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莫文宇

长江证券

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艾华集团 电子元器件行业 2017-05-04 37.61 -- -- 40.68 5.77%
39.78 5.77% -- 详细
产能利用率提升促使营收与利润继续增长。公司2017年第一季度实现营业收入3.77亿元,同比增长21.58%;归母净利润为7638.72万元,同比增长39.50%;扣非后归母净利润为5951.97万元,同比增长41.45%。公司一季度业绩表现优秀主要原因是公司下游需求旺盛,产能利用率和设备自动化率进一步提升,使得在产能没有大幅增长的情况下实现收入20%以上的增长。此外,政府的税收返还以及管理费用的下降对公司的归母净利润有正向影响。 固态高分子铝电解电容器产能紧缺,扩张迫在眉睫。公司的固态高分子铝电解电容器广泛应用于消费电源、消费电子和高档LED产品中,目前产能仅有4000万颗/月,十分紧缺。公司租用1.6万平米厂房(目前正在装修,预计三季度可以实现量产),将优先扩充固态高分子铝电解电容器的产能,届时将快速提升公司的收入和利润体量。 叠层固态电容将出货,进一步增强盈利能力。叠层固态电容经过公司台湾研发团队多年的努力终于被研发出来,这将打破Panasonic与SAMYOUNG等厂商在该领域的垄断,公司将成为全球仅有的几家具备生产能力的厂商之一。目前公司产品正在接受客户的认证,预计六月份将实现出货。 公司2017年利润增长点在于叠层固态电容出货+传统固态和液态的扩产+化成箔厂房搬迁带来的成本降低,我们认为2017年是艾华的高速发展元年,预计2017-2019年EPS分别为1.24、1.72、2.13元,维持“买入”评级。
欣旺达 电子元器件行业 2017-05-04 11.62 -- -- 13.03 12.13%
13.03 12.13% -- 详细
事件描述 2017年4月25日晚间,欣旺达发布2017年一季度业绩报告。报告期内公司实现营业收入22.16亿元,比去年同期增长81.84%,与客户对接订单饱满,营收大幅度跨越;实现归母净利润7258.28万元,同比增长68.18%。 事件评论 消费锂电借力,下游升级路径明显。消费电子硬件升级,双芯与快充普及、无线充电技术加大技术门槛提升单体价值。公司逐步切入海外大客户供应链,今年受创新大年影响,海外占比有望创新高;今年一季度国产机出货量提升13.38%(TrendForce),公司传统大客户华为、OPPO、VIVO出货量位列前三。国内外市场双线打开,一季度订单实现开门红,手机消费类业务贡献业绩增量。笔记本电脑轻薄化确立,圆柱型电池将会被轻薄的聚合物锂电池取代,公司将在未来300亿元的笔记本锂电池市场大展身手。此外,锂电池材料成本上行,公司行业话语权足,成本转移加速消费锂电业务增长,确立行业地位。 电芯产能跟进,订单落地趋势显现。今年,布局在惠州市博罗县园洲镇的新工业园的4Gwh的动力电芯和6Gwh的动力电池项目全线开启。五年磨一剑,公司动力电池项目迎来大批量合作计划:与国金汽车达成设立新能源蓄电池PACK合资公司;与陕西通家汽车战略合作,配套2万辆物流车动力电池系统。随着前端电芯业务完善,电芯+电池管理系统+PACK产业链条完整,公司动力电池乘新能源汽车趋势,前期投入逐步转化为技术基石,展望未来业务开花结果。 海外布局迈出脚步,自动化投入优化效率。日前,公司充分利用多年锂电池优势,在印度建设锂电池工厂,进军海外信心十足;自动化生产优势逐步体现,提高效率、管控成本、统一品质等方向使公司成为智能制造代表。 锂电池行业受新能源趋势带动,迎来需求旺季。切入海外市场与新业务拓展,公司成本、费用上行;以扩大市场撬开新空间,逐步优化结构,带动盈利能力提升。基于以上逻辑,预计公司2017、2018、2019年EPS为:0.58、0.68、0.92元,维持买入评级。 风险提示: 1.动力电池业务跟进不及预期,订单受阻; 2.客户结构转变,下游消费电子需求转变。
