务的龙头,10年互联网战略客户优势日渐稳固,探索机构业务深化转型,Fintech技术优势助力财富管理转型,以投行一体化和全业务链体系为依托,开拓新机遇,资管主动管理转型同时逐步提升跨境资产配置能力,差异化竞争理念实践领域逐步拓宽。作为多元化、综合化发展大券商,完成定增与GDR发行充实资本,深化所有制改革,引入战略投资者,高级管理人员市场化聘用,品牌竞争力凸显。 Fintech龙头客户基础强大,平台化发展优势渐显:1)互联网有效导流,综合服务不断提升客户粘性:公司互联网战略推进10年以来,通过涨乐财富通互联网端高效引流,积累了庞大的客户基础,股基交易市占率稳居行业首位;领先行业打造CRM客户管理系统,技术发展有望实现成本结构不断优化,探索财富管理转型,通过综合服务实现客户资产规模不断增长;2)财管一体化发展,技术不断升级,助力转型:公司庞大的客户群体蕴藏开发潜能,通过部门架构调整完善投资者适应性目标,以客户需求为中心,细化分级有望进一步提升服务效率;通过自主研发不断进行系统创新,收购北美TAMP行业龙头AssetMark,有望借鉴先进平台与技术理念,以投顾平台化为切入,助力财富管理转型;3)公司A+H+G三地上市,多元化跨区域募资提升资本实力,我们认为,公司在寻求差异化发展道路上,原有优势与前瞻布局,金融科技平台化发展,财富管理转型发展前景值得期待。 财富管理聚集客户资源,谋求机构服务深度转型:1)公司经纪业务具备传统优势,转型创新寻求突破:目前互联网技术应用于标准化业务流程已逐渐在行业中普及,公司通过不断的前瞻性技术探索,财富管理基于客户基础+技术驱动优势,搭建线上线下一体化管理体系,转型逐见成效,截止2019H1,投资顾问占母公司员工人数31.04%,持续维持行业第一,产品销售规模实现增长,展望未来,我们认为公司有望以投顾平台为切入点,不断丰富产品线,推进以客户体验为中心的产品化战略,逐步实现模式+平台+市场影响力的变革;2)谋求机构服务深度转型:子公司华泰联合并购重组业务凭借团队专业能力与创新发展理念,屡创经典案例,树立起了良好的品牌与口碑,具备竞争优势,公司积极探索以投行思维带动资产管理、资本中介、私募投资业务合作发展,在TMT、大健康、跨境业务等方面逐步布局,公司场外期权业务名义本金稳定进入行业前五,我们看好公司差异化发展理念在机构业务的实践与发展。 投资建议:公司始终追求差异化竞争,股基交易规模优势叠加机构业务品牌构建,布局前景值得期待。2019年12月17日公司公告执委会委员名单,市场化聘用高级管理人员的战略得到执行,周易担任执行委员会主任兼CEO,管理层效率有望持续提升。截止2019年10月26日,公司公告存续的GDR数量为3987万股,不足发行数量的50%,叠加当前GDR每股股价为2.73美元,和A顾价差较为有限,短期套利空间较小,短期不确定因素逐渐消除。我们预计华泰证券2019年至2021年营业收入分别为227/285/329亿元,同比增长41%/26%/15%,对应2019年至2021年归母净利润分别为82/103/119亿元,同比增长63%/26%/15%,对应EPS分别为0.91/1.14/1.31元,BVPS分别为13.19/14.80/16.58元,综合可比公司及分部估值,给予公司2017年PB1.80倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:二级市场交易持续低迷,监管政策发生重大变化,公司管理层、业务发生超预期变化。
中信证券 银行和金融服务 2019-11-04 21.66 -- -- 23.10 6.65%
26.14 20.68%
详细
