金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/26 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华泰证券 银行和金融服务 2019-09-09 20.58 22.10 6.20% 21.05 2.28% -- 21.05 2.28% -- 详细
事件: 公司发布 2019年中报。公司 2019年上半年实现营业收入 111亿元,同比增长 35%,归母净利润 41亿元,同比增长 28%,扣非归母净利润 40亿元,同比增长 32%;加权净资产收益率 3.82%, EPS0.49元。 2019Q2单季度实现营业收入 49亿元,环比 Q1下降 22%,归母净利润 13亿元,环比 Q1下降 54%。 投资要点: 经纪业务稳健, 自营业务亮眼,资管收入逆势增长。 公司经纪业务报告期表现稳健, 股基交易额市占率持续位居行业第一,移动平台“涨乐财富通”为公司经纪业务持续引流。 自营业务表现亮眼, 占总收入比重大幅提升,未来将基于大数据及人工智能等先进技术推动交易和盈利的规模化发展,降低自营业绩波动。 资管业务显著优于行业,主动管理规模提升支撑资管收入增长。 ( 1) 经纪业务净收入 22亿元,同比增长 21%;股基交易额 11万亿元,市场份额 7.5%,持续位居行业首位。公司依托移动平台“涨乐财富通”为客户提供一站式财富管理解决方案,移动平台月活跃用户( 749万)位居证券公司类 APP 第 1名。“涨乐财富通”已成为公司财富管理业务发展的核心平台载体,未来将为公司经纪业务持续引流。 ( 2) 自营业务收入 34亿元,同比增长 120%,占总收入比重为31%,同比提升 12pct,自营业务收入大幅增长主要系市场回暖所致。 未来公司将依托大数据和人工智能等先进技术着力发展大数据交易业务,推动交易和盈利的规模化,降低自营收入业绩波动。 ( 3) 资管业务净收入 14亿元,同比逆势增长 19%,显著优于行业整体( -8%)。子公司华泰资管 2019年一季度私募资产管理月均规模 8491亿元,行业排名第二;其中月均主动管理规模占比 27%,较去年同期提升 2pct。 投行业务收入下滑,但未来仍具备稳定增长基础。 报告期内, 公司股权承销规模下降系投行业务收入下滑的主要原因。目前公司 IPO 储备项目丰富,债券承销稳中有进,财务顾问优势明显, 未来公司投行业务仍然具备稳健增长基础。 公司投行业务报告期净收入 6亿元,同比下滑 25%,主要系股权承销业务收入下降所致。受市场 IPO 规模下降等影响, 2019年上半年公司股权承销金额 474亿元,同比下降 43%,其中 IPO 项目仅完成 1单,承销金额 5亿元。目前公司子公司华泰联合 IPO 储备项目 71个,服务科创板企业 10家。 债券承销增长明显,上半年承销金额 1560亿元,同比增长 86%。 财务顾问业务仍然排名行业前列,完成并购重组6家,行业排名第 1,交易金额 274亿元,行业排名第 4。 国际业务是未来重要看点。 公司国际业务报告期收入同比增长 17%,收入占比接近 11%。GDR发行、 AssetMark 分拆上市等均利好公司海外业务影响力的提升,目前公司国际化战略正在稳步推进,未来国际业务有望成为公司业绩的核心增长点之一。 ( 1) 公司于 2019年 6月完成 GDR 发行,募集金额达 16.9亿美元,进一步提升公司资本实力及国际影响力,利好公司国际业务发展。 ( 2) 子公司 AssetMark 于 2019年 7月在纽约证券交易所完成分拆上市,目前 AssetMark 平台资产总规模达到 561亿美元,较 2018年年底增长约 25%,在美国 TAMP 行业(全托资管服务平台)中的市占率为 10%,此次上市进一步强化公司在美业务的影响力。 ( 3) 目前公司子公司华泰证券( 美国) 已获在美经纪商牌照,子公司华泰金控(香港)已获伦敦证券交易所会员资格,公司国际化战略正在稳步推进。 盈利预测与投资评级。 预计公司 2019-2020年实现营业收入 200亿元、221亿元,归母净利润 72亿元、 83亿元,每股净资产 12.4元、 12.6元, PB 对应当前股价 1.59倍、 1.56倍。 公司位列头部券商,未来将充分享受政策红利,参考行业整体估值( 1.62倍),给予公司 2019年底1.8-1.9倍 PB,对应股价合理区间为 22.10元-23.40元,维持公司“推荐”评级。 风险提示: 行业监管趋严;市场大幅波动;投行业务持续承压;海外业务发展不及预期。
华泰证券 银行和金融服务 2019-09-09 20.58 -- -- 21.05 2.28% -- 21.05 2.28% -- 详细
事件:公司发布2019年中报。公司2019年上半年实现营业收入111亿元,同比增长35%,归母净利润41亿元,同比增长28%,扣非归母净利润40亿元,同比增长32%;加权净资产收益率3.82%,EPS0.49元。2019Q2单季度实现营业收入49亿元,环比Q1下降22%,归母净利润13亿元,环比Q1下降54%。 投资要点: 经纪业务稳健,自营业务亮眼,资管收入逆势增长。 公司经纪业务报告期表现稳健,股基交易额市占率持续位居行业第一,移动平台“涨乐财富通”为公司经纪业务持续引流。自营业务表现亮眼,占总收入比重大幅提升,未来将基于大数据及人工智能等先进技术推动交易和盈利的规模化发展,降低自营业绩波动。资管业务显著优于行业,主动管理规模提升支撑资管收入增长。 (1)经纪业务净收入22亿元,同比增长21%;股基交易额11万亿元,市场份额7.5%,持续位居行业首位。公司依托移动平台“涨乐财富通”为客户提供一站式财富管理解决方案,移动平台月活跃用户(749万)位居证券公司类APP第1名。“涨乐财富通”已成为公司财富管理业务发展的核心平台载体,未来将为公司经纪业务持续引流。 (2)自营业务收入34亿元,同比增长120%,占总收入比重为31%,同比提升12pct,自营业务收入大幅增长主要系市场回暖所致。未来公司将依托大数据和人工智能等先进技术着力发展大数据交易业务,推动交易和盈利的规模化,降低自营收入业绩波动。 (3)资管业务净收入14亿元,同比逆势增长19%,显著优于行业整体(-8%)。子公司华泰资管2019年一季度私募资产管理月均规模8491亿元,行业排名第二;其中月均主动管理规模占比27%,较去年同期提升2pct。 