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张洋

中原证券

研究方向: 零售行业

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海通证券 银行和金融服务 2019-09-30 14.67 -- -- 15.43 5.18%
15.43 5.18% -- 详细
2019年中报概况: 海通证券 2019半年度实现营业收入 177.35亿元,同比+62.08%;实现归母净利润 55.27亿元,同比+82.34%。基本每股收益0.48元,同比+84.62%;加权平均净资产收益率 4.56%,同比+2.00个百分点。 2019半年度不分配、不转增。 点评: 1.2019半年度公司投资收益(含公允价值变动)占比大幅提高,导致经纪、投行、资管等其他各项业务收入占比出现不同程度的回落。 2.经纪业务回暖,手续费净收入同比+14.42%,客户资产量增幅明显。 3.投行业务稳步增长,手续费净收入同比+8.00%,股权融资项目储备充足。 4.资管业务手续费净收入同比+31.80%,集合资管净收入同比实现翻番。 5.投资业务抓住机遇,取得良好收益,投资收益(含公允价值变动)同比+227.40%。 6.信用业务规模基本持平,利息净收入同比-6.90%。 7.国际业务收入同比+33.53%,持续保持高增长。 投资建议: 作为行业龙头公司之一,公司资本实力雄厚,各项业务均衡,国际及融资租赁业务成为公司打造多元化收入结构的重要着力点;报告期内公司各项业务全面回暖,主要财务指标和业务指标继续排名行业前列,市场竞争力和合规风险管控能力进一步提升。 综合考虑当前市场内外部因素,维持原盈利预测。预计公司 2019、 2020年 EPS 分别为 0.64元、 0.68元, BVPS 分别为 10.82元、 11.17元,按 9月 2日收盘价计算,对应 P/E分别为 22.02倍、 20.72倍,对应 P/B 分别为 1.30倍、 1.26倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示: 1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善; 2.短期涨幅过快、过大导致公司股价出现快速调整; 3.股票质押信用风险
招商证券 银行和金融服务 2019-09-04 16.24 -- -- 18.07 11.27%
18.07 11.27%
详细
2019年中报概况:招商证券2019半年度实现营业收入85.40亿元,同比+78.44%;实现归母净利润35.03亿元,同比+93.89%。基本每股收益0.4635元,同比+120.91%;加权平均净资产收益率4.61%,同比+2.45个百分点。2019半年度不分配、不转增。 点评:1.2019半年度公司投资收益(含公允价值变动)占比提高至2014年以来的最高水平,经纪、投行、资管、利息净收入占比均出现不同程度的下降。2.经纪业务多项指标实现同比增长,手续费净收入同比+16.92%。3.投行业务稳步增长,手续费净收入同比+11.84%。4.资管业务继续调结构,手续费净收入同比-16.34%。5.自营业务表现亮眼,投资收益(含公允价值变动)同比+258.39%。6.信用业务规模基本持平,持续压缩股票质押规模。 投资建议:2019年是公司新五年变革战略的开局之年,报告期内公司业绩大幅改善,赢得了新五年战略发展的良好开局;作为国务院国资体系内最大的证券公司,公司已连续12年获得券商分类监管A类AA级监管评级;拟配股募集资金不超过150亿元,将进一步增厚公司的资本实力,为公司打开新的增长空间。综合考虑当前市场内外部因素,维持原盈利预测。在考虑配股完成的情况下,预计公司2019、2020年EPS分别为0.83元、0.90元,BVPS分别为11.04元、11.62元,按8月30日收盘价计算,对应P/E分别为19.25倍、17.76倍,对应P/B分别为1.45倍、1.38倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整。
广发证券 银行和金融服务 2019-09-03 13.35 -- -- 14.95 11.99%
14.95 11.99%