三安光电 电子元器件行业 2017-04-26 16.09 -- -- 19.17 17.90%
20.37 26.60% -- 详细
事件描述 三安光电2017年4月24日晚发布《三安光电股份有限公司2017年第一季度报告》。 事件评论 行业反转,单季度收入、净利润双双创新高!LED芯片行业呈现出三大变化:1、产能出清促进集中度提升2、供需存异推进价格理性;3、龙头受益行业反转。三安在行业最悲观的2015年选择大幅扩产,便决定了其将在如今行业的景气反转中获益最大!所以三安能够交出如此亮眼的一季报成绩单:收入19.90亿元,同比增长68.9%,归母净利润6.91亿元,同比增长51.14%,均创单季度历史新高!(值得注意的是,过去公司一季度均为全年业绩最低的季度,后面季度可能会不断创出新高!)。 展望2017,高增速将持续!LED芯片环节扩产受设备交付周期和设备调试进度影响,下游需求仍存在供给缺口,2017年全年订单景气可期。三安光电作为我国国内市场第一的芯片厂商,未来将进一步提升市场份额,在产能、技术水平、市场布局方面均走在竞争对手之前,一季度归母净利润增长51.14%只是一个起点,全年业绩高增长乃至后续成长为全球LED巨头将是终极目标。从行业的成长性来看,农业照明、汽车照明、Micro-LED、UV-LED、IR-LED等新应用的突起,将成为替代阶段之后新的增长点。 化合物半导体符合未来产业大趋势!砷化镓半导体器件主要应用于手机、光纤通讯、汽车雷达、卫星通讯、物联网及可穿戴设备等行业,行业需求巨大;氮化镓半导体器件在电源管理、电动车逆变器、太阳能电池、通讯基站等领域有升级换代的需求,前景广阔!未来公司在化合物领域将寄托以国家希望,成长为类似于台积电这样的全球化的制造龙头,开启类似于台积电的成长模式将非常值得期待。 我们看好未来公司成为全球芯片业巨头的实力,一季度的高增长将只是一个起点,因此我们持续重点推荐,再次上调三安光电盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为0.74、0.95、1.20元,维持“买入”评级! 风险提示: 1.下游LED照明、背光等需求不及预期; 2.公司LED芯片产能扩张进度不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2017-04-26 84.79 -- -- 102.45 20.83%
102.45 20.83% -- 详细
事件描述 2017年4月23日,精测电子发布一季度报告,公司主营业务收入保持稳定增长,实现营业收入1.27亿元,较上年同期增长68.80%;实现归属于上市公司股东的净利润2178.33万元,延续去年底业绩上扬势头,完成同比扭亏为盈的跨越。 事件评论 受益下游面板投产进程,配套检测设备订单。面板产业呈现三大趋势:一是全球面板商根据市场需求调整产线布局;二是面板产能逐步向我国倾斜,国内厂商布局高世代线;三是OLED产线作为行业趋势投产速度提升。目前,三星、LGD掌控OLED主要市场,我国企业京东方、和辉光电、天马为打破市场垄断,纷纷加快产线建设。近日,天马第6代LTPSAMOLED产线在武汉成功点亮刚性与柔性AMOLED产品;京东方程度6代AMOLED产线也有望投产。未来三年,全国近16条面板线,7条OLED产线将会落地,从去年起饱满的配套检测设备订单将保持上升势头。 公司检测技术上移,把握OLED趋势。通过自主消化台湾宏濑光电AOI技术,公司已实现Module\Cell\Array三大制程产品销售,成功切入主流面板厂,进入收获期。面板检测设备因与面板良率直接挂钩,合作厂商的研发实力与产品质量皆为考核标准,公司与大客户达成合作协议,合作关系长期有效。