投行业务收入下滑,但未来仍具备稳定增长基础。 报告期内,公司股权承销规模下降系投行业务收入下滑的主要原因。目前公司IPO储备项目丰富,债券承销稳中有进,财务顾问优势明显,未来公司投行业务仍然具备稳健增长基础。 公司投行业务报告期净收入6亿元,同比下滑25%,主要系股权承销业务收入下降所致。受市场IPO规模下降等影响,2019年上半年公司股权承销金额474亿元,同比下降43%,其中IPO项目仅完成1单,承销金额5亿元。目前公司子公司华泰联合IPO储备项目71个,服务科创板企业10家。债券承销增长明显,上半年承销金额1560亿元,同比增长86%。财务顾问业务仍然排名行业前列,完成并购重组6家,行业排名第1,交易金额274亿元,行业排名第4。 国际业务是未来重要看点。 公司国际业务报告期收入同比增长17%,收入占比接近11%。GDR发行、AssetMark分拆上市等均利好公司海外业务影响力的提升,目前公司国际化战略正在稳步推进,未来国际业务有望成为公司业绩的核心增长点之一。 (1)公司于2019年6月完成GDR发行,募集金额达16.9亿美元,进一步提升公司资本实力及国际影响力,利好公司国际业务发展。 (2)子公司AssetMark于2019年7月在纽约证券交易所完成分拆上市,目前AssetMark平台资产总规模达到561亿美元,较2018年年底增长约25%,在美国TAMP行业(全托资管服务平台)中的市占率为10%,此次上市进一步强化公司在美业务的影响力。 (3)目前公司子公司华泰证券(美国)已获在美经纪商牌照,子公司华泰金控(香港)已获伦敦证券交易所会员资格,公司国际化战略正在稳步推进。 盈利预测与投资评级。预计公司2019-2020年实现营业收入200亿元、221亿元,归母净利润72亿元、83亿元,每股净资产12.4元、12.6元,PB对应当前股价1.59倍、1.56倍。公司位列头部券商,未来将充分享受政策红利,参考行业整体估值(1.62倍),给予公司2019年底1.8-1.9倍PB,对应股价合理区间为22.10元-23.40元,维持公司“推荐”评级。 风险提示:行业监管趋严;市场大幅波动;投行业务持续承压;海外业务发展不及预期。
华泰证券 银行和金融服务 2019-09-06 20.31 24.48 17.64% 21.05 3.64% -- 21.05 3.64% -- 详细
事件:2019年上半年华泰证券实现营业收入 111亿元,同比增加 35.18%; 归母净利润 40.6亿元,同比增加 28.43%; 扣非加权平均净资产收益率3.81%,同比增加 0.35ppts。 股基交易稳居第一,科技赋能财富转型。 2019年上半年公司经纪净收入同比增加 23%,公司成交额市占率 7.54%,同比增加 7%;佣金率万 1.94,同比减少 11%;股基交易量合计 11.09万亿,排行业第一。 我们认为经纪净收入增长的关键因素是公司通过金融科技赋能提升核心能力以及用户体验, 实现了客户开发及服务的高效率。 我们看好公司从传统通道服务向全面财富管理转型,进一步提升经纪业务收入。 自营收入弹性大增,创新助推盈利多元。 2019年上半年公司自营收益 47亿,同比增加 86%。 投资类业绩改善是公司上半年业绩上行的核心驱动力。 我们认为公司投资交易业务以交易为核心的业务模式,将实现策略创新以及盈利模式多元化。 下半年公司投资收益向上改善的趋势保持不变,考虑中美贸易摩擦等因素造成市场波动,全年投资收益向上改善空间将有所调整。 债券承销大幅增长,并购重组龙头依旧。 投行业务手续费净收入同比减少 25%,股权承销金额 474.24亿,同比减少 43%;债券主承销金额 1,559.87亿, 同比增加 86%; 并购重组交易家数 6家持续引领市场,行业排名第一。 受全行业 IPO 发行放缓以及公司项目释放时间等因素影响, 上半年公司投行净收入有所下滑而债券承销大幅增长。 伴随科创板带来的机遇, 公司持续调整优化组织架构, 下半年有望平稳提升投行业务收入。 资管业务稳健发展,主动管理稳步提升。 公司资管业务收入同比增长19%,在行业同期减少 8%情况下实现逆势增长。集合、定向、专项、公募基金资管规模分别为 1427、 6708、 1054、 79亿元,同比增速分别为增加29%、 减少 7%、 增加 31%、 增加 759%。 我们认为下半年公司受资管新规影响通道业务将持续下降,主动投资管理能力和产品创设能力则有望持续增强。 维持“增持”评级,目标价 24.48元。 公司中期业绩基本符合此前预期,故我们维持此前预测,预计 2019-2021年公司收入分别为 204、 220、 244亿,净利润为 77、 83、 92亿。公司当前估值 1.4x 2019年 PB, 参考行业及可比公司估值,给予公司 1.8x 2019年 PB,维持目标价 24.48元,维持“增持”评级。 风险提示:市场大幅波动;自营业务收入增速放缓
华泰证券 银行和金融服务 2019-09-04 19.30 -- -- 21.05 9.07% -- 21.05 9.07% -- 详细
GDR发行充实资本,投资收益支撑业绩。(1)2019年6月,公司成为首家发行GDR登陆伦交所的中国公司,募集资金总额16.92亿美元,创造英国乃至欧洲资本市场的多项融资记录,带动公司归母股东权益较年初大增。(2)依托上半年股市回暖,公司实现投资收益(含公允价值变动收益)47.72亿元,同比+86.29%,超2018年全年总和;按照利润表口径,经纪/投行/资管/投资/利息净收入占营业收入的比重分别为20%/5%/13%/42%/11%。 财富管理:市占率行业第一,线上线下协同并进。(1)上半年公司股票基金交易量合计11.09亿元,同比+37.95%,市占率由去年同期的7.10%升至7.51%,稳居行业第一;截至上半年末,公司客户账户总资产规模达3.01万亿元,较年初+22.36%。(2)移动平台“涨乐财富通”持续完善服务场景和运营策略,陆续推出问董秘、快速选股、智能语音助手等多项智能应用,平均月活数达到748.99万,同比+17.77%,稳居券商类APP第一名。(3)线下持续完善金融产品全流程管理模式,母公司从业人员中投资顾问占比增至31.40%,排名行业第一;金融产品销售规模(不含天天发)1677.44亿元,同比+10.42%。