金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华安证券 银行和金融服务 2019-08-14 6.06 6.68 1.06% 6.68 10.23% -- 6.68 10.23% -- 详细
16. [Table_Summary] 首次覆盖,给予“谨慎增持”评级,目标价 6.68元。公司在安徽省优势显著,全国共 141家证券营业部中安徽占 74家,近年在安徽省股基成交额市占率维持在 30%左右。 公司轻重资产业务均衡发展,业务结构完善, 19Q1营收和归母净利润分别同比增长 138%和 201.3%。我们预计公司 2019-21年净利润分别为 11.3/13.0/14.8亿元,EPS 分别为 0.31/0.36/0.41元,ROE分别为 8.7%/9.4%/10%。参考公司 ROE 和同业公司估值,给予公司 1.8XP/B,对应目标价 6.68元。 17. 经纪业务企稳,投资收益大增。1)18年代理买卖证券业务(含席位租赁)净收入占总收入的 27%,行业排名第 31名,优于净资产排名第 36名,股基债交易量份额及托管证券市值排名均有所回升。O2O 协同发展,徽赢APP 月活用户、交易量占比等均大幅上升。2)18年投资收益 7.75亿元,占总收入的 44%,同比增长 105.99%,行业排名上升至第 38名,其中,固定收益业务兼顾配置性投资和交易性投资,实现净收益 4.01亿元。19Q1投资收益 6.36亿元,同比提升 566%。 18. 内部管理扎实,盈利能力突出。1)中高层核心管理人员 3/4以上在公司任职超过 10年,拥有丰富的证券行业管理经验,公司各项经营指标良好,分类评级连续六年保持 A 类 A 级,18年公司完成职业经理人改革,进一步强化市场化竞争意识。 2)盈利能力和股东回报良好, 18年 ROE 为 4.47%,行业排名第 33名,净利润行业排名第 31名,公司净利润和 ROE 排名均高于公司净资产排名(18年净资产行业排 41名) 。 19. 催化剂:市场活跃度提升;资本市场改革创新持续推进。 20. 风险提示:资本中介业务信用风险;行业监管从严。
华安证券 银行和金融服务 2018-04-25 6.63 7.25 9.68% 6.86 2.39%
6.79 2.41%
详细
扎根安徽,面向全国,经纪业务线上线下协同发展。2017年全年,公司实现经纪收入7.77亿元,同比下滑23%;佣金率由16年的0.048%降至17年的0.042%,但仍高于行业平均水平。2017年,股基交易额1.7万亿元,市占率0.70%,与2016年基本持平。公司坚持线上线下相协同的发展思路,在提高“徽赢”APP竞争力的同时,推进柜台业务集中运营工作,激活存量客户。截至17年末,公司共有已开业证券营业部139家,遍布22个省市,其中74家在安徽省内,区域优势显著。子公司华安期货17年实现净利润3709万元,同比+86%。 信用业务稳健向好,股票质押大幅增长。17年公司信用业务实现利息收入7.26亿元,同比+26%。公司加强对两融的逆周期管理,积极拓展股票质押业务资源。截至2017年末,两融余额89.17亿元,同比+24.02%,市场份额0.9%;股票质押未解压市值余额为139.48亿元,较去年同期大幅增长165.3%,市占0.3%。 资管业务的规模和收入均创历史新高。17年资管收入0.68亿元,同比增长23%。公司深挖外部合作渠道,17年末资管规模达1093亿元,同比增长1.4倍;其中定向资管规模为1035亿元,同比+157.3%;集合资管规模58亿元,同比+11.2%。 投行业务实现主板与创业板IPO项目的双突破。公司17年实现投行收入0.90亿元,同比+82%。公司2017年完成IPO项目2个,募资4.1亿元,实现主板与创业板IPO项目的双突破;再融资1个,募资22亿元。债券承销7个,共募资44亿元,场外市场方面,公司完成27单新三板挂牌项目,市场排名第25位。 自营收入3.38亿元,同比+467%。固收业务方面,公司配置仓位始终保持中等杠杆、短久期、低波动率的防御性结构,投资收益率高;权益投资业务方面,量化衍生品投资等非方向性业务收入占比提升,盈利能力的稳定性显著提高。 【投资建议】预计公司2018年归母净利润6.82亿元,同比+5%;EPS为0.19元,BVPS为3.61元。考虑到公司各业务增速可观,且净利润逆市上扬,在中小券商中增速领先。我们给予公司2018E34.5xP/E和2018E2.3xP/B(略高于可比中小券商平均估值倍数),取两种方法所得股价平均值,得出目标价7.40元,给予“增持”评级。 风险提示:市场持续低迷,市场监管进一步加强。