未来合作关系牢固助力公司直接切入OLED产线,目前已经送样。公司有望依托技术实力、国产替代趋势与前期合作情况,引爆OLED检测设备订单量。 模组业务稳定,定制化检测毛利高。公司模组业务秉承前期传统优势,毛利维持70%水平。定制化检测给予公司提价空间,在新业务结构件比重大且初期低价策略的影响下,仍保持较高毛利水平,盈利能力突出。 公司业绩上行,自有闲置资金投入理财产品,增加投资收益;在建工程起步,研发与产能跟上下游步伐。综合以上逻辑,我们预计公司2017、2018、2019年分别有望实现净利润1.63、2.33、3.01亿元,对应EPS为2.04、2.91、3.77元,给出买入评级。 风险提示: 1.国内面板产线、OLED产线投建不及预期; 2.国产替代、公司产品切入产线进度未能符合预期。
大族激光 电子元器件行业 2017-04-26 28.32 -- -- 34.66 21.61%
34.99 23.55% -- 详细
报告要点 先进制造龙头大族激光 24日晚,大族激光发布16年年报和17年一季报,报告期内实现营业收入69.59亿元,同比增长24.55%,实现归母净利7.54亿元。17Q1利润增长31.50%,预计上半年利润增速60%-90%。公司作为提供激光加工及自动化系统集成设备的高端制造企业,国家首批智能制造试点示范企业,多类激光设备产销量全球第一,多项技术国内唯一。处在激光加工设备这一朝阳产业, 大族激光面对的是我国传统机械加工转型升级的巨大市场需求。 中期逻辑:创新驱动与产业升级 我们看好未来3-5年内,来自创新引导的产业升级及新兴行业的成长将推动公司业绩保持高增速。智能手机材质创新引发激光加工设备更新,公司下游客户份额提升带动业绩增长;AMOLED 面板投资高峰期来临,公司激光退火与激光剥离设备切入国产面板厂,80亿新市场就此打开;新能源产业风起云涌,公司动力锂电闭环产业链已布局完成。 长期逻辑:激光书写先进制造,大族晋升装备领导企业 先进制造大潮下,激光高精密、高效率、高柔性化优势将发挥到极致。我国激光应用比率远低于西方发达国家,钣金制造、汽车产业、工程机械等行业需求巨大。先进制造不仅是自动化产线数量的激增带来的整个激光设备下游的扩容,设备龙头还有望享受附加值的成倍提升。公司大功率激光器自制比例提升空间可观,未来盈利性将再上一个台阶。 重点推荐 基于以下逻辑我们强烈看好公司成长性:激光设备稳定快速增长,保持较高的进入壁垒和盈利能力,坐拥百亿美元激光集成市场,行业龙头地位稳固; 紧随消费电子创新脚步,新设备采购+终端出货高峰创造业绩历史新高;客户采购模式转变,熨平消费电子周期性,估值有望得到修复;位处AMOLED 和新能源锂电两大新兴产业上游核心制造设备,对接十年高速发展下游;激光加工整体解决方案价值量可观,百亿蓝海投资价值突出;先进制造龙头企业,从单一设备制造企业向柔性化产线解决方案提供商蜕变;通过外延资源整合获取半导体和特种光纤资源,将有助完善业务布局创造协同效应。我们预计公司2017-2019年EPS 为1.21、1.69、2.31元。 风险提示: 1. 锂电池结构性产能过剩,投资热度降低; 2. 先进制造业绩释放不及预期。
德赛电池 电子元器件行业 2017-04-24 53.54 -- -- 59.60 11.32%
59.60 11.32% -- 详细