(4)资本中介业务有收有放,母公司融资融券业务余额为人民币548.39亿元,较年初+26.02%,维持担保比例达到316.98%;股票质押式回购业务待购回余额为459.66亿元,较年初-14.73%,平均履约保障比例达到267.42%。 机构服务:科创板与并购有优势,固收类投资规模增九成。(1)上半年公司股权承销金额474.24亿元,同比-42.83%,主因证监会发行审核节奏放缓;公司紧跟科创板机遇,4家保荐企业在科创板首批上市,排名第二;并购重组交易家数6家,行业排名第一,交易金额273.68亿元,同比-61.15%,行业排名第四。(2)依托定增+GDR发行,公司大幅扩张投资规模,截至上半年末,公司自营权益类证券及其衍生品255.26亿元,较年初+42.39%,自营非权益类证券及其衍生品1595.68亿元,较年初+92.80%。权益类业务模式向交易转型,积极挖掘多样化的策略手段,探索宏观对冲交易业务等创新性盈利模式;固收类业务推进以客户需求为导向、交易定价为核心能力的FICC服务体系升级。 投资管理:持续提升主动管理能力和产品创设能力。截至上半年末,公司资产管理规模合计9267.35亿元,较年初+18.42%。分类型来看,集合资管产品线进一步丰富,规模1427.02亿元,较年初+26.51%;单一资管产品积极推进业务转型,规模6708.26亿元,较年初+15.13%;专项资管产品继续保持发展优势,企业资产证券化项目发行数量及规模位居行业前列,规模1053.52亿元,较年初+29.62%。2019年一季度,公司私募主动管理资产月均规模2334.52亿元,行业排名第四,占总规模的27.49%。 持续推进混合所有制改革试点。2018年,公司混合所有制改革试点总体方案获批,完成A股定增的同时引入了阿里巴巴、苏宁易购等战略投资者。2019年,公司将进一步在高级管理层开展职业经理人制度试点并优化薪酬激励制度,一方面设立执行委员会,不设总裁、副总裁岗位;另一方面拟面向全球选聘若干名执行委员会委员和其他高级管理人员。 投资建议:给予“买入”评级。2019年券商板块业绩将持续受益于流动性宽松和资本市场改革的催化,长期行情值得期待;在“扶优限劣”的监管思路下,资本实力雄厚(2019年中报净资产排名行业前五)、风控制度完善(连续3年获得证监会A类AA级评级)、创新能力突出(科创板、财富管理、海外业务均有领先布局)的华泰证券将是首要受益者之一。我们预测华泰证券2019-2020年BVPS为13.21元和13.64元,对应当前股价PB分别为1.55X和1.50X,给予华泰证券(601688.SH)“买入”评级。 风险提示:股权结构不稳定;货币及信用政策边际宽松不达预期;资本市场改革进程不达预期。
华泰证券 银行和金融服务 2019-09-03 18.92 23.62 13.50% 21.05 11.26% -- 21.05 11.26% -- 详细
【事件】华泰证券 19H1实现营收 111亿元,同比+35%;归母净利润 41亿元,同比+28%;对应 EPS 0.49元。二季度实现营业收入 49亿元,同比+24%,环比-22%;归母净利润 13亿元,同比+2%,环比-54%。2019H1经纪/承销/资管/利息/自营分别占比 20%/5%/13%/11%/31%。 积极推进线上线下资源和全业务链资源整合,经纪市占保持行业第一。19H1实现经纪收入 22亿元,同比+21%。股基交易额市占 7.63%,继续保持行业第一。 公司持续丰富完善 “涨乐财富通”的服务场景及运营策略,上半年“涨乐财富通”下载量 227万,平均月活数为 749万,位居证券公司类 APP 第一名。移动终端客户开户数占比高达 99.32%,88.57% 的交易客户通过“涨乐财富通”进行交易。公司金融产品保有数量及销售规模均实现稳步提升,公募基金销量增长较快。 股权承销规模下滑,债券承销大增,并购重组业务优势显著。19H1实现投行收入 6亿元,同比-25%。股、债承销规模分别同比-33%、+70%。股权主承销规模554亿元;其中 IPO1家,承销规模 4亿元,再融资 13家,承销规模 374亿元。 债券主承销规模 1452亿元,排名第 7;企业债、金融债、地方政府债分别承销规模 5、372、189亿元。IPO 储备项目 92家,排名第 9,其中主板 7家,中小板 9家,创业板 15家,科创板 14家。完成并购重组交易 6家,排名第一;交易金额 274亿元,排名第四。 切实向主动管理方向转型,公募规模稳步增长。19H1实现资管收入 14亿元,同比+25%。截至中期末,华泰资管受托管理规模 9267亿元,同比增长 2%。其中,集合资管规模 1427亿元,同比+29%;单一资管规模 6708亿元,同比-7%;专项资管规模 1054亿元,同比+31%。公募基金积极构建覆盖不同风险等级的产品线,管理公募基金产品 8只,管理规模 79亿元,稳步增长。 自营收入同比增长 120%。19H1实现自营收入 34亿元,同比+120%。权益类业务继续推进向交易转型,探索宏观对冲交易业务等创新性盈利模式。固收业务综合运用多种交易策略,自营投资业绩稳健增长。积极探索场外衍生品创新发展模式,收益互换存量名义本金规模 103亿元,场外期权存量名义本金 116亿元。 投资建议:我们预计公司 2019-21E 年 EPS 为 0.70/0.74/0.78元,BVPS 为13.12/13.66/14.23元。 考虑到公司各项业务排名居前,给予其 19年 1.8-2.0x P/B,对应合理价值区间 23.62-26.24元,维持“优于大市”评级。 风险提示:交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。
华泰证券 银行和金融服务 2019-09-03 18.92 -- -- 21.05 11.26% -- 21.05 11.26% -- 详细
