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莫文宇

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蓝思科技 电子元器件行业 2017-10-19 33.16 -- -- 40.99 23.61%
40.99 23.61% -- 详细
事件描述:蓝思科技10月13日晚公告《2017年前三季度业绩预告》,预计前三季度公司实现归母净利润8.59—9.41亿元,同比增长8%—18%。其中Q3实现归母净利润5.47—6.30亿元,同比增长0%—15%。 事件评论: 报告期内非经常性损益对公司当期净利润影响约为1.39亿元,去年同期为2.37亿元,主要为政府补贴,公司前三季度扣非净利润实现同比增长29.2%—43.9%。新设备调试、新工艺使用和新员工磨合使得三季度主要客户新产品量产良率处于爬坡,对当期利润产生一定影响。随着一线员工熟练度提高,四季度盈利能力将显著提升。 在5G 和无线充电时代下,玻璃电磁波通透属性优秀,兼具大批量供应能力和较高的性价比,双玻璃解决方案下半年涌现。苹果、三星、华为、小米的大量使用促使玻璃后盖渗透率突破10%,未来将持续替代金属机壳。3D 玻璃、金属中框与全面屏引领外观创新潮流,相比于传统2.5D玻璃,3D 玻璃单体附加值提升三倍,对公司业绩增长将形成有力推动。 在主要客户产品上公司前期布局自动化成效显著,产能与良率领先竞争对手,市场份额有望突破瓶颈。 长期来看,持续的技术研发投入使得公司成为消费电子创新领军企业,先进制造是公司立足之本,在玻璃、蓝宝石、陶瓷三大非金属领域形成了规模、资金、技术、人才多维度优势。未来则依托指纹识别、天线、金属外观件等方向的开拓,形成盖板一体化解决方案,充分发挥加工能力与客户渠道优势。由于面向高端客户,其需求量高速增长和相对高的毛利率水平有望长期保持。 公司是非金属材质创新龙头,产品升级+横向集成驱动下未来三年高成长性值得看好。我们预计公司 17-19年 EPS 为 0.84、1.28、1.63元,维持对公司的买入评级。
三安光电 电子元器件行业 2017-10-11 27.00 -- -- 30.05 11.30%
30.05 11.30% -- 详细
事件描述 三安光电发布《三安光电股份有限公司2017年三季度业绩预增公告》。 事件评论 产能利用率维持高位,公司业绩持续高增长。公司预计前三季度实现归属于母公司所有者的净利润比去年同期增长55%-60%,对应于前三季度归母净利润区间为23.19-23.94亿元。单看三季度,公司归母净利润预计在8.04-8.79亿元,同比去年增长51.98%-66.16%。 下游照明订单充足,需求端向好。在环保要求提升与欧美地区光效标准趋严等多因素作用下,下游照明厂商将生产重心由节能灯转向LED灯,全球LED照明加速替代传统照明。同时,LED灯相比于节能灯具有节能、长寿命、光效高等优点,客户对高品质LED芯片的需求为公司中功率产品打开了空间。此外,公司与海外客户合作密切,产品质量得到广泛认可,海外渠道逐步打开,海外业务收入比例有望进一步提升。 化合物半导体是公司下一聚焦点。5G通信、电力电子行业的发展拉动了对于砷化镓、氮化镓产品的需求,目前公司产品已经涉足手机应用的功率放大器、无线网用的功率放大器、基站应用、低噪声放大器、及其它无线通讯应用单元等方面。公司积极布局化合物半导体业务,目前属于国内领先状态,未来有望在这一领域再造辉煌。 产能扩张驱动业绩增长将成为近两年公司成长主旋律。短期来看,照明市场的爆发带动需求的大幅增长;长期来看,公司布局的MicroLED、不可见光、汽车LED等市场均有大规模消化产能的潜力,需求端无需过分担忧。 我们预计公司2017-2019年EPS 为0.77、1.05、1.33元,维持对公司的“买入”评级。