华安证券 银行和金融服务 2017-11-06 9.47 12.11 83.21% 9.98 5.39%
9.98 5.39%
详细
【事件】华安证券公布2017年三季度报告:营业收入15.31亿元,同比+14%;实现归母净利润6.03亿元,同比+17.29%;对应EPS0.17元。2017年前三季度经纪/承销/资管/利息/自营分别占比39%/4%/3%/28%/22%。 对传统经纪业务依赖度仍较高,股票质押业务快速发展。17年前三季度,公司经纪业务收入5.95亿元,同比-22%。股基交易市场份额0.72%,同比增长3.7%;佣金率0.042%。公司对传统经纪业务依赖度较高,17年前三季度经纪业务收入占比达39%。公司是安徽省布局营业部最多的证券公司,区域优势明显。信用业务是公司净利润大幅增长的关键,公司上市后打破资本瓶颈,信用中介业务快速发展,17年前三季度利息收入4.29亿,同比+34%,收入贡献占比28%。截至9月末,公司两融余额78.10亿,同比+18.52%,市场份额0.81%;股票质押未解压市值余额160.9亿,同比+168.1%,市场份额也由年初的0.2%提升至0.5%。 自营业务同比+208%,投资收益增幅明显。17年前三季度,公司自营业务收入3.40亿元,同比+208%。受市场环境整体改善影响,投资收益同比增长1.30亿元,增幅达34%,公允价值变动损益较上年同期增加0.99亿元。公司权益类投资扩大投资范围,加大量化衍生品业务配置;固收投资主动调整仓位结构,投资收益率领先市场基准。 资管收入同比+9%,产品业绩优良。17年前三季度,公司资管业务收入0.47亿元,同比+9%。截至17年中公司资管规模达798亿元,较上年同期增长443%;部分产品投资业绩位居行业同类产品前列,17年上半年实现管理费和业绩报酬收入4059万元。其中集合资管规模55亿元,自有资金占比达6.5%,与同类型公司相比自有资金投入规模较高;定向资管规模743亿元,同比+641%。 投行收入同比+121%。17年前三季度,公司投行业务收入0.63亿元,同比+121%。前三季度完成IPO2家,承销金额4.06亿;再融资1家,承销金额21.89亿;债券主承销1个,承销金额8亿。公司目前有1个IPO储备项目,为创业板项目。 【投资建议】预计2017年EPS为0.23元,BVPS为3.71元。公司属于次新股中小券商,使用可比公司估值法给予公司次新股中小券商平均估值46.2xP/E和3.8xP/B,取两种方法所得股价平均值,得出目标价12.36元,对应2017EP/E53.7x、2017EP/B3.3x,维持“买入”评级。 风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。
华安证券 银行和金融服务 2017-11-02 9.47 9.80 48.26% 9.98 5.39%
9.98 5.39%
详细
点评:利润增速较二季度有所下滑,但业绩在同行业中具有比较优势。华安证券前三季度归母净利润为6.0亿,较去年同期增加了0.9亿,同比增速为17%(一二季度累计归母净利润增速分别为12%、53%),这个业绩增速在同行业中排名靠前。从细分业务来看,经纪业务、信用业务和自营是收入的主要来源,贡献度分别为:39%、28%、24%。其中投资净收益+公允价值变动3.7亿(营收贡献度24%),较去年同期增加了1.3亿,同比+163%。投行和资管业务创收合计1.1亿元,其中资管业务0.47亿,同比+9%;投行业务0.63亿元,去年同期仅0.29亿。管理费用约7亿,比去年同期略有提高,同比+12%。 利息净收入同比增34%,主要是因为股票质押回购业务利息收入增加。前三季度实现利息净收入4.3亿,占营收的28%;股票质押回购规模从年初的24亿增加至43亿,增长了近80%。区域优势明显,有基金、期货牌照。华安证券去年底上市,作为总部设在安徽合肥的综合性证券公司,近年来省内股票、基金成交总金额的市场占有率保持在30%左右。公司先后投资设立华富基金、华富嘉业、华富瑞兴,收购华安新兴、华安期货,参股安徽股权中心。 投资建议:预计2017-2018EPS分别为0.25、0.33,业绩有改善空间;维持公司“增持”评级,六个月目标价10元/股,对应40倍PE。
华安证券 银行和金融服务 2017-09-07 10.98 13.55 104.99% 11.45 4.28%
11.45 4.28%
详细