自营业务贡献主要业绩增长。2019年上半年,公司营业收入111.07亿元,同比+35.18%;归属母公司股东净利润40.57亿元,同比+28.43%;扣非归母净利润亿元40.44,同比+32.68%。截止2019年上半年末,公司总资产为4930.13亿元,较2018年末+33.73%;归属股东权益为1168.24亿元,较2018年末+12.99%。报告期末,公司权益乘数(剔除客户保证金)为3.51,较2018年末增加了0.52倍。公司上半年业绩增长主要由自营业务贡献,其次是经纪业务。 自营业务收益同比+59.18%。2019年上半年,公司实现自营业务收益(投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动收益)34.31亿元,同比+59.18%,其中投资净收益31.72亿元,同比+45.23%,公允价值变动收益15.39亿元,同比+346.40%。报告期间,股票市场指数呈现整体上涨态势,沪深300指数上涨27.07%,公司及时把握市场机会,处置金融工具获得收益13.34亿元,收益较去年同期大幅增加(去年同期亏损10.04亿元),对自营业务收益起到主要拉动作用。 上半年股基交易额行业首位。2019年上半年,公司实现经纪业务手续费净收入22.43亿元,同比+20.56%。报告期间,公司股票基金交易量合计人民币11.09万亿元,排名行业第一。截至报告期末,公司客户账户总资产规模达人民币3.01万亿元。 投行业务是业绩主要拖累。2019年上半年,公司实现投资银行业务手续费净收入6.04亿元,同比-25.23%。报告期间,公司首发、增发(作为主承销商)规模分别为14.19亿元、14.61亿元,分别同比-83.53%、-90.51%,股权承销规模下降导致证券承销业务收入3.41亿元,同比-41%。 信用业务收入同比微降。2019年上半年,公司实现资产管理业务手续费净收入13.99亿元,同比+18.70%,实现利息净收入12.68亿元,同比-3.18%。 投资建议:截止2019年8月30日,公司PB约1.49倍,处于估值中枢。预测2019年、2020年EPS分别为0.77元、0.87元,2019年8月30日收盘价对应PE分别为24.62倍、21.80倍,给予公司谨慎推荐评级。 风险提示。经济超预期下滑,股市大幅下跌,中美贸易摩擦恶化。
华泰证券 银行和金融服务 2019-09-03 18.92 -- -- 21.05 11.26% -- 21.05 11.26% -- 详细
净利润实现稳健增长,自营占比大幅提升:1)公司19H1营收和归母净利润同比分别增长35.18%和28.43%,业绩平稳增长,增速小于行业平均(103%)。19H1公司净利润率与ROE分别为36.5%与7.4%,ROE高于行业平均6.9%。2)自营、经纪、资管、信用、投行业务收入占比分别为31%、20%、13%、11%、5%,自营占比同比提升12个百分点。 自营收入强势翻番,经纪业务市场份额提升稳居第一:1)公司19H1实现自营业务收入34.3亿元,同比大幅增长120%;截至19H1公司自营资产规模达2332.95亿元,较年初增加57%,其中股票114.59亿元,较年初增加55%。2)19H1实现经纪业务收入22.4亿元,同比增长21%;公司19H1股基成交额11.09万亿元,市占率达7.51%,较18年提升40bp,仍高居全行业第一。佣金率则小幅下滑,由18年的万分之2.1降至万分之1.9。3)19H1实现投行业务收入6亿元,同比下滑25%,受季节性因素影响,上半年IPO承销金额仅为4亿元,下半年公司已完成4笔科创板IPO项目,且后续储备充足。 资管结构改善逆势增长,AssetMark成功上市并完成并购:1)19H1资管业务收入同比逆势增长19%至14.0亿。截至19H1资管总规模9,267亿元,较年初增长19.31%,资管结构持续改善,单一资管占比下降3%至72%。 集合资管占比提升1%至16%。2)信用业务收入12.7亿元,同比微降3%。 19H1两融余额564亿元,较年初增长30%,股票质押待购回余额460亿元,较年初下滑14.7%。3)AssetMark成功于美国上市,并完成了对GFPC的收购,AUM较年初提升24.96%至560.51亿美元。截至19Q1,AssetMark的市场占有率达到10%,排名第三位。4)截至19H1,“涨乐财富通”月活数达749万,位列证券公司类APP第一名。 估值 受二季度市场行情回落影响,我们将19/20/21年归母净利润预测值由83/94/107亿元下调至73/89/103亿元,鉴于公司下半年将充分受益于科创板带来的业绩增量,且持续享有政策红利,在低基数下19年业绩有望大幅回暖,维持公司买入评级。 风险提示 政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
华泰证券 银行和金融服务 2019-09-03 18.92 -- -- 21.05 11.26% -- 21.05 11.26% -- 详细
1.市场回暖,公司经纪及自营业务贡献较大 公司应用互联网技术,报告期内不断加大对新兴技术领域的探索和大数据的挖掘,着力打造线上线下一体化的财富管理服务体系及精细化的客户运营模式。截至报告期末,“涨乐财富通”月活数为749.34万,居证券公司类APP第一名。轻资产业务代表手续费及佣金净收入为44.63亿元,同比增长14.52%,其中,代理买卖证券业务净收入22.43亿元,同比增速为20.59%;证券承销业务净收入为6.04亿元,同比降低25.25%;资管业务净收入为13.99亿元,同比增速为18.66%。利息净收入为12.68亿元,同比减少3.21%;大自营业务实现营业收入34.31亿元,同比增长119.65%。 单从Q2来看,手续费及佣金净收入为23.22亿元,同比增长21.44%,环比增长8.45%,其中代理买卖证券业务净收入、证券承销业务净收入及资产管理业务净收入同比增速分别为27.92%、-11%、12.07%,相较于Q1,环比增速为-0.53%、43.55%、-3.51%。净利息收入、大自营业务在Q2分别实现收入7.65、12.27亿元,同比增长25%、81.78%,环比增速分别为52.09%,-44.33%。 结构占比方面,2019H1,代理买卖证券业务净收入、证券承销业务净收入、资产管理业务净收入、利息净收入、大自营业务净收入的营收占比分别为20.19%、5.44%、12.60%、11.42%、30.89%。Q2单季度相应的占比分别为23.01%、7.33%、14.14%、15.74%、25.25%。 2.大自营业务推动业绩改善,股权投资收入环比大增 公司继续坚定推进业务模式向交易转型,积极挖掘多样化的策略手段,探索宏观对冲交易业务等创新性盈利模式。依托大数据系统平台,健全全方位的市场监控体系,深化产业链研究与跟踪,积极挖掘市场运行规律,捕捉市场波动机会,支持交易业务开展。