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发布日期: 2019年 09月 02日2019年中报概况: 广发证券2019半年度实现营业收入119.42亿元,同比+56.72%;实现归母净利润 41.40亿元,同比+44.84%。基本每股收益 0.54元,同比+42.11%;加权平均净资产收益率 4.73%,同比+1.40个百分点。 2019半年度拟 10派 2.0元(含税),分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为 36.82%。 点评: 1. 2019半年度公司投资收益(含公允价值变动)、资管业务净收入占比出现提高,其中投资收益(含公允价值变动)占比提高幅度较大。 2.经纪业务随市回升,手续费净收入同比+16.92%。 3. 投行业务量同比大幅增长,手续费净收入同比-6.01%。 4. 资管业务稳步推进转型工作,手续费净收入同比+7.09%。 5.自营业务取得较好的投资业绩,投资收益(含公允价值变动)同比+69.12%。 6. 股票质押业务控风险、降规模。 投资建议: 报告期内公司加快传统业务转型步伐,积极培育中高端客户群,整体经营业绩快速回暖且保持行业领先地位;投行较为充足的业务储备将为公司全年业绩实现大幅改善奠定坚实的基础。 综合考虑当前市场内外部因素,维持原盈利预测。预计公司 2019、 2020年 EPS分别为 0.89元、 0.93元, BVPS 分别为 11.91元、 12.61元,按 8月30日收盘价计算,对应 P/E 分别为 14.92倍、 14.28倍,对应 P/B 分别为 1.12倍、 1.05倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示: 1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善; 2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整
国泰君安 银行和金融服务 2019-09-02 17.12 -- -- 19.52 14.02%
19.52 14.02%
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2019年中报概况: 国泰君安2019半年度实现营业收入140.95亿元,同比+22.99%;实现归母净利润50.20亿元,同比+25.22%。基本每股收益0.54元,同比+25.58%;加权平均净资产收益率4.03%,同比+0.76个百分点。2019半年度利润不分配。 点评:1.2019半年度公司经纪、投资收益(含公允价值变动)、其他业务收入占比出现提升,投行、资管、利息收入占比出现下降。2.经纪业务保持行业领先,报告期内代理买卖证券业务净收入市场份额5.75%,排名行业第1位。3.报告期内公司投行业务把握科创板机遇,加大IPO业务投入,整体竞争力稳中有升。4.资管主动管理规模4042亿元,较2018年年底+30.14%,排名行业第3位;主动管理占比提升至52.93%。5.报告期内公司固定收益及权益衍生品均取得较好投资回报;客需业务产品已覆盖全资产领域。6.信用业务规模出现回升。7.国际业务成绩喜人。 投资建议: 作为历经风雨的老牌券商,公司坚持风控为本的经营理念,连续12年获得行业A类AA级监管评级;公司行业头部地位较为稳固,将充分享受资本市场、证券行业持续改革所释放的政策红利。综合考虑下半年市场整体情况,下调公司盈利预测。预计公司2019、2020年EPS分别为0.88元、0.95元,BVPS分别为13.30元、13.76元,按8月27日收盘价计算,对应P/E分别为19.82倍、18.36倍,对应P/B分别为1.31倍、1.27倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨幅过快、过大导致公司股价出现快速调整。
兴业证券 银行和金融服务 2019-09-02 6.08 -- -- 6.94 14.14%
6.94 14.14%
详细
2019年中报概况:兴业证券2019半年度实现营业收入70.41亿元,同比+112.75%;实现归母净利润13.33亿元,同比+94.20%。基本每股收益0.20元,同比+100.00%;加权平均净资产收益率3.99%,同比+1.95个百分点。2019半年度不分配、不转增。 点评:1.2019半年度公司利息净收入占比由负转正,其他业务净收入占比大幅提高至34.6%,导致经纪、投行、资管及投资收益(含公允价值变动)净收入占比出现下降。若剔除其他业务收入造成的影响,2019半年度公司投资收益(含公允价值变动)占比提高幅度较为显著。2.经纪业务随市场小幅回升,手续费净收入同比+5.32%。3.投行业务拐点尚未出现,手续费净收入同比-16.90%。4.资管业务持续调结构、公募基金规模保持增长。5.报告期内公司投资收益(含公允价值变动)同比大幅增长139%。6.信用业务大幅压缩股票质押规模,转回资产减值增厚当期业绩。 投资建议:报告期内公司巩固优势业务竞争力,持续推进分公司改革,强化集团协同,全面推进集团经营能力再造;公司的投资管理能力较强,在行情再度转暖时有助于公司进一步释放业绩弹性。综合考虑公司上半年经营情况及下半年市场环境,上调公司盈利预测。预计公司2019、2020年EPS分别为0.34元、0.36元,BVPS分别为5.13元、5.53元,按8月28日收盘价计算,对应P/E分别为18.00倍、17.00倍,对应P/B分别为1.19倍、1.11倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整。