蓝思科技 电子元器件行业 2017-08-17 32.80 -- -- 32.96 0.49%
40.99 24.97% -- 详细
报告期内非经常性损益影响为0.86亿元,扣非业绩大幅增长,H1经营符合预期。公司报告期内固定资产增加19.31%,主要来自并购联胜科技并表和浏阳南园、榔梨新增设备,经测算来自联胜部分资产单季度新增折旧超过3200万元。另外,随着三季度备战高峰来临,公司新增产能陆续投入使用,良率和日出货快速爬升,市场份额有望进一步提升而二季度招募培训的数千名新员工管理费用较多。因此,考虑上述两方面因素,上半年公司基本面反转幅度更大。 三季度大客户新品全线放量,上半年开案的国产型号也将逐一落地,公司产能配套有序,全年将保证5.5-6亿片以上供给。中高端机型普及玻璃后盖就此开启,预计明年渗透率提升更显著。同时,因8代机型屏幕产能制约、需求递延下,备货旺季有望延续至来年一月份达到顶峰。 长期来看,持续的技术研发投入使得公司成为消费电子创新领军企业今年四曲面玻璃热卖是公司丰收的起始。先进制造是公司立足之本,而非依靠国内廉价劳动力。中长期公司将以非金属材质玻璃+蓝宝石+陶瓷的布局投入巩固防护行业龙头地位,兼拓展触控一体化与防护一体化两大解决方案,向盖板整合、金属中框等领域延伸,发挥加工能力与客户渠道优势。由于面向高端客户,其需求量高速增长和相对高的毛利率水平有望长期保持。 公司是非金属材质创新龙头,产品升级+横向集成驱动下未来三年高成长性值得看好。因此我们维持对公司的推荐评级,预计17-19年EPS为0.94、1.56、1.79元。
三安光电 电子元器件行业 2017-08-15 19.80 -- -- 21.42 8.18%
30.05 51.77%
详细
事件描述: 三安光电8月10日公告《2017年半年度报告》。上半年,公司实现营业收入40.67亿元,同比上涨46.37%;归母净利润15.15亿元,同比上升56.76%; 归母扣非净利润13.04亿元,同比增幅达103.04% 事件评论: 需求端多维齐齐发力,指引行业中长期逻辑。从需求端看,我们认为LED 照明领域仍是未来三年LED 市场主动力,渗透加速与照明标准变化等大环境因素催生中期逻辑。在汽车照明方面,子公司安瑞光电扩宽渠道,上半年实现50%增长。随后,Micro LED、不可见光等新增应用会随着需求面扩宽给行业提供想象空间。 产能先行落地转化,规模效应尽显。下游新增与替代需求刺激着LED行业再度火热,叠加国际厂商全方面撤守,都让LED 芯片制造商迎来再度扩产的良机。扩产成为企业未来成败关键,国内大厂纷纷制定扩产计划。因此,扩产计划是否能如期落地,新增产能是否能完全消化成为LED 芯片厂商确定行业地位的核心因素之一。我们认为前期扩产执行力强、扩产有节奏并且客户关系稳定的厂商在这轮扩产突围战中会具有先决优势。公司募投项目厦门(二期)设备正逐步就位,第三季度开始放量创收。产能的落地给予公司先行满足下游需求的条件,匹配国内外需求提升,迅速转化成业绩,能更灵活的应对市场需求。 第三代化合物半导体静待佳音。配合砷化镓、氮化镓等第三代化合物半导体的研发与生产,公司也积极向光通讯发射端与接收端芯片领域布局,强势卡位5G 市场。目前,公司产品已经涉足手机应用的功率放大器、无线网用的功率放大器、基站应用、低噪声放大器、及其它无线通讯应用单元等方面。报告期内,三安集成已向47家公司提交样品,其中11颗芯片进入微量产,其余产品陆续验证,并逐步拓展海外客户。 公司延续Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料研发与应用的主线,发挥原有技术与大基金支持优势,为后续增长带来看点。 公司毛利率在产品价格没有进一步上涨的情况下出现环比上升的现象,盈利能力逐步验证。综合而言,我们对公司维持“买入”评级,预计17-19年EPS 为0.75、1.05、1.33元,对应PE 为25.9、15.6、14.7。