同时,紧密跟踪科创板创设进程,布局相关投资交易业务。 2019H1,公司自营业务实现收入34.31亿元,同比增长119.65%,主要系市场回暖,公允价值变动净收益大幅增加,自营投资业务提振明显。Q2实现自营收入12.27亿元,同比增长81.78%,环比下降44.33%。公司对联营企业和合营企业的投资收益为12.80亿元,同比增长32.37%,其中Q2单季度的为1.13亿元,同比降低70.80%,环比降低90.33%。公司自营业务与股权投资业务大幅增长共同推进整体业绩大幅改善。 3.严格风控下,公司积极调整经营策略,利息净收入小幅下降 2019H1,公司利息净收入为12.68亿元,同比小幅下降3.21%,其中Q2实现7.65亿元,同比上升25%,环比上升52.09%,公司积极调整经营策略,公司快速响应市场变化和监管要求,全面提升资本中介业务风险管控能力。 截至报告期末,母公司融资融券业务余额为人民币548.39亿元,整体维持担保比例为316.98%;股票质押式回购业务待购回余额为人民币459.66亿元,平均履约保障比例为267.42%。报告期末,公司买入返售金融资产余额为267.12亿元,较上期期末减少38.67%,环比下降38.64%,主要系公司主动压缩股质规模下降所致,公司管理层表示未来会压缩此块业务,聚焦围绕主营业务开展股票质押业务,如帮助客户进行过桥融资等进行融资;在融出资金方面,本期期末规模为569.31亿元,较上期期末增长23.26%,环比基本持平,主要是公司抓住市场回暖机遇,融资规模上升。 4.股权承销业务有所下降,债券承销业务大幅增长 公司以大投行一体化平台和全业务链体系为依托,以行业聚焦、区域布局和客户深耕为方向,加强境内境外、场内场外跨市场协同。把握资本市场发展新动向,伴随科创板推出,积极加强在科技创新领域布局。 根据wind统计,集团2019年上半年总承销额为2034.11亿元,相较于去年同期的1669.03亿元,同比增长21.87%,其中股权承销472.24亿元,同比下降42.83%。其中,二季度总承销额为1018.3亿元,与一季度相比基本持平,其中股权承销为202.09亿元,环比下降25.74%;债券承销规模为816.21亿元,环比上升9.76%。截至2019年8月29日,华泰联合拟承销科创板项目金额为117.13亿元,市占率达8.81%。辅导的科创公司中,方邦股份、虹软科技、光峰科技与华兴源创均已成功上市。预计未来,储备的科创板项目将对其投行业务收入有所提升。 5.资管业务增速略超预期,经纪业务增速符合预期 华泰资管公司严格落实资管新规要求,依托全业务链资源优势,以客户需求为中心,积极发挥金融资产获取者、金融资产定价者和金融产品创设者一体化优势,不断提升主动管理能力,为客户提供全生命周期、全业务链条的综合金融服务解决方案。根据基金业协会截至2019Q1的统计,华泰资管公司私募资产管理月均规模人民币8,491.06亿元,行业排名第二;私募主动管理资产月均规模人民币2,334.52亿元,行业排名第四。根据wind资讯统计数据,报告期内,华泰资管公司企业ABS(资产证券化)发行规模人民币447.84亿元,行业排名第二。2019H1资管业务净收入为13.99亿元,同比增速为18.66%,主要系公司主动管理能力较突出,资管业务增速较大,略超预期。 6.国际化布局领航新时代,有望形成双寡头竞争格局 2019年公司在国际化布局上取得傲人成果,先是于2019年6月成功发行GDR,成为首家A+G+H的中资券商;华泰证券(美国)有限公司获得在美国开展证券承销;2019年7月,其子公司AseetMark在美国纽约证券交易所分拆上市。我们认为公司每次资本运作都能够把握较好的时间窗口。公司的国际化战略布局为公司发展打开了新局面,一体化打通境内外,如尽快申请欧洲的FA牌照,服务欧洲客户,形成持续的协同效应。 7.估值与投资建议 公司各项业务均衡发展,经纪业务居行业前列,财富管理转型不断发力,精品投行过会率领先同业。作为第一家A+H+G上市的券商,公司将利用好国际国内的两个市场,深入布局国际业务且领先行业,在资本金规模上拉近与中信证券、海通证券等资本金规模,尤其在《证券公司股权管理办法》等新规落地后,华泰证券可能会引领并形成行业双寡头的竞争格局。 战略上,2019年公司将形成财富管理和机构业务的双轮驱动格局,机制上实现全面市场化;架构上实施客户驱动,重新梳理组织架构,推动财富管理线上线下一体化发展;服务上实施智能运营,打造强大的总部中台支持体系;空间上实施跨境联动;在技术上实施数字转型,实现科技赋能。 我们认为公司在机制上将继续借鉴国际先进管理经验,加快推动职业经理人制度实施并优化薪酬激励制度,助力吸引更多具有国际化视野和丰富实战经验的管理人才加入,将在市场化改革之路上继续坚定前行,让市场激活组织活力,让竞争打磨组织韧性。 此外,我们认为,从目前来讲,需要聚焦中资券商在国际化业务的布局上可能潜在的风险,今年以来陆续曝出的光大证券、广发证券在国际化过程中的海外子公司都不同程度地出现了风险事件,需要关注可能会由于组织架构、风控合规、公司管理半径可能超出现有能力范围,务必从高盛成功之道及德银陷入泥潭进行必要的经验教训总结。 从大格局剖析,我们看好公司的战略发展前景,期待结出硕果,预计2019年-2021年摊薄的EPS为0.81/1.02/1.14元,对应PE为23.41/18.71/16.72倍,维持“推荐”评级。 风险提示:中美贸易摩擦波动风险;宏观经济下行风险;股票市场大幅下跌风险;公司业绩不达预期风险;定增股解禁风险;监管风险。
华泰证券 银行和金融服务 2019-09-02 18.92 -- -- 21.05 11.26% -- 21.05 11.26% -- 详细
