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江粉磁材 电子元器件行业 2017-08-16 8.33 11.00 12.13% 10.08 21.01% -- 10.08 21.01% -- 详细
“增持”评级,上调目标价至11元。领益科技是全球功能件龙头厂商,也是苹果核心供应商,iPhone8大创新以及在客户中份额提升助力公司业绩高成长;同时此次重组完成后,领益与上市公司在客户和业务将发挥较大的协同性,业绩高增长可期。我们维持2017-18年EPS预测0.25、0.30元,预测2019年EPS为0.36元,考虑重组完成后会显著增厚上市公司EPS,给予2018年37倍PE,上调目标价至11元,增持评级。 领益科技是苹果精密功能件龙头,iPhone8创新驱动业绩爆发:1)iPhone导入OLED和无线充电导致模切需求提升,领益作为苹果核心供应商直接受益;2)不锈钢等新材料应用导致金属小件ASP显著提升,且领益在苹果中份额持续扩张,金属件业务也将保持高成长。 领益发力国内市场,17年开始迎收获。领益科技一直以海外大客户为主,公司从16年重点布局国内市场,并切入HOV等主流品牌,17年开始国产订单提升明显,国内客户业务迎来爆发,公司1Q17营收同比增长113%,在手订单量同比大增,全年业绩高成长可期。 客户/业务协同,并购助力打开成长新空间。(1)东方亮彩和帝晶光电是国内领先的消费电子零组件厂商,以国内品牌为主,客户与领益重合度低,双方携手有望打开国内市场,为客户提供一站式服务;(2)江粉主业磁材业务,无线充电领域兴起后也将大有可为。 风险提示:重组方案仍需证监会审核,能够实施仍存在不确定性。
邱祖学 7 3
任志强 6 2
江粉磁材 电子元器件行业 2017-05-04 -- -- -- -- 0.00%
-- 0.00%
详细
2016年公司实现营收120.5亿元,同比增长147.50%;实现归属于上市股东的净利润2.34亿元,同比增长408.31%;实现扣非净利润2.15亿元,同比增长403.32%。2016年利润分配预案为每10股派发现金红利1.0元,以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 一季度公司实现营收34.3亿元,同比增长115.27%;实现归属于上市公司股东的净利润5789万元,同比增长679%;实现扣非净利润5739万元,同比增长335%。 帝晶光电、东方亮彩超额完成业绩承诺。帝晶光电和东方亮彩分别实现净利润1.53亿元、1.79亿元,分别超额完成业绩承诺2300万元、3600万元。东方亮彩和帝晶光电都受益于华为、OPPO、VIVO等国产手机的爆发式增长,业绩放量。2016年公司显示材料及触控器件的生产量达到1.12亿片,精密结构件产量达到8531万套,两者的营收达到62亿元,占公司总应收的一半。我们认为2017年随着国产手机的持续爆发,公司在手机精密结构件、显示材料及触控器件业务方面的产量能够有更好的表现。 公司发行公司债券,增强发展后劲。2016年12月,公司宣布发行公司债券预计募集资金总额不超过20亿元,期限不超过五年,固定利率债券,主要用于项目投资、偿还银行借款和补充流动资金。公司的债务资本比率一直处于较低水平,特别是母公司口径一直维持在13%以下。发行债券有利于新项目建设、补充流动资金,增强企业发展后劲。 盈利预测与评级:预计公司2017-2019年实现净利润4.31亿元、5.52亿元、7.13亿元,对应EPS分别为0.37、0.47、0.61元,对应PE分别为31X、24X、18X,给予增持评级。 风险提示:下游厂商销量不及预期;新项目扩产不及预期。
江粉磁材 电子元器件行业 2017-04-06 -- 6.59 -- -- 0.00%
-- 0.00%