事件:2017H1华安证券营业收入10亿元(YoY+22%);净利润4.2亿元(YoY+57%),归母净资产120亿元(YoY+84%)。加权平均ROE3.38%,上市后净资产提升摊薄了ROE水平,杠杆率2.44倍。我们认为公司中报核心边际变化有:(1)资本补充后公司信用业务规模提升且利息支出下降,利息净收入同比增长46%;(2)自营投资收益扭亏为盈。 信用业务收入与支出双重改善。2017H1利息净收入3亿元(YoY+46%),占收入比29%。公司利息净收入大增受益于上市资本补充后收入端和支出端的双重改善。 (1)两融和股票质押利息收入快速增长。公司两融余额同比增长13%,两融业务利息收入2.6亿元,基本与2016H持平;股票质押回购资产规模同比增长近6倍,带动股票质押回购利息收入0.6亿元,同比增长近3倍。 (2)资本补充后公司缩减利息支出。公司上市后债务融资需求下降,利息支出同比下降20%。 (3)信用业务成新的增长点。随着公司上市补充资本金,资本消耗型的信用交易业务迎来发展良机,三季度市场两融余额创年内新高,股票质押回购业务需求保持火热,预计公司两融规模和股票质押回购规模分别升至70亿元和50亿元左右。 自营业绩扭亏为盈,资管收入稳定。 (1)自营规模和收益率提升,业绩扭亏为盈。2017H1自营投资收益(含公允价值变动且不含对联营企业投资)收入2亿元(2016H为-0.1亿元),业绩回升的主因是公司上市后自营规模较年初提升了44%,其次是公司处置金融工具收益和公允价值变动损益分别较同期增加了0.8亿元和1.6亿元。 (2)低基数加股市上涨并存,自营高增长有望维持。2016年全年公司自营收益仅为0.6亿元,2017年三季度市场股市延续升势(截至9月1日沪深300指数较二季度末上涨4%),按此趋势公司2017年自营业绩将较2016年的大幅提升。 (3)资管收入保持稳健。2017H1公司资产管理业务手续费净收入3亿元(YoY-8%),公司资管规模大幅提升至798亿元(YoY+444%),其中定向资管规模743亿元(YoY+641%)。 经纪业务深耕安徽,加速全国布局。2017H1经纪业务手续费净收入3.8亿元(YoY-28%),占比由58%降至38%,股基交易额市场份额由0.7%升至0.73%,净佣金率降至万分之4.1,下降幅度较快。近年来公司在安徽省内股基交易额市场占有率保持在30%左右,区域优势较明显,随着上市补充资本金后加强全国网点的布局,预计2017年公司股基交易额市场份额有望上升至0.74%左右,佣金率因异地竞争的因素降至万分之3.8左右。 IPO提速改善投行业绩。2017H1公司投行业务手续费净收入0.5亿元(YoY+140%),超过2016年全年收入,主要原因一是公司把握住了IPO提速的机遇,发行2单IPO;二是场外交易业务依托安徽股交中心继续维持较快发展,新三板市场新增挂牌企业1,550家。公司已受理和辅导备案IPO项目12个,形成了项目阶梯式储备。 上市增强资本实力,加快布局多元金融。2016年底公司在上海交易所上市,募集资金大部分投向了经纪业务网点建设、信用交易业务、自营业务等,并且公司先后投资设立华富基金、华富嘉业、华富瑞兴,收购华安新兴、华安期货,参股安徽股权中心和报价系统公司,打造高端客户的一站式服务平台。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价13.83元。我们预计公司2017-2019年的EPS为0.21元、0.24元和0.28元。 风险提示:宏观风险、市场风险、运营风险。
华安证券 银行和金融服务 2017-08-30 10.70 13.79 108.62% 11.70 9.35%
11.70 9.35%
详细
【事件】华安证券公布2017年半年度报告:营业收入10.05亿元,同比+22.26%; 实现归母净利润 4.06亿元,同比+52.17%;对应EPS 0.11元。2017年上半年经纪/承销/资管/利息/自营分别占比38%/5%/3%/29%/21%。 对经纪业务依赖度较高,信用业务快速发展。17年上半年,公司经纪业务收入3.78亿元,同比-28%。股基交易市场份额0.72%,与上年基本持平;佣金率0.042%。公司对传统经纪业务依赖度较高,17年上半年经纪业务收入占比达38%。公司是安徽省布局营业部最多的证券公司,区域优势明显,代理买卖证券业务净收入行业排名25位,较16年提升3位。信用业务是公司净利润大幅增长的关键,公司上市后打破资本瓶颈,信用中介业务快速发展,17年上半年利息收入2.95亿,同比+46%,收入贡献占比29%。截至6月末,公司两融余额66.55亿,同比+13%,市场份额0.76%;股票质押未解压市值余额109亿,同比+233%。 华安期货客户权益15.96亿元,较上年末增长16.16%,业绩同比有所提升。 自营业务表现好于市场基准,投资收益增幅明显。