事件描述 德赛电池4月19日晚公告《2017年度一季报》,报告期内公司实现营业收入22.89亿元,同比增长50.40%,实现归母净利0.69亿元,同比增长77.54%。 事件评论 公司Q1归母净利在预告范围中位数偏上,符合此前预期。自去年下半年在国有品牌HOV份额陆续提升下,公司基本面持续向好,业务盈利能力稳步提升,管理优化,一季度毛利率同比提升0.1%,净利率提升1.06%。公司两年内将持续享受电池大容量化+双电芯的ASP上浮,以及主要客户市场份额提升,业绩爆发可以期待。同时,公司切入笔电软包领域,逐步替代台湾供应商,迎来新成长助力。 新能源行业蓬勃发展,预计2020年动力锂电需求将接近100GWh,年复合增速35%以上。锂电新规对产能、生产、安全性提出更严苛要求,行业即将摆脱野蛮生长进入整合与洗牌。公司整车合作资源优秀,电池包持续导入客户,亿能电子BMS技术及份额处于国内领先。客户持续导入下年内有望实现盈亏平衡。锂电多业务协同前景更美好,未来有望脱颖而出。 公司拥有领先的自动化平台资源,是智能制造的标杆企业。自动化产线有助节约用工成本、减少人为造成的产品品质减损、提升生产效率和增强产品一致性,增强公司竞争力。产能方面惠州新源厂房落成,惠州蓝微、越南蓝越与惠州电池三处厂房处于建设,其中惠州电池封装线有望年内放量,产能释放是公司业绩增长保障。 基于对消费锂电于动力锂电行业发展的看好,我们预计公司业绩增长有力,基本面继续向好,预计公司2017、2018、2019年EPS为:1.85、2.55、3.07,对应PE为28.8、20.9、17.4倍,维持买入评级。 风险提示: 1.动力锂电客户导入进度不及预期; 2.双电芯应用进度不及预期。
艾华集团 电子元器件行业 2017-04-19 34.95 -- -- 40.68 13.82%
39.78 13.82% -- 详细
事件描述 2017年4月17日晚,艾华集团发布《湖南艾华集团股份有限公司2016年年度报告》。 事件评论 单季度营收历史新高,利润受费用影响较大。公司2016年全年实现营业收入15.54亿元,同比增长18.73%,归母净利润为2.64亿元,同比增长17.1%。值得注意的是,公司2016年第四季度单季度营收达到4.72亿元,同比增长28.37%,环比增长22.05%,达到历史最高。公司四季度净利润同比下滑原因主要有两点:1、2015年四季度有所得税返还,而2016年没有;2、2016年四季度公司的研发费用大幅增长,致使四季度的管理费用比2015年同期上涨57%。(若不考虑所得税返还因素,公司四季度扣非归母净利润达到7300万元,也是创单季度历史新高。) 公司在建工程大幅增长,新疆化成箔厂的投入将大幅降低成本!新疆化成箔厂的投入大幅增加了公司的在建工程,将在2017年转固。新疆化成箔厂投入使用后将大幅降低生产过程中电费的支出,据测算,四川雅安的电费单价是0.42元/度,电费总额为6000多万元;新疆厂的电费将不超过0.28元/度,将节省2000万元电费成本! 多方面因素促使销售毛利达到单季度历史最高水平!公司2016年四季度毛利率达到37.23%,达到历史最高水平,我们分析主要原因有两点:1、公司订单充足,将产品向高毛利方向结构性倾斜;2、公司的设备自动化率提升(从公司非流动资产处理损益部分可以看到四季度多了1200多万元损失,主要是因为公司生产场地有限,处理了一些没有折旧完的设备,换上了自动化程度更高的设备)。 高分红比例在A股中一枝独秀。公司2016年分红方案为每10股送8元,分红金额达到2.4亿元,占归母净利润比例达90%以上,用实际行动回馈股东! 公司2017年利润增长点在于叠层固态电容出货+传统固态和液态的扩产+厂房搬迁带来的成本降低,我们认为2017年是艾华的高速发展元年,预计2017-2019年EPS分别为1.24、1.72、2.13元,维持“买入”评级! 风险提示: 1.电容器下游需求不及预期; 2.公司扩产进度不及预期。
蓝思科技 电子元器件行业 2017-04-17 26.71 -- -- 39.25 22.12%
32.62 22.13% -- 详细
