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王帅

广发证券

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大族激光 电子元器件行业 2019-09-24 39.10 -- -- 39.50 1.02% -- 39.50 1.02% -- 详细
大族激光:行业龙头型企业,打造高端装备平台型企业 大族激光是亚洲最大、世界知名的激光加工设备生产厂商,公司立足激光技术,搭建了高端智能装备平台型企业,在过去十年实现了持续成长,并保持了优质的财务质量,全球竞争力持续显现。公司2018年实现收入110.3亿元和归母净利润17.2亿元,10年复合增速分别达21%和29%。 2020年三大业务或再迎景气度共振,成长有望再加速 消费电子方面,2020年iPhone或迎创新大年、非手机类终端快速成长以及国产终端力量的崛起,有望推动IT类设备的重新加速;工业激光方面,行业的长期成长空间仍然广阔,宏观的潜在复苏预期有助于工业激光设备业务重返成长,同时利润率也有望得到回归;PCB设备方面,2019H2下游需求有望扩产复苏,核心能力的提升也有助于公司业务的利润率稳定。 搭建高端智能装备平台型企业,打开应用市场新空间 公司凭借平台化的优势,持续打开应用市场新空间。新能源电池设备,相关业务已经突破大客户并已大批量供货;面板设备业务有望受益于国产OLED产业的成长;半导体设备或将跟随芯片国产化进程迎来加速突破。 盈利预测与评级 我们看好公司的长期成长,认可其“从0到1,从1到N”的发展路径,预计公司19-21年EPS分别为0.81/1.53/1.87元,对应PE分别为49/26/21倍,我们从公司的经营质地、投资者结构、可比公司以及阶梯型成长的特点出发,参考当前业内上市公司2020年估值水平,以29倍PE对应2020年利润,认为其合理价值为44.4元/股,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济复苏不及预期风险;下游需求改善幅度不及预期风险。
大族激光 电子元器件行业 2019-08-29 31.12 38.25 3.66% 40.15 29.02%
40.15 29.02% -- 详细
受行业景气度影响,公司 2019H1业绩出现下滑公司发布 2019年中报,实现营业收入 47.3亿元(同比减少 7%),归母净利润 3.79亿元(同比减少 63%),扣非归母净利润 3.36亿元(同比减少 57%)。其中,2019Q2实现营收 26.1亿元(同比减少 24%),归母净利润 2.19亿元(同比减少 67%),扣非归母净利润 1.94亿元(同比减少 68%)。 公司对 1-9月经营业绩给出指引,预计实现净利润 5.80-7.46亿元,同比减少 65%至 55%,2019Q3业绩预计同比减少 68.6%至 42.6%。 发布激励计划,彰显公司对明年重返成长信心公司发布了股票期权激励计划,拟向激励对象授予不超过 5000万份股票期权,约占本计划公告时公司股本总额 的 4.69%,行权价格为 30.57元/股,该激励计划的 2020-2022年 3个行权期业绩考核目标分别为“以2018年经审计的扣非后净利润为基数,2020/2021/2022年扣非后净利润增长率不低于 5%/15%/30%”,表明了公司对 2020年业绩重返成长的信心。 盈利预测与评级我们看好公司的长期成长,认可其“从 0到 1,从 1到 N”的发展路径,预计公司 19-21年 EPS 分别为 0.81/1.53/1.66元,对应 PE 分别为38.2/20.4/18.8倍,我们从公司的经营质地、投资者结构、可比公司以及阶梯型成长的特点出发,参考当前业内上市公司 2020年估值水平,以 25倍PE 对应 2020年利润,认为其合理价值为 38.25元/股,维持“买入”评级。 风险提示宏观经济复苏不及预期风险;下游需求改善幅度不及预期风险;贸易环境恶化的风险。
光弘科技 电子元器件行业 2019-08-28 29.99 -- -- 32.43 8.14%
32.43 8.14% -- 详细
光弘科技:国内领先的EMS企业,精细化管理铸就好口碑 成立于1995年,专业从事消费电子类、网络通讯类、汽车电子类等产品的PCBA和成品组装,2019Q1分别实现营收和归母净利润4.41亿元和0.82亿元,同比增长64%和280%,保持了快速增长的势头。 国产品牌崛起利好本土EMS企业,头部客户助力公司业绩爆发 全球智能手机增速放缓,而国产品牌市占率持续提升,带动本土EMS厂商快速发展。受益于华为出货量的迅速提升,公司业绩增长迅猛。为满足产能需求,公司通过IPO和定增适时扩产力度以解决产能瓶颈,随着产能逐步释放,规模效应渐显,公司有望实现营收和利润大幅增长。 5G商用蓄势待发,公司多点布局打开成长新空间 5G基站大规模建设带动网络通信设备需求增长,公司规划路由器及交换机产能适应下游需求;5G商用推动新一轮换机潮,手机代工量价齐升前景广阔;汽车电子成长空间巨大,公司前瞻布局开发ATOL为客户切入北美和欧洲市场;公司收购印度公司Vsun进军海外,分享增量市场红利。 盈利预测与评级 若考虑本次非公开发行预案中的新增产能影响,我们预计公司19-21年EPS分别为0.91/1.18/1.61元/股,对应PE为33.1/25.4/18.7倍,我们认为公司未来有望保持持续快速成长,一方面受益于国产终端EMS产业格局的变化,另一方面受益于5G时代硬件数量的成长,考虑到公司高成长的前景,给予公司19年利润对应35倍PE,合理价值为31.85元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 募投进展不达预期风险;5G渗透率不及预期风险;大客户依赖风险。
立讯精密 电子元器件行业 2019-08-23 24.88 28.40 1.97% 27.29 9.69%
28.78 15.68% -- 详细
上半年延续快速增长势头,全年成长动能不减公司发布半年报,上半年实现营收 214.4亿元,同比增长 78%,归母净利润 15亿元,同比增长 82%,延续了快速增长势头。同时公司对 2019年 1-9月经营业绩做出指引,预计 2019Q3实现净利润 9.8-11.5亿元,同比增长 18.4%-38.3%,尽管去年同期基数较高,但仍保持了中值 28%的高增速,成长动能不减。 以消费电子为核心,通信、汽车等业务助力,成长动能充足AirPods 仍旧是公司业绩成长的最大推动力,公司仍在进行积极的产线扩张规划,未来 2年将进一步填充需求缺口;Appe Watch 业务有望成为新的增长极,公司发行转债布局可穿戴相关业务,依托于组装业务出海口,有利于各业务条线之间形成有效的协同;通信业务有望成长为仅次于消费电子业务体量的细分业务领域,借势于 5G 通信基础设施建设浪潮与国产替代需求,公司通信业务有望再上新台阶;智能手机业务将进一步实现份额成长,公司 2018年实现了 iPhone 内部产品线的快速扩宽,马达等产品则进一步实现全方位导入,依托份额提升推动业务成长。 搭建精密制造大平台,维持“买入”评级我们看好公司成长远景,预计公司 19-21年 EPS 分别为 0.71/1.01/1.33元,按最新收盘价计算对应 19-21年 PE 分别为 35.0/24.6/18.8倍,近 3年公司估值中枢位于 40倍 PE(TTM),公司产业链龙头地位稳固,业绩保持快速成长,考虑可比公司估值与公司的龙头估值溢价,以 40倍 PE 对应19年 EPS 计算,合理价值为 28.4元/股,维持“买入”评级。 风险提示下游市场成长不及预期,行业竞争加剧风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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