大族激光 电子元器件行业 2017-07-31 36.45 -- -- 37.00 1.51%
60.00 64.61%
详细
因公司报告期内将大族冠华70.81%股权转让,股权转让及承担连带担保责任预计对上半年净利润影响为负7000 万元。因此,不考虑该负面影响下,公司经营业绩实现翻倍以上增长,消费电子、新能源、大功率和PCB 装备需求旺盛。 今年大客户系列创新落地,其中双面玻璃+金属中框、强化气密防水为公司创造巨大舞台,大族激光新式打标、精密焊接、切割等加工设备在上半年搭建产线时大量采购。我们看好未来双面玻璃、全面屏及防水创新渗透率快速提升,有望实现其他品牌旗舰的突破。同时17 年创新机型后续销量乐观,来年将保持火热需求,因此未来消费电子有望保持增长。另外,由于上半年的设备认证测试,今年的主线之一OLED 面板激光加工设备有望在下半年放量。 长期来说,我们强烈看好公司成长性:激光设备拥有较高技术壁垒,柔性化与智能化属性契合先进制造核心需求,大族龙头地位稳固,尽享制造业升级红利;公司位处AMOLED 和新能源锂电两大新兴产业上游核心制造设备,对接十年高速发展下游,中长期接力保持高增速;激光加工整体解决方案较单一设备价值量提升巨大,百亿蓝海投资价值突出。 公司把握了消费电子创新的黄金十年,此刻正迈向中国制造业升级的下一个黄金十年,同时公司逐渐从单一设备制造企业向柔性化产线解决方案提供商蜕变,值得长期重点关注。我们维持对公司的推荐评级,预计公司2017-2019 年EPS 为1.45、1.94、2.68 元,对应PE25.86、19.3314.00。
三安光电 电子元器件行业 2017-07-21 19.45 -- -- 20.39 4.83%
30.05 54.50%
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事件描述: 三安光电7月19日公告《2017年半年度业绩快报》。上半年,公司实现营业收入40.67亿元,同比上涨46.37%;实现归母净利润15.15亿元,同比上升56.76%。 事件评论: 三安以全球第一的姿态迎接新机遇。相较于五六年前,行业格局发生了翻天覆地的变化,大陆优质企业逐步成为行业领袖:对外利用先进产能承接产业转移,肩负未来新增需求重任;对内淘汰落后小厂,行业集中度大幅提升。公司用专业与坚持书写行业传奇,将多年工艺经验积累与顺势扩产策略完美匹配,收获稳稳的高速增长。公司今年新增产能将从三季度开始逐步释放,我们预计公司三季度同比增速将维持在高位。 需求端向好,订单不断吸收产能。在全球LED 照明替代传统照明与欧美地区光效标准趋严等多因素作用下,客户对高品质LED 芯片的需求为公司中功率产品打开了空间。此外,公司与海外客户合作密切,产品质量得到广泛认可,海外渠道逐步打开,海外业务收入比例有望提升。长期来看,后续MicroLED、不可见光、汽车LED 等市场均有大规模消化产能的潜力,市场的良好运转也给公司强大扩产动力。 目标长远,化合物半导体是公司下一聚焦点。5G 通信、电力电子行业的发展拉动了对于砷化镓、氮化镓产品的需求。在国家大基金的支持下,公司稳步推进项目进度:砷化镓产品已实现小批量出货,氮化镓产线正常推进,此外,公司海外设立孙公司从事光通讯、滤波器和特种气体的研发生产和销售。我们可以看到公司在布局化合物半导体方面的决心,力求在这一领域再造辉煌。 综合而言,我们认为公司多方面综合优势会逐步显现:全产业链布局,前端成本适当压缩;工艺先进,良率水平高,产品线多样;行业内话语权充足,价格策略得当。站在更高的格局,我们认为公司将引领行业良性发展,成为海内外领军企业。因此我们对公司维持“买入”评级,预计17-19年EPS 为0.75、1.05、1.33元。
艾华集团 电子元器件行业 2017-05-04 37.61 -- -- 40.68 5.77%