17年上半年,公司自营业务收入2.13亿元,同比扭亏为盈。受市场环境整体改善影响,投资收益同比增长0.65亿元,增幅27.49%,公允价值变动损益较上年同期增加1.57亿元。公司权益类投资扩大投资范围,加大量化衍生品业务配置;固收投资主动调整仓位结构,投资收益率领先市场基准。 资管规模同比+443%,产品业绩优良。17年上半年,公司资管业务收入0.3亿元,同比-8%。17年末公司资管规模达798亿元,较上年同期增长443%;部分产品投资业绩位居行业同类产品前列,17年上半年实现管理费和业绩报酬收入4059万元。其中集合资管规模55亿元,自有资金占比达6.5%,与同类型公司相比自有资金投入规模较高;定向资管规模743亿元,同比+641%。 投行收入同比大幅增长。17年上半年,公司投行业务收入0.51亿元,同比+140%。 上半年完成IPO 2家,承销金额4.06亿;债券主承销1个,承销金额6亿。 【投资建议】预计2017年EPS 为0.23元,BVPS 为3.71元。公司属于次新股中小券商,使用可比公司估值法给予公司次新股中小券商平均估值49.8x P/E 和4.5x P/B,取两种方法所得股价平均值,得出目标价14.07元,对应2017E P/E61.2x、2017E P/B 3.8x,维持“买入”评级。 风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。
华安证券 银行和金融服务 2017-05-12 10.09 -- -- 10.75 5.91%
10.84 7.43%
详细
1.巩固经纪业务区域优势,寻求省外市场机会华安证券是安徽老牌券商,经过多年积累,形成明显的地域优势,拥有良好品牌和客户资源。经纪业务是公司的传统优势,构成了华安证券最主要的收入和利润来源。目前公司佣金率高于行业平均水平2个点左右。营业网点布局有纵深,市县一级的佣金率通常较高,且下降较缓。此外,公司不断优化客户服务能力,中小客户互联网化,线下网点重点服务高净值客户,做好服务。未来将向省外布点,进一步加强深度和广度。 2.投行、资管、大投资打造三极增长公司未来将以财富管理为基础,着力打造投行、资管及大投资三个增长极,同时积极寻求监管机构允许下的其他金融创新的机会,包括境外业务等。 华安投行已在北上深及成都建成阶梯型的人才队伍,目前报会项目3个,储备及培育项目十几个。安徽省股交中心作为未来布局的储备,推荐项目也将助力于公司投行发展,同时促进地方企业发展也展现了华安的企业责任感。自去年上市后,公司资本金补充近50亿,信用业务、投资业务等有了更大的发展空间。资管方面,公司将打造属于自己的综合资管能力及产品线,形成自己的特色差异。华安资管主动管理规模占比29%,在通道业务紧缩背景下,具有一定抵御能力。 3.守正出奇,期货经纪领先新业务成为亮点公司通过华富嘉业持有安徽华安小额贷款有限公司、华安鑫源34.88%股权,持有安华基金50%股份,持有臻诚创投、华安互联网100%股权。在行业收入多样化趋势下,公司认识到需要增强其他业务实力,以摆脱对经纪业务的严重依赖。公司持有华安期货89.25%股份,并且高度重视IB业务(为期货公司提供中间介绍业务)的开展,积极培育机构客户。华安期货与华安证券之间形成良好的业务协同效应,未来增长可期。 4.投资建议:华安证券在区域内传统业务优势明显,员工队伍稳定,上市后逐步扩大业务局面,公司发展再上新台阶,我们预计2017-2018年EPS分别为0.20/0.22,对应PE分别为52.18/47.38,结合新股溢价,给予推荐评级。
华安证券 银行和金融服务 2017-04-19 10.75 -- -- 10.90 1.40%
10.90 1.40%
详细
事件描述 华安证券发布2016年年报,报告期实现营业收入17.34亿元,同比下滑54.55%;实现归属净利润6.02亿元,同比下滑67.72%;归属净资产118.43亿元,同比增长76.63%。 事件评论 信用业务贡献提升,收入结构略有改善。2016年公司经纪、期货、自营、投行、资管、信用业务收入规模分别为11.57、0.95、-0.26、0.50、0.42、5.02亿元,收入贡献分别为63.54%、5.23%、-1.41%、2.75%、2.31%和27.59%,盈利结构略有改善,经纪业务占比下滑7.69pct,信用业务收入占比提升18.54pct,预期融资完成后将加速各项业务拓展。 线上线下同步推进,经纪份额稳步提升。公司线下新设8家分公司,全面推进网点由通道服务向全能服务转型,线上强化互联网服务体系建设,同时持续完善投顾体系建设;2016年公司股基成交市场份额0.73%,同比提升0.04pct,代理买卖净收入和投资咨询净收入分别位居行业第28和第29,净佣金率约为万分之4.8%,同比下滑约26%。 