光大证券 银行和金融服务 2019-09-02 10.73 -- -- 12.63 17.71%
12.63 17.71%
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发布日期: 2019年 08月 30日2019年中报概况: 光大证券 2019半年度实现营业收入 58.61亿元,同比+42.45%;实现归母净利润 16.09亿元,同比+66.09%。基本每股收益 0.35元,同比+66.09%;加权平均净资产收益率 3.35%,同比+1.37个百分点。 2019半年度不分配、不转增。 点评: 1. 2019半年度公司投资收益(含公允价值变动)占比出现显著提高,导致经纪、投行、资管、利息、其他业务净收入占比出现被动下降。 2.经纪业务随市小幅回升,手续费净收入同比+11.67%。 3.投行业务大幅回暖,手续费净收入同比+120.72%。 4.资管业务主动管理规模占比持续提升,手续费净收入同比+17.89%。 5.自营业务表现优异, 投资收益(含公允价值变动)同比+54.18%。 6.利息净收入同比+188.85%,大幅压缩股票质押规模。 7.国际业务稳中求进、质效并举。 8.再度计提预计负债及资产减值准备,若剔除本次计提的影响,公司 2019半年度净利润同比增幅达到 120.43%。 投资建议: 虽然面对一些不利因素,但在公司管理层的坚强领导下, 报告期内公司有效把握了市场周期性趋势,各项业务全面复苏,经营业绩实现反转。作为光大集团的核心金融服务平台,未来公司具备较大的估值修复空间。 综合考虑各项内外部因素,维持原盈利预测。预计公司 2019、 2020年 EPS 分别为 0.49元、 0.51元, BVPS 分别为 10.66元、 11.01元,按 8月 29日收盘价计算,对应 P/E 分别为 21.96倍、 21.10倍,对应 P/B 分别为 1.01倍、 0.98倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示: 1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善; 2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整
东方证券 银行和金融服务 2019-04-10 12.38 -- -- 12.40 0.16%
12.40 0.16%
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2018年年报概况: 东方证券2018年实现营业收入103.03亿元,同比-2.17%;实现归母净利润12.31亿元,同比-65.36%。基本每股收益0.18元,同比-68.42%;加权平均净资产收益率2.37%,同比-6.25个百分点。2018年拟10派1.00元(含税)。 点评:1.投资收益(含公允价值变动)占比显著下降,其他业务净收入占比显著提高,主要由于报告期内公司实现大宗商品交易及其他业务收入37.84亿元,同比+764%;此外,资管业务净收入占比连续4年提高。2.经纪业务随市场出现小幅下滑。3.股权融资业务随市场有所承压。4.东证资管作为券商资产管理行业的领跑者,始终坚持主动管理道路;报告期内资管业务手续费净收入逆市增长20.38%。5.自营业务出现亏损,进而拖累公司当期经营业绩。6.计提减值准备比例相对较大,信用业务风险释放程度相对较高。 投资建议: 公司资管业务主动管理能力和品牌号召力领跑行业;自营业务虽然遭遇阶段性挫折,导致当期经营业绩承压,但在权益类自营业务经营环境出现显著改善的背景下,公司实现业绩反转的预期较为强烈。预计公司2019、2020年EPS分别为0.41元、0.42元,BVPS分别为7.63元、7.89元,按4月4日收盘价计算,对应P/E分别为31.05倍、30.31倍,对应P/B分别为1.67倍、1.61倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整
兴业证券 银行和金融服务 2019-04-10 7.54 -- -- 7.55 0.13%
7.55 0.13%
详细