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“磁材+手机”双核驱动,业绩跨越式增长。2 月28 日,公司发布业绩快报,2016年预计创收120.52 亿元,同增147.5%;归母净利润2.30 亿元,同增400.14%。 3 月30 日公司发布一季度业绩预告,预计盈利5360 万元-5730 万元,同增621%- 671%。公司业绩的跨越式增长归功于2016 年收购的东方亮彩的良好业绩。 2016 年4 月,公司完成了对深圳市东方亮彩精密技术有限公司100%股权的收购。 东方亮彩主要产品为精密结构件,主要应用于智能手机等消费电子产品,与OPPO 等手机厂商建立有合作关系,东方亮彩供应量占OPPO 对结构件需求的60%-70%左右。根据Counterpoint 的调研数据,2016 年OPPO 手机市场占有率增长109%至15.5%,位居中国第二,2017 年的业绩同样具有想象空间。公司已形成“磁材+手机”的双核驱动模式,下游产商的良好业绩将直接利好公司的产品需求。 整合产业链资源,打造机电产业零部件供应平台。磁性材料下游行业步入平稳的发展期,公司谋划寻找新的利润增长点,决意打造为机电产业发展而服务的大平台,做整个机电产业零部件的优质资源整合。2016 年除收购东方亮彩外,也收购了帝晶光电100%股权,该企业主打产品为触控显示一体化模组(全贴合产品)和液晶显示模组,下游客户群稳定:目前主要品牌客户包括华为、中兴通讯、联想、魅族等企业。2017 年2 月27 日,公司公告称筹划购买资产,标的属于计算机、通信和其他电子设备制造业。假如优质资产再次注入,公司离构建平台企业就更近一步,业绩增长尤为可期。 大股东持续增持,看好公司未来发展。公司实际控制人的一致行动人以及公司高管在2016 年12 月连续增持。12 月21 日、22 日分别以9.92 元/股-10.10 元/股的价格增持共计930.6 万股,投入约9277 万元;此后在12 月26 日至28 日,又以10.18 元/股和10.20 元/股增持约291.8 万股,投入约2972 万元,合计增持股本1.03%。连续的增持表明公司实际控制人及高管对公司未来发展的信心。 盈利预测与评级。受益于东方亮彩与帝晶光电经营业绩良好,东方亮彩承诺2015-2017 年实现净利润分别为1.15 亿元、1.425 亿元和1.8 亿元,帝晶光电承诺2015-2017 年实现净利润分别为1 亿元、1.3 亿元和1.7 亿元,预计2016 年度均可以顺利完成。预计公司2016-2018 年EPS 为0.20 元/股、0.38 元/股、0.44元/股,给予公司2017 年35 倍PE,目标价13.3 元,买入评级。 风险提示。下游需求不及预期。
邱祖学 7 3
任志强 6 2
江粉磁材 电子元器件行业 2017-02-23 11.22 -- -- 11.76 4.81%
11.76 4.81%
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公司业绩或超预期。公司2015年、2016年分别完成对帝晶光电、东方亮彩的收购,开启“磁材+手机产业链”双主业发展模式。我们认为公司业绩或超预期。一是公司完成帝晶光电和东方亮彩的收购后,将完成两者客户的导流,实现巨大的协同效应。二是公司的主要下游客户的手机品牌OPPO、vivo等在2016年的销量增速在100%以上,表现不俗,2017年业绩也值得期待。此外,2016年帝晶光电、东方亮彩的业绩承诺总计2.725亿元,2017年总计为3.5亿元,业绩有保障。 实际控制人与高管增持公司股票,彰显对公司发展的信心。2016年12月份,公司实际控制人及一致行动人、公司高管等共计增持1228万股,占公司总股本1.03%,增持成本为9.92~10.14元/股,对应公司目前的股价,具有较高的安全边际。 发行公司债券,增强发展后劲。2016年12月,公司宣布发行公司债券预计募集资金总额不超过20亿元,期限不超过五年,固定利率债券,主要用于项目投资、偿还银行借款和补充流动资金。公司的债务资本比率一直处于较低水平,特别是母公司口径一直维持在13%以下。发行债券有利于新项目建设、补充流动资金,增强企业发展后劲。 盈利预测与评级:预计公司2016~2018年分别实现归属上市公司股东的净利润2.59亿元、4.13亿元、5.37亿元,EPS分别为0.22元、0.35元、0.46元。对应目前股价PE分别为49X、31X、23X。给予“增持”评级。 风险提示:下游厂商销量不及预期;新项目扩产不及预期