报告要点 事件描述 蓝思科技4月12日晚公告《收购境外资产公告》,旗下蓝思国际子公司与越南胜华、西贡北江签署三方协议,以0.538亿美元收购越南胜华名下的位于北江省越安县光州社光州工业区R(R2)地块的土地租赁权、厂房所有权及厂房内机器设备。 事件评论 本次收购是公司继去年末12.2亿接手联胜科技名下土地厂房设备后的新一轮动作,本次收购延续了较高的性价比,以0.54亿美元取得账面价值0.75亿美元的资产,未来也将成立越南子公司承担相关配套业务。资产位于北江省越安,距离三星北宁25亿美元投资的OLED 厂约20公里,同时靠近LG 海防市15亿美元投资的OLED 厂。因此我们看好本次收购越南胜华为公司后续扩充产能和增强业务配套打下良好基础, 同时提升公司国际化水平。 公司重视自动化建设、善于自主改进设备,由重资产+劳动力密集型企业向智能制造转型,不仅形成信息安全壁垒,且打造成本、效率、良率多重竞争优势。我们看好大客户未来OLED+前后盖3D 玻璃的应用趋势,蓝思战略眼光长远,提前布局产能与本地配套,有望在新生的800亿盖板市场继续称雄。 公司覆盖从玻璃、蓝宝石到陶瓷等主流非金属防护材质,掌控消费电子创新趋势。同时我们还看好公司在消费电子横向拓展前景,以盖板玻璃为载体集成天线、指纹识别、虹膜识别完成产品升级。此外双面玻璃设计下,金属中框价值量大幅提升,公司有望整合金属件加工资源,向产业下游拓展。 公司非金属材质工艺与产能领先,应用前景广阔,产品横向整合空间可观。因此我们维持对公司的推荐评级,预计 16-18年 EPS 为 0.61、1.19、1.63元。 风险提示: 1. 3D 曲面玻璃产能扩张速度不及预期; 2. 消费电子价格产品价格下滑。
三安光电 电子元器件行业 2017-04-14 16.00 -- -- 17.57 8.66%
20.37 27.31% -- 详细
三安光电:从龙头到巨头 三安光电是一家持续给市场惊喜的公司,2016优秀的年报表现以及2017Q1远高预期的业绩预告均展示出王者回归的霸气。在这个时刻我们也撰写第二篇深度报告,进一步探讨公司未来从单一领域市场龙头成长为多品类芯片产品全球巨头的空间。目前格局已成,将蓄势待发。 LED行业景气反转,三安深度受益 从2016开始,LED芯片行业呈现出三大变化:产能出清促进集中度提升,供需存异推进价格理性、龙头受益行业反转。展望2017,LED芯片环节扩产跟进,但受阻于备货投产周期、下游需求存在供给缺口,订单景气可期。芯片龙头在去年行业反转实现获益后,今年将持续享受LED市场景气下订单与价格的双重利好。三安光电作为我国国内市场第一的芯片厂商,未来将以价格为工具,进一步提升市场份额,在产能、技术水平、市场布局方面均走在竞争对手之前,一季度预增45%-55%只是一个起点,全年业绩高增长乃至后续成长为全球LED巨头将是终极目标。在这个过程中公司布局先进产能、Microled等先进技术、车用等先进应用,将进一步助推巨头化的发展路径。 化合物半导体布局未来 化合物半导体将打开公司未来空间。行业层面看,5G通信、功率电子对于砷化镓/氮化镓材质的需求将更进一步,产业链形成fabless+fab的模式将是必然,未来三安在化合物领域将寄托以国家希望,成长为类似于台积电这样的全球化的制造龙头,开启类似于台积电的成长模式将非常值得期待。过去数年间,公司在产能、人才、技术节点上不断努力,收入体量上的突破将值得期待。 盈利预测 三安光电基本面不断给市场以惊喜,在行业供需格局的加持与公司自身不断进步之下,我们看好未来三安成为全球芯片业巨头的实力,一季度的高增长将只是一个起点,因此我们持续重点推荐,并上调盈利预测至2017-2019年EPS分别为0.72、0.93、1.15元。
艾华集团 电子元器件行业 2017-03-29 36.78 -- -- 38.26 1.73%
39.78 8.16% -- 详细