2018年年报概况: 兴业证券2018年实现营业收入64.99亿元,同比-26.31%;实现归母净利润1.35亿元,同比-94.08%。基本每股收益0.0202元,同比-94.12%;加权平均净资产收益率0.41%,同比-6.62个百分点。2018年拟10派0.50元(含税)。 点评: 1. 2018年公司投资收益(含公允价值变动)、利息净收入占比显著下降,其他业务净收入占比显著提高。 2.经纪业务市场份额1.73%,同比+0.32个百分点,创2014年以来新高。 3.股权融资业务承压较重,主承销金额同比-73.27%。 4.资管业务随市场出现下滑,总规模同比-7.68%。 5.母公司投资收益总额表现较佳,合并口径投资收益显著下降。 6.报告期内公司计提股票质押式回购业务资产减值损失约6.08亿元,成为拖累公司当期业绩的重要因素之一。 投资建议: 报告期内公司核心区域市场竞争力明显提升,集团协同经营成效初步显现,经纪业务市场份额明显增长;计提信用业务减值损失有利于公司2019年轻装上阵;较强的投资管理能力有助于公司把握市场环境大幅改善后的投资机会,并取得良好的相对收益。预计公司2019、2020年EPS分别为0.24元、0.25元,BVPS分别为5.02元、5.14元,按4月8日收盘价计算,对应P/E分别为31.67倍、30.40倍,对应P/B分别为1.51倍、1.48倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整
光大证券 银行和金融服务 2019-04-10 13.93 -- -- 13.79 -1.01%
13.79 -1.01%
详细
2018年年报概况:光大证券2018年实现营业收入77.12亿元,同比-21.61%;实现归母净利润1.03亿元,同比-96.57%。基本每股收益0.02元,同比-96.57%;加权平均净资产收益率0.21%,同比-6.05个百分点。2018年拟10派1.00元(含税)。 点评:1.公司2018年投资收益(含公允价值变动)占比出现显著下降,从而导致经纪、投行、资管业务净收入占比出现被动提高。2.回归经纪业务本源,代理买卖证券业务净收入市场份额同比+2%,市场排名上升1位。3.债权融资规模同比+59%,市场份额自2014年以来保持持续增长。4.资管业务主动管理规模同比+34%,占比过半。5.投资收益(含公允价值变动)出现大幅下滑。6.融资租赁反哺、利息净收入同比增长。7.国际业务收入占比13%,同比+2个百分点。8.光大资本计提预计负债及资产减值严重拖累公司当期业绩。 投资建议:公司2018年经营业绩下滑幅度大幅超出行业均值,主要受累于光大资本专项风险事件;若剔除该事件影响,公司当期经营业绩下滑幅度尚处于正常范围之内。本次风险事件将促使公司进一步加强内核风控,促进公司稳健经营。同时,公司背靠光大集团,受益于集团内的协同效应和品牌优势,借助于资本市场各项改革的机遇,公司2019年业绩反转可期。预计公司2019、2020年EPS分别为0.49元、0.51元,BVPS分别为10.65元、11.11元,按4月4日收盘价计算,对应P/E分别为29.59倍、28.43倍,对应P/B分别为1.36倍、1.31倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整
国元证券 银行和金融服务 2019-04-10 11.00 -- -- 11.17 1.55%
11.17 1.55%
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2018年年报概况: 国元证券2018年实现营业收入25.37亿元,同比-27.71%;实现归母净利润6.70亿元,同比-44.31%。基本每股收益0.20元,同比-50.00%;加权平均净资产收益率2.70%,同比-2.85个百分点。2018年拟10派1.5元(含税)。 点评:1.2018年公司经纪、利息、投资收益(含公允)净收入合计占比达到82.5%,公司经营业绩与二级市场关联度较高。2.经纪业务随市场出现下滑,报告期内股基交易额同比-28.10%。3.股权融资主承销金额近年来保持持续增长。4.资管业务努力提高主动管理与产品设计能力,资管总规模同比-21.39%。5. 权益类自营业务出现亏损,成为拖累公司当期经营业绩的重要因素之一。6.信用业务平稳发展,两融余额同比-28.96%,股票质押规模同比+20.82%。 投资建议: 公司总部所在地安徽省是“长江经济带”和“中部崛起”战略的叠加区域,具有较强的区域经济优势和政策优势;公司背靠安徽省金控平台国元金控,具备自身独特的差异化竞争优势;在资本市场沐浴改革春风的大环境下,公司2019年经营业绩具备较强的边际改善预期。预计公司2019、2020年EPS分别为0.28元、0.30元,BVPS分别为7.58元、7.83元,按4月4日收盘价计算,对应P/E分别为40.61倍、37.90倍,对应P/B分别为1.50倍、1.45倍,首次覆盖给予“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整.