江粉磁材 电子元器件行业 2017-01-11 10.73 6.59 -- 11.33 5.59%
11.80 9.97%
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大股东持续增持,看好公司未来发展。江粉磁材实际控制人的一致行动人以及公司高管在2016年12月连续增持。12月21日、22日分别以9.92元/股-10.10元/股的价格增持共计930.6万股,投入约9277万元。此后在12月26日至28日,又以10.18元/股和10.20元/股增持约291.8万股,投入约2972万元。连续的增持表明公司实际控制人及高管对公司未来发展的信心。 收购东方亮彩,拓展手机精密结构件业务。2016年4月,公司完成了对深圳市东方亮彩精密技术有限公司100%股权的收购。东方亮彩主要产品为精密结构件,主要应用于智能手机等消费电子产品。东方亮彩目前CNC数量为1100台,公司预计2016年年内实现1500台。塑胶件三大客户总供应的量约为1100多万套每月,五金件目前产能还较小。塑胶件的产能利用率在95%左右,属于较高水平,2017年塑胶件预计将维持原有水平,主要向五金件发展。公司与OPPO等手机厂商建立有合作关系,东方亮彩供应量占OPPO对结构件需求的60%-70%左右。 整合产业链资源,帝晶光电快速发展。帝晶光电目前主打产品为触控显示一体化模组(全贴合产品)和液晶显示模组。在产能方面,目前液晶显示模组为6KK/月,电容式触摸屏为3KK/月,薄化镀膜为10万大张/月,全贴合产品为5KK/月,10月起增加全贴合产品产能1.5KK/月,2017年将达到8KK/月。帝晶光电下游客户群稳定,目前主要品牌客户包括华为、中兴通讯、联想、魅族等企业,并与OPPO、VIVO都在接触中。 收购中岸投资,提升盈利水平。公司通过全资子公司中岸控股收购中岸投资51%的股权,目前对中岸的控股比例在76%。公司通过增资及吸收合并,将逐步构建起一个以中岸控股为核心的集团化公司,发展成为融合专业报关报检、货运货代、物流、保税仓、进出口贸易及供应链金融服务的综合性进出口专业服务现代化企业,以服务业促进公司制造业务拓展,进一步实现各项业务的协同效应,提升公司的整体业绩和盈利水平。目前公司运营良好,预计可完成今年的业绩承诺。 盈利预测与评级。受益于东方亮彩与帝晶光电经营业绩良好,东方亮彩承诺2015-2017年实现净利润分别为1.15亿元、1.425亿元和1.8亿元,帝晶光电承诺2015-2017年实现净利润分别为1亿元、1.3亿元和1.7亿元,预计2016年度均可以顺利完成。预计公司2016-2018年EPS为0.21元/股、0.38元/股、0.44元/股,给予公司2017年35倍PE,目标价13.3元,买入评级。 不确定性分析。下游需求不及预期。
江粉磁材 电子元器件行业 2016-12-26 10.52 7.40 -- 10.96 4.18%
11.80 12.17%
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维持增持评级,目标价14.93元。公司管理层二级市场增持931万股,增持金额9277万元,增持均价9.97元/股,此次增持彰显了管理层对公司价值的认可以及未来发展的信心。公司是手机产业链的黑马标的,质地和成长性俱佳,后续布局值得期待,我们预计公司16/17/18年EPS为0.26/0.50/0.61元,维持增持评级,目标价14.93元。 子公司东方亮彩是OPPO核心供应商,金属机壳贡献巨大业绩弹性。 (1)东方亮彩目前主要产品是塑胶件,其塑胶件在OPPO中占60%以上份额,近年来显著受益于OPPO爆发,营收增速都在60%以上; (2)公司新增金属机壳业务,已经开始给OPPO、小米、金立供货,公司预计2016年自有CNC将达1500台,2017将进一步增加,有望贡献巨大业绩弹性。 子公司帝晶光电是国内一线触显厂商,产能释放+客户突破助力公司业绩高成长。帝晶光电产品包括LCM模组、触摸屏、全贴合模组,客户包括ODM厂商以及终端厂商,2016年公司突破了京东方、中兴等客户,产能也开始大幅释放,公司现有全贴合产品产能5KK/月,公司预计2017年将增加到8KK/月,未来在江门建设的产业园正式投产后,公司预计再增加7KK/月产能。产能大幅释放,将带动公司未来几年业绩高成长。 催化剂:子公司业绩超预期;持续外延布局。
江粉磁材 电子元器件行业 2016-10-19 10.36 -- -- 10.96 5.79%
11.10 7.14%
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事项:公司发布2016年前三季度业绩预告:公司2016年度1-9月预计实现归母净利润变动区间为15,920万元--16,800万元,同比增长802%--852%。 主要观点 1.帝京、彩亮并表业绩超预期 公司2016年度1-9月预计实现归母净利润变动区间为15,920万元--16,800万元,同比增长802%--852%。公司帝晶光电、东方彩亮于2016年先后并表,其中帝晶光电承诺2015-2017年归母净利润为1亿元、1.3亿元和1.7亿元,东方彩亮承诺2015-2017年归母净利润分别为1.15亿元、1.425亿元和1.8亿元。目前其精密结构件、显示材料及触控器件业务的营业收入比预期增加,导致公司整体盈利水平上升,业绩持续超预期。 2.磁材-电机-电线电缆(配套)产业链基本保持稳定 随着公司营业规模不断扩大,以及新增业务的发展,磁材业务占公司营业收入比例逐渐减少,预计占2016年全年营收的10%左右,磁材业绩基本保持稳定。永磁铁氧体、软磁铁氧体及稀土永磁业务预计营收8亿左右,毛利率维持在25%左右。此外公司延伸磁材产业链相继收购电机业务,同时收购电线、电缆业务为电机业务配套,形成磁材-电机-电线电缆一整套完善的产业链,增厚公司营收的同时,增强客户的稳定性。 3.增持中岸投资,加码供应链金融 公司通过增资及吸收合并,将逐步构建起一个以中岸控股为核心的集团化公司,发展成为融合专业报关报检、货运货代、物流、保税仓、进出口贸易及供应链金融服务的综合性进出口专业服务现代化企业,以服务业促进公司制造业务拓展,进一步实现各项业务的协同效应,公司磁材产业链业务以及手机产业链业务原材料采购未来可以通过中岸控股完成,提升公司的整体业绩和盈利水平。 4.盈利预测: 我们预期2016-2018年分别实现归母净利润2.53亿元、4.07亿元、5.25亿元,对应PE为46X、29X、22X。我们认为公司并购的东方彩亮、帝晶光电业务订单充足,下游客户稳定并充分发挥业务协同效应,存在业绩超预期可能,给予推荐评级。 5.风险提示: 磁材下游需求不及预期;中岸投资项目进展不及预期
江粉磁材 电子元器件行业 2016-10-19 10.36 7.40 -- 10.96 5.79%
11.10 7.14%
详细
投资要点: 首次覆盖,给予“增持”评级。公司是国内磁性材料老牌企业,过去两年连续收购触控显示模组厂商帝晶光电、精密结构件厂商东方亮彩实现了业务转型,受益于下游客户的爆发,我们预计公司业绩有望大幅超承诺完成。我们预测公司2016-2018年EPS为0.26、0.50、0.61元,参考可比公司估值水平,给予公司目标价15元,对应2017年30倍PE。 东方亮彩结构件景气度极高,业绩有望大超预期。