报告要点 艾华集团:被动器件行业进口替代的领军者 作为跟踪艾华集团最紧密的卖方分析师,时隔一年半,我们再度推出公司的深度报告!我们判断公司2017年将是公司业绩增长加速的拐点年份,将从行业发展、公司质地、产能扩张等多个维度阐述公司的投资大机遇。 行业:铝电解电容器需求稳定,进口替代成大趋势 铝电解电容器为电路应用的基础元器件,广泛的应用于家电、IT、工业等一系列电子设备中。这一领域一直被日本厂商所垄断,据最新数据表明,艾华集团排名全球铝电解电容器市场占有率的第五位,前四位竞争对手均为日本厂商。目前随着国内终端客户逐步崛起,国产化采购趋势已成,同时在以艾华集团为代表的国内企业,在材料、自动化水平方面不断突破,进口替代的趋势已经逐步形成。 公司:看好产品与客户的多重升级 艾华集团目前产品中主要应用于照明、IT、工业等过个领域。照明行业的高市占率代表了公司优秀的市场拓展能力,下一步则是在IT领域的全面提升。 目前从拆机结果看,国内领先品牌手机快充充电器中大量采用艾华集团的大容量电容器,随着快充功能的不断普及,这一类别产品有望在未来给艾华集团带来更大的盈利增厚。另外叠层固态电容有望在今年不断导入新增IT类客户,满足客户小体积与高性能的需求,这一类别产品有望在今年下半年贡献新增收入,实现对进口松下产品的完全替代。 艾华扩产进行时,业绩增长有望加速 艾华集团目前厂区产能与订单饱满,目前公司通过多维度扩产的方式以确保下一阶段的产能。一方面是在厂区附近新租厂房,以解燃煤之急;另一方面公司出于长久考虑也在自建新厂房,预计年底投入使用。我们预计产能紧张状态将在2-3季度得到缓解。在原材料方面,公司将铝箔厂迁移到新疆,低电费的背景下,有望大幅削减化成箔成本。 发展前景强力看好 艾华集团治理结构优,内生发展加速可期。在财务状况优良、治理稳健的背景下,未来通过外延实现份额提升以及业务品种延伸值得期待。因此我们持续重点推荐,预计2016-2018年EPS为0.91、1.22、1.81元。
德赛电池 电子元器件行业 2017-03-29 51.64 -- -- 56.60 9.12%
59.60 15.41% -- 详细
16业绩符合预期,17Q1同比大幅增长。 德赛电池前期发布年报,报告期内公司实现营业收入87.24亿元,同比增长3.44%;实现归母净利2.55亿元,同比增长10.89%。同日公司公告《2017年一季度预告》,预计期间实现归母净利0.6-0.76亿元,同比增长55%-95%。我们看好公司17年业绩增长,Q1同比大幅改善源自一线客户份额的提升及业务盈利性修复。 借创新+国产之势,消费锂电高速增长。 手机大屏化依然是趋势所在,大尺寸释放空间的束缚,电池容量的提升十分显著,大容量电池占比提升顺理成章,电池单体价值有望提升;双电芯设计优势明显,有望被大品牌采纳,成比例提升供应商产品价值量。公司在自主品牌份额环比有显著改善,叠加HOV出货高增速,实现基本面反转,逐季向好。同时,公司切入笔电软包领域,业绩迎来新助力。 动力锂电潜力无限,BMS国内领先。 新能源汽车的高速发展直接带动了动力锂电增长速度,预计2020年动力锂电需求将接近100GWh,年复合增速35%以上。国产锂电第一阵营已经形成,看好内需+产业政策下产业重心向国内迁移。公司整车合作资源优秀,电池包持续导入客户,参股企业亿能电子BMS技术及份额处于国内领先。 加码智能制造与产能投放。 借助德赛集团旗下国内领先的自动化资源导入,公司有望大量节约用工成本,此外自动化减少人为造成的产品品质减损、提升生产效率和增强产品一致性也从其他维度增强公司竞争力。产能方面惠州新源厂房落成,惠州蓝微、越南蓝越与惠州电池三处厂房处于建设,其中惠州电池封装线有望年内放量,产能释放是公司业绩增长保障。 重点推荐。 基于对消费锂电于动力锂电行业发展的看好,我们预计公司业绩增长有力,基本面继续向好,预计公司2017、2018、2019年EPS为:1.85、2.55、3.07,对应PE为28.8、20.9、17.4倍,给予买入评级。 风险提示: 1.消费锂电国产出货增速不及预期; 2.动力锂电政策扶持力度下滑。
扬杰科技 电子元器件行业 2017-03-03 18.72 -- -- 21.50 14.12%
22.38 19.55%
详细