40.97 8.93%
详细
产能利用率提升促使营收与利润继续增长。公司2017年第一季度实现营业收入3.77亿元,同比增长21.58%;归母净利润为7638.72万元,同比增长39.50%;扣非后归母净利润为5951.97万元,同比增长41.45%。公司一季度业绩表现优秀主要原因是公司下游需求旺盛,产能利用率和设备自动化率进一步提升,使得在产能没有大幅增长的情况下实现收入20%以上的增长。此外,政府的税收返还以及管理费用的下降对公司的归母净利润有正向影响。 固态高分子铝电解电容器产能紧缺,扩张迫在眉睫。公司的固态高分子铝电解电容器广泛应用于消费电源、消费电子和高档LED产品中,目前产能仅有4000万颗/月,十分紧缺。公司租用1.6万平米厂房(目前正在装修,预计三季度可以实现量产),将优先扩充固态高分子铝电解电容器的产能,届时将快速提升公司的收入和利润体量。 叠层固态电容将出货,进一步增强盈利能力。叠层固态电容经过公司台湾研发团队多年的努力终于被研发出来,这将打破Panasonic与SAMYOUNG等厂商在该领域的垄断,公司将成为全球仅有的几家具备生产能力的厂商之一。目前公司产品正在接受客户的认证,预计六月份将实现出货。 公司2017年利润增长点在于叠层固态电容出货+传统固态和液态的扩产+化成箔厂房搬迁带来的成本降低,我们认为2017年是艾华的高速发展元年,预计2017-2019年EPS分别为1.24、1.72、2.13元,维持“买入”评级。
欣旺达 电子元器件行业 2017-05-04 11.62 -- -- 13.03 12.13%
13.03 12.13%
详细
事件描述 2017年4月25日晚间,欣旺达发布2017年一季度业绩报告。报告期内公司实现营业收入22.16亿元,比去年同期增长81.84%,与客户对接订单饱满,营收大幅度跨越;实现归母净利润7258.28万元,同比增长68.18%。 事件评论 消费锂电借力,下游升级路径明显。消费电子硬件升级,双芯与快充普及、无线充电技术加大技术门槛提升单体价值。公司逐步切入海外大客户供应链,今年受创新大年影响,海外占比有望创新高;今年一季度国产机出货量提升13.38%(TrendForce),公司传统大客户华为、OPPO、VIVO出货量位列前三。国内外市场双线打开,一季度订单实现开门红,手机消费类业务贡献业绩增量。笔记本电脑轻薄化确立,圆柱型电池将会被轻薄的聚合物锂电池取代,公司将在未来300亿元的笔记本锂电池市场大展身手。此外,锂电池材料成本上行,公司行业话语权足,成本转移加速消费锂电业务增长,确立行业地位。 电芯产能跟进,订单落地趋势显现。今年,布局在惠州市博罗县园洲镇的新工业园的4Gwh的动力电芯和6Gwh的动力电池项目全线开启。五年磨一剑,公司动力电池项目迎来大批量合作计划:与国金汽车达成设立新能源蓄电池PACK合资公司;与陕西通家汽车战略合作,配套2万辆物流车动力电池系统。随着前端电芯业务完善,电芯+电池管理系统+PACK产业链条完整,公司动力电池乘新能源汽车趋势,前期投入逐步转化为技术基石,展望未来业务开花结果。 海外布局迈出脚步,自动化投入优化效率。日前,公司充分利用多年锂电池优势,在印度建设锂电池工厂,进军海外信心十足;自动化生产优势逐步体现,提高效率、管控成本、统一品质等方向使公司成为智能制造代表。 锂电池行业受新能源趋势带动,迎来需求旺季。切入海外市场与新业务拓展,公司成本、费用上行;以扩大市场撬开新空间,逐步优化结构,带动盈利能力提升。基于以上逻辑,预计公司2017、2018、2019年EPS为:0.58、0.68、0.92元,维持买入评级。 风险提示: 1.动力电池业务跟进不及预期,订单受阻; 2.客户结构转变,下游消费电子需求转变。
大族激光 电子元器件行业 2017-04-26 28.32 -- -- 34.66 21.61%
38.38 35.52%