IPO补充资本规模,发力资本中介业务。2016公司通过IPO融资51.28亿元实现资本规模大幅提升,强化两融逆周期管理并拓展股票质押资源;截至2016年末两融余额71.94亿元,市占率0.76%,同比提升0.09pct,股票质押式同比大增540.10%至17.77亿元,市占率0.36%。 资管规模快速提升,投行业务仍待突破。截止2016年末公司资管规模454.47亿元,其中集合和定向产品分别52.31和402.16亿元,同比增长7.62%和205.56%,资管收入同比下滑0.4%系业绩报酬低于去年。投行方面,公司2016年债券承销规模21.80亿元,同比增长65.15%。另有获批待发债券项目2个,已报会在审IPO项目3个,申报辅导备案项目5个,项目储备相对较少,未来投行综合实力仍有待提升。 期货强化业务协同,经营实力有所提升。华安期货强化与母公司的业务协同,建立“大营销”服务体系,2016年期货客户权益13.62亿元,同比增长18.6%;成交量1.01亿手,同比增长41.65%,市场份额1.22%。 预计公司17、18年EPS为0.24和0.25,对应PE为46.29和44.98。 风险提示: 1.资本市场大幅波动; 2.业务推进低于预期。
华安证券 银行和金融服务 2017-03-31 11.40 13.64 106.35% 11.82 3.68%
11.82 3.68%
详细
事件:公司公布2016年报,实现营业收入17亿,同比下降55%;归母净利润6亿,同比-68%。稀释EPS为0.21,同比-68%。每10股派发现金股利0.6元,现金分红2.17亿,分红比例36%。 点评: 净利润下滑68%,主要原因是公司以经纪业务和自营业务为主导的业务结构受市场波动影响较大。2016年公司实现净利润6亿,同比下降68%,低于行业平均水平(-50%),主要原因是公司以经纪业务和自营业务为主导的业务结构受市场波动影响较大。净利润较2015年减少了12亿,经纪佣金净收入和利息净收入占营业收入的85%,其中经纪佣金净收入占85%,同比-59%,比2015年减少了近15亿。“投资净收益+公允价值变动”实现收入近1个亿,比2015年减少了5.5亿,同比-85%。管理费用8.7亿,较2015年减少了2.5亿。资管业务、投行业务合计占营业收入的6%,对业绩的影响较小。 IPO融资51亿,大幅补充资本实力。2016年12月,公司IPO融资51亿,资本实力提升了近75%(2015年底公司净资产约为68亿)。资本的大幅补充,为公司拓展业务空间、提升品牌效应、推进管理改革、强化队伍建设打下了基础,在以资本为核心的证券行业,上市将带动公司进入新的发展节奏。在严监管的市场环境中,公司行业分类评级继续保持A类A级,稳健的经营有利于公司加快创新步伐。公司传统业务基本实力较强,代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)行业排名第28位,股票基金交易市场占有率0.729%。营业部128家。 投资建议:2017年是公司开启上市公司发展新征程的第一年,资本大幅补充,公司监管评级为A,经营稳健为创新发展打下了良好的基础,基本面有望发生较大变化;传统经纪业务市场地位及牌照齐全奠定价值基础;公司作为次新股,流通市值较小(100亿),在行业回暖的市场环境下,行业发展带动公司业绩提升,公司有望成为行情领涨标的之一,给予公司“增持”评级。预计2017-2019年EPS分别为:0.23、0.39、0.41,同比增长38%、70%、5%,六个月目标价14元/股。 风险提示:监管趋严,合规风险;市场风险可能导致业绩波动较大。
华安证券 银行和金融服务 2017-03-30 12.39 14.61 121.03% 11.82 -4.60%
11.82 -4.60%
详细
维持“增持”评级,维持目标价15.00元/股。公司2016年实现营收/归母净利润17.34/6.02亿元,同比-54.55%/-67.72%,业绩符合预期。截至2016年底,公司归母净资产118.43亿,较2015年底上升76.63%。考虑到两市日均成交额下滑等影响,下调公司2017-2019年EPS为0.22/0.26/0.30元(调整前17/18年EPS为0.25/0.31元),维持目标价15.00元/股,增持。 经纪业务行业竞争力稳步提升,投行和资管业务进入发展快车道。①公司2016年代理股票基金交易市场占有率从上年0.685%提升至0.729%,经纪业务佣金率万5.21,由于公司持续深耕当地,较高的佣金率有望得到保持。