1)尽管塑料机壳逐步被淘汰,但是塑胶结构件在手机中仍必不可少,包括前壳、中框等仍大量使用塑胶结构件;2)核心客户增长迅速:OPPO是公司最核心客户,业务占比超过50%,2016年OPPO销量有望翻倍,达到1亿台,直接带动东方亮彩塑胶件需求暴增,公司产能大幅扩充仍无法满足需求;3)金属产能放量在即,公司2016年起CNC产能快速上量,2017年有望大幅贡献业绩。 帝晶光电是国内一线触显模组厂商,全贴合产能释放业绩高成长可期。1)公司LCM及全贴合产品出货量位居行业前列,加之今年模组涨价,公司绑定上游群创、瀚彩、BOE等厂商深度受益;2)公司加码全贴合产能,2Q15出货已经超过2KK/月,后续将持续加码产能,大幅贡献业绩; 催化剂:核心客户增速超预期;持续外延布局。 风险提示:行业竞争加速导致的毛利和市占率下滑风险
江粉磁材 电子元器件行业 2016-08-01 11.15 -- -- 11.77 5.09%
11.71 5.02%
详细
核心观点 公司磁材业务基本保持稳定,年营收8亿元左右,毛利率在25%左右,同时延伸产业链相继收购电机业务,并配套电线、电缆业务增强公司客户的稳定性。电机业务收入8千多万元,毛利率在19%左右,电线电缆业务收入2亿多元,毛利率在3%左右。 手机产业链相继收购帝晶光电、东方亮彩(2016年5月份并表)100%股权,帝晶光电承诺2015-2017年归母净利润分别为1亿元、1.3亿元和1.7亿元;东方亮彩承诺2015-2017年归母净利润分别为1.15亿元、1.425亿元和1.8亿元。目前两公司订单充足,预期业绩承诺顺利完成。 公司通过增资及吸收合并构建起以中岸控股为核心的集团化公司,主营报关报检、货运货代、物流、保税仓、进出口贸易及供应链金融等业务,同时拟进一步实现各项业务的协同效应,公司磁材产业链业务以及手机产业链业务原材料采购未来可以通过中岸控股完成,提升公司的整体业绩和盈利水平。目前公司对中岸控股持股76%,旗下子公司承诺2015、2016年归母净利润均不低于2,955.91万元。 预计公司2016年、2017年归母净利润分别为2.6亿元、3.8亿元。
江粉磁材 电子元器件行业 2015-10-21 7.39 4.59 -- 11.80 59.68%
12.28 66.17%
详细
事件:公司拟发行和支付现金方式购买东方亮彩100%股权,其中发行股份支付作价的70%,现金方式交易30%。同时配套募集资金。发行价7.35元/股。 交易事项:全资收购东方亮彩。 配套募集资金主要用于交易中的现金交付部分。公司拟向不超过 10名其他特定投资者发行股份募集配套资金,配套资金总额不超过 117,500.00万元, 占标的资产交易价格的 67.14%。 东方亮彩盈利能力强。标的公司主要产品为塑胶精密结构件。 交易意义。大幅提升公司盈利能力。东方亮彩的产品在国内外市场较有竞争力,是精密结构件相关产品的专业供应商。 不确定性分析。磁性材料需求疲软,跨界重组整合不及预期,服务业协同效应有限。 盈利预测及评级 根据业绩承诺责任人的承诺,东方亮彩 2015年度、2016年度、2017年度的净利润分别不低于 11,500万元、14,250万元和 18,000万元。本次交易将为上市公司培育新的业绩增长点,增强公司未来整体盈利能力,实现上市公司的跨越式发展。假设此次定增成功,结合2015年收购的帝晶与物流项目,预计2015-17年盈利预测分别为: 0.19、0.31、0.36元,目标价9.3元,买入评级。(其中定增摊薄后股本从2016年计算)
江粉磁材 电子元器件行业 2015-09-01 6.98 4.69 -- -- 0.00%
11.80 69.05%
详细