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报告要点 先进制造龙头大族激光 24日晚,大族激光发布16年年报和17年一季报,报告期内实现营业收入69.59亿元,同比增长24.55%,实现归母净利7.54亿元。17Q1利润增长31.50%,预计上半年利润增速60%-90%。公司作为提供激光加工及自动化系统集成设备的高端制造企业,国家首批智能制造试点示范企业,多类激光设备产销量全球第一,多项技术国内唯一。处在激光加工设备这一朝阳产业, 大族激光面对的是我国传统机械加工转型升级的巨大市场需求。 中期逻辑:创新驱动与产业升级 我们看好未来3-5年内,来自创新引导的产业升级及新兴行业的成长将推动公司业绩保持高增速。智能手机材质创新引发激光加工设备更新,公司下游客户份额提升带动业绩增长;AMOLED 面板投资高峰期来临,公司激光退火与激光剥离设备切入国产面板厂,80亿新市场就此打开;新能源产业风起云涌,公司动力锂电闭环产业链已布局完成。 长期逻辑:激光书写先进制造,大族晋升装备领导企业 先进制造大潮下,激光高精密、高效率、高柔性化优势将发挥到极致。我国激光应用比率远低于西方发达国家,钣金制造、汽车产业、工程机械等行业需求巨大。先进制造不仅是自动化产线数量的激增带来的整个激光设备下游的扩容,设备龙头还有望享受附加值的成倍提升。公司大功率激光器自制比例提升空间可观,未来盈利性将再上一个台阶。 重点推荐 基于以下逻辑我们强烈看好公司成长性:激光设备稳定快速增长,保持较高的进入壁垒和盈利能力,坐拥百亿美元激光集成市场,行业龙头地位稳固; 紧随消费电子创新脚步,新设备采购+终端出货高峰创造业绩历史新高;客户采购模式转变,熨平消费电子周期性,估值有望得到修复;位处AMOLED 和新能源锂电两大新兴产业上游核心制造设备,对接十年高速发展下游;激光加工整体解决方案价值量可观,百亿蓝海投资价值突出;先进制造龙头企业,从单一设备制造企业向柔性化产线解决方案提供商蜕变;通过外延资源整合获取半导体和特种光纤资源,将有助完善业务布局创造协同效应。我们预计公司2017-2019年EPS 为1.21、1.69、2.31元。 风险提示: 1. 锂电池结构性产能过剩,投资热度降低; 2. 先进制造业绩释放不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2017-04-26 84.79 -- -- 102.45 20.83%
102.45 20.83%
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事件描述 2017年4月23日,精测电子发布一季度报告,公司主营业务收入保持稳定增长,实现营业收入1.27亿元,较上年同期增长68.80%;实现归属于上市公司股东的净利润2178.33万元,延续去年底业绩上扬势头,完成同比扭亏为盈的跨越。 事件评论 受益下游面板投产进程,配套检测设备订单。面板产业呈现三大趋势:一是全球面板商根据市场需求调整产线布局;二是面板产能逐步向我国倾斜,国内厂商布局高世代线;三是OLED产线作为行业趋势投产速度提升。目前,三星、LGD掌控OLED主要市场,我国企业京东方、和辉光电、天马为打破市场垄断,纷纷加快产线建设。近日,天马第6代LTPSAMOLED产线在武汉成功点亮刚性与柔性AMOLED产品;京东方程度6代AMOLED产线也有望投产。未来三年,全国近16条面板线,7条OLED产线将会落地,从去年起饱满的配套检测设备订单将保持上升势头。 公司检测技术上移,把握OLED趋势。通过自主消化台湾宏濑光电AOI技术,公司已实现Module\Cell\Array三大制程产品销售,成功切入主流面板厂,进入收获期。面板检测设备因与面板良率直接挂钩,合作厂商的研发实力与产品质量皆为考核标准,公司与大客户达成合作协议,合作关系长期有效。