事件: 8月30日,华泰证券发布2019年半年报,报告期内公司实现营业收入111.07亿元,同比增长35.18%;实现归母净利润40.57亿元,同比增长28.43%。实现每股收益0.49元。 投资要点: 财富管理发展卓有成效,经纪业务领先。一季度交投活跃带来公司经纪业务收入快速提升,报告期内公司股基交易量居行业第一,达到11.09万亿元,同比增长37.95%。公司经纪业务市占率领先,优势显著。在行业佣金率水平持续下降的背景下,公司大力发展财富管理业务,致力于从传统通道服务向全面财富管理业务和综合金融服务转型,金融科技赋能财富管理取得积极成效。 资管业绩亮眼。在严格落实资管新规的要求下,公司资管业务规模仍实现增长,报告期内受托规模合计为9267.35亿元,同比增长1.85%,净收入8.68亿元增长2.95%,其中公募基金管理业务规模增长至78.55亿元,规模同比增长759%。 科创板储备项目充足,国际化业务积极拓展。据上交所公布的科创板项目动态,目前公司保荐的科创板项目为9家,居行业第五。公司的股权承销金额始终位居行业前五,债券承销金额为行业前七。此外,华泰证券于6月20日发行GDR补充资本金以扩展公司海外布局,为开拓欧洲市场创造了条件,抢占沪伦通业务先机,有望加速其业绩潜力的释放。中国证监会已批准公司分拆Aseetmark境外上市,公司也获得了在美国展开经纪交易商业务的资格。这一系列资本运作使公司在国际化与全球化发展方面获得先机,贡献业绩新增长点。 投资建议:公司经纪业务龙头地位稳固,资管业务表现亮眼,积极推动互联网布局,有序推进财富管理转型。同时科创板储备项目将带来可观的潜在收益,GDR的发行以及Assetmark上市有助于国际业务拓展,公司发展前景良好。目前公司PB为1.49倍,预计公司2019、2020年EPS分别为0.89/1.02元,对应PE为21/19倍,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济增速不及预期;股票市场低迷;监管政策重大变化。
华泰证券 银行和金融服务 2019-09-02 19.25 -- -- 21.05 9.35% -- 21.05 9.35% -- 详细
中报业绩增长+28%,增速符合预期。 公司上半年分别实现营业收入和归属净利润 111亿元和 40.6亿元,同比分别+35%和+28%。 ROE 同比增长 0.24个 pct 至 3.82%。 Q2单季度实现归母净利润 12.8亿元, YOY+2%,环比-54%。期末,公司杠杆率 3.51倍,较年初提升 0.55倍,主要是交易性金融资产规模提升(债券)。 经纪、两融市场份额均实现提升,股票质押规模继续压缩。 财富管理业务收入 46.5亿元,占收入比重 42%, YOY+10%。公司股基交易量 11.09万亿元,我们测算公司股基市场份额为 7.72%,较 18年末提升 0.22个 pct,继续保持市场排名第一。 证券母公司两融余额 548亿元,市场份额6.02%,较 18年底提升 0.26个 pct。股票质押式回购业务待购回余额为人民币 459.66亿元,规模较 18年底下降 79亿元,平均履约保障比例为 267.42%。 二季度权益市场震荡背景下信用减值损失环比增加 1.41亿至 1.47亿,持续关注资产质量。 自营业务提振业绩,投行业务下半年预期改善。 自营投资业务提振明显,机构服务业务收入和占比均大幅提升。投行业务受发行节奏影响,规模回落,但是预计下半年科创板将贡献增量。机构服务业务收入 22.1亿元,占收入比重 20%, YOY+4911%,是公司业绩改善的主要驱动因素。股权承销金额 474亿元, YOY-43%。债券承销金额 1560亿元, YOY+86%。并购重组交易金额 274亿元,行业排名第四。 投资管理业务收入 26.3亿元,占收入比重 24%, YOY+48%。期末,资管规模 8491亿元,主动管理规模 2335亿元,占比 27%,规模排名行业第四。 期末,资管业务收入 14亿元, YOY+19%。 发行 GDR+美国业务发展实现突破,国际业务将是未来业绩主要增长点。 2019年中,国际业务收入 11.9亿元,占收入比重 11%, YOY+18%。AssetMark平台资产规模 561亿元, YOY+24%,市场占有率 10%,排名第三,并已成功上市。 2019年 6月,华泰证券(美国)经美国金融业监管局核准,获得美国经纪交易商牌照,可在美国开展经纪交易商业务,包括证券承销、面向机构投资者的证券经纪、并购财务顾问等业务。 观点:公司的市场份额提升,一系列资本运作后资本金优势明显,且国际化进程加速,科创板项目储备靠前。基于市场份额提升、科创板业绩增量及国际业务提振业绩, 我们将华泰证券净利润从 81.22/94.26/112.74亿元上调至 81.23/94.92/113.71亿元, 2019E 的 PB 估值为 1.44倍, 维持“增持”评级。 风险提示: 政策落地不及预期、国际化进展不及预期、业务转型不及预期。
华泰证券 银行和金融服务 2019-09-02 19.25 -- -- 21.05 9.35% -- 21.05 9.35% -- 详细
事件:公司发布2019年中报,上半年实现收入111.1亿元,同比增长35.2%;归母净利润40.6亿元,同比增长28.4%,对应EPS为0.49元/股;归母净资产1168亿元,对应BVPS为12.87元/股。 投资要点 2019H1业绩符合预期,自营投资驱动公司业绩同比+35.2%。19H1公司实现归母净利润同比+28.4%至40.6亿元,系2019上半年市场回暖,自营投资业务收入提振明显,实现同比+119.7%至34.3亿元(行业同比+110.0%),其中投资收益同比+45.2%至31.7亿元,公允价值变动损益同比+346.4%至15.4亿元(其中交易性金融资产浮盈27.3亿元,衍生金融工具浮亏11.0亿元),公司积极挖掘多样化策略手段,灵活运用金融工具和衍生品进行风险分散,平滑投资收益。此外,公司高度重视大数据及人工智能等先进技术的研究应用,着力发展数据交易业务,推动交易和盈利的规模化,未来有望通过科技赋能实现业绩稳健增长。 财富管理领跑同业,资管提升主动管理能力逆势增长。1)19H1公司致力于打造一站式财富管理服务平台,经纪业务市占率领跑同业(较18年提升0.4pct至7.5%,排名第一),收入同比+20.6%至22.4亿元。公司运用人工智能等技术推进财富管理业务重塑,线上智能化服务APP“涨乐财富通”平均月活数749万,位居证券公司类APP第一。2)资本中介业务稳中有进,一方面压缩股票质押规模控制风险,一方面两融市占率进一步提升(较18年末提升0.3pct至6.0%)。3)监管趋严背景下,资管业务持续提升主动投资管理能力和产品创设能力,集合、定向及专项资产管理规模实现逆势增长(较18年末+18.3%至9189亿元),实现收入同比+25.1%至14.0亿元,未来公司有望继续充分依托全业务链资源优势,强化行业领先地位。 资本实力增强,国际化发展延伸影响力。