【事件】中信证券发布2019年三季度,实现营业收入328亿元,同比+20%;实现归母净利润105亿元,同比+44%,加权平均ROE6.68%,同比增加1.9个百分点,BVPS13.21元,同比+5%;单季Q3营收环比Q2-3%,归母净利环比+86%,主要受益公允价值负向波动收窄以及投行承销收入改善。 累计收入同比:根据公司三季度报告,自营业务收入、投行业务净收入同比+89%/+23%,相比中报增幅扩大,信用业务收入同比-7%,支出同比-5%,净收入-14%,经纪/资管业务净收入同比-2%/-1%,相比中报降幅收窄;结构方面,自营收入占比同比提升19个百分点至42%,稳居各业务首位,投行业务同比提升2个百分点至11%,其余业务占比均有所下滑,经纪业务占比同比-4%至17%。 单季收入环比:根据公司三季度报告及中报,自营业务收入单季度环比+95%,其中公允价值变动损益转负为正,环比+139%,投资收益环比+13%;投行业务收入环比+44%,股权承销收入改善;资管、经纪净收入环比+5%/+3%;利息净收入环比-52%,主要由于收入端环比-5%而支出端环比+9%,预计受应付债券规模提升影响。 成本结构:营业成本率同比下降9个百分点,营业支出同比+4%,主要是业务及管理费略有增长,同比+7%,信用业务减值损失7.25亿,同比-41%,分业务条线来看:龙头券商投行市占率优势持续凸显,收入逐步改善。根据wid统计,截止2019Q3,公司IPO/再融资/债券承销市占率分别为19%/16%/4.4%,同比+10%/+4%/-0.2%,IPO、再融资承销收入同比+127%/+67%,Q3单季度环比+117%/+42%,科创板方面,目前公司涉及项目15家,已完成发行8家,wid统计中信证券投资战略配售获配6次,我们认为,以科创板为代表的资本市场改革将持续推进,创业板、新三板企业融资环境持续改善,并购重组配套融资放开,中信作为龙头投行,承销、财务顾问业务将持续受益。 自营业绩公允价值环比改善,减持联营企业预计增厚投资收益。1)金融资产方面,19Q3交易性金融资产环比+10%,FVTOCI环比-14%,其中其他权益工具占比环比+4.6%;2)投资收益受益处置金融资产同比继续改善,截止10月14日,公司减持持有建投0.5774%股份,后续减持有望进一步增厚投资收益;公允价值环比负向波动收窄,预计受益私募股权以及科创板跟投浮盈,根据wid统计,中信证券投资战略配售获配截止Q3浮盈约2.5亿。 信用减值计提改善,收购广证顺利过会。截止19Q3公司买入返售金融资产规模658亿元,相比18年末-2%,信用减值损失7.25亿元,同比-41%,Q3单季度计提2亿,环比Q2-62%;公司拟发行7.9亿股,以134亿对价收购广州证券100%股权,于10月30日获并购重组委审核无条件通过,公司财富管理布局更为完善,提升境内外综合实力。 投资建议:继续看好资本市场改革持续推进下,公司作为龙头券商综合提升,预计公司持续受益于科创板、并购重组等政策推动,现代化投行、私募股权等业务进一步改善,同时成本端受益于信用减值计提同比改善,我们预计2019/2020/2021年归母净利润增速+49%/+11%/+11%(前值+28%/+17%/+16%),对应EPS1.08/1.20/1.33元,BVPS13.10/14.50/15.41元。 风险提示:公司收购、减持进展低于预期,管理层发生重大变动,二级市场持续低迷,金融监管发生超预期变化。
中信证券 银行和金融服务 2019-09-09 24.31 -- -- 24.90 2.43%
24.90 2.43%
详细