未来合作关系牢固助力公司直接切入OLED产线,目前已经送样。公司有望依托技术实力、国产替代趋势与前期合作情况,引爆OLED检测设备订单量。 模组业务稳定,定制化检测毛利高。公司模组业务秉承前期传统优势,毛利维持70%水平。定制化检测给予公司提价空间,在新业务结构件比重大且初期低价策略的影响下,仍保持较高毛利水平,盈利能力突出。 公司业绩上行,自有闲置资金投入理财产品,增加投资收益;在建工程起步,研发与产能跟上下游步伐。综合以上逻辑,我们预计公司2017、2018、2019年分别有望实现净利润1.63、2.33、3.01亿元,对应EPS为2.04、2.91、3.77元,给出买入评级。 风险提示: 1.国内面板产线、OLED产线投建不及预期; 2.国产替代、公司产品切入产线进度未能符合预期。
三安光电 电子元器件行业 2017-04-26 16.09 -- -- 19.17 17.90%
20.37 26.60%
详细
事件描述 三安光电2017年4月24日晚发布《三安光电股份有限公司2017年第一季度报告》。 事件评论 行业反转,单季度收入、净利润双双创新高!LED芯片行业呈现出三大变化:1、产能出清促进集中度提升2、供需存异推进价格理性;3、龙头受益行业反转。三安在行业最悲观的2015年选择大幅扩产,便决定了其将在如今行业的景气反转中获益最大!所以三安能够交出如此亮眼的一季报成绩单:收入19.90亿元,同比增长68.9%,归母净利润6.91亿元,同比增长51.14%,均创单季度历史新高!(值得注意的是,过去公司一季度均为全年业绩最低的季度,后面季度可能会不断创出新高!)。 展望2017,高增速将持续!LED芯片环节扩产受设备交付周期和设备调试进度影响,下游需求仍存在供给缺口,2017年全年订单景气可期。三安光电作为我国国内市场第一的芯片厂商,未来将进一步提升市场份额,在产能、技术水平、市场布局方面均走在竞争对手之前,一季度归母净利润增长51.14%只是一个起点,全年业绩高增长乃至后续成长为全球LED巨头将是终极目标。从行业的成长性来看,农业照明、汽车照明、Micro-LED、UV-LED、IR-LED等新应用的突起,将成为替代阶段之后新的增长点。 化合物半导体符合未来产业大趋势!砷化镓半导体器件主要应用于手机、光纤通讯、汽车雷达、卫星通讯、物联网及可穿戴设备等行业,行业需求巨大;氮化镓半导体器件在电源管理、电动车逆变器、太阳能电池、通讯基站等领域有升级换代的需求,前景广阔!未来公司在化合物领域将寄托以国家希望,成长为类似于台积电这样的全球化的制造龙头,开启类似于台积电的成长模式将非常值得期待。 我们看好未来公司成为全球芯片业巨头的实力,一季度的高增长将只是一个起点,因此我们持续重点推荐,再次上调三安光电盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为0.74、0.95、1.20元,维持“买入”评级! 风险提示: 1.下游LED照明、背光等需求不及预期; 2.公司LED芯片产能扩张进度不及预期。
德赛电池 电子元器件行业 2017-04-24 53.54 -- -- 59.60 11.32%
59.60 11.32%
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事件描述 德赛电池4月19日晚公告《2017年度一季报》,报告期内公司实现营业收入22.89亿元,同比增长50.40%,实现归母净利0.69亿元,同比增长77.54%。 事件评论 公司Q1归母净利在预告范围中位数偏上,符合此前预期。自去年下半年在国有品牌HOV份额陆续提升下,公司基本面持续向好,业务盈利能力稳步提升,管理优化,一季度毛利率同比提升0.1%,净利率提升1.06%。公司两年内将持续享受电池大容量化+双电芯的ASP上浮,以及主要客户市场份额提升,业绩爆发可以期待。