国金证券 银行和金融服务 2019-04-10 11.85 -- -- 11.75 -1.26%
11.70 -1.27%
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2018年年报概况:国金证券2018年实现营业收入37.66亿元,同比-14.22%;实现归母净利润10.10亿元,同比-15.89%。基本每股收益0.334元,同比-15.87%;加权平均净资产收益率5.28%,同比-1.34个百分点。2018年拟10派0.4元(含税)。 点评:1.投资收益(含公允)占比显著提高,投行业务净收入占比显著下降。2.报告期内公司代理股票基金交易量2.79万亿元,同比-13.55%;公司经纪业务市场份额出现了阶段性瓶颈,未来能否实现进一步增长尚待观察。3.投行业务净收入的大幅下滑成为拖累公司2018年经营业绩的重要因素之一。4.资管规模出现下降,ABS业务稳中有升。5.自营业务的逆市大幅增长,有效的反哺了公司当期经营业绩,并成为公司2018年经营业绩增速跑赢行业均值的重要因素之一。6.两融规模回落,市场份额提高。 投资建议:作为互联网券商龙头之一,公司在保持合规、稳健经营的同时不断创新、强化服务;作为民营背景券商,公司机制灵活、行动敏捷、激励到位,在整体经营环境出现大幅改善后更易释放业绩弹性。预计公司2019、2020年EPS分别为0.47元、0.50元,BVPS分别为6.73元、6.99元,按4月4日收盘价计算,对应P/E分别为25.66倍、24.12倍,对应P/B分别为1.79倍、1.73倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整
招商证券 银行和金融服务 2019-04-05 18.58 -- -- 18.88 1.61%
18.88 1.61%
详细
2018年年报概况:招商证券2018年实现营业收入113.22亿元,同比-15.21%;实现归母净利润44.25亿元,同比-23.52%。基本每股收益0.5408元,同比-30.25%;加权平均净资产收益率5.58%,同比-2.81个百分点。2018年拟10派2.64元(含税)。 点评:1.2018年公司经纪、投行、投资收益净收入占比出现下降,资管、利息净收入占比出现上升;公司收入结构整体变动幅度相对较小。2.股基交易量市场份额3.95%,同比-0.06个百分点;代理买卖净收入排名行业第7位,同比持平。3.股权融资规模同比-49%;债权融资业务的传统优势得以保持,承销金额同比+12%,行业排名第3位;作为投行业务实力较强的行业头部公司,公司将充分受益于科创板注册制及CDR业务,公司投行业务发展前景值得期待。4.资管业务重点发力主动管理,主动管理规模同比+82%;资管总规模行业排名第4位。5.权益类自营业务收入同比大幅下降,进而拖累公司业绩。6.信用业务规模明显下降。7.国际业务发展势头良好。 投资建议:作为国务院国资委体系内规模最大的证券公司,公司业务结构均衡,没有明显的业务短板;公司连续11年获得券商分类监管A类AA级监管评级,为公司充分享受资本市场各项改革所带来的政策红利提供强大的支持。拟配股募集资金不超过150亿元,将进一步增厚公司的资本实力,为公司打开新的增长空间。预计公司2019、2020年EPS分别为0.83元、0.90元,BVPS分别为11.10元、11.55元,按4月3日收盘价计算,对应P/E分别为22.28倍、20.54倍,对应P/B分别为1.67倍、1.60倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整
海通证券 银行和金融服务 2019-04-04 14.41 -- -- 16.10 11.73%
16.10 11.73%
详细
2018年年报概况: 海通证券2018年实现营业收入237.65亿元,同比-15.79%;实现归母净利润52.11亿元,同比-39.54%。基本每股收益0.45元,同比-40.00%;加权平均净资产收益率4.42%,同比-3.14个百分点。2018年拟10派1.5元(含税)。 点评:1.公司投资收益(含公允价值变动)占比显著下降,利息及其他业务净收入占比显著提高,公司收入结构呈现多元化的态势。2.经纪业务手续费净收入随市场出现下滑,股基交易量市场份额稳中有升。3.股权融资市场份额同比+0.44个百分点,债权融资市场份额同比+0.39个百分点;作为行业头部公司,公司将充分受益于科创板注册制及CDR业务,公司投行业务发展前景值得期待。4.资管业务调结构、促增长,主动管理规模同比+20%。5.报告期内投资业务表现较为低迷,成为拖累公司经营业绩的重要因素之一。6.