扭亏为盈。行业需求走势疲软,磁性材料备受压力,公司业绩扔扭亏为盈,公司战略初见成效。上半年,公司实现营业收入16亿元,同比增长90.27%:实现归属股东净利润406万元,同比增长145.78%。 稀土氧化物价格仍在低位震荡。公司致力于铁氧体磁性材料制造,拥有永磁铁氧体、软磁铁氧体等产品,下游主要需求有汽车、IT、家用电器、办公设备等,由于周期性等原因,下游需求不振,公司主营业务发展受到诸多挑战。稀土主要氧化物价格持续低迷,使公司面临减值损失风险。 跨界重组,进军新业务。公司收购兼并,有意开拓新业务,将受益于手机等消费电子产品销量的稳定增长,降低磁性材料下游行业波动对经营业绩的影响,增强抗风险能力。 设立P2P平台,进一步进军“互联网+”。公司顺应潮流,超具有战略眼光,依持“互联网+”服务实现公司实体业务与互联网服务相融合发展的发展战略,支撑公司业务转型和可持续发展。 盈利预测与投资建议。公司跨界重组基本完成,预计将会明显改善盈利;进军“互联网+”,设立网贷平台,顺应潮流;根据公司收购和兼并及进军“互联网+”的调整,我们预计公司2015-17年EPS分别为0.22元、0.34元、0.41元。对应2016年28倍PE估值,价格9.5元,维持买入评级。 主要不确定因素。磁性材料需求疲软,跨界重组整合不及预期,服务业协同效应有限。
江粉磁材 电子元器件行业 2015-06-15 14.25 8.29 -- 15.18 6.53%
15.18 6.53%
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事件:2015 年6 月10 日公司发布关于投资设立磁性材料电商平台暨关联交易的公告。 搭建磁性材料行业电商平台。公司拟与深圳市亚东智盛投资有限公司、江门恒信顺达投资中心(有限合伙)、梁恒恩、刘刚共同出资成立深圳龙元汇信科技股份有限公司(拟),以搭建磁性材料行业交易的电商平台,运营成熟后逐步扩充至其他电子元器件产品。合资公司注册资本为500 万元人民币,其中公司出资255 万元,占比51%。深圳市亚东智盛投资有限公司出资60 万元,占比12%;梁恒恩出资90 万元,占比18%;江门恒信顺达投资中心(有限合伙)出资75 万元, 占比15%;刘刚出资20 万元,占比4%。 减少信息不对称,优化资源配臵。通过磁性材料电商平台,解决磁性材料行业供应链上信息的不对称性,对供应链各单位的资源配合、优化分配,提升整个行业的生产效率及效益。电商平台还有助于整合行业企业的采、销、技术、品质保证等方面资源,并提供相关供应链金融服务。控股磁性材料电商平台,有利于公司进一步稳固行业龙头地位。 进一步向“互联网+”布局。公司在2014 年10 月公告显示,拟通过中岸控股对中岸投资旗下的四家子公司“中岸船舶”、“中岸物流”、“中岸报关”及“江海外经”进行增资扩股。四家子公司主营进出口货物以及智能物流相关服务。此次增资,公司旨在迈出融合进出口贸易、智能物流及供应链金融等业务的关键一步; 公司2015 年4 月公告显示,投资 3000 万元设立全资子公司江门市江金所信息科技有限公司。江金所拟通过www.0750P2P.com 网站平台及P2P 平台开展互联网网贷及信息技术服务业务。公司拟通过互联网金融服务平台, 优化公司及公司控股的从事供应链金融业务的子公司的融资结构和业务拓展能力。 未来几年,公司将以此为基础打造地区性供应链金融服务平台。本次对外投资也是公司继增资中岸、投资设立P2P 公司之后、利用“互联网+”实现公司业务与互联网服务相结合发展战略的又一重要布局。 盈利预测及估值。公司扩建项目接近尾声,产能利用率将有效提升;增资扩股、设立P2P 子公司和本次设立电商平台的举动都表明公司加速布局“互联网+”的决心。智能物流及供应链金融领域前景广阔。我们预计公司2015-17 年EPS 分别为0.23、0.42、0.52 元/股,由于2015 年只能体现半年的利润(定增预计在年中做完,之后体现半年的利润),2016 年才体现正常的利润水平。以2016 年EPS40 倍估值,价格16.8 元,买入评级。 风险提示。磁性材料需求疲软,跨界重组整合不及预期,服务业协同效应有限。
江粉磁材 电子元器件行业 2015-03-25 7.67 -- -- 11.73 52.93%
15.30 99.48%