同时,公司切入笔电软包领域,逐步替代台湾供应商,迎来新成长助力。 新能源行业蓬勃发展,预计2020年动力锂电需求将接近100GWh,年复合增速35%以上。锂电新规对产能、生产、安全性提出更严苛要求,行业即将摆脱野蛮生长进入整合与洗牌。公司整车合作资源优秀,电池包持续导入客户,亿能电子BMS技术及份额处于国内领先。客户持续导入下年内有望实现盈亏平衡。锂电多业务协同前景更美好,未来有望脱颖而出。 公司拥有领先的自动化平台资源,是智能制造的标杆企业。自动化产线有助节约用工成本、减少人为造成的产品品质减损、提升生产效率和增强产品一致性,增强公司竞争力。产能方面惠州新源厂房落成,惠州蓝微、越南蓝越与惠州电池三处厂房处于建设,其中惠州电池封装线有望年内放量,产能释放是公司业绩增长保障。 基于对消费锂电于动力锂电行业发展的看好,我们预计公司业绩增长有力,基本面继续向好,预计公司2017、2018、2019年EPS为:1.85、2.55、3.07,对应PE为28.8、20.9、17.4倍,维持买入评级。 风险提示: 1.动力锂电客户导入进度不及预期; 2.双电芯应用进度不及预期。
艾华集团 电子元器件行业 2017-04-19 34.95 -- -- 40.68 13.82%
40.97 17.22%
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事件描述 2017年4月17日晚,艾华集团发布《湖南艾华集团股份有限公司2016年年度报告》。 事件评论 单季度营收历史新高,利润受费用影响较大。公司2016年全年实现营业收入15.54亿元,同比增长18.73%,归母净利润为2.64亿元,同比增长17.1%。值得注意的是,公司2016年第四季度单季度营收达到4.72亿元,同比增长28.37%,环比增长22.05%,达到历史最高。公司四季度净利润同比下滑原因主要有两点:1、2015年四季度有所得税返还,而2016年没有;2、2016年四季度公司的研发费用大幅增长,致使四季度的管理费用比2015年同期上涨57%。(若不考虑所得税返还因素,公司四季度扣非归母净利润达到7300万元,也是创单季度历史新高。) 公司在建工程大幅增长,新疆化成箔厂的投入将大幅降低成本!新疆化成箔厂的投入大幅增加了公司的在建工程,将在2017年转固。新疆化成箔厂投入使用后将大幅降低生产过程中电费的支出,据测算,四川雅安的电费单价是0.42元/度,电费总额为6000多万元;新疆厂的电费将不超过0.28元/度,将节省2000万元电费成本! 多方面因素促使销售毛利达到单季度历史最高水平!公司2016年四季度毛利率达到37.23%,达到历史最高水平,我们分析主要原因有两点:1、公司订单充足,将产品向高毛利方向结构性倾斜;2、公司的设备自动化率提升(从公司非流动资产处理损益部分可以看到四季度多了1200多万元损失,主要是因为公司生产场地有限,处理了一些没有折旧完的设备,换上了自动化程度更高的设备)。 高分红比例在A股中一枝独秀。公司2016年分红方案为每10股送8元,分红金额达到2.4亿元,占归母净利润比例达90%以上,用实际行动回馈股东! 公司2017年利润增长点在于叠层固态电容出货+传统固态和液态的扩产+厂房搬迁带来的成本降低,我们认为2017年是艾华的高速发展元年,预计2017-2019年EPS分别为1.24、1.72、2.13元,维持“买入”评级! 风险提示: 1.电容器下游需求不及预期; 2.公司扩产进度不及预期。
蓝思科技 电子元器件行业 2017-04-17 26.71 -- -- 39.25 22.12%
32.62 22.13%