【事件】 中信证券发布 2019年半年报,实现营业收入 218亿元,同比+9%; 实现归母净利润 64亿元,同比+16%,加权平均 ROE 4.11%,同比增加 0.46个百分点, BVPS 12.88元,同比+4%;单季 Q2营收环比 Q1+7%,归母净利环比-49%,主要受自营业务二季度回落影响。 累计收入同比: 自营业务收入同比+50%改善较大(经过“ 其他债券投资”调整后);信用业务支出端降幅大于收入,净收入同比+8%;投行股、 债市占率均同比改善,净收入同比+3%;资管业务规模收缩,净收入同比-8%,经纪业务净收入-8%;收入占比角度,自营收入占比同比提升 9个百分点至 34%,仍处各业务首位,其余业务占比均有所下滑,经纪业务占比同比-3%至 17%。 单季收入环比: 利息净收入环比+65%,资管净收入环比+6%,经纪业务单季收入环比-5%, 投行业务收入环比-18%, 自营业务单季度环比-53%,其中公允价值变动损益本期为负,环比-363%,拖累业绩。 成本结构: 营业成本率同比下降 4个百分点,营业支出同比增长 1.84%,主要是业务及管理费略有增长, 同比+6.13%。 分业务条线来看: 龙头券商投行市占率优势凸显。 公司股、债承销均为龙头, IPO/再融资/债券承销市占率分别为 26%/18%/4.9%,同比+18%/+4%/+0.3%,承销保荐收入同比+4%, 财务顾问收入同比-15%, 但重大资产重组金额同比+67%, 科创板方面, 目前公司涉及项目 11家,已完成注册 4家,审核过程中 2家,提交注册 2家, 我们认为, 随着科创板创新改革向其他板块推进、 并购重组政策改善, 公司作为龙头券商, 后续承销、财务顾问业务优势有望持续凸显。 自营业绩弹性释放,下半年减持建投,有望增厚投资收益。 19H 公司金融资产规模相比 18年末+6%,其中 FVTPL 占比 81%,相比 18年末提升个1百分点, 权益资产(不含证金投资) 相比 18年末同比+30%, 投资收益随市场回暖弹性有所释放,其中处置金融资产收益相比 18下半年+872%,同时公允价值负向波动收窄,相比 18下半年+48%;子公司方面,全资子公司金石投资扭亏,实现净利润 8.75亿元, 同比+328%;季度环比来看,19Q2公司公允价值环比 Q1回落较大, 上半年交易性金融资产+衍生金融资产合计变动与 2018年末趋势一致,但交易性金融负债负向波动较大拖累业绩,展望 2019全年,公司拟对联营企业减持,预计有望增厚投资收益。 资管规模同比回落,收入承压。 截至 2019H,公司资产管理规模为 1.3万亿,其中主动管理 5631亿元,相比 2018年末+2%,集合/定向/专项规模同比-23%/-15%/-50%,规模收缩导致收入承压, 资管业务净收入同比-25%,基金业务净收入相对稳健,同比-0.5%。公司私募资产管理业务实力强劲, 截至中报市场份额 9.98%,排名行业第一,公司获准大集合公募化改造产品变更,有望促进业务转型发展。 两融市占率同比有所下降,股质规模收缩,收入相对稳健。 19H 公司实现利息收入(经同步调整后) 66亿元, 同比-9%,两融市占率同比-0.3%至6.75%,股票质押余额同比-26%,相比 18年末有所回升, 信用减值损失同比-26%, 买入返售资产减值准备占资产比重 3.4%,较为充分, 利息支出同比-13%,报告期内公司短融额度大幅提升, 后续发行有利于逐步降低融资成本。 公司经纪业务短期承压,关注收购进展。 公司拟发行 7.9亿股, 以 134亿对价收购广州证券 100%股权, 若成功收购,公司证券经纪业务市占率压力有望缓解。 投资建议: 继续看好资本市场改革持续推进下,公司作为龙头券商综合提升。我们预计 2019/2020/2021年归母净利润+28%/+17%/+16%,对应 EPS0.93/1.09/1.27元, BVPS 12.63/14.16/15.51元。 风险提示: 公司收购、减持进展低于预期,管理层发生重大变动, 二级市场持续低迷, 金融监管发生超预期变化。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名