②公司2016年完成债券承销额21.8亿元,同比增长65.15%,目前已报会在审IPO项目3个,申报辅导备案项目5个,受益于公司明晰的战略及资源倾斜,2017年公司投行业务蓄势待发。③公司2016年资管规模达454亿元同比大增152%,资管业务净收入保持稳健发展势头且收入占比较去年翻倍,公司提出“战略性扩大资产管理业务规模”,资管与其他业务板块协同发展各项创新业务,未来资管业务增长动能强劲。 公司未来三年“以财富管理为基础,以大投行业务为龙头,以大投资和大资管业务为两翼,以其他金融业务为补充”,战略清晰,业务协同将持续推进。公司上市后资本瓶颈将逐步解决,信用业务有望加速发展。 风险提示:股市大幅下跌带来业绩和估值的双重下降;行业监管加强。
华安证券 银行和金融服务 2017-03-30 12.39 13.47 103.78% 11.82 -4.60%
11.82 -4.60%
详细
事件:华安证券2016年实现营业收入17亿元(YoY-55%),归母公司净利润6亿元(YoY-68%),归母公司净资产118亿元(YoY+77%)。加权平均ROE8.49%(YoY-23.7pc),杠杆率升为1.97倍。 经纪业务深耕安徽,信用交易规模有望提升。 (1)经纪业务深耕安徽,省内网点数量居首。经纪业务是华安证券最主要的收入来源,2016经纪业务手续费和佣金净收入10亿元,占比58%。2016年公司股基交易额降为1.9万亿元(YoY-28%)但跌幅小于行业平均水平。近年来省内股票、基金成交总金额的市场占有率保持在30%左右,区域优势明显,并且全国市场份额提升值0.729%(YoY+4.4BP)。随着上市补充资本金后加强全国网点的布局,预计2017年有望上升至0.74%左右。近年来公司佣金率下降幅度与行业平均水平相近,预计2017年华安证券佣金率维持在0.043左右。预计2017年公司股基交易额2.8万亿元,可实现传统经纪业务营收13亿元。 (2)信用交易规模有望提升。公司2016年实现利息净收入4.7亿元(YoY-2%),占比27%,仅次于经纪业务,两融业务的利息收入降低是业绩下降的主要原因。公司融资融券业务收入5.4亿元(YoY-24%),两融余额降至7194亿元(YoY-10%),市场份额提升至0.77%,排名33位;股票质押回购业务交易规模达53亿元,行业排名第63位。随着上市后资本金得到补充,融资融券交易规模和市场份额有望进一步提升。预计2017年公司的两融余额升至7913亿元,利息净收入5.3亿元。 财务顾问贡献业绩,承销保荐潜力较大。2016年公司投行业务收入0.5亿元(YoY-38%),其中财务顾问业务收入0.42亿元,占投行业务收入的85%。2016年公司签署了合作协议的债券类项目4个,受益于IPO审批加速,有获批待发债券项目2个,已报会在审IPO项目3个,申报辅导备案项目5个,形成了项目阶梯式储备。公司财务顾问依托安徽市场,客户基础雄厚,预计财务顾问业务收入增长40%到0.59亿元,合计实现投行收入达到0.8亿元。 自营业绩有望稳定,聚焦主动资产管理 (1)自营业绩有望稳定。2016年公司自营收入0.6亿元(YoY-90%),主要原因是2016年证券市场的波动较大,公允价值变动净收益大幅降低。2017年年初至今,股票和债券投资收益率整体保持平稳,有助于稳定自营业绩。预计2017年公司的自营规模达到110亿元,自营净收入0.77亿元。 (2)资管业务稳定上升,聚焦主动管理。2016年公司资管规模454亿元(YoY+152%),资管收入0.55亿元。2017年行业主动管理占比提升的趋势将持续,公司在主动管理方面的优势将得到进一步发挥。预计2017年公司资管规模达到631亿元,资管业务的净收入1.1亿元。 上市增强资本实力,综合金融全面发展。2016年12月公司在上海交易所上市,募集资金大部分投向了经纪业务网点建设、资本中介业务、自营业务等,并且公司先后收购华安新兴、华安期货,参股安徽股权托管交易中心和中证机构间报价系统公司,综合经纪、资产管理、投资咨询、融资融券等多方面专业能力,打造高端客户的一站式服务平台。 皖江经济协同发展,区域优势凸显。近年来安徽省经济增速好于全国水平,长江经济带战略已明确将安徽省纳入长三角一体化发展规划,公司目前营业部基本实现了对皖江城市带的全覆盖,区域经济发展将带来大量的投资一行、资管管理和投资顾问等业务机遇。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价13.83元。我们预计公司2017-2019年的EPS为0.21元、0.24元和0.28元。 风险提示:宏观风险、市场风险、运营风险