1)2018年公司完成定增募资142亿元(用于扩大固收产品规模及资本中介业务),显著提升资本实力。2019年6月公司GDR在伦交所成功上市,募集资金总额达16.9亿美元,创造英国乃至欧洲资本市场的多项融资记录。2)公司积极打造跨境业务平台,加强资源跨境联动,华泰金控(香港)实收资本达到88 亿港币,资本规模位居香港行业前列。3)2016年公司收购AssetMark,为财富管理转型对接全球资源提供了强大平台,国际化发展布局由此迈出关键一步。截至2019Q1,AssetMark在美国TAMP行业市占率10.0%,排名第三,资产管理规模较2018年末+25.0%至561亿美元,2019年7月,AssetMark在美国纽交所成功上市,公司国际市场影响力进一步提升。 盈利预测与投资评级:公司2019H1业绩符合预期,系市场行情回暖致自营投资增长驱动。公司财富管理转型推进迅速,国际业务稳步发展,看好其长期发展前景。预计2019、2020年归母净利润分别为68.9亿元、77.7亿元,A股目前估值约1.4倍2019PB,维持“买入”评级。 风险提示:1)市场成交活跃度下降;2)股市波动冲击自营投资收益。
华泰证券 银行和金融服务 2019-09-02 19.25 -- -- 21.05 9.35% -- 21.05 9.35% -- --
华泰证券 银行和金融服务 2019-07-24 20.59 -- -- 21.25 3.21%
21.25 3.21% -- 详细
1.AssetMark分拆上市助力华泰国际化发展布局,有望增厚公司业绩 2018年,在美国资本市场出现较大波动的情况下,AssetMark仍表现良好,管理资产总规模、独立投资顾问人数、服务终端账户等指标较2017年均有5%-10%的提升。AssetMark的上市很有可能会为其业务增长进一步助力,尤其是为客户的海外资产配置提供进一步支持,公司的国际化发展布局也会更进一步。 我们认为公司基本每次在资本市场上的运作,都能够把握比较好的时间窗口。预计公司的投资收益可观,将有望增厚当期业绩。2016年10月底,华泰证券通过其子公司华泰金融控股(香港)收购AssetMark98.952%的股权,当时做价为7.68亿美元。根据招股说明书披露数据,截至2017年底AssetMark总股本6615万股,则华泰证券以98.952%的股权持有6545.7万股,以收购对价7.68亿美元计算,625万股老股的出售成本约为7337万美元。那么公司发行后,AssetMark总股本达7240万股,以发行价每股22美元,市值将达15.93亿美元,老股配售贡献投资收益约6400万美元。 2.华泰美国在美业务牌照获批,机遇与挑战并存 近段时期以来,华泰证券的国际化布局不断加快。不久前,华泰证券已经成功发行GDR,成为了首家A+G+H的中资券商。而华泰证券(美国)有限公司获得在美国开展证券承销、面向机构投资者的证券经纪、并购财务顾问等业务的资格,相较于通过收购AssetMark进行资产管理业务,在其国际化进程上更有意义,也更有挑战性。收购当地公司,可以在其已有的管理模式和现有资源上进行拓展;而通过自己成立的子公司开展业务意味着需要摸索新的经验,可能有一定的发展难度。华泰可借鉴美国本土券商经验,结合自身积累的资源,积极开拓美国市场,抓住发展机遇,成为兼具中国本土实力和国际化视野的一流券商。总体上看,华泰证券一系列的国际化布局,与其他券商此前布局存在一定差别,总体体现了监管层双向开放政策,扶持龙头券商做大做强的政策考量。 3.科创板即将开板,预计华泰继续领跑 科创板即将开板,作为龙头券商的华泰证券预计持续领跑,有望为公司贡献新的营收增长点。6月28日,公司同意出资将华泰创新投资有限公司注册资本增加至人民币35亿元,用于华泰创新的业务开展及相关投资,目前的注册规模居行业前列。在承销金额的市占率方面,华泰联合的市场份额约为9.22%,居行业第三位。 4.预示GDR发行与沪伦通进入了实质阶段,券商国际化步入高阶阶段 前期上交所表示若华泰证券GDR顺利发行,将是沪伦通业务实质性的一大跨越,有利于更多的A股上市公司进入伦敦市场,为投资者国际化投资提供良好的平台;有利于沪、伦两市交流与合作,在国际化浪潮中加强风险防范能力,实现双方共赢;有利于资本市场对外开放步伐的迈进,促进中国金融市场的不断完善,也意味着中资券商国际化步入高阶阶段,预计未来将有更多的大型投行赴伦交所上市,迎接并把握好难得的历史机遇。 5.估值与投资建议 公司各项业务均衡发展,经纪业务居行业前列,财富管理转型不断发力,精品投行过会率领先同业。作为第一家A+H+G上市的券商,公司将利用好国际国内的两个市场,深入布局国际业务且领先行业,在资本金规模上拉近与中信证券、海通证券等资本金规模,尤其在《证券公司股权管理办法》等新规落地后,华泰证券可能会引领并形成行业双寡头的竞争格局。 同时,我们认为公司将继续借鉴国际先进管理经验,加快推动职业经理人制度实施并优化薪酬激励制度,助力吸引更多具有国际化视野和丰富实战经验的管理人才加入,将在市场化改革之路上继续坚定前行,让市场激活组织活力,让竞争打磨组织韧性。此外,我们认为,从目前来讲,需要聚焦中资券商在国际化业务的布局上可能潜在的风险,今年以来陆续曝出的光大证券、广发证券在国际化过程中的海外子公司都不同程度地出现了风险事件,需要关注可能会由于组织架构、风控合规、公司管 理半径可能超出现有能力范围,务必从高盛成功之道及德银陷入泥潭进行必要的经验教训总结。 从大格局剖析,我们看好公司的战略发展前景,期待结出硕果,预计2019年-2021年摊薄的EPS为0.93/1.08/1.22元,对应PE为22.70/19.60/17.36倍,维持“推荐”评级。 风险提示:中美贸易摩擦波动风险;宏观经济下行风险;股票市场大幅下跌风险;公司业绩不达预期风险;定增股解禁风险;监管风险。
华泰证券 银行和金融服务 2019-06-19 19.28 26.80 28.78% 23.58 20.37%
23.21 20.38%
详细