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报告要点 事件描述 蓝思科技4月12日晚公告《收购境外资产公告》,旗下蓝思国际子公司与越南胜华、西贡北江签署三方协议,以0.538亿美元收购越南胜华名下的位于北江省越安县光州社光州工业区R(R2)地块的土地租赁权、厂房所有权及厂房内机器设备。 事件评论 本次收购是公司继去年末12.2亿接手联胜科技名下土地厂房设备后的新一轮动作,本次收购延续了较高的性价比,以0.54亿美元取得账面价值0.75亿美元的资产,未来也将成立越南子公司承担相关配套业务。资产位于北江省越安,距离三星北宁25亿美元投资的OLED 厂约20公里,同时靠近LG 海防市15亿美元投资的OLED 厂。因此我们看好本次收购越南胜华为公司后续扩充产能和增强业务配套打下良好基础, 同时提升公司国际化水平。 公司重视自动化建设、善于自主改进设备,由重资产+劳动力密集型企业向智能制造转型,不仅形成信息安全壁垒,且打造成本、效率、良率多重竞争优势。我们看好大客户未来OLED+前后盖3D 玻璃的应用趋势,蓝思战略眼光长远,提前布局产能与本地配套,有望在新生的800亿盖板市场继续称雄。 公司覆盖从玻璃、蓝宝石到陶瓷等主流非金属防护材质,掌控消费电子创新趋势。同时我们还看好公司在消费电子横向拓展前景,以盖板玻璃为载体集成天线、指纹识别、虹膜识别完成产品升级。此外双面玻璃设计下,金属中框价值量大幅提升,公司有望整合金属件加工资源,向产业下游拓展。 公司非金属材质工艺与产能领先,应用前景广阔,产品横向整合空间可观。因此我们维持对公司的推荐评级,预计 16-18年 EPS 为 0.61、1.19、1.63元。 风险提示: 1. 3D 曲面玻璃产能扩张速度不及预期; 2. 消费电子价格产品价格下滑。
三安光电 电子元器件行业 2017-04-14 16.00 -- -- 17.57 8.66%
20.37 27.31%
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三安光电:从龙头到巨头 三安光电是一家持续给市场惊喜的公司,2016优秀的年报表现以及2017Q1远高预期的业绩预告均展示出王者回归的霸气。在这个时刻我们也撰写第二篇深度报告,进一步探讨公司未来从单一领域市场龙头成长为多品类芯片产品全球巨头的空间。目前格局已成,将蓄势待发。 LED行业景气反转,三安深度受益 从2016开始,LED芯片行业呈现出三大变化:产能出清促进集中度提升,供需存异推进价格理性、龙头受益行业反转。展望2017,LED芯片环节扩产跟进,但受阻于备货投产周期、下游需求存在供给缺口,订单景气可期。芯片龙头在去年行业反转实现获益后,今年将持续享受LED市场景气下订单与价格的双重利好。三安光电作为我国国内市场第一的芯片厂商,未来将以价格为工具,进一步提升市场份额,在产能、技术水平、市场布局方面均走在竞争对手之前,一季度预增45%-55%只是一个起点,全年业绩高增长乃至后续成长为全球LED巨头将是终极目标。在这个过程中公司布局先进产能、Microled等先进技术、车用等先进应用,将进一步助推巨头化的发展路径。 化合物半导体布局未来 化合物半导体将打开公司未来空间。行业层面看,5G通信、功率电子对于砷化镓/氮化镓材质的需求将更进一步,产业链形成fabless+fab的模式将是必然,未来三安在化合物领域将寄托以国家希望,成长为类似于台积电这样的全球化的制造龙头,开启类似于台积电的成长模式将非常值得期待。过去数年间,公司在产能、人才、技术节点上不断努力,收入体量上的突破将值得期待。 盈利预测 三安光电基本面不断给市场以惊喜,在行业供需格局的加持与公司自身不断进步之下,我们看好未来三安成为全球芯片业巨头的实力,一季度的高增长将只是一个起点,因此我们持续重点推荐,并上调盈利预测至2017-2019年EPS分别为0.72、0.93、1.15元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名