华安证券 银行和金融服务 2017-03-08 12.42 14.61 121.03% 13.49 8.62%
13.49 8.62%
详细
首次覆盖给予“增持”评级,目标价格15.00元/股。考虑到公司在IPO完成后资本实力进一步提升,对于公司其他业务的发展具有极大的推动作用。给予公司2017年5.9倍PB,合理估值为15.00元/股。 公司深耕安徽,区域优势非常显著,这一优势未来有望继续保持。受益于省内持续精耕细作以及成功的外围市场扩张,公司经纪业务市场份额近年来稳中有升;鉴于当前佣金率较高与区域性、客户结构和品牌优势相关,预计短期内公司佣金率有望得到保持。 公司投资咨询和期货业务颇具潜力,财富管理转型值得期待。2012至2016H1,公司投资咨询业务净收入从60.75万增长至2101.5万,年均增速超过175%,同期行业投资咨询净收入增速仅为22.52%。基于公司在安徽区域内深厚的客户基础和较强的投资咨询业务竞争力,我们看好公司未来财富管理转型。控股期货子公司业内排名前1/3,增资完成,业务高速发展。 公司未来三年“以财富管理为基础,以大投行业务为龙头,以大投资和大资管业务为两翼,以其他金融业务为补充”,战略清晰,业务协同将持续推进。公司投行目前有3个IPO项目在会,受益于公司明晰的战略以及资源倾斜,公司大投行业务具有较大增长潜力;资管业务主动管理占比1/3以上,自有资金参与比例较高,公司经纪业务客户储备丰厚且投资咨询较为突出,转型财富管理有优势;大投资业务由股债投资为主向多样化投资转变,力求稳健。此外,公司上市后资本瓶颈将逐步解决,信用业务有望加速发展。 风险提示:股市大幅下跌带来业绩和估值的双重下降;行业监管加强
华安证券 银行和金融服务 2017-01-25 10.64 12.47 88.65% 13.67 28.48%
13.67 28.48%
详细
公司概况:华安证券成立于2001年,公司于2016年12月在上交所上市,募集资金总额约51亿,安徽省国资委是实际控制人,2016上半年公司营业收入为8.2亿元,行业排名第49位,净利润为2.6亿元,行业排名第43位。 经纪业务深耕安徽,省内网点数量居首。经纪业务是华安证券最主要的收入来源,2016上半年经纪业务收入占比超过60%,公司是安徽省内营业部数量最多的券商(74家),区域优势明显,股基交易金额的近八成来自安徽省内,并且全国市场份额近年逐年提升(2016年达到0.7%),随着上市补充资本金后加强全国网点的布局,预计2017年有望上升至0.74%左右。近年来公司佣金率下降幅度与行业平均水平相近,预计2017年华安证券佣金率维持在万分之4.3左右。 股权质押业务将成为新亮点。公司2016年上半年实现利息净收入2亿元(占比25%),仅次于经纪业务,2014年以来公司融资融券业务快速发展(市场份额从2014年的0.47%大幅提升至2017年初的0.77%,排名33位),股票质押业务蓄势待发,截至2016年公司股票质押回购业务交易规模达53亿元,行业排名第63位,随着上市后资本金得到补充,融资融券市场份额有望稳步提升至0.9%,股权质押回购业务将成为发展重点。 自营业务债券投资规模大幅提升。2015年以来华安证券债券投资规模增速达50%(占比66%),同期股票投资规模稳定,预计未来债券收益率整体保持平稳,有助于稳定自营业绩。 资管业务聚焦主动管理。截至2016年上半年末公司集合理财受托资金规模约50.3亿元(占比33%左右),好于行业水平。2017年行业主动管理占比提升的趋势将持续,公司在主动管理方面的优势将得到进一步发挥。 承销保荐业务潜力较大。公司投行业务以财务顾问为主(2016年上半年财务顾问收入占投行业务收入的90%),截至2016年上半年公司签署了合作协议的IPO项目13个、债券类项目2个,受益于IPO审批加速,公司承销保荐收入将逐步提升。 皖江经济协同发展,区域优势凸显。近年来安徽省经济增速好于全国水平,长江经济带战略已明确将安徽省纳入长三角一体化发展规划,公司目前营业部基本实现了对皖江城市带的全覆盖,区域经济发展将带来大量投资一行、资管管理和投资顾问等业务机遇。 上市增强资本实力,综合金融全面发展。截至2016年6月末公司净资本行业排名第59位,上市后有望提升至前40位,上市募集的资金将重点投向经纪业务网点建设、资本中介业务、自营业务等,并且公司先后收购华安新兴、华安期货,参股安徽股权托管交易中心和中证机构间报价系统公司,综合经纪、资产管理、投资咨询、融资融券等多方面专业能力,打造高端客户的一站式服务平台。 投资建议:增持-A评级,我们预计华安证券2017年至2018年EPS分别为0.23/0.28元,6个月目标价12.8元/股。 风险提示:市场交易量大幅萎缩/债券投资亏损/宏观经济下行。