信用业务规模降幅较大、融资租赁业务保持增长。7.国际业务成绩喜人,业务开展程度处于行业绝对领先地位。 投资建议: 作为老牌券商,公司资本实力雄厚,各项业务均衡,国际及融资租赁业务成为公司打造多元化收入结构的重要着力点;公司将充分享受资本市场各项改革所带来的政策红利;虽然2018年投资业务承压较重,但在市场不断向好的背景下具备较大的边际改善空间。预计公司2019、2020年EPS分别为0.64元、0.68元,BVPS分别为10.68元、10.98元,按4月1日收盘价计算,对应P/E分别为22.52倍、21.19倍,对应P/B分别为1.35倍、1.31倍,头部券商中估值最低,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨幅过快、过大导致公司股价出现快速调整;3.股票质押信用风险
广发证券 银行和金融服务 2019-04-04 16.19 -- -- 17.10 5.62%
17.10 5.62%
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2018年年报概况: 广发证券2018年实现营业收入152.70亿元,同比-29.43%;实现归母净利润43.00亿元,同比-49.97%。基本每股收益0.56元,同比-50.44%;加权平均净资产收益率5.07%,同比-5.48个百分点。2018年不分配、不转增。 点评:1.投资收益(含公允价值变动)收入占比显著下降,投行业务手续费净收入占比也出现明显回落,利息净收入占比显著提高。2.经纪业务同步市场出现回落。3. 投行业务经历低潮期,综合考虑公司的整体实力、项目储备、科创板注册制及CDR业务的预期等因素,公司投行业务未来边际改善值得期待。4. 资管业务稳步推进主动管理等有质量的内涵式增长转型工作,月均主动管理规模排名行业第3位。5.投资收益大幅下滑严重拖累当期业绩。6.利息收入同比大增反哺当期业绩,信用业务规模出现下降。 投资建议: 报告期内面对复杂的市场环境,公司砥砺前行,主要业务依然处于行业第一梯队;虽然2018年公司投资业务承压较重,但权益类二级市场行情的不断向好有助于公司投资业务快速扭转颓势;较为充足的业务储备、科创板注册制及CDR业务的预期有助于公司快速渡过投行业务低潮期,公司2019年经营业绩边际改善的空间较大。预计公司2019、2020年EPS分别为0.89元、0.93元,BVPS分别为12.17元、12.59元,按4月2日收盘价计算,对应P/E分别为18.31倍、17.53倍,对应P/B分别为1.34倍、1.29倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整。
国泰君安 银行和金融服务 2019-04-03 20.54 -- -- 21.36 3.99%
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2018年年报概况:国泰君安2018年实现营业收入227.19亿元,同比-4.56%;实现归母净利润67.08亿元,同比-32.11%。基本每股收益0.70元,同比-36.94%;加权平均净资产收益率5.42%,同比-3.63个百分点。2018年拟10派2.75元(含税)。 点评:1.由于销售大宗商品收入同比增长超过10倍,导致公司其他业务收入占比明显提升。2.经纪业务行业领先,代理买卖证券业务净收入市场份额6.14%,排名行业第1位。3.受行业投行业务总量萎缩的影响,公司投行业务净收入出现下滑。作为行业头部公司,公司将充分受益于科创板注册制及CDR业务,公司投行业务发展前景值得期待。4.资管聚焦主动管理,主动管理规模占比41%;月均资产管理规模、月均主动管理规模均排名行业第2位。5.交易投资业务创新转型,固收类自营业务收益率大幅超过市场平均水平。6.信用业务规模出现较大幅度下降。7.国际业务开展程度处于行业领先地位。 投资建议:作为历经风雨的老牌券商,公司已经连续11年获得行业A类AA级监管评级;公司风控为本、追求卓越,资本规模、盈利能力、各项业务开展的广度及深度一直处于行业头部位置;公司将充分享受资本市场各项改革所带来的政策红利。预计公司2019、2020年EPS分别为1.04元、1.11元,BVPS分别为13.60元、14.10元,按3月29日收盘价计算,对应P/E分别为19.38倍、18.15倍,对应P/B分别为1.48倍、1.43倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨幅过快、过大导致公司股价出现快速调整
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名