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事件 近日,江粉磁材公告了2014年年报,年报显示,2014年,公司实现营业收入20.60元,同比增加46.62%。实现营业利润-1390.88万元,同比下降300.80%,实现净利润(归属于母公司所有者)355.53元,同比下降79.35%。EPS0.01元。 近日,公司公告拟以857.67万元的价格转让公司持有的北京东方磁源60%股权。 评论 磁材、电机主业业务持续低迷:2014年公司主动因应永磁铁氧体市场需求变化,进行了产品结构调整,软磁铁氧体市场需求疲软,产能利用不足,公司产品的产销量和营业收入有所下降。 公司近两年并购的模具、线缆等业务盈利能力也未改善:1、2012年和2014年公告先后获得了江磁线缆55%和45%的股权,以期与公司电机业务形成一体化供应,但2014年,江磁线缆亏损的局面还没有改观,亏损了794万元。2、公司并购的东莞金日模具公司在2014年也亏损了557.52万元。 战略调整,有进有退。吸取了前期扩张并购的经验,公司开始对业务进行梳理,一方面加强对磁材等主营业务的管理,实现集约化生产,研究产品应用市场发展,进行战略性、前瞻性的战略布局,在新产品应用领域实现突破。一方面,从一些盈利能力差,管理难度大、参与度不高的企业中退出。此次,公司又出售了东方磁源公司60%的股权。 进一步转型,公司拟增发收购帝晶光电,进入到触摸屏行业:公司2014年底公告,拟以发行股份及支付现金的方式购买帝晶光电100%的股权,帝晶光电100%股权预估值为15.5亿元,其中以发行股权的方式支付对价的70%(发行价12.36元/股),30%为现金。同时,公司拟以不低于11.59元的价格向不超过10名投资者发行股份,配套融资38750万元。原股东承诺帝晶光电2015年度、2016年度、2017年度实现的扣非净利润分别为人民币1亿元、1.30亿和1.7亿元。帝晶光电主要产品为液晶显示模组和触摸屏,广泛应用于手机、平板电脑、播放器等产品,2013年实现净利6926万元,2014年前三季度净利增至7666万元,该公司业务发展快,成长性较好。若能成功并购,公司业绩的增长就有了支撑,抗风险能力也显著提升。 打造跨境电商及综合服务链,向供应链金融进军。2014年4季度,公司成立了中岸控股,增资获得了中岸国际船舶货物运输代理有限公司(中岸货代)、江门市江海区外经企业有限公司(江海外经)、中岸报关报检有限公司(中岸报关)、中岸物流中心有限公司(中岸物流)各51%股权。按公司战略,公司将依托中岸控股旗下进出口贸易、报关、报检、物流、跨境电商等业务打造地区性供应链金融服务业务。 跨境电商业务起步。2015年初,中岸控股旗下中岸跨境电商综合服务有限公司顺利完成海关注册备案,成为江门关区首家专业从事跨境电商服务的企业,未来将依托江门中岸保税仓以B2B2C业务模式发展跨境店商业务。江门虽然并不在国务院的跨境电商试点城市,但江门是广东跨境电子商务入境快件查验业务的三个口岸之一(其它两口岸为广州、佛山)。江门海关清关效率高,2015年2月,江门跨境快件分拣清关中心正式启用,并成功实现关检“联合查验、一次放行”的“一站式作业”,建成了全国首个跨境贸易电子商务领域“单一窗口”,日处理进出口快件达10万件,仅一个月,江门海关验放进出口快件超百万件,货值1.63亿。可见江门发展跨境电商有地域优势。同时,中岸控股也将受益于跨增电商起步过程中对物流等综合贸易服务需求的提升。 在供应链金融方面,公司持有江门市江海区汇通小额贷款公司25%股权,依托中岸控股旗下进出口贸易、报关、报检、物流、跨境电商等业务,公司的区域性供应链金融服务有成长潜力。 投资建议 我们预计,若收购帝晶光电成功,公司2015、2016年摊薄业绩分别为0.23和0.36元,我们看好公司在磁材、帝晶光电稳定现金流支持下,公司跨境电商及供应链金融业务的发展前景,为此,首次给予公司“增持”评级。
江粉磁材 电子元器件行业 2015-03-23 6.78 4.13 -- 11.73 73.01%
15.30 125.66%