华安证券 银行和金融服务 2016-12-16 13.74 -- -- 14.96 8.88%
14.96 8.88%
详细
华安证券深耕安徽省,地缘优势明显,同时在登陆A股市场夯实传统业务、提升市场竞争力,未来发展可以期待。 公司是安徽国资委控股,地缘优势凸显。公司实际控制人是安徽国资委,受益股东背景,深耕安徽,辐射全国,快速发展至行业中游水平。主要优势在于区域内经纪业务竞争优势拉动其他业务发展、良好的盈利能力和股东回报、创新业务快速发展、完善的风险管理制度和内控体系。 首发募集资金后加快发展步伐,提升核心竞争力。行业重资本性质决定公司在继续朝前发展和创新探索中,对资金的渴求将不断增加。本次公开发行募集资金49.72亿,公司资本规模再上台阶,一方面夯实传统业务、提升市场竞争力,另一方面积极准备和开展各类创新业务、扩展发展空间。 经纪业务-依托地缘优势,收入贡献超过七成。公司属于典型的区域性券商,深耕安徽省,充分受益地域优势和品牌影响力,公司125家营业部中74家遍布安徽省内各个地方,其余广布国内一线城市及省会城市。安徽省经纪业务交易量份额占据绝对优势,并通过一站式财富管理服务保持较高佣金率、差异化战略提高客户的依赖性和稳定性。 期货业务-公司特色,后续发展值得期待。华安期货15年手续费收入在149家期货公司中排名48位,具备较好的市场影响力和品牌。公司首发后拟支持其增资扩股,加强期货与证券的业务融合,提升综合服务水平。 信用业务-未来发展突破口。信用业务属于典型的资本金消耗业务,资本金补充后,资产端增加规模收入,负债端压缩成本,双管齐下增加业务的利息收入,成为公司IPO后突出重围的盈利点。 首次推荐我们给予华安证券强烈推荐评级,基于1)资本金增厚对公司传统优势经纪业务更加巩固;2)资本金打开信用业务天花板;3)资本金推动特色期货业务加速发展;4)上市带来品牌溢价,业务有望快速发展,我们预测华安证券17年EPS为0.59,对应短期市场价应当为17.66元,对应7X16年PB,市值637.84亿,上升空间26%。
华安证券 银行和金融服务 2016-12-09 11.17 7.39 11.80% 15.39 37.78%
15.39 37.78%
详细
事项: 近日,华安证券披露首次公开发行股票招股说明书,发行规模8亿股,全部为公开发行新股,拟在上交所上市。本次发行股份数量占发行后公司总股本的比例为22.09%,无流通限制及锁定安排。初步询价确定发行价格为6.41元/股,预计本次募集资金总额51.28亿元,扣除发行费用后预计募集资金净额为49.72亿元,拟全部用于补充公司资本金。 主要观点 1. 立足安徽经纪业务市场,打造综合服务平台 华安证券作为安徽省内的老牌券商,经过长年积累,在当地形成了具有竞争力的品牌价值和知名度。经纪业务优势明显,是公司收入和利润的最主要来源。目前公司的佣金率在万五左右,高于行业平均水平。公司在安徽省内的股票交易份额具有绝对优势,全国范围内的市占率也逐年提升。立足安徽经纪业务市场,公司目标是打造覆盖全国的一站式服务平台,为客户提供综合的金融服务。 2. 上市募资补充资本金,未来业务面发展潜力进一步打开 从公司的盈利结构中,可以看出其对于经纪业务的依赖明显。究其原因,一方面是经纪业务优势积累明显,另一方面投行、自营、资管等业务的发展受制于资本规模。随着公司登陆主板,其资本金得到大幅改善。公司净资本将从发行前的60余亿增至近120亿,近乎增加了一倍,极大利好公司传统业务及创新业务的开展。 3. 期货经纪业务领先,创新业务蓄势待发 华安证券高度重视IB业务的发展。公司参股华安期货,持股比例达到89.25%。华安期货目前披露4亿元的增资计划,其中华安证券拟对其增资不超过1亿元。增资完成后,华安期货的注册资本将达到6亿元。未来随着国内金融期货经纪业务的逐步开展,期货业务重要性将不断提高。公司通过积极培育客户,不断增强与华安期货的业务融合,盈利空间有望进一步拓宽。此外,公司的各项创新业务正处于起步筹备或稳定发展阶段,在传统业务保持良好发展的基础上,未来创新业务也将成为公司新的业绩增长点。 4. 投资建议: 利用PB估值法,我们对公司进行了整体估值。考虑到年末行情有好转迹象,公司将有效打开业务局面,并对标可比的上市券商,我们给予公司2.3-2.5倍PB估值,对应合理价格区间为7.59-8.25元/股,预计公司2016-2018年EPS分别为0.27/0.34/0.37,对应PE分别为23.42/18.95/17.38,给予推荐评级。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名