事件描述 2017年2月27日晚,扬杰科技发布《扬州扬杰电子科技股份有限公司2016年度业绩快报》。 事件评论 业绩高速增长,获利能力提升。公司2016年营业总收入为11.90亿元,同比增长42.72%,归属于上市公司股东的净利润为2.03亿元,同比增长47.05%,符合之前的业绩预期。公司2016年积极开拓市场、推广新产品,同时推进精细化管理,降本增效,提高了获利水平。 6寸线进展顺利,协同效应明显。公司定增项目6寸线主要用于生产肖特基于极管和MOSFET器件,目前项目进展顺利,已经有每月5000片的产能。6寸线的达产将提升公司肖特基于极管的自给率,有望降低成本,提升盈利水平。此外,公司MOSFET器件为公司新产品,未来也有望通过MCC品牌外销,形成明显的协同效应。 公司与建广资产合作,有望对接优质半导体资产。公司出资2.34亿人民币成为广盟半导体产业投资中心占比90%的有限合伙人,普通合伙人是建广资产。建广资产在半导体领域有着专业投资经验和丰富项目资源,同时也具备优秀的投资管理团队和资源优势,对于公司拓展项目投资渠道,发掘并培育符合公司战略发展方向和产业链布局的新项目有着深远的战略意义。 积极开拓市场,未来前景广阔。随着公司生产自动化程度的提升及新技术的应用,产品多样性优势得以显现,并借助新产品重点开发电动汽车、充电桩、工业变频器、太阳能微型逆变器等行业的品牌客户,提升在新的细分市场的竞争力和占有率。此外,公司有着成功收购并整合MCC的先进经验,未来不排除继续整合优质资产实现跨越发展的可能性。 综合而言,我们看好公司良好的产业布局和强劲的发展势头,维持对其“买入”评级,预计2016~2018年EPS分别为0.43、0.63、0.79元。 风险提示: 1.未来广盟半导体投资中心的项目不一定注入公司; 2.公司新业务、新市场开拓不及预期。
蓝思科技 电子元器件行业 2017-03-03 28.33 -- -- 32.57 14.97%
39.25 38.55%
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2月28日,蓝思科技公告《2016年度业绩快报》。初步核算公司16年实现营业收入152.35亿元,同比下降11.56%,实现归母净利12.88亿元,同比下降16.50%。 下半年大客户订单给予业绩有力支撑,结合三季报看,四季度营收约50亿元,新增归母净利约5亿元,表明四季度延续三季度火热需求。大客户业务比重高、盈利能力强,是公司业绩最强劲的发动机。17年我们看好双面玻璃盖板设计引领的非金属材质创新叠加今明年出货高峰驱动力,有望给公司带来相关需求翻倍增长的空间。 作为OLED显示的完美结合,3D曲面盖板玻璃加速渗透。3D盖板玻璃同样享受双面设计的应用趋势,按20%的双面3D渗透率+60%的换屏比率+成熟市场50元价格计算,3D盖板年需求超过11亿片,对应市场空间550亿元以上。目前全球仅有蓝思、伯恩、三星拥有大批量3D盖板生产工艺,重资产投入、初期良率爬坡、全贴合工艺构成极高的进入壁垒。蓝思深耕热弯、贴合、丝印等核心工艺,设备自制、改制程度高,且持续加码产线自动化改造,未来双曲面玻璃设计上量时将拥有产能、工艺及成本三重优势。 公司全面覆盖下一代非金属材质应用,在蓝宝石与陶瓷材料领域造诣深厚。蓝宝石从长晶到后段加工全产业链齐全,陶瓷外观件打入顶级穿戴产品。我们看好陶瓷材料多维度应用前景,作为玻璃材质有力的补充,精密陶瓷防刮耐用、易于着色,是未来差异化竞争青睐的方案。业务多元化将降低客户群体单一化与产品更新换代风险,利于公司长期高速成长。 公司非金属材质创新市场空间潜力巨大,技术与产能处于行业前列。因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS为0.61、1.19、1.63元。
京运通 机械行业 2017-02-10 6.83 -- -- 6.99 2.34%
6.99 2.34%