华泰证券公告 GDR 发行并上市事宜。 公司计划在伦敦证券交易所发行不超过 7501万份 GDR(另有 10%的超额配售选择权) ,每个 GDR 代表 10股A 股普通股票,发行价格为每份 GDR20.5美元,对应华泰证券 19Q1每股净资产的 PB 为 1.095(按照 6.9的汇率计算) ,不考虑超额配售则总体融资规模 15.38亿美元。 国际合格投资者可以通过国际订单市场买卖 GDR, 也可以通过英国跨境转换机构将 GDR 与 A 股股票进行跨境转换,兑回限制期为120天。 本次发行 GDR 将于 2019年 6月 17日在伦敦开始附条件交易, 并将于 6月 20日起正式上市。 此次募资有助于华泰增强资本实力。 由于证券市场机构化程度不断加深,服务高净值客户与机构客户是券商的发展方向,当前证券行业的竞争点在于综合金融服务的提供能力, 而这一服务以做市、风险管理为核心, 对券商的资本实力提出了较高要求,股权融资有助于华泰进一步提高净资本实力,进而增强核心业务实力。 2018年末华泰净资本 596亿元, 排名行业第 5, 本次GDR 融资后, 公司净资本排名有望提升 1-2位。 GDR 发行能够增强华泰海外影响力, 支持海外业务布局。 国际化是华泰近年来注重发力的方向, 6月 11日华泰控股子公司 AssetMark 获得证监会关于其境外上市的通过函, 6月 12日华泰国际已经获得美国经纪商业务资格。 此次发行 GDR 于伦敦上市后,华泰将成为首家在大陆、 香港、 英国三地上市的中资券商,能够显著提升公司的海外影响力;同时,本次募集资金将部分用于支持国际业务内生与外延式增长,扩展海外布局, 华泰的国际化之路有望再上一个台阶。 财务预测与投资建议 我们预计公司 2019-21年 BVPS 分别为 12.96/13.38/13.93,按照可比公司估值, 我们给予公司 2019年 2.1xPB, 对应股价 27.22元,维持增持评级。 风险提示 系统性风险对公司估值的压制; 科创板推进不及预期; GDR 发行及交易不及预期
华泰证券 银行和金融服务 2019-06-17 19.16 -- -- 23.58 21.17%
23.21 21.14%
详细
事件 6月11日,华泰证券公告称,公司正在申请发行全球存托凭证(GlobalDepositoryReceipts,“GDR”)并在伦敦证券交易所上市,并且本次发行已取得证监会和英国金融市场行为监管局的批准。此外,公司近日收到证监会下发的《关于华泰证券股份有限公司分拆AssetMarkFinancialHoldings,Inc.境外上市有关事宜的函》,根据该函,中国证监会对公司分拆AssetMarkFinancialHoldings,Inc.境外上市事宜无异议。6月12日,公司公告称,华泰国际位于美国的全资子公司华泰美国收到美国金融业监管局(FINRA)的通知,获得在美国开展经纪交易商业务的资格。 事件点评 1.若顺利发行,华泰证券将成首家以沪伦通登陆伦交所A股公司 公司拟初始发行不超过7501.37万份GDR,其中每份GDR代表10股公司A股股票。GDR的价格区间初步确定为每份GDR20.00美元至24.50美元,预计募集资金总额为16.503亿美元至20.216亿美元。本次发行前,公司的股本总数为82.52亿股,本次发行完成后,公司的股本总数将变更为不超过90.77亿股。本次发行的GDR将于伦敦证券交易所上市,并在伦敦证券交易所主板市场交易。国际合格投资者除通过国际订单市场买卖GDR外,也可通过英国跨境转换机构将GDR与A股股票进行跨境转换。目前,公司已分别获得证监会和英国金融监管当局的发行批文。 若此次GDR顺利发行,华泰证券将成为首家按照沪伦通业务规则登陆伦交所的A股公司。公司将通过此次GDR的发行,将国际化布局进一步渗透进伦敦证券交易所这一国际化资本市场,合理有效利好用国内国际两个市场,且资本实力得到进一步增强,符合公司战略转型目标,有利于公司综合实力和国际竞争力的提升。 2.AssetMark分拆上市助力华泰国际化发展布局 2018年,在美国资本市场出现较大波动的情况下,AssetMark仍表现良好,管理资产总规模、独立投资顾问人数、服务终端账户等指标较2017年均有5%-10%的提升。AssetMark的上市很有可能会为其业务增长进一步助力,尤其是为客户的海外资产的配置提供进一步支持,公司的国际化发展布局也会更进一步。但需要注意的是,此次分拆上市取决于诸多因素,如市场状况、是否获得相关监管机(如美国证券交易委员会)的批准等。因此,本次分拆上市仍存在不确定性。 3.华泰美国在美业务获批,机遇与挑战并存 华泰证券(美国)有限公司近日获得在美国开展证券承销、面向机构投资者的证券经纪、并购财务顾问等业务的资格,相较于通过收购AssetMark进行资产管理业务,在其国际化进程上更有意义,也更有挑战性。收购当地公司,可以在其已有的管理模式和现有资源上进行拓展;而通过自己成立的子公司开展业务意味着需要摸索新的经验,可能有一定的发展难度。华泰可借鉴美国本土券商经验,结合自身积累的资源,积极开拓美国市场,抓住发展机遇,成为兼具中国本土实力和国际化视野的一流券商。总体上看,华泰证券一系列的国际化布局,与其他券商此前的券商布局存在一定差别,总体体现了监管层双向开放政策,扶持龙头券商做大做强的政策考量。 4.预示GDR发行与沪伦通进入了实质阶段,券商国际化步入高阶阶段 上交所表示若此次GDR顺利发行,将是沪伦通业务实质性的一大跨越,有利于更多的A股上市公司进入伦敦市场,为投资者国际化投资提供良好的平台;有利于沪、伦两市交流与合作,在国际化浪潮中加强风险防范能力,实现双方共赢;有利于资本市场对外开放步伐的迈进,促进中国金融市场的不断完善,也意味着中资券商国际化步入高阶阶段,预计未来将有更多的大型投行赴伦交所上市。 5.估值与投资建议 公司各项业务均衡发展,保持经纪业务龙头地位,财富管理转型不断发力,精品投行过会率领先同业,深入布局国际业务,有望成为第一家A+H+G上市的券商。同时,公司借鉴国际先进经验,加快推动职业经理人制度实施并优化薪酬激励制度,助力吸引更多具有国际化视野和丰富实战经验的管理人才加入,将在市场化改革之路上继续坚定前行,让市场激活组织活力,让竞争打磨组织韧性。 我们看好公司的发展前景,期待结出硕果,预计2019年-2021年摊薄的EPS为0.93/0.99/1.04元,对应PE为17.75/16.66/15.93倍,维持“推荐”评级。 风险提示:中美贸易摩擦加剧风险;宏观经济下行风险;股票市场大幅下跌风险;公司业绩不达预期风险;GDR等相关事项不及预期风险;监管风险。
首页 上页 下页 末页 1/26 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名