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事件: 公司转让子公司股权:拟将持有的北京东方磁源新材料有限公司60%股权以857.67万元的对价转让给北京瑞德菲尔科技发展有限公司。 1. 东方磁源基本情况:成立时间是2005年1月26日,注册资本2500万元,经营范围为稀土永磁材料和其他磁性材料。 剥离亏损资产提升运作效率。公司于2011年8月通过增资扩股方式获得东方磁源60%股权,公司通过投资东方磁源进入烧结钕铁硼行业,为公司拓展稀土永磁电机材料提供契机。但鉴于东方磁源近年来连续亏损且亏损金额较大,且预计未来业绩无法实现公司经营目标,经公司管理层审慎研究并与东方磁源其他股东协商一致后,决定转让股权。 2.子公司服务业并表增厚营业收入。2014年,公司实现营业收入206029万元,同比增加46.62%。其中,永磁铁氧体营收66715万元,软磁铁氧体营收21504万元,传统主业营收变化不大;贸易及物流服务实现营收55564万元,直接增厚公司营业收入。与此同时,公司营业利润同比下降300.8%,主要原因在于:1)新增子公司及营业收入增长导致营运资金需求增加,新增银行借款导致财务费用上升;2)稀土永磁产能利用不足,导致利润下降;3)部分子公司处于在建期、投产初期或业务整合期,产能利用率低。 3.扩建项目接近尾声,产能利用率将有效提升。公司上市前永磁体氧体产能30000吨/年,软磁体氧体产能9000吨/年,上市募集的资金大部分用于永磁体氧体产能扩建项目,项目达产后,公司将新增永磁体氧体产能23000吨/年,极大提高公司规模优势和产品竞争力。目前主要项目投资建设接近尾声,不久将来产能利用率将得到有效提升。 4. 跨界重组,进军触摸屏行业。2014年12月29日,公司对外发布重组预案,拟以发行股份及支付现金的方式收购帝晶光电100%股权,并募集配套资金。交易标的作价15.5亿,股份支付交易作价的70%,现金支付30%。交易支付股份拟发行约8778万股,价格12.36元/股;定向增发拟募集配套资金38750万元,占本次交易总额的25%,发行底价11.59元/股,发行3343万股。交易完成后,公司控制人不发生实际变更。帝晶光电主营液晶显示模组和触摸屏业务,2013年营收171102万元、净利6926万元,2014年前三季度营收154288万元、净利7666万元,业务发展迅速,盈利能力较强且持续增长。重组完成后,公司将新增平板显示主业,有利于增强公司抗风险及盈利能力。 5. 增资扩股,迈出搭建供应链金融体系关键一步。公司在2014年10月公告显示,拟通过中岸控股对中岸投资旗下的四家子公司“中岸船舶”、“中岸物流”、“中岸报关”及“江海外经”进行增资扩股,增资金额分别为520.41万元、1438.32万元、323.52万元及7076.20万元。增资完成后,中岸控股将分别持有四家子公司51%股权,中岸投资持有49%的股权。 四家子公司主营进出口货物以及智能物流相关服务。此次增资,公司旨在迈出融合进出口贸易、智能物流及供应链金融等业务的关键一步;未来几年,公司将以此为基础打造地区性供应链金融服务平台。根据公告显示,中岸控股拟增资的四家子公司承诺,2015年、2016年实现每年净利润不少于人民币2955.91万元。 6.盈利预测及评级。公司扩建项目接近尾声,产能利用率将有效提升;此次跨界重组标的业务发展迅速,盈利能力较强且持续增长,有望明显改善盈利;增资扩股,智能物流及供应链金融领域前景广阔。根据公司拟收购的标的资质及对价来看,收购定增成功可能性较大,假设定增顺利,按照定增后的主业来看,我们预计公司2015-17年EPS分别为0.23、0.42、0.52。由于2015年只能体现半年的利润(定增预计在年中做完,之后体现半年的利润),2016年才体现正常的利润水平。以2016年EPS40倍估值,价格16.8元,调升评级买入。 7. 不确定性分析。磁性材料需求疲软,跨界重组整合不及预期,服务业协同效应有限。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名