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事件描述 2017年2月8日晚,京运通公告称收到建广资产的通知,合肥广合基金联合其他机构通过建广资产间接控制的海外持股公司Nexperia Holding B.V,以27.5亿美金(其中合肥广合基金出资1亿美金)的对价收购荷兰恩智浦公司全资子公司Nexperia B.V.100%的股权。 事件评论 本次并购的资产质地优异!本次并购的标的Nexperia是恩智浦原标准产品业务剥离出来成立的子公司,主要业务是研发、设计、生产、销售及服务于半导体通用、逻辑及功率MOS等分立及集成器件,广泛应用于汽车、通信、工业控制、计算机、消费电子等领域。2013-2015年Nexperia的营业收入分别为10.027亿美元、10.911亿美元、10.313亿美元,EBITDA分别1.98亿美元、2.58亿美元、2.81亿美元。 并购基金的投资项目将对公司长远发展产生积极影响。公司与建广资产设立的并购基金投资方向为集成电路产业链上下游潜在优质项目,意在抓住时机进入集成电路行业,本次并购的Nexperia是全球分立及逻辑器件生产领域的领导者,对公司未来切入到半导体领域将产生积极影响。值得注意的是,资产的实际控制人发生变更需要运行满至少三个完整会计年度才能IPO或借壳,从这个角度来看,重组可以大大节省资本的退出的时间,最有可能被各投资方认可。 近期利好频频,2017年业绩有望稳步增长。公司近期与北京晶澳签订2.77亿元(含税)的设备合同,预计将主要在2017年确认,保证2017年业务平稳增长;另外公司近期向上海昌赐转让全资子公司宁夏宁卫和宁夏宁宏100%股权,将贡献收益与3450万元;预计公司2016年年底电站规模超过800MW,中期目标1.5GW以上,驱动公司业绩持续增长。2016年前3季度电站发电4.54亿千瓦时,预计贡献收入约4亿元,预计贡献利润1.6亿元左右,后期仍将持续稳定增长。 维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS为0.18、0.33元,维持买入评级。
扬杰科技 电子元器件行业 2017-01-27 18.75 -- -- 19.24 2.61%
22.52 20.11%
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公司入伙广盟半导体产业投资中心,建广资产为执行事务合伙人。广盟半导体投资中心的出资方为建广资产、扬杰科技和南昌建恩,其中建广资产是普通合伙人,出资1万元;扬杰科技是有限合伙人,出资1.8亿元;南昌建恩是有限合伙人,出资2380万元。建广资产在半导体领域有着专业投资经验和丰富项目资源,同时也具备优秀的投资管理团队和资源优势,对于公司拓展项目投资渠道,发掘并培育符合公司战略发展方向和产业链布局的新项目有着深远的战略意义。 公司预告全年业绩高速增长。公司预告全年归母净利润盈利区间为19981.39万元-22048.43万元,对应四季度的盈利区间为5314.81万元-7381.85万元,四季度的归母净利润比上年同期增长41.36%-96.34%。 公司开发新市场,行业龙头地位凸显。公司二极管产品过去主要应用于照明、光伏等领域,并成为细分领域龙头。随着公司生产自动化程度的提升及新技术的应用,产品多样性优势得以显现,并借助新产品重点开发电动汽车、充电桩、工业变频器、太阳能微型逆变器等行业的品牌客户,提升在新的细分市场的竞争力和占有率。 公司有着成功收购并整合MCC的先进经验,现在又与建广资产合作,未来不排除继续整合优质资产实现跨越发展。综合而言,我们看好公司良好的产业布局和强劲的发展势头,维持对其“买入”评级,预计2016~2018年EPS分别为0.43、0.55、0.69元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名